私募基金投资解析课件

2010年私募基金投资解析

展恒理财黄丽颖

2010-6-262010年私募基金投资解析

展恒理财黄丽颖1目录私募基金简介阳光私募的优缺点私募TOT解析目录2私募基金基本概念以非公开方式向特定投资者募集基金资金并以证券为投资对象的证券投资基金，其方式基本有两种：

1、是基于签订信托委托投资合同的契约型集合投资基金；

2、是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。私募基金基本概念以非公开方式向特定投资者3私募理财产品的发展历程韦思发

萌芽阶段，1993年—1995年形成阶段，1996年—1998年盲目发展阶段，1999年—2000年调整规范阶段，2001年至今私募理财产品的发展历程韦思发萌芽阶段，1993年—19954信托结构信托资金信托公司证券公司银行私募公司受托人托管人经纪商实际管理人投资者信托结构信托资金信托公司证券公司银行私募公司受托人托管人经纪5业绩激励机制

阳光私募信托非结构化：提取20％正收益结构化：保息，不分成；保本55分成等业绩激励机制阳光私募信托6私募与公募的区别规模流动性仓位控制阳光私募100万元300万元以下50人2000万-1亿元每月一到两次0-100%公募基金1000元没有限制100亿元每个工作日60%-90%门槛参与人数私募与公募的区别规模流动性仓位控制阳光私募公募基金门槛参与人7公募与私募特点对比公募与私募特点对比8目录私募基金简介阳光私募的优缺点私募TOT解析目录9阳光私募十大优势优势一规模小、反应快、投资更具灵活性优势二无仓位限制，震荡市进退自如优势三资金交与托管行，投资者利益有保障优势四管理人收入与基金业绩挂钩，激励机制佳优势五自有资金参与，与您风险共担优势六组织结构简单，基金经理决策自由度高优势七投资管理人员长期稳定优势八参与者较少，服务更具针对性，沟通更便利优势九可参考投资者需求，量身定作投资策略优势十明星公募基金经理不断加入，投研能力提升阳光私募十大优势优势一规模小、反应快、投资更具灵活性1011

私募基金的三大不足不足一门槛高不足二有较长的封闭期不足三信息透明性不如公募11私募基金的三大不足11对私募认识的五大误区私募信托没有信用,信托资金不安全的误区。私募没有法律地位,不受法律保护，发展前途不明的误区。私募基金股东不稳定，管理滞后的误区。震荡市中私募不赚钱，私募经理的赚钱能力比公募差的误区。私募基金操作风险大，私募基金风控能力弱、盈利低的误区。对私募认识的五大误区私募信托没有信用,信托资金不安全的误区。1208年上证指数跌幅65.39%股票型基金平均亏损超50%私募基金的平均跌幅33.1%

(其中97.5%的收益超越上证指数6只获绝对正回报）08年上证指数跌幅65.39%1308年+09年上证指数同期下跌38.26%，公募基金跌幅16.44%私募基金的平均亏损1.48%08年+09年上证指数同期下跌38.26%，1409年上证指数涨幅53.61%股票型公募基金平均净值回报率51.99%151只操作满一年的私募基金的平均回报率为51.98%09年上证指数涨幅53.61%1516今年以来公募基金与阳光私募前十排名公募前十私募前十名称收益%名称收益%1银华锐进22.1世通44.72华商盛世成长股票16.58彤源2号33.943诺安中小盘精选股票16.1铭远巴克莱32.454东吴行业轮动股票15.35鼎辉1号26.35东吴双动力股票14.75华宝1号25.666东吴进取策略混合14.34和聚1期23.827银河行业股票13.78云程泰1期21.978嘉实主题混合13.01东方远见21.559估值进取12.2混沌2号20.9410银华深证100指数分级11.9尚雅5期20.48注：①数据来源展恒基金研究中心

②数据截止日期2010-9-1016今年以来公募基金与阳光私募前十排名公募前十私募前十名称收16今年以来公募基金与阳光私募后十排名公募后十私募后十名称收益%名称收益%1华富中证100指数-20.50610龙马1-20.112融通巨潮100指数(LOF)-21.01490同威3期-20.333海富通中证100指数(LOF)-21.07339龙马2-20.44长盛中证100指数-21.08020同威增值2期-21.125易方达上证50指数-21.35585同威增值3期-22.016诺安中证100指数-21.67853民森H号-22.367华宝兴业中证100指数-21.91464未尔弗-22.878嘉实基本面50指数(LOF)-24.21967同威增值1期-23.029超大ETF联接-26.29995顶石一期-23.8710宝盈泛沿海增长股票-26.83610深蓝1号-24.54注：①数据来源展恒基金研究中心

②数据截止日期2010-9-10今年以来公募基金与阳光私募后十排名公募后十私募后十名称收益%17

“弃公投私”的基金经理江晖---星石投资石波---尚雅投资赵军---淡水泉吕俊---从容投资何震---汇利投资曾昭雄---合赢投资孙建东---鸿道投资……

“弃公投私”的基金经理江晖---星石投资18近5年公募与私募产品数量增加对比近5年公募与私募产品数量增加对比1920结论1、专家结合理财产品远胜同期大盘2、阳光私募基金比公募基金具有更多的优势3、震荡市中或者下跌行情中，配置阳光私募更能抵抗风险20结论20目录私募基金简介阳光私募的优缺点私募TOT解析目录21

TOT产生的背景1、优秀的阳光私募名额越来越少，且优秀基金经理管理的私募基金门槛越来越高2、阳光私募基金业绩分化明显，投资者难以分析和把握3、有效控制风险，把握中长期收益4、阳光私募风格明显，单个私募产品在市场不适合的情况下风险较大5、个人投资者受限于资金量及专业度，难以进行私募的组合配置6、2009年7月中登公司暂停了信托公司在中登公司开设证券账户的业务，为解决开户问题，TOT应运而生。TOT产生的背景22TOT——阳光私募发展方向TOT——阳光私募发展方向23什么是TOT？

信托中的信托（TrustOfTrust），是指投资于阳光私募证券投资信托计划的信托产品。在海外多以对冲基金为投资对象组合基金。特点：产品组合

平滑风险确保收益什么是TOT？信托中的信托（TrustOfTrust）2425

TOT的特点

打破300万以下50人的名额限制。风险二次分解25TOT的特点2526TOT资产管理的优势26TOT资产管理的优势26TOT相对于单一私募的缺点TOT产品的一大劣势就是双重征费的问题，以东海盛世一号为例，除子信托产品收取的费用外，TOT管理人还要提取一定的固定管理费及业绩费，最后总的固定管理费高达2.5%，浮动管理费高达26%，远高于单一信托的1.5%和20%，这自然会增加投资者的成本、损耗投资者的收益。2、对于资金量高于100万，投资风格明确的投资者，TOT的风格就显得太“中庸”了，投资者完全可以购买更适合自己的单一阳光私募基金，例如，风险承受能力小的投资者更适合投资于稳健偏保守的朱雀、智德等产品，而风险承受能力强、激进的投资者更适合买尚雅、新价值等产品。3、TOT只能获得几个私募的平均收益，而在一个时期，各个私募的表现存在差异，总有表现最好的，如果能根据市场形势适时调配不同的产品，肯定能取得更好的收益。对于我们的客户，有我们专业的理财师为他们提供专业的资产配置建议，如果资金量足够的话，完全没有必要购买TOT之类的产品。TOT相对于单一私募的缺点TOT产品的一大劣势就是双重征费的27目前市场上10只TOT的基本信息

名称管理人成日时间门槛选入私募东海盛世一号东海证券2009.5.26300星石、朱雀、汇利光大阳光私募基金宝光大银行2009.9.1550星石、尚雅、民森、从容、涌金托付宝TOF-1华润信托2009.11.6300星石、涌金、……金种子优选邮储2009.11.1130星石、朱雀、瀚信、微风无边、智德黄金组合1号平安信托2010.1.22100星石、朱雀、淡水泉中银国际证券精英汇中国银行2010.4．22300星石、民森、朱雀、从容、尚雅、重阳、涌金（刘红海）、武当弘酬优选1期弘酬投资2010.3.2850新价值、朱雀、弘酬弘酬优选2期弘酬投资2010.4.2950合赢、智德、源乐晟、弘酬弘酬优选3期弘酬投资2010.5.2750菁英时代、尚雅、汇利、弘酬新方程精选1号新方程投资2010.7.26150不确定目前市场上10只TOT的基本信息名称管理人成日时间门槛选入28目录私募基金简介阳光私募的优点和主要缺点私募TOT解析私募基金的投资策略目录291、展恒理财选择合作的私募基金标准

基金经理层面公司层面1、展恒理财选择合作的私募基金标准基金经理层30基金经理层面基金经理的过往业绩；基金经理的履历；基金经理的投资理念如何；基金经理的投资风格：是稳健，还是激进？基金经理层面基金经理的过往业绩；31公司层面公司注册资本公司团队：成员数量、成员履历如何？公司所处的发展阶段：是初创、成长、成熟、衰退公司治理结构：是合伙制、公司制，还是个人主导？公司管理资产规模大小：是大、中，还是小？公司层面公司注册资本322、展恒理财选择推荐私募的方法

对通过展恒理财评估并符合展恒理财推荐标准的私募基金进行评估（研究部每月都有评级）展恒理财对私募基金经理进行访谈，了解基金经理近期的投资策略；展恒理财对宏观经济、外围市场、资金面等影响股市的因素综合研究，分析市场未来走势；通过对基金经理的投资风格与市场的契合程度兼顾投资者的风险承受能力择机推荐2、展恒理财选择推荐私募的方法对通过展33343434352010年资产配置建议：稳健配置、分散风险352010年资产配置建议：35展恒理财卓越的财富管家

谢谢！展恒理财卓越的财富管家

谢谢！36私募基金投资解析ppt课件37私募基金投资解析ppt课件38私募基金投资解析ppt课件39私募基金投资解析ppt课件40私募基金投资解析ppt课件41私募基金投资解析ppt课件42私募基金投资解析ppt课件43私募基金投资解析ppt课件44本资料来源本资料来源452010年私募基金投资解析

展恒理财黄丽颖

2010-6-262010年私募基金投资解析

展恒理财黄丽颖46目录私募基金简介阳光私募的优缺点私募TOT解析目录47私募基金基本概念以非公开方式向特定投资者募集基金资金并以证券为投资对象的证券投资基金，其方式基本有两种：

1、是基于签订信托委托投资合同的契约型集合投资基金；

2、是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。私募基金基本概念以非公开方式向特定投资者48私募理财产品的发展历程韦思发

萌芽阶段，1993年—1995年形成阶段，1996年—1998年盲目发展阶段，1999年—2000年调整规范阶段，2001年至今私募理财产品的发展历程韦思发萌芽阶段，1993年—199549信托结构信托资金信托公司证券公司银行私募公司受托人托管人经纪商实际管理人投资者信托结构信托资金信托公司证券公司银行私募公司受托人托管人经纪50业绩激励机制

阳光私募信托非结构化：提取20％正收益结构化：保息，不分成；保本55分成等业绩激励机制阳光私募信托51私募与公募的区别规模流动性仓位控制阳光私募100万元300万元以下50人2000万-1亿元每月一到两次0-100%公募基金1000元没有限制100亿元每个工作日60%-90%门槛参与人数私募与公募的区别规模流动性仓位控制阳光私募公募基金门槛参与人52公募与私募特点对比公募与私募特点对比53目录私募基金简介阳光私募的优缺点私募TOT解析目录54阳光私募十大优势优势一规模小、反应快、投资更具灵活性优势二无仓位限制，震荡市进退自如优势三资金交与托管行，投资者利益有保障优势四管理人收入与基金业绩挂钩，激励机制佳优势五自有资金参与，与您风险共担优势六组织结构简单，基金经理决策自由度高优势七投资管理人员长期稳定优势八参与者较少，服务更具针对性，沟通更便利优势九可参考投资者需求，量身定作投资策略优势十明星公募基金经理不断加入，投研能力提升阳光私募十大优势优势一规模小、反应快、投资更具灵活性5556

私募基金的三大不足不足一门槛高不足二有较长的封闭期不足三信息透明性不如公募11私募基金的三大不足56对私募认识的五大误区私募信托没有信用,信托资金不安全的误区。私募没有法律地位,不受法律保护，发展前途不明的误区。私募基金股东不稳定，管理滞后的误区。震荡市中私募不赚钱，私募经理的赚钱能力比公募差的误区。私募基金操作风险大，私募基金风控能力弱、盈利低的误区。对私募认识的五大误区私募信托没有信用,信托资金不安全的误区。5708年上证指数跌幅65.39%股票型基金平均亏损超50%私募基金的平均跌幅33.1%

(其中97.5%的收益超越上证指数6只获绝对正回报）08年上证指数跌幅65.39%5808年+09年上证指数同期下跌38.26%，公募基金跌幅16.44%私募基金的平均亏损1.48%08年+09年上证指数同期下跌38.26%，5909年上证指数涨幅53.61%股票型公募基金平均净值回报率51.99%151只操作满一年的私募基金的平均回报率为51.98%09年上证指数涨幅53.61%6061今年以来公募基金与阳光私募前十排名公募前十私募前十名称收益%名称收益%1银华锐进22.1世通44.72华商盛世成长股票16.58彤源2号33.943诺安中小盘精选股票16.1铭远巴克莱32.454东吴行业轮动股票15.35鼎辉1号26.35东吴双动力股票14.75华宝1号25.666东吴进取策略混合14.34和聚1期23.827银河行业股票13.78云程泰1期21.978嘉实主题混合13.01东方远见21.559估值进取12.2混沌2号20.9410银华深证100指数分级11.9尚雅5期20.48注：①数据来源展恒基金研究中心

②数据截止日期2010-9-1016今年以来公募基金与阳光私募前十排名公募前十私募前十名称收61今年以来公募基金与阳光私募后十排名公募后十私募后十名称收益%名称收益%1华富中证100指数-20.50610龙马1-20.112融通巨潮100指数(LOF)-21.01490同威3期-20.333海富通中证100指数(LOF)-21.07339龙马2-20.44长盛中证100指数-21.08020同威增值2期-21.125易方达上证50指数-21.35585同威增值3期-22.016诺安中证100指数-21.67853民森H号-22.367华宝兴业中证100指数-21.91464未尔弗-22.878嘉实基本面50指数(LOF)-24.21967同威增值1期-23.029超大ETF联接-26.29995顶石一期-23.8710宝盈泛沿海增长股票-26.83610深蓝1号-24.54注：①数据来源展恒基金研究中心

②数据截止日期2010-9-10今年以来公募基金与阳光私募后十排名公募后十私募后十名称收益%62

“弃公投私”的基金经理江晖---星石投资石波---尚雅投资赵军---淡水泉吕俊---从容投资何震---汇利投资曾昭雄---合赢投资孙建东---鸿道投资……

“弃公投私”的基金经理江晖---星石投资63近5年公募与私募产品数量增加对比近5年公募与私募产品数量增加对比6465结论1、专家结合理财产品远胜同期大盘2、阳光私募基金比公募基金具有更多的优势3、震荡市中或者下跌行情中，配置阳光私募更能抵抗风险20结论65目录私募基金简介阳光私募的优缺点私募TOT解析目录66

TOT产生的背景1、优秀的阳光私募名额越来越少，且优秀基金经理管理的私募基金门槛越来越高2、阳光私募基金业绩分化明显，投资者难以分析和把握3、有效控制风险，把握中长期收益4、阳光私募风格明显，单个私募产品在市场不适合的情况下风险较大5、个人投资者受限于资金量及专业度，难以进行私募的组合配置6、2009年7月中登公司暂停了信托公司在中登公司开设证券账户的业务，为解决开户问题，TOT应运而生。TOT产生的背景67TOT——阳光私募发展方向TOT——阳光私募发展方向68什么是TOT？

信托中的信托（TrustOfTrust），是指投资于阳光私募证券投资信托计划的信托产品。在海外多以对冲基金为投资对象组合基金。特点：产品组合

平滑风险确保收益什么是TOT？信托中的信托（TrustOfTrust）6970

TOT的特点

打破300万以下50人的名额限制。风险二次分解25TOT的特点7071TOT资产管理的优势26TOT资产管理的优势71TOT相对于单一私募的缺点TOT产品的一大劣势就是双重征费的问题，以东海盛世一号为例，除子信托产品收取的费用外，TOT管理人还要提取一定的固定管理费及业绩费，最后总的固定管理费高达2.5%，浮动管理费高达26%，远高于单一信托的1.5%和20%，这自然会增加投资者的成本、损耗投资者的收益。2、对于资金量高于100万，投资风格明确的投资者，TOT的风格就显得太“中庸”了，投资者完全可以购买更适合自己的单一阳光私募基金，例如，风险承受能力小的投资者更适合投资于稳健偏保守的朱雀、智德等产品，而风险承受能力强、激进的投资者更适合买尚雅、新价值等产品。3、TOT只能获得几个私募的平均收益，而在一个时期，各个私募的表现存在差异，总有表现最好的，如果能根据市场形势适时调配不同的产品，肯定能取得更好的收益。对于我们的客户，有我们专业的理财师为他们提供专业的资产配置建议，如果资金量足够的话，完全没有必要购买TOT之类的产品。TOT相对于单一私募的缺点TOT产品的一大劣势就是双重征费的72目前市场上10只TOT的基本信息

名称管理人成日时间门槛选入私募东海盛世一号东海证券2009.5.26300星石、朱雀、汇利光大阳光私募基金宝光大银行2009.9.1550星石、尚雅、民森、从容、涌金托付宝TOF-1华润信托2009.11.6300星石、涌金、……金种子优选邮储2009.11.1130星石、朱雀、瀚信、微风无边、智德黄金组合1号平安信托2010.1.22100星石、朱雀、淡水泉中银国际证券精英汇中国银行2010.4．22300星石、民森、朱