传媒行业2023年年度投资策略报告：估值存在改善空间关注业绩主线

传媒行业年度投资策略报告估值存在改善空间，关注业绩主线姚磊O传媒行业年度投资策略报告估值存在改善空间，关注业绩主线姚磊O行业研究行业基本面电影票房市场将逐步回升。U业绩增长。1.8%；上半年国内游戏市场用户规模为6.66亿人，与去年同期基本保持持y估值存在改善空间，建议关注成长性龙头公司价率在近期有所提升。结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为行业内部分细分子行业基本面处于底部区间，超跌的低位龙头个股存在估值修复的行情，因此建议投资者选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。投资策略和推荐标的注元宇完美世界(002624)、光线传媒(300251)、分众传媒(002027)。风险提示预期。渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of30证券研究报告投资策略 证券分析师姚磊yaoleibhzqco级传统媒体 行业相对走势 传媒沪深300 相关研究报告迎来政策利好——传媒行请务必阅读正文之后的声明传媒行业年度投资策略报告ofof30 ofof图目录 元) 11 图19：文化传媒行业机构持仓变动情况(%) 14 图25：文化传媒行业应收账款周转率(整体法，次)变动情况 18 图28：文化传媒子行业归母净利润增长率(整体法，%)变动情况 19 4of4of30表目录 2：22年三季报传媒行业营收及利润情况比较(%) 15 传媒行业年度投资策略报告与分析回升。，预剧/剧情.311.22资料来源：猫眼，渤海证券请务必阅读正文之后的声明f传媒行业年度投资策略报告ofof月全国电视剧拍摄制作备案数量(部)资料来源：iFinD，渤海证券集)资料来源：iFinD，渤海证券传媒行业年度投资策略报告资料来源：公司公告，渤海证券ofof0资料来源：公司公告，渤海证券了提高会员价格，长视频行业整体进入稳定提价周期。从爱奇艺提价前后的传媒行业年度投资策略报告资料来源：Questmobile，渤海证券使用时长和人均使用次数均有较为明显的提升，说明国内用户在日常生活中对移动互联网的依赖程度在持续增强。资料来源：Questmobile，渤海证券ofof传媒行业年度投资策略报告资料来源：Questmobile，渤海证券资料来源：Questmobile，渤海证券传媒行业年度投资策略报告亿元，同比增长5.1%，增速相较于第二季度由负转正，主要系短视频、直播等主动营销方式的丰富推动了国内互联网广告市场出现增长。模变化资料来源：Questmobile，渤海证券传媒行业年度投资策略报告iFinD资料来源：iFinD，渤海证券请务必阅读正文之后的声明传媒行业年度投资策略报告市场，日本市场的收入占22.7%。榜单前五另外三款游戏为为腾讯《PUBG根据sensortower数据显示，2022年9月，全球手游玩家在AppStore和GooglePlay共付费62亿美元，同比下降14%；其中美国依然是全球移动游戏传媒行业年度投资策略报告概况2022年至今行业表现相对弱势传媒行业年度投资策略报告近期有所提升。结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为行业内部分细分子行业基本面处于底部区间，超跌的低位龙头个股存在估值修复的行情，因此建议投资者选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。图18：剔除负值情况下文化传媒行业TTM市盈率(整体法)变动情况机构持仓比例持续下滑。截至22年三季报，文化传媒行业机构持仓比例为39.09%，环比有所下滑。子行业持仓情况方面，媒体(54.03%)>互联网媒体.基本面回顾幅A表2：22年三季报传媒行业营收及利润情况比较(%)板486409情况传媒行业年度投资策略报告图21：传媒行业归母净利润增长率(整体法，%)变动情况整情况情况。图25：文化传媒行业应收账款周转率(整体法，次)变动情况润增速相较于去年同期也由正转负。图27：文化传媒子行业营收增长率(整体法，%)变动情况图28：文化传媒子行业归母净利润增长率(整体法，%)变动情况00of30与去年同期相比有所下滑。图29：文化传媒子行业销售毛利率(整体法，%)变动情况图30：文化传媒子行业销售净利率(整体法，%)变动情况传媒行业年度投资策略报告11of30广告营销子行业的下滑较为明显，我们认为主要系疫情和经济周期22of30传媒行业年度投资策略报告4.行业投资逻辑逻辑上，我们认为2023年可以关注业绩趋稳的手游行业，题材上建议中线持续的相关龙头公司。业绩主线：关注手游行业稳中有升的趋势，涉及上市公司数量较多，市场对手游版号进入常态化发放的预期得到强化，为手游行业的发展注入强心剂，从而使得相关龙头的业绩改善有望过去几个月传媒互联网积极的政策逐步出现，因此目前来看行业的估值性价比较为突出，随著后续实质性政策的逐步释放，有望继续催化行业整体的行情表现。有望开启相关上市公司新一轮的产品周期，可以重点关注完美世界的《天龙八部2》m(无版号)、《代号BUG》(无版号)等产33of30传媒行业年度投资策略报告.2元宇宙：存在持续发展空间世界中可以做吃饭、睡觉外的任何事。在向元宇宙探索和发展的过程中，互联网、物联网、AR/VR、智能可穿戴设产品创新和商业模式创新。发展路径中的不断进步，以及终极元宇宙的广阔想象为最先落地的消费级应用。元宇宙产业较为庞大，需要软硬件、互联网、内容生态的厂商大量参与，目前重传媒行业年度投资策略报告元宇上海等地将“元宇宙”写入年度政府工作报告中，加联盟、项目、基地已经在国内各地方遍地开花，行业内相关大厂和初创公司正在 (2022-2025年)》，提出将增强现实(AR)、混合现实(MR)等视觉技术与银行场景深度融合，推动实体网ARMR融合正是，后跟进，于4月发布《渝北区元宇宙产业创新发展行动计划 (2022-2024年)》。其后，各自发布了3条政策支持元宇宙产业全国共计16个市级行政单位及有关部门出台了明确资料来源：零壹财经，渤海证券请务必阅读正文之后的声明4of3055of30传媒行业年度投资策略报告等五部委发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022-2026年)》，文件中我国虚拟现实产业总体规模(含相关硬件、软件、应用等)超过3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台。”这是首次在政策文件中对虚拟现实产业市场规12产业展的指导意见》列，掌握虚拟现实强国际竞争力的虚拟现实骨干企水平大幅提升，产业综合发展实提升，推动经济社会各领域发展质人智能、自然交互与虚拟现实、微电子与光电子等技术研究，推.11《国家创新驱动发展战略纲要》《关于推动工业互联网加快发、云计算、物联网、大数据、高性能计算、移动智能引导平台增强5G、人工智能、区块链、增强现实/虚拟现实等新技术支.3展的通知》经济和三维图形生成、动态环境建模、实时动作捕捉、快速渲染等技术创.3展第十四个五年规划和5年远景目标纲要》虚拟现实整机、感知交互、内容采集制作等设备和开发工具软.7《5G应用“扬帆”行动计划(2021-2023》G.11《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》R测、产品组装定位引导、机器人巡检等消费品行业典.1十四五”数字经济发展规划》.11行业应用融合发展行动计划(2022-2026年)》资料来源：各部委官网，渤海证券传媒行业年度投资策略报告66of30的《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022—2026年)》中提出，我国虚拟现实产业总体规模(含相关硬件、软件、应用等)目标空间约为3500亿元，因此目前看虚拟现实产业存在很大的发展空间。PICOPICOPro的a正式推出，内含PSVR2头戴装置、PSVR2Sense控制器和立体声耳机。PSVR2Sense技术结合眼动追踪、耳机反馈、3D音频和PlayStationVR2大会中首次亮相，E4是大朋VR全面冲击C端市场的重磅级产品，可以兼容77of30传媒行业年度投资策略报告好。传媒行业年度投资策略报告88of30行业整体业绩表现处于底部阶段。从22年前三季度文化传媒行业的业绩情况来看，我们认为文化传媒行业整体的基本面情况表现处于底部的阶段，各个子行业的业绩分化较为明显。结合汇总结果，我们认为目前文化娱乐子行业具有相对较稳健成长能力。约为98.58%，绝对估值和估值溢价率在近期有所提升。结合行业基本面和市场位龙头个股存在估值修复的行情，因此建议投资者选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。荐业绩确定性强的优质龙头个股，关注手游行业的业绩主线以及元宇宙产业的99of30传媒行业年度投资