浅议金融危机背景下企业对汇率风险的规避分析研究 财务管理专业

浅议金融危机背景下企业对汇率风险的规避1引言汇率风险，又称为外汇风险，是指在不同币别货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内发生始料未及的变动，致使有关主体的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，从而蒙受经济损失的可能性[1]。随着我国富有弹性的浮动汇率机制的逐步建立以及外部投资环境的不确定性增加，外向型企业面临的汇率波动风险将越来越大，因此，企业提高汇率风险管理水平，深入探索企业汇率风险产生的原因，制定企业应对汇率风险的措施显得尤为重要[2]。2企业汇率风险产生的原因2.1企业自身原因[3]（1）长期以来我国实行盯住美元的固定汇率体系，企业一直处于汇率零风险的环境中，缺乏足够的风险防范意识，很多企业在发展过程中长期依赖资源优势和劳动力低成本优势，忽视知识和技术的积累，产品附加值低，形成了汇率风险基本上由国家承担的“路径依赖”，使得汇率风险及风险防范缺乏基础，汇改后企业防范汇率风险的热情不高，规避汇率风险的意识淡薄。（2）受资金规模、产品结构、专业人才等因素影响，企业防范汇率风险的能力低。据调查，由于受资金规模的限制，一些产出规模小的外向型企业，特别是中资企业，维持存量银行贷款已经很难，根本无资金进行生产经营之外的资金操作，对汇率变动的反应，更多的是被动地接受损失，谈不上事前的风险防范。企业熟知汇率风险的专业管理人才匮乏，即使是外汇指定银行在汇率风险管理方面的专家型人才也是凤毛麟角。2.2国家政策和制度[4]（1）人民币汇率的市场化汇率市场化使汇率处于自由波动状态。汇率在大部分时间波动幅度较大，以至于整个外汇市场被认为是不稳定、不确定的。未来外汇汇率的不确定性引发企业汇率风险，是企业价值因汇率变动而承担的风险。（2）相对宽松的财政货币政策宽松的货币政策和扩张性的财政政策增大未来货币汇率波动和全球通胀风险。为应对金融危机，国家主要通过注资方式向市场提供大量的流动性，实行宽松的货币政策和扩张性的财政政策。3企业应对汇率风险的措施3.1加强企业自身经营管理水平[5]（1）完善企业内部汇率风险管理系统。企业应充分提高汇率风险管理意识，积极发挥主观能动性，将汇率风险管理作为企业一项重要的管理任务，将汇率风险管理的成本纳入企业运营成本，实现汇率风险管理成本内部化。（2）实现资源优化配置，提高企业利润率。汇率风险和外汇收入与成本占比的差额，即企业的净外汇流量成正比，与企业的利润率成反比。因此，企业可以通过比较优势选择原料进口国、加大国际市场营销投入、国外生产国外销售等方式，实现国际范围内的资源优化配置，加强成本管理，提高产品附加值，提高产品综合竞争力，调整进出口比例，优化产品结构，提高企业利润率，达到降低汇率风险的目的。3.2建立汇率风险管理机制[6]企业首先要确定汇率风险管理的目标、风险和重大风险，以及基本的风险管理策略。其次是企业需要有针对性地根据自身的管理架构和管理特点来进行流程设计，详细阐述从风险辨识、风险分析和评价，到建立量化模型，从确定风险偏好和承受度、制定应对策略，到风险监控预警，最后到风险管理持续改进等一般性风险管理活动的主要内容，以明确风险管理基本活动的目标、一般程序、各环节的责任主体，及其相应的方法和手段等。最后就是汇率风险管理工作的决策执行和操作，企业需要在现有的管理架构的基础上，设计符合公司风险管理定位的组织机构和相应的职责要求，其中包括落实风险集中管理职能及各类具体风险主导和辅助管理职能。4、实例分析本人供职于一家大型跨国公司，是以在世界多个国家拥有上百家相关公司，年销售额20多亿美元，产品达几十种，作为主导产品的复合材料，燃料电池，金属材料在国际市场上占领先地位。公司存在大量的外汇交易，面临很大的汇率风险。集团根据汇率风险的种类不同，分别制定了规避各类汇率风险的措施。（1）针对交易风险，交易风险管理任务首先是确定交易风险大小，其次决定是否为该风险进行套期保值，最后是决定为该风险进行全部或部分套期保值，以及选择何种方法。公司集中管理外汇交易风险，一方面可以降低整体管理费用，最重要的一方面是各子公司的外汇头寸可以自然冲销，集团财务经理关注的仅是冲销后剩余的汇率风险程度。这就要求公司内部应该建立完善的财会报告制度，分支机构要加强配合和交流，由总部集中专业人员进行分析和研究，提出决策方案平衡相关头寸，集中进行交易风险管理。交易风险规避的金融工具主要有：远期外汇合同、外汇期货合同、外汇期权交易以及外币掉期业务等。（2）针对会计风险，会计风险是由于不同币种的报表进行折算所产生的，因此企业管理会计风险的核心就是增加硬币资产、减少软币资产，同时减少硬币债务、增加软币债务。会计风险避险操作首先要确定会计受险额度，它包括承受会计风险的受险资产和受险负债。由于受险资产和受险负债可以相互抵消，所以最终会计风险取决于净受险资产，最终会计风险由净受险资产决定。净受险资产＞0，外币贬值(升值)，则形成汇兑损失(收益)；净受险资产＜0，外币贬值(升值)，则形成汇兑收益(损失)。改变以往单一币种报表，为了适应汇率风险管理的要求，子公司上报母公司的报表必须是多币种报表，所有会计科目及明细帐即包括所有币种的原币金额，又有折算后的本位币金额，这样集团公司能随时掌握子公司乃至整个集团合并后的会计风险的大小。会计风险规避的金融工具主要有：调整资金流量、利用远期合同以及风险冲销等。（3）针对经济风险，交易风险和会计风险是一次性的，而经济风险对企业的影响是长期的全面的。经济风险管理比交易风险管理更加困难，与交易风险管理相比，更侧重于对长期现金流的管理，主要从汇率波动对未来经营活动影响予以分析，包括以下几个方面分析：销售市场、竞争对手、生产地和材料供应、价格及需求弹性。然后分别采取适当的营销策略、生产策略和财务策略以应对汇率波动所产生的经济风险。经济风险规避的金融工具主要有：加强企业海外并购和经营多元化。参考文献：[1]栗书茵,张正平.汇率风险管理理论与实证研究[M].北京：知识产权出版社，2009.[2]王华兰.从银企合作谈出口企业汇率风险规避[J].商业时代，2009(30):77～78.[3]马勇.浮动汇率机制下外向型企业汇率风险管理策略[J].金融理论与实践,2007(4):58～59.[4]徐佳梅.