8长期负债筹资讲义课件

第八章长期负债筹资本章应掌握的内容（加★为重点内容）1.长期借款筹资★2.债券筹资★（1）债券筹资的概念和特点（2）债券的基本要素（3）债券的分类（4）债券与股票的区别（5）债券的发行（6）债券筹资的优缺点3.融资租赁★11/30/20221第八章长期负债筹资本章应掌握的内容（加★为重点内容）11一、负债资金的总体特点1.负债资金所有者无权参与企业生产经营决策2.负债资金利息率是规定的3.支付的负债的利息具有抵税作用例：甲企业实现息税前利润1000元，借款1000，i=10%，税率为40%，计算企业所得税和净利润分别是多少，如果企业不借款，又是多少？

11/30/20222一、负债资金的总体特点例：甲企业实现息税前利润1000元，借第八章长期负债筹资一、长期借款筹资1.长期借款的概念（1）定义：——时间在一年以上、主要用于购建固定资产和满足长期流动资产占用需要而借入的各种借款（2）特征：①定期偿还性②规定利率③编制还款计划——说明各期还本付息款的资金来源④约束性条款约束性条款11/30/20223第八章长期负债筹资一、长期借款筹资约束性条款11/30/第八章长期负债筹资约束性条款一般性保护条款例行性保护条款特殊性保护条款保持流动资金持有量限制现金股利和再购入股票限制资本支出规模限制其他长期债务定期向银行报送财务报表不准出售较多资产如期清偿各项债务禁止其他担保或抵押禁止应收帐款出售或贴现限制租赁规模专款专用、限制投资长期项目限制高管薪金、奖金确保主要领导人的职务主要领导购买人身保险等11/30/20224第八章长期负债筹资约一般性保护条款例行性保护条款特殊性保第八章长期负债筹资2.长期借款的种类按贷款有无担保分信用贷款抵押贷款按利率是否固定分变动利率贷款固定利率贷款按贷款机构分政策性银行贷款商业银行贷款其他金融机构贷款11/30/20225第八章长期负债筹资2.长期借款的种类按贷款有信用贷款抵押第八章长期负债筹资3.长期借款分析（1）长期借款的成本——利息、银行等金融机构收取的各项费用一般情况：期限长——风险大——利率高信誉差——风险大——利率高抵押贷款利率低，信用贷款利率高（2）还款方式分析定期付息，到期一次还本定期等额本金偿还（等额本金法）定期等额偿还（等额本息法）单利计算、复利计算例子11/30/20226第八章长期负债筹资3.长期借款分析例子11/30/202第八章长期负债筹资某企业从银行借入长期借款100000元，期限为5年，借款利率为固定利率，年利率为6％：（1）到期一次还本付息：单利下：FV＝100000×（1+5×6％）＝130000复利下：FV＝100000×F／P（6％，5）＝100000×1.3382＝133820（2）每年付息，到期还本100000元单利下：每年I＝100000×6％＝6000复利下：I1＝100000×6％＝6000I2=100000×6％＝6000I3=100000×6％＝6000I4=100000×6％＝6000I5=100000×6％＝600011/30/20227第八章长期负债筹资某企业从银行借入长期借款100000元第八章长期负债筹资（3）按复利计算，每年年末等额还本，按期付息：年限①归还本金=借款额/5②利息=上期④*6%③合计=①+②④借款余额=上期④-①0100,000120,0006,00026,00080,000220,0004,80024,80060,000320,0003,60023,60040,000420,0002,40022,40020,000520,0001,20021,2000合计100,00018,000118,00011/30/20228第八章长期负债筹资（3）按复利计算，每年年末等额还本，按第八章长期负债筹资（4）按复利计算，每年年末等额还本付息——年金问题P/A＝A*P/A(6％,5）100000＝A×4.2124A＝23,739.44年限①本期还款额②利息=上期④*6%③本金=①-②④借款余额=上期④-③0100,000123,739.446,00017739.4482260.52223,739.444935.6318803.8163456.75323,739.443807.4119932.0343524.72423,739.442611.4821127.9622396.76523,739.441342.6822396.760合计118,697.218697.2100,00011/30/20229第八章长期负债筹资（4）按复利计算，每年年末等额还本付息第八章长期负债筹资4.长期借款评价（1）优点：①筹资速度快、筹资成本低(与发行股票相比)②筹资弹性大③具有财务杠杆作用④易于保守财务秘密（2）缺点①筹资风险高②限制条款多③筹资数量有限11/30/202210第八章长期负债筹资4.长期借款评价11/30/20221第七章长期负债筹资二、债券筹资1.债券的种类按债券是否记名分不记名债券记名债券按可否转换为普通股分不可转换债券可转换债券按利率不同分浮动利率债券固定利率债券按能否上市分非上市债券上市债券是债务人发行的，承诺向债权人定期支付利息和偿还本金的一种有价证券可以在一定时期内按照事先规定的转换比例或转换价格转换为普通股的公司债券11/30/202211第七章长期负债筹资二、债券筹资按债券是不记名债券记名债券第八章长期负债筹资质押信托债券抵押债券质押公司全部金融证券资产仅凭公司信用特殊分类收益债券附认股权债券零息债券只有盈利才发放利息可以特定价格认购公司股票不支付利息按有无担保分无担保债券担保债券第三方担保债券把具有同一抵押物的债券根据清偿的优先顺序进行排序，可分为不同顺位抵押债券

11/30/202212第八章长期负债筹资质押信托债券抵押债券质押公司全部仅凭公11/30/20221311/30/20221311/30/20221411/30/202214第八章长期负债筹资2.公司债券的发行条件①股份有限公司净资产≥3000万元，有限责任公司净资产≥6000万元②累积债券余额≤公司净资产的40％③最近3年平均可分配利润足以支付债券1年的利息④资金投向符合国家产业政策⑤债券利率不超过规定水平11/30/202215第八章长期负债筹资2.公司债券的发行条件11/30/20第八章长期负债筹资3.债券与股票的区别债券股票风险不同（投资者）小大风险不同（筹资者）大小本金处理不同归还不归还持有者权利不同不参与公司决策参与公司决策性质不同债权性质股权性质收益不同（投资者）收益（利息）固定收益不固定成本不同资本成本低资本成本高11/30/202216第八章长期负债筹资3.债券与股票的区别债券股票风险不同（第八章长期负债筹资4.债券筹资的评价(类似于长期借款)（1）优点①具有抵税作用（税前支付）②能保障股东的控制权③筹资方式相对灵活④有利于调整资本结构⑤具有财务杠杆作用（2）缺点①财务风险高（还本付息）②限制条款多③筹资规模有限11/30/202217第八章长期负债筹资4.债券筹资的评价(类似于长期借款)1第八章长期负债筹资三、租赁筹资1.租赁的分类和特点租赁融资租赁经营性租赁①租赁期短②可以按约定提前解除合同③出租人提供维保等专门服务④租赁期满出租人收回设备①租赁时间长：≥租赁设备使用寿命的75％②租赁期满所有权转移给承租人③最低租赁付款额现值≥设备账面价值的90％④除非双方同意不得退租⑤承租人自负设备维修保养等是指出租人以收取租金为条件，在合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用的经济活动。出租人按照承租人的要求融资购买设备，并在契约或合同规定较长时期内提供给承租人使用的业务。

是指出租人向承租人提供设备，并提供维修和人员培训等服务性业务的租赁形式。11/30/202218第八章长期负债筹资三、租赁筹资租赁融资租赁经营性租赁第八章长期负债筹资2.融资租赁的种类融资租赁直接租赁售后回租杠杆租赁承租人向出租人直接租赁资产承租人将自己的设备出售给出租人，再从出租人那里租回出租人出一部分资金，其余以租赁物为抵押向金融机构借款，购入设备后出租给承租人11/30/202219第八章长期负债筹资2.融资租赁的种类融直接租赁售后回租杠直接租赁

申请承租人租赁公司设备制造厂购买设备交付设备11/30/202220直接租赁申请承租人租赁公司设备制造厂购买设备交付设备11/3售后租回企业租赁公司１出售设备２支付货款３租回设备４支付租金

企业通过出让设备的所有权而获得了一笔急需的流动资金，同时保留了设备的使用权，而不影响企业的正常生产。实质：11/30/202221售后租回企业租赁公司１出售设备２支付货款３租回设备４支付租金杠杆租赁贷款机构60%-80%租赁公司20%-40%设备11/30/202222杠杆租赁贷款机构租赁公司设备11/30/202222唐钢股份：可转换公司债券募集说明书摘要

证券类型：可转换公司债券证券面值：本次发行的可转换公司债券每张面值人民币100元发行数量：本次发行可转换公司债券不超过3,000万张发行价格：本次可转换公司债券按面值发行发行方式和发行对象：本次发行的唐钢转债向发行人原股东优先配售，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）采用网下对机构投资者配售和通过深交所交易系统网上定价发行相结合的方式进行。发行对象为除法律、法规禁止购买者以外的合法投资者。

原股东可优先配售的可转债数量按每股配售0.66元可转债的比例，并按100元1张转换成张数，每1张为一个申购单位。原股东除可参加优先配售外，还可参加优先配售后余额的申购11/30/202223唐钢股份：可转换公司债券募集说明书摘要

证券类型：可转换公司唐钢股份：可转换公司债券募集说明书摘要摘录

债券利率和付息日期：本次发行可转换公司债券的年利率第一年年息0.8%，第二年年息1.1%，第三年年息1.4%，第四年年息1.7%，第五年年息2.0%。本次发行可转换公司债券按票面金额由2007年12月14日起开始计算利息，每年付息一次。思考：为什么可转换公司债券的利率水平低于普通债券？因为可转换公司债券的持有人未来存在着以比较低的价格转换成公司股票的可能性，从而可以获得股票差价的收益。债券期限：自可转换公司债券发行结束之日起5年，即自2007年12月14日至2012年12月13日。债券到期偿还：在本次可转换公司债券到期日之后的5个交易日内，本公司董事会将按到期赎回价加上最后一年的利息偿还所有到期未转换的可转换公司债券。到期赎回价按本可转债票面金额的110%计算。

11/30/202224唐钢股份：可转换公司债券募集说明书摘要摘录债券利率和付息日期转股期间：自本次可转换公司债券发行结束之日起6个月后至可转换公司债券到期日止(即2008年6月14日-2012年12月14日止)。初始转股价格：本次可转换公司债券的初始转股价格为20.80元/股。唐钢股份：可转换公司债券募集说明书摘要摘录

11/30/202225转股期间：自本次可转换公司债券发行结束之日起6个月后至可转换2005年国家电网公司企业债券发行公告发行人： 国家电网公司

主承销商： 中国银河证券有限责任公司承销团：指主承销商为本次发行组织的，由主承销商、副主承销商和分销商组成的承销组织。

余额包销：指承销团成员按承销团协议所规定的承销义务销售本期债券，并承担本期债券相关的发行风险，即在规定的公开发售期限内，按照承销团协议的规定将各自未售出的本期债券全部买入。到期兑付款项：指用于本期债券到期兑付时支付债券本金及最后一年利息的相应款项。

11/30/2022262005年国家电网公司企业债券发行公告发行人： 国家电网一、债券名称：2005年国家电网公司企业债券（简称“05国网债”）。二、债券期限：十年。三、发行规模：40亿元，其中：固定利率品种30亿元，浮动利率品种10亿元。

四、发行价格：债券面值100元，平价发行，以1000元为一个认购单位，认购金额必须是1000元的整数倍。五、债券利率：本期债券固定利率品种票面年利率4.98%，在本期债券存续期内固定不变。本期债券浮动利率品种票面年利率为基准利率与基本利差之和；基准利率为发行首日和其他各计息年度起息日适用的中国人民银行公布的一年期整存整取定期储蓄存款利率；基本利差为2.25%，在本期债券存续期内固定不变。2005年国家电网公司企业债券发行公告11/30/202227一、债券名称：2005年国家电网公司企业债券（简称“05国网七、债券担保：交通银行北京分行为本期债券提供本息全额无条件不可撤销连带责任担保。八、还本付息方式：每年付息一次，到期一次还本。十七、债券信用级别：经大公国际资信评估有限公司综合评定，本期债券的信用级别为AAA级。十九、承销方式：承销团余额包销。二十、上市安排：本期债券发行结束后，发行人将在6个月内向经批准的证券交易场所提出本期债券的上市申请，经批准后挂牌上市。2005年国家电网公司企业债券发行公告摘要11/30/202228七、债券担保：交通银行北京分行为本期债券提供本息全额无条件不第八章长期负债筹资本章应掌握的内容（加★为重点内容）1.长期借款筹资★2.债券筹资★（1）债券筹资的概念和特点（2）债券的基本要素（3）债券的分类（4）债券与股票的区别（5）债券的发行（6）债券筹资的优缺点3.融资租赁★11/30/202229第八章长期负债筹资本章应掌握的内容（加★为重点内容）11一、负债资金的总体特点1.负债资金所有者无权参与企业生产经营决策2.负债资金利息率是规定的3.支付的负债的利息具有抵税作用例：甲企业实现息税前利润1000元，借款1000，i=10%，税率为40%，计算企业所得税和净利润分别是多少，如果企业不借款，又是多少？

11/30/202230一、负债资金的总体特点例：甲企业实现息税前利润1000元，借第八章长期负债筹资一、长期借款筹资1.长期借款的概念（1）定义：——时间在一年以上、主要用于购建固定资产和满足长期流动资产占用需要而借入的各种借款（2）特征：①定期偿还性②规定利率③编制还款计划——说明各期还本付息款的资金来源④约束性条款约束性条款11/30/202231第八章长期负债筹资一、长期借款筹资约束性条款11/30/第八章长期负债筹资约束性条款一般性保护条款例行性保护条款特殊性保护条款保持流动资金持有量限制现金股利和再购入股票限制资本支出规模限制其他长期债务定期向银行报送财务报表不准出售较多资产如期清偿各项债务禁止其他担保或抵押禁止应收帐款出售或贴现限制租赁规模专款专用、限制投资长期项目限制高管薪金、奖金确保主要领导人的职务主要领导购买人身保险等11/30/202232第八章长期负债筹资约一般性保护条款例行性保护条款特殊性保第八章长期负债筹资2.长期借款的种类按贷款有无担保分信用贷款抵押贷款按利率是否固定分变动利率贷款固定利率贷款按贷款机构分政策性银行贷款商业银行贷款其他金融机构贷款11/30/202233第八章长期负债筹资2.长期借款的种类按贷款有信用贷款抵押第八章长期负债筹资3.长期借款分析（1）长期借款的成本——利息、银行等金融机构收取的各项费用一般情况：期限长——风险大——利率高信誉差——风险大——利率高抵押贷款利率低，信用贷款利率高（2）还款方式分析定期付息，到期一次还本定期等额本金偿还（等额本金法）定期等额偿还（等额本息法）单利计算、复利计算例子11/30/202234第八章长期负债筹资3.长期借款分析例子11/30/202第八章长期负债筹资某企业从银行借入长期借款100000元，期限为5年，借款利率为固定利率，年利率为6％：（1）到期一次还本付息：单利下：FV＝100000×（1+5×6％）＝130000复利下：FV＝100000×F／P（6％，5）＝100000×1.3382＝133820（2）每年付息，到期还本100000元单利下：每年I＝100000×6％＝6000复利下：I1＝100000×6％＝6000I2=100000×6％＝6000I3=100000×6％＝6000I4=100000×6％＝6000I5=100000×6％＝600011/30/202235第八章长期负债筹资某企业从银行借入长期借款100000元第八章长期负债筹资（3）按复利计算，每年年末等额还本，按期付息：年限①归还本金=借款额/5②利息=上期④*6%③合计=①+②④借款余额=上期④-①0100,000120,0006,00026,00080,000220,0004,80024,80060,000320,0003,60023,60040,000420,0002,40022,40020,000520,0001,20021,2000合计100,00018,000118,00011/30/202236第八章长期负债筹资（3）按复利计算，每年年末等额还本，按第八章长期负债筹资（4）按复利计算，每年年末等额还本付息——年金问题P/A＝A*P/A(6％,5）100000＝A×4.2124A＝23,739.44年限①本期还款额②利息=上期④*6%③本金=①-②④借款余额=上期④-③0100,000123,739.446,00017739.4482260.52223,739.444935.6318803.8163456.75323,739.443807.4119932.0343524.72423,739.442611.4821127.9622396.76523,739.441342.6822396.760合计118,697.218697.2100,00011/30/202237第八章长期负债筹资（4）按复利计算，每年年末等额还本付息第八章长期负债筹资4.长期借款评价（1）优点：①筹资速度快、筹资成本低(与发行股票相比)②筹资弹性大③具有财务杠杆作用④易于保守财务秘密（2）缺点①筹资风险高②限制条款多③筹资数量有限11/30/202238第八章长期负债筹资4.长期借款评价11/30/20221第七章长期负债筹资二、债券筹资1.债券的种类按债券是否记名分不记名债券记名债券按可否转换为普通股分不可转换债券可转换债券按利率不同分浮动利率债券固定利率债券按能否上市分非上市债券上市债券是债务人发行的，承诺向债权人定期支付利息和偿还本金的一种有价证券可以在一定时期内按照事先规定的转换比例或转换价格转换为普通股的公司债券11/30/202239第七章长期负债筹资二、债券筹资按债券是不记名债券记名债券第八章长期负债筹资质押信托债券抵押债券质押公司全部金融证券资产仅凭公司信用特殊分类收益债券附认股权债券零息债券只有盈利才发放利息可以特定价格认购公司股票不支付利息按有无担保分无担保债券担保债券第三方担保债券把具有同一抵押物的债券根据清偿的优先顺序进行排序，可分为不同顺位抵押债券

11/30/202240第八章长期负债筹资质押信托债券抵押债券质押公司全部仅凭公11/30/20224111/30/20221311/30/20224211/30/202214第八章长期负债筹资2.公司债券的发行条件①股份有限公司净资产≥3000万元，有限责任公司净资产≥6000万元②累积债券余额≤公司净资产的40％③最近3年平均可分配利润足以支付债券1年的利息④资金投向符合国家产业政策⑤债券利率不超过规定水平11/30/202243第八章长期负债筹资2.公司债券的发行条件11/30/20第八章长期负债筹资3.债券与股票的区别债券股票风险不同（投资者）小大风险不同（筹资者）大小本金处理不同归还不归还持有者权利不同不参与公司决策参与公司决策性质不同债权性质股权性质收益不同（投资者）收益（利息）固定收益不固定成本不同资本成本低资本成本高11/30/202244第八章长期负债筹资3.债券与股票的区别债券股票风险不同（第八章长期负债筹资4.债券筹资的评价(类似于长期借款)（1）优点①具有抵税作用（税前支付）②能保障股东的控制权③筹资方式相对灵活④有利于调整资本结构⑤具有财务杠杆作用（2）缺点①财务风险高（还本付息）②限制条款多③筹资规模有限11/30/202245第八章长期负债筹资4.债券筹资的评价(类似于长期借款)1第八章长期负债筹资三、租赁筹资1.租赁的分类和特点租赁融资租赁经营性租赁①租赁期短②可以按约定提前解除合同③出租人提供维保等专门服务④租赁期满出租人收回设备①租赁时间长：≥租赁设备使用寿命的75％②租赁期满所有权转移给承租人③最低租赁付款额现值≥设备账面价值的90％④除非双方同意不得退租⑤承租人自负设备维修保养等是指出租人以收取租金为条件，在合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用的经济活动。出租人按照承租人的要求融资购买设备，并在契约或合同规定较长时期内提供给承租人使用的业务。

是指出租人向承租人提供设备，并提供维修和人员培训等服务性业务的租赁形式。11/30/202246第八章长期负债筹资三、租赁筹资租赁融资租赁经营性租赁第八章长期负债筹资2.融资租赁的种类融资租赁直接租赁售后回租杠杆租赁承租人向出租人直接租赁资产承租人将自己的设备出售给出租人，再从出租人那里租回出租人出一部分资金，其余以租赁物为抵押向金融机构借款，购入设备后出租给承租人11/30/202247第八章长期负债筹资2.融资租赁的种类融直接租赁售后回租杠直接租赁

申请承租人租赁公司设备制造厂购买设备交付设备11/30/202248直接租赁申请承租人租赁公司设备制造厂购买设备交付设备11/3售后租回企业租赁公司１出售设备２支付货款３租回设备４支付租金

企业通过出让设备的所有权而获得了一笔急需的流动资金，同时保留了设备的使用权，而不影响企业的正常生产。实质：11/30/202249售后租回企业租赁公司１出售设备２支付货款３租回设备４支付租金杠杆租赁贷款机构60%-80%租赁公司20%-40%设备11/30/202250杠杆租赁贷款机构租赁公司设备11/30/202222唐钢股份：可转换公司债券募集说明书摘要

证券类型：可转换公司债券证券面值：本次发行的可转换公司债券每张面值人民币100元发行数量：本次发行可转换公司债券不超过3,000万张发行价格：本次可转换公司债券按面值发行发行方式和发行对象：本次发行的唐钢转债向发行人原股东优先配售，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）采用网下对机构投资者配售和通过深交所交易系统网上定价发行相结合的方式进行。发行对象为除法律、法规禁止购买者以外的合法投资者。

原股东可优先配售的可转债数量按每股配售0.66元可转债的比例，并按100元1张转换成张数，每1张为一个申购单位。原股东除可参加优先配售外，还可参加优先配售后余额的申购11/30/202251唐钢股份：可转换公司债券募集说明书摘要

证券类型：可转换公司唐钢股份：可转换公司债券募集说明书摘要摘录

债券利率和付息日期：本次发行可转换公司债券的年利率第一年年息0.8%，第二年年息1.1%，第三年年息1.4%，第四年年息1.7%，第五年年息2.0%。本次发行可转换公司债券按票面金额由2007年12月14日起开始计算利息，每年付息一次。思考：为什么可转换公司债券的利率水平低于普通债券？因为可转换公司债券的持有人未来存在着以比较低的价格转换成公司股票的可能性，从而可以获得股票差价的收益。债券期限：自可转换公司债券发行结束之日起5年，即自2007年12月1