地产政策放宽利好银行经营改善

一、银行业定位：金融市场参与体，具有信用创造职能（一金融在经济中的核心职能在于资源配置有效满足社会再产中的投融资需求金融系统通过资融通将资源置到优质业和部，支撑经济稳健质量增长金融的核心功能是为实体经济主体再生产提供合理有效的资源配置。金融系统通过将闲散的可资资整合导其序地向实产业足企业个人投资求金系统为企业提融通本、资渠道金融息、险管工具，足企的融和再生需求高效的融体能够过风信息反馈降低资交易和督成引资源低效组织机构优质织机转移通过胜劣机制提服务实经济量。金融机构需持续化改革创新态，以适经济结和发展模式的变革党的十大报指出“我经济由高增长段向高质发展段“必坚持质量第效优先以供侧结性改为主动经济展质变革效率革力变革金融系积适应体经结构发展式变并提供之相套的务是济高量发展必然求融体需持深化革新态提资源置质引资金质量发的战新兴业和金匮的民、小企转移。（二当前社会融资结构尚未发生根本性转变银行业在金融资配置中仍起主导作用实体经济80以上资金依来自间接融，银行是业融资的核心渠道相较国市场我国会融结构重失直融占比偏从融结上看以银行贷款代表间接资是国企的主融资道截至目我企业券融占社重9.27股票资占比3.5直接资占合计1232监会接融和间融资际比较专研究整理来自界银数据示，190至202年，G0成国平直接融资比重从5上至66.9，美直接资占维持在0以上我国接融比重计15，落后美国。图1：会融规（存）结构人贷款 外币折人) 委款信托款 未贴银承汇票 企业非金企境股票 政府券 其他1006040200216 217 218 219 220 221 222Wind，整备注：2022年截止到最新月份金融体系基础制建设仍有待一步完善以拓宽体企业融资渠道直接融对资市场系有高的求基制度有待进步深化目前国多层次资本场建设市场程度法律系均完善进一步升企直接资效率后续资本市场础制改革化有延续债权资对业用要求高于我目前未建起完善的用体没背书中小业难通过行券获得接融企主体得不向间接融来解自身资问展望来我国融体基础制建设有根性变环境间接融仍将我国核心资渠。二、银行业在资本市场中的发展况（一）上市家数42家，流通市值占比略低于年初截至2022年11月18日，上市行数量为42，上银行总市值.22万亿，占A股总市值的964上市行流通A股市值5.68万元全部A股流市值的8.7比较年略有降。图2：国上银流通值及比WIND行股值亿） 全部股通值亿） 占比80000 2060000 1540000 1020000 50 02161230217122921812282191231220123122112312221118Wind，整理33图3：国上银家数我国上市银行家2171229 2181228 2191231 2201231 2211231 2221118Wind，整理（二）年初至今板块表现强于沪深300，估值处于历史偏低位置截至2022年11月18日银指数年初比下跌205跑沪深300指数1095百分点表现于市；当银行块估值PB仅为.1倍，处于史偏位置。图4：初至银板块计涨与沪深300沪深30 银行中信)201020100-10-20-30-40Wind，整理年初至今涨幅以2021年12月31日为基期计算银行中信)图5：行（信板块年来PB银行中信)1.51.00.50.0Wind，整理三、地产政策放宽好于预期，社和信贷再度回落（一）地产政策改善利好信贷和资产质量，Q3代销数据下滑经济数据略有回，消费与出持续走弱10月多项济指回1-10累计模以工业加值同增长4较前9增小幅上10单月模上工增加同比增长低于9增1-10固定产投累计同增长.%，钱9月增收窄1个分点10月月社消费零售额同降0.5度转10出口比下降.3续走I录得4.2降荣枯以。地产融资放宽、险化解力度大，利好行信贷资产质量改善央行保监发关于好当金融持房产场平稳康发工作通知围绕保持地产资平有序积极“交楼金服务极配做好困房产企风险处置法保住房融消者合权益段性整部分融管政策大住租赁融支持度等6面6条体措作出求，护房产市场针对行业影响有以3个方面值关注：政策支房地融资力信投放键制仍需端《通知出要定房产开发贷投放持个住房款合需求定建企业信投放及支开发款信托贷款等量融合理期从公房产住房揭以相关行等多域发加大持力有助于善年以来产领信贷长较甚至增局面，好银扩表截至022季度末金融构房产贷和按贷款比仅长32和4.1，9月月房产开资中的贷和个按揭比降27.2和237。外，要关注是信投放制约多地来自需端而供给，地销售融资求回是心关键。房企风化解度不减保交措施码好银产质量化风化解面除了继续好房产项目购金支持，还励AC与化险同时极探索场化持式保楼方则采支持发性策性行提“交楼项借鼓金融构给套融资方式解决目资来源加快目交此同时鼓励法自协商期还息打恶意废金债务行为切实护延贷的个人信权有于避受疫响或者盘烂事件响违风险大。集中度理过期延长房贷比高国有行部股份行望受益通知出对于受疫情等客观原因影响不能如期满足房地产贷款集中度管理要求的银行业金融机构，基于实际况并客观估合延长过渡期集中管理政边际宽好预期够一程度上缓解房地产贷款占比较高的国有大行以及部分超过监管上限的股份行在业务整改方面的压力预留多的间窗，帮该类行合适加大对地产域的资支。市场波动拖累公基金代销，行渠道保规模和场份额均有下降基金业会发布2023公募金代数据受A股市场震荡响募基保有再度下滑2022，100代机构计股+合公募基累计有规模.71万元环比下降.4%非货类公基金计有规模836万亿元环比下降.2%。项指度走弱。银行保规模幅大其他构场份进一减20223银行独立金售机券和保公司股票混合公募金保规分别3.0.4.17和004万亿，环比变化-.6%%-973%和5.9非币类基金保规模别为3943.37和0.05万元环比化-64%、.9%、-.3和-.27%银行的场份继续少，计与销业务赖程较高客户险偏相对守有据100代销构数不完统计行股+混类公基金有规占比53.7%环比降105个百点；货币公募金保有规占比4.12，环下降1.35百点。行业集度下国行和分股行规继续先代销数偏弱0223100代销机构中股票+混合类公募基金以及非货币类公募基金保有规模CR0分别为5.17%和59.8%环分别下降.58和.3个百点代销构类型看股+合类募基保有规模名前10的代机构银有8家，立基售机构2；非币类募基保有规模排前0代销构中行有5，独基金机构有5。尽面临立基销机构的争有大银行以代表部股份行销业体量持领预益于渠网络客户础层的优从销基数上看名靠的多独立金销构和券，银表现对偏，产体系待进步富。（二）社融和信贷回落，企业贷款结构持续优化新增社融规模较9月回落，信、政府债和外融减少10月新社融979亿，同少增097元，较9月出现大幅回落截至10月末社存量341.42亿元同比增长10.33增有所收信政债和外融减少是主因素10月新增民币款4431亿元比少增321亿，较9高点调；新增政债券2791亿元同少增3376亿元新增业债融资325亿，同多增61亿元；新非金企业内股资788亿，同少增58亿；表融1减少748亿元，同比少减372元银行贴现兑汇降幅大10月行未现承汇票减少157亿元，同多减1271元。图6：度社融数据社会融资规模存量 社会融资规模累计值社融存量同比 社融累计同比万亿元 7

社会融资规模当月外融资含信托贷款、委托贷款和银行未贴现承兑汇票

5% 6万亿元4万亿元53%2% 41% 30% 2-0%-0% 1-0% 0Wind，整理图7：月新社融资模主分项模22110 222101100806040200-.2万亿元-.4Wind，整理备注：表外融资包含委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票金融机构居民贷进一步走弱企业贷款构持续化截至222年10月末金融构贷余额211.7万元，同增长11.1，略于9月增速；融机新增民币款652元，比增110元；中，期贷减少355亿元，比减243元，增中期款495，同比增156亿元新增据融资1905元，比增75亿。居部门贷和长贷款同降幅大。0月月居部门贷款少80亿元同比减427亿元其中短贷款少52元，比减98亿元；新中长贷款332亿元同比增389元。业部门款结，短贷款落，中长期贷保持增。0月月企部门增人币款466万元，比增155亿。其中，期贷少183亿，同多减155亿新增中期款463元，比多增2433亿元。图8：融机贷数据200002000010000100005000

金融机构各项贷款余额金融机构各项贷款余额同比

亿元1.5亿元1.01.51.01.51.01.51.0

30002000200010001000500

22110 22209 22210亿元新增人民币贷款 短期贷票亿元新增人民币贷款 短期贷票据融资中长期贷款款22-1122-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-10-000Wind，整理图9：融机贷数据--部门22110 22209 22210亿元居民户贷款居民户亿元居民户贷款居民户短期贷款 居民中长期贷款2000221102220922210亿元2000100010005000-0006005004003002001000-000Wind，整理（三）MLF和LPR利率与上月持平2022年11月，1年期MF利为2.75，上月平截至11月21，1年期LPR报3.65，5期以上LPR报4.3，与上持平。图10：行期借便利（L）和款场报利率LPR）3433323130292827262524

Wind中期借贷便利(LF:利率1年

51494745434139372121-0-521-0-521-0-521-0-521-1-521-0-521-0-521-0-521-0-521-0-521-1-521-0-521-0-521-0-521-0-521-0-521-1-521-0-521-0-521-0-521-0-521-0-521-1-522-0-522-0-522-0-522-0-522-0-522-1-522-0-522-0-522-0-522-0-522-0-522-1-522-0-522-0-522-0-522-0-522-0-522-1-5

贷款市场报价利率(LR)1贷款市场报价利率(LR)52222-0-022-0-022-0-222-0-022-0-022-0-122-0-022-0-022-0-222-1-022-1-222-1-022-0-022-0-122-0-122-0-022-0-022-0-022-0-022-0-222-0-022-1-022-1-1（四）业绩增速放缓、江浙成渝地区中小行继续领跑1.银行利润增速放，城商行表超预期，差下行力缓解2022年前季度商业行合实现利润1.71亿同比增长1.24增速较022H1出现大收窄银行型来看国有行股份净利现稳健比分增长6.33和9.04；城商行利润速超期，比长15.61，商行利润同下降7.74，降较大此同时银行体息下行力有缓解2022年季度业银净息差为.94环2022H1持。图11：业行净润及速2000200010001000500

商业银行净利润 商业银行净利润同亿元15亿元1050-5-0

200-0-0

大型商业银行净利润:同比股份制商业银行净利润同城市商业银行净利润:同比农村商业银行净利润:同比21-0321-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1222-0322-0622-0922-1222-0322-0622-09

-0-0Wind，整理图12：业行净差商业净差2.52.02.52.02.52.01.51.01.51.0Wind，整理资产质量稳中向，资本充足回升截至2022年9月，商银不良率166环比降0.01百分；其，国行、股份行城商和农行不率分为1.2、1341.89和3.29环比别变-0.0、-0.010和-001个百点商银行备覆盖率05.4环比上升.75个分点其，国有行股份、城行和商行备覆率分为26.62、13.13、19471和139.6环比分变化1.3、0.4、3.52和2.03百分。图13：业行不率和备覆率不良贷款比例商业银行不良贷款比例国有商业银行不良贷款比例股份制商业银不良贷款比例城市商业银行不良贷款比例农村商业银行5040

3020

商业银行拨备覆盖率拨备覆盖率:大型商业银行拨备覆盖率:股份制商业银拨备覆盖率:城市商业银行拨备覆盖率:农村商业银行30

202010

1021-021-0321-0621-0921-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1222-0322-0622-0922-1222-0322-0622-0921-0321-0621-0921-1221-0321-0621-0921-1221-0321-0621-0921-1221-0321-0621-0921-1221-0321-0621-0921-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1222-0322-0622-0922-1222-0322-0622-09

10Wind，整理除农商外各行资充足均有升截至2022年9月末商业行的本充率一级资充足和核一级本充率分为15.092.21和1064比别下降0.10.13和0.2百分。其，国行、份行城行和农行资充足分为17.1、13.5412.85和2.03，环分别变化.35、.260.12和-0.21百分。图14：业行资充足率商业银行资本充足率商业银行核心一级资本充足率商业银行核心一级资本充足率16151413121110221-0321-0921-0321-0921-0321-0921-0321-0921-0321-0921-0321-0922-0322-0922-0322-0922-0322-09

资本充足率:大型商业银行资本充足率:股份制商业银资本充足率:城市商业银行19 资本充足率:农村商业银0321-0921-0321-0921-0321-0921-0321-0921-0321-0921-0321-0922-0322-0922-0322-0922-0322-09Wind，整理三季度上市银行绩小幅增长江浙成渝区中小盈利表现继续领跑2022年三季42上市行累营业入归母利润同分别长.83和802%其杭银行成银苏银行州银行熟银阴银行丰银行南京银行、宁银行齐鲁行和门银等11家银的营和净利速均过了位数从贷款投放上42家上银行计款余较年增长9.%国有行依是放主力累计贷款余额年初长1.3%；商行农商累计款额较年分别长1.3%和.5%，成都银宁银行州银等浙成地区质农商扩较快增速多在0%上远超上市行整水平股份在按需求面的约显累贷款额较初仅增长.0%。图15：市行业表现70006000500040003000200010000

营业收入 归母净利润营收增速 净利增速亿元14亿元401210 3082064 1020

202Q营收增速 202Q净利增速杭州银江苏银苏州银杭州银江苏银苏州银常熟银瑞丰银无锡银宁波银厦门银邮储银中信银浙商银青岛银建设银长沙银农业银工商银华夏银重庆银青农商贵阳银民生银-0Wind，整理图16：市行贷规模长情况总贷款 六大行贷款 股份行贷款城商行贷款 农商行贷款 40亿元10000亿元3510000 3010000 2510000 208000 156000 105400002000成都成都银杭州银常熟银长沙银南京银瑞丰银江苏银厦门银紫金银邮储银兴业银工商银中国银沪农商渝农商贵阳银光大银中信银西安银兰州银民生银

贷款增速21/1/122/1/122/1/122/930Wind，整理四、传统业务盈利空间收窄，财管理转型重塑竞争格局（一）传统业务利润空间收窄，业务转型加速受经济速和贷需减弱金融构让实体及本监管化等素的响行统存贷业务利空间窄，本压上升过去模驱动长的式难以继。222以来计新信贷放偏弱月度动较2022年-10月累新增贷款8.33万元，同比长4.13，管有修复但整增速于近来同期平；Wnd据算202净息差季度末市银平均息差为201，较221年下降9P。净息差图17：增贷情及上银行息差社会融资规模新增人民币贷款累计值 同比

2.5200020001000100050000

35亿元30亿元2520151050-52121-0121-0421-0721-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1022-0122-0422-0722-1022-0122-0422-0722-10

2.02.52.02.52.01.5219123122191231220123122112312223/12226/02229/0Wind，整理2图18：融构贷利率存款价革的响金融机构人民币贷款加权平均利率金融机构人民币贷款加权平均利率一般贷金融机构人民币贷款加权平均利率企业贷金融机构人民币贷款加权平均利率票据融金构币加均率人贷款65432122-0622-022-0622-0922-1222-0322-0622-0922-1222-0322-0622-09

504030201000

国有行pre 国有行pot其他行pre 其他行基准利率Wind，整理（二）中间业务重要性提升，财富管理转型成为共识相比于内存款业财管理投行代表中业务具资本耗周性弱市场空广阔利润相对高等点为银布的重点向前上银行中间务收入占处于低水，但随上市行对零售的布局续深，客资产稳积累财富管中长价值变，助持增厚间业收。2022年前季度，2家市银的中间业收入比为1454短期到代业务动响，但家银零售aum保持步扩张，部大行中小在私领域局取较好效截至222年6月末多家行的售aum保持稳扩张较年增速在4-12间实正增长私行aum分明显大行效应突，而分区优势显的小行务规扩较快如波银。图19：市行中业务入情况中务入 中献度9008007006005004003002001000

209/1/31 200/1/31 201/1/31 202/331 202/630

175亿元170亿元165160155150145140135130Wind，整理图20：分市银零售融与私行um20001000100010001000100080006000400020000

零售AUM 较年初增速

亿元14 4000亿元1300010 30008 2000200061000410002 500工商银邮储工商银邮储银招商银平安银兴业银光大银民生银上海银南京银长沙银青岛银行

私行AUM 较年初增

亿元30亿元20100-0-0-0-0-0Wind，整理（三）金融科技应用程度加深，加速渠道、经营和风控变革除了财管理银在金科技域的入力也持续加数化转已成银行突破获短板耕存价值升服效率强化险管控重要段依艾瑞询发《2020中金融技行发展究报告019年银业金融技资投入为23.8亿元预计2023年达到457.9元合增速达18.68