南方航空股票投资基本面分析报告课件

基本面分析报告南方航空（600029）研究组员：李东明陈日明曹瀚文邓玮婷韩进温泳仪郑淙毅赵栩目录1.股票概述2.公司简介3.基本面分析3.1宏观经济分析3.2行业环境分析3.3公司分析4.总述

一、股票概述

1、股票简称：南方航空

2、沪市股票代码：600029

3、深市代理股票代码：003029

4、总股本：437,417.8万股

5、可流通股本：217,417.8万股,其中H股117,417.8万股

6、发行价格：2.70元

7、上市地点：上海证券交易所

8、上市日期：2003年7月25日

二、公司简介

天合联盟成员中国南方航空股份有限公司，是中国南方航空集团公司属下航空运输主业公司，是国内运输航班最多、航线网络最密集、年客运量亚洲最大的航空公司。公司坚持“安全第一”的核心价值观，标志是以天蓝色垂直尾翼镶抽象化的红色木棉花。南航先后联合重组、控股参股多家国内航空公司，是首家加入国际航空联盟的中国内地航空公司。中国南方航空股份有限公司与中国国际航空股份有限公司和中国东方航空股份有限公司合称中国三大航空集团。公司名称外文名称中国南方航空股份有限公司ChinaSouthernAirlinesCompanyLimited

总部地点成立时间广东省广州市1995-3-25经营范围法人代表航空运输司献民公司口号年营业额安全第一，客户至上约300亿元员工数公司类型飞行人员3332名国有IATA代码CSN呼号CZChinaSouthern基本规模

中国南方航空股份有限公司是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司。南航经营包括波音777、747、757、737，空客A330、321、320、319、300、388在内的客货运输机400架。在亚洲地区主要与大韩航空公司及美国西北航空公司进行全面的共享代码的协议。[5]

2009年，南航旅客运输量6628万人次，位列亚洲第一、全球第三，已连续31年居国内各航空公司之首,是亚洲唯一进入世界航空客运前五强，国内唯一连续5年进入世界民航客运前十强的航空公司。截至2010年6月3日，南航已累计安全飞行安全飞行达700万小时，连续保证了16年3个月的空防安全，安全运输旅客已累计超过5亿人次，南航飞行实力出众，拥有3332名（不含厦航）优秀的飞行人员，是国内唯一一家拥有独立培养飞行员能力的航空公司，与全球知名飞行模拟器制造商CAE合资建立的飞行训练中心是亚洲规模最大的飞行训练中心；机务维修实力雄厚，保障体系完善，拥有获得国家科技进步二等奖的飞行运行控制系统（SOC），以及同获国家科技进步二等奖的发动机性能监控系统等国内航空业最为先进的IT系统。1995、2001、2003、2004、2007年度，南航五度夺得中国民航年度安全最高奖——“金鹏杯”。航空文化

南方航空集团公司选择木棉花作为航徽的主要内容，一方面是因为公司创立时总部设在中国南方地域广州，木棉花航徽既可以显示公司的地域特征，也可顺应南方人民对木棉花的喜爱和赞美。另一方面是因木棉花所象征的坦诚、热情的风格，塑造公司的企业形象，表示自己将始终以坦诚、热情的态度为广大旅客、货主提供尽善尽美的航空运输服务。2013年6月2日，南航第一架波音787由波音艾弗雷特工厂飞抵广州白云机场，而此前南航已在即将交付的787上推出“梦想之翼”特别涂装，垂直尾翼仍然保留蓝底红棉图案，惟机身图案已改为展翅腾飞的浅蓝色羽翼。中国南方航空空中乘务员（空姐）的制服正式启用于2006年，为南航历史上的第四套制服。这套制服由法国设计师StephaneSoh（史提浦·苏）设计，内容包括夏装、春秋装、冬季大衣和围裙多个款式，品种包括西装、衬衣、马甲、裤子、外套、风衣等。这套制服的制作面料均由日本和意大利进口，每套服装的制作费用约为7000元人民币。制服采用两种基调色，其中，乘务长为天青蓝色，乘务员为玫粉红色。三、基本分析

（一）宏观经济分析（二）行业环境分析（三）财务数据分析

（一）宏观经济分析

注：数据来自国家统计局就业持续增加。年末全国就业人员76977万人，其中城镇就业人员38240万人。全年城镇新增就业1310万人。年末城镇登记失业率为4.05%，略低于上年末的4.09%。全国农民工总量为26894万人，比上年增长2.4%。其中，外出农民工16610万人，增长1.7%；本地农民工10284万人，增长3.6%。劳动生产率稳步提高。全年国内生产总值与全部就业人员的比率为66199元/人（以2010年不变价格计算），比上年提高7.3%。居民消费价格基本稳定。全年居民消费价格比上年上涨2.6%，其中食品价格上涨4.7%。固定资产投资价格上涨0.3%。工业生产者出厂价格下降1.9%。工业生产者购进价格下降2.0%。农产品生产者价格上涨3.2%。财政收入稳定增长。全年全国公共财政收入129143亿元，比上年增加11889亿元，增长10.1%；其中税收收入110497亿元，增加9883亿元，增长9.8%。外汇储备继续增加。年末国家外汇储备38213亿美元，比上年末增加5097亿美元。年末人民币汇率为1美元兑6.0969元人民币，比上年末升值3.1%。

国民经济平稳较快增长。初步核算，全年国内生产总值568845亿元，比上年增长7.7%。其中，第一产业增加值56957亿元，增长4.0%；第二产业增加值249684亿元，增长7.8%；第三产业增加值262204亿元，增长8.3%。第一产业增加值占国内生产总值的比重为10.0%，第二产业增加值比重为43.9%，第三产业增加值比重为46.1%，第三产业增加值占比首次超过第二产业。

从潜在增速、全面建成小康社会的总体要求、目前经济各方面的环境和条件，以及发展中的各项约束条件来看，我国经济增长的新常态也将随着资源禀赋、环境要求、增长限制等因素的变化而变化。我们认为，我国经济增长新常态的合理经济增速将从2014年的7.5%左右，逐步降至2020年的6.0%-6.5%。交通运输平稳较快增长。

全年货物运输总量451亿吨，比上年增长9.9%。货物运输周转量186478亿吨公里，增长7.3%。全年规模以上港口完成货物吞吐量106.1亿吨，比上年增长8.5%，其中外贸货物吞吐量33.1亿吨，增长9.2%。规模以上港口集装箱吞吐量18878万标准箱，增长6.7%。全年旅客运输总量402亿人次，比上年增长5.6%。旅客运输周转量36036亿人公里，增长7.9%。

航空运输业作为交通运输基础产业，是20世纪产生的新兴行业，作为一个规模巨大的经济实体，航空运输业具有高投入、高产出、高效率等基础性设施产业的基本特征，近年来，我国的航空运输业在国家综合交通运输体系中的地位和作用在不断的提高。伴随着中国社会经济的改革，航空业也在经历着一系列的改革，从标榜着高端、时尚、高效的航空消费，到现在退去贵族的外衣，进入寻常百姓的生活。从一个政企合一、高度垄断、准军事化管理的超大型民航国有企业，逐步发展到今天初步奠定市场化地位的独立产业部门。市场由原来的的供小于求，变为供大于求，由无序竞争变为有序竞争。

由于于航空运输业投资巨大，资金、技术、风险高度密集，投资回收周期长，对航空运输主体资格限制较严，市场准入门槛高，加之历史的原因，使得航空运输业在发展过程中形成自然垄断。目前，在中国的航空运输业现在的整体格局可以概括为“三强为主（南航、东航、国航）、地方为辅、外航渗透”的格局。而据数据调查显示着三巨头占据着国内超过80%以上的市场份额。

我国航空运输行业从最早的国家垄断经营发展到现在的多元化航空运输业的竞争结构。南方航空集团是国内市场份额最高的航空公司，旅客周转量占国内民航市场的30%。

南方航空是国内最大的民航运输企业，凭借快速的业务扩张和卓越的管理水平，公司被国外机构评为"正在崛起的市场领导者"和"中国最佳航空公司"。★其他交通方式的替代影响近年来高铁、高速公路新网线路的不断开通，在众多传统航线上分流了旅客，也造成了航空公司的收益下滑。如京广高铁开通以后，即对传统的广州-长沙、广州-武汉等航线经营造成了巨大冲击，尤其是在航运淡季期间的分流影响就更为显著。预计随着高铁路网的不断延展和提速，未来大多数800公里以内的航线将逐步丧失经营价值，而1200公里以内的国内航线经营也将变得愈发困难———而这对于国内航线网络最为密集的南航而言，显然影响又更大。★公务机票购买制度改革的影响对航空公司而言，市场旅客群体有明显的含金量差异，而含金量最高的又当属公务旅客。这些公务旅客对服务敏感，但对价格不敏感，历来是头等舱和普通舱全价票的主要消费者。航空公司从一张头等舱客票所获取的收入，比一张4折票高出160%，而扣除成本后的纯利润更可能高出10倍之多，因此是航空公司极为重视的盈利点。而为了吸引基层公务旅客购买全价或高折普通舱票，某些航空公司甚至还颇有针对性地推出了“高端经济舱”这样的特殊舱位。据民航局清算中心政府采购部初步估算称，我国公务人员航空客运市场规模年均在30亿元以上。虽然较航空公司的营销总额而言，这一块“蛋糕”体量并不显大，但其含金量却极高，所以历来是营销公关的主战场。但自从“央八条”出台以后，来自于政府、事业单位和国企的公务差旅出行即大幅减少，这就直接导致了航空公司利润的缩水———以东航数据为例，2013年该航承运的国内高端旅客减少102.2万人，因而减收10.9亿元。三、公司分析报告期公司营业收入同比增长9.15%至502.12亿元、归属于上市公司股东的净利润-10.18亿元,去年同期为盈利3.02亿元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为11.12亿元。

资产负债表/corp/go.php/vFD_BalanceSheet/stockid/600029/ctrl/part/displaytype/4.phtml利润表/corp/go.php/vFD_ProfitStatement/stockid/600029/ctrl/part/displaytype/4.phtml现金流量表/corp/go.php/vFD_CashFlow/stockid/600029/ctrl/part/displaytype/4.phtml财务摘要表/corp/go.php/vFD_FinanceSummary/stockid/600029/displaytype/4.phtml注：新浪财经数据财务指标

（2014-06-30)每股指标盈利能力成长能力营运能力偿债及资本结构现金流量报告日期2014-06-302014-03-312013-12-312013-09-30每股指标摊薄每股收益(元)-0.0782-0.01740.26980.3184加权每股收益(元)-0.1-0.0310.190.25每股收益_调整后(元)-0.1-0.0310.190.25扣除非经常性损益后的每股收益(元)-0.11------每股净资产_调整前(元)4.18184.28214.29964.35每股净资产_调整后(元)3.3343.44593.47723.535每股经营性现金流(元)0.37260.10051.13351.1462每股资本公积金(元)1.46791.46731.46741.4677每股未分配利润(元)0.74710.85970.89090.9599盈利能力总资产利润率(%)-0.432-0.10151.6041.9156主营业务利润率(%)9.288612.40811.007812.9152总资产净利润率(%)-0.4479-0.10251.72212.0452成本费用利润率(%)-2.0307-0.98563.46875.6204营业利润率(%)-4.2998-1.86121.4423.9342主营业务成本率(%)90.508287.387888.720186.8134销售净利率(%)-1.5295-0.65892.69954.2003股本报酬率(%)619.3999-1.7418612.707831.8409净资产报酬率(%)148.1184-0.4068142.50217.3198资产报酬率(%)34.2073-0.101536.42441.9156销售毛利率(%)9.491812.612211.279913.1866三项费用比重13.735814.45039.42639.4513非主营比重-110.2347-103.065170.626936.4042主营利润比重-437.9343-1233.7165322.4478238.0386成长能力主营业务收入增长率(%)9.14710.0271-3.304-4.4278净利润增长率(%)-228-188.601-30.1976-13.6225净资产增长率(%)3.41575.85426.60678.3249总资产增长率(%)17.801114.805715.896113.4509营运能力应收账款周转率(次)21.115210.670647.891740.2836应收账款周转天数(天)17.049333.73767.5178.9366存货周转天数(天)13.141826.4236.93659.5697存货周转率(次)27.393613.624551.899337.6186固定资产周转率(次)0.4065--0.8827--总资产周转率(次)0.29290.15560.6380.4869总资产周转天数(天)1229.08842313.6247564.2633739.3715流动资产周转率(次)2.21531.24815.25353.7347流动资产周转天数(天)162.5062288.438468.525796.3933股东权益周转率(次)1.2060.6162.3991.8086偿债及资本结构流动比率0.49570.42190.4180.4559速动比率0.46220.38810.38450.4218现金比率(%)30.607424.145325.623331.6837利息支付倍数46.6781.0182-158.8872-474.3954长期债务与营运资金比率(%)-1.7956-1.3594-1.3004-1.24股东权益比率(%)23.094624.955625.560626.1695长期负债比率(%)25.444823.241322.553520.9173股东权益与固定资产比率(%)32.6056--34.8468--负债与所有者权益比率(%)333.0021300.7112291.2276282.1243长期资产与长期资金比率(%)177.3225181.5992181.9502182.3532资本化比率(%)52.42148.221546.875144.4229资本固定化比率(%)372.6903350.7231342.495328.1085产权比率(%)231.8475211.6246204.8209198.4077清算价值比率(%)184.1088186.54188.184189.691固定资产比重(%)70.8301--73.3513--资产负债率(%)76.905475.044474.439473.8305总资产(元)177769000000168459000000165145000000163190000000现金流量经营现金净流量对销售收入比率(%)0.07290.0380.11340.1512资产的经营现金流量回报率(%)0.02060.00590.06740.069经营现金净流量与净利润的比率(%)----4.20083.5998经营现金净流量对负债比率(%)0.02680.00780.09050.0934现金流量比率(%)7.3231.981322.611922.2404航空主业大幅减亏,汇兑损失拖累业绩。尽管受三公出行高端客源流失、国内外经济增速放缓、空难事件冲击等不利因素影响,南方航空收入端依旧维持快速增长。2014年上半年南航完成主营业务收入502.12亿元,同比增长9.15%,其中航空客运收入450.40亿元,同比增长8.36%;货运收入为33.05亿元,同比增加12.80%。但是上半年国内运力大幅扩张,行业竞争加剧,票价下滑致使单位收益降低,2014年上半年南航客公里收益0.58元,同比下降1.69%;货邮吨公里收益1.42元,同比下降3.40%,上半年扣非后归属母公司净利润为-11.12亿元(去年同期为2.56亿元),其中主要受人民币贬值的汇兑收益损失达到10.52亿(去年同期为14.35亿元),扣非扣汇兑后的净利润为-0.60亿元(去年同期为-11.79亿元),去除汇兑影响后主业实际大幅减亏。南航上半年业绩表现弱于东航、国航的原因除了美元负债规模大(机队规模最大)受汇兑影响大的财务因素外,还有南方航空国内航线占比大(14年上半年航空市场“内冷外热”特征明显)、新疆市场、东南亚市场低迷、深圳时刻放量竞争急剧等经营层面的不利影响。

市场需求低于运力增速,载运率同比下滑。2014年上半年公司完成RTK92.15亿吨公里、RPK779.39亿客公里、RFTK23.20亿吨公里,同比增长11.38%、10.21%、15.99%。公司提供运力ATK133.82亿吨公里、ASK983.84亿客公里、AFTK45.27亿吨公里,同比增长13.63%、11.44%、18.15%。运力增长速度高于需求增长,载运率68.86%、客座率79.22%、货邮载运率51.24%,同比减少1.85PT、1.12PT、0.95PT。

国际航线增速明显,国际化战略继续推进。2014年上半年南航国际航线客运需求和运力投放增速明显。2014年上半年国内航线旅客人数4210.82万人,同比增7.05%,RPK同比增加8.31%;国际航线旅客人数410.56万人,同比增加16.59%,RPK同比增加16.26%;地区航线旅客人数117.13万人,同比增加24.02%,RPK同比增加28.62%。公司深入推进