财务管理教学第一章财务管理总论课件

财务管理11财务管理1.适用专业和预备知识2.学习内容和参考书3.学习目标和建议2财务管理2精品资料精品资料3你怎么称呼老师？如果老师最后没有总结一节课的重点的难点，你是否会认为老师的教学方法需要改进？你所经历的课堂，是讲座式还是讨论式？教师的教鞭“不怕太阳晒，也不怕那风雨狂，只怕先生骂我笨，没有学问无颜见爹娘……”“太阳当空照，花儿对我笑，小鸟说早早早……”财务管理第一章财务管理总论课件4

1.适用专业和预备知识

“财务管理”是山东理工大学会计学本科、专科的一门专业基础课。

学习该课程前，要求先选修基础会计学、财务会计学、统计学原理等相关基础课程。财务管理的目标是实现企业价值的最大化，其核心内容是企业价值的创造和实现价值最大化。

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1.适用专业和预备知识

“财务管理”是山东理工大学 2.学习内容和参考书

学习内容：（1）财务管理的对象、目标； （2）财务管理的价值观念； （3）筹资方式； （4）筹资决策； （5）项目投资； （6）金融投资； （7）营运资金管理； （8）利润分配管理。

6 2.学习内容和参考书6（1）黄业德主编．财务管理．中国石油大学出版社，2008（2）荆新，王化成．财务管理学．北京：中国人民大学出版社，2007．（3）赵德武．财务管理．北京：高等教育出版社，2007．（4）刘慧娟主编．财务管理．武汉：华中科技大学出版社，2007．（5）韩东平．财务管理学．北京：科学出版社，2007．（6）张先治、陈友邦编著.财务分析.大连：东北财经大学出版社，2007．（7）财政部会计资格评价中心．中级会计资格财务管理．北京：中国财政经济出版社，2008．（8）财政部注册会计师考试委员会办公室．财务成本管理．北京：经济科学出版社，2008．参考教材7参考教材7参考资料《中外会计与财务案例研究》

孙

铮等著

上海财经大学出版社《财务管理研究》

杨淑娥等著

经济科学出版社

《财务管理分析

[美]罗伯特·C.希金斯等著沈艺峰等译北京大学出版社《高级财务管理》

向德伟主编

中国财政经济出版社《现代西方财务管理》

周首华杨济华（美）

北京出版社《企业智力资本管理》

高闯袁庆红

经济管理出版社《财务管理学教学案例》

吴安平等

中国审计出版社《财务管理案例》

财务管理案例编写组

机械工业出版社《会计精要——管理者必读的教程和案例》

[美]威廉.小布鲁斯著

陆正飞主译

东北财经大学出版社《现代企业财务与会计八大矛盾及运作》李苹莉

经济科学出版社《财务管理速成》MBA自学教材编写组

主编甘华鸣

企业管理出版社8参考资料《中外会计与财务案例研究》

孙

铮等著

《财务管理理论与实务》BRIGHAM

EHRHARDT著

中国财政经济出版社《经理人财务知识》WILLIAM

J.BRUNS.JR等著

中国人民出版社《解读财务报表》

WILLIAM

J.BRUNS.JR著

中国人民出版社《财务报表分析—利用财务会计信息》原著[美]查尔斯.吉布森

译者刘筱青邢莲萍等《理财之道

竞争谋略》清华大学经济管理学院

工商管理案例研究组

世界图书出版社《中国上市公司会计与财务问题研究》蒋义宏魏刚著《管理分析学》

喻文益著

中国财政经济出版社《富爸爸财务自由之路》

[美]罗伯特.T.清崎9《财务管理理论与实务》BRIGHAM

EHRHARDT著参考期刊《会计研究》

中国会计学会主办《财会月刊》

《财务与会计》财政部《会计之友》

山西省社科院主办《大众理财》

大众理财顾问杂志社《理财》

预算会计学会《企业管理》

企业管理杂志社《企业管理》

人大复印资料《企业改革与管理》

中国国际经济技术合作社10参考期刊《会计研究》

网站中国税务财会网

东方管理网

中国会计视野

上海国家会计学院

北京国家会计学院

中国mpacc网

上海财经大学

北京工商大学

中国会计师网

中华财会网

中国会计网

注册会计师视窗

中国会计信息网

中国管理会计网

11网站中国税务财会网

11相关法规

《会计法》《企业会计准则》《公司法》《税法》《证券法》12相关法规

123.学习目标和建议学习目标：

在公司或个人投资过程中，能够通过投资方向和投资方式的选择，确定合理的投资结构，同时考虑合适的投资规模，使收益和风险达到一个良好的均衡。在为经营活动筹集资金时，首先要确定筹资的总规模，以保证投资所需要的资金，同时通过筹资渠道和筹资方式的选择，确定合理的资本结构使筹资成本较低而风险不变甚至降低。

133.学习目标和建议13学习建议：（1）注意网络课程与教材的结合运用，教材是教学与复习的主要依据，网络课程是我们学好、用好这门课的必要补充。（2）按时完成作业，作业是检查和巩固学习内容的一个重要手段，是对我们学习效果的检查，也是对学过知识的巩固过程。（3）要勤学多问，在学习中要刻苦钻研、踏踏实实、虚心求教、持之以恒。同学们给老师提出问题，也是教与学的过程，受益的是师生双方。（4）学习中要注意学习的重点，在学习时要抓住基本概念、基本理论、基本公式和分析方法，要注意各部分内容之间的联系；每个人的学习经历和学习经验、学习方法都不完全一样，难点问题也不是一样的，自己在学习中确立学习难点，并给予充分的重视，这样学习才能有好的效果。

14学习建议：（1）注意网络课程与教材的结合运用，教材是教学与复第一章财务管理总论

本章主要学习财务管理的含义、对象、内容；财务管理的目标；财务管理的环境，如经济环境、法律环境、金融环境等内容。

重点和难点：（1）财务管理的概念、财务活动和财务关系、财务关系的具体体现；（2）财务管理的内容和管理职能；（3）财务管理的目标；（4）财务管理的环境。15第一章财务管理总论15为什么要学财务？每门学科都有其存在的合理性，但是否都很重要则另当别论。检验学科是否重要的标准是长期需求，用短（周）期需求来判断事务的重要性会过于功利。市场对财务知识的需求是长期需求吗？什么时候不存在市场了，也就不再需要财务知识了。市场变化与财务知识不断更新是一个互动的过程----知识的供求互动。16为什么要学财务？每门学科都有其存在的合理性，但是否都很重要则在现实经济社会，资源是稀缺、有限和多用途的，而钱又是最灵活的一种资源，因此绝大多数人都对钱感兴趣，都与钱打交道。在实际生活中，人们经常要面对如下问题： 是否应当进行一项投资？ 项目投资需要多少钱？从哪里获得项目所需资金？ 你的企业通过何种方式筹集所需资金？ 应以多大的成本获得一笔贷款？如何使其代价最小？ 如何运用资金使之效率最大？ 你的企业应该保持多大的规模？ 你是否应该购买一项资产？ 你手中的股票值多少钱？……以上都是财务涉及的问题。概括地说，财务是一门涉及决定价值和制定决策的学科，其功能是配置资源。财务有三个主要方面，即公司财务管理、投资者的投资、金融市场与金融中介，它们从不同角度处理与理财有关的交易活动。17在现实经济社会，资源是稀缺、有限和多用途的，而财务学的研究范畴？一切与钱有关的活动都纳入财务研究的范围。----财务管理的价值观。与钱有关的活动背后都是人在操作的，因此关于管钱的人的行为控制也在财务研究的范畴之内。----财务管理的行为观。关于研究范畴的有关结论：（1）与钱有关的价值管理活动---投资、融资、分配、现金规划与控制等。（2）与钱有关的行为管理活动---公司内部治理、公司内部管理制度设计等。18财务学的研究范畴？一切与钱有关的活动都纳入财务研究的范围。-传说：在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄（30枚金币）交给三位仆人保管，每人10枚一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报A：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损B：我把金币借给别人，现在连本带利共有11枚C：我用金币去做生意，现在共有14枚问题：哪位仆人值得赞扬？实质：风险与收益的权衡资本的机会成本19传说：在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人19金融学家博迪和莫顿说：学习理财至少有5个理由：一是管理个人资源；二是处理商务世界的问题；三是寻求令人感兴趣和回报丰富的职业；四是以普通的身份作出有根据的公共选择；五是扩展你的思路。其中，首要的是管理个人资源。学习管理金钱是一个过程，因为它是那么妩媚善变。变化多端的金融市场和产品，会带来众多无常的人生故事。为把握好自己的命运，有两条要领告诉你：

20金融学家博迪和莫顿说：20第一，在你的一生中，金钱会不断流动，会增加，也会减少。但你一定要牢记金钱本身是不具备力量的，你自身的价值并不由金钱所决定。如果你能做到这些，那么，当金钱减少时，你不会认为自己是无能的和失败的；当金钱增加时，你也不会认为自己伟大，而陶醉于显示自己的财富。第二，遵循金钱法则。生活中有更多的诱惑会使你忘记这些法则，但你一定要超然于这些诱惑之上。你要掌控属于你的金钱，使它成为实现自己愿望的奴仆。当这些思想成为你生活的一部分时，你会觉得自己多么强大，多么富有创造力。你得到的金钱也许永远不会比你需要的多，但你掌控金钱和运用法则的能力，则可以织补你的经济命运，你所赋予金钱的力量将会改变你的人生道路。2121中国某集团似乎在创造价值销售收入人民币亿元资料来源： 年度报告；麦肯锡分析199319941995年递增率=35%净利润人民币亿元199319941995年递增率=26%22中国某集团似乎在创造价值销售收入199319941995年递该集团的投资资本回报较低资料来源： 年度报告；麦肯锡分析--+税项人民币亿元固定资产和其它营业资产人民币亿元19931994199510%5.06.6投资资本回报百分比232335税后营业净利润人民币亿元230461530投资资本人民币亿元2284635142-21626825294310113818576109142利、税前利润人民币亿元营运资本人民币亿元销售收入人民币亿元经营成本人民币亿元23该集团的投资资本回报较低--+税项固定资产和其它营业资产1第一章财务管理总论第一节财务管理概述第二节财务管理的目标第三节财务管理的原则第四节财务管理环境第五节财务管理的环节第六节企业财务管理组织机构24第一章财务管理总论24第一节财务管理概述

本节学习财务管理的一些概念，如财务、财务活动、财务关系和财务管理的含义，介绍财务管理的内容和管理职能，以及财务管理的发展。

重点和难点：财务活动；财务关系；财务管理的内容；财务管理职能。学习要求：掌握财务活动和财务关系，正确处理企业中的财务关系；掌握财务管理的内容，熟悉财务管理的职能。25第一节财务管理概述25第一节财务管理概述一、财务与财务管理（一）财务企业财务就是企业再生产过程中的资金运动，体现着企业和各方面的经济关系。

26第一节财务管理概述一、财务与财务管理26（二）财务活动研究财务管理的对象，就是要解决财务管理究竟要管什么的问题。一般来说，财务管理就是管企业的资金。平常人们常说“资金是企业血液”，可见，资金“犹如人体的血液”就不可能不动，它是不停地运动着的。

从表面上看是实物商品在不断地运动，而实际上伴随着实物商品运动的是其价值形态-----即商品的价值形态------在不断地发生变化。由一种形态转化为另一种形态，周而复始，不断循环，形成了资金的运动。怎么运动？27（二）财务活动研究财务管理的对象，就是要解决财务管理究竟要管

投入投出资金投资收益、投资收回资金

退出工资及其他生产费用管理与销售费用、税金弥补生产耗费进行自我积资金筹集资金投放资金耗费资金收入资金分配

企业资金运动过程图投资者、债权人、其他个人单位对外投资固定资金储备资金货币资金未完工产品资金产成品资金货币资金28投资者、债权人、对外投资固定资金储备资金货币资金未1、工业企业：实物商品资金运动

AG——W…P…W’——G’Pm

货币资金商品资金生产资金增值商品资金增值货币资金筹资投资生产销售收回、分配２、金融商品资金运动：Ｇ—Ｇｗ—Ｇ´291、工业企业：实物商品资金运动29３、财务活动过程财务活动包括以下四个方面的内容：（1）．筹资活动。（2）．投资活动。（3）．资金营运活动。（4）．利润分配活动。30３、财务活动过程30

（三）财务关系TheFinancialRelation企业投资者债权人被投资单位债务人职工内部各单位政府职业经理31（三）财务关系企业投资者债权人被投资单位（1）企业与政府（国家）之间的财务关系这种关系体现了一种所有权的性质、强制和无偿的分配关系。国家作为企业的投资者：形成企业资本金。同时，参与税后利润的分配。政府作为社会管理者：无偿参与利润的分配。32（1）企业与政府（国家）之间的财务关系32（2）企业与投资者（所有者）之间的财务关系这种关系是这指投资者向企业投入资本，企业向投资者支付投资报酬所形成的经济关系。表现在:1、投资者能对企业进行何种程度的控制。2、投资者对企业的利润在多大份额上参与分配。3、投资者对企业的净资产享有多大的分配权。4、投资者对企业承担怎样的责任。33（2）企业与投资者（所有者）之间的财务关系33（3）企业与债权人之间的财务关系是指企业向债权人借入资金，并按合同按时支付利息和本金所形成的经济关系。企业与债权人的财务关系在性质上属于债务债权关系债权持有人、贷款机构、商业信用提供者、其它出借资金的单位和个人。债权人有哪些？有借有还，再借不难！34（3）企业与债权人之间的财务关系债权人有哪些？有借有还，再借

（4）企业与受资者之间的财务关系

是指企业对外投资所形成的经济关系。企业与受资者的财务关系是体现所有权性质的投资与受资的关系。形式：企业将闲置资金用来购买股票或直接投资于其它企业，并根据出资份额参与受资方的经营管理和分配。35（4）企业与受资者之间的财务关系是指企业对

（5）企业与债务人之间的财务关系

是指企业将资金购买债券、提供借款、或商业信用等形式，借给其他的企业和个人所形成的经济关系。企业与债务人的关系体现的是债权与债务关系企业将资金借出后，有权要求其债务人按约定的条件支付利息和归还本金。有借有还，再借不难！36（5）企业与债务人之间的财务关系是指企业

（6）企业内部各单位之间的财务关系

是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品和劳务所形成的经济关系。这种在企业内部形成的资金结算关系，体现了企业内部各部门之间的利益关系。企业内部各职能部门既分工有合作，共同形成一个企业系统。企业在实行厂内经济核算制和内部经济责任制时，供、产、销各部门相互提供劳务和产品也要计价核算。亲兄弟，明算帐！37（6）企业内部各单位之间的财务关系是指企业

（7）企业与职工之间的财务关系

是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。老板分给我的蛋糕有多大？用收入支付工资、津贴用利润支付奖金、提取公益金38（7）企业与职工之间的财务关系是指企业向职

（8）企业与经营者之间的财务关系

同企业与职工之间的财务关系一样。另有经营者年薪制问题、股票期权问题；知识资本问题。想一想：谁代表企业？谁代表经营者？经营者为什么拿得多？39（8）企业与经营者之间的财务关系同企业与职工之（四）财务管理含义企业财务是指企业在再生产过程中客观存在的资金运动及其体现的经济利益关系。财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。财务管理的特点，在于它是一种价值管理，是对企业再生产过程中的价值运动所进行的管理。它利用资金、成本、收入、利润等价值指标，运用财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析等手段来组织企业中价值的形成、实现和分配，并处理这种价值运动中的经济关系。财务管理具有很强的综合性。40（四）财务管理含义40关键：是用别人的钱(OtherPeople’sMoney,OPM),无论是权益资本还是债务资本它人的钱不是免费（easymoney），必须要有回报由此带来理财的活动，目标为出资人创造价值（或财富）投资决策：如何用好他人的钱融资决策：如何得到他人的钱经营决策：提供现金如何让有限的资本更勤奋地工作？41关键：是用别人的钱(OtherPeople’sMoney二、财务管理与其他学科的关系（一）财务管理与经济学（二）财务管理与管理学（三）财务管理与会计学（四）财务管理与金融学42二、财务管理与其他学科的关系（一）财务管理与经济学421、财务管理与经济学财务管理是经济学的一个分支，是以经济学的理论与方法为基础。从获得诺贝尔经济学奖的财务经济学家及其贡献就可以看到这一点。经济学是研究如何有效的分配使用各种经济资源以达到财富的增长的科学。关系：（1)财务管理的主体是企业，以资本稀缺性为前提，研究企业的资本配置和价值创造问题,属微观经济学。（2）财务管理是以企业内部拥有或支配的资源的优化配置为对象，以价值增值和财富增长为目标，以市场为依托，开展管理活动。431、财务管理与经济学财务管理是经济学的一个分支，是以经济学的（3）经济学是财务管理的理论基础具体表现在：①财务管理引入了价值、边际收益、边际成本、机会成本、市场均衡、交易成本等基本概念。②采用了经济学中的经济人假设、有限理性假设、市场竞争假设、市场有效性假设、个人风险偏好假设、自身利益最大化假设、交易成本假设等。③采用了经济学中的边际分析、供求分析、均衡分析、实证分析、不确定性分析等方法，这些方法都是定量分析方法，为财务分析和财务决策提供了方法论基础。44（3）经济学是财务管理的理论基础44经济学的研究方法如实证分析也为财务管理所用经济学中的一些价值观念直接为财务管理所用如代理成本、边际观念、机会成本等。财务管理的发展丰富了经济学，并且是财务管理成为经济学中耀眼的分支。45经济学的研究方法如实证分析也为财务管理所用452、财务管理与管理学财务管理作为一门学科，又具有管理学的属性，是管理学的一个分支。管理学是研究经济组织管理活动及其基本规律的和一般方法的科学，而企业管理针对企业这一主体，是以企业组织和职能分工为研究对象。基本职能是计划、组织、控制、指挥、协调等。基本内容包括组织行为学、营销管理、财务管理、人力资源管理、信息管理、战略管理、项目管理、运营管理、跨文化管理、管理沟通、价值链管理等。财务管理是企业管理的重要内容之一。计划、预测等管理基本理论也是财务管理的基本理论462、财务管理与管理学财务管理作为一门学科，又具有管理学的属性会计核算和会计信息是财务管理的基础，财务管理无论是进行投资决策和融资决策，还是进行营运资本管理决策和收益分配决策，都离不开会计系统提供的真实的财务信息。财务管理只有依靠充分的、及时的、真实可靠的会计信息，才能作出正确的决策，才能提高资本运营效率、优化资源配置，为企业创造价值。3、财务管理与会计学47会计核算和会计信息是财务管理的基础，财务管理无论是进行投资决会计与财务管理是两项有着密切关系，但又在管理活动中有着重大差异的两项管理工作。会计和财务管理的基本工作内容不同：会计是以货币为计量单位，系统而有效地记录、分类、汇总仅限于财务方面的交易和事项的过程，及其解释其结果的一种应用技术。会计活动的基本程序：

确认——计量——报告——分析解释——美国会计师协会财务会计管理会计对外解释对内解释48会计与财务管理是两项有着密切关系，但又在管理活动中有着重大财务管理工作一边联系着金融市场，一边联系着实物资产的投资。财务管理与会计学金融市场筹资投资实物资产市场实物资产其他生产要素进行生产活动创造出现金收益财务管理49财务管理工作一边联系着金融市场，一边联系着实物资产的投资。目标不同：财务管理目标是企业价值最大化会计学目标是满足相关利益人的需要假设不同：会计假设：会计主体、持续经营、会计分期、货币计量假设。财务管理假设：有效市场假设、财务管理理性假设、风险与收益对等假设等管理机构不同会计机构所有企业都设置财务管理机构不一定都要设置。50目标不同：50尽管财务管理活动的工作内容是企业的长期投资、长期筹资和股利分配、营运资金管理所产生的资金运动，但它为进行这些工作仍需要用到大量的会计信息。总之，会计活动注重于计量与报告，财务管理则更多侧重于分析与决策。51尽管财务管理活动的工作内容是企业的长期投资、长期筹资和股利分4、财务管理与金融学同一英语单词Finance财务管理对象——资金或资本，其运动轨迹都是至于市场环境之中二者的关系主要体现在以下几个方面：第一，金融市场是企业融资的最重要、最常见的场所，是企业融资（无论是直接融资还是间接融资）的最重要渠道。金融市场也是企业投资的重要领域。第二，在有效率的金融市场中，企业一切重要的（财务的和非财务的）信息都必须在金融市场中公开，并反映到股票价格中。因此，金融市场所提供的关于企业的各种信息，成为投资者对企业进行业绩评价、价值评估、资产估价、IPO定价的重要因素或变量。524、财务管理与金融学同一英语单词Finance52第三，在开放的金融市场中，企业的财务活动将受到资本市场、外汇市场等诸多因素变化的影响，货币供给和需求的变化、货币政策变化等对利率、汇率以及资本市场乃至国民经济增长都具有重要影响，而利率和汇率的变化对企业的投资收益、融资成本、资本结构、公司价值、股票价格等均有重要影响，进而影响企业的投资和融资决策。第四，财务管理或财务经济学，建立起了企业与金融市场的联系。财务决策不仅仅是在企业内部，而是面对整个金融市场。金融市场的存在使企业理财从企业内部延伸到企业外部甚至整个经济领域。同时，作为金融市场的重要参与元素，企业的理财行为也会对金融市场产生一定影响。因此，要学好财务管理，首先必须学好货币银行学、金融学基础知识，了解金融市场的功能、要素、作用及其影响，熟悉金融市场的运作机理和交易规则，了解货币政策及其效应和传导机制，了解宏观经济政策变化对金融市场和企业财务管理决策所产生的影响。53第三，在开放的金融市场中，企业的财务活动将受到资本市场、外汇5、财务管理与统计学从财务管理的过程和环节看，企业的财务分析、财务预测、财务计划和财务决策等都离不开统计分析方法。主要表现在两个方面：其一，财务管理各个环节所需要的数据，除了通过会计报表获得外，还需要大量的统计数据。这些财务数据的收集、整理、分类、汇总和识别，都需要用描述统计方法来处理。其二，财务预测、财务分析及财务决策，需要用更复杂的统计分析方法，即统计推断。如相关分析、回归分析、因子分析和主成分分析、聚类分析、假设检验、时间序列分析等方法，已被大量应用于财务管理领域的各种实证研究中，并得出了许多有意义的结论，在很大程度上丰富和发展了现代财务管理理论。因此，要想做好财务分析和财务决策，必须学好并能熟练运用统计学知识。而如果是一名大学或研究机构的研究人员，要对财务领域的某一问题进行实证研究，学好和掌握现代统计分析方法和计量经济学方法就更为必要了。545、财务管理与统计学从财务管理的过程和环节看，企业的财务分三、财务管理的内容（一）．资金筹集资本筹集有个合理的数量界限，在确定资本需要量的基础上，还应注意不同时期资本的投入量和投入时间资本筹集主要包括权益资本筹集和债务资本筹集，这里主要应关注各种资本筹集的成本大小以及对企业资本结构的影响55三、财务管理的内容（一）．资金筹集55（二）．资金投放资本投资按投资对象分项目投资和金融投资项目投资包括企业购买固定资产、无形资产等，直接投资于本企业的经营活动，也叫对内直接投资金融投资包括企业购买股票、债券、基金等金融资产，属企业对外的一种间接投资行为56（二）．资金投放56（三）．资金营运资本营运是指企业在生产过程中所发生的一系列经常性的资本收付关注资本在各个生产环节上的投放是否合理科学，讲求资本配置效率和资本利用效率57（三）．资金营运57（四）．收益分配资本收益分配是对资本运用成果的分配，资本收益分配是多层次的企业收益分配办法主要取决于企业的收益分配策略和收益分配政策主要关注企业本身的发展和各方利益集团的利益均衡58（四）．收益分配58四、财务管理的职能（一）财务管理的具体职能1．预测与决策的职能。2．组织与调控的职能。3．反馈的职能。4．监督的职能。59四、财务管理的职能（一）财务管理的具体职能59（二）中西方关于财务管理职能研究的主要观点第一种观点认为财务管理与流动性有关的职能主要有：①预测现金流量的职能；②筹措资金的职能；③管理内部资金流转的职能。财务管理与获利能力有关的职能主要有：①控制成本的职能；②制定产品价格的职能；③预测利润的职能；④计量最低报酬的职能。第二种观点认为财务管理职能主要是：①管理资产的职能；②管理资金的职能。60（二）中西方关于财务管理职能研究的主要观点60我国，关于财务管理职能的研究，也有两种思路。一是基于财务管理的社会主义特色进行研究；二是基于财务管理的市场经济环境进行研究。在第一种思路下，认为财务管理的职能主要有：①根据需要筹集资金的职能；②决策资金投向的职能；③提高资金使用效益和经济效益的职能；④正确地进行资金分配的职能。并且认为财务管理的四种职能呈现出一种相互作用，相互制约的辨证关系。在第二种思路下，认为财务管理职能主要有：①预测与决策的职能；②调控的职能；③反馈的职能；④监督的职能。由于这一结论是基于财务管理的市场经济环境而得出的，我们也支持这一观点，认为它们是财务管理的具体职能。61我国，关于财务管理职能的研究，也有两种思路。一是基于财务管理五、财务管理的发展（一）财务管理的发展过程1．以筹资为重心的财务管理阶段财务管理以筹集资本为重心，以资本成本最小为目标注重筹资方案的选择，但未关注资本结构问题出现公司合并、清算等特殊财务问题62五、财务管理的发展（一）财务管理的发展过程622．以内部拉制为重心的财务管理阶段进行有效地内部控制，管好用好资本财务活动有效调节和促进产、供、销活动资本控制借助定量方法，产生多种计量模型根据法律法规制定公司的财务政策632．以内部拉制为重心的财务管理阶段633．以投资为重心的财务管理阶段投资者更加关注资产负债表中的资产项目强调决策程序的科学化设立了投资分析评价指标，实现了从不考虑资金时间价值向考虑资金时间价值的转化建立了系统的风险投资理论和方法，为风险投资决策提供理论依据643．以投资为重心的财务管理阶段644．以资本运作为重心的综合管理阶段财务管理被视为企业管理的中心，资本运作管理被视为财务管理的中心以资本运作理念来看待资本筹集、资本运用和资本收益分配，追求资本收益最大化新财务问题不断涌现计量模型在财务管理中的运用越来越普遍电子技术促进了财务管理手段的重大变革5．我国的财务管理发展过程654．以资本运作为重心的综合管理阶段65（二）财务管理发展的理论基础1．有效市场理论2．现值分析理论3．风险收益均衡理论4．期权定价理论5．代理学说和代理关系66（二）财务管理发展的理论基础661．有效市场理论(EMM,TheEfficient-MarketHypothesis)①弱式有效市场：当前的证券价格完全反应已蕴含在证券历史价值的全部信息。任何投资者仅仅根据历史的信息进行交易，均不会获得额外盈利；②次强式有效市场：当前证券价格完全反映所有公开的可用信息。根据一切公开的信息，如年度报告、投资咨询报告、董事会公告等均不能获得额外盈利；③强式有效市场：证券价格完全反映所有公开的和非公开的信息。投资者即使掌握内幕消息也无法获利。671．有效市场理论(EMM,TheEfficient-Mar2、现值分析理论(PresentValueAnalysisTheory)基于货币的时间价值原理，对企业未来的投资活动、筹资活动产生的现金流量进行贴现分析，以便正确地衡量投资收益、计算筹资成本、评价企业价值。

682、现值分析理论(PresentValueAnalysi3．风险收益均衡理论(RiskandReturnTrade-offTheory)高收益伴随着高风险，风险与收益必须进行权衡：投资组合理论、资本资产定价学说、套利定价理论。

693．风险收益均衡理论(RiskandReturnTra4．期权定价理论

(OptionValueTheory)期权或选择权是一种衍生金融工具，可用于选择投资方案、确定证券价值、建立目标资本结构、规避财务风险、确立股利政策和处理各种财务关系。

704．期权定价理论

(OptionValueTheory)5、代理学说和代理关系(AgencyTheory)正确处理股东与经理之间、股东与债权人之间、债权人与经理之间以及公司内部之间的代理关系。715、代理学说和代理关系(AgencyTheory)第二节财务管理的目标

本节学习企业目标、财务管理目标的概念和内容，企业的目标可以概括为生存、发展和获利，不同的企业目标对财务管理的要求也不同。财务管理目标是企业进行财务活动所要达到的根本目的，是企业目标的细化。重点和难点：企业目标；财务管理目标；股东财富最大化；企业价值最大化。学习要求：了解企业不同的目标，掌握财务管理目标的不同观点，掌握股东财富最大化和企业价值最大化的优缺点。72第二节财务管理的目标本节学习企业目标、财务管理第二节财务管理的目标一、企业目标（一）生存目标企业主要生存才能获利。以收抵支、到期偿债（二）发展目标企业在发展中求得生存。扩大收入、投资、筹资（三）获利目标企业获利，才有生存的价值。资产收益超过投资要求的回报二、财务管理目标（一）财务管理目标的含义与特征１．财务管理目标含义73第二节财务管理的目标一、企业目标73２．财务管理目标的特征

（1）与整体目标的一致性。（2）财务管理目标的多元性。（3）财务管理目标的层次性。（4）相对稳定性。74２．财务管理目标的特征74（二）财务管理一般目标１．利润最大化所谓利润最大化企业，是指投入量及产出量的选择皆以获得最大限度经济利润一总营业收入与总经济成本的差额——为唯－目标。亚当·斯密，大卫·李嘉图和马歇尔的古典经济理论，认为企业财务管理目标是获取利润最大化，而且利润总额越大越好。何清波，1997；祁怀锦2000；叶恭辉，200175（二）财务管理一般目标75

1.“利润最大化”观点的优点（1）利润＝收入－费用，能够定量，易于明确责任。（2）利润最大化代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加的越多，越接近企业的目标。（3）企业追求利润最大化有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。

（4）已被人们容易理解、接受、通俗易懂。761.“利润最大化”观点的优点762.“利润最大化”观点的缺陷（1）没有考虑所获利润与投资资本额的关系利润最大化是指利润绝对额的最大化，没有反映出所得利润额与投入资本额之间的投入产出关系，因而不能科学地说明企业经济效益的高低。（2）没有考虑货币的时间价值和利润发生的时间（3）没有考虑风险因素一般地说，报酬越高，风险越大，追求利润最大化也可能增加企业的风险，（4）利润最大化会使企业财务决策带有短期行为的倾向。

772.“利润最大化”观点的缺陷77２．资本利润率最大化或每股收益最大化

资本利润率＝利润额／资本金（净资产）每股收益＝净利／普通股数优点：考虑了时间；考虑了投资与收益关系缺点：其他缺点仍然未解决78２．资本利润率最大化或每股收益最大化78３．股东财富最大化股东财富最大化是指企业应以达到股票的市价最高为目标。股东财富=薪水+投资=薪水+优点：科学的考虑了风险；在一定程度上克服企业在追求利润上的短期行为；容易量化，便以考核缺点：（1）它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；（2）它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；（3）股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。79３．股东财富最大化79４．企业价值最大化

80４．企业价值最大化80V=B+S

V公司的价值B负债或负债的价值S—股权或所有者权益的价值

81V=B+S

V公司的价值B负债或负债的价值S—股权或企业价值最大化指企业通过合法经营，采取有效的经营和财务策略，使企业价值达到最大。企业价值不是账面资产的总价值，而是企业全部财产的市场价值，它反映了企业潜在或预期的获利能力。它是企业以一定期间属于投资者的现金流量，按照资本成本或投资机会成本贴现后的现值表示的。用公式表示为：

82企业价值最大化指企业通过合法经营，采取有效的经营和财务策略，企业价值最大化具体内容包括以下几个方面：（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承担的范围之内；（2）创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东；（3）关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境；（4）不断加强与债权人的联系，重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者；83企业价值最大化具体内容包括以下几个方面：83（5）关心客户的利益，在新产品的研制和开发上有较高投入，不断推出新产品来满足顾客的要求，以便保持销售收入的长期稳定增长；（6）讲求信誉，注意企业形象的宣传；（7）关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出台对自己有利的法规，但一旦立法颁布实施，不管是否对自己有利，都会严格执行。84（5）关心客户的利益，在新产品的研制和开发上有较高投入，不断优点：（1）该目标考虑了资金的时间价值和投资的风险价值，有利于统筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制定股利政策等；（2）该目标反映了对企业资产保值增值的要求，从某种意义上说，股东财富越多，企业市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使企业资产保值增值；（3）该目标有利于社会资源合理配置；（4）该目标有利于克服管理上的片面性和短期行为。缺点：企业价值难以计算85优点：85研究人员对法国、日本、荷兰、挪威和美国的4个产业部门中的87个企业的财务管理人员对财务管理目标的态度进行调查发现：法国财务主管首先选择税后利润为目标，但也十分重视资金流动性目标日本财务主管主要选择以税后利润为目标，但对企业发展目标与安全目标也很重视挪威财务主管将盈利能力与偿债能力置于同等重要的位置荷兰与美国的财务主管则把盈利能力放在首位，美国的财务主管甚至把资产的增长与销售的增长也列入倾向性财务目标86研究人员对法国、日本、荷兰、挪威和美国的4个产业部门中的87值得注意的问题在讨论企业的最大化财务管理目标时，必须注意如下几个问题： 最大化目标的假设问题。任何一种理论或命题都有其严格的假设，否则就不一定成立。例如，利润最大化目标假设存在完全竞争的市场、人是理性的经济人；股东财富最大化目标假设管理者具有道德感，不会对社会或其他利益相关者带来负的外部性，即社会成本可以忽略，以及信息充分和市场有效等。 最大化目标的可实现性问题。即企业的最大化目标在实际管理中能否真正实现；如果在某一时期实现了最大化目标，那么企业今后应该如何发展。 总体目标还是具体目标问题。 动态目标还是静态目标问题。 长期目标还是短期目标问题。87值得注意的问题87（三）财务管理具体目标１．企业筹资管理目标。在满足生产经营需要的前提下，以较低的筹资成本付出和较小的筹资风险，获得同样多的资金或较多的资金。２．企业投资管理目标。投资管理目标是认真研究投资项目的可行性，以较低的投资风险和较少的资金投放，获取同样多的投资收益或较多的投资收益。88（三）财务管理具体目标88３．企业营运资金管理目标：营运资金管理目标是合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金使用效果。４．企业利润分配管理的目标：利润分配管理目标是合理确定利润留分比例以及分配形式，以提高企业资金的潜在收益能力，正确处理好企业与各方面的财务关系，从而提高企业总价值。89３．企业营运资金管理目标：89（四）、影响财务管理目标实现的因素1、影响企业价值的内部因素从公司管理当局的可控因素来看，股价的高低取决于企业的报酬率和风险，而企业的报酬率和风险，又是由企业的投资项目、资本结构和股利政策决定的。因此，这五个因素影响企业的价值。财务管理正是通过投资决策、筹资决策和股利决策来提高报酬率，降低风险，实现其目标的。90（四）、影响财务管理目标实现的因素90（1）投资报酬率在风险相同的情况下，投资报酬率可以体现股东财富。股东财富的大小要看投资报酬率，而不是盈利总和。（2）风险

任何决策都是面向未来，并且会有或多或少的风险。决策时需要权衡风险和报酬，才能获得较好的结果。不能仅仅考虑每股盈余，不考虑风险。财务决策不能不考虑风险，风险和冒险与可望得到的额外报酬相称时，方案才是可取的。91（1）投资报酬率91（3）投资项目投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素。（4）资本结构资本结构会影响企业的报酬率和风险。资本结构是所有者权益与负债的比例关系。一般情况下，企业的借款的利息率低于其投资预期报酬率时，可以通过借贷取得的短期资金而提高公司预期每股盈余。但也会同时扩大预期每股盈余的风险。因为一旦情况发生变化，如销售萎缩等，实际报酬率低于利率，则负债不但没有提高每股盈余，反而使每股盈余减少，企业甚至可能因不能按期支付本息而破产。资本结构不当是公司破产的一个重要原因。92（3）投资项目92（五）股利政策

也是影响企业报酬率和风险的重要因素。加大保留盈余，会提高未来的报酬率，但再投资的风险比立即分红要大。因此，股利政策会影响公司的报酬率和风险。93（五）股利政策93为什么投资报酬率会影响股东财富？假设某公司有1万股普通股，税后净利2万元，每股盈余为2元。假设你持有该公司股票1000股，因而可分享利润如果企业为增加利润拟扩大规模，再发行1万股普通股，预计增加盈利1万元。请问：你同意该财务决策吗？为什么？让我们看看该方案对每股盈余和你分享的利润有何影响？94为什么投资报酬率会影响股东财富？假设某公司有1万股普通三、不同利益主体财务管理目标的协调（一）代理关系企业“系列合同理论”(set-of-contractsviewpoint)公司制企业力图通过采取行动提高现有公司股票的价值，以使股东财富最大化。系列合同理论认为企业是许多合同的集合。而合同条款之一是所有者权益对企业资产的剩余索取权。管理者是代理人，股东是委托人。它假设管理者和股东如果独自一方，所有者权益合同是一种委托——代理关系。委托——代理的双方都力图为自己谋利益。95三、不同利益主体财务管理目标的协调（一）代理关系951、代理关系的实质美国学者詹森和威廉·麦克林认为：现代企业的代理关系可以定义为一种契约或合同关系。在这种关系下，一个或多个人（委托人）雇佣其他人（代理人），授予其一定的决策权，使其代替雇主的利益从事某种活动。961、代理关系的实质962、代理关系的表现形式公司制下，代理关系主要表现为以下两种形式：①资源的提供者与资源的使用者之间代理关系。这种代理关系以资源的筹集和运用为核心；②公司内部高层经理与中层经理、中层经理与基层经理、基层经理与雇员之间的代理关系。这种代理关系以财产经营管理责任为核心。972、代理关系的表现形式97

资金的提供者股东（委托人）债权人（委托人）资金的使用者内部高层经理（代理人）（委托人）中层经理（代理人）（委托人）

基层经理（代理人）（委托人）

雇员（代理人）代理关系用图表示如98资金的提供者股东债权人资金的使用者内部高层经理中3、代理成本解决管理者和股东之间利益冲突的费用是一种特别的成本，称为代理成本，主要包括：1．监督成本。指监督管理者经营活动的费用。2．实施控制的成本。指控制管理者行为的费用，如成立公司治理机构，包括董事会、监事会、财务控制系统、审计系统等的开支；限制管理者行为的组织机构（如监事会）的开支。3．股东行使权利时发生的机会成本。指因管理者决策权利有限而失去好的投资机会造成的机会损失。4．采用激励管理者的措施，以提高经营效率的费用。一般来说，企业为解决代理问题所采取的办法是激励与监督相结合。同时，债权人为维护自己的利益，通常采取一定的措施，或要求较高的风险报酬，如提高借款利率；在债券的合约条款中加进许多限制性条款，从而保护自身的利益。这也使公司为解决股东与债权人之间的利益冲突而发生一定的费用，这些费用形成了公司的另一类代理成本。993、代理成本解决管理者和股东之间利益冲突的费用是一种特别的4.代理问题（1）代理问题的内涵代理问题是指在执行契约之前或在执行契约过程中，代理人有意选择违背契约的行为。代理问题主要表现在以下两个方面：一是股东与管理者（经理）之间的代理问题；二是股东与债权人之间的代理问题。1004.代理问题100（2）代理问题产生的原因之所以产生代理问题主要原因是：①契约各方存在着利益的不均衡性。代理关系的本质体现为各方经济利益关系。由于关系人各方利益目标不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互冲突。②委托人与代理人之间存在着信息的不对称性。通常现代公司中，代理人（管理当局）拥有私有信息，它比处于公司外部的委托人（股东和债权人）更了解公司的状况，这样执行契约中，代理人常常违背委托人的意愿。101（2）代理问题产生的原因之所以产生代理问题主要原因是：101（二）不同利益主体财务管理目标的协调

1、所有者与经营者的矛盾协调（1）二者利益目标不一致的具体表现股东的目标管理者的目标实现资本的保值与增值，最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。

它表现为货币性收益目标最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。102（二）不同利益主体财务管理目标的协调1、所有者与经营者的矛管理者与股东之间的利益冲突还体现在：（1）管理者不持有企业的股份，他的努力所带来的企业盈利的增加不能为自己所有，但却要承担这些努力的全部成本；或者相反，管理者花钱的成本由全体股东承担，而花钱的好处却由管理者来享受。（2）管理者可以利用企业的资源在职消费，用企业的钱为自己谋福利（如豪华的办公条件、奢侈的出差旅行等）。这些开支可计入企业成本，由全体股东来承担。（3）体现支配公司的权利和地位。例如，管理者的主要目标可能是企业规模最大化，他们通常找一个大的、迅速增长的企业，以达到减少敌对收购、增加工作安全性、增加控制企业资源的权利、提高自己的社会地位和工资待遇、增加晋升机会等目的。（4）管理者可使用股东授予的权利，把企业的资源用于个人。如经理从本公司借出一笔钱，直接向本公司股东收购股票。由于管理者熟悉公司的情况，他们可以通过对公司发布信息的方式，以低价购买、高价卖出的方式获利。（5）管理者为了维护自身的利益，在管理中有可能采取短期行为。例如，在选择投资项目时，选择那些近期利润高的项目而拒绝远期效益好的项目，为回避风险而放弃风险大而利润高的投资机会等，从而损害股东的利益。103管理者与股东之间的利益冲突还体现在：103

（2）防止管理者背离股东目标的具体措施通常可以采用以下两种方法：方法一：建立监督机制方法二：建立激励机制通过考评等监督方式，促使管理者不违背股东的利益目标，否则管理者将面临降低工资甚至解聘的威胁。104（2）防止管理者背离股东目标的具体措施方法一：方法二：实证研究表明，实际中如果将管理者的奖金与其管理绩效联系在一起，这样有助于促使管理者与股东的利益目标保持一致。

具体方式如下：方式一：股票选择权方式这种方式允许管理者以固定的价格购买一定数量的公司股票。这样可以促使管理者主动采取能够提高股价的行动。

方式二：绩效股方式这种方式根据管理者的经营绩效的大小奖励其一定数量的公司股票。这样管理者为了多得绩效股就会不断采取措施，以便提高公司的经营业绩。105实证研究表明，实际中如果将管理者的奖金与其管理绩效联系在一起

2、股东与债权人之间的代理问题（1）二者利益目标不一致的具体表现债权人目标希望到期收回本金，并获得一定的利息收入。它强调贷款的安全性股东目标股东借款是为了扩大经营。

它强调借入资金的收益性1062、股东与债权人之间的代理问题债权人目标希望（2）股东伤害债权人利益的具体表现①债权人希望企业选择风险小的项目，而股东则愿意为了高回报选择高风险的项目。债权人只能得到本金和利息，而股东则可以得到全部剩余。但当企业破产时，股东受有限责任保护，仅以出资额为限来承担风险。在高风险情况下，债权人也承担企业投资失败的风险，却又不能从承担高风险之中获得更多回报。股东可以通过公司经理来影响企业的盈利和风险决策。②提高财务杠杆水平可能会使当前债权人的处境恶化，尤其是在财务杠杆水平提高很大并影响到公司的违约风险，同时债权人也处于不被保护的情况下。负债比例上升而债券信用等级却大幅度下降，现有债券价格的下跌反映了公司较高的违约风险。③股利政策是另一个引起股东与债权人之间利益冲突的问题。通常来说，增加股利会导致较高的股票价格，减少股利会导致较低的股票价格。而债券价格对股利增加反应消极，但对股利减少反应灵敏。107（2）股东伤害债权人利益的具体表现107（3）债权人应采取的对策债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。第三、债权人发现利益可能被剥夺时，拒绝同债务公司继续合作；债权人要求更高的利率以得到风险补偿。108（3）债权人应采取的对策108关系人目标与股东冲突的表现协调方法经营者报酬、闲暇、风险道德风险、逆向选择监督、激励债权人到期收回本金、利息违约投资高风险项目

发新债使旧债券贬值契约限制终止合作社会公众可持续发展伪劣产品、环境污染、劳动保护法律规范、道德约束

行政监督、舆论监督109关系人目标与股东冲突的表现协调方法经营者报酬、闲暇、风四、财务管理目标与社会责任社会目标：企业不仅是一个追求赢利的经济实体，同时还是一种社会存在，使社会价值的承担者，不能忽视社会责任。保护消费者的利益、付给职工公平合理的工资、对职工进行培训、保护环境、支持参与公益事业。财务目标与社会责任目标一致110四、财务管理目标与社会责任社会目标：企业不仅是一个追求赢利的第三节财务管理的原则一、资金合理配置原则

所谓资金合理配置，就是要通过资金活动的组织和调节来保证各项物质资源具有最优化的结构比例关系。即通过资金的组织、调节和合理运用，来保证各种人力资源和物质资源具有最优化的结构和比例，从而实现企业资源的优化配置和公司价值的增加。二、收支积极平衡原则

企业取得资金收入，意味着一次资金循环的终结，而企业发生资金支出、则意味着另一次资金循环的开始，所以资金的收支是资金周转的纽带。要保证资金周转顺利进行，就要求资金收支不仅在一定期间总量上求得平衡，而且在每一个时点上协调平衡。只有保持这种动态的收支大体平衡，企业才可能健康、稳健地发展。收支积极平衡的原则体现了现代企业的稳健理财观。三、成本效益原则

就是要对经济活动中的所费与所得进行分析比较，对经济行为的得失进行衡量，使成本与收益得到最优的结合，以求获取最多的盈利。111第三节财务管理的原则一、资金合理配置原则111四、风险与收益均衡原则风险与收益均衡原则，要求企业不能只顾追求收益，不考虑发生损失的可能，要求企业进行财务管理时必须对每一项具体的财务活动，全面分析其收益性和安全性，按照风险和收益适当均衡的原则来决定采取何种行动方案，同时在实践中趋利避害，争取获得较多的收益。

五、分级分权管理原则

在现代公司制企业中，所有权与经营权相分离，委托—代理关系的存在，使公司治理呈现出分权、分层的治理特征。与此相适应，公司财务管理也必然是分级、分权管理。在财务管理上实行统一领导、分级分权管理，就是要按照管理物资同管理资金相结合、使用资金同管理资金相结合、管理责任同管理权限相结合的要求，合理安排企业内部各单位在资金、成本、收入等管理上的权责关系。112四、风险与收益均衡原则112六、利益关系协调原则在财务管理中，应当协调国家、投资者、债权人、经营者、劳动者等的经济利益，维护有关各方的合法权益，还要处理好企业内部各部门、各单位之间的经济利益关系，以调动他们的积极性，使他们步调一致地为实现企业财务目标而努力。企业与其利益相关者的关系113六、利益关系协调原则企业与其利益相关者的关系113114114七、其他财务管理原则对于如何概括财务管理原则，人们的认识不完全相同。道格拉斯·R·爱默瑞和约翰·D·芬尼特的观点最具有代表性：分为3类12个原则115七、其他财务管理原则115（一）有关竞争环境的原则：1、自利行为原则:是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。其依据是理性的经济人假设。该假设认为，人们对每一项交易的可能性都能衡量其代价和利益，并且会选择对自己最有利的方案来行动。116（一）有关竞争环境的原则：116其应用一个是委托代理理论，在代理理论中，构成公司的各个利益主体是各种自利人的集合，他们各自追求自身经济利益的最大化，由于各自的目标函数不同，他们之间存在着利益上的矛盾。这种矛盾需要通过委托人和代理人之间的“契约”来进行协调。委托人促使代理人采取与委托人利益相一致行为的方法，是对代理人进行激励与约束。代理理论是以自利行为原则为基础的。另一个是机会成本。机会成本是采取某一个决策方案而放弃其他行动所损失的经济利益，也是一种行动的价值与最佳选择的价值之间的差异。机会成本能够表示出一种决策的相对重要性。当机会成本小时，作出错误选择的成本就小。同样地，当机会成本大时，不能作出最佳选择的成本就大。

117其应用一个是委托代理理论，在代理理论中，构成公司的各个利益主2.双方交易原则：每一项财务交易都至少存在两方双方交易原则是指每一项交易至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，即交易的双方都在交易中试图赢得自己的经济利益，交易的双方同样聪明、勤奋和富有创造力，因此在进行财务决策时要正确预见对方的反应。

1182.双方交易原则：118大部分财务交易是零和博弈。零和博弈是这样一种情形，一个人获利只能建立在另外一个人付出的基础上，总体上看双方收益等于零。在零和博弈情况下，一个高的价格使卖方获利而买方受损，一个低的价格使卖方受损而买方受益，实物商品交易与金融商品交易均如此。双方交易原则要求在财务交易中不要低估竞争对手，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利原则行事。过于傲慢和不尊重别人，往往会导致错误的决策。大部分非零和博弈的财务交易来源于税收。例如，政府债券免征所得税，这使发行方能够以较低的利率发行债券，而投资方所获得的税后收益比同类需要将利息全额上税的税后收益要高，交易双方都够受益。正因为政府的税收的存在，交易双方可能都会寻求合法避税，从而双方受益，这在一定范围内改变了零和博弈的交易状况，但从整个社会范围观察，避税的结果使交易双方受益但其他纳税人可能会负担政府的大部分支出，零和博弈并未因此而改变。119大部分财务交易是零和博弈。零和博弈是这样一种情形，一个人获利3.信号传递原则：是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。

信号传递原则是自利原则的延伸。由于自利行为，一项资产买卖决策能暗示出这项资产的状况或有关决策者对未来预期或计划的信息，资产的买进意味着该项资产对于买方“物有所值”，暗示着买方具有利用该项资产赢得未来收益的预期；对于卖方，则暗示着资产的价值与资产目前的效用等值，卖方具有出售该项资产以赚得现实收益的意图。

它要求根据公司的行为判断未来的收益状况；它还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动给人们传达的信息1203.信号传递原则：1204.引导原则：是指所有的办法都失败时，寻造一个可以信赖的榜样作为自己的引导。所谓“所有办法都失败”。是指我们的理解力存在局限性，不知如何做对自己更有利；或者寻找最准确答案的成本过高，以至于不值得把问题完全搞清楚。在这种情况下，不要继续坚持采用正式的决策分析程序，包括收集信息、建立备选方案、采用模型评价方案等，而是直接模仿成功榜样或大多数人的做法。

1214.引导原则：是指所有的办法都失败时，寻造一个可以信赖的榜样引导原则是行动传递信号原则的一种应用。引导原则的应用是依据于可以信赖的榜样本身所传递的信号进行的，可以信赖的榜样传递的信号，是被公众认可的结果。当企业财务决策由于决策能力的限制或寻求最优答案代价过高时，就可以依据可以信赖的榜样传递的信号进行决策。引导原则不会帮你找到最好的方案，却可以使你避免最差的行动。行为引导原则是一个次优原则，它最好的结果就是得出近似的结论，最糟的情况是模仿了别人的错误，这是该原则的潜在不足。但这并不影响该原则在特定情况下的有效应用。不要与“盲目模仿”混同。其应用一个是行业标准概念，另一个是“自由跟庄”概念。122引导原则是行动传递信号原则的一种应用。引导原则的应用是依据于引导原则的一个重要应用是行业标准概念。例如，企业资本结构的决策问题，理论上不能提供公司最优资本结构的实用化模型。合理的办法是观察同行业或同行业中成功企业的资本结构，以借鉴之，就成为一种简便而有效的方法。引导原则的另一个重要应用是“自由跟庄概念”。在自由跟庄状态下，一个“领头人”花费资源得出了一个最优行动方案，而“追随者”通过模仿就获得了好处而节约了信息成本，实质上领头人是在资助追随者。专利法和版权法的设立是为了保护所有者的知识产权不遭受模仿等自由跟庄现象的产生，但在财务领域中不存在这种限制。例如，快餐业的投资中的追随“麦当劳”的现象，企业债权人团队中的主要债权人发生监督成本获取债务人财务信息的真实情况而他人则通过观察模仿主要债权人的行动而节约监督成本等123引导原则的一个重要应用是行业标准概念。例如，企业资本结构的决（二）有关创造价值的原则：5.有价值的创意原则：是指新创意能获得额外报酬。竞争理论认为，企业的竞争优势可以分为追求差异和成本领先两方面。追求差异，是指企业具有在行业内独一无二的特色，并且由于该差异所带来的产品溢价为消费者所接受且远远高于保持差异而附加的成本，企业就可以获取超过同行业平均收益水平的利润。企业差异来源于企业的创意与发明。有价值的创意原则主要应用于直接投资项目。一个投资项目获取高于同行业水平的收益率或净现值，依赖于投资项目的新的创意。重复过去的投资项目或者别人已有的做法，最多只能取得平均的报酬率。由于市场的竞争推动及引导原则的应用，企业保持创新的优势是暂时的。企业只有不断创新，才能通过保持差异不断增加企业的价值。

124（二）有关创造价值的原则：1246.比较优势原则：是指专长能创造价值。其依据的是分工理论。它要求企业把主要精力自己的比较优势上，而不是日常的运行上。建立和维持自己的比较优势是企业长期获利的根本。不具备比较优势的人就很难赚取超过平均水平的收入，同样，没有比较优势的企业，很难使企业增值。

它的一个应用是“人尽其才”，另一个应用是优势互补。

1256.比较优势原则：是指专长能创造价值。1257.期权原则：指期权是指不附带义务的权利，它是有经济价值的。在估价时要考虑期权的价值。

期权概念最早产生于金融期权交易。在金融期权交易中，期权是指所有者（期权的购买者）能够要求出票人（期权的出售者）履行期权合同上载明的交易的权利，但是出票人不能要求所有者去做任何事情。在财务上，一个明确的期权合约通常是指按照预先设定的价格买卖一项资产的权利。购买的权利是一项买进期权，卖出的权利是一项卖出期权。保险赔偿是一种卖出期权，投保的资产因具有期权而比未投保的资产的价值要