教学第七章外汇风险管理课件

外汇风险管理外汇风险外汇风险管理中国外汇风险管理外汇风险管理外汇风险1外汇风险外汇风险概述外汇风险的种类

外汇风险2外汇风险概述

外汇风险（ForeignExchangeRisk）,又称汇率风险或汇兑风险，是指一个经济实体或个人，在涉外经济活动中（如对外贸易、国际金融、国际交流等）因外汇汇率的变动，使其以外币计价的资产或负债价值涨跌而蒙受损失的可能性。外汇风险概述

外汇风险（ForeignExchangeR3外汇风险对象承担外汇风险的外币资金被称为“敞口”或“风险头寸”外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中“超买”（overbought）或者“超卖”（oversold）的部分企业经营中，风险头寸表现为外币资产与外币负债金额或者期限不相匹配的部分外汇风险对象承担外汇风险的外币资金被称为“敞口”或“风险头寸4风险构成要素风险头寸风险因素货币兑换或折算受险时间成交与资金清算之间的时间风险事故汇率朝不利方向意外变动风险结果经济利益损失风险构成要素风险头寸5外汇风险的种类

折算风险(translationexposure)交易风险(transactionexposure)经济风险(economicexposure)外汇风险的种类

折算风险(translationexpos6存货折算

海尔(美国)于5月15日在当地购入一批价值20万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率US$=RMB¥8.27。由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率US$1＝RMB¥8.09。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。存货折算海尔(美国)于5月15日在当地购入一批价值207固定资产折算

GM的英国子公司1981年1月1日购入一台设备，货款9万英镑，安装调试费1万英镑，折旧期30个月。交易发生日汇率为£1＝$2.3814，1981年12月31日汇率为£1＝$1.9082，1982年12月31日汇率为£1＝$1.6145。请分别计算1981、1982年会计决算日的账面损失。固定资产折算GM的英国子公司1981年1月1日购入一台8交易风险指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致经济损失的可能性以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介或载体的经济交易进出口贸易涉外货币借贷对外直接投资外汇买卖交易风险指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致9贸易背景下的交易风险风险因素－以外币计价结算受险时间－从贸易合约签订到结算完成风险头寸－进口付汇/出口收汇金额风险事故对进口商－计价结算外币在受险时间内升值对出口商－计价结算外币在受险时间内贬值风险结果进口商购买外币的成本高出预期出口商实际收入的本币低于预期贸易背景下的交易风险风险因素－以外币计价结算10借贷背景下的交易风险

80年代，中国某金融机构在东京发行100亿日元债券，年利率8.7%，期限12年，到期一次性还本付息204亿日元。按当时规定，需以美元兑换日元偿还。若发债日汇率：USD/JPY222.22清偿日汇率：USD/JPY109.89请计算该笔外债的交易风险。借贷背景下的交易风险80年代，中国某金融机构在东京发行111直接投资背景下的交易风险

中国某公司某年9月对澳大利亚直接投资4000万澳元。第一年税后利润700澳元，以美元汇回国内。投资日汇率：AUD/USD0.8456汇回日汇率：AUD/USD0.6765计算这笔投资利润的交易风险。直接投资背景下的交易风险中国某公司某年9月对澳大利亚直接12经济风险指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能性经济风险程度的高低，主要取决于企业销售额、产品价格等关键指标对汇率变动的敏感性经济风险指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能13汇率波动的经济风险影响公司本币流入的交易本币升值本币贬值国内销售（相对于国内市场上的外国竞争）以本币计价结算的出口以外币计价结算的出口对外投资的利息收入减少减少减少减少增加增加增加增加影响公司本币流出的交易以本币计价结算的进口以外币计价结算的进口对国外借入资金的利息支付无影响减少减少无影响增加增加汇率波动的经济风险影响公司本币流入的交易本币升值本币贬值国内14间接经济风险汇率变动有时会通过一些渠道（如：价格因素）对涉外企业的现金流产生间接影响国内企业并不直接面对汇率问题，尽管不承受外汇交易风险，但仍然可能暴露于经济风险之下间接经济风险汇率变动有时会通过一些渠道（如：价格因素）对涉外15

外汇风险管理外汇风险的管理原则和战略企业外汇风险管理

商业银行外汇风险及其管理外汇风险管理16外汇风险的管理原则和战略1.外汇风险的管理原则（1）全面重视原则（2）管理多样化原则（3）收益最大化原则2．外汇风险管理的战略完全避险的管理战略、消极保值的管理战略和积极的外汇风险管理战略。外汇风险的管理原则和战略1.外汇风险的管理原则17外汇风险管理手段风险控制手段减少外汇风险业务——风险防范行为：降低损失概率极端做法：风险回避——不从事与外币有关的活动，或者将进、出口用本币结算提高外汇风险预防能力：提高汇率的预测能力、综合使用多种外汇防范方法外汇风险管理手段风险控制手段18外汇风险管理手段风险融资手段也成为损失融资（lossfinancing）：获取资金，用来支付或抵偿外汇风险损失的各种手段自留：外汇风险防范基金、外汇风险准备金、跨国企业内部保险公司。所需资源可包括内部资源和外部资源购买保险：汇率波动险、利率波动险套期保值：外汇风险管理手段风险融资手段19外汇风险管理手段内部风险抑制手段分散化：持有相关性小的多种外汇头寸信息投资：搜集、购买信息进行外汇走势的预测外汇风险管理手段内部风险抑制手段20企业外汇风险管理

3.2.2.1企业外汇交易风险的管理方法3.2.2.2企业折算风险的管理3.2.2.3企业对外汇经济风险的管理企业外汇风险管理

3.2.2.1企业外汇交易风险的管理方法21企业外汇交易风险的管理方法1.贸易合同策略法2.金融市场交易法企业外汇交易风险的管理方法1.贸易合同策略法22贸易合同策略法调整计价货币本币计价法硬货币计价法软、硬货币对半计价法调整销售价格：价格调整条款贸易合同策略法调整计价货币23通用公司向德国汉莎航空公司出售飞机发动机叶片，合同总价为2000万欧元，假定以美元作为结算货币。双方确定的汇率中立区为EUR1=USD1.131.15；基本汇率为EUR1=USD1.14。所以，通用公司报出的合同基本价格为2280万美元（20001.14），在欧元汇率跌至EUR1=USD1.13或升至EUR1=USD1.15之前，合同价格保持不变在中立区内，汉莎公司必须按合同基本价格支付2280万美元，汉莎公司的成本区间是？如果欧元跌至EUR1=USD1.09，超出中立区下限0.04美元（1.13-1.09），这部分由双方共同分摊，合同的基本汇率调整为EUR1=USD1.12（1.14-0.02），合同价2240万美元（1.122000），汉莎公司的成本为2055万欧元（22401.09），若没有分摊协议，成本为2092万欧元（22801.09）如果欧元升值至EUR1=USD1.19？通用公司向德国汉莎航空公司出售飞机发动机叶片，合同总价为2024贸易合同策略法转移定价指跨国公司提高或降低内部销售价格，以实现在公司内部转移收入是一种现金管理工具，将收入从软货币国家转移到硬货币国家，将税前收入从高税率国家转移到低税率国家贸易合同策略法转移定价25金融市场交易法：衍生工具套期保值技术决定因素：1）企业风险偏好：保守型企业2）汇率预测：预测显示套期保值有利期货保值：应付账款和应收账款远期保值：货币期权保值：应付帐款：买入看涨期权；应收帐款：买入看跌期权金融市场交易法：衍生工具套期保值技术26假定90天后一家美国公司需要10万英镑支付进口款，现在的90天远期汇率为GBP1=USD1.4，该公司可以在预计未来英镑即期汇率概率分布后，计算套期保值的实际成本.假定90天后一家美国公司需要10万英镑支付进口款，现在的9027RCH<0的可能性为35%保守企业：进行套期保值；进取企业：不进行套期保值如果远期汇率是未来即期汇率的无偏估计，则应该进行套期保值，因为RCH=0，套期保值成本为0RCH<0的可能性为35%28一家美国公司180天后会发生200000英镑的对外支出，考虑到这笔英镑净头寸的外汇风险问题，公司需要在以下套期保值策略中做出选择1）远期合约保值；（2）期权合约保值；（3）不进行套期保值当前英镑的即期汇率为GBP1=USD1.50，银行报180天英镑远期汇率GBP1=USD1.47，执行汇率为GBP1=USD1.48的180天英镑看涨期权的期权费为每英镑0.03美元，执行汇率为GBP1=USD1.49的180天英镑看跌期权的期权费为每英镑0.02美元。可能结果概率（%）1.431.461.52207010一家美国公司180天后会发生200000英镑的对外支出，考29远期合约套期保值：2000001.47=294000看涨期权套期保值180天后可能的英镑即期汇率单位英镑期权费是否执行合同单位英镑成本英镑支出总成本出现概率%1.430.03否1.46292000201.460.03否1.49298000701.520.03是1.5130200010远期合约套期保值：2000001.47=294000130预期180天后英镑即期汇率购买英镑支付的美元成本出现概率%1.43286000201.46292000701.5230400010远期套期保值成本低于看涨期权成本的概率达到80%，远期套期保值优于期权套期保值；不套期保值的成本低于远期套期保值成本的概率达到80%，所以不进行保期保值时支付的美元成本最低。由于决策的准确性受汇率预测的影响，所以，公司最好定期重新评价套期保值决策，如每60天进行一次分析不进行套期保值预期180天后英镑即期汇率购买英镑支付的美元成本出现概率%131企业折算风险的管理对折算风险的管理采用三种方法:（1）资产负债表管理法:这种方法是指通过交易活动，调节企业各资产、负债账户，理清资产负债表上各账户、各科目上各种币种的规模，明确综合折算风险头寸的大小，根据风险头寸的性质确定受险资产和受险负债的调整方向，以回避外汇风险。（2）金融工具法:在金融市场上利用远期、互换、期货、期权等金融工具来避险。（3）非金融工具法:利用提前和递延支付、转移价格调整、选择结算货币等非金融方法。企业折算风险的管理对折算风险的管理采用三种方法:32企业对外汇经济风险的管理对于经济风险的管理，主要通过多元化经营、多元化融资来分散或减少经营风险，运用市场营销、生产经营和财务管理等策略的组合来制定管理经济风险的策略。企业对外汇经济风险的管理对于经济风险的管理，主要通过多元化经33商业银行外汇风险及其管理商业银行的外汇风险商业银行外汇头寸风险管理商业银行外汇风险及其管理34商业银行的外汇风险商业银行外汇风险主要是由于外汇币种和期限结构不匹配等因素造成的。商业银行和持有外汇的一般企业一样，也面临着汇率波动带来的交易风险、会计风险和经济风险三种类型。商业银行的外汇风险35商业银行外汇头寸风险管理商业银行外汇头寸风险及其来源商业银行外汇头寸风险的计量商业银行外汇头寸风险的管理商业银行外汇头寸风险管理商业银行外汇头寸风险及其来源36商业银行外汇头寸风险及其来源来源一：外币资产负债不匹配来源二：商业银行从事的外汇买卖中介性买卖、套汇性买卖、投机性买卖和平衡性买卖只有中介性买卖和投机性买卖存在交易风险中介性外汇交易风险是商业银行被动承担的受险时间：从空头日或多头日至轧平日之间风险头寸：空头或多头的外汇头寸风险事故：受险时间内空头外汇升值或多头外汇贬值风险结果：轧平日的支出高于预期或收入低于预期商业银行外汇头寸风险及其来源来源一：外币资产负债不匹配37商业银行外汇头寸风险的计量传统方法：外汇敞口头寸=长头寸+短头寸

（多头）（空头）近年来方法：Var和压力敏感性测试商业银行外汇头寸风险的计量传统方法：外汇敞口头寸=长头寸+短38商业银行外汇头寸风险的管理（1）对由外汇交易造成的风险敞口的管理①抛补头寸管理即期头寸管理远期头寸管理制造“预防性头寸”多层次的限额管理：日间头寸限额、隔夜头寸限额以及止损点限额（2）由外汇资产负债错配造成的风险敞口的管理匹配好币种、匹配好外币资产负债的到期日、匹配好外汇资产与负债的利率、合理调整外汇资产负债期限结构商业银行外汇头寸风险的管理（1）对由外汇交易造成的风险敞口39中国外汇风险管理对我国企业外汇风险管理的建议对我国商业银行外汇风险的管理的建议中国外汇风险管理对我国企业外汇风险管理的建议40外汇风险管理外汇风险外汇风险管理中国外汇风险管理外汇风险管理外汇风险41外汇风险外汇风险概述外汇风险的种类

外汇风险42外汇风险概述

外汇风险（ForeignExchangeRisk）,又称汇率风险或汇兑风险，是指一个经济实体或个人，在涉外经济活动中（如对外贸易、国际金融、国际交流等）因外汇汇率的变动，使其以外币计价的资产或负债价值涨跌而蒙受损失的可能性。外汇风险概述

外汇风险（ForeignExchangeR43外汇风险对象承担外汇风险的外币资金被称为“敞口”或“风险头寸”外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中“超买”（overbought）或者“超卖”（oversold）的部分企业经营中，风险头寸表现为外币资产与外币负债金额或者期限不相匹配的部分外汇风险对象承担外汇风险的外币资金被称为“敞口”或“风险头寸44风险构成要素风险头寸风险因素货币兑换或折算受险时间成交与资金清算之间的时间风险事故汇率朝不利方向意外变动风险结果经济利益损失风险构成要素风险头寸45外汇风险的种类

折算风险(translationexposure)交易风险(transactionexposure)经济风险(economicexposure)外汇风险的种类

折算风险(translationexpos46存货折算

海尔(美国)于5月15日在当地购入一批价值20万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率US$=RMB¥8.27。由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率US$1＝RMB¥8.09。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。存货折算海尔(美国)于5月15日在当地购入一批价值2047固定资产折算

GM的英国子公司1981年1月1日购入一台设备，货款9万英镑，安装调试费1万英镑，折旧期30个月。交易发生日汇率为£1＝$2.3814，1981年12月31日汇率为£1＝$1.9082，1982年12月31日汇率为£1＝$1.6145。请分别计算1981、1982年会计决算日的账面损失。固定资产折算GM的英国子公司1981年1月1日购入一台48交易风险指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致经济损失的可能性以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介或载体的经济交易进出口贸易涉外货币借贷对外直接投资外汇买卖交易风险指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致49贸易背景下的交易风险风险因素－以外币计价结算受险时间－从贸易合约签订到结算完成风险头寸－进口付汇/出口收汇金额风险事故对进口商－计价结算外币在受险时间内升值对出口商－计价结算外币在受险时间内贬值风险结果进口商购买外币的成本高出预期出口商实际收入的本币低于预期贸易背景下的交易风险风险因素－以外币计价结算50借贷背景下的交易风险

80年代，中国某金融机构在东京发行100亿日元债券，年利率8.7%，期限12年，到期一次性还本付息204亿日元。按当时规定，需以美元兑换日元偿还。若发债日汇率：USD/JPY222.22清偿日汇率：USD/JPY109.89请计算该笔外债的交易风险。借贷背景下的交易风险80年代，中国某金融机构在东京发行151直接投资背景下的交易风险

中国某公司某年9月对澳大利亚直接投资4000万澳元。第一年税后利润700澳元，以美元汇回国内。投资日汇率：AUD/USD0.8456汇回日汇率：AUD/USD0.6765计算这笔投资利润的交易风险。直接投资背景下的交易风险中国某公司某年9月对澳大利亚直接52经济风险指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能性经济风险程度的高低，主要取决于企业销售额、产品价格等关键指标对汇率变动的敏感性经济风险指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能53汇率波动的经济风险影响公司本币流入的交易本币升值本币贬值国内销售（相对于国内市场上的外国竞争）以本币计价结算的出口以外币计价结算的出口对外投资的利息收入减少减少减少减少增加增加增加增加影响公司本币流出的交易以本币计价结算的进口以外币计价结算的进口对国外借入资金的利息支付无影响减少减少无影响增加增加汇率波动的经济风险影响公司本币流入的交易本币升值本币贬值国内54间接经济风险汇率变动有时会通过一些渠道（如：价格因素）对涉外企业的现金流产生间接影响国内企业并不直接面对汇率问题，尽管不承受外汇交易风险，但仍然可能暴露于经济风险之下间接经济风险汇率变动有时会通过一些渠道（如：价格因素）对涉外55

外汇风险管理外汇风险的管理原则和战略企业外汇风险管理

商业银行外汇风险及其管理外汇风险管理56外汇风险的管理原则和战略1.外汇风险的管理原则（1）全面重视原则（2）管理多样化原则（3）收益最大化原则2．外汇风险管理的战略完全避险的管理战略、消极保值的管理战略和积极的外汇风险管理战略。外汇风险的管理原则和战略1.外汇风险的管理原则57外汇风险管理手段风险控制手段减少外汇风险业务——风险防范行为：降低损失概率极端做法：风险回避——不从事与外币有关的活动，或者将进、出口用本币结算提高外汇风险预防能力：提高汇率的预测能力、综合使用多种外汇防范方法外汇风险管理手段风险控制手段58外汇风险管理手段风险融资手段也成为损失融资（lossfinancing）：获取资金，用来支付或抵偿外汇风险损失的各种手段自留：外汇风险防范基金、外汇风险准备金、跨国企业内部保险公司。所需资源可包括内部资源和外部资源购买保险：汇率波动险、利率波动险套期保值：外汇风险管理手段风险融资手段59外汇风险管理手段内部风险抑制手段分散化：持有相关性小的多种外汇头寸信息投资：搜集、购买信息进行外汇走势的预测外汇风险管理手段内部风险抑制手段60企业外汇风险管理

3.2.2.1企业外汇交易风险的管理方法3.2.2.2企业折算风险的管理3.2.2.3企业对外汇经济风险的管理企业外汇风险管理

3.2.2.1企业外汇交易风险的管理方法61企业外汇交易风险的管理方法1.贸易合同策略法2.金融市场交易法企业外汇交易风险的管理方法1.贸易合同策略法62贸易合同策略法调整计价货币本币计价法硬货币计价法软、硬货币对半计价法调整销售价格：价格调整条款贸易合同策略法调整计价货币63通用公司向德国汉莎航空公司出售飞机发动机叶片，合同总价为2000万欧元，假定以美元作为结算货币。双方确定的汇率中立区为EUR1=USD1.131.15；基本汇率为EUR1=USD1.14。所以，通用公司报出的合同基本价格为2280万美元（20001.14），在欧元汇率跌至EUR1=USD1.13或升至EUR1=USD1.15之前，合同价格保持不变在中立区内，汉莎公司必须按合同基本价格支付2280万美元，汉莎公司的成本区间是？如果欧元跌至EUR1=USD1.09，超出中立区下限0.04美元（1.13-1.09），这部分由双方共同分摊，合同的基本汇率调整为EUR1=USD1.12（1.14-0.02），合同价2240万美元（1.122000），汉莎公司的成本为2055万欧元（22401.09），若没有分摊协议，成本为2092万欧元（22801.09）如果欧元升值至EUR1=USD1.19？通用公司向德国汉莎航空公司出售飞机发动机叶片，合同总价为2064贸易合同策略法转移定价指跨国公司提高或降低内部销售价格，以实现在公司内部转移收入是一种现金管理工具，将收入从软货币国家转移到硬货币国家，将税前收入从高税率国家转移到低税率国家贸易合同策略法转移定价65金融市场交易法：衍生工具套期保值技术决定因素：1）企业风险偏好：保守型企业2）汇率预测：预测显示套期保值有利期货保值：应付账款和应收账款远期保值：货币期权保值：应付帐款：买入看涨期权；应收帐款：买入看跌期权金融市场交易法：衍生工具套期保值技术66假定90天后一家美国公司需要10万英镑支付进口款，现在的90天远期汇率为GBP1=USD1.4，该公司可以在预计未来英镑即期汇率概率分布后，计算套期保值的实际成本.假定90天后一家美国公司需要10万英镑支付进口款，现在的9067RCH<0的可能性为35%保守企业：进行套期保值；进取企业：不进行套期保值如果远期汇率是未来即期汇率的无偏估计，则应该进行套期保值，因为RCH=0，套期保值成本为0RCH<0的可能性为35%68一家美国公司180天后会发生200000英镑的对外支出，考虑到这笔英镑净头寸的外汇风险问题，公司需要在以下套期保值策略中做出选择1）远期合约保值；（2）期权合约保值；（3）不进行套期保值当前英镑的即期汇率为GBP1=USD1.50，银行报180天英镑远期汇率GBP1=USD1.47，执行汇率为GBP1=USD1.48的180天英镑看涨期权的期权费为每英镑0.03美元，执行汇率为GBP1=USD1.49的180天英镑看跌期权的期权费为每英镑0.02美元。可能结果概率（%）1.431.461.52207010一家美国公司180天后会发生200000英镑的对外支出，考69远期合约套期保值：2000001.47=294000看涨期权套期保值180天后可能的英镑即期汇率单位英镑期权费是否执行合同单位英镑成本英镑支出总成本出现概率%1.430.03否1.46292000201.460.03否1.49298000701.520.03是1.5130200010远期合约套期保值：2000001.47=294000170预期180天后英镑即期汇率购买英镑支付的美元成本出现概率%1.43286000201.46292000701.5230400010远期套期保值成本低于看涨期权成本的概率达到80%，远期套期保值优于期权套期保值；不套期保值的成本低于远期套期保值成本的概率达到80%，所以不进行保期保值时支付的美元成本最低。由于决策的准确性受汇率预测的影响，所以，公司最好定期重新评价套期保值决策，如每60天进行一次分析不进行套期保值预期180天后英镑即期汇率购买英镑支付的美元成本出现概率%171企业折算风险的管理对折算风险的管理采用三种方法:（1）资产负债表管理法:这种方法是指通过交易活动，调节企业各资产、负债账户，理清资产负债表上各账户、各科目上各种币种的规模，明确综合折算风险头寸的大小，根据风险头寸的性