对医院并购的探讨与分析

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对医院并购的探讨与分析

李风芹,王芙蓉,贾卓霞,张少萍

(青岛大学医学院附属医院,山东青岛266003)

中图分类号:R197.322文献标识码:B文章编号:1004—7778(2007)10一O0O9—01

医院并购是医院实现扩张和增长的一种方式,一般以医

院产权作为交易对象,并以取得被并购医院的控制权作为目

的,以现金证券或者其他形式购买并购医院的全部或者部分

产权或者资产作为实现方式.一般把并购一方称为”买方”或

并购医院,被并购一方称为”卖方”或目标医院.并购实施后,

被并购医院有可能会丧失法人资格,或者被并购医院法人资

格保留,但是控制权转移给并购医院.

一

,医院并购战略

并购战略的核心简单地说就是期望所买的医院能物超所

值,即”贱买贵卖”,而被并购医院的所有者会以低于其实际价

值的价格将其卖出的原因是交易双方对该医院价值的估计不

一

致.在现在不完全竞争市场的条件下,合并后的医院能够

产生协同效应,产生”1+1>2”现象.在此情形下,交易双方对

并购医院的价值评估有所差别,从而使得并购活动得以完成,

交易双方都能从并购中获取利益.再者,如果目标医院并没

有采取最佳的财务战略,也就不能带来股东财富的最大化.

这时,通过并购目标医院并改善其财务战略,就能够获得由此

而产生的增加值.

二,医院并购决策

1.医院并购决策的基本原则.医院在进行并购时,应当

根据成本效益分析进行决策.其基本原则是并购净收益一般

应当大于零,这样并购才有利可图,以实现股东财富最大化的

目标.并购净收益通常可以通过以下方式计算.

首先,计算并购收益.并购收益应当为并购后新医院整

体的价值减去并购前并购方和被并购方整体价值后的余额,

即并购收益=并购后新医院的价值一(并购前并购方价值+

并购前被并购方价值)

其次,计算并购净收益.并购净收益应当为并购收益减

去为并购被并购医院而付出的并购溢价(即并购价格减去并

购前被并购方价值后的差额)和为并购活动所发生的律师,顾

问,谈判等并购费用后的余额,即并购净收益=并购收益一并

购溢价一并购费用

2.目标医院价值衡量的方法.在并购净收益的衡量中,

最为关键的是并购价格的确定,而并购价格的确定则依赖于

对目标医院的价值评估.对于目标医院价值的衡量,一般有

市盈率法,净资产账面价值调整法,未来股利现值法等.

三,医院并购的利弊分析

成功的医院并购一般具有以下优点:有助于整合资源,提

高规模经济效益;有助于以很快的速度扩大生产经营规模,确

立或者巩固医院在行业中的优势地位;有助于医院消化过剩

的生产能力,降低医疗成本;有助于降低资金成本,改善财务

结构,提升医院价值;有助于实现并购双方在人才,技术,财务

等方面的优势互补,提高医院的核心竞争力;有助于实现医院

的战略目标,谋求并购战略价值等.同时,医院并购也会存在

一

些风险,医院管理层要做好充分思想准备,及时应对.

1.营运风险.即医院并购完成后,可能并不能产生协同

效应,并购双方资源难以实现共享互补,甚至会出现规模不经

济,比如整个医院反而可能会被目标医院拖累.

2.融资风险.医院并购往往需要大量资金,如果医院筹

资不当,就会对医院资本结构和财务杠杆产生不利影响,增加

医院财务风险.

3,反收购风险.如果医院并购演化成恶意并购,被并购

方就会不惜代价设置障碍,从而增加医院的收购成本,甚至可

能会导致并购失败.

4.安置被并购医院职工风险.在实施医院并购时,并购

方往往会被要求安置被并购医院的员工或支付相关成本,如

果并购医院处理不当,往往会因此而背上沉重的包袱,增加医

院的管理成本和经营成本.

5.资产不实风险.由于并购双方的信息不对称,有时并

购方看好的被并购方的资产,在并购完成后可能存在严重高

估,甚至一文不值,从而给并购方造成很大的经济损失.

四,医院并购值得注意的问题

医院并购往往是把双刃剑,运用的好,医院发展加快,竞争

力增强;反之则问题百出,陷阱重重.因此医院在进行并购时,

只有经过客观,详尽的评估分析,采取科学的方法做好医院并

购整合规划工作,才能真正实现并购的目标.因此,医院并购可

看作是一个长期持续整合过程,而不是一次性的行为.对于并

购医院而言,主要围绕医院并购的三个阶段依次展开.

1.战略选择阶段.医院确定如何通过收购其他医院来进

行扩张,增强市场竞争服务能力,从而达到并购最初的战略意

图.在并购开始阶段,医院要制订一个适宜的发展战略.结合医

院自身情况,制订相应的中长期策略,并明确并购对实现中长

期目标所起的作用.在此基础上,积极主动地找寻并购机会.

2.并购实施阶段.对并购医院进行价值评估和调查,从

而设计适宜的交易方