以价值为导向的企业战略规划(下)课件

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)以价值为导向的企业战略规划

（下）XXXX(集团)有限公司COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)以价值COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)1业务单元战略及业务计划要点

2.内部竞争力分析2.1.优势2.2.劣势2.3.机会2.4.威胁3.战略3.1.使命和远景(为何)3.2.产品和服务组合(何种)3.3.价值定位3.4.战略举措优先排序3.5.成长阶段(何时)3.6.价值实现和能力获取(如何)3.7.实施计划3.8.机会及风险4.财务预测4.1.损益预测4.2.现金流量预测4.3.敏感性分析5.组织结构要求组织结构概述1.市场及竞争环境1.1.市场供应1.2.进入壁垒1.3.市场需求1.4.替代品1.5.竞争态势COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)1业务COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)2市场供应－主要供应商主要供应商市场份额供应能力价格水平比较供应商1供应商2供应商3供应商n....示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)2市场COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)3进入壁垒－进入市场的难易程度对企业能力的要求技术专长的要求品牌的要求获得分销渠道的难易成本优势的重要性行业自身保护程度规模经济资本要求政策保护程度现有厂家行为特点高低低高示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)3进入COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)4说明20012002200320042005年递增率2001-2005XXXXX单位：百万美元产品1产品2X%X%X%X%X%X%X%X%X%X%X%X%X%100%=X%产品3X%X%X%X%X%市场及竞争态势市场需求–市场规模预测示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)4说明COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)5竞争态势–

主要竞争对手分析主要对手主要产品优势市场占有率主要客户劣势国际国内示意公司1公司2公司3公司4公司5公司6COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)5竞争COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)6替代品威胁性分析－买家对替代品的接受程度用户对各产品的接受程度指数*市场调查结果，样本＝N替代品1替代品2替代品3替代品n...*1－5打分，1表示完全不接受，5表示完全接受对各替代品优劣势的评价替代品1替代品2替代品3替代品n...示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)6替代COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)7内部竞争力分析优势劣势威胁机会示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)7内部COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)8制定战略首先要明确公司的使命和远景目标使命远景目标价值宗旨示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)8制定COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)9产品与服务组合(何处竞争)我们应该侧重于哪些产品？我们当前的产品结构是否合理？我们是否应该开发新的产品/服务？我们业务的地域分布是否合理？我们今后发展的重点应该在哪里？我们将如何细分目标客户群？向这些客户群提供服务的吸引力多大？产品地域客户示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)9产品COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)10价值定位客户群1客户群2客户群3客户群4技术、产品、服务、渠道客户群产品和服务价值定位示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)10价COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)11战略举措优先排序示意等待机会优先发展最后考虑充分关注举措2举措3举措1举措4低高易难实施举措可能的收益价值创造协同效应实施举措的难易程度技能要求资金要求人员要求排序结果举措1举措4举措3举措2COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)11战COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)12对各业务进行优先顺序以决定发展层面利润投资资本回报现金流销售收入净现值市场占有率期权价值衡量标准业务维持者建立业务者高瞻远瞩者员工以财务方面为主以里程碑为主以行为／活动为主激励理念利润第二层面在人力、财力上做大量投资，以期发展新业务第三层面作几个小规模的投资以开创未来的事业机会时间安排集中于业绩营造创业环境探索/特许的地位关键成功因素已具备完整的能力基础正通过购买或自己发展需要的能力能力要求可能不十分清楚能力第一层面重点扶持健康发展的核心业务以期高速增长和现金流示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)12对COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)13成长阶梯(何时竞争)利润我们能保持并提高在中国市场的占有率吗？我们如何提高在国际市场上的占有率？我们应集中渗入哪个客户群？我们应该进入/扩张哪些新产品？我们什么时候进入或加速扩张选定的产品？新产品成长速度如何？制定可行性方案的最佳途径是什么？我们将如何安排有限的资源？阶段1核心产品的扩张与防守阶段2发展新兴的产品阶段3建立可行方案时间(年)示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)13成COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)14价值实现(如何竞争)–价值链系统议题研发营销销售服务我们应当涉足价值链的所有环节还是仅关注其中的某些部分？价值链的哪个环节具有最大的价值创造潜力？价值链重点制造重点研究开发哪种技术?是否大规模进入制造业？如何发掘最大的客户潜力，如何进行有针对性的营销？什么是最有效的销售手段和渠道？提供何种服务，针对什么类型的客户？资料来源：麦肯锡分析示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)14价COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)15价值实现(如何竞争)–所需能力首创目前缺乏哪些能力？应该如何获得这些能力？能力平台营运能力实现增长的能力特殊资产特殊关系购并与合并融资、风险管理和成交能力资产运用效率技术专利品牌政府关系互补关系研发生产制造销售与服务示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)15价COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)16价值实现(如何竞争)–合作与联盟战略关键合同供货关系共享品牌/共享资源/特许证共享参股合资购并技能1内部自建分拆/出售示意技能2技能3COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)16价COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)17具体的实施计划1.确定组织结构， 战略方向及投入对建议进行修改并决定组织结构确定战略方向与产品组合确认投资预算及支持2.建立业务发展确定详细人员编制及薪酬招聘并确定关键管理人员完成队伍组建2003主要活动责任人20017891011127891011121234562002举例COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)17具COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)18机会及风险客户对产品的需求技术成熟时间供货商的支持机会及风险可能的对策WTO的冲击举例政府对政策的变化COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)18机COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)19五年的财务预测损益表收入销量总收入毛利率营业利润率现金流量表息税前净利(EBIT)税金(现金)折旧固定资产投资营业营运资本变动自由现金流(FCF)20012002200320042005举例COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)19五COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)20对财务预测结果的敏感性分析基本假设市场规模市场份额价格…乐观假设市场规模市场份额价格…悲观假设市场规模市场份额价格…时间乐观估计基本估计悲观估计利润举例COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)20对COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)21组织结构要求组织结构概述房地产业务单元举例岗位职责描述职位汇报关系使命岗位职责参与的关键流程关键业绩指标所需能力经营流程概述COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)21组COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)22研讨会的内容战略规划与价值管理的关系战略规划的要素战略规划的主要工具关键信息内容及来源价值评估概念和方法折现现金流量模型COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)22研COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)23公司总体战略规划主要内容主要内容样板1.公司发展宏图及三年战略目标2.宏观经济环境及行业发展分析及对

公司影响的评估今后三年公司所处的各行业的发展展望宏观经济和行业发展将对本公司造成的影响主要发展机会主要威胁3.本公司现状分析各业务单元情况、业绩及趋势各业务单元在所处行业内的地位及优势、弱点4.公司未来三年战略目标公司未来三年业务重组放弃哪些产业进入哪些新业务行业各中心的发展侧重点主要战略举措关、停、并、转合资、兼并5.集团财务目标预测总销售额投资资本回报(ROIC)6.主要资源需求预测资本投资人才7.和前一年战略规划的差异及总结COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)23公COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)241.公司发展宏图及三年战略目标的具体内容具体内容公司发展远景公司战略总结未来五年公司的发展目标选定的重点发展行业和客户本公司的竞争能力及方式预计需投入的资源预定达成的财务目标及投资回报公司未来五年的重要战略举措概述最高领导层共识汇总以下各章节的分析重点举例主要成果公司总部在今后五年的发展战略议题信息来源COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)241COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)252.宏观经济与行业分析具体内容包含之议题信息来源行业需求特征市场需求和增长模式价格趋势潜在替代产品市场及客户调查、访谈行业协会行业供应特征行业内参与者数量及各自份额业务发展趋势业务能力发展及计划外国竞争的威胁可能的放松管制机会及影响行业协会政府主管部门访谈主要竞争对手访谈、年报、媒介报道国际行业分析行业平衡行业内生产能力利用预测预测的行业突变及可能的影响行业专家访谈进入壁垒投资需求政府政策和控制行业主管部门访谈价值链分析潜在的正向及逆向整合机会这些整合机会创造价值的潜力行业专家访谈国际趋势及案例分析行业业绩行业的整体发展及利润率影响行业业绩的潜在因素和影响行业协会主要竞争对手访谈、年报、媒介报道举例主要成果未来三到五年的宏观经济和行业分析报告及对中粮的影响可能的机会与威胁宏观环境分析未来三到五年内中国的经济发展速度中国加入WTO后对中粮各种有利与不利因素的分析(机会与威胁)政府在三到五年内可能改变的法规政策及其影响(机会与威胁分析)可能的技术创新及其影响政府部门的访谈文献检索，市场调研宏观经济专家访谈COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)252COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)263.现状与竞争分析具体内容包含之议题信息来源主要竞争对手档案竞争对手之规模、利润率和增长率竞争对手所采取或计划采取的竞争举措竞争对手访谈、年报、媒介报道行业协会及公开材料近期/预期的竞争环境变化其他潜在进入者的档案近期内行业内的兼并及收购活动及趋势影响和意义行业协会/联盟报章报道及公开材料行业专家访谈行业成功要素行业成功的关键因素以及竞争优势现有主要参与者每一个关键因素上的优劣势联盟的必要性行业专家访谈竞争对手访谈本公司的竞争力本公司的竞争力评估本公司对付竞争对手报复性措施的能力竞争对手年报、媒介报道主要成果主要竞争对手的档案和竞争方式行业竞争环境分析COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)263COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)274.战略计划与机会分析具体内容包含之议题信息来源潜在的进入方案每种进入方案的优缺点最优方案的选择在何处参与竞争的决策目标顾客、产品及地区市场分销渠道选择纵向整合程度市场调查分销商访谈国际市场分析如何竞争的决策市场号召力竞争优势，本公司独特之处如何处理和其他竞争对手、分销商、客户等的关系供应商、分销商、用户分析机会的大小本公司在新业务的销售、成本及利润预测现金流量测算投资计划第一年经营的详细预测(乐观及保守经营状况)今后三年经营状况估计三年净现值计算每种价值评估方案背后的详细假设将来的挑战及机会预期的将来挑战及行业突变对现金流量/收入的影响潜在的增长机会/投资机会主要成果战略计划新业务机会的分析报告有详细财务预测支持的，关于公司应该发掘的新机会的建议书COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)274COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)285.财务预测具体内容议题信息来源市场份额目标收入及增长股本回报率在每一产品领域，地域市场及目标客户群的市场份额目标为实现市场份额目标所需要的关键举措收入预测预测的未来5年中每年的市场总收入和规模中粮每年希望达到的份额中粮收入及增长率预测具体假设条件营业费用预测人员费用销售、营销、广告宣传费用其他费用投资计划及每年占用的股本预测各战略业务单元营业利润率具体假设条件公司远大目标市场与行业分析财务部门市场与行业分析竞争对手访谈财务部财务部详细的以产品、客户群、地域市场而设定的市场份额目标收入与利润预测成本与资本投资预测股本回报率预测主要成果COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)285COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)296.资源需求分析具体内容包含之议题信息来源资本需求固定资产投资需求营运资金需求预测的融资计划及成本各种融资方案的吸引力评价可能导致资本需求变化的特定情形及条件投资计划实施的时间建议财务和会计部门协助其他资源要求其他资源要求的预测

(如外部咨询，高级管理层时间，项目领导人才，劳动力及行政支持)其他资源成本的详细预测其他部门及人力资源部门协助主要成果资源需求报告投资回报预测COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)296COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)307.与前一年战略规划目标差异的具体内容具体内容差异分析改进方法目标达成情况总览目标未达成的差异分析重大差异(超出与未达到目标)原因检讨提出对本年度目标设定方法的修正提出对重大差异应负责单位(人员)的建议内部分析行业信息举例主要成果与前一年战略目标差异议题信息来源COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)307COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)31研讨会的内容战略规划与价值管理的关系战略规划的要素战略规划的主要工具关键信息内容及来源价值评估概念和方法折现现金流量模型COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)31研COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)32价值评估的目的在于深刻的理解企业目前的价值是多少？企业创造价值的潜力有多少？企业创造价值的关键战略措施有哪些？影响企业价值的主要风险因素有哪些？COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)32价COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)33现金的时间价值1001010110

10%利率的一年期储蓄帐户一年以后的未来价值是多少？1000111001假设利率为10%，一年以后的110元的现值是多少？FV=PV*(1+r)nPV=FV(1+r)nFV=未来价值PV=现值

r=回报率FV=PV*(1+r)PV=FV(1+r)

n年以后的110元的现值是多少？n年以后100元的未来价值是多少？COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)33现COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)34折现现金流量是评估企业价值最常用的方法美元2,2872272022162322493,729净现值(NPV)200001020304以10%折现第1年1. 预测自由现金流量2. 计算加权平均资本成本率(WACC)=10%3. 确定终值4. 用加权平均资本成本将自由现金流量及终值折现到净现值以10%折现第2年以10%折现第3年以10%折现第4年以10%折现第5年以10%折现终值04COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)34折COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)35折现现金流量的期望值驱动公司的市场价值折现现金流量*亿美元投资者的判断：投资者根据资本市场信息或企业内部信息，对某一个企业今后的经营业绩，用折现现金流量的方法做出综合判断，其结果会大致反映在市场价值上市场价值**：股价 1.73美元 上市股票 数量 117.8亿股股票市值 204亿美元债务价值 6亿美元总市场价值 210亿美元X+年1998992000010203终值中国电信(香港) * 折现到1998年6月底 ** 至1998年6月底资料来源： 美林证券；Donaldson,Lufkin&Tenrette;Datastream;麦肯锡分析NPV=184COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)35折COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)36价值评估在企业的应用回答的问题企业目前的价值是多少？企业未来的价值创造潜力如何？

目前的股价是低估，还是高估？

企业的股票是否值得购买？企业业绩潜在的风险有多大？企业未来五年的战略举措的经济/财务意义是什么？企业未来的几种战略举措哪种可以为企业创造更多的价值？为实现这些战略举措，所需的经济/财务资源是多少？向股东传递关于企业价值创造和价值来源的信息，做为招股说明书的重要组成部分明确企业未来五年的财务目标和资源需求，指导企业的经营/战略举措COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)36价COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)37研讨会的内容战略规划与价值管理的关系战略规划的要素战略规划的主要工具关键信息内容及来源价值评估概念和方法折现现金流量模型COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)37研COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)38折现现金流量模型自由现金流量的定义加权平均资本成本(WACC)的计算方法主要财务比率自由现金流量模型变量的预测方法资产负债表概述及预测COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)38COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)39折现现金流量模型中所折现的现金流是自由现金流量自由现金流FCF折现现金流DCF折现终值DTV净现值(NPV)=DCFt+DTV99000102030405060708090.950.840.750.670.600.540.480.430.38终值=2009年度自由现金流WACC-增长率折现因子1(1+WACC)t+0.5=

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X990001020304050607080.34

X0.34COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)39折COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)40自由现金流量的定义销售收入销售成本销售管理费用折旧与摊销+---NOPLAT**折旧与摊销++营运资本的增长资本化投资其它经营性资产减经营性负债的增长+++=毛现金流量=新增投资EBIT*对EBIT*所征的赋税递延税项的增加+-+==-调整税后营运利润税息前营运利润 * 税息前营运利润 ** 调整税后营运利润=自由现金流量COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)40自COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)41X+X加权平均资本成本(WACC)的计算股东权益成本(9.9%+0.95X5%)公式解释无风险收益率+风险指数X风险溢价中国在美国发行的杨基债券收益率(8.19%)+中国与美国通货膨胀率的差别(1.58%)风险指数=国际典范(经过资本结构的调节)(0.95)风险溢价(5%)股东权益采用市场价值

(非帐面价值)股东权益+债务(1-税率)X

税前债务成本税率=33%假定企业的信用等级为BBB-税前债务成本=美国BBB公司债券的收益率(7.84%)+中国风险溢价(0.64%)+中国与美国通货膨胀率的差别值(1.58%)债务股东权益+债务采用市场价值

(非帐面价值)加权平均资本成本(12.03%)==加权股东权益成本债务比例(1-66.7%)税后债务成本(1-33%)X10.19%股东权益比率66.7%+加权债务成本COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)41XCOFCO/020918/SH-YGC(2000GB)42主要财务比率比例净资产回报率

定义净利润净资产投资资本回报率调整税后营运利润投资资本总资产回报率税息前营运利润总资产COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)42主COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)43投资资本回报率税息前营运利润减去调整税*营运资本加经营性长期资产调整税后营运利润投资资本投资资本回报率= * 假设递延税项不变COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)43投COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)44营运资本经营性长期资产债务股东权益(净资产)资金用途资金来源投资资本计算投资资本=COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)44营COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)45经营性流动资产经营性流动负债营运资本固定资产净值减去其它负债的其它经营性资产总额投资资本计算投资资本在何处投资？–++COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)45经COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)46投资资本回报率组成部分的细节经营性流动资产，例如现金应收帐款存货其它经营性流动资产经营性流动负债，例如应付帐款预付费用其它经营性流动负债减去其它负债的其它经营性资产，例如需要资本化的经营性租赁长期应收帐款不包括短期债务COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)46投COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)47建立现金流量预测模型的具体方法分析过去的损益表和资产负债表确认损益表和资产负债表各项目的价值驱动因素对销售收入、成本、营运资本、资本支出、和财务费用进行预测预测今后10年的损益表预测今后10年的资产负债表计算过去和今后的投资资本回报率制作今后10年的现金流量表计算加权平均资本成本计算今后10年的自由现金流量计算终值计算净现值对投资资本回报率和净现值进行最后预测/计算进行敏感性分析COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)47建COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)48资产负债表概况资产边负债边流动负债长期负债所有者权益流动资产长期资产总资产总负债=COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)48资COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)49资产负债表的预测方法总资产的预测所有者权益的预测总债务的预测有息债务的预测经营性流动负债(无息)的预测应付帐款其它流动负债非经营性无息负债递延税款少数者权益其他非经营性无息负债(包括调整项)净利润的计算税息前营运利润利息收入和支出所得税净利润留存收益每年红利留存收益所有者权益的计算经营性流动资产的预测营运现金应收帐款库存其它经营性流动资产长期资产的预测非经营性资产的预测COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)49资COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)50总债务的预测–有息债务及利息支出(1999-2004) *2005年之后债务权益比和平均利率保持2004年水平亿元4.35.64.31.81.91.61.92.32.00.20.10.10.10.10.19.07.97.5133.956.033.141.92.7111.7111.756.356.356.356.356.329.529.529.529.529.524.024.024.024.024.01.71.71.71.71.7利息支出业务单元1业务单元2业务单元3业务单元4债务本金业务单元1业务单元2业务单元3业务单元4111.7111.7111.74.31.81.67.54.31.81.67.54.31.81.67.5199920002001200220032004举例COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)50总COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)51总债务的预测–无息负债项经营性流动负债应付帐款其它流动负债非经营性无息负债递延税款少数者权益其他非经营性无息负债(包括调整项)各业务单元根据2000年应付帐款占总销售成本或收入比例预测将来应付帐款除去内部重复计算的应付帐款汇总得总公司应付帐款按2000年数据，各业务单元作出相应预测简单汇总相加得公司其他流动负债各业务单元按2000年财务数据做简单预测在公司总部根据2000年数据预测递延税款和少数所有者权益按2000年中总负债作出相应的调整，在以后的预测中保持总的非经营性无息负债不变无息负债项预测方法COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)51总COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)52+所有者权益的预测–净利润的计算税息前营运利润(EBIT)利息支出利息收入税前息后利润(EBT)所得税净利润(NetProfit)各业务单元根据预测的关键营运变量计算出税息前营运利润总公司EBIT为各单元及总部的简单汇总由财务组提供的利息支出预测按2000年利息收入做简单预测按33%税率计算当年的亏损可以为之后5年提供税盾主要项目预测方法–+–COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)52+COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)53所有者权益的预测方法举例当年末的所有者权益=上年末所有者权益+当年留存收益+调整项资料来源： 财务模型十亿元人民币213.128.511.545.0275.11999年末所有者权益2000年净利润2000年红利所有者权益的注入2000年末所有者权益COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)53所COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)54总资产预测经营性流动资产营运现金应收帐款库存其他经营性流动资产经营性长期资产的预测固定资产净值其他经营性长期资产非经营性资产(调整项)各业务单元预测，简单汇总相加各业务单元预测，除去内部重复计算部分后汇总各业务单元预测，简单汇总各业务单元预测，简单汇总各业务单元预测，简单汇总相加得公司固定资产净值各业务单元预测，简单汇总根据2000年总资产值作出调整2001年之后每年按预测的总负债与所有者权益之后作为总资产预测目标，在非营运资产中作出相应的调整主要项目预测方法COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)54总COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)以价值为导向的企业战略规划

（下）XXXX(集团)有限公司COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)以价值COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)56业务单元战略及业务计划要点

2.内部竞争力分析2.1.优势2.2.劣势2.3.机会2.4.威胁3.战略3.1.使命和远景(为何)3.2.产品和服务组合(何种)3.3.价值定位3.4.战略举措优先排序3.5.成长阶段(何时)3.6.价值实现和能力获取(如何)3.7.实施计划3.8.机会及风险4.财务预测4.1.损益预测4.2.现金流量预测4.3.敏感性分析5.组织结构要求组织结构概述1.市场及竞争环境1.1.市场供应1.2.进入壁垒1.3.市场需求1.4.替代品1.5.竞争态势COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)1业务COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)57市场供应－主要供应商主要供应商市场份额供应能力价格水平比较供应商1供应商2供应商3供应商n....示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)2市场COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)58进入壁垒－进入市场的难易程度对企业能力的要求技术专长的要求品牌的要求获得分销渠道的难易成本优势的重要性行业自身保护程度规模经济资本要求政策保护程度现有厂家行为特点高低低高示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)3进入COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)59说明20012002200320042005年递增率2001-2005XXXXX单位：百万美元产品1产品2X%X%X%X%X%X%X%X%X%X%X%X%X%100%=X%产品3X%X%X%X%X%市场及竞争态势市场需求–市场规模预测示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)4说明COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)60竞争态势–

主要竞争对手分析主要对手主要产品优势市场占有率主要客户劣势国际国内示意公司1公司2公司3公司4公司5公司6COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)5竞争COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)61替代品威胁性分析－买家对替代品的接受程度用户对各产品的接受程度指数*市场调查结果，样本＝N替代品1替代品2替代品3替代品n...*1－5打分，1表示完全不接受，5表示完全接受对各替代品优劣势的评价替代品1替代品2替代品3替代品n...示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)6替代COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)62内部竞争力分析优势劣势威胁机会示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)7内部COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)63制定战略首先要明确公司的使命和远景目标使命远景目标价值宗旨示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)8制定COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)64产品与服务组合(何处竞争)我们应该侧重于哪些产品？我们当前的产品结构是否合理？我们是否应该开发新的产品/服务？我们业务的地域分布是否合理？我们今后发展的重点应该在哪里？我们将如何细分目标客户群？向这些客户群提供服务的吸引力多大？产品地域客户示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)9产品COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)65价值定位客户群1客户群2客户群3客户群4技术、产品、服务、渠道客户群产品和服务价值定位示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)10价COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)66战略举措优先排序示意等待机会优先发展最后考虑充分关注举措2举措3举措1举措4低高易难实施举措可能的收益价值创造协同效应实施举措的难易程度技能要求资金要求人员要求排序结果举措1举措4举措3举措2COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)11战COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)67对各业务进行优先顺序以决定发展层面利润投资资本回报现金流销售收入净现值市场占有率期权价值衡量标准业务维持者建立业务者高瞻远瞩者员工以财务方面为主以里程碑为主以行为／活动为主激励理念利润第二层面在人力、财力上做大量投资，以期发展新业务第三层面作几个小规模的投资以开创未来的事业机会时间安排集中于业绩营造创业环境探索/特许的地位关键成功因素已具备完整的能力基础正通过购买或自己发展需要的能力能力要求可能不十分清楚能力第一层面重点扶持健康发展的核心业务以期高速增长和现金流示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)12对COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)68成长阶梯(何时竞争)利润我们能保持并提高在中国市场的占有率吗？我们如何提高在国际市场上的占有率？我们应集中渗入哪个客户群？我们应该进入/扩张哪些新产品？我们什么时候进入或加速扩张选定的产品？新产品成长速度如何？制定可行性方案的最佳途径是什么？我们将如何安排有限的资源？阶段1核心产品的扩张与防守阶段2发展新兴的产品阶段3建立可行方案时间(年)示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)13成COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)69价值实现(如何竞争)–价值链系统议题研发营销销售服务我们应当涉足价值链的所有环节还是仅关注其中的某些部分？价值链的哪个环节具有最大的价值创造潜力？价值链重点制造重点研究开发哪种技术?是否大规模进入制造业？如何发掘最大的客户潜力，如何进行有针对性的营销？什么是最有效的销售手段和渠道？提供何种服务，针对什么类型的客户？资料来源：麦肯锡分析示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)14价COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)70价值实现(如何竞争)–所需能力首创目前缺乏哪些能力？应该如何获得这些能力？能力平台营运能力实现增长的能力特殊资产特殊关系购并与合并融资、风险管理和成交能力资产运用效率技术专利品牌政府关系互补关系研发生产制造销售与服务示意COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)15价COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)71价值实现(如何竞争)–合作与联盟战略关键合同供货关系共享品牌/共享资源/特许证共享参股合资购并技能1内部自建分拆/出售示意技能2技能3COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)16价COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)72具体的实施计划1.确定组织结构， 战略方向及投入对建议进行修改并决定组织结构确定战略方向与产品组合确认投资预算及支持2.建立业务发展确定详细人员编制及薪酬招聘并确定关键管理人员完成队伍组建2003主要活动责任人20017891011127891011121234562002举例COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)17具COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)73机会及风险客户对产品的需求技术成熟时间供货商的支持机会及风险可能的对策WTO的冲击举例政府对政策的变化COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)18机COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)74五年的财务预测损益表收入销量总收入毛利率营业利润率现金流量表息税前净利(EBIT)税金(现金)折旧固定资产投资营业营运资本变动自由现金流(FCF)20012002200320042005举例COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)19五COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)75对财务预测结果的敏感性分析基本假设市场规模市场份额价格…乐观假设市场规模市场份额价格…悲观假设市场规模市场份额价格…时间乐观估计基本估计悲观估计利润举例COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)20对COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)76组织结构要求组织结构概述房地产业务单元举例岗位职责描述职位汇报关系使命岗位职责参与的关键流程关键业绩指标所需能力经营流程概述COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)21组COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)77研讨会的内容战略规划与价值管理的关系战略规划的要素战略规划的主要工具关键信息内容及来源价值评估概念和方法折现现金流量模型COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)22研COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)78公司总体战略规划主要内容主要内容样板1.公司发展宏图及三年战略目标2.宏观经济环境及行业发展分析及对

公司影响的评估今后三年公司所处的各行业的发展展望宏观经济和行业发展将对本公司造成的影响主要发展机会主要威胁3.本公司现状分析各业务单元情况、业绩及趋势各业务单元在所处行业内的地位及优势、弱点4.公司未来三年战略目标公司未来三年业务重组放弃哪些产业进入哪些新业务行业各中心的发展侧重点主要战略举措关、停、并、转合资、兼并5.集团财务目标预测总销售额投资资本回报(ROIC)6.主要资源需求预测资本投资人才7.和前一年战略规划的差异及总结COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)23公COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)791.公司发展宏图及三年战略目标的具体内容具体内容公司发展远景公司战略总结未来五年公司的发展目标选定的重点发展行业和客户本公司的竞争能力及方式预计需投入的资源预定达成的财务目标及投资回报公司未来五年的重要战略举措概述最高领导层共识汇总以下各章节的分析重点举例主要成果公司总部在今后五年的发展战略议题信息来源COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)241COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)802.宏观经济与行业分析具体内容包含之议题信息来源行业需求特征市场需求和增长模式价格趋势潜在替代产品市场及客户调查、访谈行业协会行业供应特征行业内参与者数量及各自份额业务发展趋势业务能力发展及计划外国竞争的威胁可能的放松管制机会及影响行业协会政府主管部门访谈主要竞争对手访谈、年报、媒介报道国际行业分析行业平衡行业内生产能力利用预测预测的行业突变及可能的影响行业专家访谈进入壁垒投资需求政府政策和控制行业主管部门访谈价值链分析潜在的正向及逆向整合机会这些整合机会创造价值的潜力行业专家访谈国际趋势及案例分析行业业绩行业的整体发展及利润率影响行业业绩的潜在因素和影响行业协会主要竞争对手访谈、年报、媒介报道举例主要成果未来三到五年的宏观经济和行业分析报告及对中粮的影响可能的机会与威胁宏观环境分析未来三到五年内中国的经济发展速度中国加入WTO后对中粮各种有利与不利因素的分析(机会与威胁)政府在三到五年内可能改变的法规政策及其影响(机会与威胁分析)可能的技术创新及其影响政府部门的访谈文献检索，市场调研宏观经济专家访谈COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)252COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)813.现状与竞争分析具体内容包含之议题信息来源主要竞争对手档案竞争对手之规模、利润率和增长率竞争对手所采取或计划采取的竞争举措竞争对手访谈、年报、媒介报道行业协会及公开材料近期/预期的竞争环境变化其他潜在进入者的档案近期内行业内的兼并及收购活动及趋势影响和意义行业协会/联盟报章报道及公开材料行业专家访谈行业成功要素行业成功的关键因素以及竞争优势现有主要参与者每一个关键因素上的优劣势联盟的必要性行业专家访谈竞争对手访谈本公司的竞争力本公司的竞争力评估本公司对付竞争对手报复性措施的能力竞争对手年报、媒介报道主要成果主要竞争对手的档案和竞争方式行业竞争环境分析COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)263COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)824.战略计划与机会分析具体内容包含之议题信息来源潜在的进入方案每种进入方案的优缺点最优方案的选择在何处参与竞争的决策目标顾客、产品及地区市场分销渠道选择纵向整合程度市场调查分销商访谈国际市场分析如何竞争的决策市场号召力竞争优势，本公司独特之处如何处理和其他竞争对手、分销商、客户等的关系供应商、分销商、用户分析机会的大小本公司在新业务的销售、成本及利润预测现金流量测算投资计划第一年经营的详细预测(乐观及保守经营状况)今后三年经营状况估计三年净现值计算每种价值评估方案背后的详细假设将来的挑战及机会预期的将来挑战及行业突变对现金流量/收入的影响潜在的增长机会/投资机会主要成果战略计划新业务机会的分析报告有详细财务预测支持的，关于公司应该发掘的新机会的建议书COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)274COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)835.财务预测具体内容议题信息来源市场份额目标收入及增长股本回报率在每一产品领域，地域市场及目标客户群的市场份额目标为实现市场份额目标所需要的关键举措收入预测预测的未来5年中每年的市场总收入和规模中粮每年希望达到的份额中粮收入及增长率预测具体假设条件营业费用预测人员费用销售、营销、广告宣传费用其他费用投资计划及每年占用的股本预测各战略业务单元营业利润率具体假设条件公司远大目标市场与行业分析财务部门市场与行业分析竞争对手访谈财务部财务部详细的以产品、客户群、地域市场而设定的市场份额目标收入与利润预测成本与资本投资预测股本回报率预测主要成果COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)285COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)846.资源需求分析具体内容包含之议题信息来源资本需求固定资产投资需求营运资金需求预测的融资计划及成本各种融资方案的吸引力评价可能导致资本需求变化的特定情形及条件投资计划实施的时间建议财务和会计部门协助其他资源要求其他资源要求的预测

(如外部咨询，高级管理层时间，项目领导人才，劳动力及行政支持)其他资源成本的详细预测其他部门及人力资源部门协助主要成果资源需求报告投资回报预测COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)296COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)857.与前一年战略规划目标差异的具体内容具体内容差异分析改进方法目标达成情况总览目标未达成的差异分析重大差异(超出与未达到目标)原因检讨提出对本年度目标设定方法的修正提出对重大差异应负责单位(人员)的建议内部分析行业信息举例主要成果与前一年战略目标差异议题信息来源COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)307COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)86研讨会的内容战略规划与价值管理的关系战略规划的要素战略规划的主要工具关键信息内容及来源价值评估概念和方法折现现金流量模型COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)31研COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)87价值评估的目的在于深刻的理解企业目前的价值是多少？企业创造价值的潜力有多少？企业创造价值的关键战略措施有哪些？影响企业价值的主要风险因素有哪些？COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)32价COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)88现金的时间价值1001010110

10%利率的一年期储蓄帐户一年以后的未来价值是多少？1000111001假设利率为10%，一年以后的110元的现值是多少？FV=PV*(1+r)nPV=FV(1+r)nFV=未来价值PV=现值

r=回报率FV=PV*(1+r)PV=FV(1+r)

n年以后的110元的现值是多少？n年以后100元的未来价值是多少？COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)33现COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)89折现现金流量是评估企业价值最常用的方法美元2,2872272022162322493,729净现值(NPV)200001020304以10%折现第1年1. 预测自由现金流量2. 计算加权平均资本成本率(WACC)=10%3. 确定终值4. 用加权平均资本成本将自由现金流量及终值折现到净现值以10%折现第2年以10%折现第3年以10%折现第4年以10%折现第5年以10%折现终值04COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)34折COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)90折现现金流量的期望值驱动公司的市场价值折现现金流量*亿美元投资者的判断：投资者根据资本市场信息或企业内部信息，对某一个企业今后的经营业绩，用折现现金流量的方法做出综合判断，其结果会大致反映在市场价值上市场价值**：股价 1.73美元 上市股票 数量 117.8亿股股票市值 204亿美元债务价值 6亿美元总市场价值 210亿美元X+年1998992000010203终值中国电信(香港) * 折现到1998年6月底 ** 至1998年6月底资料来源： 美林证券；Donaldson,Lufkin&Tenrette;Datastream;麦肯锡分析NPV=184COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)35折COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)91价值评估在企业的应用回答的问题企业目前的价值是多少？企业未来的价值创造潜力如何？

目前的股价是低估，还是高估？

企业的股票是否值得购买？企业业绩潜在的风险有多大？企业未来五年的战略举措的经济/财务意义是什么？企业未来的几种战略举措哪种可以为企业创造更多的价值？为实现这些战略举措，所需的经济/财务资源是多少？向股东传递关于企业价值创造和价值来源的信息，做为招股说明书的重要组成部分明确企业未来五年的财务目标和资源需求，指导企业的经营/战略举措COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)36价COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)92研讨会的内容战略规划与价值管理的关系战略规划的要素战略规划的主要工具关键信息内容及来源价值评估概念和方法折现现金流量模型COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)37研COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)93折现现金流量模型自由现金流量的定义加权平均资本成本(WACC)的计算方法主要财务比率自由现金流量模型变量的预测方法资产负债表概述及预测COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)38COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)94折现现金流量模型中所折现的现金流是自由现金流量自由现金流FCF折现现金流DCF折现终值DTV净现值(NPV)=DCFt+DTV99000102030405060708090.950.840.750.670.600.540.480.430.38终值=2009年度自由现金流WACC-增长率折现因子1(1+WACC)t+0.5=

X

X

X

X

X

X

X

X

X

X990001020304050607080.34

X0.34COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)39折COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)95自由现金流量的定义销售收入销售成本销售管理费用折旧与摊销+---NOPLAT**折旧与摊销++营运资本的增长资本化投资其它经营性资产减经营性负债的增长+++=毛现金流量=新增投资EBIT*对EBIT*所征的赋税递延税项的增加+-+==-调整税后营运利润税息前营运利润 * 税息前营运利润 ** 调整税后营运利润=自由现金流量COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)40自COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)96X+X加权平均资本成本(WACC)的计算股东权益成本(9.9%+0.95X5%)公式解释无风险收益率+风险指数X风险溢价中国在美国发行的杨基债券收益率(8.19%)+中国与美国通货膨胀率的差别(1.58%)风险指数=国际典范(经过资本结构的调节)(0.95)风险溢价(5%)股东权益采用市场价值

(非帐面价值)股东权益+债务(1-税率)X

税前债务成本税率=33%假定企业的信用等级为BBB-税前债务成本=美国BBB公司债券的收益率(7.84%)+中国风险溢价(0.64%)+中国与美国通货膨胀率的差别值(1.58%)债务股东权益+债务采用市场价值

(非帐面价值)加权平均资本成本(12.03%)==加权股东权益成本债务比例(1-66.7%)税后债务成本(1-33%)X10.19%股东权益比率66.7%+加权债务成本COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)41XCOFCO/020918/SH-YGC(2000GB)97主要财务比率比例净资产回报率

定义净利润净资产投资资本回报率调整税后营运利润投资资本总资产回报率税息前营运利润总资产COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)42主COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)98投资资本回报率税息前营运利润减去调整税*营运资本加经营性长期资产调整税后营运利润投资资本投资资本回报率= * 假设递延税项不变COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)43投COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)99营运资本经营性长期资产债务股东权益(净资产)资金用途资金来源投资资本计算投资资本=COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)44营COFCO/020918/SH-YGC(2000