储蓄决策与信贷市场概述(-)课件

第八章两期模型：

消费—储蓄决策与信贷市场第八章两期模型：

消费—储蓄决策与信贷市场18-2主要内容：跨期选择和动态化的最简单分析框架一、消费—储蓄决策二、政府预算赤字与李嘉图等价定理三、社会保障四、信贷市场不完全性8-2主要内容：跨期选择和动态化的最简单分析框架21、关于消费者的假定：（1）有N个消费者，且N很大；（2）消费者生存两个时期，即当期和未来；（3）获得外生收入，y表示当期的实际收入，y’表示未来的实际收入；（4）在当期和未来分别缴纳一次性总付税t和t’；一、消费者消费—储蓄决策1、关于消费者的假定：一、消费者消费—储蓄决策3（5）消费者当期伊始没有资产；（6）消费者进行消费—储蓄决策，参与信贷市场（s>0，消费者是资金借出者，

s<0，消费者是资金借入者）；（7）消费者直接买卖债券，各类债券难以区别，无风险；消费者的贷款利率与借款利率相同；（5）消费者当期伊始没有资产；48-52、消费者一生的预算约束消费者一生的预算约束当期预算约束：未来预算约束：8-52、消费者一生的预算约束消费者一生的预算约束当期预算约58-6We:一生财富8-6We:一生财富6图8.1消费者一生的预算约束（c’=-(1+r)c+we(1+r)）消费者预算约束图8.1消费者一生的预算约束（c’=-(1+r)c+we73、消费者偏好多比少好；消费者喜欢具有多样性的消费束；（消费者希望长期能均匀消费）当期消费和未来消费都是正常商品。

描述偏好的无差异曲线凸向原点3、消费者偏好多比少好；8图8.2消费者的无差异曲线MRSC,C’:当期消费对未来消费的边际替代率图8.2消费者的无差异曲线MRSC,C’:当期消费对未9消费者最优4、消费者优化条件消费者最优4、消费者优化条件10图8.3借出资金的消费者(s>0)实现最优贷款者图8.3借出资金的消费者(s>0)实现最优贷款者11图8.4借入资金的消费者(s<0)实现最优借款者图8.4借入资金的消费者(s<0)实现最优借款者125、比较静态分析（1）当期收入增加（2）未来收入增加（3）收入的暂时性变化和永久性变化（4）实际利率提高5、比较静态分析（1）当期收入增加13（1）当期收入增加其他因素不变，只有当期收入由y1增至y2，一生财富由变为：一生财富的变化为：（1）当期收入增加其他因素不变，只有当期收入由y1增至y2，14图8.5当期收入增加对资金借出者(s>0)的影响当期收入增加当期消费增加，未来消费增加。当期消费增加幅度（AF）小于当期收入增加幅度(AD)，当期储蓄增加(FD)。当期收入增加当期消费增加，未来消费增加。当期消费增加幅度（A158-16消费平滑总消费比GDP平滑总量非耐用品和服务相对于GDP更平滑，而耐用品（支出）比GDP更加可变.耐用品像投资而不是消费.8-16消费平滑总消费比GDP平滑168-17耐用消费品与非耐用品及服务波动性8-17耐用消费品与非耐用品及服务波动性17图8.6未来收入增加的影响（2）未来收入增长当期消费增加，未来消费增加。未来消费增加幅度（AF）小于未来收入增加幅度(AD)，当期储蓄减少。（2）未来收入增长当期消费增加，未来消费增加。未来消费增加幅18图8.7收入的暂时性增加和永久性增加(3)收入的暂时性变化和永久性变化当期收入增加=y2-y1:HL未来收入增加=y’2-y’1:LMy2-y1=y’2-y’1收入暂时性增加：储蓄会增加，消费的增幅小于收入的增幅；收入永久性增加：储蓄不一定增加，当期消费的增幅不会小于收入的增幅。(3)收入的暂时性变化和永久性变化当期收入增加=y2-y1:198-20暂时性收入和永久性收入变化永久性收入（又称持久收入）提高比暂时性收入提高对一生财富影响更大，因而对当前消费有更大的影响。消费者对暂时性收入增加部分趋向于更多地储蓄永久性收入增加消费必定增加，储蓄不定8-20暂时性收入和永久性收入变化永久性收入（又称持久收入）20(4)实际利率提高1/(1+r):用当期消费品衡量的未来消费品的价格。r改变，则会改变当期消费品和未来消费品的相对价格，如果r提高，未来消费品价格变得更便宜。(4)实际利率提高1/(1+r):用当期消费品衡量的未来消费21实际利率提高对资金借出者的影响必然还是借出者，当期消费和储蓄不确定，但未来消费增加，福利变好。实际利率提高对资金借出者的影响必然还是借出者，当期消费和储蓄22实际利率提高对资金借入者的影响当期消费减少，储蓄增加，未来消费不确定。可能是仍然是借入者，也可能是借出者，福利不定。实际利率提高对资金借入者的影响当期消费减少，储蓄增加，未来消23实际利率提高的影响总结资金借出者替代效应收入效应总效应当期消费减少增加？未来消费增加增加增加当期储蓄增加减少？资金借入者替代效应收入效应总效应当期消费减少减少减少未来消费增加减少？当期储蓄增加增加增加实际利率提高的影响总结资金借出者替代效应收入效应总效应当期消24练习：假设y-t=110，y’-t’=110，r=0.1。消费者效用函数为U=c0.5+(c’)0.5，（1）从效用函数求出MRSc,c’（2）消费者一生预算约束（3）消费者效用最大化时当前期消费和储蓄（4）如果r降为0，（3）结果有何变化？8-25练习：假设y-t=110，y’-t’=110，r=0.1。消251、政府的预算约束

关于政府行为的假定：（1）当期购买G单位的消费品，未来购买G’单位的消费品；（2）当期的总税收是T，未来的总税收是T’；（有N个消费者，每个消费者当期纳税t，未来纳税t’，故T=Nt，T’=Nt’）（3）政府当期发行B单位的政府债券（B>0，或B<0）；二、政府预算约束与李嘉图等价定理1、政府的预算约束二、政府预算约束与李嘉图等价定理268-27政府预算约束8-27政府预算约束27竞争性均衡中成立的三个条件：（1）给定实际利率r，每个消费者选择最优的c、s、c’；（2）政府的现值预算约束得到满足；（3）信贷市场出清；由信贷市场出清可以推导出在竞争性均衡时收入—支出恒等式得到满足。2、包含N个消费者和政府的两时期模型的竞争性均衡2、包含N个消费者和政府的两时期模型的竞争性均衡288-29均衡信贷市场均衡条件：由信贷市场均衡条件推导竞争性均衡：8-29均衡信贷市场均衡条件：298-303、李嘉图等价定理竞争性均衡中：8-303、李嘉图等价定理竞争性均衡中：30李嘉图等价定理：在保持税收现值不变的情况下，改变消费者所纳税收对消费、利率或福利没有影响。如果当期和未来政府支出不变，那么当期税收的变化将伴随着未来税收现值等量的、反向的变化，但是均衡利率与私人消费不变。征税时机是中性的。减税不是免费的。李嘉图等价定理：在保持税收现值不变的情况下，改变消费者所纳税318-32对于借款者的当前减税与李嘉图等价的图解8-32对于借款者的当前减税与李嘉图等价的图解328-33（1）李嘉图等价与信贷市场均衡：减税导致私人储蓄即信贷供给右移，同时信贷需求（政府债券）等量右移，利率不变8-33（1）李嘉图等价与信贷市场均衡：减税导致私人储蓄即信33(2)李嘉图等价与政府债务负担

（李嘉图等价不成立的情形）1、税收当前与未来变化不是对所有消费者都一样，即存在再分配效应。2、代际再分配。享受减税与未来承担增税不是同一个人（同一代人）。社会保障计划。3、税收扭曲。不是一次总付税。4、信贷市场不完全性。存、贷款利率差、信贷约束、政府与私人利率差别。8-34(2)李嘉图等价与政府债务负担

（李嘉图等价不成立的情形）134政府提供的退休储蓄手段1、现收现付制(pay-as-you-go)以同一个时期正在工作的一代人的缴费来支付已经退休的一代人的养老金的保险财务模式。它根据每年养老金的实际需要，从工资中提取相应比例的养老金，本期征收，本期使用，不为以后使用提供储备。2、完全基金制(fully-funded)完全用过去积累的缴款所挣取的利息收入提供保险金的制度。具体说来，就是一个人在就业期间向政府管理的基金缴款，该基金随着时间的推移不断生息增值，当这个人退休后，其所获养老金来自于该基金的利息收入。三、社会保障

政府提供的退休储蓄手段三、社会保障

358-361.现收现付制现收现付制（pay-as-you-go）对工作人口征收社会保障税，将资金转移给退休人员。叠代，经济中有两代人，年轻人工作，老年人退休。年轻人缴纳社会保险t,老年时获得社会保障收益b.8-361.现收现付制现收现付制（pay-as-you-go368-37方程假定：8-37方程假定：37计划开始实行时年老者一生的财富以后各代人一生的财富现收现付制现收现付制38现收现付制：对于计划开始时年老者的影响现收现付制：对于计划开始时年老者的影响39现收现付制：对于以后各代人的影响(n>r)现收现付制：对于以后各代人的影响(n>r)408-41Pay-as-you-goSocialSecurity只有当人口增长超过实际利率时现收现付制才使得人们获益。人口增长率是该体系的隐含回报率，只有在超过私人信贷市场回报时才是值得的。8-41Pay-as-you-goSocialSecur418-422.完全基金制社会保障本质上是强制储蓄计划，年轻时储蓄，年老时出售资产获得收益8-422.完全基金制社会保障本质上是强制储蓄计划，年轻时42图8.15完全基金制储蓄决策与信贷市场概述(-)课件438-44四、信贷市场不完全性假定：1、信贷市场不完全导致借入资金和借出资金的实际利率不相等；2、假设借出资金的实际利率为r1，借入资金的实际利率为r2，且r2>r1。政府能以私人市场借出资金利率借款（只要低于私人借入资金利率即可）李嘉图等价不再成立8-44四、信贷市场不完全性假定：44借出资金者(s≥0)一生的预算约束借入资金者(s≤0)一生的预算约束预算约束借出资金者(s≥0)一生的预算约束预算约束45图8.16消费者的预算约束四、不完全信贷市场图8.16消费者的预算约束四、不完全信贷市场46图8.17减税的影响四、不完全信贷市场图8.17减税的影响四、不完全信贷市场47

1、用爱心来做事，用感恩的心做人。

2、人永远在追求快乐，永远在逃避痛苦。

3、有多大的思想，才有多大的能量。

4、人的能量=思想+行动速度的平方。

5、励志是给人快乐，激励是给人痛苦。

6、成功者绝不给自己软弱的借口。

7、你只有一定要，才一定会得到。

8、决心是成功的开始。

9、当你没有借口的那一刻，就是你成功的开始。

10、命运是可以改变的。

11、成功者绝不放弃。

12、成功永远属于马上行动的人。

13、下定决心一定要，才是成功的关键。

14、成功等于目标，其他都是这句话的注解。

15、成功是一个过程，并不是一个结果。

16、成功者学习别人的经验，一般人学习自己的经验。

17、只有第一名可以教你如何成为第一名。

18、学习需要有计划。

19、完全照成功者的方法来执行。

20、九十九次的理论不如一次的行动来得实际。

21、一个胜利者不会放弃，而一个放弃者永远不会胜利。

22、信心、毅力、勇气三者具备，则天下没有做不成的事。23、如果你想得到，你就会得到，你所需要付出的只是行动。

24、一个缺口的杯子，如果换一个角度看它，它仍然是圆的。

25、对于每一个不利条件，都会存在与之相对应的有利条件。

26、一个人的快乐，不是因为他拥有的多，而是他计较的少。

27、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限美好。

28记住：你是你生命的船长；走自己的路，何必在乎其它。

29、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。

30、如果你相信自己，你可以做任何事。

31、天空黑暗到一定程度，星辰就会熠熠生辉。

32、时间顺流而下，生活逆水行舟。

33、生活充满了选择，而生活的态度就是一切。

34、人各有志，自己的路自己走。

35、别人的话只能作为一种参考，是不能左右自己的。

36、成功来自使我们成功的信念。

37、相互了解是朋友，相互理解是知己。

38、没有所谓失败，除非你不再尝试。

39、有时可能别人不在乎你，但你不能不在乎自己。

40、你必须成功，因为你不能失败。

41、羡慕别人得到的，不如珍惜自己拥有的。

42、喜欢一个人，就该让他（她）快乐。

43、别把生活当作游戏，谁游戏人生，生活就惩罚谁，这不是劝诫，而是--规则！

44、你要求的次数愈多，你就越容易得到你要的东西，而且连带地也会得到更多乐趣。

45、把气愤的心境转化为柔和，把柔和的心境转化为爱，如此，这个世间将更加完美。

46、一份耕耘，一份收获，付出就有回报永不遭遇过失败，因我所碰到的都是暂时的挫折。

47、心如镜，虽外景不断变化，镜面却不会转动，这就是一颗平常心，能够景转而心不转。

48、每件事情都必须有一个期限，否则，大多数人都会有多少时间就花掉多少时间。

49、人，其实不需要太多的东西，只要健康地活着，真诚地爱着，也不失为一种富有。

50、生命之长短殊不重要，只要你活得快乐，在有生之年做些有意义的事，便已足够。

51、活在忙与闲的两种境界里，才能俯仰自得，享受生活的乐趣，成就人生的意义。

52、一个从来没有失败过的人，必然是一个从未尝试过什么的人。

53、待人退一步，爱人宽一寸，人生自然活得很快乐。

54、经验不是发生在一个人身上的事件，而是一个人如何看待发生在他身上的事。

55、加倍努力，证明你想要的不是空中楼阁。胜利是在多次失败之后才姗姗而来。1、用爱心来做事，用感恩的心做人。48第八章两期模型：

消费—储蓄决策与信贷市场第八章两期模型：

消费—储蓄决策与信贷市场498-50主要内容：跨期选择和动态化的最简单分析框架一、消费—储蓄决策二、政府预算赤字与李嘉图等价定理三、社会保障四、信贷市场不完全性8-2主要内容：跨期选择和动态化的最简单分析框架501、关于消费者的假定：（1）有N个消费者，且N很大；（2）消费者生存两个时期，即当期和未来；（3）获得外生收入，y表示当期的实际收入，y’表示未来的实际收入；（4）在当期和未来分别缴纳一次性总付税t和t’；一、消费者消费—储蓄决策1、关于消费者的假定：一、消费者消费—储蓄决策51（5）消费者当期伊始没有资产；（6）消费者进行消费—储蓄决策，参与信贷市场（s>0，消费者是资金借出者，

s<0，消费者是资金借入者）；（7）消费者直接买卖债券，各类债券难以区别，无风险；消费者的贷款利率与借款利率相同；（5）消费者当期伊始没有资产；528-532、消费者一生的预算约束消费者一生的预算约束当期预算约束：未来预算约束：8-52、消费者一生的预算约束消费者一生的预算约束当期预算约538-54We:一生财富8-6We:一生财富54图8.1消费者一生的预算约束（c’=-(1+r)c+we(1+r)）消费者预算约束图8.1消费者一生的预算约束（c’=-(1+r)c+we553、消费者偏好多比少好；消费者喜欢具有多样性的消费束；（消费者希望长期能均匀消费）当期消费和未来消费都是正常商品。

描述偏好的无差异曲线凸向原点3、消费者偏好多比少好；56图8.2消费者的无差异曲线MRSC,C’:当期消费对未来消费的边际替代率图8.2消费者的无差异曲线MRSC,C’:当期消费对未57消费者最优4、消费者优化条件消费者最优4、消费者优化条件58图8.3借出资金的消费者(s>0)实现最优贷款者图8.3借出资金的消费者(s>0)实现最优贷款者59图8.4借入资金的消费者(s<0)实现最优借款者图8.4借入资金的消费者(s<0)实现最优借款者605、比较静态分析（1）当期收入增加（2）未来收入增加（3）收入的暂时性变化和永久性变化（4）实际利率提高5、比较静态分析（1）当期收入增加61（1）当期收入增加其他因素不变，只有当期收入由y1增至y2，一生财富由变为：一生财富的变化为：（1）当期收入增加其他因素不变，只有当期收入由y1增至y2，62图8.5当期收入增加对资金借出者(s>0)的影响当期收入增加当期消费增加，未来消费增加。当期消费增加幅度（AF）小于当期收入增加幅度(AD)，当期储蓄增加(FD)。当期收入增加当期消费增加，未来消费增加。当期消费增加幅度（A638-64消费平滑总消费比GDP平滑总量非耐用品和服务相对于GDP更平滑，而耐用品（支出）比GDP更加可变.耐用品像投资而不是消费.8-16消费平滑总消费比GDP平滑648-65耐用消费品与非耐用品及服务波动性8-17耐用消费品与非耐用品及服务波动性65图8.6未来收入增加的影响（2）未来收入增长当期消费增加，未来消费增加。未来消费增加幅度（AF）小于未来收入增加幅度(AD)，当期储蓄减少。（2）未来收入增长当期消费增加，未来消费增加。未来消费增加幅66图8.7收入的暂时性增加和永久性增加(3)收入的暂时性变化和永久性变化当期收入增加=y2-y1:HL未来收入增加=y’2-y’1:LMy2-y1=y’2-y’1收入暂时性增加：储蓄会增加，消费的增幅小于收入的增幅；收入永久性增加：储蓄不一定增加，当期消费的增幅不会小于收入的增幅。(3)收入的暂时性变化和永久性变化当期收入增加=y2-y1:678-68暂时性收入和永久性收入变化永久性收入（又称持久收入）提高比暂时性收入提高对一生财富影响更大，因而对当前消费有更大的影响。消费者对暂时性收入增加部分趋向于更多地储蓄永久性收入增加消费必定增加，储蓄不定8-20暂时性收入和永久性收入变化永久性收入（又称持久收入）68(4)实际利率提高1/(1+r):用当期消费品衡量的未来消费品的价格。r改变，则会改变当期消费品和未来消费品的相对价格，如果r提高，未来消费品价格变得更便宜。(4)实际利率提高1/(1+r):用当期消费品衡量的未来消费69实际利率提高对资金借出者的影响必然还是借出者，当期消费和储蓄不确定，但未来消费增加，福利变好。实际利率提高对资金借出者的影响必然还是借出者，当期消费和储蓄70实际利率提高对资金借入者的影响当期消费减少，储蓄增加，未来消费不确定。可能是仍然是借入者，也可能是借出者，福利不定。实际利率提高对资金借入者的影响当期消费减少，储蓄增加，未来消71实际利率提高的影响总结资金借出者替代效应收入效应总效应当期消费减少增加？未来消费增加增加增加当期储蓄增加减少？资金借入者替代效应收入效应总效应当期消费减少减少减少未来消费增加减少？当期储蓄增加增加增加实际利率提高的影响总结资金借出者替代效应收入效应总效应当期消72练习：假设y-t=110，y’-t’=110，r=0.1。消费者效用函数为U=c0.5+(c’)0.5，（1）从效用函数求出MRSc,c’（2）消费者一生预算约束（3）消费者效用最大化时当前期消费和储蓄（4）如果r降为0，（3）结果有何变化？8-73练习：假设y-t=110，y’-t’=110，r=0.1。消731、政府的预算约束

关于政府行为的假定：（1）当期购买G单位的消费品，未来购买G’单位的消费品；（2）当期的总税收是T，未来的总税收是T’；（有N个消费者，每个消费者当期纳税t，未来纳税t’，故T=Nt，T’=Nt’）（3）政府当期发行B单位的政府债券（B>0，或B<0）；二、政府预算约束与李嘉图等价定理1、政府的预算约束二、政府预算约束与李嘉图等价定理748-75政府预算约束8-27政府预算约束75竞争性均衡中成立的三个条件：（1）给定实际利率r，每个消费者选择最优的c、s、c’；（2）政府的现值预算约束得到满足；（3）信贷市场出清；由信贷市场出清可以推导出在竞争性均衡时收入—支出恒等式得到满足。2、包含N个消费者和政府的两时期模型的竞争性均衡2、包含N个消费者和政府的两时期模型的竞争性均衡768-77均衡信贷市场均衡条件：由信贷市场均衡条件推导竞争性均衡：8-29均衡信贷市场均衡条件：778-783、李嘉图等价定理竞争性均衡中：8-303、李嘉图等价定理竞争性均衡中：78李嘉图等价定理：在保持税收现值不变的情况下，改变消费者所纳税收对消费、利率或福利没有影响。如果当期和未来政府支出不变，那么当期税收的变化将伴随着未来税收现值等量的、反向的变化，但是均衡利率与私人消费不变。征税时机是中性的。减税不是免费的。李嘉图等价定理：在保持税收现值不变的情况下，改变消费者所纳税798-80对于借款者的当前减税与李嘉图等价的图解8-32对于借款者的当前减税与李嘉图等价的图解808-81（1）李嘉图等价与信贷市场均衡：减税导致私人储蓄即信贷供给右移，同时信贷需求（政府债券）等量右移，利率不变8-33（1）李嘉图等价与信贷市场均衡：减税导致私人储蓄即信81(2)李嘉图等价与政府债务负担

（李嘉图等价不成立的情形）1、税收当前与未来变化不是对所有消费者都一样，即存在再分配效应。2、代际再分配。享受减税与未来承担增税不是同一个人（同一代人）。社会保障计划。3、税收扭曲。不是一次总付税。4、信贷市场不完全性。存、贷款利率差、信贷约束、政府与私人利率差别。8-82(2)李嘉图等价与政府债务负担

（李嘉图等价不成立的情形）182政府提供的退休储蓄手段1、现收现付制(pay-as-you-go)以同一个时期正在工作的一代人的缴费来支付已经退休的一代人的养老金的保险财务模式。它根据每年养老金的实际需要，从工资中提取相应比例的养老金，本期征收，本期使用，不为以后使用提供储备。2、完全基金制(fully-funded)完全用过去积累的缴款所挣取的利息收入提供保险金的制度。具体说来，就是一个人在就业期间向政府管理的基金缴款，该基金随着时间的推移不断生息增值，当这个人退休后，其所获养老金来自于该基金的利息收入。三、社会保障

政府提供的退休储蓄手段三、社会保障

838-841.现收现付制现收现付制（pay-as-you-go）对工作人口征收社会保障税，将资金转移给退休人员。叠代，经济中有两代人，年轻人工作，老年人退休。年轻人缴纳社会保险t,老年时获得社会保障收益b.8-361.现收现付制现收现付制（pay-as-you-go848-85方程假定：8-37方程假定：85计划开始实行时年老者一生的财富以后各代人一生的财富现收现付制现收现付制86现收现付制：对于计划开始时年老者的影响现收现付制：对于计划开始时年老者的影响87现收现付制：对于以后各代人的影响(n>r)现收现付制：对于以后各代人的影响(n>r)888-89Pay-as-you-goSocialSecurity只有当人口增长超过实际利率时现收现付制才使得人们获益。人口增长率是该体系的隐含回报率，只有在超过私人信贷市场回报时才是值得的。8-41Pay-as-you-goSocialSecur898-902.完全基金制社会保障本质上是强制储蓄计划，年轻时储蓄，年老时出售资产获得收益8-422.完全基金制社会保障本质上是强制储蓄计划，年轻时90图8.15完全基金制储蓄决策与信贷市场概述(-)课件918-92四、信贷市场不完全性假定：1、信贷市场不完全导致借入资金和借出资金的实际利率不相等；2、假设借出资金的实际利率为r1，借入资金的实际利率为r2，且r2>r1。政府能以私人市场借出资金利率借款（只要低于私人借入资金利率即可）李嘉图等价不再成立8-44四、信贷市场不完全性假定：92借出资金者(s≥0)一生的预算约束借入资金者(s≤0)一生的预算约束预算约束借出资金者(s≥0)一生的预算约束预算约束93图8.16消费者的预算约束四、不完全信贷市场图8.16消费者的预算约束四、不完全信贷市场94图8.17减税的影响四、不完全信贷市场图8.17减税的影响四、不完全信贷市场95

1、用爱心来做事，用感恩的心做人。

2、人永远在追求快乐，永远在逃避痛苦。

3、有多大的思想，才有多大的能量。

4、人的能量=思想+行动速度的平方。

5、励志是给人快乐，激励是给人痛苦。

6、成功者绝不给自己软弱的借口。

7、你只有一定要，才一定会得到。

8、决心是成功的开始。

9、当你没有借口的那一刻，就是你成功的开始。

10、命运是可以改变的。

11、成功者绝不放弃。

12、成功永远属于马上行动的人。

13、下定决心一定要，才是成功的关键。

14、成功等于目标，其他都是这句话的注解。

15、成功是一个过程，并不