营运资本管理课件

财务管理

——营运资本管理财务管理

——营运资本管理本章主要内容第一节营运资本概述第二节现金管理第三节应收账项管理第四节存货管理本章主要内容第一节营运资本概述目的：通过本章的学习，使学生懂得营运资本的构成内容、管理目的及管理目标。要求：（1）掌握最佳现金持有量的确定。（2）熟练掌握应收账款管理中信用政策的确定。（3）掌握企业存货决策中经济订货量模型的应用。重点与难点

重点：最佳现金持有量的确定方法、存货管理中经济订货量模型的应用。难点：

应收账款管理中信用政策的确定。教学目的和要求目的：通过本章的学习，使学生懂得营运资本的构成内容、管理目的

营运资本的概念营运资本的特点营运资本规模控制营运资本周转的主要特征及模式营运资本融资策略

第一节营运资本概述第一节营运资本概述第一节营运资本概述

一、营运资本的概念

营运资本是企业对流动资产的投资。广义营运资本——毛营运资本，流动资产。狭义营运资本——净营运资本，流动资产-流动负债。

营运资本管理包括现金、有价证券、应收账项、存货。企业保持一定营运资本的原因：1.从有效管理角度出发，流动资产占总资产的30%—80%。2.现金流入量与流出量的非同步性和不确定性。3.可以衡量经营风险的大小。营运资本越多，企业违约风险越小，举债融资能力越强。第一节营运资本概述企业保持一定营二、营运资本的特点1.流动性强——易变现2.投资回收期短——周转期短3.占用形态的并存性——实物形态可变动

4.占有数量的波动性——时高时低5.资金来源灵活——贴现、信用、应计费用、借款等二、营运资本的特点三、营运资本规模控制营运资本是企业短期偿债能力的重要标志。1.偿债风险——要求：流动资产＞流动负债2.收益需要——要求：考虑获利能力3.成本约束——要求：考虑筹资成本总结：在流动负债既定的前提下，扩大营运资本规模所取得的边际投资收益=边际资本成本，此时营运资本规模最佳。

西方企业提倡：流动资产/流动负债=2/1三、营运资本规模控制四、营运资本周转的主要特征及模式运动性物质性补偿性增殖性四、营运资本周转的主要特征及模式运动性产品存货资金提供者应付账款应计费用现金及短期

有价证券材料存货固定资产应收账款还本付息外部筹资支付购买生产支付转化生产过程产生通过销售产生收账制造业营运资本周转基本模式产品存货资金提供者应付账款应计费用现金及短期

有价证券材料存五、营运资本融资策略保守型融资策略——偿债风险小，成本较高，影响获利能力。激进型融资策略——偿债风险大，资本成本较低，提高获利能力。稳健型融资策略——投资保守而筹资激进；投资激进而筹资保守；两者均适中。

五、营运资本融资策略保守型融资策略——偿债风险小，成本较高，长期融资流动资产固定资产短期融资时间资产水平(元）0图：保守型融资策略长期融资流动资产固定资产短期融资时间资产水平(元）0图流动资产固定资产短期融资长期融资资产水水平（元）时间0图：稳健型融资策略流动资产固定资产短期融资长期融资资产水水平（元）时间0图流动资产固定资产短期融资长期融资时间0资产水平（元）图：激进型融资策略流动资产固定资产短期融资长期融资时间0资产水平（元）图：激进现金的特点现金的持有动机现金的成本现金的日常管理最佳现金持有量的确定第二节现金管理现金的特点第二节现金管理第二节现金管理一、现金的特点

现金是指在生产经营过程中，暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。有价证券是现金的替代品。

特点：1.普遍的可接受性2.流动性最强

现金管理的目的——确定现金的持有规模第二节现金管理二、现金的持有动机（一）交易动机——取决于企业销售水平即为保持企业正常生产经营秩序下的支付能力而持有的现金。如购买原材料、支付工资、缴纳税款、偿还到期债务、派发现金股利等。（二）预防动机即企业为应付紧急情况（或意外事件）而需要保持的现金支付能力。二、现金的持有动机（二）预防动机预防动机所需要现金的多少取决于以下三个因素：（1）企业对现金流量预测的可靠程度；（2）企业临时举债能力的强弱；（3）企业愿意承担风险的程度。（三）投机动机——取决于投资机会及企业的风险态度即企业为抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大的利益而准备的现金余额。（四）其他特殊动机——商业折扣、良好信用、补偿性需要预防动机所需要现金的多少取决于以下三个因素：（三）投机动机—三、现金的成本（一）持有成本——投资成本（机会成本）是指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益，可通过资本成本率、证券投资收益率等指标确定。持有成本与现金持有量同向变化。（二）管理成本——管理费用这部分费用与现金持有量的多少没有关系。三、现金的成本（三）短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的直接或间接损失。短缺成本与现金持有量负相关。(四)转换成本指现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。现金持有量越少，证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大。（三）短缺成本四、现金的日常管理现金管理目标——要在资产的流动性和收益性之间做出选择，以获取最大的长期利润。四、现金的日常管理四、现金的日常管理（一）现金的收款管理——加速账款的收回账款的收回包括：客户开出支票、企业收到支票、支票交付银行、银行收妥款项。现金回笼时间包括：支票邮寄时间、支票在企业停留时间、支票结算时间。

措施：邮政信箱法、银行业务集中法、电汇、大额款项专人处理、企业内部往来多边结算、集中扎抵、减少不必要银行账户等。四、现金的日常管理例1见课本P230例题例1见课本P230例题四、现金的日常管理（二）现金的支出管理——尽可能延缓现金的支出时间1.合理利用现金“浮游量”——防止出现银行存款透支

现金浮游量是指企业账户上银行存款余额与银行账户上所列的存款余额之间的差额。2.推迟支付应付款——不影响企业信誉3.尽量采用汇票付款——合理地延期付款4.改进工资支付方式——单独开设职工工资账户（三）闲置现金投资管理——证券四、现金的日常管理五、现金管理模型——最佳现金持有量的确定（一）成本分析模式分析持有不同量现金的成本，选择最低持有成本的方案。现金总成本=持有成本+管理成本+短缺成本

总成本最低时对应的现金额度，即最佳现金持有量。五、现金管理模型——最佳现金持有量的确定（一）成本分析模式第十章-营运资本管理-课件（二）存货模式——鲍莫模式——现金持有成本最低

存货模式的假定：（1）企业所需资金可通过证券变现获取，且证券变现的不确定性很小；（2）企业的现金支出在一定期内均匀发生；（3）企业预算期内现金需求总量可以预测。（4）每次有价证券变现的交易成本可知。（二）存货模式——鲍莫模式——现金持有成本最低在存货模式中，只考虑机会成本和有价证券交易成本。

现金管理总成本=平均持有机会成本+交易成本在存货模式中，只考虑机会成本和有价证券交易成本。

持有现金的机会成本=证券变现的交易成本，此时现金管理的总成本最低，即为最佳现金持有量。持有现金的机会成本=证券变现的交易成本，此时例2见课本P226—P227例题例2见课本P226—P227例题前提条件：（1）企业的生产经营持续稳定进行，现金支出均匀稳定，不确定因素较少，未来年度的现金总需求可以根据产销计划比较准确地预计；（2）根据往年的历史资料，可以较为准确地测算出现金周转次数，并且未来年度和历史年度的周转效率基本一致或者变化率可以预计。（三）现金周转模式

根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。前提条件：（三）现金周转模式1.计算现金周转期——买材料到售产品之间的时间现金周转期=应收账款周转期-应付账款周转期+存货周转期2.计算现金周转率——一年中现金的周转次数现金周转率=360/现金周转天数3.计算目标现金持有量目标现金持有量=年现金需求额/现金周转率1.计算现金周转期——买材料到售产品之间的时间现金的周转期存货周转期应收账款周转期现金周转期应付账款周转期购买材料支付购买材料现金出售产成品收回现金50天30天20天60天现金的周转期存货周转期应收账款现金周转期应付账款周转期购买材（四）随机模型——米勒·奥儿模型

是利用模型，计算确定企业一定时期现金波动的区间，用上、下限控制。

理论前提：（1）企业日常现金流入和现金流出的变化是随机的和不稳定的；（2）现金净流量即现金余额的变化接近于正态分布；（3）最佳的现金持有余额就处于正态分布中间。（四）随机模型——米勒·奥儿模型例3见课本P228—P229例题例3见课本P228—P229例题第三节应收账项管理

应收账项的内容及产生原因应收账款的功能与成本企业信用政策分析应收账款日常管理

第三节应收账项管理应收账项的内容及产生原因第三节应收账项管理一、应收账项的内容及产生原因应收账项及预付款，指企业在经营业务中发生的应收回而尚未收回的，被购货单位、供货单位以及其他单位和职工暂时占用的资金。（一）应收账项的内容：应收票据、应收账款、其他应收款、预付账款（二）应收账项产生原因:1.销售与收款的时间差距2.商业竞争引起的商业信用第三节应收账项管理一、应收账项的内容及产生原因二、应收账款的功能与成本（一）应收账款的功能1.促进销售，扩大市场份额2.减少存货，加速资金周转（二）应收账款的成本1.机会成本——是资金投放在应收账款上而丧失的其他收入取决于应收账款数额、有价证券的利率和持有时间。应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资本成本率二、应收账款的功能与成本（二）应收账款的成本维持赊销业务所需资金的数量，分以下步骤确定：

第一，计算应收账款周转率应收账款周转率=360/应收账款周转期第二，计算应收账款平均余额应收账款平均余额=赊销收入净额/应收账款周转率第三，计算维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额×变动成本率=应收账款平均余额×（变动成本/销售收入）维持赊销业务所需资金的数量，分以下步骤确定：2.管理成本——对应收账款进行管理而耗费的开支主要包括对客户的资信调查费用，应收账款账簿记录费用，应收账款的催账费用等。3.坏账成本——应收账款因故不能收回而发生的损失坏账一般与应收账款数量成正比，与应收账款距到期的时间成反比。（三）应收账款管理目标：在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间做出权衡。2.管理成本——对应收账款进行管理而耗费的开支（三）应收账款三、企业信用政策分析

信用政策——应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则，包括信用标准、信用条件和收账政策等。（一）信用标准——客户获得企业信用所应具备的条件1.信用标准的定性分析制定或选择信用标准时应考虑三个基本因素：（1）同行业竞争对手的情况；三、企业信用政策分析（1）同行业竞争对手的情况；（2）企业承担违约风险的能力；（3）客户的资信程度——“5C”系统第一，品德——客户的商业信誉，即其愿意履行偿

（Character）债义务的可能性。第二，能力——客户的偿债能力，即具有速动资产

(Capacity)数量、质量以及与流动负债的比例。第三，资本——客户的财务实力和财务状况。根据

(Capital)客户的负债比率及流动比率分析。（2）企业承担违约风险的能力；第二，能力——客户的偿债能力，第四，抵押品——客户提供的可作为资信安全保证的资产。

(Collateral)且应具有较高的市场性，即变现能力。第五，经济状况——不利经济环境对客户偿付能力的影响，

(Conditions)及客户是否具有较强的应变能力。第十章-营运资本管理-课件信息资料的获取渠道：第一，商业代理机构或资信调查机构；第二，与客户有关联业务的银行；第三，与客户有信用关系的其他企业；第四，客户的财务报告资料；第五，企业自身的经验与其他可取得的资料等。信息资料的获取渠道：2.信用标准的定量分析目的：（1）确定坏账损失率；（2）具体确定客户的信用等级。第一，设定信用等级的评价标准——以若干比率作为信用风险指标。第二，利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算客户10个指标值的累计风险系数。见课本表11—2第三，进行风险排队，并确定各有关客户的信用等级。例4见课本P236表11—12.信用标准的定量分析例4见课本P236表11—1实际分析中，还可利用“信用评分法”，即对某一客户的一系列财务比率和以往的信用情况进行评分，然后加权平均，求出客户的信用分数。实际分析中，还可利用“信用评分法”，即对某一（二）信用条件分析

信用条件是指企业接受客户信用时，所提出的付款要求。主要包括信用期限、折扣期限、现金折扣等。

信用条件分析，就是将信用策略提供的优惠条件所增加的收益，同由此带来的成本增加进行比较，只有前者大于后者，才可实施赊销。1.信用期限——企业允许客户从购货到付款之间的时间。信用期限优化的要点是：延长信用期限增加的销售利润是否超过增加的成本费用。（二）信用条件分析2.现金折扣——企业给予客户在规定的时间里提前付款，可按销售额的一定比率享受折扣的优惠政策。

在有现金折扣的情况下，信用条件优化的要点是：

降低的机会成本、管理成本、坏账成本之和是否小于现金折扣成本。

例5见课本P239—P240例题例6见课本P240—P241例题例7见课本P241—P242例题2.现金折扣——企业给予客户在规定的时间里提前付款，（三）收账政策

收账政策是指企业对不同过期账款的催收方式，包括准备为此付出的代价。

制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损失、减少应收账款机会成本之间权衡，若前者小于后者，该收账政策可取。（三）收账政策制定收账政策就是要在增加收账费用第十章-营运资本管理-课件收账技巧：1.分析现有的信用标准及信用审批制度是否存在纰漏；2.重新对违约客户的资信等级进行调查、评价。（1）信用品质恶劣的客户——除名对欠款：去电、去函或派人催收—警告—联名起诉（2）信用记录正常的客户——协商例8见课本P243—P244例题

收账技巧：四、应收账款日常管理（一）应收账款追踪分析——重点在赊销商品的销售与变现尤其是对金额大、信用品质较差的客户欠款，必要时，企业还可对客户的信用品质与偿债能力进行延伸性调查。（二）应收账款账龄分析即对各账龄应收账款的余额占应收账款总额的比重进行分析。四、应收账款日常管理（三）应收账款收现率分析

应收账款收现保证率，是有效收现的账款占全部应收账款的百分比。

关键：实际收现账款能否满足同期必需的现金要求，尤其是具有刚性约束的纳税债务、偿付不得延期或调换的到期债务。（三）应收账款收现率分析（四）应收账款坏账准备制度确认坏账损失的条件企业应当定期或者至少于每年年度终了，对应收款项、其他应收款等进行全面检查，预计可能发生的坏账，对于没有把握收回的账款，应当计提坏账准备金。企业只能采用备抵法进行坏账准备的核算，并选用余额百分比法、销货百分比法、账龄分析法等估计坏账损失。计提方法和计提比例由企业自行确定。（四）应收账款坏账准备制度

存货的概念及范围存货功能与成本存货储存量管理存货储存期管理存货的日常管理第四节存货管理第四节存货管理

第四节存货管理一、存货的概念及范围（一）存货的概念

存货是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资。包括原材料（原料及主要材料、燃料等辅助材料、外购零部件、备用部件、外购半成品等）、在产品、自制半成品、产成品、代销商品、外购商品、包装物、低值易耗品等。第四节存货管理（二）存货的范围——以在盘存日，所有权是否属于企业为条件存货包含：（1）库存待售的；（2）库存待消耗的；（3）生产经营中使用以及处在加工过程中的；（4）购入正在运输途中的和货已运到但尚未办理入库手续的；（5）委托其他单位加工、代销的。不包含：（1）已销售，但客户尚未提走的；（2）受其他单位委托代销、代加工的；（3）约定未来购入的存货。（二）存货的范围——以在盘存日，所有权是否属于企业为条件二、存货功能与成本（一）存货功能1.防止停工待料——维持生产连续性2.适应市场变化——增强机动性3.降低进货成本——商业折扣与采购费用支出4.维持均衡生产——季节性生产5.建立保险储备——防止意外事件发生二、存货功能与成本（二）存货成本

存货成本指存货的采购成本、加工成本以及使存货达到目前场所和状态所发生的其他成本。1.进货成本进货成本由采购成本和订货成本等构成。订货成本是为组织进货而开支的费用，如办公费、差旅费、邮资、电话费、运输费、检验费、入库搬运费等支出。根据订货次数，分为固定成本和变动成本。（二）存货成本第十章-营运资本管理-课件2.储存成本——为持有存货而发生的费用包括：存货资金占用费、仓储费、保险费、存货残损霉变损失等。根据存货数量，分为固定成本和变动成本。

3.缺货成本——因存货不足而给企业造成的损失如：停工损失、信誉损失、替代材料的额外支出等2.储存成本——为持有存货而发生的费用三、存货储存量管理（一）经济订购量经济订购量，是指能使企业在一定时期存货的总成本达到最低点的订货数量。

经济订购量模式的假设前提：

（1）企业一定时期的进货总量，可较为准确地预测；（2）存货的耗用或销售比较均衡;

三、存货储存量管理经济订购量模式的假设前提：

（3）存货的价格比较稳定，且不存在数量折扣；进货日期完全由企业自行决定；（4）仓储条件及所需现金不受限制；（5）不允许出现缺货情形；（6）所需存货市场供应充足。进货成本与储存成本总和最低的进货批量，就是经济订购量。经济订购量模式的假设前提：进货成本与储存成本总和最低的进货第十章-营运资本管理-课件推导过程：推导过程：例9见课本P253例题例9见课本P253例题1.实行数量折扣的经济订购量模式——商业或价格折扣要考虑存货的订货成本、储存成本和采购成本。计算步骤：（1）按照基本模式，计算无数量折扣情况下的经济订购批量及总成本，确定出成本总额最低的进货批量；（2）加入不同批量的进价成本差异因素，通过比较，确定出成本总额最低时的经济进货批量。例10见课本P254—P255例题1.实行数量折扣的经济订购量模式——商业或价格折扣计算步2.允许缺货时的经济进货模式要考虑存货的进货成本、储存成本和缺货成本。例11见课本P255例题2.允许缺货时的经济进货模式要考虑存货的进货成本、储存成本和（二）再订货点与安全存量

再订货点指企业订购下一批货物时的存货储存量。

再订货点法是指当存货降到再订货点时，就按一定的数量进行订货，使储存量始终维持在最高存货量与安全存量之间。安全存量是指为预防临时用量增大或交货误期等原因而估计的保险存量。

再订货点=平均每天需要量×订货提前期+安全存量

（二）再订货点与安全存量

订货提前期是指从发出订单到收到货物所需要的天数。

安全存量=（预计每天最大需要量-正常每天平均需用量）

×订货提前期

安全存量与经济批量的关系见课本P256图示。例12见课本P256例题订货提前期是指从发出订单到收到货物所需要的例（三）ABC分析法——意大利经济学家：巴雷特是企业将全部存货按品种数量多少与占用资金大小，划分为A、B、C三类，然后抓住重点，兼顾其他，对存货实施分类控制的方法。

ABC方法分类标准：金额标准和品种数量标准A类存货：品种数量仅占10%，但价值却占70%；B类存货：品种数量约占20%，但价值约占20%；C类存货：品种数量约占70%，但价值只占10%。（三）ABC分析法——意大利经济学家：巴雷特

美国通用电器公司首先采用。

具体分类过程：1.列示企业全部存货明细表，并计算每种存货的价值总额及占全部存货金额的百分比；2.按照金额标志由大到小进行排序并累计金额百分比；3.当金额百分比累加到70%左右时，以上存货视为A类存货；百分比介于70%-90%之间的存货作为B类存货；其余的作为C类存货。例13见课本P257—P258例题美国通用电器公司首先采用。例13见课本P257（四）其他存货控制方法

1.挂签制度：给库存的每一类存货，均挂上一张带有编号、标注安全存量的标签，当存货售出或消耗时将标签取下，记入“永续盘存卡”，一旦实际库存余额达到安全存量，就立即提出订购申请。2.警戒线法（红线法）：存货被放在一个个箱子中，每个箱子周围都划有一道红线，用它表明再订货点。当箱中的红线露出时，就需要下订单补充存货。（四）其他存货控制方法3.双箱法：存货被存放在两个箱子中。当第一箱中的存货用完时，管理人员一方面下订单给供货方，另一方面从第二箱中取用存货。4.及时供应系统（无存货管理）：企业事先与供货商协商好生产方式，以便只有当企业在生产过程