2022年医疗服务市场有巨大的潜力

医疗服务市场有巨大的潜力医疗行业始终都是有很好的投资空间，从最近传递出剧烈的政策信号来看，医疗将会是我国难得的下一个投资空间。

人口老龄化与供需不平衡，昭示着中国医疗产业的将来空间。但医疗产业投资尚处起步阶段，特殊是过去许多年中，医疗投资并购鲜有胜利阅历。公立医院处于垄断地位且积聚着大量医疗资源，医疗产业投资几乎不行避开的要触及到公立医院改革和改制。

投向哪里?怎么投?考验着投资者的才智。对医疗行业的认知与政策风险的把控，是投资者们必备的力量，而利益方的沟通、协调，则各显神通、苦乐自知。

“你选择投资并购医院的标准是什么?对投资回报的收益率怎么看?”

“在公立医院估值的时候，现有的医护人员会作为价值主体估算进去吗?”

“你们投资的医院，管理人怎么选派?理念如何跟你们投资人平衡?”……

近日，在中欧校友医疗健康产业协会和卫生管理与政策讨论中心联合举办的“深度聚焦医院产业资本运作”主题沙龙上，众多资本投资人在一起共同探讨有关健康医疗产业投资的疑问。

在2022年末国务院40号文和十八届三中全会打算先后公布，以及新医改实施五年持续强调推动社会资本办医的状况下，正在有越来越多的投资人看好中国健康医疗产业的前景。

“目前市场化改革的方向和进展健康服务业促进经济结构转型的战略意义已特别明确，我们从产业投资的角度，对社会资本参加中国医改和投入大健康服务产业的前景特别看好。”中信产业基金副总裁杨怀宇说。

除了政策的转变，在投资者看来还有更多因素让健康医疗产业的成长变得势不行挡。

“中产阶级对高品质医疗服务的旺盛需求，和现有低效的医疗服务体系之间存在巨大的供需冲突。”浩悦资本合伙人刘浩认为，需求是最主要的因素。而在鼎晖资本合伙人王晖看来，这个需求的产生还来自于将来中国人口结构的变化，特殊是低生育和老龄化的进展趋势。

随着时间的推移，许多投资者已经启动了战略布局。来自清科的数据显示，2022年中国生物技术/医疗健康行业共完成并购103起，涉及金额21.64亿美元。其中，在VC/PE相关并购交易数量方面，生物技术/医疗健康以48起案例占比10.8%，在各行业中排名第一。

实际上，像鼎晖资本这样的投资机构，早已在妇产科、儿科、整形美容、精神科和体检等诸多相关专科领域提前数年做了投资布局，投资了多个业内领先品牌的专科民营医院。

尽管如此，如何选择、如何操作仍是绝大多数投资人尤为关注的问题。

医疗产业投资尚处起步阶段，特殊是过去许多年中，医疗投资并购鲜有胜利阅历。而且公立医院处于垄断地位且积聚着大量医疗资源，医疗产业投资几乎不行避开的要触及到公立医院改革和改制。但实施细则缺乏，政府部门的态度影响很大。

以转变医疗机构性质为例，“一整套程序在不同城市应当怎么操作要特别清晰，就详细程序和要求的问题需要跟每个政府部门进行充分的沟通并取得支持，这是至关重要的。”环球律师事务所合伙人于淼说。

这样的现状成为健康医疗产业进展的掣肘。在提交给2022年全国政协十二届二次会议的提案中，农工党中央就指出，目前健康服务业进展的产业政策外推力度尚不强大，产业内部活力更是没有得以充分释放。

值得关注的是，2022年有可能成为影响医疗产业投资重要的时间节点。国家发改委年初新选定14个城市作为社会办医试点，国家卫生计生委将在2022年全国铺盖公立医院改革试点，并制定国企医院改制试点工作方案。

展望前景，许多投资人已经跃跃欲试。“大家留意一个很简洁的事实，医疗服务行业到现在为止没有一家知名的央企品牌。”刘浩认为，这虽然表明医疗服务行业目前的开放程度很低，但是，“对许多投资人而言，这就是空间。”

投资人蜂拥而至

二级市场上投资者赐予医疗服务企业高估值。

“公立医院改制是目前投资者追赶的热点，许多投资者只看到机遇而没有意识到其中巨大的风险。我十年前也是做公立医院投资，当时由于政策、市场等诸多因素尚不具备，投的一塌糊涂。”

刘浩所指的是2000年以后，在国企改革背景下一批企业办公立医院改制和当时流行的“院中院”投资。他现在创办浩悦，专注于健康医疗产业的投资。

“为什么现在门槛大幅度降低呢?这几年医保政策大幅度的放开，国家财政负担大幅度加强，掩盖面只能保基本，许多中高端的需求不能满意，所以国家必需要放开民营资本投资医疗。”刘浩说。

政策形势的转变，基本已经成为医疗产业人士的共识。华润医疗CEO张海鹏还接受21世纪经济报道采访时也曾提到，大环境的转变是华润决策的重要因素。在这样的背景下，中国医疗服务市场当中所存在的巨大供需冲突，点燃了投资人巨大的投资热忱。

持续的技术创新，也成为这种投资热潮重要的助推因素。“没有创新的行业，投资机会就会削减。但医药行业仍在不断创新，由于我们想获得更好、更长，许多问题还没有解决。”王晖说。

国内医疗服务市场呈现出来的巨大潜力，鲜亮的体现在二级资本市场上投资者赐予医疗服务企业的高估值。

目前，在国内上市的爱尔眼科、通策医疗、迪安诊断以及在香港上市的凤凰医疗，市场估值都在50倍左右。而海外医疗市场中，顶尖的医疗集团，包括美国的HCA、IHH，泰国的BumrungradHospital，印度的ApolloHospitals等，估值则大致在20-30倍之间。

“从这些数据可以看到，海外大型的医疗集团由于增长空间有限，投资人给的估值不高。而像中国这样的新兴市场国家，中产阶级消费升级，导致他们的增长潜力特别大，二级市场给了很高的估值。”刘浩说。

与此同时，VC和PE在国内医疗服务投资方面也更加活跃。

2022年底，国内高端妇幼医疗机构美中宜和宣布，获得来自华平投资等投资者超过1亿美元的投资。2022年初，安琪儿医疗则获得了来自红杉资本的3亿元融资。此前，红杉资本还投资了北大国际康复医疗、汉喜普泰医院投资管理，以及多家移动医疗公司。

此外，景林、平安、凯雷、方正、经纬、蓝驰、贝塔斯曼等国内外投资机构，都曾在众多医疗企业的融资过程中多次现身。

“2022年1月份至今，已有8家专科医院获得私募的融资，总融资额超过10亿元人民币。”刘浩说，“目前，专科医院在