收益分配重点解析

-让每个人相同地提升自我第九章收益分配【重点、难点剖析】一、掌握收益分配的基根源则1．依法分配原则；2.资本保全原则;3.兼顾各方面利益原则;4.分配与累积并重原则5.投资与收益相同原则。（多项选择）二、掌握确定收益分配政策时应试虑的因素因素详尽因素（多项选择）法律因素资本保全拘束、偿债能力拘束、资本累积拘束、超额累积收益拘束企业因素现金流量、投资需求、筹资能力、财产的流动性、盈利的牢固性、筹资成本、股利政策惯性、其他因素股东因素牢固的收入、控制权、税赋、投资机遇其他因素债务契约、通货膨胀1）注意法律因素中的资本保全拘束，意味着不得以股本、资本公积发放股利，可动用盈利公积、未分配收益；政策原因高股利①股东出于牢固的收入②股东出于投资机遇③企业筹资能力强④企业投资机遇政策少⑤旭日产业⑥盈利牢固的企业⑦财产变现能力强⑧兼并反收买⑨吸引已刊行的可变换债券赶忙变换低股利①股东出于控制权②股东出于避税考虑③企业筹资能力弱④企业投资机遇多⑤政策夕阳产业⑥盈利不牢固的企业⑦财产变现能力差⑧负债多的企业⑨通货膨胀【例1】通货膨胀时期，由于钱币购买力下降，应多分配股利以满足投资者的需要（）。【答案】错【剖析】通货膨胀会带来钱币购买力下降，固定财产重置能力不足，此时，企业一般会采用偏紧的股利政策。三、掌握股利理论（对企业股价的影响）股利理论论点对企业股价的影响倾向股利股价完好由企业的投资决议的盈利能力细风股利政策不影响股价无所谓没关论险组合决定（市场完好有效假定）股利股利重论保留收益再投资风险大，股东喜分红越多股价越高相关论欢现金股利多分少留信号传达信息不对称，市场经过股利政策连续牢固股利乐观理论捕捉企业未来盈利信号股利突变未来收益变化所得税差异理论资本利得收入比股利收入更有助多分股价低，低股利于实现利益最大化留多股价高代理理论股利政策有助于减缓管理者与股高股利控制管理者保护外代理成本+外东之间的代理矛盾部；高分红降低“代理成部融资成本本”提升“外面融资成本”最小为佳【例2】代理理论认为高股利政策能够控制管理者特权花销，并降低代理成本，所以，代理理论倾向于高分配低保留。（）【答案】错【剖析】将企业盈利以股利的形式支付给投资者，管理者自己能够支配的“闲余现金流量”相应减少，这在必然程度上能够控制企业管理者过分地扩大投资或进行特权花销，从而保护外面投资者的利益；别的，很多的派发现金股利诚然减少了降低代理成本但同时增加了外面融资成本。所以该理论认为理想的股利政策应使两种成本之和最小。说明：该知识点以选择或判断题型出现。四、掌握各种股利政策的基根源理、优缺点和适用范围股利政策基根源理优点缺点适用范围（单项选择）节余股利政策盈利优先满足满足再再投资资本保不利于安排出入，不始创阶段投资资本需求。证利于成立优异形象11-让每个人相同地提升自我如有节余派发股利，降低再投资成如无节余则不分红本资本结构最正确企业价值最大固定或牢固增每年派发股利长远稳优异形象，增强只升不降与盈利脱牢固或成长企业长股利政策定或逐年增加（优先信心；股东安排节；财务压力影响正且不能够长远采用分配）支出常经营固定股利支付率将每年股利分配率固分配与盈利紧传达不利信息；较大发展牢固且财务政策定密配合；企业可财务压力；状况也牢固以承受缺乏财务弹性；比率确定难度大低正常股利加额平时低固定，盈利好灵便性；额外分变化无常；长远“额盈利周期颠簸大外股利政策额外多分红红信心大增外”取消易造成误解的企业或行业提示：节余股利政策优先满足再投资的资本需要，所以，先计算未分配股利，再计算分配股利；其他三种政策则在计算可供分配股利的基础上，先计算分配再计算保留。【例3】某企业明年计划投资700万元，最正确产权比率2：5，依照节余股利政策，企业应从今年的净收益中保留（）万元来满足投资需要。A．200B．500C．700D．140【答案】B【剖析】700×[5/（2+5）]=500万元【例4】既有利于企业安排资本，又能必然程度上保障投资者收益的股利政策是（）。A．节余股利政策B．固定或牢固增加股利政策C．固定股利支付率政策D．低正常股利加额外股利政策【答案】D【剖析】各种股利政策优缺点比较。低正常股利加额外股利政策既吸取了固定股利政策对股东投资收益的保障优点，同时又摒弃其对企业所造成的财务压力方面的不足，所以，在资本市场上颇受投资者和企业的欢迎。【例5】某企业2006年总财产2000万元，权益乘数为2，其中：权益资本全部是一般股，每股净财产10元；债务全部为长远负债，利率为8%，该企业2006年初未分配收益-258万元（已国税前填充期）。当年营业收入6000万元，固定成本500万元，变动成本率为70%，所得税率30%，。盈利公积提取比率10%。要求（1）计算2006年一般股股数、权益资本、负债总数及债务利息额；（2）计算2006年净收益；（3）若是2006年采用固定股利政策（每股股利1元），该年应提取的盈利公积、发放股利和年关未分配收益；（4）若是2006年股利支付率为可分配收益的30%，年关未分配收益为多少？【答案】（1）权益乘数为2，财产负债率=50%权益资本=2000×50%=1000（万元）一般股股数=100010=100（万股）负债总数=2000×50%=1000（万元）债务利息=1000×8%=80（万元）2）2006年净收益=[6000（1-70%）-500-80]（1-30%）=854（万元）3）由于2006年初未分配收益-258万元，先缴税后补亏，提取盈利公积=（854-258）×10%=（万元）2006年可供分配收益==（万元）发放股利=100万股×1=100（万元）年关未分配收益==（万元）（4）2006年可供分配收益==（万元）发放股利=×30%=（万元）年关未分配收益=（1-30%）=（万元）【剖析】察看①补亏的法律要求②固定或牢固增加股利政策③固定股利支付率政策。五、掌握股利分配的程序（用于计算）22-让每个人相同地提升自我填充企业以前年度损失（企业的法定公积金不足以填充以前年度损失的在提取法定公金以前应当先用当年收益填充损失）→→提取法定盈利公积金（10%）→→提取任意盈利公积金→→向股东投资者分配股利收益。注意：依照企业法的规定：股东会、股东大会也许董事会违反相关规定，在企业填充亏损和提取法定公积金以前向股东分配收益的，股东必定将违反规定分配的收益退还企业。另外，企业拥有的本企业股份不得分配收益。六、掌握股利分配方案的确定（一）选择股利政策（掌握什么阶段适用什么政策，见教材P266）（二）确定股利支付水平（分配方案中最重要的问题）当年发放股利每股股利股利支付率当年净收益每股收益影响股利支付率因素：（1）企业所处的成长周期（2）企业的投资机遇（3）企业的筹资能力及筹资成本（4）企业的资本结构（5）股利的信号传达功能（6）借款协议及法律限制（7）股东偏好（8）通货膨胀等。（三）确定股利支付形式支付形式议论对企业财务影响现金股利最常有的方式财产减少，全部者权益总数下降财产股利现金股利的取代方式负债股利现金股利的取代方式股票股利实务中常与现金股利无现金流出企业不减少财产；保留收益转变成股同时使用本。股数增加→→EPS下降→→股价下降；不改变企业股东权益总数但改变股东权益的构成【例6】上市企业出于（）考虑发放股票股利。A．投资者偏好B．降低代理成本C．现金短缺D．向公众传达积极信息【答案】ABCD七、熟悉股利的发放程序（日程确定）方案宣告日→→宣告日→→股权登记日→→除息日→→股利发放日【例7】股东若是享受企业分配的股利，最迟应在（）以前购买股票。A．宣告日B．股权登记日C．除息日D．股利发放日【答案】B【剖析】除权日收盘以前获取了企业股票，成为企业在册股东的投资者都能够作为股东享受企业分配的股利。在这日此后获取股票的股东则无权享受已宣告的股利。八、熟悉股票股利的含义和优点（一）含义：是企业以增发股票的方式所支付的股利。（二）财务影响：1.没有现金流出企业,也不会以致企业的财产减少,可是将企业的保留收益转变成股本;2.增加流通在外的股票数量,同时降低股票的每股价值;3.不改变企业股东权益总数,但会改变股东权益的构成。（三）优缺点：1．优点：（1）既不需要向股东支付现金，又能够在心理上给股东以从企业获取投资回报的感觉；（2）能够降低企业股票的市场价格，促进企业股票的交易和流通；（3）能够降低股价水平，有利于吸引投资者；（4）能够传达企业未来发展远景优异的信息，增强投资者的信息；（5）能够使股权更为分别，有效地防范企业被恶意控制。【例8】发放股票股利有以下好处（）。A.传达来发展远景，增请投资者信心B.缓解资本不足的压力C.保证股东控制权比率牢固,防范企业被恶意控制D.降低股价,吸引更多的人投资【答案】ABD【剖析】降低股价,吸引更多的人投资,能够使股权更为分别，有效地防范企业被恶意控制。33-让每个人相同地提升自我新股东的加入不能能保证股东控制权比率牢固,而是使其更为分别。所以C是错误的。九、熟悉股票切割的含义特点及作用（一）含义：股票切割是将一张较大面值的股票拆成几张较小面值的股票。（二）特点：一般只会使刊行在外的股票总数增加，股东权益的总数及股东权益各账户（股本、资本公积、保留收益）的余额都保持不变。（三）作用（2005年考过判断）1．使企业股票每股市价降低，买卖该股票所必需的资本量减少，促进股票的流通和交易；2．向投资者传达企业发展远景优异的信息，有助于提升投资者对企业的信心；3．为企业刊行新股做准备；4．助于企业并购政策的推行，增加对被并购方的吸引力；5．股票流通性的提升、股东数量的增加在必然程度上加大对企业股票恶意收买的难度。十、熟悉股票回购的含义、动机、方式及对股东的影响（一）含义：是指上市企业出资将其刊行的、流通在外的股票以必定价格购买回来，予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。（二）我国股票回购的法律规定：（多项选择）有以下状况之一可回购：1．减少企业注册资本；2．与拥有本企业股份的其他企业合并；3．将股份奖励给本企业职工；4．股东因对股东大会作出的企业合并分立决议持异议要求企业收买其股份。【例9】我国《企业法》规定，除（）以外，企业不得收买本企业股份。A．减少企业注册资本B．与拥有本企业股份的其他企业合并C．将股份奖励给本企业职工D．股东因对股东大会作出的企业合并分立决议持异议要求企业收买其股份的【答案】ABCD（三）动机1．现金股利的取代；2．提升每股收益；3．改变企业的资本结构；4．传达企业的信息以稳定或提升企业的股价；5．牢固既定控制权或转移企业控制权；6．防范敌意收买；7．满足认股权的执行；8．满足企业兼并与收买的需要。（四）股票回购的影响1．对企业的影响①资本紧张，发展受阻；②削弱债权人利益保障；③短期行为；④企业控制自己股价。2．对股东影响①节约个人纳税；②灵便（自由选择分红或回购）（四）回购方式的选择回购方式回购对象优点缺点公开市场回购全体股东（1）推高股价，提升回购成本；（2）交易税金、佣金高要约回购全部股东（1）股东机遇均等；（2）传达积极信号执行成本高协议回购主要股东股价低损害非回购对象利益。可能惹官司【例10】有选择性地面向少许股东进行的是（）的回购。A．公开市场回购B．要约回购C．协议回购D．差额回购【答案】C【剖析】协议回购是指企业以协议价格直接向一个或少许几个主要股东回购股票。【例11】为防范敌意并购，企业可采用（）进行反收买。A．发放股票股利B．进行股票切割C．发放现金股利D．回购企业股票【答案】ABD【剖析】发放股票股利、进行股票切割和回购企业股票都能够增加收买方的兼并难度，达到反收买的目的，但发放现金股利减少了全部者权益和企业可支配资本，降低了收买难度。44-让每个人相同地提升自我【习题】一、单项选择（10×2=20分）11、企业实现收益总数，缴纳33%的所得税后分别提取10%和5%的盈利公积和公益金，在无纳税调整和补亏时，可自主分配的收益占收益总数的（）A、52%B、80%C、%D、58%2、以（）为时间界限，股票价格会明显下跌A、股利宣告日B、股权登记日C、除息日D、股利支付日3、在西方国家，法律对收益分配进行超额累计收益限制的主要原因是A、防范少许股东受损害B、防范结构失调C、防范股东避税D、防范经营者从中牟利4、某股份制企业年初未填充损失为30万元，注册资本为200万元，截止目前累计已计提盈余公积75万元，该企业股票面值1元，现有流通股120万股，当年收益为0，该企业可发放不高于（）万元的现金股利A、7．2B、0C、45D、255、能使企业价值最大化的股利分配政策是（）A、固定或连续增加的股利政策B、固定股利支付率政策C、低正常股利加额外股利D、节余股利分配政策6、最受股东喜欢又受企业欢迎的股利分配政策是(C)。A.固定股利政策B.固定股利支付比率政策C.正常股利加额外股利政策D.节余股利政策7、股份有限企业为调治收益分配,可在(C)后提取任意盈利公积.A.缴纳所得税B.提取法定盈利公积C.提取公益积D.分配优先股股息、以下股利政策中，有利于牢固股票价格，从而成立企业优异的形象，但股利的支付与盈利相脱节的是（）。A．节余股利政策B．固定股利政策C．固定支付率股利政策D．低股利加额外股利的政策正确【答案】B本题考点是4种收益分配政策优缺点的比较。9、相关股份企业发放股票股利的表述不正确的有（）。A．可免付现金，有利于扩大经营B．会使企业的财产价值增加C．可能会使每股市价下跌D．变现力强，易流通，股东愿意接受【答案】B股份企业发放股票股利不会使企业的财产价值增加。10、企业采用节余股利政策进行收益分配的主要优点是（）。A．有利于牢固股价B．获取财务杠杆利益C．降低综合资本成本D．增强公众投资信心【答案】C【剖析】采用节余股利政策第一保证目标资本结构的需要，如有节余才发放股利，其根根源因在于优化资本结构，使综合资本成本最低。二、多项选择1、股份制企业能够用于支付股利的项目有（）A、资本公积B、盈利公积C、今年净收益D、上年未分配收益E、公益金2、目前我国的股份制企业可采用（）的股利支付形式A、股份制企业所拥有的其他企业的股票或债券B、现金股利C、股票股利D、用本企业生产的产品3、确定股利分配政策是，应依照（）法律规定55-让每个人相同地提升自我A、企业不能够用股本发放现金股利B、企业不得动用资本公积和公益金发放股利C、股份制企业可将补亏后高出注册资本金25%的盈利公积所实用于发放股利D、企业若是未提取盈利公积而先发放股利，应于下一盈利年度补提E、高出法律规定的超额累计收益，投资者应额外补税4、关于股票股利，以下说法正确的有（）、股票股利不会引起现金流出，不用动用本企业的资本B、不改变全部者权益总数，但会改变其详尽构成C、发放股票股利会使每股收益上升D、其与股票切割的收效相似E、发放股票股利会使股价下降，使投资人拥有的股票总市值下降5、采用节余股利分配政策的好处在于（）A、股利分配与企业盈利亲密配合B、使企业加权平均资本成本最低C、企业收益分配较灵便D、企业价值最大E、有利于牢固股价6、考虑到( ),股份制企业不会多分配股利。A.股东的避税需要B.股东牢固收入的需要C.通货膨胀D.企业搜寻到投资机遇E.降低成本的需要【答案】、以下关于固定股利政策的说法中，正确的有（）。A．有利于牢固股票的价格B．能使股利与企业盈利亲密配合C．有利于投资者安排收入与支出D．有利于增强投资者对企业的信心【答案】A,C,D【剖析】固定股利政策使企业股利支付与企业盈利相脱节。三、判断题1、企业发放现金股利，前提是有大量未指定用途的未分配收益或有能力筹足现金。2、新股东欲获取本期发放的股利，必定在除权日以前购入股票，否则即使拥有股票也无权领取股利3、股票股利是以增发的股票作为股利支付给股东，而股票切割则是将面值较高的股票交换成数股面值较低的股票，他们都增加了股东的持股量。二者从实质上没有差异，对股东产生的影响相同，会计办理也一致（）4、利用节余股利政策有利于保持最正确的资本结构，企业价值最大，股价最牢固。（）【答案】错5、更新改造项目的旧设备变现价值若是与账面价值不相同会影响现金流量。（）【答案】对6、收益