蒙牛引入PE投资 (2)课件

蒙牛引入PE投资财务管理案例NOWLOADINGENTER2015/5/27李智王顺昌夏靖宇小组成员介绍目录2015/5/27一·蒙牛企业背景及PE投资的概念二·蒙牛为什么选择外资PE的筹资方式三·蒙牛的四轮资本运作步骤及具体操作四·蒙牛PE筹资所带来的结果五·蒙牛成功的故事给我们的启示2015/5/27一·蒙牛企业背景及PE投资的概念2·什么是PE私募股权投资，即PE（PrivateEquity），是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权投资的资金来源，既可以向社会不特定公众募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。由于私募股权投资风险较大，信息披露不充分，故往往采取非公开募集的形式。私募股权投资基金的投资方向是企业股权而非股票市场，即它购买的是股权而非股票。PE的这个性质客观上决定了其投资回报周期较长。私募股权投资基金主要通过一下三种方式退出：一是上市（IPO）；二是被收购或与其他公司合并；三是重组。2015/5/27一·蒙牛企业背景及PE投资的概念特点首先是投资期限长。不论是股票还是房产，投资者持有的时间都不长。而PE投资一般需要五到七年。其次，PE投资的金额大。赛富基金合作募集的一款PE投资产品，门槛是1000万元。再次是风险大。因为PE投资最终收益的实现主要靠收购、兼并和上市。其中的变数很多，波动大，再加上投资期限长，PE投资风险很高。但是PE投资的潜在收益也很高，有可能达到几倍、甚至十几倍。由于PE投资在中国还属于新兴投资领域，PE投资公司经验少，投资风格尚在形成中，人员变动大，这些都使PE投资公司的资产管理水平参差不齐。2015/5/27一·蒙牛企业背景及PE投资的概念3.PE投资与VC投资的区别PE/VC。如果非要发掘他们的区别，可以从以下几方面进行考虑：

1)投资阶段，一般认为PE的投资对象主要为拟上市公司，而VC的投资阶段相对较早，但是并不排除中后期的投资。

2)投资规模，PE由于投资对象的特点，单个项目投资规模一般较大。VC则视项目需求和投资机构而定。

3)投资理念，VC强调高风险高收益，既可长期进行股权投资并协助管理，也可短期投资寻找机会将股权进行出售。而PE一般是协助投资对象完成上市然后套现退出。

4)投资特点，而在现在的中国资本市场上，很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目，也就是说，PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。

2015/5/27二·蒙牛为什么选择外资PE的筹资方式蒙牛在创立企业之初就想建立一家股份制公司，然后上市。除了早期通过原始投资者投资一些资金之外，蒙牛在私募之前基本上没有大规模的融资。如果要抓住乳业的快速发展机会，在全国铺建生产和销售网络，对资金有极大的需求。2蒙牛为什么选择外资PE的筹资方式2015/5/27二·蒙牛为什么选择外资PE的筹资方式需要较高价值的资产做抵押品资信优良的知名企业对于当时蒙牛那样一家尚不知名的民营企业，又是依靠重品牌轻资产的商业模式，银行贷款当然是有限的。抵押贷款

信用贷款筹资方案一·银行贷款2015/5/27二·蒙牛为什么选择外资PE的筹资方式筹资方案二·A股上市股票上市的条件（1）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行（2）公司股本总额不少于人民币3000万元（3）公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；（4）公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。股本总额不符合要求，没有背景，不能等待较长时间的上市机会2015/5/27二·蒙牛为什么选择外资PE的筹资方式筹资方案四·私募股权投资优势（1）资金使用率高（2）充分授权普通合伙人管理运作基金（3）激励机制体现普通合伙人的管理价值摩根士丹利与鼎辉劝蒙牛团队引入私募投资者，资金到位，帮助企业成长与规划，达到一定程度了就直接上中国香港主板。2015/5/27三·蒙牛的四轮资本运作的步骤及其具体操作1.第一轮资本运作股份主要由职员、业务联系人、国内独立投资公司认购。（1）初始股权结构3蒙牛的四轮资本运作的步骤及其具体操作2015/5/27三·蒙牛的四轮资本运作的步骤及其具体操作1.第一轮资本运作蒙牛在避税地注册了四个壳公司，包括维京群岛注册的金牛公司、银牛公司、开曼群岛公司及毛里求斯公司。透过金牛和银牛两家公司对蒙牛乳业的简介持股，蒙牛管理层理所当然成为公司股东。（2）首轮投资前股权架构金牛公司（2002年9月2日在英属维京群岛注册，共持股50%）银牛公司（2002年9月23日在英属维京群岛注册，共持股50%）开曼群岛公司（2002年6月5日在开曼群岛，100%持股毛里求斯公司）毛里求斯公司（2002年6月14日在毛里求斯注册）2015/5/27三·蒙牛的四轮资本运作的步骤及其具体操作1.第一轮资本运作（3）首轮注资金牛3.0%（16.3%）银牛6.4%（34.7%）MSDairy60.4%（32.7%）CDH19.2%（10.4%）CIC11.0%（5.9%）开曼群岛公司（100%持股毛里求斯公司）毛里求斯公司（66.7%持股蒙牛公司）蒙牛开曼群岛公司进行股权拆细，MSDairy、CDH和CIC三家海外战略投资者以每股530.3美元的价格认购了股票，总注资约为25973712美元。2015/5/27三·蒙牛的四轮资本运作的步骤及其具体操作2.第二轮资本运作——二次注资开曼群岛公司重新划分股票类别，普通股、可换股证券分别代替已发行的A类、B类股票，三家战略投资者认购开曼群岛公司发行的可换股证券，再次注资3523万美元。金牛21.1%银牛44.8%MSDairy22.8%CDH7.2%CIC4.1%开曼群岛公司（100%持股毛里求斯公司）毛里求斯公司（81.1%持股蒙牛公司）蒙牛2015/5/27三·蒙牛的四轮资本运作的步骤及其具体操作3,第三轮资本运作——股改2004年，牛根生首先进一步购得了更多的蒙牛股份，随后蒙牛便通过金牛和银牛向原股东发行了大量新股，在随后牛根生本人通过“牛氏信托”买下了绝大部分的这些新股，至此牛根生通过股改直接控制了蒙牛乳业6.1%的股权。2015/5/27三·蒙牛的四轮资本运作的步骤及其具体操作4.第四轮资本运作——上市“蒙牛乳业”在中国香港挂牌上市，全球公开发售3.5亿股，IPO融资近13.74亿港元，2015/5/27四·蒙牛PE筹资所带来的成果2015/5/27四·蒙牛PE筹资所带来的成果万元年份资本运作期间利润的变化五·蒙牛成功的故事给我们的启示2015/5/271.认清市场形势，能够抓住发展机会。2.思维灵活，变通的选择筹资方式。3.团结内部力量，借