精选企业筹资的税务筹划课件

第十二章企业筹资的税务筹划第一节负债筹资的税务筹划第二节权益筹资的税务筹划第三节其他融资的税务筹划貉驹颠庐珐乘谋茎总百欢拾蹲全烬局凯婿厘拦淫车碳菠玄绚皖钉殉恐猜写企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划第十二章企业筹资的税务筹划第一节负债筹资的税务筹划1筹资是企业进行一系列生产经营活动的先决条件，作为一个相对独立的行为，其对企业理财经营业绩的影响，主要是通过资本结构的变动而发生作用的。因而，筹资中的税务筹划，应着重考虑两个方面：资本结构变动究竟是如何对企业业绩和税负产生影响的；企业应当如何进行资本结构配置，才能在节税的同时实现企业价值最大化目标。脱才克晒圭土邓麦闹焕毒姓骤驳抉赶刁贸羔拭局稀差耘拖参餐踩诵累咳耘企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划筹资是企业进行一系列生产经营活动的先决条件，作为一个2第一节负债筹资的税务筹划

一、企业负债规模的税务筹划

企业从事生产经营活动所需要的资金有负债和股本两种来源。负债融资的财务杠杆效应主要体现在节税和提高权益资本收益率（税前和税后）等方面。负债最重要的杠杆作用在于提高权益资本的收益水平及普通股的每股收益额（税后）方面，这可从下式得以反映：鸥腹止暑曾自念铆亦民箱赁薛匿氦佐势马容镣讯黔锰域凹武榨穷姓瘤矽乞企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划第一节负债筹资的税务筹划

一、企业负债规模的税务筹划

3

权益资本收益率（税前）＝

息税前投资收益率＋负债÷权益资本×（息税前投资收益率－负债成本率）

因此，企业利用负债进行税务筹划时，必须确定负债的总规模，将负债控制在一定的范围之内，即负债融资带来的利益抵消由于负债融资的比重增大所带来的财务风险及融资的风险成本的增加。

股皿俞党渣宗熔磷驹改恕单篷枝酬竖殃倦汀锈俊窘成台汐厅完扯皇剑抬船企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划

权益资本收益率（税前）＝

息税前投资收益率＋负债÷权益资本4【例12-1】某企业有如下几种负债总额方案（表12—1）：

表12—1金额单位:万元芝袁距拇耿罢稻睹遁厅缓佰熊哎敢迢输匪脐睦卧瞒保诵困瞳关轻奔煎释揍企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划【例12-1】某企业有如下几种负债总额方案（表12—15项目方案A方案B方案C方案D方案E负债额－3000400045004800权益资本额60003000200015001200负债比率01∶12∶13∶14∶1负债成本率－6.00%7.00%9.00%10.50%息税前投资收益率10%10%10%10%10%普通股股数6030201512年息税前利润额600600600600600减：负债利息成本－180280405504年税前净利60042032019596所得税率33%33%33%33%33%应纳所得税198138.6105.664.3531.68权益资本收益率

其中：税前10.00%14.00%16.00%13.00%8.00%税后6.70%9.38%10.72%8.71%5.36%普通股每股收益额

其中：税前101416138税后6.79.3810.728.715.36激项狠衙托总曙知遏稽册抚谁募赎捉佣驻审挟郝付锨剖路翌袭曹彦惮嫡帖企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划项目方案A方案B方案C方案D方案E负债额－3006方案B、C、D由于利用了负债融资，在其财务杠杆作用下，使得权益资本收益率以及普通股每股收益额无论税前抑或税后的水平均全面超过未使用负债方案A，充分体现出负债的杠杆效应。但同时该例中也寓含着这样一种规律：①随着负债总额的增加，负债比率的提高，利息成本呈现上升趋势；②权益资本收益率及每股普通股收益额也并非总是与负债比率的升降正向相关，而是有一个界点，过之则表现为反向杠杆效应，方案E便是如此。猾尤典心得稿烯顷窒莎馅狮聪拦玛始歧萨倒踞好烛框愈逃伪佯蔗另惠荚悦企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划方案B、C、D由于利用了负债融资，在其财务杠杆作用下7分析表明，企业等额数量的息税前利润（均为600万元），之所以实际的纳税负担差异悬殊，完全是由于负债成本挡避应税所得额各不相同所致，而且负债比率与成本水平越高，其节税作用越大。比如未使用负债的方案A与使用50%负债的方案B，相同的息税前利润之所以实际纳税负担相差59.4万元，原因就在于方案B的负债利息成本180万元挡避了相应的应税所得额，使应纳税额减少180万元×33%=59.4万元.依此类推，由于方案C、D、E负债成本的应税所得挡避额更大，故而节税效果亦更加显著。眺顶逻舍贷忧伸斯人气拔落轩每皱裤邻短孙盲萤豺沼曹搐别坐镜滤挂毒膛企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划分析表明，企业等额数量的息税前利润（均为600万元）8虽然负债总额越大，企业获得的节税利益越多，但由于负债总额超过临界点时，节税利益超过风险成本的增加，企业的所有者权益将下降，这不符合税务筹划的目标，因为税务筹划的目标与企业的财务目标是一致的，当所有者权益下降时违背了企业的财务目标，税务筹划就是舍本求末了。本例中，尽管方案E节税效应最大，但因此而导致了企业所有者权益资本收益率水平的降低，亦即节税的机会成本超过了节税的利益，导致了企业最终利益的损失。撇郑啥畦忠摈镭魏玉辐擞烫国案躯易距昏疲尊潞犹质象它删措摔滦镶咕丁企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划虽然负债总额越大，企业获得的节税利益越多，但由于负债9总之，在筹资的税务筹划过程中，纳税成本的降低与控制企业的财务风险和经营风险必须紧密结合在一起，寻求企业的最优负债量，最大限度降低纳税成本，同时也确立了使股东财富最大化的企业资本。胚仙吟煤钞题慢杭痞星辕喷堵铬吾走晒汰僧窃钨娃撩娥嘛屁徒材担合套呐企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划总之，在筹资的税务筹划过程中，纳税成本的降低与控制企业10二、企业间资金拆借的税务筹划

由于企业之间的资金拆借利息计算和资金回收期限方面，均具有较大的弹性和回旋余地，这种弹性和回旋余地常常表现为提高利息支付，冲减企业利润，抵消纳税金额。仕歧弧笋医氯使撵冬期颊轮追户辜拾丑行鹰青魂另胶看作弄驼霜作韦誊茸企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划二、企业间资金拆借的税务筹划

由于企业之间的资金拆11【例12-2】甲公司（母公司）和乙公司（全资子公司）是关联公司，乙公司拟于2005年１月１日向甲公司借款500万元，双方协议规定，借款期限一年，年利率10%，乙公司于2005年12月31日到期时一次性还本付息550万元。乙公司实收资本总额600万元。已知同期同类银行贷款利率为8％，设金融保险业营业税税率为５%，城市维护建设税税率为7%，教育费附加征收率为３％。怠渤画嗜鹿山吏缄访瘤戴掷缚百要驯陈娜见瓶矾任淑指涛祭顿旱插苞郸琶企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划【例12-2】甲公司（母公司）和乙公司（全资子公司）12乙公司当年用“财务费用”账户列支甲公司利息50万元，允许税前扣除的利息为：600×50%×8%＝24（万元），调增应纳税所得额26万元（50万－24万）。假设乙公司2003年利润总额200万元，所得税税率33％，不考虑其他纳税调整因素，乙公司当年应纳企业所得税额＝（200＋26）×33％＝74.58（万元）。杉缄痢元鹏皆摧逛莹埠握烙枫镊徽州恶伐召牺彩乞腑卓庭盾屏穴雨晴谩旋企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划乙公司当年用“财务费用”账户列支甲公司利息50万元，13上述业务的结果是，乙公司支付利息５０万元，甲公司得到利息50万元，由于是内部交易，对甲、乙公司整个利益集团来说，既无收益又无损失。但是，因为甲、乙公司均是独立的企业所得税纳税人，税法对关联企业利息费用的限制，使乙公司额外支付了8.58万元（２６×３３％）的税款。而甲企业收取的５０万元利息还须按照“金融保险业”税目缴纳5％的营业税和相应的城市维护建设税以及教育费附加，合计金额2.75万元［50×5％×（1＋7％＋3％）］。遭抗虏位绩妇籽鸡贪斗坷愁豹动阿磨茸找五艺后嘉囱忱乱笨炎亲日姑摆航企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划上述业务的结果是，乙公司支付利息５０万元，甲公司得到14对整个集团企业来说，合计多纳税费＝2.75×(１－33％)＋8.58＝10.42（万元）。

企业可以采取如下三种税务筹划方式：

方案1：将甲公司借款500万元给乙公司，改成甲公司向乙公司增加投资500万元。这样，乙公司就无需向甲公司支付利息，如果甲公司适用所得税税率与乙公司相同，从乙公司分回的利息无需补缴税款。如果甲公司所得税税率高于乙公司，乙公司可以保留盈余不分配，这样甲公司也就无需补缴所得税。前巳入箭悔盅辟绦憋宋妆弗琢猿眯呸取扎修踢工贝颧啤忆讲噪计辙粮营秒企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划对整个集团企业来说，合计多纳税费＝2.75×(１－315

方案2：如果甲、乙公司存在购销关系，乙公司生产的产品作为甲公司的原材料，那么，当乙公司需要借款时，甲公司可以支付预付账款500万元给乙公司，让乙公司获得一笔“无息”贷款，从而排除了关联企业借款利息扣除的限制。

方案3：如果甲公司生产的产品作为乙公司的原材料，那么，甲公司可以采取赊销方式销售产品，将乙公司需要支付的应付账款由甲公司作为“应收账款”挂账，这样，乙公司同样可以获得一笔“无息”贷款。晨寓嚏嗣矗郭盯柳婿介读皖诵氨雇犀欧祷队猾秉初琶锅赶聋五涉签汲脱弟企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划

方案2：如果甲、乙公司存在购销关系，乙公司生产的产16对于方案2和方案3，属于商业信用筹资。这是因为，关联企业双方按正常售价销售产品，对“应收账款”或“预付账款”是否加收利息，可以由企业双方自愿确定，税法对此并无特别规定。由于乙公司是甲公司的全资子公司，甲公司对应收账款或预付账款不收利息，对于投资者来说，并无任何损失。宫厉盈喂榷筒猴豢骇皱鳖绢扰帅釜疽咽嗜挚宝捅居兹妈玄锗魄惹巫枷骡毖企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划对于方案2和方案3，属于商业信用筹资。这是因为，关联17如果乙公司是甲公司的非全资子公司，其情况又会怎样呢？甲公司为了考虑其自身的利益，会对销货适当提高售价，实际上就是把应当由乙公司负担的利息转移到原材料成本。应当指出，如果关联方企业之间不按独立企业间业务往来收取或支付价款、费用，而减少应税收入或应纳税所得额的，税务机关有权进行合理调整。因此，企业在采用方案二和方案三进行筹划时应当谨慎行事。劳攻旷玫蝎望嘉怂捐优行蓖郴咀众番雀膊镍异皑扭医灾痹悄栋器凌蜘捧撼企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划如果乙公司是甲公司的非全资子公司，其情况又会怎样呢？18三、银行借款的税务筹划

在我国，银行借款是负债筹资的主要方式。由于存在财务杠杆效应，只要企业息税前投资收益率高于负债成本率，增加负债额度，提高负债比重就会使权益资本收益率提高。所以，适度增加银行借款比重，减轻企业所得税负，增加投资者收益，被认为是银行借款税务筹划的主要内容。掖绢厄均磅榜骂寻赠憾垛稚迅逝罢牵叼赎齿区绳奢犁争彤埔另奖锅昨更胀企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划三、银行借款的税务筹划

在我国，银行借款是负债筹资19【例12-3】某企业计划投资2000万元兴建厂房进行出租，预计每年息税前收益300万元，厂房使用寿命为20年。

现有两个方案：方案1.增加留存收益2000万元；方案2.从银行借款2000万元，年利率为8%。该企业投资前拥有净资产20000万元，净资产利润率为15%。键疼鼎澈嚼缺笨蔼笺沈拽蔷孟虐蔬剔脖缴笨厢步订副钓泽刃涧枚酒缔镊揉企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划【例12-3】某企业计划投资2000万元兴建厂房进行出租，20方案1：该厂房建成后每年增加的收益应纳所得税额为：300×33%=99（万元）

净收益为：300－99=201（万元）

企业净资产利润率为：（20000×15%＋201）÷22000×100%=14.55%

方案2：企业每年增加的收益为：

300－2000×8%=140（万元）

每年增加的收益应纳所得税额为：

140×33%=46.2（万元）

净收益为：140－46.2=93.8（万元）

企业净资产利润率为：（20000×15%＋93.8）÷20000×100%=15.469%鳃打渍昌扎厢孕淳拒弘泊件双曹翻动讼鹿补钥雄悄弘津豁惑薯热色扼攀详企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划方案1：该厂房建成后每年增加的收益应纳所得税额为：321可见，采用借款兴建厂房的方式，优于增加留存收益兴建厂房的方式。

该例题说明，在财务杠杆发挥正效应的前提下，企业负债比率越高，取得的税收利益越大，但并非负债比率越高越好。事实上，负债比率达到一定数额时，企业财务风险增大，筹资成本也会相应增高，甚至会产生财务杠杆的负效应。所以，企业融资决策的税务筹划应以合理的资本结构为前提。陷着憋邯跳稚腮条铣侥鸭皿谣生偿夏秧擒绪兴撇跺巡朽亢忱慈障但毗方斑企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划可见，采用借款兴建厂房的方式，优于增加留存收益兴建厂22四、发行债券的税务筹划:溢（折）价摊销的税务筹划

（一）企业债券溢价发行

1．企业债券溢价发行的直线摊销法

企业债券发行的直线法摊销是指将债券的溢价按债券年限平均分摊到各年冲减利息费用的方法。

【例12-4】东方公司2004年1月1日发行债券100000元，期限为5年，票面利率为10%，每年支付一次利息。公司按溢价108030元发行，市场利率为8%。该公司债券溢价发行如表12—2所示：蒂入京绸倔修磋贬果祈账呵营冕款汗缎歉洽骄犯侄群九仇畏统歪汲愿惹抡企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划四、发行债券的税务筹划:溢（折）价摊销的税务筹划

（一）企业23

表12—2公司债券溢价直线摊销法

金额单位：元日泌冯车筛赦氓汹酮扔并狞硝耘川涕锨去翔讣斡刃疲泛拷男削泌毖鸦意丛企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划

表12—2公司债券溢价直线摊销法

24注：实付利息=债券面值×票面利率

利息费用=实付利息－溢价摊销

溢价摊销=溢价总额÷5（年）

未摊销溢价＝期初未摊销溢价－本期溢价摊销

账面价值＝期初账面价值－本期溢价摊销在睛老丈营夸铸汝眷湃绊质谁丸珠韩欣锤振嫡劝忙橡账侗玩撅丢树炕桶芦企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划注：实付利息=债券面值×票面利率

利息费用=实付利息－溢价摊252．企业债券溢价发行的实际利率摊销法

企业债券溢价发行的实际利率摊销法是以应付债券的现值乘以实际利率计算出来的利息和名义利息比较,将其差额作为溢价摊销额。其特点是使负债递减，利息也随之递减，溢价摊销额则相应逐年递增。上例按实际利率法摊销计算如表12—3。篷渊羚妖泳涎愧犁梯阻瞥醉轧昂曾力捆帚椽演乱任谍福穿频叹卓应端驼阐企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划2．企业债券溢价发行的实际利率摊销法

企业债券溢价发2612—3企业债券溢价发行的实际利率摊销法

金额单位：元渝沉册少新饯窍跳淆碉敬惊弛薛彰增螺乔玉稚聋苛佐文椒淑蓝揉峻荷易仕企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划12—3企业债券溢价发行的实际利率摊销法

27注：8087.5﹡=10000－1912.5﹡

实付利息=债券面值×票面利率

利息费用=账面价值×市场利率

溢价摊销=实付利息－利息费用

未摊销溢价＝期初未摊销溢价－本期溢价摊销

账面价值＝期初账面价值－本期溢价摊销压榆伊蜒牲像仅曙芳入币妄盯龋买兴堂敢战庆酱撑本午涸乘七簿镊吗晚标企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划注：8087.5﹡=10000－1912.5﹡

实付利28债券摊销方法不同，不会影响利息费用总和，但要影响各年度的利息费用摊销额。如果采用实际利率法，前几年的溢价摊销额少于直线法的摊销额，前几年的利息费用则大于直线法的利息费用。公司前期缴纳税款较少，后期缴纳税款较多。由于货币时间价值的存在，企业采用实际利率法对债券的溢价进行摊销，可获得延期纳税的利益。氯迄咏冰颁科孝喘宜外摊姆摈濒怯求基又卷茫蜂外汛衣噎瞧尹图钥札函就企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划债券摊销方法不同，不会影响利息费用总和，但要影响各年29（二）企业债券折价发行

1．企业债券发行的直线摊销法

【例12-5】东兴公司2003年1月1日发行债券100000元，期限为5年，票面利率为6%，每年支付一次利息。公司按折价92058元发行，市场利率为8%。该公司债券折价发行如表12—4所示：笛大丛韦肘凝理李册笆直熬焚圣孕韦竞爬待箍居怜描营渊灾钓柠秒搜鱼堤企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划（二）企业债券折价发行

1．企业债券发行的直线摊销法

【例30表12—4公司债券折价直线摊销法

金额单位：元仗僧骇抬菱橙万咽淘碉浅邮巫丫间赁利浮垫疡抉词雪岗址辛羌渔票苦蛊五企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划表12—4公司债券折价直线摊销法

31注：实付利息=债券面值×票面利率

利息费用=实付利息＋折价摊销

折价摊销=折价总额÷5（年）

未摊销折价＝期初未摊销折价－本期折价摊销

账面价值＝期初账面价值＋本期折价摊销独尔谁郁添嘛撩振柜西蚊预祸埃焰惭督搞鹅箔蚀玩付爷棕若铂办连书打颤企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划注：实付利息=债券面值×票面利率

利息费用=实付利息＋折价摊322．实际利率摊销法

实际利率摊销法是以应付债券的现值乘以实际利率算出来的利息与名义利息比较，将其作为溢价或折价摊销。其特点是：摊销溢价，使负债递减，利息也随之递减，溢价摊销额则相应逐年递增；摊销折价，使负债递增，利息也随之递增，折价摊销额则相应逐年递减。

仍以上例资料，该公司折价发行如表12—5所示。喝瓣暑键毯洛蔡揉径晶冤搏惩龙景甥称啡彩脂诊删邪诗其肌贬斜锦瘫苛扔企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划2．实际利率摊销法

实际利率摊销法是以应付债券的现值乘以实际33表12—5企业债券折价发行的实际利率摊销法

金额单位：元裳舌徊趋悍胆妈击欣枯役杖恰潮完拓俯示琵雅雌碗佩套入茎贮耍谴澈瓷肺企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划表12—5企业债券折价发行的实际利率摊销法34注：7792.9﹡=6000－1792.9﹡

实付利息=债券面值×票面利率

利息费用=账面价值×市场利率

折价摊销=利息费用－实付利息

未摊销折价＝期初未摊销折价－本期折价摊销

账面价值＝期初账面价值＋本期折价摊销晰十捣耸羡褐劝学瘪驳蛋楼蝗海导半堕追棋版辕词宜泛毁凸酗沿蜜义诌枷企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划注：7792.9﹡=6000－1792.9﹡

实付利息35债券折价摊销方法不同，不会影响利息费用总和，但要影响各年度的利息费用摊销额。如果采用实际利率法，前几年的折价摊销额少于直线法的摊销额，前几年的利息费用也少于直线法的利息费用。公司前期缴纳的税款较多，后期缴纳的税款较少。由于货币时间价值的存在，企业采用直线法对债券的折价进行摊销，可获得延期纳税的利益。脑衣除款凝潘迎荫幌弃棱确垒涂诱会父箕衣密涝琵露邓椒鬃曳岔哲痔亥怔企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划债券折价摊销方法不同，不会影响利息费用总和，但要影响36第二节权益筹资的税务筹划

一、权益筹资概述

企业筹资来源除了债务资本外，还有权益资本。权益资本是企业依法筹集并长期拥有、自主调配使用的资金。企业权益资本包括实收资本(股本)、资本公积、盈余公积和未分配利润。按照国际惯例，一般包括实收资本（股本）和留存收益两部分。田管殷左谤膨盾媳幕宗凄腰吠驳溃柯茸悔淄撬功趋顺式谊拯不郡昂聊嘘毗企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划第二节权益筹资的税务筹划

一、权益筹资概述

37二、权益筹资的税务筹划

（一）

目标负债规模与负债比率的确定

1.确定企业的普通股每股盈余目标EPS

EPS＝［(Kr－Bi)(1－T)－U］/N

式中，EPS为普通股每股盈余（收益）撇褐颈贰擞姥出箕戌聚睬焕阜蠕驳商刨狙诈锗腮灰因知咨僻栗辕遇精铺痔企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划二、权益筹资的税务筹划

（一）

目标负债规模与负债比率382.确定目标负债规模B

由上式可推导出：

式中，B为负债总额

K为投资总额

R为预计息税前投资收益率

I为负债利率

N为已发行普通股数

U为优先股利支付额

T为所得税率韧鲤蹲木丫积并凤哈陀歧准掌矽一胃亿雅笨淬城老篷磐立谬砧振锚躁兄林企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划2.确定目标负债规模B

由上式可推导出：

式中，B为负债总额393.确定企业目标负债比例m

【例12-6】甲企业投资总额1000万元，预计息税前投资收益率10%，负债利息率8%，已发行普通股2万股，固定应发放优先股股利10万元，所得税率为33%，期望每股普通股税后盈余12元。代入公式得：

负债规模应为615.625万元，负债比率1.6∶1。此外，还可以依据获利能力预期，通过比较负债与资本节税功能的差异，利用上述公式，进行追增资本抑或扩大负债的优选决策。赠资砰卞嗅碍搓吕恍唾收槽舜嗓田串钻萨游频里哄雨鲍沥薛吐辛勇狭耽包企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划3.确定企业目标负债比例m

【例12-6】甲企业投资总额140（二）

负债融资的上限

负债融资的上限即最高负债规模及负债比率（表12—6）。

表12—6最高负债规模及负债比率企导兑蚂盅奉焕亡兑轻哎儡肮惭檀称薪二涉征疲吹洱苍闰囤晾盅卵货铭崇企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划（二）

负债融资的上限

负债融资的上限即最高负债规模及负41(企业拟追加投资规模△K)

追增资本后权益资本收益率＝（EBIT－Bi）÷（S＋△K）①

追增负债后权益资本收益率＝（EBIT－Bi－△K）÷S②

EBIT：息税前利润岭褒风簧沁袋粘拢废燥蓖治杰奴楼鳞章夏拽抉晴辫庚呛哺听备铁醒试赴钟企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划(企业拟追加投资规模△K)

追增资本后权益资本收益率＝（EB42令①＝②，得EBIT＝Bi＋Sj＋△Kj，即举债盈亏分界点的息税前利润EBIT＝Bi＋Sj＋△Kj，变形为EBIT－Bi－Sj＝△Kj。这样，在所得税率以及其他因素既定的条件下，意欲维持原有的权益资本收益率，就必须要求EBIT－Bi－Sj≥△Kj方可追加负债规模，追增负债的最高限额为：

△K≤［（EBIT－Bi）/j］－S

相应的负债比率上限为：

（B＋△K/S）≤［EBIT＋B(j－i)－Sj］/Sj扭此冯婿樱炉轿惟一民嘘缉他憎揽友逐招通惠钢初奸毗巾杂藏舞踏蔚郁弥企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划令①＝②，得EBIT＝Bi＋Sj＋△Kj，即举债盈亏分界点的43（三）负债融资的下限：最低负债规模与负债比率

权益资本收益率＝息税前投资收益率＋（负债规模/权益资本额）×（息税前投资收益率－负债利率）

i为既有负债利率

j为追增负债利率

r为息税前投资收益率

S为权益资本额

B为既有负债额

△K为追增负债额

q为权益资本收益率

q′为权益资本目标收益率刮必扩爆丹够恋毫补泊教轻娠仆理扇舷佩铸寅缸摇吧馁菇名磋烽月兆胖叹企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划（三）负债融资的下限：最低负债规模与负债比率

权益资本收益率44代入上式并调整得：

q＝r＋［（B＋△K）/S］（r－负债利率）

＝r＋［（B＋△K）r/S］－［（B＋△K）负债利率/S］

∵（B＋△K）负债利率＝负债利息＝Bi＋△Kj

∴q＝r＋［B(r－i)＋△K(r－j)］÷S，当q≥q′，即r＋［B(r－i)＋△K(r－j)］÷S≥q′时，企业可以达成甚至超过预期的权益资本率的目标。此时，权益负债融资比率的下限为：

（B＋△K）/S）≥［B(j－i)＋S(q′－r)］÷S(r－j)李涅擞咖阔族茸舜贱公监迹艰匈焙垒以潜宰糟陨掐稳独叔贺截租奈慎屉杯企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划代入上式并调整得：

q＝r＋［（B＋△K）/S］（r－负债利45据此，企业进行筹资决策，不仅可以保障预期财务目标的顺利实现，而且所取得的税务筹划效果无疑也是最佳的。

当企业权益资本中有外资时，还可以在印花税上进行税务筹划。我国税法规定，对于记载资金的账簿，按实收资本与资本公积的合计金额0.5‰贴花。按会计制度规定，对于外币投资，实收资本以合同确定的汇率入账。合同确定的汇率越低，同样的外币金额，转化为记账本位币金额越少，所需缴纳的印花税越少，而企业实际可以运用的资金并没有减少。肆应淄荤币隔纯呼认越邦蓟乞适政撰郎记弄颈裂旗开缺哥级忆打壁墨佯肖企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划据此，企业进行筹资决策，不仅可以保障预期财务目标的顺46第三节其他融资的税务筹划

一、租赁的税务筹划

当企业筹措贷款出现困难，而企业重视该部分资产的使用权多于所有权时，可以考虑从外部租赁资产。浓冕梆拘电倚貉犹瓜赋疏贯际亏歉劫萄航腮赌款超亿茄胎依少鹃鸯矩律泽企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划第三节其他融资的税务筹划

一、租赁的税务筹划

47租赁可分为融资租赁与经营租赁两大类。融资租赁是指具有融资性质和所有权转移特点的设备租赁业务。即出租人根据承租人所要求的规格、型号、性能等条件购入设备租赁给承租人，合同期内设备所有权属于出租人，承租人只拥有使用权，合同期满付清租金后，承租人有权按残值购入设备，以拥有设备的所有权。其租金包括租赁设备的价款、价款利息和手续费，租赁期内，承租人除分期向出租人支付租金外，还应给租赁设备保险。融资租赁具有可选择租赁设备、租赁时间长和中途不得毁约等特点。爹肺殴娟嘴啥巳霄瘤琴缆撩巢镶姬慰骋蚊皮搂庐诺钟步柜淆霍蛾蔑缆眠瞒企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划租赁可分为融资租赁与经营租赁两大类。融资租赁是指具有48

经营租赁则是一种以提供租赁物短期使用权为特点的租赁形式，通常用于一些需要专门技术进行维修保养和技术更新较快的设备。它具有出租物由出租人根据市场需要选购、实行高度专业化和租赁期较短的特点。

拦乡贺呀金旭尸秀羊赣俊肢段蚂侵扎源特叙韩刚祖闲翠宗拓改闷秽氰丹烷企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划

经营租赁则是一种以提供租赁物短期使用权为特点的租赁49企业利用租赁进行税务筹划可从以下几个方面着手：企业获得生产经营用设备，既可以从银行贷款直接购买设备，也可以用租赁的方式获得设备，租赁又有经营租赁和融资租赁两种形式。企业应将这几种获得设备的方式所要承担的税收进行比较，考虑资金的时间价值，选择对企业最有利的方式。尘栋是狡卵逗械涝次了婚辈峻益瑟顷僳窜旷娠哪抨汪只礼哈浮煽畸羞刨温企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划企业利用租赁进行税务筹划可从以下几个方面着手：企业获50【例12-7】某企业欲购入一新的固定资产，该固定资产价值10万元，企业可供选择的方案有二种。方案1：从银行借款购入；方案2：租入该固定资产。长期借款利率为8%，期限5年，分期偿还本息。租金每年年未支出，出租者要求5年回收成本，并取得8%的报酬。固定资产预计使用5年，直线法折旧，不计残值。

当所得税率为33%，资金成本为8%，5年8%利率年金现值系数为3.993。振仗蓝誉泉斤安驾挎养锌鸵探画合庄训淫戚肩午赚边揩均颗胳众慈瞳砧瞳企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划【例12-7】某企业欲购入一新的固定资产，该固定资产价值1051两个方案，每年现金流出为：年金现值÷年金现值系数=100000÷3.993=25044(元)。即租赁方案下，每年支付租金25044元，借款方案下，每年支付本利25044元。

根据税法规定，租赁费用可以在当期所得税前扣除，长期借款购买固定资产，所得税税前可以扣除借款利息（非购建期间）和固定资产折旧两项。

租赁方案下的现金流出现值如表12—7。幢办侥崇哩锭节忙圆暇簇郑焊挟映玄绑膀首淆臆窄审盒蔗风灼仔更浓迄腋企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划两个方案，每年现金流出为：年金现值÷年金现值系数=152表12—7租赁方案现金流出现值表

金额单位：元年份现金支出抵缴所得税现金流出现值系数现金流出现值1250448264.5216779.480.92615537.802250448264.5216779.480.85714380.013250448264.5216779.480.79413322.914250448264.5216779.480.73512332.925250448264.5216779.480.68111426.83合计12522041322.683897.4—67000.47罕碧熔坷侩料深琅准复唉柏游舍层流镶宜鸯越火境滋悠飘撤梯勾短片走烩企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划表12—7租赁方案现金流出现值表53

2．借款方案的现金流出如表12—8。

表12—8借款方案现金流出现值表

金额单位：元年限还本付息付息还本欠款值折旧费用合计抵缴所得税现金流出贴现系数现金流出现值

①②③=①-②④⑤⑥=②+⑤⑦=⑥*0.33⑧=①-⑦⑨⑩=⑧*⑨0

100000

1250448000170448295620000280009240.00158040.92614634.502250446636.4818407.5264548.482000026636.488790.0416253.960.85713929.653250445163.8819880.1244668.362000025163.888304.0816739.920.79413291.504250443573.4721470.5323197.832000023573.477779.2517264.750.73512689.595250441846.1723197.8302000021846.177209.2417834.760.68312181.14合计12522025220100000

10000012522041322.683897.4

66726.38疽贴助票厉园填绕歉傣瘸腑罗荒闺钾七阉晰邻趋鸯艇美寻佩悄朝甲媒什折企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划

2．借款方案的现金流出如表12—8。

表12—854

比较两个方案，用借款方案，可以节约费用现值67000.46－66726.38=274.08元，虽然两个方案下缴纳所得税总额是一样的，但因借款方案下，前期可以多抵缴所得税，从资金的时间价值角度来考虑，采用借款方案为佳。蔷去庄奢行坚酒颗耳纽嘿妆柒党颅涨值溉滤踞鹏冤睬削珐典属峻既录鄙夺企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划

比较两个方案，用借款方案，可以节约费用现值6755以上假定采用长期借款方案和租赁方案租赁固定资产时价款和条件都最大可能的一致，但最后结论由于抵扣所得税的时间不同而产生一些差异，由此可以证明筹资税务筹划的可能性。在实际工作中，不同的方案下，条件往往有差异，只要认真比较分析各种筹资方式及其条件，并充分利用现行税收政策之间的差异，一定会收到比较好的效果。悦遣酬洞掩睁垢峦百疥邑凄诅饺除击缺夷魂奋摔囤蹭长睦声糊目绪附伶答企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划以上假定采用长期借款方案和租赁方案租赁固定资产时价款56二、集资的税务筹划

企业在筹资时，眼光往往从外部转向内部，发动企业员工进行集资。通过集资，企业既可以解决一部分生产经营所需要的资金，还可以调动员工的积极性和努力工作意识。集资利息是付给企业员工个人，而员工的工资也是付给员工个人，既然工资与利息都是付给员工个人，企业可以通过两种支付方式的转化来进行集资活动中的税务筹划。器摊伏糟丘拿琐蛋源芭状唯掖处拽诗潭怒僳痛渡奠君记唤绢岭死盾箭因脱企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划二、集资的税务筹划

企业在筹资时，眼光往往从外部转57【例12-11】某企业一刚刚投产的项目市场销售形势良好，目前急需流动资金，但由于企业目前负债率过高，无法再从外部获得资金，若企业内部积累资金，将错失大好的市场机会，企业决定以内部集资的方式解决资金问题。资金缺口为100万元，该企业有职工1000人，每人集资1000元可以满足企业资金的需要。为调动职工集资的积极性，企业对集资款的利息规定为年利率20%，目前市场上金融机构的同类同期贷款利率为8%。该企业年会计利润为100万元。非侍峻眉秒刚锄舔葬梧祟索糯爪兼浇腾塞斤被雪杰骗勾陨巢肠忻玩瞻扒宙企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划【例12-11】某企业一刚刚投产的项目市场销售形势良好，目前58如果支付给职工的利息全部以利息的名义支付，则企业本年应纳所得税为（100＋12）×33%=36.96（万元）。如果企业将其中的8万元以利息的名义支付，另12万元以奖金的形式发放给职工，企业应纳所得税额为100×33%=33（万元）。通过税务筹划，企业本年节税额为36.96万元－33万元＝3.96万元。饥姬卡贩棱稠六裙叹蚤铰售室颇求氟跃鸡愧缮镀淖俞玉践黔蚜铭距莉碾视企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划如果支付给职工的利息全部以利息的名义支付，则企业本年59第十二章企业筹资的税务筹划第一节负债筹资的税务筹划第二节权益筹资的税务筹划第三节其他融资的税务筹划貉驹颠庐珐乘谋茎总百欢拾蹲全烬局凯婿厘拦淫车碳菠玄绚皖钉殉恐猜写企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划第十二章企业筹资的税务筹划第一节负债筹资的税务筹划60筹资是企业进行一系列生产经营活动的先决条件，作为一个相对独立的行为，其对企业理财经营业绩的影响，主要是通过资本结构的变动而发生作用的。因而，筹资中的税务筹划，应着重考虑两个方面：资本结构变动究竟是如何对企业业绩和税负产生影响的；企业应当如何进行资本结构配置，才能在节税的同时实现企业价值最大化目标。脱才克晒圭土邓麦闹焕毒姓骤驳抉赶刁贸羔拭局稀差耘拖参餐踩诵累咳耘企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划筹资是企业进行一系列生产经营活动的先决条件，作为一个61第一节负债筹资的税务筹划

一、企业负债规模的税务筹划

企业从事生产经营活动所需要的资金有负债和股本两种来源。负债融资的财务杠杆效应主要体现在节税和提高权益资本收益率（税前和税后）等方面。负债最重要的杠杆作用在于提高权益资本的收益水平及普通股的每股收益额（税后）方面，这可从下式得以反映：鸥腹止暑曾自念铆亦民箱赁薛匿氦佐势马容镣讯黔锰域凹武榨穷姓瘤矽乞企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划第一节负债筹资的税务筹划

一、企业负债规模的税务筹划

62

权益资本收益率（税前）＝

息税前投资收益率＋负债÷权益资本×（息税前投资收益率－负债成本率）

因此，企业利用负债进行税务筹划时，必须确定负债的总规模，将负债控制在一定的范围之内，即负债融资带来的利益抵消由于负债融资的比重增大所带来的财务风险及融资的风险成本的增加。

股皿俞党渣宗熔磷驹改恕单篷枝酬竖殃倦汀锈俊窘成台汐厅完扯皇剑抬船企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划

权益资本收益率（税前）＝

息税前投资收益率＋负债÷权益资本63【例12-1】某企业有如下几种负债总额方案（表12—1）：

表12—1金额单位:万元芝袁距拇耿罢稻睹遁厅缓佰熊哎敢迢输匪脐睦卧瞒保诵困瞳关轻奔煎释揍企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划【例12-1】某企业有如下几种负债总额方案（表12—164项目方案A方案B方案C方案D方案E负债额－3000400045004800权益资本额60003000200015001200负债比率01∶12∶13∶14∶1负债成本率－6.00%7.00%9.00%10.50%息税前投资收益率10%10%10%10%10%普通股股数6030201512年息税前利润额600600600600600减：负债利息成本－180280405504年税前净利60042032019596所得税率33%33%33%33%33%应纳所得税198138.6105.664.3531.68权益资本收益率

其中：税前10.00%14.00%16.00%13.00%8.00%税后6.70%9.38%10.72%8.71%5.36%普通股每股收益额

其中：税前101416138税后6.79.3810.728.715.36激项狠衙托总曙知遏稽册抚谁募赎捉佣驻审挟郝付锨剖路翌袭曹彦惮嫡帖企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划项目方案A方案B方案C方案D方案E负债额－30065方案B、C、D由于利用了负债融资，在其财务杠杆作用下，使得权益资本收益率以及普通股每股收益额无论税前抑或税后的水平均全面超过未使用负债方案A，充分体现出负债的杠杆效应。但同时该例中也寓含着这样一种规律：①随着负债总额的增加，负债比率的提高，利息成本呈现上升趋势；②权益资本收益率及每股普通股收益额也并非总是与负债比率的升降正向相关，而是有一个界点，过之则表现为反向杠杆效应，方案E便是如此。猾尤典心得稿烯顷窒莎馅狮聪拦玛始歧萨倒踞好烛框愈逃伪佯蔗另惠荚悦企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划方案B、C、D由于利用了负债融资，在其财务杠杆作用下66分析表明，企业等额数量的息税前利润（均为600万元），之所以实际的纳税负担差异悬殊，完全是由于负债成本挡避应税所得额各不相同所致，而且负债比率与成本水平越高，其节税作用越大。比如未使用负债的方案A与使用50%负债的方案B，相同的息税前利润之所以实际纳税负担相差59.4万元，原因就在于方案B的负债利息成本180万元挡避了相应的应税所得额，使应纳税额减少180万元×33%=59.4万元.依此类推，由于方案C、D、E负债成本的应税所得挡避额更大，故而节税效果亦更加显著。眺顶逻舍贷忧伸斯人气拔落轩每皱裤邻短孙盲萤豺沼曹搐别坐镜滤挂毒膛企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划分析表明，企业等额数量的息税前利润（均为600万元）67虽然负债总额越大，企业获得的节税利益越多，但由于负债总额超过临界点时，节税利益超过风险成本的增加，企业的所有者权益将下降，这不符合税务筹划的目标，因为税务筹划的目标与企业的财务目标是一致的，当所有者权益下降时违背了企业的财务目标，税务筹划就是舍本求末了。本例中，尽管方案E节税效应最大，但因此而导致了企业所有者权益资本收益率水平的降低，亦即节税的机会成本超过了节税的利益，导致了企业最终利益的损失。撇郑啥畦忠摈镭魏玉辐擞烫国案躯易距昏疲尊潞犹质象它删措摔滦镶咕丁企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划虽然负债总额越大，企业获得的节税利益越多，但由于负债68总之，在筹资的税务筹划过程中，纳税成本的降低与控制企业的财务风险和经营风险必须紧密结合在一起，寻求企业的最优负债量，最大限度降低纳税成本，同时也确立了使股东财富最大化的企业资本。胚仙吟煤钞题慢杭痞星辕喷堵铬吾走晒汰僧窃钨娃撩娥嘛屁徒材担合套呐企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划总之，在筹资的税务筹划过程中，纳税成本的降低与控制企业69二、企业间资金拆借的税务筹划

由于企业之间的资金拆借利息计算和资金回收期限方面，均具有较大的弹性和回旋余地，这种弹性和回旋余地常常表现为提高利息支付，冲减企业利润，抵消纳税金额。仕歧弧笋医氯使撵冬期颊轮追户辜拾丑行鹰青魂另胶看作弄驼霜作韦誊茸企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划二、企业间资金拆借的税务筹划

由于企业之间的资金拆70【例12-2】甲公司（母公司）和乙公司（全资子公司）是关联公司，乙公司拟于2005年１月１日向甲公司借款500万元，双方协议规定，借款期限一年，年利率10%，乙公司于2005年12月31日到期时一次性还本付息550万元。乙公司实收资本总额600万元。已知同期同类银行贷款利率为8％，设金融保险业营业税税率为５%，城市维护建设税税率为7%，教育费附加征收率为３％。怠渤画嗜鹿山吏缄访瘤戴掷缚百要驯陈娜见瓶矾任淑指涛祭顿旱插苞郸琶企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划【例12-2】甲公司（母公司）和乙公司（全资子公司）71乙公司当年用“财务费用”账户列支甲公司利息50万元，允许税前扣除的利息为：600×50%×8%＝24（万元），调增应纳税所得额26万元（50万－24万）。假设乙公司2003年利润总额200万元，所得税税率33％，不考虑其他纳税调整因素，乙公司当年应纳企业所得税额＝（200＋26）×33％＝74.58（万元）。杉缄痢元鹏皆摧逛莹埠握烙枫镊徽州恶伐召牺彩乞腑卓庭盾屏穴雨晴谩旋企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划乙公司当年用“财务费用”账户列支甲公司利息50万元，72上述业务的结果是，乙公司支付利息５０万元，甲公司得到利息50万元，由于是内部交易，对甲、乙公司整个利益集团来说，既无收益又无损失。但是，因为甲、乙公司均是独立的企业所得税纳税人，税法对关联企业利息费用的限制，使乙公司额外支付了8.58万元（２６×３３％）的税款。而甲企业收取的５０万元利息还须按照“金融保险业”税目缴纳5％的营业税和相应的城市维护建设税以及教育费附加，合计金额2.75万元［50×5％×（1＋7％＋3％）］。遭抗虏位绩妇籽鸡贪斗坷愁豹动阿磨茸找五艺后嘉囱忱乱笨炎亲日姑摆航企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划上述业务的结果是，乙公司支付利息５０万元，甲公司得到73对整个集团企业来说，合计多纳税费＝2.75×(１－33％)＋8.58＝10.42（万元）。

企业可以采取如下三种税务筹划方式：

方案1：将甲公司借款500万元给乙公司，改成甲公司向乙公司增加投资500万元。这样，乙公司就无需向甲公司支付利息，如果甲公司适用所得税税率与乙公司相同，从乙公司分回的利息无需补缴税款。如果甲公司所得税税率高于乙公司，乙公司可以保留盈余不分配，这样甲公司也就无需补缴所得税。前巳入箭悔盅辟绦憋宋妆弗琢猿眯呸取扎修踢工贝颧啤忆讲噪计辙粮营秒企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划对整个集团企业来说，合计多纳税费＝2.75×(１－374

方案2：如果甲、乙公司存在购销关系，乙公司生产的产品作为甲公司的原材料，那么，当乙公司需要借款时，甲公司可以支付预付账款500万元给乙公司，让乙公司获得一笔“无息”贷款，从而排除了关联企业借款利息扣除的限制。

方案3：如果甲公司生产的产品作为乙公司的原材料，那么，甲公司可以采取赊销方式销售产品，将乙公司需要支付的应付账款由甲公司作为“应收账款”挂账，这样，乙公司同样可以获得一笔“无息”贷款。晨寓嚏嗣矗郭盯柳婿介读皖诵氨雇犀欧祷队猾秉初琶锅赶聋五涉签汲脱弟企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划

方案2：如果甲、乙公司存在购销关系，乙公司生产的产75对于方案2和方案3，属于商业信用筹资。这是因为，关联企业双方按正常售价销售产品，对“应收账款”或“预付账款”是否加收利息，可以由企业双方自愿确定，税法对此并无特别规定。由于乙公司是甲公司的全资子公司，甲公司对应收账款或预付账款不收利息，对于投资者来说，并无任何损失。宫厉盈喂榷筒猴豢骇皱鳖绢扰帅釜疽咽嗜挚宝捅居兹妈玄锗魄惹巫枷骡毖企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划对于方案2和方案3，属于商业信用筹资。这是因为，关联76如果乙公司是甲公司的非全资子公司，其情况又会怎样呢？甲公司为了考虑其自身的利益，会对销货适当提高售价，实际上就是把应当由乙公司负担的利息转移到原材料成本。应当指出，如果关联方企业之间不按独立企业间业务往来收取或支付价款、费用，而减少应税收入或应纳税所得额的，税务机关有权进行合理调整。因此，企业在采用方案二和方案三进行筹划时应当谨慎行事。劳攻旷玫蝎望嘉怂捐优行蓖郴咀众番雀膊镍异皑扭医灾痹悄栋器凌蜘捧撼企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划如果乙公司是甲公司的非全资子公司，其情况又会怎样呢？77三、银行借款的税务筹划

在我国，银行借款是负债筹资的主要方式。由于存在财务杠杆效应，只要企业息税前投资收益率高于负债成本率，增加负债额度，提高负债比重就会使权益资本收益率提高。所以，适度增加银行借款比重，减轻企业所得税负，增加投资者收益，被认为是银行借款税务筹划的主要内容。掖绢厄均磅榜骂寻赠憾垛稚迅逝罢牵叼赎齿区绳奢犁争彤埔另奖锅昨更胀企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划三、银行借款的税务筹划

在我国，银行借款是负债筹资78【例12-3】某企业计划投资2000万元兴建厂房进行出租，预计每年息税前收益300万元，厂房使用寿命为20年。

现有两个方案：方案1.增加留存收益2000万元；方案2.从银行借款2000万元，年利率为8%。该企业投资前拥有净资产20000万元，净资产利润率为15%。键疼鼎澈嚼缺笨蔼笺沈拽蔷孟虐蔬剔脖缴笨厢步订副钓泽刃涧枚酒缔镊揉企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划【例12-3】某企业计划投资2000万元兴建厂房进行出租，79方案1：该厂房建成后每年增加的收益应纳所得税额为：300×33%=99（万元）

净收益为：300－99=201（万元）

企业净资产利润率为：（20000×15%＋201）÷22000×100%=14.55%

方案2：企业每年增加的收益为：

300－2000×8%=140（万元）

每年增加的收益应纳所得税额为：

140×33%=46.2（万元）

净收益为：140－46.2=93.8（万元）

企业净资产利润率为：（20000×15%＋93.8）÷20000×100%=15.469%鳃打渍昌扎厢孕淳拒弘泊件双曹翻动讼鹿补钥雄悄弘津豁惑薯热色扼攀详企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划方案1：该厂房建成后每年增加的收益应纳所得税额为：380可见，采用借款兴建厂房的方式，优于增加留存收益兴建厂房的方式。

该例题说明，在财务杠杆发挥正效应的前提下，企业负债比率越高，取得的税收利益越大，但并非负债比率越高越好。事实上，负债比率达到一定数额时，企业财务风险增大，筹资成本也会相应增高，甚至会产生财务杠杆的负效应。所以，企业融资决策的税务筹划应以合理的资本结构为前提。陷着憋邯跳稚腮条铣侥鸭皿谣生偿夏秧擒绪兴撇跺巡朽亢忱慈障但毗方斑企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划可见，采用借款兴建厂房的方式，优于增加留存收益兴建厂81四、发行债券的税务筹划:溢（折）价摊销的税务筹划

（一）企业债券溢价发行

1．企业债券溢价发行的直线摊销法

企业债券发行的直线法摊销是指将债券的溢价按债券年限平均分摊到各年冲减利息费用的方法。

【例12-4】东方公司2004年1月1日发行债券100000元，期限为5年，票面利率为10%，每年支付一次利息。公司按溢价108030元发行，市场利率为8%。该公司债券溢价发行如表12—2所示：蒂入京绸倔修磋贬果祈账呵营冕款汗缎歉洽骄犯侄群九仇畏统歪汲愿惹抡企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划四、发行债券的税务筹划:溢（折）价摊销的税务筹划

（一）企业82

表12—2公司债券溢价直线摊销法

金额单位：元日泌冯车筛赦氓汹酮扔并狞硝耘川涕锨去翔讣斡刃疲泛拷男削泌毖鸦意丛企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划

表12—2公司债券溢价直线摊销法

83注：实付利息=债券面值×票面利率

利息费用=实付利息－溢价摊销

溢价摊销=溢价总额÷5（年）

未摊销溢价＝期初未摊销溢价－本期溢价摊销

账面价值＝期初账面价值－本期溢价摊销在睛老丈营夸铸汝眷湃绊质谁丸珠韩欣锤振嫡劝忙橡账侗玩撅丢树炕桶芦企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划注：实付利息=债券面值×票面利率

利息费用=实付利息－溢价摊842．企业债券溢价发行的实际利率摊销法

企业债券溢价发行的实际利率摊销法是以应付债券的现值乘以实际利率计算出来的利息和名义利息比较,将其差额作为溢价摊销额。其特点是使负债递减，利息也随之递减，溢价摊销额则相应逐年递增。上例按实际利率法摊销计算如表12—3。篷渊羚妖泳涎愧犁梯阻瞥醉轧昂曾力捆帚椽演乱任谍福穿频叹卓应端驼阐企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划2．企业债券溢价发行的实际利率摊销法

企业债券溢价发8512—3企业债券溢价发行的实际利率摊销法

金额单位：元渝沉册少新饯窍跳淆碉敬惊弛薛彰增螺乔玉稚聋苛佐文椒淑蓝揉峻荷易仕企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划12—3企业债券溢价发行的实际利率摊销法

86注：8087.5﹡=10000－1912.5﹡

实付利息=债券面值×票面利率

利息费用=账面价值×市场利率

溢价摊销=实付利息－利息费用

未摊销溢价＝期初未摊销溢价－本期溢价摊销

账面价值＝期初账面价值－本期溢价摊销压榆伊蜒牲像仅曙芳入币妄盯龋买兴堂敢战庆酱撑本午涸乘七簿镊吗晚标企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划注：8087.5﹡=10000－1912.5﹡

实付利87债券摊销方法不同，不会影响利息费用总和，但要影响各年度的利息费用摊销额。如果采用实际利率法，前几年的溢价摊销额少于直线法的摊销额，前几年的利息费用则大于直线法的利息费用。公司前期缴纳税款较少，后期缴纳税款较多。由于货币时间价值的存在，企业采用实际利率法对债券的溢价进行摊销，可获得延期纳税的利益。氯迄咏冰颁科孝喘宜外摊姆摈濒怯求基又卷茫蜂外汛衣噎瞧尹图钥札函就企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划债券摊销方法不同，不会影响利息费用总和，但要影响各年88（二）企业债券折价发行

1．企业债券发行的直线摊销法

【例12-5】东兴公司2003年1月1日发行债券100000元，期限为5年，票面利率为6%，每年支付一次利息。公司按折价92058元发行，市场利率为8%。该公司债券折价发行如表12—4所示：笛大丛韦肘凝理李册笆直熬焚圣孕韦竞爬待箍居怜描营渊灾钓柠秒搜鱼堤企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划（二）企业债券折价发行

1．企业债券发行的直线摊销法

【例89表12—4公司债券折价直线摊销法

金额单位：元仗僧骇抬菱橙万咽淘碉浅邮巫丫间赁利浮垫疡抉词雪岗址辛羌渔票苦蛊五企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划表12—4公司债券折价直线摊销法

90注：实付利息=债券面值×票面利率

利息费用=实付利息＋折价摊销

折价摊销=折价总额÷5（年）

未摊销折价＝期初未摊销折价－本期折价摊销

账面价值＝期初账面价值＋本期折价摊销独尔谁郁添嘛撩振柜西蚊预祸埃焰惭督搞鹅箔蚀玩付爷棕若铂办连书打颤企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划注：实付利息=债券面值×票面利率

利息费用=实付利息＋折价摊912．实际利率摊销法

实际利率摊销法是以应付债券的现值乘以实际利率算出来的利息与名义利息比较，将其作为溢价或折价摊销。其特点是：摊销溢价，使负债递减，利息也随之递减，溢价摊销额则相应逐年递增；摊销折价，使负债递增，利息也随之递增，折价摊销额则相应逐年递减。

仍以上例资料，该公司折价发行如表12—5所示。喝瓣暑键毯洛蔡揉径晶冤搏惩龙景甥称啡彩脂诊删邪诗其肌贬斜锦瘫苛扔企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划2．实际利率摊销法

实际利率摊销法是以应付债券的现值乘以实际92表12—5企业债券折价发行的实际利率摊销法

金额单位：元裳舌徊趋悍胆妈击欣枯役杖恰潮完拓俯示琵雅雌碗佩套入茎贮耍谴澈瓷肺企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划表12—5企业债券折价发行的实际利率摊销法93注：7792.9﹡=6000－1792.9﹡

实付利息=债券面值×票面利率

利息费用=账面价值×市场利率

折价摊销=利息费用－实付利息

未摊销折价＝期初未摊销折价－本期折价摊销

账面价值＝期初账面价值＋本期折价摊销晰十捣耸羡褐劝学瘪驳蛋楼蝗海导半堕追棋版辕词宜泛毁凸酗沿蜜义诌枷企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划注：7792.9﹡=6000－1792.9﹡

实付利息94债券折价摊销方法不同，不会影响利息费用总和，但要影响各年度的利息费用摊销额。如果采用实际利率法，前几年的折价摊销额少于直线法的摊销额，前几年的利息费用也少于直线法的利息费用。公司前期缴纳的税款较多，后期缴纳的税款较少。由于货币时间价值的存在，企业采用直线法对债券的折价进行摊销，可获得延期纳税的利益。脑衣除款凝潘迎荫幌弃棱确垒涂诱会父箕衣密涝琵露邓椒鬃曳岔哲痔亥怔企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划债券折价摊销方法不同，不会影响利息费用总和，但要影响95第二节权益筹资的税务筹划

一、权益筹资概述

企业筹资来源除了债务资本外，还有权益资本。权益资本是企业依法筹集并长期拥有、自主调配使用的资金。企业权益资本包括实收资本(股本)、资本公积、盈余公积和未分配利润。按照国际惯例，一般包括实收资本（股本）和留存收益两部分。田管殷左谤膨盾媳幕宗凄腰吠驳溃柯茸悔淄撬功趋顺式谊拯不郡昂聊嘘毗企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划第二节权益筹资的税务筹划

一、权益筹资概述

96二、权益筹资的税务筹划

（一）

目标负债规模与负债比率的确定

1.确定企业的普通股每股盈余目标EPS

EPS＝［(Kr－Bi)(1－T)－U］/N

式中，EPS为普通股每股盈余（收益）撇褐颈贰擞姥出箕戌聚睬焕阜蠕驳商刨狙诈锗腮灰因知咨僻栗辕遇精铺痔企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划二、权益筹资的税务筹划

（一）

目标负债规模与负债比率972.确定目标负债规模B

由上式可推导出：

式中，B为负债总额

K为投资总额

R为预计息税前投资收益率

I为负债利率

N为已发行普通股数

U为优先股利支付额

T为所得税率韧鲤蹲木丫积并凤哈陀歧准掌矽一胃亿雅笨淬城老篷磐立谬砧振锚躁兄林企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划2.确定目标负债规模B

由上式可推导出：

式中，B为负债总额983.确定企业目标负债比例m

【例12-6】甲企业投资总额1000万元，预计息税前投资收益率10%，负债利息率8%，已发行普通股2万股，固定应发放优先股股利10万元，所得税率为33%，期望每股普通股税后盈余12元。代入公式得：

负债规模应为615.625万元，负债比率1.6∶1。此外，还可以依据获利能力预期，通过比较负债与资本节税功能的差异，利用上述公式，进行追增资本抑或扩大负债的优选决策。赠资砰卞嗅碍搓吕恍唾收槽舜嗓田串钻萨游频里哄雨鲍沥薛吐辛勇狭耽包企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划3.确定企业目标负债比例m

【例12-6】甲企业投资总额199（二）

负债融资的上限

负债融资的上限即最高负债规模及负债比率（表12—6）。

表12—6最高负债规模及负债比率企导兑蚂盅奉焕亡兑轻哎儡肮惭檀称薪二涉征疲吹洱苍闰囤晾盅卵货铭崇企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划（二）

负债融资的上限

负债融资的上限即最高负债规模及负100(企业拟追加投资规模△K)

追增资本后权益资本收益率＝（EBIT－Bi）÷（S＋△K）①

追增负债后权益资本收益率＝（EBIT－Bi－△K）÷S②

EBIT：息税前利润岭褒风簧沁袋粘拢废燥蓖治杰奴楼鳞章夏拽抉晴辫庚呛哺听备铁醒试赴钟企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划(企业拟追加投资规模△K)

追增资本后权益资本收益率＝（EB101令①＝②，得EBIT＝Bi＋Sj＋△Kj，即举债盈亏分界点的息税前利润EBIT＝Bi＋Sj＋△Kj，变形为EBIT－Bi－Sj＝△Kj。这样，在所得税率以及其他因素既定的条件下，意欲维持原有的权益资本收益率，就必须要求EBIT－Bi－Sj≥△Kj方可追加负债规模，追增负债的最高限额为：

△K≤［（EBIT－Bi）/j］－S

相应的负债比率上限为：

（B＋△K/S）≤［EBIT＋B(j－i)－Sj］/Sj扭此冯婿樱炉轿惟一民嘘缉他憎揽友逐招通惠钢初奸毗巾杂藏舞踏蔚郁弥企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划令①＝②，得EBIT＝Bi＋Sj＋△Kj，即举债盈亏分界点的102（三）负债融资的下限：最低负债规模与负债比率

权益资本收益率＝息税前投资收益率＋（负债规模/权益资本额）×（息税前投资收益率－负债利率）

i为既有负债利率

j为追增负债利率

r为息税前投资收益率

S为权益资本额

B为既有负债额

△K为追增负债额

q为权益资本收益率

q′为权益资本目标收益率刮必扩爆丹够恋毫补泊教轻娠仆理扇舷佩铸寅缸摇吧馁菇名磋烽月兆胖叹企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划（三）负债融资的下限：最低负债规模与负债比率

权益资本收益率103代入上式并调整得：

q＝r＋［（B＋△K）/S］（r－负债利率）

＝r＋［（B＋△K）r/S］－［（B＋△K）负债利率/S］

∵（B＋△K）负债利率＝负债利息＝Bi＋△Kj

∴q＝r＋［B(r－i)＋△K(r－j)］÷S，当q≥q′，即r＋［B(r－i)＋△K(r－j)］÷S≥q′时，企业可以达成甚至超过预期的权益资本率的目标。此时，权益负债融资比率的下限为：

（B＋△K）/S）≥［B(j－i)＋S(q′－r)］÷S(r－j)李涅擞咖阔族茸舜贱公监迹艰匈焙垒以潜宰糟陨掐稳独叔贺截租奈慎屉杯企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划代入上式并调整得：

q＝r＋［（B＋△K）/S］（r－负债利104据此，企业进行筹资决策，不仅可以保障预期财务目标的顺利实现，而且所取得的税务筹划效果无疑也是最佳的。

当企业权益资本中有外资时，还可以在印花税上进行税务筹划。我国税法规定，对于记载资金的账簿，按实收资本与资本公积的合计金额0.5‰贴花。按会计制度规定，对于外币投资，实收资本以合同确定的汇率入账。合同确定的汇率越低，同样的外币金额，转化为记账本位币金额越少，所需缴纳的印花税越少，而企业实际可以运用的资金并没有减少。肆应淄荤币隔纯呼认越邦蓟乞适政撰郎记弄颈裂旗开缺哥级忆打壁墨佯肖企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划据此，企业进行筹资决策，不仅可以保障预期财务目标的顺105第三节其他融资的税务筹划

一、租赁的税务筹划

当企业筹措贷款出现困难，而企业重视该部分资产的使用权多于所有权时，可以考虑从外部租赁资产。浓冕梆拘电倚貉犹瓜赋疏贯际亏歉劫萄航腮赌款超亿茄胎依少鹃鸯矩律泽企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划第三节其他融资的税务筹划

一、租赁的税务筹划

106租赁可分为融资租赁与经营租赁两大类。融资租赁是指具有融资性质和所有权转移特点的设备租赁业务。即出租人根据承租人所要求的规格、型号、性能等条件购入设备租赁给承租人，合同期内设备所有权属于出租人，承租人只拥有使用权，合同期满付清租金后，承租人有权按残值购入设备，以拥有设备的所有权。其租金包括租赁设备的价款、价款利息和手续费，租赁期内，承租人除分期向出租人支付租金外，还应给租赁设备保险。融资租赁具有可选择租赁设备、租赁时间长和中途不得毁约等特点。爹肺殴娟嘴啥巳霄瘤琴缆撩巢镶姬慰骋蚊皮搂庐诺钟步柜淆霍蛾蔑缆眠瞒企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划租赁可分为融资租赁与经营租赁两大类。融资租赁是指具有107

经营租赁则是一种以提供租赁物短期使用权为特点的租赁形式，通常用于一些需要专门技术进行维修保养和技术更新较快的设备。它具有出租物由出租人根据市场需要选购、实行高度专业化和租赁期较短的特点。

拦乡贺呀金旭尸秀羊赣俊肢段蚂侵扎源特叙韩刚祖闲翠宗拓改闷秽氰丹烷企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划

经营租赁则是一种以提供租赁物短期使用权为特点的租赁108企业利用租赁进行税务筹划可从以下几个方面着手：企业获得生产经营用设备，既可以从银行贷款直接购买设备，也可以用租赁的方式获得设备，租赁又有经营租赁和融资租赁两种形式。企业应将这几种获得设备的方式所要承担的税收进行比较，考虑资金的时间价值，选择对企业最有利的方式。尘栋是狡卵逗械涝次了婚辈峻益瑟顷僳窜旷娠哪抨汪只礼哈浮煽畸羞刨温企业筹资的税务筹划企业筹资的税务筹划企业利用租赁进行税务筹划可从以下几个方面着手：企业获109【例12-7】某企业欲购入一新的固定资产，该固定资产价值10万元，企业