《关于我国企业海外并购的文献综述》

关于我国企业海外并购的文献综述1关于我国企业海外并购动因和效果的研究ArtieandJayChatzkel（2012）以学科交叉为研究的主要方向，对我国企业海外并购行为进行研究，得出强化企业控制市场的能力、增强企业的技术优势是我国企业海外并购的主要原因。[1]Lee(2017)截取了1985年至2007年全球的跨国并购活动数据建立跨境并购的模型，实证得出结论：当驱动因素为寻求技术时，小国公司通常会被大国所收购；当寻求市场作为驱动因素时，并购大国公司将在收购过程中占有主导地位。[2]Yakob等(2018)以汽车行业并购为背景，通过研究吉利收购沃尔沃的案例，发现通过并购双方融合技术资源、创新研发以及管理能力，可以创造新的战略资源，创造新的商业价值，对于并购双方的发展都是有利的。[3]国内学者以已有理论为基础，针对中国自身的经济状况和企业特点进行分析研究。孙华鹏、苏敬勤、崔淼（2014）通过与海外国家并购案例的比较得出，我国企业海外并购的特点为打造国际化品牌、获取核心技术及管理经验。[4]刘青等(2017)在研究海外并购表现的过程中，发现其特征在世界经济发展的带动下更加倾向于市场和矿产金属资源。[5]我国有诸多学者通过实证、案例或理论研究的方式对我国企业海外并购的经济后果进行研究。邵新建、巫和懋和肖立晟(2018)从短期绩效的角度对我国企业海外并购的经济后果进行研究，发现不同类型的并购事件都能从短时间内看到效果，为企业发展带来积极的影响，直接关乎到股东们的利益。[6]高厚宾(2018)从并购异质性的角度出发，以2011-2014年期间我国企业海外并购案例作为样本，发现技术导向型的海外并购将为企业的创新发展带来正面绩效。[7]Fukao等(2008)用1994-2002日本企业做为研究对象，表明跨国并购企业的资产收益率获得迅速增长，尤其就非制造业行业的公司，经营绩效提高的效果更为明显。[8]而Cefis&Marsili(2015)的研究则表明跨国并购有积极效果，其把荷兰企业作为研究对象，表示该并购行为使得非创新型国家跻身于创新型企业成为一种可能，并且同时可使得创新的研究和发展更为深远。分样本检验展示，例如小企业规模，跨国并购可以协助完成创新难题，提高缺少的创新能力;又比如中型企业，并购对其产业创新的影响一般越来越广泛;对于大企业，并购对创新更为重要，企业已将创新融入自己的长期发展战略当中，该并购行为对大型企业的积极发展显而易见。[9]2关于海外并购面临的挑战研究庞明(2018)通过研究了解到，要进行海外并购成功,就是要对目标企业进行多方面的调查研究，但是一些海外并购企业人员的经验水平还没有达到一定的高度,所以,对目标企业的评估调查会存在着信息的不准确和不完整,那么评估目标企业的工作必然受到巨大的影响。与此同时，因为海外并购企业人员由于对目标企业缺少深入的调查分析,那么就会对目标企业的评估出现不准确的局面。[10]王蕾、甘志霞(2016)认为，海外企业并购是在市场竞争中以等价交换实现产权流动的典型的市场行为。在海外并购中,像这样的一些中介机构,如投资银行.资产评估事务所.会计事务所.律师事务所都可以对本土企业起着专业的咨询作用,它可以为客户提供专业意见,帮助避兔海外并购的汇率风险和规避价值评估带来的麻烦等。然而，目前尚缺乏正规的成熟的海外并购中介机构，这就在一定程度上制约了本土企业海外并购的进一步发展。[11]陈静(2014)认为，虽然本土企业的海外并购的确存在着各种程度上大小不一的种种挑战，而且也有很多风险因素影响着本土企业的海外并购，但是这些风险因素也并不是无法避免，只要当地相关管理部门能清楚地了解到本土企业在海外并购遭遇挑战的种种原因，可以根据挑战的原因进行深刻分析，并且根据原因分析的结果，提出解决这些挑战的对策方案，从而能够对海外并购的风险进行有效地降低，就可以很好地实现本土企业海外并购的进程。[12]叶明等(2014)针对海外并购中价值评估风险的管控，认为应当根据并购动机选择合适的评估方法，聘请专业的中介机构做全面尽职调查，还可以运用金融工具来规避汇率的变动风险。[13]陈传兴和徐颖(2014)提出海外并购是本土企业在国外发展最好的方法与途径，虽然海外并购环境和并购条件现在也在不断趋于完善与进步，但是由于种种因素的存在，譬如国际政治因素以及并购能力等，都会对本土企业对海外并购的发展形成了一定程度上的负面影响。所以说本土企业海外并购仍然存在着巨大的挑战，所以必须要采取一定的措施方案来应对这些海外并购挑战。[14]3关于应对海外并购挑战的措施研究除上述研究成果之外，还有一些国内学者深入的研究了海外并购的所面临的挑战。江林宇、庄毅（2017）通过研究了解到虽然海外并购环境和并购条件现在也在不断趋于完善与进步，但是由于种种因素的存在，譬如国际政治因素以及并购能力等，都会对本土企业对海外并购的发展形成了一定程度上的负面影响。所以说本土企业海外并购仍然存在着巨大的挑战，所以必须要采取一定的措施方案来应对这些海外并购挑战。[15]王冲(2014)认为，我国企业制定海外并购方案的过程中，首先应当确定相应的并购战略；其次应当对协同效应进行量化与预计；展开深入且全面的调查；最后则是对并购对象进行准确的定价。[16]4评述从研究对象来看，对企业海外并购面临挑战和应对进行分析的相关学者较少，得出的研究成果大多数停留在表象，缺乏对并购绩效因素与并购动因融合的深入阐释，对于越来越多具备海外并购能力的企业大军来说显然缺少了理论支撑。显而易见的是，由于我国外部大环境下正在优化，资本市场成熟程度在不断深入，涉及到海外并购相关各种法律法规规章制度也渐渐走向规范化，研究样本需要与时俱进，未与现时国情相联系的旧样本已经难以对应国内所处在的并购形势。总之，新的环境与制度背景之下选取新的案例对海外并购绩效进行综合分析研究显得十分有必要。参考文献[1]ArtieandJayChatzkel.TheMethodofPaymentInCorporateAcquisitions,InvestmentopportunitiesandmanagementownershIP[J].JournalofFinancialEconomics.2012,42：159-184.[2]Lee.Ruback,DoesCorporatePerformanceImproveAfterMergers[J].JournalofFinancialEconomics,31(2)：135-174.2017.[3]Yakob.Financialratios,discriminantanalysisandthepredictionofcorporatebankruptcy.Thejournaloffinance,201823(4),589-609.[4]孙华鹏，苏敬勤，崔淼.企业并购财务风险及其管理研究——以中国平安并购深圳发展银行为例[J].财会通讯.2014(30)[5]刘青.基于社会责任的上市公司财务信用风险评价研究[J].重庆理工大学学报(社会科学).2017(03)[6]邵新建，巫和懋和肖立晟.企业社会责任对海外并购影响的实证研究[J].中国软科学.2018(01)[7]高厚宾.美国的外资安全审查制度与我国企业跨国并购的对策[J].国际贸易.2018(03)[8]Fukaoal.Financialratiosaspredictorsoffailure.Journalofaccountingresearch,2008,71-111.[9]Cefis&Marsili.ThetheoreticalrelationshIPbetweensystematicriskandfinancial(accounting)variables?reply[J].JournalofFinance,2015.749-750.[10]庞明.哪些中外因素将影响2018年中企跨境并购[J].中国对外贸易.2018(02).[11]王蕾、甘志霞.我国企业海外并购的新特征及对策[J].经济纵横.2016(09).[12]陈静.我国企业海外并购的财务风险管控研究[J].商场现代化.2014(28).[13]叶明.浅析企业海外并购绩效及其影响因素[J].时代金融.2014(24).[14]陈传兴和徐颖.我国企业海外并购协同问题研究[M].经济科学出版社，2014.[15]江林宇、庄毅译.兼并与并购[M].中国财政经济出版社，2017.[16]王冲.我国创业板公司的并购重组绩效分析[D].北京交通大学，2014.[17]彭琳琳.企业海