金融市场概述课件

第五章金融市场教学要点：金融市场概述货币市场资本市场第五章金融市场教学要点：第一节金融市场概述一、金融市场的形成与发展（一）金融市场的形成金融市场形成的确切年代在学术界还没有一个定论，一般认为有形的、有组织的金融市场大约形成于17世纪的欧洲大陆。1.货币的出现标志着金融市场开始萌芽。2.以银行为中心的现代金融市场初步建立。3.证券业的发展是金融市场形成和完善的推动力。4.信用形式的发展使各类金融子市场得以形成和发展。

第一节金融市场概述一、金融市场的形成与发展（一）金融市场的（一）金融市场的形成1631年，荷兰阿姆期特丹证券交易所（有形市场起源）18世纪伦敦证券交易市场（当时最大的证交所）一战后美国纽约金融市场二战后新兴发展中国家金融市场（新加坡、韩国等）（一）金融市场的形成1631年，荷兰阿姆期特丹证券交易所（有

（二）金融市场的发展前提条件发达的商品货币经济。推动力量金融交易方式的演进。（二）金融市场的发展前提条件发达的商品货币经济。推二、金融市场的概念与特征（一）金融市场的内涵国内外学者对金融市场的多种定义：一是场所说，即将金融市场视为金融商品交易的场所。传统意义上的市场是指买卖双方聚集交易的地方，金融商品的买主和卖主（或他们的代理人或经纪人）在交易所的一个中心地点见面并进行交易。二是机制说，即认为金融市场是金融资产交易和确定价格的机制。在金融市场上，供求双方讨价还价，最终确定金融资产的价格，并通过金融资产的交易，将盈余单位的资金转移到赤字单位。三是关系说，即认为金融市场是金融资产供求关系的总和以及债权与股权关系的总称。四是结构说，即金融市场是货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场的总和。二、金融市场的概念与特征（一）金融市场的内涵国内外学者对金（一）金融市场的内涵我们的定义金融市场是指资金融通的场所，是由货币资金的借贷、金融工具的发行与交易，以及外汇和黄金的买卖活动所形成的市场。简单地说，金融市场是实现货币资金借贷和办理各种金融工具发行与交易的总称。对金融市场应当从以下三个方面理解。首先，金融市场的交易对象是同质的金融商品，即金融资产等。其次，金融市场的参与者是资金的供给者和需求者。交易双方的关系不再是单纯的买卖关系，而是建立在信用基础上的、一定时期内的资金使用权的有偿转让。第三，金融市场不受固定场所、固定时间的限制。（一）金融市场的内涵我们的定义金融市场是指资金融通的场所，是（二）金融资产及分类金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。是与实物资产相对应的。金融资产本身并不是社会财富的代表，对社会经济并没有直接的贡献，而是间接起作用。因此，金融资产是建立在债权或股权关系基础之上，持有人有对未来现金流的索取权。金融资产可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权益性资产；后者主要包括远期、期货、期权和互换等。（二）金融资产及分类金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要（三）金融市场的特征与要素市场不同，金融市场的交易对象是各种金融工具而非生产要素；金融机构不仅是交易的参加者，还是金融工具的创造者和融资中介。与商品市场的区别1.交易的对象不同，即金融市场上的交易对象具有特殊性。2.交易的过程不同，即金融市场的借贷活动具有集中性。3.交易的场所不同，即金融市场的交易场所具有非固定性。4.交易的价格不同，即金融市场上的价格具有一致性。5.交易商品的使用价值不同，即金融市场上交易商品的使用价值具有同一性。6.交易的双方不同，即金融市场上的买卖双方具有可变性。

（三）金融市场的特征与要素市场不同，金融市场的交易对象是各种金融市场的特征20世纪80年代以来，由于信息处理和电子通讯领域的科技进步，金融业取得了突飞猛进的发展。出现了一些新的特点，主要表现在：第一，融资手段多样化。首先，金融工具出现了全球性的创新；其次，金融市场的交易方式开始多样化。

第二，融资技术现代化。

第三，融资范围国际化。

金融市场的特征20世纪80年代以来，由于信息处理和电子（四）金融市场发展趋势（一）金融全球化主要表现：交易国际化，参与者国际化“金融资本的扩展总是随着产业资本的扩展进行的”（二）金融自由化自由管制（四）金融市场发展趋势（一）金融全球化主要表现：交易国际化（四）金融市场发展趋势（三）金融工程化：套期保值、投机、套利、构成组合原因：社会经济制度的变革和电子技术进步（四）资产证券化：住宅抵押贷款证券化国有企业不良资产处理值得探索的方向（四）金融市场发展趋势（三）金融工程化：套期保值、投机、套二、金融市场的构成要素（一）金融市场的主体1、基于金融活动动机分类筹资者和投资者投机者、套利者、套期保值者监管者2、基于自身特性的金融市场主体的分类非金融中介：政府部门、工商企业、居民金融中介存款性金融机构：商行、储行、信用社非存款性金融机构：保险公司、养老基金、投行、投资基金金融监管机构：央行等二、金融市场的构成要素（一）金融市场的主体1、基于金融活动金融市场的主体含义金融市场的主体是指金融市场的参与者。作为金融市场的参与者必须是能够独立作出决策并承担利益和风险的经济主体，包括机构或个人，它们或者是资金的供应者，或者是资金的需求者，或者是以双重身份出现。金融市场的主体包括以下几个方面：（一）政府部门（二）工商企业（三）居民（四）存款性金融机构（五）非存款类金融机构（六）中央银行金融市场的主体含义金融市场的主体是指金融市场的参与者。作为金（二）金融市场的客体金融市场的客体是指金融市场上交易的工具，也即金融工具。它是反映金融市场上资金供应者与资金需要者之间债权债务关系的一种凭证。其职能在于将货币资金从盈余者手中转移到需要者手中；将闲置资金转化为生产资金。（二）金融市场的客体金融市场的客体是指金融市场上交易的工具，金融市场的客体实物资产其运用能够增加社会总财富的资产，可以是有形的，如土地、厂房、设备及劳动者。金融资产建立在债权或股权之上，对另一方要求在将来提供报偿的所有权或索取权联系与区别：金融资产是实物资产的反映，反过来也会推动实物资产的运动。但金融资产不等于实物资产，金融资产不是社会财富的代表，它们在金融活动中产生并消失；而实物资产是社会财富的代表，不会随着交易而产生或消失，只会由于使用与事故而损耗或报废。金融市场的客体实物资产其运用能够增加社会总财富的资产，可以是金融市场的客体金融产品与金融工具由金融机构设计与开发的金融资产

金融产品

金融工具是金融产品中的一种

联系与区别：金融工具是可交易的，有较好的流动性，交易成本低，可以有一个活跃的二级市场而金融产品中还包括那些不能交易的或没有二级市场的金融资产

特性：收益性，流动性，安全性

金融市场的客体金融产品与金融工具由金融机构设计与开发的金融资（三）金融市场的交易价格含义金融市场的交易价格是指货币资金使用权的转让价格，即利率。金融市场中货币资金的交易只是交易对象持有的货币资金使用权的转移，而利率所代表的就是一定资金在规定使用期限内转让资金使用权所需要付出的价格。

（三）金融市场的交易价格含义金融市场的交易价格是指货币资金使（四）金融市场的组织形式定义组织形式是指金融市场的交易场所，金融市场的交易既可在有形市场进行，也可在无形市场进行。其具体组织形式主要有三种：一是有固定场所的有组织、有制度、集中进行交易的方式，如证券交易所；二是柜台（店头）交易方式，即在金融机构的柜台上由买卖双方进行面议的、分散的交易方式；三是借助电子计算机网络或其他通讯手段实现交易的方式。（四）金融市场的组织形式定义组织形式是指金融市场的交易场所，四、金融市场的功能（一）融通资金功能金融市场的这项功能，就是将社会储蓄转化为社会投资。这里所说的储蓄，并非日常生活中讲的银行储蓄，而是指推迟现时消费的行为，是社会经济行为主体的收入扣除当前消费用的剩余。投资是指经济行为主体以增值和盈利为目的而对资本的投入和运用，通常表现为购置新的生产设备、原材料并从事生产，也包括购置不动产。四、金融市场的功能（一）融通资金功能金融市场的这项功能（一）融通资金功能正是由于储蓄与投资主体并非同一部门，金融市场在促使储蓄向投资转化时，就必须通过提供多种可供交易者自由选择的金融工具来实现。原因金融市场之所以具有融通资金的功能，一是由于金融市场创造了金融资产的流动性。现代金融市场正发展成为功能齐全、法规完善的资金融通场所，资金需求者可以很方便地通过直接或间接的融资方式获取资金，而资金供应者也可通过金融市场为资金寻求到满意的投资渠道；另一个原因是金融市场的多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合适的投资手段找到了出路。

（一）融通资金功能正是由于储蓄与投资主体并非同一部门，金融市（二）资源配置功能金融市场的这种配置功能具体表现在三个方面：一是资源的配置，二是财富的再分配，三是风险的再分配。即：资源配置功能资源配置财富的再分配风险的再分配金融市场通过将资源从低效率的部门转移到高效率的部门，从而使整个社会的经济资源能够最有效地配置在效率最高的部门或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。（二）资源配置功能金融市场的这种配置功能具体表现在三个方面：（二）资源配置功能财富的再分配财富是各经济单位持有的全部资产的总价值。政府、企业及个人通过持有金融资产的方式来持有财富。当金融市场上的金融资产价格发生波动时，其数量也会发生变化。一部分人的财富数量随金融资产价格的升高而增加，而另一部分人则由于其持有的金融资产价格下跌，所拥有的财富量相应减少。这样，社会财富就通过金融市场价格的波动实现了再分配。风险的再分配金融市场同时也是风险再分配的场所。金融市场的存在，使投资者可通过资产组合分散，化解、降低、抵消投资的风险。（二）资源配置功能财富的再分配财富是各经济单位持有的全部资产（三）合理引导功能含义金融市场的合理引导功能是指其能够促进资本的合理流动，从而实现社会资源的优化配置和有效利用。标志资源合理配置的一个重要标志就是：利用资源生产出来的产品既能满足社会需要，同时又不过多地超过社会需求而造成资源的浪费。结果

金融市场不仅可以促进资源的合理分配，而且可以促进企业有效地利用资源。金融市场因金融工具的流动性而使整个经济和金融体系的活力增强。（三）合理引导功能含金融市场的合理引导功能是指其能够促进资本（四）确定价格功能确定价格功能具体体现在价格发现机制上（逐利行为与无风险套利必然使价格确定在合理水平）。确定资金市场价格确定证券市场价格确定外汇市场价格确定黄金市场价格（四）确定价格功能确定价格功能具体体现在价格发现机制上（逐利（五）信息反映功能金融市场历来被称为经济运行的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经济信号系统。这实际上就是金融市场信息反映功能的写照。(1)金融市场反映微观经济运行状况。(2)金融市场作为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，不仅反应了国民经济的运行状况，而且也是国民经济运行的重要信息系统。(3)金融市场具有及时收集和传播信息的作用。深圳成分指数上证综合指数（五）信息反映功能金融市场历来被称为经济运行的“晴雨表”和“（六）宏观调控功能含义宏观调控功能是指金融市场作为政府宏观调节机制的重要组成部分，具有宏观调节经济的作用。一个国家的经济能否健康发展，关键在于是否建立了宏观经济调节体系，金融市场正是宏观经济调节体系的重要组成部分之一。首先，金融市场具有直接调节作用。这实际上是金融市场通过其特有的引导资本形成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。其次，金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。（六）宏观调控功能含义宏观调控功能是指金融市场作为政府宏观调

五、金融市场的分类（一）按标的物划分融资目的不同风险程度与收益水平不同资金来源不同

资金相互流动利率同向变化资金存量相互影响金融工具相互重合五、金融市场的分类（一）按标的物划分融资目的不（二）按金融资产发行和流通特征划分金融市场发行市场（一级市场）流通市场（二级市场）场内市场场外市场第三市场第四市场（二）按金融资产发行和流通特征划分金融市场发行市场流通市场场（三）按中介特征划分直接金融市场和间接金融市场直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券和股票方式在金融市场上筹集资金的场所。间接金融市场则是通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。（三）按中介特征划分直接金融市场和间接金融市场直接金融市场指（四）按交割方式划分可分为现货市场、期货市场和期权市场现货市场现货市场是指即期交易的市场，是市场上的买卖双方以现钱现货，在协议成交后即时进行交割的方式买卖金融商品的市场。期货市场期货市场是指买卖双方就一个统一的标准合同即期货合约进行买卖并在未来的特定日期按双方事先约定的价格交割特定数量和品质商品的交易市场。期权市场期权市场是西方金融市场上另一有组织的交易市场，它是以金融商品期权合约为交易的标的物。（四）按交割方式划分可分为现货市场、期货市场和期权市场现货市（五）按有无固定场所划分可分为有形市场和无形市场有形市场即有固定交易场所、集中进行交易的市场，一般指的是证券交易所、期货交易所、票据交换所等有组织的交易场地。无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。（五）按有无固定场所划分可分为有形市场和无形市场有形市场即有（六）按地域划分可分为国内金融市场与国际金融市场国内金融市场是处于一国范围内的金融商品交易场所及交易体系，包括众多的国内地方及区域金融市场。国际金融市场是国际贸易和金融业发展的产物，是由国际性的资金借贷、结算以及证券、黄金和外汇买卖活动所形成的市场，包括国际性货币市场、资本市场、黄金市场和外汇市场。（六）按地域划分可分为国内金融市场与国际金融市场国内金融市场第二节货币市场货币市场一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及运行机制的总和。

1.参与者特征同一参与者经常同时操作于市场的两方，比如同时既为借方，也为贷方。但政府通常为资金的借入方。2.风险特征风险小，价格稳定（因为时间短）3.交易特征虚拟市场（无形），计算机或电话交易，速度快，成本低。4.市场深度、广度和弹性特征。风险特征①利率风险，利率上升，金融资产价格下跌；②再投资风险，利率下降，使投资收益再投资时回报率降低；③违约风险；④通胀风险；⑤汇兑风险；⑥政治风险。第二节货币市场货币市场一年期以内的短期金融工具交易所形成货币市场一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深度和弹性的市场。货币市场的广度是指货币市场的参与者应多样化；深度则是指货币市场交易的活跃程度，货币市场的弹性是指货币市场在应付突发事件及大手笔成交之后价格的迅速调整能力。在一个具有广度、深度和弹性的货币市场上，市场容量大，信息流动迅速，交易成本低廉，交易活跃且持续，能吸引众多的投资者和投机者参与。货币市场一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深度和一、同业拆借市场概念同业拆借，是指银行及其他金融机构之间为了平衡其业务活动中资金来源与运用而进行的一种短期、临时性资金借贷行为。同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指银行金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。一、同业拆借市场概念同业拆借，是指银行及其他金融机构之间为了（一）同业拆借市场的形成与发展在美国，产生于存款准备金政策的实施在英国，产生于票据交换银行在每天的业务经营活动中由于存、贷款的变化，总会出现一部分银行准备金有多余的，另一部分银行准备金不足。于是在1921年形成了以调剂联邦储备银行会员银行的准备金头寸为内容的联邦基金市场。联邦基金就是指商业银行存在联邦储备银行准备金账户上的存款准备金。在英国，同业拆借市场的形成则是由于在银行间票据交换过程中，各家银行为轧平票据交换的差额而需相互拆借。

（一）同业拆借市场的形成与发展在美国，产生于存款准备金政策的（二）同业拆借市场的交易特征1．拆借活动期限短（1~2天）

。2．交易金额巨大。3．手续简便快捷。4．市场无形化程度高。5．利率一般比普通贷款低。

同业拆借市场主要是银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款帐户上的准备金余额，是调剂准备金头寸的市场，通过转帐即可完成交易。市场参与者主要是商业银行。在国际货币市场上，比较典型的，有代表性的同业拆借利率有三种，即伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），新加坡银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率。（二）同业拆借市场的交易特征1．拆借活动期限短（1~2天）（三）同业拆借利息的计算公式I=P×r×n÷T

I:利息，P：本金，r：利率，n：生息天数,T:基础天数例：甲银行向乙银行拆借一笔金额为100万元的资金，期限为2007年5月1日到6月1日，拆借利率为月利率为6‰，则实际使用天数为31天，拆借利息＝100万×6‰×31÷30＝6200元（三）同业拆借利息的计算公式I=P×r×n÷TI:利息，P二、票据市场

所谓票据市场，狭义地讲,是指以实质交易为基础的、有自偿性为保证的短期融资交易和融资业务的场所。包括单纯融资性票据（一种无抵押、无担保的票据，与商业汇票不同，是一种狭义的商业票据）市场和票据贴现市场。

二、票据市场

所谓票据市场，狭义地讲,是指以实质交易为基础的（一）商业本票市场

商业本票也叫商业期票，是指债务人对债权人发出的在一定时间内无条件支付款项的债务凭证。商业本票是一种融资票据，以筹集短期周转资金为主。商业本票市场对于发行者来说，可以用低于银行利率的成本筹集资金，且手续简便，不需任何抵押品就可在市场上发行商业本票，以筹集所需资金。对于投资者来说，购买商业本票一般没有多大风险，可以增加收入，而且可以随时变现。（一）商业本票市场

商业本票也叫商业期票，是指债务人对债权人（二）银行承兑汇票市场

银行承兑汇票市场1.在商品交易活动中，售货人为了向购货人索取货款而鉴发汇票，经银行承兑，即成为银行承兑汇票。

2.为方便商业交易活动而创造出的一种信用工具（二）银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场1.在商品交易活动中2.票据贴现的性质所谓票据贴现，是指商业票据的持有人在票据到期前，为获取现款向银行帖付一定利息所作的一种票据转让行为。从性质上来看，贴现是银行以现款买入未到期票据上的债权，等票据到期再获取买入票据日至票据到期日这一段时间的利息，因此，对银行来讲，实质上是一种票据买卖行为，与任何金融工具的买卖性质一样。

2.票据贴现的性质所谓票据贴现，是指商业票据的持有人在票据到3.票据贴现与银行贷款的区别区别（1）法律关系不同。贷款体现的是放款银行与借款人的关系，而票据贴现体现的则是对票据上债权的买卖关系。（2）流动性不同。贷款必须到期才能收回，而贴现在票据到期前可以转让，即进行转贴现和再贴现。（3）融资期限不同。票据贴现时间较短，而贷款的期限较长，短的在一年以下，长的则可达10年以上。（4）利率水平不同。贴现利率一般低于贷款利率。（5）利息收取时间不同。贷款利息一般是在使用一段时间后收取，而票据贴现则是在贴现日就收取。（6）关系人不同。贷款的关系人只有贷款人、借款人、担保人，而贴现的关系人因票据需承兑且可背书，关系人很多。（7）资金所有权不同。贷款只是资金使用权的让度，借款人只有使用权；贴现则是银行用资金买入票据获得债权，资金则归申请贴现人。银行贷款票据贴现

3.票据贴现与银行贷款的区别区别（1）法律关系不同。贷款体现4.票据贴现的种类票据贴现按贴现关系人和贴现环节的不同，可分为贴现、转贴现和再贴现三种。贴现是指商业票据的持有人在票据到期前，为获取现款向银行帖付一定利息所作的一种票据转让行为。所谓转贴现是指银行将买进的、未到期的票据转向其他银行办理贴现的票据行为。再贴现又叫重贴现，是指商业银行将已贴现的未到期票据，再转让给中央银行的票据转让行为。

4.票据贴现的种类票据贴现按贴现关系人和贴现环节的不同，可分5.票据贴现的期限与贴现率

票据贴现的期限是指从票据贴现之日起至票据到期日止的这段时间。按照《中华人民共和国票据法》的规定，票据承兑期限最长不超过9个月；贴现一般为3－4个月，最长不超过6个月；再贴现一般为3个月，最长不超过4个月。票据贴现的期限贴现率贴现率是商业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。

5.票据贴现的期限与贴现率票据贴现的期限是指从票据贴现6.贴现利息与票据价格的计算贴现利息是商业银行在办理贴现时预先扣除的利息额，又叫贴息。贴现利息＝贴现票据票面金额×实际贴现天数×贴现率÷360贴现实付金额＝贴现票据票面金额－贴现利息实际利率＝贴现利息÷实付贴现金额×360÷实际贴现天数×100%6.贴现利息与票据价格的计算贴现利息是商业银行在办理贴现时预案例例如：某企业持有一张于2007年7月31日到期的票据，其票面金额为200万元，该企业在2007年4月1日以该票据向银行申请贴现，当时的贴现利率为6%，试计算这笔贴现业务的贴现利息、实付金额和实际利率。

贴现利息＝200万×92×6%÷360＝30666.67（元）实付金额＝2000000－30666.67＝1969333.33（元）实际利率＝30666.67÷1969333.33×360÷92

＝6.09%案例例如：某企业持有一张于2007年7月31日到期的票据，其三、短期政府债券市场

（一）短期政府债券市场的含义短期政府债券（国库券）是政府部门以自己为债务人而发行的期限在一年以内的债务凭证，短期政府债券市场即是指短期政府债券发行、转让、贴现与回购所形成的市场。

三、短期政府债券市场（一）短期政府债券市场的含义国库券市场政府发行国库券的目的国库券的拍卖方式国库券的市场特征①满足政府短期资金周转的需要②作为央行操作公开市场业务的工具竞价方式非竞价方式风险小;流通性强;面额小;收入免税国库券市场政府发行国库券的目的国库券的拍卖方式国库券的市场特（二）国库券市场的作用1.有利于国家用经济的方法弥补财政收支差额，发挥国家财政在国家经济建设中的主导作用。2.对投资者来讲，国库券市场是短期资金投资的重要市场。

3.国库券市场是中央银行贯彻执行货币政策的重要场所。

（二）国库券市场的作用1.有利于国家用经济的方法弥补财政收支（三）国库券的发行与流通1.国库券的发行国库券的发行价格一般采用贴现价格，其计算公式为：其中：P为发行价格，A为面值，r为贴现率，t为发行期限2.国库券的流通国库券的流通即国库券在市场上买卖、转让交易。

P=A（1-r×t÷360）（三）国库券的发行与流通1.国库券的发行P=A（1-r×t÷（三）国库券收益的计算商业票据收益率与国库券收益率之间的关系r(1-t)=rmr

—商业票据收益率，t—税收率，rm—国库券收益率国库券一般折扣发行，票面金额与发行价之间的差即为投资者的收益。计算国库券收益率的三种方法：实际年利率银行折现收益率真实收益率（三）国库券收益的计算商业票据收益率与国库券收益率之间的关系国库券收益的计算例：期限为半年或182天的面值为10000美元的国库券，售价为9600美元，计算其年收益率。用实际年利率方法计算:半年的收益率为：400÷9600＝0.0417，即投入资金半年后变成原来的1.0417倍，半年后将收入继续投资，则，1.0851-1=0.0851即实际年利率为8.51%，是基于复利计算的。用银行折现方法计算:因为国库券从票面折现400$，是基于182天计算的，那么基于一年360的折现值应该为：400×360÷182＝791.17美元。收益率为：791.17÷10000＝7.91％

美元。国库券收益的计算例：期限为半年或182天的面值为10000美为什么用银行折现方法算出的比实际年利率小？用真收益率方法计算，公式为则例中为什么用银行折现方法算出的比实际年利率小？用真收益四、大额可转让定期存单市场（简称CDs）大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单或可转让大额定期存单是定期存款证券化、资产化的产物。它是商业银行发行的有固定金额、一定期限并按约定利率计息、到期前可以流通转让的证券化的存款凭证。一种新型的金融工具，是银行为了规避利率上限而开发出的一种短期票据。（1）定期存款记名，不可流通；大额定期存单不记名，可流通

（2）定期存款利率固定；大额定期存单利率可固定，也可浮动，且比定期存款利率高

（3）定期存款可提前支取；大额定期存单不可以，但可以流通转让，有二级市场。

四、大额可转让定期存单市场（简称CDs）大额可转让定期存单市大额可转让定期存单市场一般为大企业和金融机构投资者存单价值分析

对于投资者而言收益性好，安全性高对银行（发行者）而言增加资金来源，方便银行经营管理

大额可转让定期存单市场一般为大企业和金融机构投资者存单价值大额可转让定期存单的发行与流通1.大额可转让定期存单的发行大额可转让定期存单的发行方式有两种：一是批发，二是零售。

2.大额可转让定期存单的流通与转让价格的计算：转让价格＝面值＋面值×利率×持有期÷360或利息＝面值×利率×持有期÷360大额可转让定期存单的发行与流通1.大额可转让定期存单的发行案例分析例如：某银行发行的大额可转让定期存单面额为100万元，期限180天，年利率为5％。若某投资者购买90天后出售，则其价格应为：转让价格＝1000000＋1000000×5％×90÷360＝1012500（元）其中利息为12500元，应由新持有人付给原持有人。如果此时的市场利率下降到4％，新持有人持有90天后的利息为：利息＝100万×4％×90÷360＝10000（元）案例分析例如：某银行发行的大额可转让定期存单面额为100万元案例分析但，该存单到期的全部利息是25000元，多出的15000元应由新持有人在转让时付给原持有人，也即此时的转让价格应是1015000元，这里既包括了按原利率计算的应收利息12500元，也包括了因利率变动而产生的利差2500元。这是在高利时买进、低利时卖出所得的利差。相反，如果利率上升到6％时，新持有人投资90天的利息应为：利息＝100万×6％×90÷360＝15000（元）则他应把15000－12500＝2500元的利差向原持有人收回，也即他应付的转让价格为1010000元，这是在低利时买进，高利时卖出所损失的利差。案例分析但，该存单到期的全部利息是25000元，多出的150五、回购市场（一）回购协议及其交易原理指在出售证券的同时和证券购买者签订的，约定在一定时期后按约定价格购回所卖证券的协议。证券出售者由此可获得即时可用的资金，本质上是一种质押贷款

资金需求者

出售证券获得资金

投入资金购回证券交易原理

逆回购协议优点：对于非金融机构或禁止进入同业拆借市场的金融机构可规避对放款的管制，期限灵活，便于满足不同需要。风险：出售者无力回购证券，同时利率上升，购入者手中证券贬值。处理办法：（1）设置保证金；（2）根据证券抵押品的市值随时调整。

五、回购市场（一）回购协议及其交易原理指在出售证券的同时和证（二）回购市场及风险回购协议中的交易计算公式为：

I=P×R×T/360

RP=P+Ir其中，P——本金；

R——证券商和投资者所达成的回购时应付的利率；

T——回购协议的期限；

I——应负利息；

RP——回购价格；（二）回购市场及风险回购协议中的交易计算公式为：回购的信用风险如果到约定期限后交易商无力购回政府债券等证券，客户只有保留这些抵押品。但如果适逢债券利率上升，则手中持有的证券价格就会下跌，客户所拥有的债券价值就会小于其借出的资金价值；如果债券的市场价值上升，交易商又会担心抵押品的收回，因为这时其市场价值要高于贷款数额。

回购的信用风险如果到约定期限后交易商无力购回政府债券等证券，（三）回购利率的确定在回购市场中，利率是不统一的，利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有：（1）用于回购的证券的质地。

（2）回购期限的长短。

（3）交割的条件。

（4）货币市场其它子市场的利率水平。（三）回购利率的确定在回购市场中，利率是不统一的，利率的确定第三节资本市场资本市场的概念及功能指期限在一年以上的中长期金融市场，其基本功能是实现并优化投资与消费的跨时期选择。

概念

股票市场债券市场

投资基金

（一）媒介储蓄向投资转化（二）确定资本的占有条件和为资本定介（三）促进产业结构的合理化和高级化（四）促进企业资产结构优化功能第三节资本市场资本市场的概念及功能指期限在一年以上的中长一、股票市场（一）股票的概念及种类注意以下三点股票是有价证券股票是一种权益工具股票是要式证券股份公司发给股东作为其投资入股的证书和索取股息红利的凭证。股票的所有者拥有剩余索取权和剩余控制权。

股东拥有对公司债务还本付息后剩余收益的索取权；而剩余控制权则表现为股东拥有合同所规定的经理职责范围之外的决定权。

一、股票市场（一）股票的概念及种类注意以下三点股票是有价证券（二）股票的特征（二）股票的特征（三）股票的种类1.按剩余索取权和剩余控制权不同：普通股、优先股2、按是否记名分为：记名股票、无记名股票3、按有无面值：有面值股票、无面值股票4、其他分类方法：（1）偿还股票——将偿还本金的股票（2）库存股票——一般没有表决权和分配权（3）后配股票——利润分配和剩余财产分配在普通股之后，与普通股有同样权利（4）（未）付清股——付清股指缴足股款的股票；而未付清股则没有缴足（三）股票的种类1.按剩余索取权和剩余控制权不同：普通股、优普通股在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票，代表最终的剩余索取权。

特征：1、公司经营决策的参与权2、优先认股权3、股东是公司资产的最后分配者4、股息上不封顶、下不保底5、价格波动大普通股在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配普通股有无表决权持有人：国有股、法人股、职工股等等

发行和上市地的不同

风险特征：蓝筹股；成长股；收入股；周期股；防守股；概念股；投机股

A类普通股—对公众发行，参与利润分配，无表决权或只有部分表决权

B类普通股——由公司创办人持有，具完全投票权

人民币普通股（A般）在中国境内发行，境内投资者用人民币购买，并在境内证交所上市的股票人民币特种股票——指我国境内公司在境外发行、由境外投资者用外币购买并在境内或境外上市的以人民币标明面值的记名式普通股、根据上市地不同分为H股、B股、N股

普通股普通股有无表决权A类普通股—对公众发行，参与利润分配，无表优先股优先股分类1、累积优先股和非累积优先股2、参与优先股和非参与优先股3、可转换优先股4、可赎回优先股优先股指剩余求偿权优先于普通股的股票公司破产后，对剩余财产的要求权和债权人之后在普通股之前

股息固定但并非一定要支付

有面值

正常时无表决权，但在特殊情况下具有临时表决权

不能退股如有续回条款公司可赎回

风险大于债券但小于普通股

优先股优先股分类1、累积优先股和非累积优先股优(四)股票的一级市场概念:也称发行市场，指发行人直接或间接通过中介机构向投资者发售新发行股票而形成的市场，新发行股票分为初次发行和再发行的股票一级市场的整个运作过程通常由咨询与管理、认购和销售两个阶段构成(四)股票的一级市场概念:也称发行市场，指发行人直接股票的一级市场概念股票的一级市场概念股票的一级市场1、包销：承销商以低于发行价的价格把公司发行的股票全部买进，再转卖给投资者，这样承销就承担承销过程的全部风险。2、代销：指承销商尽可能地多销售股票，但不保证能够完成预定销售额，任何没有出售的股票可退给发行人，承销商不承担风险。3、备用包销。在应用认股权证发行股票的情况下，发行人与银行签订备用包销合同，根据合同银行将买下全部未能出售的股票，发行人须支付备用费用。股票的一级市场1、包销：承销商以低于发行价的价格把公司发行的股票发行制度由于股票投资是一种高风险的投资，投机性因素较多，为了保障投资者的权益，维护社会的安定，促进股票市场健康、高效地运行和发展，各国政府都授权某一部门对申请发行股票的公司进行审核评估，世界各国对证券发行的审核主要有两种制度，即注册制和核准制。

股票发行制度由于股票投资是一种高风险的投资，投机性因素较多，股票发行制度注册制，也称发行登记制，是指证券发行人在公开募集和发行证券之前，需要向证券监管部门按照法定程序申请注册登记，同时依法提供与发行证券有关的一切资料，并对所提供的资料的真实性、可靠性承担法律责任。核准制，是指证券发行者不仅必须公开有关所发行证券的真实情况，而且所发行的证券还必须遵守公司法和证券法中规定的若干实质性条件，证券监管机关有权否决不符合实质条件证券的发行申请。中国目前对证券发行的监管就属于核准制。股票发行制度注册制，也称发行登记制，是指证券发行人在公开募集股票的发行方式股票的发行方式，按发行范围划分可分为：公开募集和私募发行两种；按有无中介机构承销划分可分为：直接发行和间接发行两种。股票发行方式按发行范围按有无中介机构承销直接发行间接发行公开募集私募发行股票的发行方式股票的发行方式，按发行范围划分可分为：公开募集股票的发行方式股票发行是整个股票市场运作中最具技术性的环节之一，按照公平、经济和安全为原则，我国的股票发行方式经历了一个不断探索的过程,具体经历了以下几个阶段：（1）私募化发行；（2）限量发售认购抽签表；（3）无限量发售认购抽签表；（4）与银行储蓄存款挂钩；（5）上网竟价发行；（6）上网定价发行。股票的发行方式股票发行是整个股票市场运作中最具技术性的环节之（五）股票的二级市场股票的二级市场二级市场（SecondaryMarket）也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。这一市场为股票创造流动性，即能够迅速脱手换取现值。证券交易所OTC市场证券在证券交易所之外的进行交易的场所第三市场第四市场（五）股票的二级市场股票的二级市场二级市场（Secondar证券交易所组织形式公司制证券交易所

会员制证券交易所

依据国家有关法律，证券管理部门批准设立的证券集中竟价交易的有形场所，是二级市场的主体，它是独立的法人实体，只提供服务，本身不参与证券的买卖，同时也兼有管理证券交易的职能。以会员协会形式成立，不以盈利为目的的社团法人，主要由取得交易所会员资格的券商组成。沪市和深市

证券交易所由银行、证券公司、信托机构及各类公营或民营公司等共同出资组建，以盈利为目的的公司法人证券交易所组织形式公司制证券交易所会员制证券交易所证券交易所公司制证券交易所会员制证券交易所优点公正性；信用好，有利证券交易所的发展；设施完善，服务齐全费用低；交易活跃；无倒闭风险缺点为了盈利，常常扩大会员人数，助长投机；有倒闭的可能不提供担保，难以有效保险投资者利益，管理者和参与者合二为一，难以实现公正性证券交易所公司制证券交易所会员制证券交易所优点公正性；信用好证券交易所的上市制度股票的上市(Listing)是指赋予某种股票在某个证交所进行交易的资格。各证交所的上市标准大同小异,主要包括如下内容:①要有足够的规模;②要满足股票持有分布的要求,私募股票通常无法满足这个标准因而不能上市;③发行者的经营状况良好等等。证券交易所的上市制度股票的上市(Listing)是指赋予某种证券交易所的交易制度证券交易所的交易制度：（1）证券交易席位（2）证券交易方法（3）证券交易类型（4）清算交易制度是证券市场微观结构(MarketMicrostructure)的重要组成部分,它对证券市场功能的发挥起着关键的作用。交易制度的优劣可从以下六个方面来考察：流动性、透明度、稳定性、效率、成本和安全性。证券交易所的交易制度证券交易所的交易制度：（1）证券交易席位证券交易委托的种类证券交易委托是投资者通知经纪人进行证券买卖的指令，其主要种类有：（1）市价委托（MarketOrder）。（2）限价委托(LimitOrder)。（3）停止损失委托（StopOrder）。（4）停止损失限价委托（StopLimitOrder）。

证券交易委托的种类证券交易委托是投资者通知经纪人进行证二板市场二板市场二板市场是与现有股票市场即主板市场相对应而存在的概念，其针对的是中小企业的股票。国际上最有名的二板市场是美国的纳斯达克（NASDAQ）市场（1）前瞻性市场（2）上市标准低（3）市场监管更严（4）推行做市商制度（注意做市商的概念）（5）实行电子化交易特征二板市场二板市场二板市场是与现有股票市场即主板市场相对应而存二板市场功能二板市场是为极具发展潜力的中小企业提供超常规金融支持，为风险投资的退出打开通道而设计的。1、组织模式：附属模式；独立模式2、上市规则：保荐人制度；上市标准；管理层或主要股东出售股份的限制；首次公开发行；公众持股比例；信息披露；公司管治制度3、交易机制：做市商制度；公开竞价制度。

（1）为中小型创新企业提供融资便利（2）为风险投资提供退出渠道（3）有助于完善资本市场体系二板市场功能二板市场是为极具发展潜力的中小企业提供超常规金场外交易OTC市场OTC市场场外交易是相对于证券交易所交易而言的，凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易。由于这种交易起先主要是在各证券商的柜台上进行的，因而也称为柜台交易（OTC，Over-The-Counter）。概念场外交易市场与证交所相比，没有固定的集中的场所，而是分散于各地，规模有大有小由自营商（Dealers）来组织交易。场外交易市场无法实行公开竞价，其价格是通过商议达成的。场外交易比证交所上市所受的管制少，灵活方便。场外交易OTC市场OTC市场场外交易是相对于证券交易所交易而第三市场

第三市场是指原来在证交所上市的股票移到以场外进行交易而形成的市场，换言之，第三市场交易是既在证交所上市又在场外市场交易的股票，以区别于一般含义的柜台交易。

概念第三市场第三市场是指原来在证交所上市的股票移到以场外进行第四市场第四市场第四市场指大机构（和富有的个人）绕开通常的经纪人，彼此之间利用电子通信网络（ElectronicCommunicationNetworks,ECNs）直接进行的证券交易。第四市场第四市场第四市场指大机构（和富有的个人）绕开通常的经股票交易价格概念股票交易价格也称股票转让价格、股票市场价格，是指在股票市场上股票实际成交时的价格。狭义的股票价格通常就是指的这种交易价格，广义的则包括发行价格和交易价格。股票交易价格按实际成交时间的不同，股票交易价格分为开盘价格、收盘价格、最高价格、最低价格和平均价格等。股票交易价格概念股票交易价格也称股票转让价格、股票市场价二、债券市场（一）债券的概念与特征1、债券的含义所谓债券，我国《辞海》给债券下的定义是：“证明持券人（债权人）有权按期取得固定利息、到期收回本金的证券。”而西方国家通行的说法是，债券是发行人(社会各类经济主体如政府、金融机构、股份公司等)为筹集资金而依法向社会公开发行并承诺定期还本付息的债权债务凭证。概念二、债券市场（一）债券的概念与特征所谓债券，我国《辞海》给债债券市场2.债券的特征返还性；流动性；安全性；收益高且稳定

债券的基本要素包括：面值（包括币种和面值大小）、偿还期限、利率。这些要素使得债券具有与股票不同的特征。即：债券市场2.债券的特征返还性；流动性；安全性；收益高且稳定股票与债券的区别股票是永久性的股价变动较大，收益不固定股东的求偿权在债权人之后股票债券债券是有期限的债券收益固定价值变动不大债权人的求偿权在股东之前

限制性条款及控制权不同股票为权益资本，不需财产抵押 债券是债务资本，可以要求抵押品作为抵押股票表现为可转换的优先股和可赎回优先股在选择权方面债券则更为普遍区别股票与债券的区别股票是永久性的股票债券（二）、债券的种类种类债券按发行主体的不同

政府债券公司债券金融债券：银行等金融机构为筹集信贷资金而发行的债券

（1）按抵押担保情况分为：信用债券、抵押债券、担保信托债券、设备信托债券（2）按利率可分为：固定利率债券、浮动利率债券、指数债券、零息债券（3）按内含选择权可分成：可赎回债券、偿还基金债券、可转换债券、带认股权证的债券（二）、债券的种类种类债券按发行主体的不同政府债券（1）按债券的种类政府债券：指中央政府、地方政府及政府机构发行的以其信誉为保证的债券，通常无需担保品，是风险最小的投资工具。（1）中央政府债券指中央财政部发行的以国家财政收入作为担保的债券，也称国债。特点：风险小“金边债券”，税收豁免。（2）政府机构债券，发债单位有：政府部门机构和直属企事业单位；政府主办的私营机构。

（3）地方政府债券：普通债券：以发行人的无限征税能力为保证来筹集资金而发行的债券；收益债券：为某一特定盈利性项目融资，并以项目的营运收益作为偿付而发行的债券。债券的种类政府债券：指中央政府、地方政府及政府机构发行的（三）债券的一级市场

债券的发行与股票类似，不同之处在于有发行合同书和债券评级。另外，债券有偿还期。1、发行合同书是说明债券持有人和发行人双方权益的法律文件。里面有很多限制性条款，一般分成否定性条款和肯定性条款。（1）否定性条款——规定不允许做某些事情（2）肯定性条款——发行人应该做某些事情2、债券评级3、债券的偿还：定期偿还；任意偿还（三）债券的一级市场债券的发行与股票类似，不同之处在于有发（四）债券的二级市场

债券的二级市场与股票类似，也可分为证券交易所、场外交易市场以及第三市场和第四市场几个层次。证券交易所是债券二级市场的重要组成部分，在证券交易所申请上市的债券主要是公司债券，但国债一般不用申请即可上市，享有上市豁免权。

场外交易市场是债券二级市场的主要形态。（四）债券的二级市场债券的二级市场与股票类似，也可分为证三、投资基金市场（一）投资基金的概念指通过发行基金股份（或收益凭证），将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票，债券或其他金融资产，并将收益分配给基金持有人的一种金融中介机构（或投资制度）。三、投资基金市场（一）投资基金的概念指通过发行基金股份（或收（二）投资基金的特点投资基金的特点规模经营低成本分散投资

低风险

专家管理

更多的投资机会

服务专业

方便

（二）投资基金的特点投资基金的特点规模经营低成本分散投资低（二）投资基金的种类种类

契约型基金

公司型基金

开放式基金

封闭式基金

1、收入型基金2、成长型基金3、平衡基金

根据基金的组织形式根据投资目标可分成按地域划分：国内基金；国家基金；区域基金；国际基金

按投资对象：股票基金；债券基金；货币市场基金；专门基金；衍生基金和杠杆基金；对冲基金和套利基金；雨伞基金；基金中的基金（二）投资基金的种类种类契约型基金开放式基金投资基金的种类概念概念公司型基金依公司法成立，以盈利为目的的股份有限公司形式的基金。基金公司通过发行股票筹集资金，投资者通过购买基金公司股票而成为股东，享有基金收益的索取权，公司型基金可进一步划分为：开放式基金、封闭式基金。开放式投资基金是指基金的资本总额及总份数不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。封闭式是指基金资本总额及发行份数在未发行之前就已确定下来，在发行完毕后和规定的期限内，不论出现何种情况，基金的资本总额及发行份数都固定不变的投资基金，故有时也称为固定型投资基金。

投资基金的种类概念概念公司型基金依公司法成立，以盈利为目的的投资基金的种类概念契约型基金契约型基金是由作为委托人的基金管理公司通过发行受益凭证筹集资金，并将其交由受托人保管，本身则负责基金的投资营运，投资者为受益人，根据基金受益凭证索取投资利益。概念以获取最大的当期收入为目标，风险小，成长潜力小，较为保守，包括固定收型基金和权益收入型基金。追求资本的长期增殖，风险大，收益高。包括：积极成长型基金、新兴成长型基金，成长收入型基金。平衡基金，以净资产的稳定，可观的收入及适度成长为目标，具有双重投资目标，谋求收入和成长的平衡。成长型基金平衡基金收入型基金投资基金的分类投资基金的种类概念契约型基金契约型基金是由作为委托人的基金管（三）投资基金的设立和募集设立基金首先需要发起人，发起人可以是一个机构，也可以是多个机构共同组成。

发起人要确定基金的性质并制订相关的要件，报送主管机关，申请设立基金。

一般来说基金是由基金管理公司或下设基金管理部的投资银行作为发起人。基金的设立申请一旦获主管机关批准，发起人即可发表基金招募说明书，发行方式可分公募和私募两种。基金募股说明书的内容包括：基金管理公司的概况；该基金发行的背景；经理人、信托人、法律顾问、会计师等的背景、经验、相关关系及通讯地址；该基金的详细经营规定及风险性等。募集设立（三）投资基金的设立和募集设立基金首先需要发起人，发起人可以（四）投资基金的运作与投资运作投资基金的投资对于封闭型基金股份或受益凭证，其交易与股票债券类似，可以通过自营商或经纪人在基金二级市场上随行就市，自由转让。对于开放型基金，其交易表现为投资者向基金管理公司认购股票或受益凭证，或基金管理公司赎回股票或受益凭证。

基金的投资就是投资组合的实现，不同种类的投资基金根据各自的投资对象和目标确定和构建不同的“证券组合”。（四）投资基金的运作与投资运作投资基金的投资对于封闭型基金股第五章金融市场教学要点：金融市场概述货币市场资本市场第五章金融市场教学要点：第一节金融市场概述一、金融市场的形成与发展（一）金融市场的形成金融市场形成的确切年代在学术界还没有一个定论，一般认为有形的、有组织的金融市场大约形成于17世纪的欧洲大陆。1.货币的出现标志着金融市场开始萌芽。2.以银行为中心的现代金融市场初步建立。3.证券业的发展是金融市场形成和完善的推动力。4.信用形式的发展使各类金融子市场得以形成和发展。

第一节金融市场概述一、金融市场的形成与发展（一）金融市场的（一）金融市场的形成1631年，荷兰阿姆期特丹证券交易所（有形市场起源）18世纪伦敦证券交易市场（当时最大的证交所）一战后美国纽约金融市场二战后新兴发展中国家金融市场（新加坡、韩国等）（一）金融市场的形成1631年，荷兰阿姆期特丹证券交易所（有

（二）金融市场的发展前提条件发达的商品货币经济。推动力量金融交易方式的演进。（二）金融市场的发展前提条件发达的商品货币经济。推二、金融市场的概念与特征（一）金融市场的内涵国内外学者对金融市场的多种定义：一是场所说，即将金融市场视为金融商品交易的场所。传统意义上的市场是指买卖双方聚集交易的地方，金融商品的买主和卖主（或他们的代理人或经纪人）在交易所的一个中心地点见面并进行交易。二是机制说，即认为金融市场是金融资产交易和确定价格的机制。在金融市场上，供求双方讨价还价，最终确定金融资产的价格，并通过金融资产的交易，将盈余单位的资金转移到赤字单位。三是关系说，即认为金融市场是金融资产供求关系的总和以及债权与股权关系的总称。四是结构说，即金融市场是货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场的总和。二、金融市场的概念与特征（一）金融市场的内涵国内外学者对金（一）金融市场的内涵我们的定义金融市场是指资金融通的场所，是由货币资金的借贷、金融工具的发行与交易，以及外汇和黄金的买卖活动所形成的市场。简单地说，金融市场是实现货币资金借贷和办理各种金融工具发行与交易的总称。对金融市场应当从以下三个方面理解。首先，金融市场的交易对象是同质的金融商品，即金融资产等。其次，金融市场的参与者是资金的供给者和需求者。交易双方的关系不再是单纯的买卖关系，而是建立在信用基础上的、一定时期内的资金使用权的有偿转让。第三，金融市场不受固定场所、固定时间的限制。（一）金融市场的内涵我们的定义金融市场是指资金融通的场所，是（二）金融资产及分类金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。是与实物资产相对应的。金融资产本身并不是社会财富的代表，对社会经济并没有直接的贡献，而是间接起作用。因此，金融资产是建立在债权或股权关系基础之上，持有人有对未来现金流的索取权。金融资产可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权益性资产；后者主要包括远期、期货、期权和互换等。（二）金融资产及分类金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要（三）金融市场的特征与要素市场不同，金融市场的交易对象是各种金融工具而非生产要素；金融机构不仅是交易的参加者，还是金融工具的创造者和融资中介。与商品市场的区别1.交易的对象不同，即金融市场上的交易对象具有特殊性。2.交易的过程不同，即金融市场的借贷活动具有集中性。3.交易的场所不同，即金融市场的交易场所具有非固定性。4.交易的价格不同，即金融市场上的价格具有一致性。5.交易商品的使用价值不同，即金融市场上交易商品的使用价值具有同一性。6.交易的双方不同，即金融市场上的买卖双方具有可变性。

（三）金融市场的特征与要素市场不同，金融市场的交易对象是各种金融市场的特征20世纪80年代以来，由于信息处理和电子通讯领域的科技进步，金融业取得了突飞猛进的发展。出现了一些新的特点，主要表现在：第一，融资手段多样化。首先，金融工具出现了全球性的创新；其次，金融市场的交易方式开始多样化。

第二，融资技术现代化。

第三，融资范围国际化。

金融市场的特征20世纪80年代以来，由于信息处理和电子（四）金融市场发展趋势（一）金融全球化主要表现：交易国际化，参与者国际化“金融资本的扩展总是随着产业资本的扩展进行的”（二）金融自由化自由管制（四）金融市场发展趋势（一）金融全球化主要表现：交易国际化（四）金融市场发展趋势（三）金融工程化：套期保值、投机、套利、构成组合原因：社会经济制度的变革和电子技术进步（四）资产证券化：住宅抵押贷款证券化国有企业不良资产处理值得探索的方向（四）金融市场发展趋势（三）金融工程化：套期保值、投机、套二、金融市场的构成要素（一）金融市场的主体1、基于金融活动动机分类筹资者和投资者投机者、套利者、套期保值者监管者2、基于自身特性的金融市场主体的分类非金融中介：政府部门、工商企业、居民金融中介存款性金融机构：商行、储行、信用社非存款性金融机构：保险公司、养老基金、投行、投资基金金融监管机构：央行等二、金融市场的构成要素（一）金融市场的主体1、基于金融活动金融市场的主体含义金融市场的主体是指金融市场的参与者。作为金融市场的参与者必须是能够独立作出决策并承担利益和风险的经济主体，包括机构或个人，它们或者是资金的供应者，或者是资金的需求者，或者是以双重身份出现。金融市场的主体包括以下几个方面：（一）政府部门（二）工商企业（三）居民（四）存款性金融机构（五）非存款类金融机构（六）中央银行金融市场的主体含义金融市场的主体是指金融市场的参与者。作为金（二）金融市场的客体金融市场的客体是指金融市场上交易的工具，也即金融工具。它是反映金融市场上资金供应者与资金需要者之间债权债务关系的一种凭证。其职能在于将货币资金从盈余者手中转移到需要者手中；将闲置资金转化为生产资金。（二）金融市场的客体金融市场的客体是指金融市场上交易的工具，金融市场的客体实物资产其运用能够增加社会总财富的资产，可以是有形的，如土地、厂房、设备及劳动者。金融资产建立在债权或股权之上，对另一方要求在将来提供报偿的所有权或索取权联系与区别：金融资产是实物资产的反映，反过来也会推动实物资产的运动。但金融资产不等于实物资产，金融资产不是社会财富的代表，它们在金融活动中产生并消失；而实物资产是社会财富的代表，不会随着交易而产生或消失，只会由于使用与事故而损耗或报废。金融市场的客体实物资产其运用能够增加社会总财富的资产，可以是金融市场的客体金融产品与金融工具由金融机构设计与开发的金融资产

金融产品

金融工具是金融产品中的一种

联系与区别：金融工具是可交易的，有较好的流动性，交易成本低，可以有一个活跃的二级市场而金融产品中还包括那些不能交易的或没有二级市场的金融资产

特性：收益性，流动性，安全性

金融市场的客体金融产品与金融工具由金融机构设计与开发的金融资（三）金融市场的交易价格含义金融市场的交易价格是指货币资金使用权的转让价格，即利率。金融市场中货币资金的交易只是交易对象持有的货币资金使用权的转移，而利率所代表的就是一定资金在规定使用期限内转让资金使用权所需要付出的价格。

（三）金融市场的交易价格含义金融市场的交易价格是指货币资金使（四）金融市场的组织形式定义组织形式是指金融市场的交易场所，金融市场的交易既可在有形市场进行，也可在无形市场进行。其具体组织形式主要有三种：一是有固定场所的有组织、有制度、集中进行交易的方式，如证券交易所；二是柜台（店头）交易方式，即在金融机构的柜台上由买卖双方进行面议的、分散的交易方式；三是借助电子计算机网络或其他通讯手段实现交易的方式。（四）金融市场的组织形式定义组织形式是指金融市场的交易场所，四、金融市场的功能（一）融通资金功能金融市场的这项功能，就是将社会储蓄转化为社会投资。这里所说的储蓄，并非日常生活中讲的银行储蓄，而是指推迟现时消费的行为，是社会经济行为主体的收入扣除当前消费用的剩余。投资是指经济行为主体以增值和盈利为目的而对资本的投入和运用，通常表现为购置新的生产设备、原材料并从事生产，也包括购置不动产。四、金融市场的功能（一）融通资金功能金融市场的这项功能（一）融通资金功能正是由于储蓄与投资主体并非同一部门，金融市场在促使储蓄向投资转化时，就必须通过提供多种可供交易者自由选择的金融工具来实现。原因金融市场之所以具有融通资金的功能，一是由于金融市场创造了金融资产的流动性。现代金融市场正发展成为功能齐全、法规完善的资金融通场所，资金需求者可以很方便地通过直接或间接的融资方式获取资金，而资金供应者也可通过金融市场为资金寻求到满意的投资渠道；另一个原因是金融市场的多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合适的投资手段找到了出路。

（一）融通资金功能正是由于储蓄与投资主体并非同一部门，金融市（二）资源配置功能金融市场的这种配置功能具体表现在三个方面：一是资源的配置，二是财富的再分配，三是风险的再分配。即：资源配置功能资源配置财富的再分配风险的再分配金融市场通过将资源从低效率的部门转移到高效率的部门，从而使整个社会的经济资源能够最有效地配置在效率最高的部门或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。（二）资源配置功能金融市场的这种配置功能具体表现在三个方面：（二）资源配置功能财富的再分配财富是各经济单位持有的全部资产的总价值。政府、企业及个人通过持有金融资产的方式来持有财富。当金融市场上的金融资产价格发生波动时，其数量也会发生变化。一部分人的财富数量随金融资产价格的升高而增加，而另一部分人则由于其持有的金融资产价格下跌，所拥有的财富量相应减少。这样，社会财富就通过金融市场价格的波动实现了再分配。风险的再分配金融市场同时也是风险再分配的场所。金融市场的存在，使投资者可通过资产组合分散，化解、降低、抵消投资的风险。（二）资源配置功能财富的再分配财富是各经济单位持有的全部资产（三）合理引导功能含义金融市场的合理引导功能是指其能够促进资本的合理流动，从而实现社会资源的优化配置和有效利用。标志资源合理配置的一个重要标志就是：利用资源生产出来的产品既能满足社会需要，同时又不过多地超过社会需求而造成资源的浪费。结果

金融市场不仅可以促进资源的合理分配，而且可以促进企业有效地利用资源。金融市场因金融工具的流动性而使整个经济和金融体系的活力增强。（三）合理引导功能含金融市场的合理引导功能是指其能够促进资本（四）确定价格功能确定价格功能具体体现在价格发现机制上（逐利行为与无风险套利必然使价格确定在合理水平）。确定资金市场价格确定证券市场价格确定外汇市场价格确定黄金市场价格（四）确定价格功能确定价格功能具体体现在价格发现机制上（逐利（五）信息反映功能金融市场历来被称为经济运行的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经济信号系统。这实际上就是金融市场信息反映功能的写照。(1)金融市场反映微观经济运行状况。(2)金融市场作为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，不仅反应了国民经济的运行状况，而且也是国民经济运行的重要信息系统。(3)金融市场具有及时收集和传播信息的作用。深圳成分指数上证综合指数（五）信息反映功能金融市场历来被称为经济运行的“晴雨表”和“（六）宏观调控功能含义宏观调控功能是指金融市场作为政府宏观调节机制的重要组成部分，具有宏观调节经济的作用。一个国家的经济能否健康发展，关键在于是否建立了宏观经济调节体系，金融市场正是宏观经济调节体系的重要组成部分之一。首先，金融市场具有直接调节作用。这实际上是金融市场通过其特有的引导资本形成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。其次，金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。（六）宏观调控功能含义宏观调控功能是指金融市场作为政府宏观调

五、金融市场的分类（一）按标的物划分融资目的不同风险程度与收益水平不同资金来源不同

资金相互流动利率同向变化资金存量相互影响金融工具相互重合五、金融市场的分类（一）按标的物划分融资目的不（二）按金融资产发行和流通特征划分金融市场发行市场（一级市场）流通市场（二级市场）场内市场场外市场第三市场第四市场（二）按金融资产发行和流通特征划分金融市场发行市场流通市场场（三）按中介特征划分直接金融市场和间接金融市场直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券和股票方式在金融市场上筹集资金的场所。间接金融市场则是通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。（三）按中介特征划分直接金融市场和间接金融市场直接金融市场指（四）按交割方式划分可分为现货市场、期货市场和期权市场现货市场现货市场是指即期交易的市场，是市场上的买卖双方以现钱现货，在协议成交后即时进行交割的方式买卖金融商品的市场。期货市场期货市场是指买卖双方就一个统一的标准合同即期货合约进行买卖并在未来的特定日期按双方事先约定的价格交割特定数量和品质商品的交易市场。期权市场期权市场是西方金融市场上另一有组织的交易市场，它是以金融商品期权合约为交易的标的物。（四）按交割方式划分可分为现货市场、期货市场和期权市场现货市（五）按有无固定场所划分可分为有形市场和无形市场有形市场即有固定交易场所、集中进行交易的市场，一般指的是证券交易所、期货交易所、票据交换所等有组织的交易场地。无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。（五）按有无固定场所划分可分为有形市场和无形市场有形市场即有（六）按地域划分可分为国内金融市场与国际金融市场国内金融市场是处于一国范围内的金融商品交易场所及交易体系，包括众多的国内地方及区域金融市场。国际金融市场是国际贸易和金融业发展的产物，是由国际性的资金借贷、结算以及证券、黄金和外汇买卖活动所形成的市场，包括国际性货币市场、资本市场、黄金市场和外汇市场。（六）按地域划分可分为国内金融市场与国际金融市场国内金融市场第二节货币市场货币市场一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及运行机制的总和。

1.参与者特征同一参与者经常同时操作于市场的两方，比如同时既为借方，也为贷方。但政府通常为资金的借入方。2.风险特征风险小，价格稳定（因为时间短）3.交易特征虚拟市场（无形），计算机或电话交易，速度快，成本低。4.市场深度、广度和弹性特征。风险特征①利率风险，利率上升，金融资产价格下跌；②再投资风险，利率下降，使投资收益再投资时回报率降低；③违约风险；④通胀风险；⑤汇兑风险；⑥政治风险。第二节货币市场货币市场一年期以内的短期金融工具交易所形成货币市场一个有效率的货