消费行业历史复盘分析

消费行业历史复盘分析/r/n品牌资产增值与市场营销过程/r/n品牌资产增值是市场营销活动的重要结果。品牌存在于顾客的心智之中。营销者在建立强势品牌时面临的挑战是：他们必须保证提供的产品和服务能针对顾客的需求，同时能配合市场营销方案，从而把顾客的思想、感情、形象、信念、感知和意见等与品牌关联起来；而基于顾客的品牌资产就是顾客品牌知识所导致的对营销活动的差异化反应。品牌资产来源于以往对此品牌的营销投资。营销者在长期实践中创造的品牌知识，决定了该品牌的未来方向。消费者是基于其品牌知识进行品牌选择的，这意味着/r/n“/r/n顾客会认为品牌应该与营销活动或文案如影随形。/r/n”“/r/n品牌资产可以提供更/r/n多的注意力和领导能力，并给营销者提供一个途径，以解释他们过去的营销业绩以及对未来营销方案的设计。公司所做的一切都可能会增强或破坏品牌资产/r/n”/r/n。正所谓营销做来做去做品牌，品牌资产增值的主要表现是溢价。/r/n与此相对，强势品牌也自然产生市场营销优势，如/r/n“/r/n对产品性能的良好感知/r/n”“/r/n更高的忠诚度/r/n”“/r/n受到更少的竞争性营销活动的影响/r/n”“/r/n受到更小的营销危机的影响/r/n”“/r/n更大的边际收益/r/n”“/r/n顾客对涨价缺乏弹性/r/n”“/r/n顾客对降价富有弹性/r/n”“/r/n更多的商业合作和支/r/n持/r/n”“/r/n增强营销沟通的有效性/r/n”“/r/n有特许经营的机会/r/n”“/r/n具有品牌延伸的机会/r/n”/r/n等。/r/n消费行业：以史为鉴，谋定后动/r/n（一）消费困境：疫情反复冲击，消费持续低迷/r/n疫情反复冲击，居民收入受损，消费支出大幅回落。/r/n2022/r/n年以来疫情反复冲击，第一轮为/r/n2-5/r/n月疫情在全国各地爆发，该轮疫情持续时间久、确诊人数规模大（/r/n2022/r/n年/r/n4/r/n月中旬全国单日新增确诊/r/n+/r/n无症状突破/r/n29000/r/n例）、影响范围广（内蒙古、山东、广东、东北三省、华东六省、北京等）；第二轮为/r/n7/r/n月以来部分区域疫情反弹，具体包括西藏、海南、四川等旅游城市，也包括浙江、上海、深圳等经济活跃区域。目前，变异毒株奥密克戎传播路径隐匿，防控难度/r/n越来越高，在动态清零政策的政策下，严格的疫情防控措施一方面，制约居民收入的回升，/r/n2022/r/n年上半年全国居民人均可支配收入、工资性收入、经营净收入、财产净收入以及转移净收入同比增速分别为/r/n4/r/n．/r/n7%/r/n、/r/n3/r/n．/r/n2%/r/n、/r/n4/r/n．/r/n7%/r/n、/r/n5/r/n．/r/n2%/r/n、/r/n5/r/n．/r/n6%/r/n，均呈现持续回落的态势，且与疫情前有较大差距，其中经营净收入受疫情冲击更为明显，成为主要拖累项；另一方面，线下消费场景的缺失，影响了居民的消费支出，与此同时/r/n2021/r/n年以来居民收入增速明显慢于居民支出的增速，收入增速的放缓也对消费恢复形成了制约，/r/n2022/r/n年上半年城镇居民人均消费支出累/r/n计同比/r/n-/r/n0/r/n．/r/n90%/r/n。失业率攀升消费信心不足，社销增速依旧疲软。受疫情影响，/r/n2022/r/n年/r/n4/r/n月份以来消费者信心及预期指数大幅回落；与此同时，城镇失业率维持高位，其中/r/n2020/r/n年/r/n7/r/n月/r/n16-24/r/n岁人口失业率持续攀升至/r/n19/r/n．/r/n90%/r/n。受本土疫情多地频发、汽车市场进入传统销售淡季、石油价格高位回落等因素叠加影响，/r/n7/r/n月社会消费品零售总额同比增长/r/n2/r/n．/r/n7%/r/n，增速比/r/n6/r/n月份回落/r/n0/r/n．/r/n4/r/n个百分点；/r/n1-7/r/n月社会消费品零售总额同比下降/r/n0/r/n．/r/n2%/r/n，降幅比/r/n1-6/r/n月份收窄/r/n0/r/n．/r/n5/r/n个百分点。限额以上商品销售总额增速仍处于回落状态，食品类等必选消费韧性凸显/r/n，汽车类等大宗消费更具弹性。/r/n（二）消费投资策略：谋定后动/r/n通过复盘/r/n2009-2020/r/n年消费行业超额收益行业，主要受益于我国经济的快速发展，居民可支配收入和消费者信心的显著提升，但消费各行业又具备不同的属性，以食品饮料为代表的大众消费具备较明显的经济后周期属性，行情更具有持续性，且因其稳健现金流和高/r/nROE/r/n属性近几年一直是机构和外资的重仓；以家电、汽车为代表的大宗可选消费，具有消费占比高、产业链长等特点，是稳定消费基本盘的最重要抓手，也是历年来稳增长的重要政策着力点，如家电下乡、以旧换新、汽车下乡减免购置税等/r/n，从而激发消费者购买家电和汽车的消费热情等，行情更具弹性但周期性较为明显；以社会服务（免税、酒/r/n店、旅游等）为代表的服务消费，/r/n2020/r/n年则受益于免税政策则涨幅居前。/r/n2022/r/n年以来，本土疫情多地频发，短期制约居民收入的回升，消费信心不足；线下消费场景的缺失影响了居民的消费支出，消费整体比较低迷。消费行业经历了最悲观的时刻，行业需求转弱，估值和业绩双杀，伴随估值的回落以及疫情精准化防控，消费场景有望逐步修复，消费行业底部或现，建议关注以下行业投资机会：/r/n1/r/n．受益于消费场景修复和大众消费市场的边际回暖的食品饮料行业，/r/n白酒行业消费升级仍在持续，啤酒行业疫情短期冲击不改高端化趋势叠加成本边际大幅改善；/r/n2/r/n．受疫情影响供给有所出清且修复弹性较高的服务消费行业，如餐饮产业链/r/n//r/n酒店等；/r/n3/r/n．政策驱动大宗消费行业，如家电和新能源车等。/r/n消费行业：长青赛道/r/n消费一般包括必选消费品、可选消费品以及消费服务业，必选消费品代表行业为食品饮料、医药等，属于日常生活的消费品，需求稳定，没有明显的周期性；可选消费品代表行业为汽车、家电等，具有一定的周期性，需求一方面受产品创新驱动，另一方面则受益于产业政策的推动；消费服务业代表行业为社服行/r/n业，受益于人均可支配收入提升、人民群众追求美好生活的需求提升。/r/n从消费结构来看，采用限额以上企业消费品零售总额及其分项进行跟踪，其与社零总额尽管数据大小有差别，但变动趋势趋于一致，/r/n16/r/n类限额以上社零可以分为五大类：石油及制品类、汽车类、地产后周期、其他可选消费、必选消费，占比分别为/r/n13/r/n．/r/n59%/r/n、/r/n28/r/n．/r/n49%/r/n、/r/n8/r/n．/r/n44%/r/n、/r/n21/r/n．/r/n41%/r/n、/r/n28/r/n．/r/n08%/r/n。近些年来，限额以上消费增速整体呈现趋势性下滑的态势，/r/n2020/r/n年疫情则加速了这一趋势，从分项来看/r/n2021/r/n年石油及制品类、汽车类、地产后周期、其他可选消费、必选消费两/r/n年复合增速分别为/r/n2/r/n．/r/n1%/r/n、/r/n5/r/n．/r/n4%/r/n、/r/n-0/r/n．/r/n8%/r/n、/r/n6/r/n．/r/n4%/r/n、/r/n8/r/n．/r/n2%/r/n，在疫情期间必选消费显示了较强韧性。/r/n长青赛道，消费行业涨幅居前，统计了/r/n2008-2022H/r/n申万一级行业涨跌幅，在前十的涨幅排名中消费行业占据了七席，分别是食品饮料（/r/n370%/r/n）、家用电器（/r/n237%/r/n）、医药生物（/r/n200%/r/n）、社会服务（/r/n169%/r/n）、美容服务（/r/n126%/r/n）、农林牧渔（/r/n76%/r/n）、汽车（/r/n61%/r/n），其中食品饮料、家用电器以及医药生物均大幅超越万得全/r/nA/r/n指数。/r/n消费行业历史复盘/r/n2008/r/n年以来消费行业主要有三轮超额行情，分别是/r/n2009/r/n-2010/r/n年、/r/n2016-2017/r/n年、/r/n2019-2020/r/n年。/r/n2009-2010/r/n年，金融危机后政策密集出台，包括四万亿投资计划（/r/n2008/r/n．/r/n11/r/n）、家电下乡（/r/n2007/r/n．/r/n12-2013/r/n．/r/n1/r/n）、汽车下乡/r/n（/r/n2009/r/n．/r/n3-2010/r/n．/r/n12/r/n）、房地产救市（/r/n2008/r/n．/r/n10-2009/r/n．/r/n12/r/n）等，并叠加经济强复苏后的财富效应。/r/n（一）/r/n2009-2010/r/n年：可选消费受政策驱动率先反弹，大众消费则更具持续性/r/n1/r/n、金融危机后政策先松后紧，经济企稳回升消费则更具韧性/r/n2008/r/n年金融危机爆发，国内宏观政策大转向。/r/n2008/r/n年次贷危机升级发酵/r/n，全球金融环境进一步恶化，/r/n9/r/n月/r/n15/r/n日雷曼兄弟申请破产保护标志金融危机正式爆发，世界经济金融危机日趋严峻。/r/n2008/r/n年上半年经济政策的首要任务是双防（防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀），货币政策严格从紧，五次上调存款准备金；下半年为抵御国际经济环境的不利影响，四次下调存款准备金率，五次降息，/r/n2008/r/n年/r/n11/r/n月/r/n5/r/n日提出四万亿投资计划，实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。/r/n2009/r/n年信贷大量投放。虽然没有进一步的降准和降息，但/r/n2009/r/n年新增信贷规模大幅攀升（/r/n2008/r/n年/r/n11-12/r/n月/r/n新增信贷规模已逐步攀升），全年新增人民币贷款金额为/r/n9/r/n．/r/n6/r/n万亿元，较上年同比增长/r/n96%/r/n；/r/n2009/r/n年/r/n12/r/n月/r/nM1/r/n和/r/nM2/r/n同比增速分别攀升至/r/n32%/r/n、/r/n28%/r/n，全年流动性非常充沛。/r/n2010/r/n年政策逐步退出。进入/r/n2010/r/n年，监管层开始逐步收紧货币政策，/r/n1/r/n月/r/n12/r/n日央行宣布从/r/n1/r/n月/r/n18/r/n日起上调存款类金融机构人民币存款/r/n0/r/n．/r/n5/r/n个百分点，年内先后六次提准，两次加息。/r/n2009/r/n年在政策的强力推动下，基建投资率先发力，/r/n2009/r/n年基建投资同比增速高达/r/n42%/r/n；/r/n2008/r/n年底刺激房地产消费政策快速出台，全国范围内下调首付比例、贷款利率以及税收优惠等/r/n，商品房销售同比增速于/r/n2008/r/n年/r/n12/r/n月见底后迅速回升至/r/n2009/r/n年的/r/n43/r/n．/r/n6%/r/n，房地产投资/r/n2009-2010/r/n年同比增速则分别高达/r/n16/r/n．/r/n1%/r/n、/r/n33/r/n．/r/n2%/r/n。/r/n2010/r/n年严控信贷和房地产投机，密集出台了一系列房地产调控政策，/r/n1/r/n月/r/n7/r/n日出台的国十一条，成为本轮房地产紧缩政策的起点；/r/n4/r/n月/r/n17/r/n日，发布国十条，提出坚决遏制部分城市房价过快上涨，政策严厉程度再次升级；/r/n9/r/n月/r/n29/r/n日，多部委新政出台。以巩固楼市调控成果为目的，国十条中/r/n30%/r/n首付款、停发第三套及以上住房贷款、停发无证明非本地居民住房贷款等政策被进一步强化，并推广至全国/r/n。在政策密集调控下，/r/n2010/r/n年商品房销售面积累计同比逐月回落至年底的/r/n10/r/n．/r/n1%/r/n，并拉动房地产投资高位回落。/r/n汽车及家电等大宗消费品刺激政策陆续出台，并延续至/r/n2010/r/n年。汽车消费政策包括汽车下乡、减免购置税等，自/r/n2009/r/n年/r/n3/r/n月《汽车产业调整和振兴规划》出台之后，/r/n4/r/n月份单月销量迅速上升至/r/n115/r/n．/r/n32/r/n万辆，同比增速高达/r/n25%/r/n，并逐月持续攀升，/r/n12/r/n月单月销量达/r/n166/r/n．/r/n42/r/n万辆，同比增速达/r/n90/r/n．/r/n62%/r/n；家电政策主要涵盖家电下乡、以旧换新等，其中家电下乡政策于/r/n2007/r/n年/r/n12/r/n月就正式启动，/r/n2008/r/n年/r/n11/r/n月试点范围扩大至/r/n1/r/n4/r/n个省区，/r/n2009/r/n年/r/n2/r/n月在全国推广，产品由四种增至/r/n8/r/n种，以旧换新政策则于/r/n2009/r/n年/r/n6/r/n月在/r/n9/r/n个省市试点，/r/n2010/r/n年/r/n6/r/n月推广至/r/n19/r/n个省市，在政策的驱动下，冰箱、洗衣机、空调/r/n2010/r/n年均实现了/r/n27/r/n．/r/n9%/r/n、/r/n27/r/n．/r/n1%/r/n、/r/n41/r/n．/r/n6%/r/n的增长，其中/r/n2010/r/n年/r/n1/r/n月单月增速分别高达/r/n80%/r/n、/r/n94%/r/n、/r/n73%/r/n。/r/n多政策助力经济企稳回升，消费更具韧性。/r/n2009/r/n年/r/n-2011/r/n年消费主要分为两个阶段，第一阶段是/r/n2009/r/n．/r/n02-2009/r/n．/r/n12/r/n，受益于房地产、汽车及家电消费政策，社消当月增速于/r/n2009/r/n年/r/n2/r/n月探底后逐月回升至/r/n2009/r/n年/r/n12/r/n月/r/n17/r/n．/r/n50%/r/n；第二阶段为/r/n2010/r/n．/r/n03-2011/r/n．/r/n01/r/n，中国经济在/r/n2010Q1/r/n增速达到高点，随后出现回落，居民可支配收入增速则于/r/n2010/r/n年稳步提升至金融危机前水平，伴随着居民收入的提升，社消增速在/r/n2010-2011/r/n年期间稳步提升至/r/n18%-19%/r/n。/r/n2009/r/n年以来，相较于工业增加值增速的快速增长，/r/n居民消费受政策、收入及收入预期等因素影响具备一定的后周期属性，但整体更具韧性。/r/n2/r/n、可选消费受政策驱动更具弹性，大众消费受益于居民收入回升更具持续性/r/n2009/r/n年/r/nA/r/n股实现戴维斯双击，可选消费汽车及家电行业受政策驱动涨幅居前。金融危机之后，随着政策密集出台、经济快速复苏以及充沛的流动性，/r/n2009/r/n年市场企稳并大幅上涨，/r/nWind/r/n全/r/nA/r/n全年涨幅为/r/n105%/r/n，全年利润增速由负（/r/n2008/r/n年/r/n-18%/r/n）转正为/r/n24/r/n．/r/n3%/r/n，/r/n2009/r/n年底估值为/r/n27/r/n倍，较上年大幅提升/r/n100/r/n．/r/n4%/r/n，/r/nA/r/n股实现戴维斯双击，盈利回升初期估值扩张是主要因素。行业/r/n方面，汽车、家电行业领涨，涨幅前五分别为汽车、煤炭、有色金属、家用电器、电子，涨幅分别为/r/n241%/204%/180%/154%/145%/r/n，其中汽车、家电行业等受益于家电下乡、汽车下乡政策，销量实现快速增长，经营业绩大幅提升，净利润同比增幅分别高达/r/n367%/162%/r/n，/r/n2009/r/n年底估值水平分别为/r/n47/r/n倍/r/n/32/r/n倍，较上年大幅提升/r/n262%/117%/r/n，受估值和盈利双重驱动行业涨幅居前。/r/n2010/r/n年/r/nA/r/n股震荡走低，大众消费如食品饮料等受益于居民收入回升更具持续性。进入/r/n2010/r/n年政策全面收紧，/r/nWind/r/n全/r/nA/r/n震荡走低全年下跌/r/n7%/r/n，全年净利润同比增长/r/n37%/r/n，年底估值为/r/n19/r/n倍，较上年下跌/r/n29%/r/n；盈利依旧延续高增长，但是受政策收紧等影响估值大幅收缩。行业方面，受益于居民收入的提升，大众消费涨幅居前，如美容护理、农林牧渔、食品饮料涨幅分别为/r/n27%/21%/21%/r/n，涨幅排名分别位居第四、第七、第八。/r/n（二）/r/n2016-2017/r/n年：居民收入增速回升提振消费者信心，必选、可选消费双双走强/r/n1/r/n、供给侧结构性改革经济复苏，居民收入增速回升提振消费者信心/r/n棚改货币化安置及房地产价格上行，财富效应凸显。/r/n2014/r/n年/r/n3/r/n月《国家新型城镇化规划（/r/n2014-202/r/n0/r/n年）》，明确到/r/n2020/r/n年基本完成城市棚户区改造；/r/n4/r/n月央行创设抵押补充贷款（/r/nPSL/r/n）为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源；/r/n2015/r/n年/r/n6/r/n月下发进一步做好城镇棚户区和城乡危房改造及配套基础设施建设有关工作的意见；/r/n8/r/n月住房城乡建设部国家开发银行关于进一步推进棚改货币化安置的通知，要求按照不低于/r/n50%/r/n的比例确定本地区棚改货币化安置目标。央行通过/r/nPSL/r/n向国开行发放贷款，/r/n2015/r/n年/r/n8/r/n月政策更是明确要求棚改货币化安置目标不低于/r/n50%/r/n；与此同时，/r/n2014/r/n年下半年开始房地产政策逐步松动，/r/n2015-2016/r/n年房/r/n地产销售面积和销售价格均出现大幅回升，/r/n2016/r/n年销售面积同比回升/r/n22/r/n．/r/n5%/r/n，百城住宅指数一线城市同比增速/r/n23/r/n．/r/n5%/r/n；棚改货币化安置叠加房地产价格上行，居民财富效应凸显。/r/n财富效应及居民收入触底回升，消费者信心大幅攀升。随着供给侧结构改革的持续推进，/r/n2016/r/n年名义经济增速回升，居民人均可支配收入增速在/r/n2016Q3/r/n季度逐步回升，/r/n2017/r/n年全国、城镇居民人均可支配/r/n收入分别为/r/n2/r/n．/r/n82/r/n、/r/n3/r/n．/r/n93/r/n万元，增速分别为/r/n8/r/n．/r/n68%/r/n、/r/n7/r/n．/r/n84%/r/n。随着收入的提升，消费者信心大幅攀升，自/r/n2016/r/n年/r/n6/r/n月开始消费者信心指数攀升至/r/n2017/r/n年/r/n10/r/n月的/r/n123/r/n．/r/n9%/r/n，并于/r/n2018-2021/r/n年持续维持在/r/n120%/r/n左右的高位；央行城镇储户问卷调查显示/r/n2015Q2-2017Q4/r/n期间更多消费占比逐步提升至/r/n26/r/n．/r/n20%/r/n。/r/n/r/n2/r/n、必选消费食品饮料受益于消费升级，地产后周期家电板块行业景气度回暖/r/n2016/r/n年全年指数走低，食品饮料涨幅第一。/r/n2016/r/n年供给侧结构性改革下，经济逐步复苏，居民可支配收入增速回升提振消费者信心，消费呈现升级趋势。在经历了年初两次熔断大跌后全年处于震荡态势，/r/n2016/r/n年/r/nWind/r/n全/r/nA/r/n全年涨幅为/r/n-12/r/n．/r/n9%/r/n，全年利润增速大幅回落至/r/n5/r/n．/r/n8%/r/n（/r/n201/r/n5/r/n年/r/n38/r/n．/r/n5%/r/n），/r/n2016/r/n年底估值为/r/n21/r/n．/r/n4/r/n倍，较上年回落/r/n7/r/n．/r/n6%/r/n。行业方面，食品饮料行业领涨，排名前五的行业分别为食品饮料、煤炭、建筑材料、建筑装饰、家用电器，涨幅分别为/r/n7/r/n．/r/n43%/0/r/n．/r/n08%/0/r/n．/r/n03%/-0/r/n．/r/n44%/-1/r/n．/r/n87%/r/n，其中食品饮料受益于行业复苏及消费升级，龙头企业贵州茅台普飞批价自/r/n2016/r/n年下半年快速上行并突破/r/n1000/r/n元/r/n//r/n瓶，行业景气度快速提升，/r/n2016/r/n年归属于母公司扣非净利润增速/r/n11/r/n．/r/n12%/r/n，较上年大幅提升/r/n6/r/n．/r/n30pct/r/n；估值则较上年略下滑/r/n-4/r/n．/r/n56%/r/n。/r/n2017/r/n年市场震荡收涨，食品饮料/r/n、家用电器后周期等涨幅居前。/r/n2017/r/n年/r/nWind/r/n全/r/nA/r/n上涨/r/n4/r/n．/r/n93%/r/n，全年净利润同比增长/r/n18/r/n．/r/n17%/r/n，较上年/r/n+12/r/n．/r/n36pct/r/n，主要受益于供给侧改革，上游行业如钢铁、煤炭、化工等盈利能力大幅改善；年底估值水平为/r/n19/r/n．/r/n53/r/n倍，受国债收益率的大幅上涨，估值较上年有所收敛/r/n-8/r/n．/r/n7%/r/n。行业方面，食品饮料、家用电器涨幅居前，分别为/r/n54%/43%/r/n，食品饮料行业受益于行业景气度回升实现盈利和估值的双升，盈利增速提升至/r/n32/r/n．/r/n42%/r/n，较上年提升/r/n21/r/n．/r/n30pct/r/n，估值较上年末的/r/n29/r/n倍提升/r/n26/r/n．/r/n47%/r/n至/r/n37/r/n倍；家用电器则受益于房地产/r/n销售的回暖和棚改货币化的财富效应，估值水平也抬升至/r/n20/r/n倍，较上年提升/r/n13/r/n．/r/n50%/r/n。/r/n受益于经济回暖，/r/n2016/r/n年下半年白酒逐步复苏，盈利能力持续攀升。/r/n2012/r/n年下半年至/r/n2016/r/n年，/r/n•1/r/n中国宏观经济进入调整期，同时国家相继推出八项规定、六项禁令等一系列限制三公消费的政策，限制公款消费高端酒。消费需求在短期内快速下降，且白酒价格承压严重，我国白酒行业产量增长以及收入增长同步放缓。/r/n2016/r/n年下半年起白酒行业开始复苏，终端用户白酒消费需求上升，受益于消费升级，带动白酒行业整体收入和利润的增长，/r/n2016-2017/r/n年行业/r/n归属于母公司扣非净利润增速分别为/r/n11/r/n．/r/n12%/r/n、/r/n32/r/n．/r/n42%/r/n；/r/nROE/r/n（/r/nTTM/r/n，扣非）分别为/r/n14/r/n．/r/n16%/r/n、/r/n16/r/n．/r/n97%/r/n，其中/r/n2017/r/n年/r/nROE/r/n（/r/nTTM/r/n，扣非）位居行业第一。/r/n家电板块也迎来了产品结构升级与行业景气回暖。/r/n2014/r/n年下半年开始房地产政策逐步松动，/r/n2015/r/n年提出化解房地产库存，/r/n2015-2016/r/n年房地产销售面积和销售价格均出现大幅回升，/r/n2016/r/n年销售面积同比回升/r/n22/r/n．/r/n5%/r/n，百城住宅指数一线城市同比增速/r/n23/r/n．/r/n5%/r/n；棚改货币化安置叠加房地产价格上行，居民财富效应凸显。作为地产后周期板块的家电需求释放，其中/r/n2/r/n016-2017/r/n年空调产量累计增速持续攀升至/r/n17%/r/n；行业盈利实现快速增长，/r/n2016-2017/r/n年行业归属于母公司扣非净利润增速分别为/r/n29/r/n．/r/n33%/r/n、/r/n19/r/n．/r/n44%/r/n；/r/nROE/r/n（/r/nTTM/r/n，扣非）分别为/r/n15/r/n．/r/n98%/r/n、/r/n16/r/n．/r/n31%/r/n，其中/r/n2017/r/n年/r/nROE/r/n（/r/nTTM/r/n，扣非）位居行业第二。/r/n（三）/r/n2019-2020/r/n年：全球流动性极度宽松，外资加速流入消费持续走强/r/n1/r/n、全球流动性极度宽松，资本市场加速对外开放/r/n资本市场积极对外开放，/r/nA/r/n股纳入三大国际指数（/r/nMSCI/r/n、标普道琼斯以及富时罗素）。/r/n2018/r/n年/r/n4/r/n月，中国将大幅放宽包括金融业在内的/r/n市场准入；中国人民银行行长易纲则在博鳌亚洲论坛货币政策的正常化分论坛上宣布进一步扩大开放：将遵循以下三条原则推进金融业对外开放：一是准入前国民待遇和负面清单原则；二是金融业对外开放将与汇率形成机制改革和资本项目可兑换进程相互配合，共同推进；三是在开放的同时，要重视防范金融风险，要使金融监管能力与金融/r/n开放度相匹配。/r/n2019/r/n年/r/n7/r/n月/r/n20/r/n日金融稳定发展委员会公布了金融业对外开放新/r/n11/r/n条；/r/n2019/r/n年/r/n10/r/n月/r/n11/r/n日，证监会更是宣布将提前在/r/n2020/r/n年逐步取消证券公司、基金管理公司、期货公司外资持股比例限制，我国金融业的开放/r/n步入全面加速的阶段。/r/n资本市场的开放可追溯至/r/n1992/r/n年；/r/n2002/r/n年合格境外机构制度（/r/nQFII/r/n）的成立则成为资本市场开放的里程碑事件；/r/n2014/r/n年、/r/n2016/r/n年沪港通、深港通陆续开通，进一步深化了中国资本市场的开放程度；/r/n2018/r/n年/r/n6/r/n月中国/r/nA/r/n股被正式纳入全球最大指数公司明晟（/r/nMSCI/r/n）新兴市场指数，也成为中国资本市场开放的标志性事件，/r/n2019/r/n年/r/n2/r/n月/r/nMSCI/r/n宣布将于/r/n2019/r/n年/r/n5/r/n月、/r/n8/r/n月、/r/n11/r/n月分三步扩大/r/nA/r/n股在其基准指数中的纳入因子至/r/n10%/r/n、/r/n15%/r/n、/r/n20%/r/n，且纳入创业板（/r/n5/r/n月）和中盘股（/r/n11/r/n月）；富时罗素对/r/nA/r/n股的纳入因/r/n子比例于/r/n2019/r/n年/r/n6/r/n月、/r/n9/r/n月和/r/n2020/r/n年/r/n3/r/n月分别提升至/r/n5%/r/n、/r/n15%/r/n、/r/n25%/r/n；标普道琼斯新兴市场指数于/r/n2019/r/n年/r/n9/r/n月以/r/n25%/r/n的比例纳入/r/nA/r/n股。/r/n外资加速流入，/r/n2019-2020/r/n年持仓主要集中在消费和医药等。随着资本市场的改革以及不断放宽外资的准入，/r/n2019/r/n年以来外资呈现出持续的净流入状态，/r/n2019/r/n年全年陆股通净流入资金达/r/n3517/r/n亿元，较/r/n2018/r/n年有显著提高，截止到/r/n2020/r/n年底陆股通累计净流入、外资（包含陆股通、/r/nQFII/RQFII/r/n、外资私募）累计市值分别为/r/n1/r/n．/r/n2/r/n万亿元、/r/n2/r/n．/r/n5/r/n万亿元。从目前外资持仓行业来看，/r/n20/r/n19-2020/r/n年外资持仓主要集中在食品饮料、医药生物、家用电器，/r/n2020/r/n年底持仓比例分为/r/n17/r/n．/r/n41%/r/n、/r/n12/r/n．/r/n53%/r/n、/r/n9/r/n．/r/n59%/r/n，其中医药生物持仓比例从/r/n2019/r/n年/r/nQ1/r/n的/r/n8/r/n．/r/n67%/r/n提升至/r/n2020Q4/r/n的/r/n12/r/n．/r/n53%/r/n。值得注意的是/r/n2019-2022/r/n年电力设备行业外资持仓占比持续提升至/r/n2022Q2/r/n的高点/r/n17/r/n．/r/n35%/r/n，跃居行业第一。/r/n2019/r/n年中美贸易摩擦的持续影响，经济下行压力逆周期政策持续释放流动。为了对冲增长动能不足的经济下行压力，/r/n2019/r/n年我国财政、货币政策双双发力，大规模的减税降费、多次降准释放流动性、改革/r/nL/r/nPR/r/n报价方式降低实体融资成本等。/r/n2020/r/n年新冠疫情席卷全球，国内科学防疫率先清零，出口形势超预期好转，经济快速复苏。/r/n1/r/n月新冠疫情在国内开始爆发，/r/n2/r/n月/r/n3/r/n日管理层出台系列政策，人民银行将提供充足流动性，并鼓励银行机构下调贷款利率，国内流动充沛，/r/nM2/r/n增速持续维持/r/n10%/r/n以上；在科学积极防控之下，国内疫情形势明显好转，/r/n3/r/n月/r/n19/r/n日我国首次实现新增本土确诊病例和疑似病例零报告，中国在全球主要经济体疫情中防控做的最好、经济率先恢复，/r/n2020/r/n年/r/nQ2-Q4/r/n单季度/r/nGDP/r/n增幅分别为/r/n3/r/n．/r/n1%/4/r/n．/r/n8%/6/r/n．/r/n4%/r/n。/r/n2/r/n、外资流入叠加国内流动性宽松，受益于估值提升消费连续两年涨幅居前/r/n2019/r/n年市场否极泰来，消费和科技涨幅居前。/r/n2018/r/n年中美贸易摩擦愈演愈烈，/r/nWind/r/n全/r/nA/r/n全年下跌/r/n28%/r/n，/r/n2018/r/n年底市场仍处在极度悲观情绪之中；/r/n2019/r/n年初央行宣布全面降准，/r/n1/r/n月社融大超预期，宽信用预期下实现开门红；下半年美联储于/r/n7/r/n月、/r/n9/r/n月、/r/n10/r/n月连续三次降息，并在/r/n10/r/n月宣布重启扩表，全球流动性极度宽松，叠加中国资本市场的对外开放，全球低利率环境使得外资持续不断流入/r/nA/r/n股，/r/nWind/r/n全/r/nA/r/n全年涨幅为/r/n33/r/n．/r/n0%/r/n，全年利润增速/r/n7/r/n．/r/n0%/r/n，/r/n2019/r/n年底估/r/n值为/r/n17/r/n．/r/n5/r/n倍，较上年提升/r/n33/r/n．/r/n1%/r/n，受益于极度宽松的流动性，估值抬升占据了主导因素。行业方面，消费科技涨幅居前，一方面消费股中的龙头白马由于其盈利能力和现金流的稳定性，充分受益于持续流入的外资，另一方面中美贸易摩擦驱动了科技自主；排名前五的行业分别为电子、食品饮料、家用电器、综合、建筑材料，涨幅分别为/r/n73/r/n．/r/n8%/72/r/n．/r/n9%/57/r/n．/r/n0%/51%/51%/r/n，其中食品饮料/r/n2019/r/n年归属于母公司扣非净利润增速/r/n13/r/n．/r/n5%/r/n，较上年大幅回落/r/n13/r/n．/r/n6pct/r/n，/r/nPE/r/n为/r/n32/r/n．/r/n6/r/n倍，较上年大幅提升/r/n43/r/n．/r/n6%/r/n，估值成为主要驱动力，一/r/n方面受益于外资的持续流入，另一方面茅台的批价持续上行并突破/r/n2000/r/n元/r/n//r/n瓶，行业依旧保持较高的景气度。/r/n2020/r/n年新冠疫情，流动性行情持续演绎，消费和新能源涨幅居前。/r/n2020/r/n年新冠疫情席卷全球，对全球市场造成了较大的冲击，美国、日/r/n本、欧洲开始了超宽松的货币政策和财政政策，市场行情开始/r/nV/r/n型反转。/r/nA/r/n股经历了年初的大跌之后，也实现/r/nV/r/n型反转，/r/nWind/r/n全/r/nA/r/n全年涨幅为/r/n25/r/n．/r/n6%/r/n，全年利润增速/r/n1/r/n．/r/n9%/r/n（/r/nQ1/r/n受疫情影响盈利增速下降至/r/n-24%/r/n，/r/nQ2-Q4/r/n逐季实现了快速回升），年底估值为/r/n23/r/n倍，较上年提升/r/n33/r/n．/r/n5%/r/n，流动性行业持/r/n续演绎。行业方面，排名前五的行业分别为社会服务、电力设备、食品饮料、国防/r/n、美容护理，涨幅分别为/r/n99/r/n．/r/n4%/94/r/n．/r/n7%/85/r/n．/r/n0%/58/r/n．/r/n0%/58/r/n．/r/n0%/r/n，其中食品饮料连续两年涨幅居前。/r/n2020/r/n年归属于母公司扣非净利润增速/r/n14/r/n．/r/n5%/r/n，基本与上年持平，/r/nPE/r/n为/r/n53/r/n．/r/n7/r/n倍，较上年大幅提升/r/n64/r/n．/r/n6%/r/n，估值再次占据了主导因素，/r/n2020/r/n年茅台的批价加速上行并突破/r/n3000/r/n元/r/n//r/n瓶，行业高景气度；/r/n2020/r/n年由于我国提出碳中和目标以及美国新当选总统拜登的能源政策，新能源及新能源汽车充分受益于新一轮的能源变革，外资持股比例也大/r/n幅攀升，行业涨幅居前。/r/n新产品采用与扩散/r/n（一）产品特征与市场扩散/r/n1/r/n、创新产品的相对优点/r/n新产品的相对优点愈多，在诸如功能、可靠性、便利性、新颖性等方面比原有产品的优越性愈大，市场接受得就愈快。/r/n2/r/n、创新产品的适应性/r/n创新产品必须与目标市场的消费习惯以及人们的产品价值观相吻合。当创新产品与目标市场消费习惯、社会心理、产品价值观相适应或较为接近时，则有利于市场扩散，反之，则不利于市场扩散。/r/n3/r/n、创新产品的简易性/r/n这是要求新产品设计、整体结构、使用维修、保养方法必须与目标市场的认知程度相适应。一般而言，新产品的结构和使用方法简单易懂，才有利于新产品的推广扩散，消费品尤其如此。/r/n4/r/n、创新产品的明确性/r/n这是指新产品的性质或优点是否容易被人们观察和描述，是否容易被说明和示范。凡信息传播便捷、易于认知的产品，其采用速度一般比较快。/r/n（二）购买行为与市场扩散/r/n1/r/n、消费者采用新产品的程序与市场扩散/r/n人们对新产品的采用过程，客观上存在着一定的规律性。美国学者罗吉斯调查了数百人接受新产品的实例，总结归纳出人们接/r/n受新产品的程序和一般规律，认为消费者接受新产品一般表现为以下五个重要阶段：/r/n（/r/n1/r/n）认知。这是个人获得新产品信息的初始阶段。新产品信息情报的主要来源是广告，或者其他间接的渠道如商品说明书、技术资料等。人们在此阶段获得的情报还不够系统，只是一般性了解。/r/n（/r/n2/r/n）兴趣。指消费者不仅认识了新产品，并且发生了兴趣。在此阶段，消费者会积极地寻找有关资料，进行对比分析，研究新产品的具体功能、用途、使用等问题。如果满意，将会产生初步的购买动机。/r/n（/r/n3/r/n）评价。这一阶段消费者主要权衡采用新产品的边际价值。如采用新产品获得的利益和/r/n可能承担的风险，从而对新产品的吸引力做出判断。/r/n（/r/n4/r/n）试用。指顾客开始小规模、少量地试用新产品。通过试用，顾客评价自己对新产品的认识及购买决策的正确性。企业应尽量降低失误率，详细介绍产品的性质、使用和保养方法。/r/n（/r/n5/r/n）采用。顾客通过试用收到了理想的效果，放弃原有的产品，完全接受新产品，并开始正式购买、重复购买。/r/n2/r/n、顾客对新产品的反应差异与市场扩散/r/n在新产品的市场扩散过程中，由于社会地位、消费心理、产品价值观、个人性格等多种因素的影响制约，不同顾客对新产品的反映具有很大的差异。/r/n（/r/n1/r/n）创新采用者。也称为/r/n“/r/n消/r/n费先驱/r/n”/r/n，通常富有个性，勇于革新冒险，性格活跃，消费行为很少听取他人意见，经济宽裕，社会地位较高，受过高等教育，易受广告等促销手段的影响，是企业投放新产品时的极好目标。/r/n（/r/n2/r/n）早期采用者。一般是年轻，富于探索，对新事物比较敏感并有较强的适应性，经济状况良好，对早期采用新产品具有自豪感。这类消费者对广告及其他渠道传播的新产品信息很少有成见，促销媒体对他们有较大的影响力，但与创新采用者比较，持较为谨慎的态度。/r/n（/r/n3/r/n）早期大众。这部分消费者一般较少保守思想，接受过一定的教育，有较好的工作环境和固定的收入；对社会中/r/n有影响的人物，特别是自己所崇拜的/r/n“/r/n舆论领袖/r/n”/r/n的消费行为具有较强的模仿心理。他们经常是在征询了早期采用者的意见之后才采纳新产品。研究他们的心理状态、消费习惯，对提高产品的市场份额具有很大的意义。/r/n（/r/n4/r/n）晚期大众。指比较晚地跟上消费潮流的人。他们的工作岗位、受教育水平及收入状况往往比早期大众略差，对新事物、新环境多持怀疑态度或观望态度。往往在产品成熟阶段才加入购买。/r/n（/r/n5/r/n）落后的购买者。这些人受传统思想束缚很深，思想非常保守，怀疑任何变化，对新事物、新变化多持反对态度，固守传统消费行为方式，在产品进入成熟期后期/r/n以至衰退期才能接受。/r/n新产品的整个市场扩散过程，从创新采用者至落后购买者，形成完整的/r/n“/r/n正态分布曲，线/r/n”/r/n，这与产品生命周期曲线极为相似，为企业规划产品生命周期各阶段的营销战略提供了有力的依据。/r/n体验营销的主要原则/r/n1/r/n、适用适度/r/n体验式营销要求产品和服务具备一定的体验特性，顾客为获得购买和消费过程中的/r/n“/r/n体验感觉/r/n”/r/n，往往不惜花费较多的代价。应该看到，中国经济和消费水平与西方发达国家尚有一定差距，大多数消费者虽然逐步从温饱需要向感性需求发展，但还没到可以为一个愉悦的体验而付出太多金钱的程度。在中国操作体验营/r/n销要把实质的利益充分考虑进去，让消费者进行愉悦体验的同时获得实质的利益，营销活动才更容易获得成功。星巴克在中国难以大面积推广，仅在上海等经济发达城市获得成功就可以证明这点。/r/n2/r/n、合理合法/r/n体验式营销能否被消费者接受，与地域差异关系密切。各个国家和地区由于风俗习惯和文化的不同，价值观念和价值评判标准也不同，评价的结果存在差异。因此，体验营销活动的安排，必然适应当地市场的风土人情，既富有新意，又合乎常理。同样的道理，各个国家和地区的法律体系，如消费者权益保护法、反不正当竞争法、广告法、/r/n商标法、劳动法、公司法、合/r/n同法等，既存在差别，又极其复杂，体验营销实施过程中，具体的操作环节和内容，都应该在国家政策和法律法规允许的范围之内。/r/n扩大市场份额应当考虑的因素/r/n一般而言，如果单位产品价格不降低且经营成本不增加，企业利润会随着市场份额的扩大而提高。但是，切不可认为市场份额提高就会自动增加利润，还应考虑以下三个因素。/r/n1/r/n、经营成本/r/n许多产品往往有这种现象：当市场份额持续增加而未超出某一限度的时候，企业利润会随着市场份额的提高而提高；当市场份额超过某一限度仍然继续增加时，经营成本的增加速度就大于利润的增加速度，企业利润会随着市场份额的提高而降低，主要原因是用于提高市场份额的费用增加。如果出现这种情况，则市场份额应保持在该限度以内。/r/n2/r/n、营销组合/r/n如果企业实行了错误的营销组合战略，比如过分地降低商品价格，过高地支出公关费、广告费、渠道拓展费、销售员和营业员奖励费等促销费用，承诺过多的服务项目导致服务费大量增加等，则市场份额的提高反而会造成/r/n利润下降。/r/n3/r/n、反垄断法/r/n为了保护自由竞争，防止出现市场垄断，许多国家的法律规定，当某一公司的市场份额超出某一限度时，就要强行地将其分解为若干个相互竞争的小公司。西方国家的许多著名公司都曾经因为触犯这条法律而被分解，微软公司也曾引起反垄断诉讼。如果占据市场领导者地位的公司不想被分解，就要在自己的市场份额接近于临界点时主动加以控制。/r/n营销信息系统的构成/r/n营销决策所需的信息一般来源于企业内部报告系统、营销情报系统和营销调研系统，再经过营销分析系统。它们共同构成营销信息系统。/r/n（一）内部报告系统/r/n内部报告系统的主要功能是向市场营销管理者及时提供有关交易的信息，包括订货数量、销售额、价格、成本、库存状况、现金流程等各种反映企业营销状况的信息。/r/n内部报告系统的核心是从订单到收款整个周期，同时辅之以销售报告系统。订单一收款周期涉及企业的销售、财务等不同的部门和环节的业务流程。订货部门接到销售代理、经销商和顾客发来的订货单后，根据订单内容开具多联发票并送交有关部门。储运部门首先查询/r/n该种货物的库存，存货不足则回复销售部缺货，如果仓库有货，则向仓库和运输单位发出发货和入账指令。财务部门得到付款通知后，做出收款账/r/n务，定期向主管部门递交报告。在激烈的竞争中，所有企业都希望能迅速而准确地完成这一周期的各个环节。/r/n销售报告系统应向企业决策制定者提供及时、全面、准确的生产经营信息，以利于掌握时机，更好地处理进、销、存、运等环节的问题。新型的销售报告系统的设计，应符合使用者的需要，力求及时、准确，做到简单化、格式化，实用性、目的性很强，真正有助于营销决策。/r/n（二）营销情报系统/r/n内部报告系统的信息是企业内部已经发生的交易信息，主要用于向管理人员提供企业运营的/r/n“/r/n结果资料/r/n”/r/n，市场营销情报系统所要承担的任务则是及时捕捉、反馈、加工、/r/n分析市场上正在发生和将要发生的信息，用于提供外部环境的/r/n“/r/n变化资料/r/n”/r/n，帮助营销主管人员了解市场动态并指明未来的新机会及问题。/r/n市场营销情报信息不仅来源于市场与销售人员，也可能来自于企业中所有与外部有接触的其他员工。收集外部信息的方式主要有下面四种。/r/n（/r/n1/r/n）无目的的观察。无既定目标，在和外界接触时留心收集有关信息。/r/n（/r/n2/r/n）有条件的观察。并非主动探寻，但有一定目的性，对既定范围的信息做任意性接触。/r/n（/r/n3/r/n）非正式的探索。为取得特定信息进行有限的和无组织的探索。/r/n（/r/n4/r/n）有计划的收集。按预定的计划、程序或方法，采取审慎/r/n严密的行动来获取某一特定信息。/r/n营销情报的质量和数量决定着企业营销决策的灵活性和科学性，进而影响企业的竞争力。为扩大信息的来源和提高信息的质量，企业通常采取以下措施改进信息收集工作。/r/n（/r/n1/r/n）提高营销人员的信息观念并加强其信息收集、传递职能。/r/n（/r/n2/r/n）鼓励与企业有业务关系的经销商、零售商和中间商收集和提供营销信息。/r/n（/r/n3/r/n）积极购买特定的市场营销信息。/r/n（/r/n4/r/n）多渠道、多形式地了解竞争对手的营销活动情况，包括参加有关展销会、协会、学会，阅读竞争者的宣传品和广告，购买竞争品，雇用竞争者的前职工。/r/n（/r/n5/r/n）建立内部营销信/r/n息中心，改进信息处理、传递工作。/r/n（三）营销调研系统/r/n市场营销调研系统也可称为专题调查系统，它的任务是系统地、客观地收集和传递有关市场营销活动的信息，提出与企业所面临的特定的营销问题有关的调研报告，以帮助管理者制定有效的营销决策。/r/n市场营销调研系统和市场营销信息系统在目标和定义上大同小异，研究程序和方法具有共性。/r/n（四）营销分析系统/r/n营销分析系统是企业用一些先进技术分析市场营销数据和问题的营销信息子系统。完善的营销分析系统，通常由资料库、统计库和模型库三部分组成。/r/n1/r/n、资料库/r/n有组织地收集企业内部和外部资料，营销管理人员可随时取得所需资料进行研究分析。内部资料包括销售、订货、存货、推销访问和财务信用资料等；外部资料包括政府资料、行业资料、市场研究资料等。/r/n2/r/n、统计库/r/n统计库指一组随时可用于汇总分析的特定资料统计程序。其必要性在于：实施一个规模庞大的营销研究方案，不仅需要大量原始资料，而且需要统计库提供的平均数和标准差的测量，以便进行交叉分析。营销管理人员为测量各变数之间的关系，需要运用各种多变数分析技/r/n术，如回归、相关、判别、变异分析以及时间序列分析等。统计库分析结果将作为模型的重/r/n要投入资料。/r/n3/r/n、模型库/r/n模型库是由高级营销管理人员运用科学方法，针对特定营销决策问题建立的，包括描述性模型和决策模型的一组数学模型。描述性模型主要用于分析实体分配、品牌转换、排队等候等营销问题；决策模型主要用于解决产品设计、厂址选择、产品定价、广告预算、营销组合决策等问题。/r/n客户发展计划与客户发现途径/r/n1/r/n、客户发展计划/r/n客户发展计划是企业通过对一定时期、一定市场区域内客户资源的分析而制定的新客户开发与老客户价值提升计划。其中，老客户价值提升计划指目标市场计划期内增加老客户对本公司产品购买量的计划。/r/n客户发展计划涉及客户关系管理全局，用于指导企业客户关系管理的各项活动，应当具备以下特点：一是明确性，明确规定所要达到的目标，不能模棱两可；二是可操作性，各项实施措施必须具体，以便于各部门相关人员执行；三是阶段性，结合企业自身条件、市场需求、市场竞争等因素制定短期、近期与长期计划，实现三者的有机结/r/n合；四是可达到性，应当考虑企业自身实际与市场环境实际，使得各部门相关人员有条件、有能力实现计划。/r/n2/r/n、客户发现途径/r/n客户发现是客户开发的前提。根据一般经验，客户发现主要有以下途径：/r/n（/r/n1/r/n）查阅法。查阅各种公开发布的/r/n含有工商企业信息的二手资料，如电话号码簿、工商企业名录、各种媒体的信息专栏与广告等。/r/n（/r/n2/r/n）市场咨询法。向有关部门咨询，如市场研究部门、工商行政管理部门等。/r/n（/r/n3/r/n）会议法。参加各种会议，如行业会议、展览会、展销会等。/r/n（/r/n4/r/n）广告开拓法。利用各种广告媒介寻找准顾客，如直接邮寄广告、电话广告、电子商务广告等。/r/n（/r/n5/r/n）链式引荐法。请现有客户推荐新顾客。/r/n（/r/n6/r/n）社会关系拓展法。利用自身的种种社会关系寻找准顾客。/r/n（/r/n7/r/n）中心开花法。通过中心人物的链式关系扩大顾客群，中心人物有行业协会领导、主管部门领导、金融机构领导以/r/n及各类有影响力的人物等。/r/n（/r/n8/r/n）市场细分法。通过市场细分发现准客户。/r/n（/r/n9/r/n）历史顾客名单核对法。从以往有过来往或交易关系的客户名单中寻找现在可以继续发展业务关系的客户。/r/n（/r/n10/r/n）地毯式拜访法。销售人员直接走访特定区域所有可能有价值的企业以寻找准顾客。/r/n（/r/n11/r/n）社交群体接触法。在俱乐部、娱乐场、校友会、培训班等各类社交场合接触准客户。/r/n（/r/n12/r/n）个人观察法。销售人员通过对周围环境和人员的直接观察和判断寻找准顾客。/r/n（/r/n13/r/n）随机法。利用各种偶然的机会发现客户，如同机的乘客、同游的游客等。/r/n（/r/n14/r/n）吸引竞争者的顾客。/r/n（/r/n15/r/n）委托助手法。即聘用与委托专职人员帮助收集信息，上门拜访，寻找准顾客。/r/n营销信息系统的内涵与作用/r/n每个公司都必须为营销经理组织和输送持续的信息