2022Q3融资融券盘点与展望

▍2022Q3两融市场回顾两融市场又迎政策利好2年0月0日中证金融决定整体下调转融资费率4调整后各期限档次的费率具体为2天期为%1天期为%8天期为%4天和7天期为2.0%。此次下调转融资费率，是根据资金市场利率水平做出的正常经营性调整，旨在满足证券公司低成本融资需求促进合规资金参与市场投资，维护我国资本市场平稳健康展。2年0月1日经中国证监会批准沪深交易所扩大了融资融券标的股票范围，上交所将主板标的股票数量由现有的0只扩大到0只，深交所将注册制股票以外的标的股票数量由现有0只扩大到0只。上述调整将自2年0月4日起实施。表：近期两相关策发布时间 法规或规则 发布机构 核心内容经中国监会准沪深易所大了资融券的股范上所将板标2年0月1日 沪深交所扩融资券标股范围

上交深交

股票数由现的0只扩到0只深交所注册股票外的的票数量由有0只扩大到0只上述调整将自2年0月4日起实。2年0月0日，中证融定整下调转资率，调整后期限2年0月0日 中证金整体调转资率P 中证金公司《关于险资参与券出业有关事项

次的费具体2天期为.天期为.、8天期为.、4天和7天期为.。保险集（控司和险公可以接参与券出业也以委保险1年2月3日

的通知》

银保监会

产管理司参证券借业务范围包括境转融证券借、内券借、境证券借等。中证金正在进优转融业将原1年6月0日 中证金将推市场转融业务 中证金公司《关于协十届全委员第次会议第

“固定限定费为实市场的竞价易机。证监会继续进扩融券源进一步1年2月6日0年7月3日0年6月2日9年8月9日9年6月4日9年4月0日

3号提案答复》关于修《中证券融股有公司转融通业务证金理实细（第条和《融通务合》第十条的通知《创业转融证券借和融业务特规定》《上海券交所融融券易施细则》《深圳券交所融融券易施细则》《公开集证投资金参转通证券借业务引（行》《上海券交所中国券金股份有公司中国券登结算限责公司科

证监会中证金公司深交所中证金公中证登上交深交证监上交中证金公司

完善场多空衡机。取消证公司融通务保金取例限制。注册制股上首日即可为资券标的；将战略资者售股纳入出范围推出转通市化约申报式证券公司借入券当可供资者券出。扩大融融券的范消最维持担保比例得于的限制充担保物范围。允许股、E、战略配基金中国证监会认的其基金品参出业务明确科板证出借转融业的标的证券围。发布时间 法规或规则发布机构核心内容板转融证券借和融券务施细则》中证登5年7月1日 《证券司融融券务管办》证监会修改客适当要允融资券合约展期优化资融客户保物约处置标准和式。银监会证监、交所、交所、中证融 官网，参与转融券EF基金数量再创新高根据2年基金半年报披露的数据共5只公募基金参与了转融券业务其中TF基金4只，TF联接基金3只，其他指数基金8只。对比21年年报数据，TF从7只增长到4只，数量再创新高。从转融券收入规模上看，TF基金2年上半年转融券实现收入3亿元，至年末证券出借收入相较去年有望基本持平，预计突破8亿元；其他指数基金上半年实现收入0万元TF联接基金和其他基金收入规模较小从不同类型基金收入占比来看TF基金占比超过%。图：参与转券公基金量 图：公募基转融收入单：亿元） 0

Q4Q2Q4Q2Q4Q2

Q4 QX2Q4QX2Q4 QX286420TF ETF联接其他指数基金其他基金W， W，根据2年基金半年报披露的数据，全市场转融券业务收入排名前0的均为TF基金。其中，南方中证0TF基金证券出借收入排名第一，为72万元，大幅领先其他基金排名第二三四名的是3只宽基TF证券出借收入分别为5万元万元和10万元。表：基金证出借入排前转融券收（万基金规模转融券收入占基金代码基金名称基金类型元）（亿元）资产净值比例南方证ETFETF.8.0.%华夏上科板EFETF.2.7.%华泰柏沪深ETFETF.1.6.%易方达业板TFETF.2.5.%易方达证科板TFETF.7.7.%华夏深ETFETF.1.7.%华夏国半导芯片TFETF.4.2.%华安创板TFETF.5.7.%基金代码 基金名称 基金类易方达证科创业

转融券收（万元）

基金规（亿元

转融券收入资产净值比

ETF

ETF .0 .1 .%0 易方达深TF ETF .1 .4 .%W，，注：据止2半年报从转融券收入占基金资产净值比例来看天弘中证新能源汽车占比接近%二、第三名为天弘中证农业主题A和天弘中证智能汽车。排名前0的基金中有5只天弘基金的产品。虽然基金证券出借收入大幅增长，但是大部分基金转融券收入占基金产净值比例仍然较低，未来仍有较大的成长空间。表：基金证出借入占产值比例名前转融券收（万基金规模转融券收入占基金代码基金名称基金类型元）（亿元）资产净值比例2天弘中新能汽车A其他指基金.6.6.%天弘中农业题A其他指基金.2.4.%天弘中智能车A其他指基金.0.2.%西藏东中证信术A其他指基金.2.5.%天弘中医药A其他指基金.3.9.%南方证0信息技术ETFETF.0.7.%南方证ETFETF.8.0.%富国中体育业A其他指基金.1.1.%2天弘中光伏业A其他指基金.3.9.%鹏华国钢铁业A其他指基金.6.8.%W，，注：据止2半年报科创板大宗交易折扣率整体较高2Q沪深两市大宗交易额3亿元其中科创板1亿元非科创板2亿元科创板大宗交易额较上季度增长%2年9月以来较前期高点有所回落科创板大宗交易整体折扣率较高9月份折价%及以上的大宗交易占比%加之科创板融券券源较为丰富，大宗交易融券对冲策略运行市场环境仍然较佳。图：科创板宗交额及融的折扣分布 图：非科创大宗易额折率分布 10%8%6%4%2%0%

有折价 折价5及以上折价10及以上 大宗交易额（亿元，右轴）10101010806040200

有折价 折价5及以上折价10及以上 大宗交易额（亿元，右轴）0 W，，注：据止2//0 W，，注：据止//0科创板转融券出借期限较长A股目前转融券合约仍主要以4天和8天融出期限为主，截止2年9月末，科创板个股8天和2天合约占比分别为%和%两者合计约为%。非科创板个股8天和2天合约占比分别为%和%，两者合计占比约为4%。科创板个股平均融券出借期限显著长于其他个股。在完善的市场体系下信用交易制度能发挥价格稳定器的作用科创板整体较长的券出借期限结构有利于降低市场波动率有助于市场内在价格稳定机制的形成，并在一程度上增加市场的交易量，增加市场的流动性。图：科创板股转券出期结构分布 图：非科创个股融券借限结构布D D D D D D D D D

W，，注：据止2//0 W，，注：据止//0▍两融余额及活跃度有所下降信用账户数量69万户，月净增约.45万户截至2年8月（官方数据披露有一定的滞后我国信用账户总数9万户其中个人账户5万户机构账户4万户个人账户占比超过从21年起信用账户数量经历了一段快速增长期，5年市场经历了大幅波动后，信用账户数量进入了稳步增长期，月均增速在2万户左右。随着近期两融政策的改革及市场交投的活跃，年8月信用账户净增加5万户。图：个人和构两账户量结构 个人 机构 合计（万户右轴）.% 87.% 65.% 43.% 21.% 012345678901W至//0股票两融余额1.9万亿元，融券余额29亿元根据交易所披露的数据截至2年9月末全A两融余额9万亿元环比下降%，其中融资余额为11万亿元，融券余额为9亿元，两融余额占A股自由流通市值比例约为%随着融券制度的不断完善A股两融余额呈现稳步快速上升的趋势。表：A股两融交及余统计单位：元）日均时间范 时间范 融券 两融交资买入 资偿还 券偿还围 卖出 标的占比两融交易全A占比融资余额融券余额两融余 余额环自由流通额 比增速额额额额市值占比91.%.%.%.%8.%.%.%.%7.%.%.%.%Q2.%.%.%.%Q1.%.%.%.%Q4.%.%.%.%Q3.%.%.%.%Q2.%.%.%.%Q1.%.%.%.%Q4.%.%61.%.%Q3.%.%.%.%

日均

日均融

两融余额W，，注：据至//222年9月，A股日均融资买入额和偿还额分别为1亿元和41亿元，日均融券卖出额和偿还额分别为0亿元和0亿元。两融交易标的占比和全A占比分别为%和%。从交易活跃度来看，环比上期有所下降。图：A股融资余统计单元亿元） 图：A股融券余统计单位亿元） 7729525386790203462962739689024366698

融资余额 中证（右轴）

7729525386790203462962739689024366698

融券余额 中证（右轴）

W至//0 W至//02022年9月融资净偿还61亿元，市场情绪有所回落2年9月A股融资净偿还1亿元融券净偿还0亿元市场运行整体较为平稳。随着融券制度改革红利的释放，A股长期以来两融规模极不均衡的现象正逐步改善虽然近期A股市场融券余额持续快速增长但融券余额仍仅占融资余额的%相比于海外成熟市场%左右的比例还有较大的提升空间。图：A股融资净入统（单：亿元） 图：A股融券净出统（单：亿元）07729525386790203462962739689024366698

融资净融资净入中证（右轴）0

07729525386790203462962739689024366698

融券净融券净出中证（右轴）0W至/90 W至//从融券交易活跃度情况来看，2年9月以来两融交易全A占比较前期有所下降，整体略低于历史均值水平。9月以来融资买入全A占比增速全部位于零轴下方，市场情有所回落。图：A股融资买全A比 图：A股融资买全A比速（0日均）

融资买入占比 中证（右轴）7729525386790203462962739689024366698

7729525386790203462962739689024366698

融资买入融资买入占比增日均）中证（右轴）0W至/90 W至//▍两融余额总量下降，板块分布保持稳定创业板和科创板融券余额占比略有提升融资余额在指数板块分布层面截至2年9月沪深0中证中证100和其他个股融资余额占比分别为3%、%、7%和%。融券余额在指数板块分布层面截至2年9月沪深0中证中证100和其他个股融券余额占比分别为%、%、8%和%。图：A股融资余宽基数板分布（位：元） 图：A股融券余宽基数板分布（位：元） 0

中证0 沪深0 中证0 其他

0

中证0 沪深0 中证0 其他 W至/90 W至//从融资余额板块分布层面，截至2年9月，主板、创业板和科创板融资余额占分别为.%、%和.%。9年初至今，各板块间融资余额占比整体变化不大，创业板、科创板占比略有增加。板块融券余额方面，截至2年9月，主板、创业板和科创板融券余额占比分别为%、2.%和%。1年以来，创业板和科创板融券余额占比略有提升。图：A股融资余市场块分（单位亿元） 图：A股融券余市场块分（单位亿元） 主板 创业板 科创板 主板 创业板 科创板0

0 W至/90 W至//图：A股各市场块融余额由流通值占比 图：A股各市场块融余额由流通值占比主板 创业板 科创板 主板 创业板 科创板右轴）.%.%.%.%.%

.%.%.%.%.%.%.%.%

.%.%.%.%.%.%W至/90 W至//两融交投各板块及指数分布保持稳定从两融交易指数分布层面截至2年9月沪深中证中证0及其他个股融资交易占比分别为%23.%2%和.%融券交易占比分别为%、%、0.%和%。图：A股日均融买入宽基数分布单位亿元） 图：A股日均融卖出宽基数分布单位亿元） 中证0 沪深0 中证0 其他 中证0 沪深0 中证0 其他0 0 0 0 0 0 0 0W至/90 W至//从两融交易板块分布层面，截至2年9月，主板、创业板及科创板个股融资交占比分别为%、%和%，融券交易占比分别为%、%和4%。图：A股日均融买入市场块分布单位亿元） 图：A股日均融卖出市场块分布单位亿元） 创业板 科创板 创业板 科创板0 0 0 0 0 0 0 0W至/90 W至//▍制造产业两融交易持续活跃电新、电子和医药融券余额较高按中信证券一级行业统计，222年9月，日均融资余额排名前3的行业为电子、医药和电新日均融券余额排名前3的行业为电新电子和医药日均两融余额排名前5行业占比分别为%和%。相比于融资余额，融券余额的行业集中度较高。图：A股2年9月日融余额行分布 图：A股2年9月日融余额行分布 9985987电9985987电力设及新非银行融基础化其他

电力设及新电子184414106184414106基础化工非银行其他W， W，融资买入成交占比排名前3为非银、煤炭和银行2年9月，融资买入额成交占比较高的行业为非银、煤炭和银行。融资余额自由流通市值占比较高的行业为综合金融非银和有色金属。整体来看融资买入成交占比融资余额自由流通市值占比排名与两融余额排名差异较大。图：A股2年9月日行融资买额成占比非银行金融煤非银行金融煤银有色金属钢石油石综合金国防军计算电力设备及新能传通医综农林牧交通运房地产商贸零食品饮电力及公用事业基础化工汽建建家消费者服轻工制机械W，图：A股2年9月日行融资余自由通市占比 综合金综合金非银行金有色金属石油石化传计算综合钢铁商贸零售电国防军房地产通信煤医基础化工建汽电力及公用事电力设备及新能建轻工制交通运机械消费者服务家食品饮纺织服W，制造产业两融交易持续活跃从产业分布来看，制造产业融资买入额占比排名第一科技产业融资余额占比排名一；制造产业融券卖出额占比和融券余额占比均排名第一。融券余额全体占比融券卖额全占融资余额全体占比融资买额全占图：A股2年9月产板融资余及交额占分布 图：A股2年融券余额全体占比融券卖额全占融资余额全体占比融资买额全占W， W，▍港股ET、黄金ETF是ETF融资交易主力品种ETF两融余额有所上升，活跃度略有下降从两融规模来看截至2年9月TF两融余额5亿元其中融资余额亿元融券余额5亿元两融交易活跃度有所回落从上期的.%回落至%均融资买入额3亿元，日均融券卖出额1亿元，两融交易标的占比为%。表：A股2年9月TF两交易及额统（单：亿）时间范围日均融资买入额日均融资偿还额日均券卖额日均券偿额两融交易标的占比两融交易占比融资余额融券余额两融余额9.3.4.1.2.%.%08.3.6.3.6.%.%47.2.0.0.6.%.%3Q2.9.9.9.6.%.%Q1.9.9.4.1.%.%Q4.1.4.1.1.%.%Q3.8.3.9.7.%.%Q2.9.3.6.9.%.%1Q1.0.9.8.7.%.%Q4.3.9.4.3.%.%Q3.9.3.7.0.%.%W，

H股ETF、黄金ETF融资余额排名前列截至2年9月，融资余额排名前三的TF分别是2只黄金TF和恒生T。融资余额大于0亿元的TF共有7只。在这7只TF中，有2只港股宽基T，3只黄金T沪深30TF和上证5TF分别有1只从融券余额规模来看除中证50TF（5000.H）外，其他TF融券余额均较低。表：A股2年9月TF融余额排前（单位：元）日均融偿还额.SZ黄金偿还额.SZ黄金TF.4.8.9.%.SH黄金TF.5.0.5.%.SZ恒生TF.5.9.8.%.SHH股TF.3.5.5.%.SZ黄金TF基金.3.4.1.%.SH沪深TF.2.2.0.%.SH上证TF.3.3.0.%.SH中概互网TF.7.7.3.%.SH证券TF.9.8.7