中国国人的骄傲稀土磁材

稀土价格中枢上行，由政策驱动转为需求推动自1年至今，稀土价格总计经历过三次大涨，前两轮为政策收紧与调整带来的价格涨幅，而本轮更多为需求推动。2年氧化镨钕价格创下十年来新高，近月来价格略有下移，不过总体企稳，全年看，稀土价格中枢上移。图1年-年氧化镨钕、氧化铽和氧化镝价格（单位：万元吨）资料源百，洲属，国际【第一轮】01年1月01年7月：政策收紧下的供给冲击1年，我国首次出台国家实施稀土战略储备的正式意见，提出加强稀土出口管理，完善稀土指令性生产计划管理，使得稀土供给收紧，从而引发了稀土价格的大幅上涨。1年1月1日至1年6月3日，氧化镨钕价格从1万元吨上涨至142.9万元吨，涨幅为。【第二轮】07年4月07年9月：行业整顿推动的短暂回春从6年末至7年3月8日，我国共计进行了三轮收储，合计收储数量达到0余吨。同时，“打黑”常态化使得稀土行业环境得到规范，价格出现恢复性上涨。7年4月1日至7年8月7日，氧化镨钕价格从9万元吨升至4万元/吨，涨幅为。【第三轮】00年4月至今：新一轮增长启动目前稀土行业整体供给偏紧，供需矛盾较严峻。供给端看，我国稀土供给受指标管控，缅甸受疫情封关影响，其他国家的新增量不多，而在新能源产业发展的刺激下，稀土需求很快复苏。0年下半年起，稀土价格上涨行情延续至今。2年氧化镨钕价格创下十年来新高，稀土价格中枢上移。2年2月末稀土价格达到相对高位氧化镨钕价格约110.5万元吨，同增；氧化铽价格约0万元吨，同增5。在低库存、需求高增、供给增量有限的背景下，2年上半年氧化镨钕均价为5万元吨，同增。第三季度氧化镨钕价格持续走低，2年6月1日至2年月7日，氧化镨钕价格从95.5万元吨降至7万元吨，跌幅为；氧化铽价格从0元千克降至0元千克；氧化镝从9万元吨降至0万元吨，波动较小。展望后市，我们认为氧化镨钕价格中枢长期上移趋势不改，氧化镝铽易涨难跌。我国占全球稀土供给主导地位，未来增量受制于配额稀土元素用途广泛稀土是元素周期表中的镧系元素和钪、钇共十七种金属元素的总称，分为轻稀土和重稀土，其中轻稀土主要包括镧铈镨钕等，重稀土主要包括镝铽等。图2稀土元素周期表，海国际图3稀土金属类别及用途分分类 金属土 分类 用途分类 用途料 料 料 料 料 海国际图40年美国稀土元素的应用分布，海国际我国始终为稀土的重要生产国我国在稀土生产方面占据主导地位。0世纪0年代美国一直是重要的生产国一，然而中国出售低价稀土使得美国和其他国家经营受阻而停止生产。随着中国限制出口，稀土价格自0年起迅速上涨，澳大利亚和美国的稀土生产商又活跃了起来目前全球主要稀土生产国为中国、美国、缅甸和澳大利亚。图54-0年各国稀土产量图Gy，海国际中国稀土储量占全球的。根据0年美国地质调查局的统计，目前全球稀土资源储量1.2亿吨，其中中国0万吨，占比，位列第一，巴西和越南各有0万吨，占比均为，澳大利亚和美国各占和。图6全球稀土资源分布3%1%3%1%7%印度 6%罗斯0%越南18%

美国其他中国37%俄1巴西18%，海通际中国稀土资源集中在内蒙古包头。内蒙古包头的白云鄂博是全国最大的稀土矿区，储量占全国的，主要生产轻稀土；南方七省以重稀土为主，储量占比为此外，山东稀土储量占比，四川凉山占比，其他地区合计占比。图7中国稀土矿资源分布四川凉山四川凉山3%微山%3%其他3%8包头白云鄂博83%资料源亚金网海国际我国稀土配额逐年增加，其中北方稀土占比始终高于0%。中国自5年开始进行稀土行业的兼并整合，最终形成六大稀土集团，并将全部的采矿权和生产指标集中在六大集团及其相关企业手中。我国稀土矿开采指标自7年来稳步上涨，22年我国稀土矿开采指标为100吨，同增，其中轻稀土开采指标为0吨，同增1.4，而重稀土开采指标已连续三年零增长。作为稀土行业龙头公司，北方稀土在7年至2年期间，分别占全国总稀土开采配额的56.67%、57.71%、53.60、52.54、59.73%和67.45。22年北方稀土开采配额达到0吨，同增29.16。我们认为，稀土集团集中度有望继续提升，从而带动龙头公司市占率扩大。图81-2年全国轻重稀土配额（单位：吨）资料源工部自资部通国际图9北方稀土集团7年-2年稀土配额及变化20172017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年北方稀土集团稀土配额（单位：吨，左轴）北方稀土集团稀土开采配额占全国总量比率（单位：%，右轴）80%70%60%50%40%30%20%10%1600014000120001000080006000400020000资料源工部自资部通国际海外稀土矿山接近满产，未来2年增量有限。目前海外的在产项目主要是美的MountainPas和澳大利亚的yna，其中MontainPas已达到满产状态，201年稀土氧化物产量约4.2万吨；澳大利亚nas受到疫情因素影响，1年稀土氧化物产量为1.58万吨。缅甸近年维持在2万吨进口量，但受疫情封关影响，进口量有所降。总体看，海外主要供给国：美国、澳大利亚、缅甸接近满产。而其他国家，如巴西、纳米比亚、布隆迪等每年只有1千吨左右的稀土氧化物产量，量小，对供给影有限。并且，我国禁止稀土分离冶炼技术出口，海外开采后还需运回国进行分离冶炼，成本较高。整体看，海外受法律、环保等因素制约提速不快，因此，短期海外增量有限。国内指标配额、海外矿山、磁材回收，共塑全球稀土供应格局。据测算，0年2年全球镨钕氧化物供给约为6.4万吨、7.0万吨、8.1万吨。我们预计2年国内配额指标同增，即从1年16.8万吨稀土氧化物，提升至0万吨稀土氧化物。下游高性能钕铁硼企业高速发展下，只有适当提升氧化镨钕供给，才能满足龙头企业扩产需求。图01年全球氧化镨钕供给比例图海外矿山 回收24 26国内指标配50资料源工部海公官海通际表122年四大稀土集团稀土配额矿产品（折稀土氧化物，吨）矿产品（折稀土氧化物，吨）冶炼分离产品（折稀土氧序号 序号 4家稀土集团岩矿型稀土（轻）离子型稀土（以中重为主）化物，吨)1 中国稀稀土份有公司4920013010584992 中国北稀土集团高科股有限公司1416501289343 厦门钨股份限公司34403963广东省土产集团限公司270010604其中：国有金属设股有公司 3610合计 190850 19150 202000总计 210000 202000资料源工部信资通国际稀土下游应用广泛稀土是我国重要的战略资源，在新材料、冶金、石油化工等领域拥有广阔的应用前景。据中国稀土协会，220年全球稀土消费量在5万吨以上，其中永磁材料占比为；0年中国稀土消费量在8万吨以上，占全球总量的以上，其中新材料领域占比超过，由于受到新能源汽车、风电等高速发展的新兴行业带动，在国稀土消费结构中，永磁材料占比达到39.21。图10年全球稀土消费结构图玻璃添加剂荧光粉7 7石油化7

永磁材料26冶金材10抛光11

储氢材15

催化材17，前瞻业究海通际图20年中国稀土消费结构图玻璃陶9石油化8

农轻8新材新材62

永磁材63

激光材9荧光材9催化材7冶金机13

储氢材12Gy，海国际稀土永磁材料永磁材料成为稀土下游应用的重要增长领域。高性能钕铁硼材料是第三代稀土永磁材料，同其他永磁材料相比，其具有高剩磁、高磁能积、高内禀矫顽力的特点，被广泛应用于新能源汽车驱动电机、风力发电机、节能电梯和变频空调压缩机以及消费电子等领域。据中国稀土行业协会，1年中国烧结钕铁硼毛坯产量20.71万吨，增。图3稀土产业链全景图 资料源金磁A股股明，海国际稀土储氢材料稀土储氢材料是氢能全产业链中氢储运的核心支撑材料。氢在我国终端能源体系中占比为，是我国能源战略的重要组成部分。稀土储氢材料因具备低压储氢、高安全性、规模优势和能量密度高等优良特性，成为氢能全产业链中氢储运的核心支撑材料。在交通运输、加氢站、储能和分布式发电等领域具备广阔的应用前景。据中国稀土行业协会，1年中国稀土储氢材料产量8吨，同增16.7。图4稀土储氢材料在镍氢电池中的应用资料源新料线海国际稀土催化材料稀土催化材料在石油裂化、机动车尾气净化等领域应用前景广阔。稀土催化材消费以镧、铈等高丰度轻稀土元素为主，应用范围广泛，涉及石油裂化、汽车尾气净化等领域，有助于解决稀土消费失衡问题，促进能源与环境技术进步。据中国稀土行业协会，1年中国石油催化裂化催化剂产量3万吨（国产催化剂），同增机动车尾气净化剂产量0万升（自主品牌），同降0.6。图5汽车尾气催化剂示意图资料源巴夫网海国际稀土抛光材料智能化时代到来，可穿戴电子产品、人工智能、智慧城市等新兴产业助推稀土抛光材料进一步发展。铈基稀土抛光材料基于铈元素的多价态及其易转化特性，具备抛光速率高、对被抛表面损伤小、抛光表面粗糙度低等优点，被广泛应用于光学器件、平板玻璃、触摸屏玻璃盖板以及集成电路芯片等精密抛光领域。据中国稀土行业协会，1年中国稀土抛光材料产量0吨，同增9.7。未来随着G技术、人工智能等行业的迅速发展，对铈基纳米抛光液的质量和用量将大幅提升。图6稀土抛光材料应用领域资料源包稀研院网通国际稀土发光材料稀土荧光材料与相应的非稀土荧光材料相比，其发光效率及光色等性能都更胜一筹。根据激发源的不同，稀土发光材料可分为光致发光（以紫外光或可见光激发）、阴极射线发光（以电子束激发）、X射线发光（以X射线激发）以及电致发光（以场激发）材料等。自3年世界发生能源危机以来，各国致力于研制节能发光材料，于是利用稀土三基色荧光材料制作荧光灯应运而生。据中国稀土行业协会，1年国ED荧光材料、三基色荧光粉以及长余辉荧光粉产量分别为、1和.5吨，分别同增，同降25.3和同增8.1。图7稀土发光材料资料源有稀官，通际磁材需求测算新能源车成为稀土永磁的最大增长点高性能钕铁硼在新能源汽车领域主要应用于发动机与辅助电机。每台新能源汽大约消耗3kg钕铁硼，而传统车仅需0.0.4kg钕铁硼。新能源汽车的普及将提高对土永磁材料的需求。根据IA，2019年全球BEPHEV产量增速R接近，其中新增BEV的R为，新增PHEV的R为；我们预计到5年全球BEPHEV产量为0万辆，带动钕铁硼需求约7万吨。图8永磁同步电机结构示意图资料源《能汽永同机中铁磁的收，通际表2全球新能源汽车领域耗稀土量（吨）2019202020212022E2023E2024E2025E2021202E,AGR全球新增新能源汽车总计（百万辆) 2.063.136.509.5013.318.2423.0037%钕铁硼需求量（吨） 618093901950028500399005472469000氧化镨钕需求量（吨） 22253380702010260143641970124840E，川中稀土TI碳中和背景下风力发电更具有潜能目前风电机型分为直驱、半直驱和双馈。其中，直驱和半直驱机型需要使用钕铁硼。我们测算1MW直驱机型对应的钕铁硼用量为0-800k，而半直驱减少3钕铁硼用量，1MW约为270kg。目前我国每年新增装机量，直驱与半直驱风电机型占比达到3以上，未来海上风电发展主要依赖直驱与半直驱，因此渗透率有望逐步提高。我们预计，到5年全球风电领域新增装机量为160W，带动钕铁硼需求达到约6万吨。图9永磁电机在风力发电上的部分应用资料源金科官，通际表3全球风电领域耗稀土量2019202020212022E2023E2024E2025E2021202E,AR全球风电新增装机量（）60.493.093.6121.9135.0148.0160.014%直驱电机渗透率0.40.40.50.50.60.60.67%钕铁硼需求量（吨)12684.022320.025272.036570.044550.053280.057600.023%氧化镨钕需求量（吨）4566.28035.29097.913165.216038.019180.820736.023%C,百川北星通国际政策推动高端变频空调渗透率提升目前主流变频空调的压缩机所使用的磁体分为铁氧体永磁材料和高性能钕铁硼永磁材料两种。在“国家要求降能耗，空调压缩机一律升级改用稀土永磁电机”的标准下，高性能钕铁硼永磁电机渗透率不断提升，稀土需求大幅增加，我们预计未来5钕铁硼需求R为%。据百川，每台高端变频空调平均需要使用高性能钕铁硼永磁材料约0.07k。我们预计1年5年空调产量R为；根据现在的空调能效标准，定频空调和铁氧体变频空调都会逐步退出市场，因此未来高端变频空调渗透率将从提升至，据此计算5年空调领域带动钕铁硼需求达到约13万吨。图0永磁电机在高端变频空调上的部分应用资料源海官，通际表4空调领域耗稀土量（吨）2019202020212022E2023E2024E2025E2021-225E,AGR我国变频空调产量（万台）6940.508336.40107001262614898.817580.420744.218%高端变频渗透率40%40%50%60%70%80%90%16%钕铁硼需求量（吨）1943.342334.1937455302.927300.359845.0513069.037%氧化镨钕需求量（吨）699.60840.311348.21909.052628.133544.224704.9537%，百盈，通际预测C产品为磁材需求的新增发力点C产品方面，手机、电脑、平板和智能音箱等智能产品的需求越来越高。其中机与智能音箱需求增长较为明显。0年，iPhon12磁吸充电及配件的问世更是带动了智能手机对钕铁硼磁材的需求，随着无线充电的普及，可以预见其他手机厂商也将大力发展磁吸充电。同时，智能家居的普及也增加了智能音箱在生活场景中的应用，钕铁硼磁材在音箱的扬声器中承担着改善音质，提升灵敏度的作用。图1磁材在智能手机上的应用磁吸充电资料源苹官，通际图2磁材在智能音箱上的应用磁钢扬声器资料源小官，通际手机在C产品中贡献了主要的磁材需求，IDC预计全球手机销量5年有望达到0百万台。另一项需求增长明显的智能音箱5年销量仅为0万台，年有望达到0万台。图3全球手机与智能音箱销量C,sttst,海通际我们测算，每台手机钕铁硼磁材消耗量为0.000kg，每台台式机钕铁硼消耗量0.012kg，每台笔记本电脑和平板电脑的钕铁硼消耗量均为0.003kg，每台智能音箱钕铁硼消耗量为0.001kg。我们预计2年C领域钕铁硼需求量约0吨，025年将达到约0吨。图4全球C产品钕铁硼磁材用量C,sttst,s.s,通国际表5全球C领域耗稀土量（吨）2019202020212022E2023E2024E2025E2021202E,AGR全球手机销量百万)1371.11280135014301450150015504%全球手机钕铁硼磁材用量吨)9608969451001101510501085全球台式机销量百万)9479.8667773.172.169.61%全球台式机钕铁硼磁材用量吨)1175998825963914901870全球笔记本销量百万)173222.5275263.4260.8261.6272.40%全球笔记本钕铁硼磁材用量吨)588757935900887889926全球平板电脑销量百万)145163.5168148142.1142.9141.5-4%全球平板电脑钕铁硼磁材用量吨)493556571.2503483486481全球智能音箱销量百万)98.1136.9174240.9287.9332.7409.424%全球智能音箱钕铁硼磁材用量吨)147205261361432499614全球3C领域钕铁硼磁材用量吨)336334113537.237243730382639763%氧化镨钕需求（吨）1211122812741342134313771431，sttsasc,海通国际工业电机得益于电机能效提升政策，稀土永磁电机渗透率有望快速提升。截至0年，我国电机保有量规模约295亿千瓦。近年来，工业电机供给加速回升，1年全国工业电机产量为3万千瓦，同增，我们预计222年产量将达1万千瓦。由于稀土永磁电机体积小、重量轻、效率高、能耗低、性能强大且稳定性强的特点，1年0月工信部和市场监管总局联合印发《电机能效提升计划》，提出到3年，高效节能电机年产量达到1.7亿千瓦，在役高效电机占比达以上，实现年节电量0亿千瓦时的目标。图5-2年中国工业电机产量规模及增速增速（%增速（%）产量（万千瓦）12345678901-2%-4%-6%-8%-10%0资料源前产研院海国际稀土永磁电机运转效率高且能耗低，具有极强的性价比及经济效益。据《稀土永磁材料的发展及在电机中的应用分析》，稀土永磁电机在运行中的平均节电率较普通电机能够提升左右，一些专用的稀土永磁电机最高可提升～20的节电率。据测算，电机能效每提高一个百分点，每年可节约用电0多亿千瓦时。如果电机统效率提升8个百分点，每年节约的电量相当于3个三峡电站的发电量。目前内高效节能电机渗透率不到，这意味着未来两年每年渗透率提升至少0个点。绿色节能