内控文竹晏亚强

分工表背景介绍…………

彦商业模式与竞争

分析………………何欣、

禕财务

分析………吴维总结与展望…………………文竹、张珏现场汇报……………晏亚强背景-百润香精香料市浦东康桥工业开发区，占地27000平方米，拥有研发中心、行创始于1997年6月，位于政区域和生产车间。主要从事食用香精和烟用香精产品的研究、开发、生产与销售业务。公司主要产品为食用香精和烟用香精两大类千余种香精产品,是乳品、饮料、糖果、烘焙、冰品、和烟草等行业产品的重要配套原料。食品安全卫生保证体系认证，成为“2008年度品牌产品”；2002年,公司通过ISO9001:2000质量管理体系认证及HA为国内最早通过上述两项认证的香精香料生产企业之一；2008年11月，公司生产的“百润”牌番石榴香精被2009年，公司生产的“百润”牌香精荣获“

名牌”产品称号；•，登陆公司，

简称：百润证劵交易所中小板市场，

香料香精行业国内首家

上市（002568）。背景-

巴克斯酒业快速崛起2008-2012原始积累2002-2007-2002年，成功研发出原始配方-2003年，

巴克斯酒业正式成立-2003年，RIO预调鸡尾酒诞生-2004年，生产

落沪-2005年，生产线投产,全面开拓市场-2006年，RIO商标成功-2007年，完成辐射长三角；华中市场、华北、西南市场的大三角

布局-2008年，RIO品牌覆盖中国80多个城市-2009年，RIO便携罐系列产品炫动上市，-2010年，与国际知名

公司形成

合作，标志着RIO锐澳正式进入品牌

阶段-2011年，

正式上线，行业内率先进入数字

时代-2012年，RIO品牌全新升级，系列产品包装全面更新大

时代2013至今-2013年，周迅

正式签约成为RIO首位色彩代言人；陆续在各大主流

及网络平台进行

投放；天猫商城

旗舰店正式成立-2014年，佐餐装系列产品上市，完成了产品线全面布局；产品覆盖

200多个主要城市在浦东新区、武清建立生产

，完成阶段性产能布局；与湖南

、浙江等多家形成、江苏合作，全面进入大

时代背景-1967年出生1990年-1992年，兰州卷烟厂1992年-1995年，1995年-1997年，波顿香料爱普香料海百润香精香料，董事1997年至长兼总经理。2003年至海巴克斯酒业

董事长交际、整合资源能力强、有情敢于

、头脑清醒有能力、有义有市场发展契机预调酒行业处爆发增长，潜在市场容量200亿以上我国预调酒市场启蒙于20世纪90年代中期的KTV,酒吧、休闲

等场所，早期主要为欧美品牌，以高端消费为主；2000-2010年行业平稳发展；2011年起进入快速增长期；2013年预鸡尾酒销量近千万箱，相比2006年的100万箱销量CAGR达39%2014年行业销量约2000万箱、销售额约30亿元，增速达100%以上，在主要的食品饮料子行业中增速最快，但预调酒在国酒类收入占比仅约0.2%，增长空间巨大。市场发展契机预调酒的快速发展得益于Rio、冰锐等龙头的市场培育，以饮品的青睐。为18-30岁，职业及年轻消费者对于低度、时尚、个性化从消费人群来看，约83%的消费者以学生和白领为主。品类导入期较短，龙头领先优势难被我国预调酒市场呈现双寡头

格局我国预调酒市场的领先者为Rio和百加得冰锐，2013年之前的多年里，冰锐市占率稳定在30%左右、Rio市占率稳定在20%左右；随着2013年Rio签约周迅，并持续加大营销力度，2014年Rio市占率提升到

40%左右，冰锐则下滑到20%左右。预调酒品类导入期较短由于预调酒在主要酒品类中出现时间较晚，很多消费者是由其他酒类消费转换而来，不需要长期的消费者教育；市场参与者大多是、研发、资本实力雄厚的烈酒或啤酒龙头，酒类早已轻车熟路，探索和产品研发的周期大大缩短，因此预调酒的导入期较短。品类导入期较短，龙头领先优势难被龙头的领先优势较难被导入期较短，成长期潜在消费群体的迅速转换，意味着龙头讲迅速抢占消费者心智，且留给其他企业的追赶时间很短，这样龙头一旦形成领先优势，且不犯明显错误，优势将较难被。品类导入期较短，龙头领先优势难被Rio-精准

迅速建立品牌高度公司2013年起与周迅签约，推出全新

，以“MYCOLOURFUL

WORLD”为品牌诉求，产品以恰当的

、适宜的果香、缤纷的色彩、简约的设计，彰显了青春、时尚、个性的品牌特征，捕获预调酒潜在消费者。Rio-热播剧植入、赞助综艺公司深谙快消品

之道，2013年起大幅增加

费用Rio-策略-产品策略产品外观：瓶装设计：采用透明的瓶身，用磨砂玻璃制成，增加摩擦力防止滑手，透露时尚之感。听装设计：运用简易易拉罐，不再使用开瓶器开启的产品拓展使得Rio的消费场所不再局限，进而为将Rio推广为一种生活饮品提供便利。发光瓶设计：Rio鸡尾酒本身按照不同口味呈现出粉色、蓝色等六种颜色，在对应的在瓶装Rio瓶底装上六色的发光底座便构成了Rio发光瓶。只需打开底座背面的开关就可以控制发光瓶处于常亮或者一闪一闪的状态Rio-竞争对手竞争对手或

保守，或仍处于摸索阶段，Rio优势难被

。的主要（潜在）竞争对手包括冰锐、洋酒、啤Rio在预调酒市场酒、白酒巨头等总的来说，各巨头或保守，或仍处于摸索阶段，Rio已占尽先机，即使以后巨头加大力度、集中发力预调酒，已经获得的行业地位、加之Rio精准且持续的投入，使得竞争对手难有机会

。Rio-财务分析-RIO“低度+果汁+炫彩包装”精准切入“妹聚会”细分市场，经过十年的市场培育，2014年迎来爆发成为10亿元单品。-定位细分市场并未限制其市场空间，因为其单价是一般饮料的5-10

倍。-仅考虑15-34

岁人群的消费潜力，估计预调鸡尾酒有1.5亿箱的市场空间，假设RIO

占40%的市场份额，则单品有6千万箱即100

亿元的收入空间Rio-财务分析-RIO从2013年的20%市场份额激增到2014年40%市场份额。-RIO

市场份额的提升主要赢在其营销，品类代言地位短期内难被

。从“奔跑吧兄弟”到“何以笙萧默”，RIO的成功离不开一次又一次成功的精准

。-

的成功具有

性占领意义，一旦在消费者心目中树立正宗形象，跟随者都会被视为山寨。并且未来两三年是市场空间快速扩大的阶段，即使山寨迭起也不会对其价格体系和利润率造成

式影响。Rio-小结和产品

的情况下预调酒行业持续发展，大有可为Rio酒业市场地位稳固，在实施精细化有进一步加强市场份额的趋势；百润-

目标2013年

：，依托资本市场，致力，实施大客户香精香料公司公司始终以技术研发为于发展成为一个专业的2014年

：公司以技术研发为

，借助资本市场的创新平台，通过多元化经营，致力于发展成为一个综合性的食品饮料及配料

公司。百润

-财务报表分析RMB万元2012年2013年2014年营业收入16,42112,84515,718总资产65,14065,29766,775总负债1,3271,2961,873总权益63,81464,00164,902经营现金净流入7,8685,6195,869现金及等价物增加782-2,613-

1,094百润

-

能力分析2012年2013年2014年销售毛利率74.95%72.10%71.38%销售净利率46.88%32.60%36.27%资产周转率25.77%19.70%23.80%资产净利率12.08%6.42%8.63%权益净利率12.06%6.54%8.78%百润

-杜邦分析权益净利率=销售净利率*资产周转率*财务杠杆ROE2012年46.88%25.77%1.0212.33%2013年32.60%19.70%1.026.55%2014年36.27%23.80%1.038.88%百润

-偿债能力分析2012年2013年2014年流动比率39.1848.1730.29速动比率38.4447.3729.74资产负债率2.04%1.98%2.81%负债/净资产比率0.020.020.03百润

-偿债能力分析-现金流量RMB万元2012年2013年2014年经营活动现金净流入7,8685,6195,869投资活动现金净流入-2,287-4,236-2,117融资活动现金净流入-4,800-4,000-4,846本期增加782-2,616-1,094期初余额44,94345,72443,111期末余额45,72443,10842,017百润-小结调整及时；偿债能力优秀；高现金保有量，低杠杆，低净资产收益率等；百润并购巴克斯酒业•，百润

发布公告，拟以酒业资产,以

价17.47元/股计算,方式收购巴克斯数量合计为•巴克斯酒业318,436,172股,资产交易总价为5,563,080,066元。，百润发布公告，以49.45亿元收购100%股权。百润并购巴克斯酒业-变动情况大股东持股比例上升百润

收入及利润大幅度增长百润

价格大幅上扬，投资者信心加强百润并购巴克斯酒业-总结的本质上为大股东的个人资产重组加强股东对企业的控制百润

获得优质资产，巴克斯酒业获得进一步实行及上市资源等。Rio-市场前景预调酒市场规模可观-百润可通过扩大消费场景或品类继续攻占市场，成长为快消巨头。百润通过RIO快速力和

化的

体系。建立一只高素质的快消品团队，兼具现代化的-中期可通过扩大消费场景（如餐饮等）-长期则可通过品类扩展打开单品的天花板。未来公司发展策略目前来看，RIO的铺货还主要集中在一二线城市，在三四线城市还很不成熟，说明这个市场的增量空间非常大。产品策略产品差异化可开发靓丽预调酒和佐餐预调酒，其中佐餐预调酒目前已进入餐饮且 刚刚起步，未来增长潜力巨大，有望

王老吉成功

。在包装、品种、度等多个维度上都可以进行产品细分。客群策略从长期来看,预调鸡尾酒的定位将不单单是青年女性,在

与

上都有扩展的空间抓住商机，

未来植入冠名餐饮奥运1，继续大