顺时而动聚焦中证100核心龙头

顺时而动，核心龙头进入配置机遇期核心龙头长期创造可观回报，短期亦为配置优选核心龙头具备长期核心竞争力而能够贡献长期稳定的盈利。从发达国家的经验出发，权益资产的长期收益趋势由企业的盈利水平决定ROE是最佳观测视角核心龙头往往是具备：技术优势构筑护城河资源优势把握定价权规模优势扩大市占率的行业龙头，盈利能力突出且稳定。6年以来，行业龙头维度与市值维度的核心标的ROE水平稳定优于全A且8年以来，优势有所扩大，具备创造长期可观回报的基础。图表：大市值个股及行业龙头E水平历年均明显优于全A行业龙ROE 市值前ROE 全A整体ROE4%2%0%06

07

08

09

00

01注：行业龙头指中信一级行业分类下，各行业市值占比最高的前两大龙资料来源Win，华泰研究核心龙头并非一成不变，而是适应经济发展规律以及内外资机构审美，代表当下与未来未来的优质资产。盈利之外决定资产回报的另一大要素是估值，其很大程度上取决于资产的成长性。A股最具影响力的行业龙头：）适应经济结构的变化体现未来经济转型升级的方向反映内外边际资金对我国当前优势以及未来核心竞争力所在的理解从最新市值分布及持仓集中度看，市值集中度（截至02..3、内资审美（截至02..3、外资审（截至02..3三者高度重合核心龙头涵盖了高景气高关注度行业中资金青睐的品种，具备高成长性而有估值抬升的基础。图表：市值维度，前五大行业市值占比变化体现了我国经济结构的转型及未来发展的方向行业05行业10行业15 行业21 行业2-9石油石化.%银行.%银行.%银行.%银行.4%电力及公用事业.1%石油石化.%非银行金融.5%医药.2%医药.5%交通运输.4%非银行金融.5%医药.0%电子.0%电力设备及新能源.4%钢铁.4%机械.0%机械.2%电力设备及新能源.5%食品饮料.4%银行.8%煤炭.8%房地产.8%食品饮料.4%电子.6%注：基于中信一级行业分类，数据截至2.9.30资料来源Win，华泰研究图表：外资审美维度，电新持仓占比的升体现了国际视角下我国经济结的转型以及未来发展的方向行业17行业18行业19行业20行业212-9食品饮料.%食品饮料.%食品饮料.%食品饮料.%食品饮料.%食品饮料 .9%家电.%家电.%家电.%医药.%电力设备及新能源.%电力设备及新能源 .2%医药.4%非银行金融.5%医药.7%家电.9%医药.6%医药 .3%电子.2%银行.4%银行.6%电力设备及新能源.0%电子.5%银行 .1%非银行金融.7%医药.4%非银行金融.6%银行.3%银行.7%基础化工 .8%注：基于中信一级行业分类，数据截至2.9.30资料来源Win，华泰研究图表：内资审美维度，电新持仓占比的升体现了内资视角下我国经济结的转型以及未来发展的方向行业05行业15行业20行业212-6交通运输.%医药.%计算机.%电子.%电力设备及新能源.5%通信.%食品饮料.%医药.%电力设备及新能源.%食品饮料.9%电力及公用事业.4%银行.9%基础化工.5%食品饮料.%医药.5%房地产.3%非银行金融.2%电子.5%医药.%电子.8%石油石化.6%商贸零售.1%传媒.3%基础化工.0%基础化工.7%注：基于中信一级行业分类，数据截至公募基金22年中资料来源Win，华泰研究“茅指数“宁组合的历史表现来看核心龙头的确在长期创造了可观的超额回报。“茅指数”涵盖了消费、医药以及科技制造等领域拥有较强成长性及技术实力的部分龙头公（风格偏消费“宁组合则包含了新兴先进制造产业中高成长性的部分龙头公（风格偏成长，两者较好的覆盖了不同风格的核心龙头，从其表现来看“茅指数”及“宁组合分别自7年及9年起显著跑赢普遍作为公募基金业绩基准的沪深0指数长期创收能力出色。图表：“茅指数”及“宁组合”分别自7年及9年起显著跑赢普作为公募基金业绩基准的沪深0指数茅指数沪深（） 宁组合沪深（，右轴）0 2081561045205010504050705100605010504050705100601060406070610070107040707071008010804080708100901090409070910000100040007001001010104010701100201020402070210注：25..，茅指数、宁组合及沪深0指数均定基为00资料来源Win，华泰研究中期维度，外围风险仍是制约A股的核心风险点之一。从多个角度来看，美股风险溢价整程度均不到位，这也是我们自8月以来持续强调的外围β下行风险的主要考量。当前普0风险溢价处于近5年低位，一方面，这与美国从滞胀走向衰退的宏观阶段不匹配，过往类似区间内风险溢价均至少上升到历史均值附近，多数情况下上升至均值1倍标准差上方；另一方面，美股风险溢价过往与美国制造业M、高收益债信用利差基本同步，制造业MI、信用利差对风险溢价的解释力度分别达到1%、%，但近期也明显“脱钩。图表：美股股权风险溢价仍处于“非正”低位衰退区间 标普风险溢价（%） 滚动年均值（%） +1SD 1SD65432100710080308080901090609110004000901020107011202050210030303080401040604110504050906020607061207050710080308080901090609110004000901020107011202050210资料来源Win，华泰研究图表：美股风险溢价与信用利差“脱钩” 图表：信用利差对风险溢价的解释力度到衰退区间y=.6xy=.6x+R²=0当前位置美银美国高收益债OAS利差（右轴，%）6 65 6 54 4 标3 82 61 42070710081009100010011002100310041005100610071008100910001001100210

普4风险溢价%（2%）100 2 4 6 8 美国高收益债OS利差（）资料来源Win，华泰研究 资料来源Win，华泰研究图表：美股风险溢价与制造业M“脱” 图表：制造业MI对风险溢价的解释力达到 标普风险溢价（%）美国供应管理协会S)制造业PMI65432100710081009100010011002100310041005100610071008100910001001100210

60 0 标5 普0 风5 险溢20 价2%5 （%0 ）5 0

yy=.9x+R²=.3当前位置0 0 0 0 美国SM制造业PMI资料来源Win，华泰研究 资料来源Win，华泰研究短期维度6以来A股双底形态已满足多个大底信号下行风险释放相对充分进入配置窗口。考虑三类底部指标，①估值指标，过往历史大底通常满足，全A风险溢价＞5年均值1x标准差全A非金融石油石化风险溢价＞5年均值1x标准差②微观指标过往历史大底通常满足，破净股占比＞%、高股息股（TTM股息率＞）占比＞%，估值低位个（近3年B分位数＜%占比＞%换手率最大回撤＞%③顺势资金指标过往历史大底通常满足融资活跃度＜0日新发偏股型基金份额＜0亿上述8个关键底部信号在6以来的双底区间内全部满足由此中线A股或继续夯实双底形态，趋势性行情需等待国内地产、消费重启撬动基本面弹性或海外加息基本到位，分母端减压。图表：年初至今A股走势与关键事件复盘创业指 中 中 利指数 沪结构性跌 普跌

普跌 普

中制造成长股

普量相对收益资金对收益资配置结构调整回反

向资金对收流出反

融资资流出反

中小盘引领修保险资金主力

扩性全面修向融资主

结构性滞股

风格向大盘价值平衡向融募流出反美联美联月加息地美联月加息地年期美债利率年期美债利率 美联月通胀超预期年期美债利率升阶段性见回 度见回年期美债利率金融会议上海布全域态管理人率开值美联储开启表一号供风中经：全加强基月融超预期美股大跌开美联月加息地中概股退市风强总理全国上海全面月融超预期工作报告上海新点稳经济大盘会复工复产议国务策美联月加息地 行风会美国进入技术性衰退 行下调个人房公金利率资料来源Win，华泰研究行业比较，适应盈利视角向明年切换与A股构筑双底阶段风格平衡需求均衡配置，中证0为优选。盈利维度，今年上半年，海外滞胀加剧，国内经济小周期一定程度走弱，成本端及需求端的压力或使得多数行业的集中度进一步提升，龙头的盈利韧性凸显。多数行业的龙头Wnd一致预测2年ROE及3年ROE中位数较全行业中位数明显占优。交易维度A股当前处于构筑双底阶段估值分化程度仍然处于高位风格平衡需求仍在，核心龙头估值自1年末调整以来，当前具备性价比（根据Wnd统计，22.10.17收盘中证0TTM处于3年来的%分位从公募基金超配比分位数来看医药、电子等市值占比较高的行业，拥挤度处于0年以来的低位。中证0作为A股较具影响力的行业龙头的代表性指数，配置价值在当前环境下凸显。图表：1-Q，多数行业集中度际提升0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%

A营收3 Q营收3 集中度边变化c）

64202)4)6)房交非消地通银费产运行者输金服融务

综电电综合力新合及 金牧公 融用事业

建通纺筑信织饮装料

轻商工贸制零造售

钢石汽传铁油车媒石化

基医础药化工

有煤计机色炭算械金机属资料来源Win，华泰研究图表：盈利视角下，多数行业龙头E及EE中位数较全行业中位数明显占优EEEE行业名称全行业中位数（%全行业龙头中位数（%龙头优势（pcts）全行业中位数（%全行业龙头中位数（%龙头优势（pcts）石油石化.6.4.8.9.8.9煤炭.9.4.5.1.5.4有色金属.1.5.3.5.5.0电力及公用事业.0.3.4.1.2-.0钢铁.4.6.1.3.2.9基础化工.8.6.8.5.9.4建筑.1.5-.7.5.4-.1建材.6.2.6.9.0.1轻工制造.0.7.7.4.7.3机械.1.7-.4.0.6-.4电力设备及新能源.7.2.5.7.2.5国防军工.4.2-.1.3.9-.4汽车.3.8-.5.6.5-.2商贸零售.2.8.7.7.5-.2消费者服务.8.0.2.1.6.5家电.2.7.5.6.0.4纺织服装.0.0.0.7.6.9医药.8.1.4.3.2.9食品饮料.7.5.9.1.3.2农林牧渔.4.2-.2.8.0.3银行.8.9-.9.5.7-.8非银行金融.4.2.8.3.0.7房地产.0.3.2.0.0.0交通运输.4.8-.6.2.6-.6电子.5.3.8.1.4.4通信.1.6-.5.0.2-.8计算机.4.6.2.2.7.5传媒.4.4.0.3.7.4综合.2.0-.2.2.4-.8综合金融.7.5.7.6.2.6注：行业龙头为各行业市值前5名的A股上市公司，22EROE及22EROE基于Wind一致预测，数据截至22..5资料来源Win，华泰研究图表：行业估值分化程度仍然处于高位仍有平衡需求0%

估值分化指数全面牛的中期，结构牛的峰全面牛的全面牛的中期，结构牛的峰全面牛的峰，熊市的底部0%5%0%5%0%00212030704020409050405110606070107080803081009050912000701020109020402110306040104080503051006050612070708020809090409110006010101080203注：估值分化指数为申万一级行业估值分位数（3年滚动）的市值加权标准差；蓝色区域为估值分化指数的常态区资料来源Win，华泰研究顺势待时，关注SG纳入选样准则带来的长期价值G评价体系适应全球可持续发展趋势欧美范围内广受认可国内发展加。G主要是通过企业在生态环境、会责任以及公司治理等方面形成的对企业的一整评价体系，可提供务数据外的优质企业筛选视角双碳略下环境与气候是当前G投资的热点。全球视角下，G投资在需求端受到广泛认同，Natxs222年全球调研显示，%的机构投资者认为G是筛选优质投资标的的重要考量而7年该比%可持续投资在欧美市场长作为全球合作的重要议题国内监管机构极推进G监管框架建设。随着《上市公司治理准则《上市公司投资者关系管理工作指引》等法规的出，上市公司G信息披露质量和规范程度要求显著提升，G在需求端的认可度随之提升。图表：全球范围内G基金规模迅容，体现需求端受认可 图表：从G基金发行规模和数量看SG理念在我国认可度提升0,005,000,005,000,00,000

,00,00,00,00,00,00,00000

国内ES基金规模（亿元人）

+4+4%3987至20年底，国内发行ES公募基金约9只全球ES基金规模（亿美元）+5%00000至20年底，全球ES基金约00只0102030全球ES基金规模（亿美元）+5%00000至20年底，全球ES基金约00只

0102030405060708090001资料来源：晨星22Q4全球可持续基金报告，麦肯锡，华泰研究 资料来源Win，麦肯锡，华泰研究海内外，G投资的长期价值创造能力正得到不验证。全球来看，根据麦肯锡0年对晨星数据库中带“可持续标签且uM超过0万欧元的全部基金的分析结论，主题基金的风险调整后收益在长期优于其他基金其中权益类G基金平均5年夏普率较非G权益类基金高5pct。国内来看，以中证指数公司进行G面剔除后的指数表现与基准指数表现的对比来看，沪深30SG基准指数与沪深0指数基日（07..30以来累计收益分别为%和%取得超额收益的同时其年化动率与基准指数水平相近中证50G基准指数和中证00指数基（07..3以来累计收益分别为%和-%，G面剔除后的指数超额收益显著，且年化动率更低。图表：中证G评价体系要素构成维度主题单元环境维度（）气候变化碳排放污染与废物污染与废物排放自然资源土地使用与生物多样性水资源环境机遇环境机遇绿色金融环境管理环境管理制度会维度（）利益相关方员工供应链客户与消费者责任管理责任管理会机遇慈善活动企业贡献公司治理维度（）股东权益中小股东保护控股股东与大股东行为治理结构与运作机构设置机构运作激励与约束机制信息披露信息披露质量公司治理风险公司治理风险管理运营务质量务风险资料来源：中证指数公司官网，华泰研究图表：纳入G选样标准可提升指数合收益沪深0指数沪深ESG中证0指数中证ESG基准指数基准指数8年 5.%4.%3.%1.%9年 .%.%.%.%0年 .%.%.%.%1年 .%.%.%.%2年至5月底 2.8%2.0%2.6%9.4%基日以来累计收益 .7%.2%.9%.5%基日以来年化收益 .7%.9%.2%.1%年化动率 .8%.4%.0%.1%过去一年最大回撤 5.7%5.7%9.9%4.8%ESG平均分 .8491.64.75采取减排措施上市公司占比 ..%.%.%明确环保投入上市公司占比 .%.%.%.%平均会贡献值（亿元） 633..2注：沪深30指数，沪深0ESG指数，中证50指数及中证ESG指数的基日均为20..30资料来源《中证ESG月报22年9月（总第5期，中证指数公司官网，华泰研究中证0指数投资价值分析指数编制方法概览：大市值为导向，细节见真章图表：中证0指数编制方法指数简称 中证指数代码 00/3903样本空间 同中证全指指数的样本空间选样方法 （对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券剔除中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券；在剩余证券中选取总市值位于样本空间前00名且属于沪股通或深股通证券范围的上市公司证作为待选样本；在待选样本中优先选取二级行业自由流通市值最大且总市值位于样本空间前10名的上市公司券作为指数样本；在剩余待选样本中从各一级行业内按照自由流通市值由高到低依选入一定数量的证券以使样本数量达到00只，且各一级行业自由流通市值占比与样本空间尽可能保持一致。具体做法如下：计算指数样本各一级行业自由流通市值占比，选出相较样本空间对应行业自由流通市值占比最低的行业；从剩余待选样本中，选择该行业自由流通市值最大的证券作为指数样本；重复该步骤，直至样本数量达10只成分数量 定期调整 每年6月和2月的第二个星期五的下一交易日加权方式 自由流通调整市值加资料来源：中证指数有限公司，华泰研究尽管A股被动指数市场百花齐放中证0指数作为聚焦A股核心标的龙头定位明确的指数，仍具有较为鲜明的特色。从编制方法来看，有别于传统的宽基指数，中证0指在以市值为核心度量的同时在样本空间成分选取上进一步精细化包括：限定沪股通成分股，进一步保障成分的整体流动性；）引入G因子作为尾部保护，强化了指数组合的长期稳健性以及与绿色投资的契合度在行业层面精细化保障二级行业层面龙头股的入选，同时在一级层面实现相对样本空间的行业中性，较好地防止行业暴露过度偏移。整体来看，指数既与传统大盘风格的宽基指数有较为相似的定位，同时在指标与权重处理细节上进一步雕琢，具有marta的特征，较好地实现了差异化定位。风险特征分析：收益与风险兼顾的稳健型选手中证 中证上证中证沪深图表：中证0指数与重要宽基指数历单位净值（..中证 中证上证中证沪深.5.0.5.0.5.0031-1040-0031-1040-0041-1050-0051-1060-0061-1070-0071-1080-0081-1090-0091-1000-0001-1010-0011-1020-0资料来源Win，华泰研究图表：中证0指数与重要宽基指数风收益表现（....）中证上证沪深中证中证年化收益率.6%.9%.0%.3%.2%年化动率.%.%.%.%.%年化夏普比率.29.26.27.21.15区间最大回撤.%.%.%.%.%Calmr比率.15.13.13.08.06资料来源Win，华泰研究图表：中证0指数与重要宽基指数分度收益率（....）中证中证上证沪深中证中证全指中小14.%.%.%.%.%.%.6%15.%.%.%.5%.%.%.%16.%0.%.%1.%7.%4.%2.%17.%7.%.%.%.%.3%.%181.%6.%9.%5.%3.%9.%7.%19.%.%.%.%.%.%.%20.%.%.%.%.%.%.%210.%.%0.%.%.%.1%.6%22TD1.%0.%1.%2.%8.%0.%4.%资料来源Win，华泰研究从统计区间表现来看，中证0指数的整体收益水平领先，既优于同样定位大盘股的上证0和沪深0指数，也胜过中小盘风格的中证0与中证0指数；从风险特征上看，中证10指数的动性与回撤水平整体优于其他宽基指数，可能受益于G因子的保护从风险调整收益来看，中证0指数在区间内的夏普比率和Camar比率均领先。从分年度来看中证0指数与上证沪深0指数的相关性整体更高分市场行情来看在牛市上行区段中证0指数的收益能力与沪深0接近整体优于上证0指数；而在市场走弱尤其是大幅下跌时，中证0在多数年份中表现出更理想的抗跌属性。综合而言，中证0指数在长期的风险与收益水平较为理想；相较市场主流的宽基指数指数实现了风险收益两端均实现强化，对于长期投资者是较为理想的配置选择。成分股特征：广博且精，赛道与龙头并重图表：中证0指数前0大权重股票列表（截至..）股票代码证券名称总市值（亿元）权重中信一级行业股票代码证券名称总市（亿元）权重中信一级行业01.SH贵州茅5.0.%食品饮料21.SZ牧原股份0.65.4%农林牧渔05.SZ宁德时代8.60.4%电力设备及新能源06.SZ迈瑞医疗2.20.4%医药11.SH中国平安0.92.3%非银行金融00.SH万华化学9.71.4%基础化工03.SH招商银行8.48.0%银行21.SZ海康威视6.58.4%电子11.SH隆基绿能3.35.8%电力设备及新能源04.SH保利发展5.68.2%房地产00.SH长江电力7.50.5%电力及公用事业03.SH通威股份1.93.2%电力设备及新能源03.SZ美的集团5.72.3%家电02.SZ京东方A4.22.2%电子29.SZ比亚迪3.37.2%汽车00.SZ万科A7.76.1%房地产18.SH中国中免0.51.8%消费者服务07.SZ阳光电源4.92.1%电力设备及新能源05.SZ东方富2.34.8%计算机19.SH紫金矿业6.22.1%有色金属07.SH恒瑞医药3.03.5%医药16.SH中国建筑5.62.0%建筑05.SZ格力电器2.26.4%家电02.SZ川技术2.82.0%电力设备及新能源19.SH工商银行5.7.4%银行18.SH中国神华8.40.0%煤炭35.SH药明康德2.26.4%医药09.SZ盐湖股份9.37.0%基础化工27.SZ立讯精密8.12.4%电子22.SZTCL中环4.52.9%电力设备及新能源资料来源Win，华泰研究我们以Wnd最新可得的9月底成分股及权重为准以上为中证0指数截面权重前0的成分股。从市值上看，前0大成分股市值均位于0亿元以上，龙头属性突出。从行业上看，中证0指数的高权重成分股的分布较为分；单从数量上看，电力设备及新能行业的占比较高。图表：中证0指数成分股总市值分布截至..）数量（只） 权重（右轴）

5%0%0 5%5 0%5~5亿~1亿~5亿~1亿~亿~3亿~5亿~1亿>1亿资料来源Win，华泰研究从市值分布来看中证0指数大部分成分股市值超过0亿元0亿元以上市值的成分股数量占比超过拥有鲜明的龙头定位与大市值风格成分的数量分布呈现一定的正态性，权重分布相对更加均匀，在各个分层上均有所暴露。但同时，由于二级行业龙头优先纳入的特殊机制，指数仍然可以囊括一些市场规模天然偏小、相对新兴的赛道中的佼佼者，使得组合具有更强的包容性。图表：中证0指数成分股行业分布（至..，中信一级行业）数量（只数量（只）权重（右轴）86420备料工金属公输 化服渔工及融用务新事能业源电食电医银基力备料工金属公输 化服渔工及融用务新事能业源

非有计电银色算力行金机及

汽交通石消车通信油费运 石者

机建械材牧

传建钢媒筑铁军

8%6%4%2%0%资料来源Win，华泰研究在行业层面，中证0指数作为仅有0只成分股的小容量指数，在行业分布上呈现出理想的包容性；以中信行业分类为标准，2年9月底截面的指数组合覆盖5个中信一行业，5个中信二级行业。基于中信一级行业分布统计，权重前五大行业为电力设备及能源、食品饮料、电子、医药与银行。图表：权重前十的二级行业成分股数量..） 图表：权重前十的二级行业权重占比（..）稀有金,5稀有金,5电源设备,5光学光电,3新能源动系统,2白色家电3半导体,6 保Ⅱ,1全国性股份制银行Ⅱ,1其他医药医疗,3酒,10%电源设备新能源动力系统白色家电Ⅱ全国性股份制银行ⅡⅡ电源设备新能源动力系统白色家电Ⅱ全国性股份制银行ⅡⅡ其他医药医疗半导体光学光电稀有金属资料来源Win，华泰研究，中信二级行业 资料来源Win，华泰研究，中信二级行业从二级行业来看，由于细分行业的龙头股具有纳入成分的优先权，指数组合在二级行业的覆盖面较广覆盖共计5个二级行业但从权重来看组合仍有一定的侧重性前十大二级行业的成分股共计0只，权重占比达到%；酒类、电源设备、新能源动力系统等二级行业占比较高。基本面特征：盈利能力出色，派息水平较为理想图表：近五年中证0与主流宽基指数年度E对比（）中证0 上证0 沪深0 中证1-21 .% .% .% .6%1-21 .% .% .% .8%1-21 .% .% .% .5%2-21 .% .% .% .8%2-21 .% .% .% .0%资料来源Win，华泰研究从ROE水平来看，中证0指数近年来的ROE水平较为出色，稳定优于沪深0指数，与上证0指数在伯仲之间；相较中证0指数则有较明显的领先。可以认为中证0指数成分股具有理想的盈利能力具备A股核心龙头的典型特征或具有较强的长期竞争力。图表：中证0与主流宽基指数月度股率M（....） 中证上证 中证上证沪深中证.%.%.%.%.%.%.%.%.%09091-1000-0001-1010-0011-1020-0021-1030-0031-1040-0041-1050-0051-1060-0061-1070-0071-1080-0081-1090-0091-1000-0001-1010-0011-1020-0资料来源Win，华泰研究作为基本面考察的另一重要指标，高股息的个股往往具有运营状况良好、现金流充裕的特点，愿意通过股息派发兑现股东利益，并传递出企业基本面状况良好的信号；同时，由于股息派发形成收益的安全垫高股息组合具有更高的稳定性从月度股息率TTM来看证0指数组合的股息率0年以来基本稳定在%以上，整体略逊于更加聚焦大盘股的上证0指数，但长期优于沪深30指数和中证0指数，拥有较为理想的派息水平。图表：中证0与主流宽基指数rra风格因子暴露（权重截至..）上证上证上证上证沪深中证.5.0.5.00.5)1.0)市值Bta动量残差动率非线性市值价值流动性市值Bta动量残差动率非线性市值价值流动性成长杠杆资料来源Win，华泰研究基于arra多因子模型对指数最近期截面的风格暴露进行测算，中证0指数组合在盈利和成长因子上的暴露均较为可观，除了较强的盈利能力以外，也具备较好的长潜力；此外，指数组合在杠杆因子上的暴露较低，具有相对更低的整体债率，对于经营和偿债层面的风险也具备一定的免疫力。ESG因子效果：沪深00尾部样本分离效果明显，提升策略稳定性作为中证0指数的编制特色之一G指标在金融市场的应用逐渐广泛G指标以可持续发展理念为核心，从环境、会、治理三个维度对个股进行综合评估，与传统的基本面及量价类因子的信息重叠度低，能够引入更多的量信息。同时，由于G指标立足长期发展的视野，其体系对于长期持有的策略有较好的适配性典型的，marta指数策略拥有相对低频的调整周期，是G体系的理想载体；策略TF也在海内外发展。中证10的指数编制方法引入WndG评分体系，对低评分个股进行筛除，属于体系中较为经典的尾部过滤功能该方法通常能够识别尾部G高风险个股并剔除降组合的潜在风险提高组合的稳健性作为验证我们选取与指数样本空间接近的沪深指数成分股选取自8年以来WndG数