中美贸易再平衡是个难题

目录...3中美贸易“再平衡”之实施：中国能从美国买什么，够不够？ 5商品清单（shoppinglist）选择标准 6HS二位码的商品清单 7HS四位码的商品清单 9中美贸易“再平衡”之外溢影响：谁还将受损？ 14218年9月9250（2018.09.099G202019对乐观，当下进入缓和期”（参考《中美持续缓和，219年或达成实质协议2018.11.1932829从目前公开报道的情况来看，中美之间达成协议关键条件之一，是要减少中美贸易的不平衡性，我们这篇报告核心要分析双方可能如何做？又有什么样的影响？具体地：5-6到冲击。多少？这部分我们主要想回答：若中国主动对美额外增加进口或者减少出口，对我国贸易盈余和经常账户的影响有多大？5GDP的2个百分点。自19902018323392%4192（8912亿美元）的47%。20194002020-202480020245950图图1：我们测算未来中国自美进口至2024年达到5950亿美元，基本消除贸易顺差单位：十亿美元2018*201920202021202220232024中国从美国逐年进口增量408080808080中国从美国进口增量累计值40120200280360440中国从美国进口额155195275355435515595中国对美国出口额480513522537558583613中国对美国顺差额3243182471821236818数据来源：，Wind，IMFWEO（019（2）20183对于201924（GDP增速、汇率）和自回归性以及IMFWEO的预测。图2：通过逐年增加从美国进口，中美贸易逆差逐步缩减十亿美元00十亿美元00中美谈判后贸易恢复平衡路径假设000000000642-219951996199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024美国对中国逆差 中国从美国进口贸易额 中国向美国出口贸易额数据来源：，WindIMF2019-2024模预测，预计到2024年，我国将首次出现贸易逆差。中美贸易谈判之后，中国要增加从美国的进口，由此不可避免会一定程度上减少中国从第三国进口同类商品，对此我们做了三种情景假设，分别为中国增加从美国的进口中，1/4、1/2、3/4是替代了从第三国的进口，由此加速贸易顺差缩减。图3：不同情景假设下，中国贸易顺差的变化情况单位：十亿美元2018*201920202021202220232024不考虑中国进口额2136227725032633278029663178自美国中国出口额2487262027592892300330923175进口增中国顺差额351343257258223126-3加的情贸易差额/GDP2.7%2.4%1.7%1.6%1.3%0.7%-0.02%况情景1：对美国进口贸易差额35133322720815336-113增量中75%是减少了贸易差额/GDP2.7%2.3%1.5%1.3%0.9%0.2%-0.6%考虑自美国进口增加的情况其他国家的进口情景2：对美国进口增量中50%是减少了其他国家的进口贸易差额35132319715883-54-223贸易差额/GDP2.7%2.3%1.3%1.0%0.5%-0.3%-1.1%情景3：对美国进口贸易差额35131316710813-144-333增量中25%是减少了贸易差额/GDP2.7%2.2%1.1%0.7%0.1%-0.8%-1.7%其他国家的进口数据来源：，Wind2019-24GDPGDP增速来源于IMFWEO图在没有额外干预和人民币汇率保持稳定的情况下，我国总贸易盈余将会在未来5-6若中美谈判协议包括达成贸易平衡条件，假设在未来5-64000（的-0.6个点；账户平衡的影响为的-1.1个点。只有1/4可以对冲影响为的-1.7个点。够？大类、59615-35%要解决中美贸易不平衡问题，增加对美进口似乎难以避免，但除了耳熟能详的飞机、大豆、天然气，中国还能买什么，够不够解决解决贸易不平衡问题，则是这1000HSHS2018(4)图4：2018年中国对美国3240亿美元贸易顺差主要来源，以及中国对美逆差主要商品列示中国对美国顺差主要商品中国对美国逆差主要商品(85)中国对美国顺差主要商品中国对美国逆差主要商品家具;寝具等;灯具;活动房非针织或非钩编的服装及衣着附件(64)鞋靴、护腿和类似品及其零件(39)(78)其他纺织制品;成套物品;旧纺织品(63)(42)皮革制品;旅行箱包;动物肠线制品(87)车辆及其零附件(10)矿砂、矿渣及矿灰(74)铜及其制品(71)珠宝、贵金属及制品;仿首饰;硬币(38)杂项化学产品(30)药品(90)光学、照相、医疗等设备及零附件(47)木浆等纤维状纤维素浆;废纸及纸板(12)油籽;子仁;工业或药用植物;饲料(27);沥青等(HS88)航空器、航天器及其零件-40 -20 0 20 40 60 80 100十亿美元数据来源：，Wind商品清单（shoppinglist）选择标准很显然，中国扩大从美国进口的商品种类需要同时满足中美双方的供需条件。简单地说，中国有需求，美国有供应能力。从进口需求方中国来讲：从出口供给方美国来讲：：中国进口中该类商品从美国进口的比例：占比越低，中国提高美国进口的中国进口该类商品除美国外规模：除美国外进口规模越大，贸易替代可能501美国出口中该类商品流向中国的比例：占比越低，中国提高美国进口的潜501:501（1、3）1/6（2、4）赋予13图5，对98个HS+图5：“shoppinglist”评分指标与规则评分指标指标名称指标含义权重评分规则评分指标指标名称指标含义权重评分规则指标一中国某一商品进口中，来自美国的比例占比低的，提高潜力大1/6↓指标三占比低的，提高潜力大1/6↓指标二除美国外，中国进口该类商品的规模金额大的，进口转向美国的空间大1/3↑指标四除中国外，美国出口该类商品的规模1/3↑注：向下箭头表示评分指标越小评分越高；向上箭头表示评分指标越大评分越高。数据来源：，WindHS二位码的商品清单根据打分结果，11大类商品最有可能出现在“shoppinglist”上:85（42783（971疗等设备及零附件（90；药品（30；航空器、航天器及其零件（88；油籽、12上述清单只是初步结果，我们还需确认美国是否有足够的产能来提供这些商品。例如，2017年(12)55（图6图6:"shoppinglist"中各商品美国对中国出口情况(2017)图7:"shoppinglist"中各商品美国对中国出口情况(2024)十亿美元 20 60%15 45%10 30%5 15%0 0%美国向中国出口规模（2017） 美国出口中流向中国的比例(2017,右)十亿美元 120 75%100 60%8045%6030%4020 15%0 0%中国自美国进口规模(2024) 美国出口中流向中国的比例(2024,右)资料来源：，Wind，UNComtrade注：图7中美国出口中流向中国的比例，计算过程中分母部分假设美国各类商品年均出口增速为4%。根据文章第一部分情景预设的基础和上文我们对进出口能力受限商品的结论，我们进一步假设：（1）2019（8888）15118%4%；2712930%20186（图1020188529902021、2023202430%83971章;;202430%34%、33%。可以看到，假设美国各类商品年均出口增长4%202427（12（包）57%、56%85299030%39718487章20%3019%图8：未来6年中国新增自美进口的主要商品章别和各自增量HS章别单位：十亿美元中国从美国进口（2018）中国从全球进口（2018）自美国进口增量2017向中国出口额口2024口额/2024年美国全球出口额（假设出口年均增长限制比例201920202021202220232024总计155.12134.04012020028036044010%29%85电机、电气、音像设备及其零附件19.8520.56.827.041.443.946.449.110%30%30%84核反应堆、锅炉、机械器具及零件18.3202.62.710.519.330.442.055.08%28%30%27矿物燃料、矿物油及其产品;沥青等10.5346.84.618.033.052.071.994.15%57%70%87车辆及其零附件12.781.51.14.27.812.216.922.112%20%30%39塑料及其制品7.174.81.03.97.111.215.520.311%34%30%29有机化学品3.967.30.93.56.410.19.910.410%30%30%71珠宝、贵金属及制品;仿首饰;硬币4.478.61.04.17.511.816.321.39%33%30%90光学、照相、医疗等设备及零附件13.2102.51.35.39.815.321.219.814%30%30%30药品4.027.90.41.42.74.25.87.68%19%20%12油籽;子仁;工业或药用植物;饲料7.743.50.62.34.16.59.011.855%56%70%88航空器、航天器及其零件16.830.911.716.020.926.533.040.511%33%总进口的70%其他36.9557.18.024.040.056.072.088.08%21%数据来源：，Wind（）HS8850来假设（表中粉色部分（）美国出4（）HS2、H127030S、8、、00、02、2430（表中黄色部分0进口额代替，进HS39、7130%（表中橙色部分。HS四位码的商品清单在这11个HS二位编码的章别大类商品基础上，我们对每一大类对应的HS四位shopping323选得到8920shoppinglist（1）美国没有这种商品的出口能力，指标四仍然比较小无法通过让中国增加进（（3）30图10HSHS596进口的主要商品章别和各自增量，选取部分在下图中展示（图9。根据推测，“shoppgs70801或802所列货品的零件（8803、集成电路（542）在未来将可能成为中国从美国新增图9：未来6年中国新增自美进口的部分细分商品章别和各自增量中国增加从美国进口商品目录(单位：亿美元)HS二位编码名称HS四位编码名称中国从美国进口（2017）中国从全球进口(2017)预测自美国进口增量201920202021202220232024总计1266167574001200200028003600440012油籽;子仁;工业或1201大豆，不论是否破碎13939662341659011827矿物燃料、矿物油及其产品;沥青等2701煤;煤砖、煤球及用煤制成的类似固体燃料5186414264258752709石油原油及从沥青矿物提取的原油321638321272333665076632710石油及从沥青矿物提取的油类，但原油除外;以上述油为基本成分（按重量计≥70%）的其他品目未列名制品;废油5145311213245592711石油气及其他烃类气2533062547741021342713石油焦、石油沥青及其他石油或从沥青矿物提取的油类残渣4250.524681029有机化学品2901无环烃26228152424252902环烃81997274977758030药品3002人血;治病、防病或诊断用动物血制品;抗血清、其他学分及修饰免疫制品，不论是否通过生物工艺加工制得;疫苗、毒素、培养微生物（不包括酵母）类似产品21701481217223004由混合或非混合产品构成的治病或防病用药品（不包括品目3002、3005或3006的货品），已配定剂量（包括制成皮肤摄入形式的）或制成零售包装151723101930415439塑料及其制品3901初级形状的乙烯聚合物10169415284461803902初级形状的丙烯或其他烯烃聚合物36416111723303904初级形状的氯乙烯或其他卤化烯烃聚合物4150.3124573907聚烯丙基酯及其他聚酯118628142231413919自粘的塑料板、片、膜、箔、带、扁条及其他扁平形状材料，不论是否成卷427125710133920用类似方法合制868261118243271珠宝、贵金属及制品;仿首饰;硬币7102钻石，不论是否加工，但未镶嵌0.37915101622297108金（包括镀铂的金），未锻造、半制成或粉末状485149356510214118584核反应堆、锅炉、机械器具及零件8407点燃往复式或旋转式活塞内燃发动机2210.4235798408压燃式活塞内燃发动机（柴油或半柴油发动机）52712479128409专用于或主要用于品目8407或8408所列发动机的零件537136912168411涡轮喷气发动机，涡轮螺桨发动机及其他燃气轮机386616101622298413液体泵，不论是否装有计量装置;液体提升机7431471115198414循环气罩，不论是否装有过滤器5521481318238419利用温度变化处理材料的机器、装置及类似的实验室设备，例如，加热、烹煮机器设备，不论是否电热除外;非电热的快速热水器或贮备式热水器2210.4235798421离心机，包括离心干燥剂;液体或气体的过滤、净化机器及装置7401361013188429装载机、捣固机械及压路机0.3120.3123458443用品目8442的印刷用版（片）印机、复印机及传真机，不论是否组合式;上述机器的零件及附件37726121926348471代码形式转录到数据记录媒体的机器及处理这些数据的机器72585224063871138473专用于或主要用于品目8469至8472所列机器的零件、附件（罩套、提箱及类似品除外）2146312223549648479本章其他品目未列名的具有独立功能的机器及机械器具10124310193042558481阀及恒温控制阀127726121926348483传动轴（包括凸轮轴及曲柄轴）及曲柄;轴承座及滑动轴承;齿轮及齿轮传动轮及滑轮，包括滑轮组;离合器及连轴器（包括万向节）5551581318248486示器的机器及装置;本章注释9（3）规定的机器及装置;零件及附件261974163048668685电机、电气、音像设备及其零附件8504变压器、静止式变流器（例如整流器）及电感器411127111213148517电话机，包括用于蜂窝网络或其它无线网络的电话机;其他发送或接收声音、图像或其它数据用的设备，包括有线或无线网络（例如，局域网或广域网）通信设备，品目8443、8525、8527或8528的发送或接收设备除外7478832495255598523第37章的产品7511356668529专用于或主要用于品目8525至8528所列装置或设备的零件112328131314158536电路开关、保护或连接用的电气装置（制器、插头、插座、灯座及其他连接器、接线盒），用于电压≤1000V的线路;光导纤维、光导纤维束或光缆用连接器81553101617181985378535或8536所列的装置，包括装有第90章所列仪器或装置，以及数控装置，但品目8517的交换机除外4511356668538专用于或主要用于品目8535、8536或8537所列装置的零件3401344558541件内或组装成块的光电池;发光二极管;已装配的压电晶体8282519293133358542集成电路1022612451762702863033208543本章其他品目未列名的具有独立功能的电气设备及装置6481355668544绝缘（包括漆包或阳极化处理）电线、电缆（包括同轴电缆）体，不论是否有接头;由每根被覆光缆组成的光缆，不论是否与电导体装配或装有接头45214566687车辆及其零附件8703主要用于载人的机动车辆（品目8702的货品除外），包括旅行小客车及赛车12849972750791091428704货运机动车辆250001118708机动车的零件、附件，品目8701至8705所列车辆用182714152743597788航空器、航天器及8803品目8801或8802所列货品的零件72211716020926533040590光学、照相、医疗等设备及零附件9001光导纤维及光导纤维束;光缆，但品目8544未装配的各种材料制透镜（包括隐形眼镜片）、棱镜、反射镜及其他光学元件，但未经光学加工的玻璃制上述元件除外4741481318179013名的光学仪器及器具5373622416590849018置及视力检查仪器24741481318179021矫形器具，包括支具、外科手术带、氙气带;甲板及其他骨拆用具;人造的人具11330.5246879022X射线或α射线、β射线、γ科或兽医，包括射线照相及射线治疗设备，X射线管及其他X射线发生器、高压发生器、控制板及控制台、荧光屏、检查或治疗用的桌、椅及类似品10331246879026液体或气体的流量、液位、压力或其他变化量的测量或检验仪器及装置（例如，流量计、液位计、压力表、热量计），但不包括品目9014、9015、9028或9032的仪器及装置4250.4134669027理化分析仪器及装置（例如，偏振仪、折光仪、分光仪、气体或烟雾分析仪）;测量或检验粘性、多孔性、膨胀性、表面张力及类似性能的仪器及装置;测量或检验热量、声量或光量的仪器及装置（包括曝光表）218015914191890309028的各种仪表;α射线、β射线、γ射线、X射线、宇宙射线或其他粒子射线的测量或检验仪器及装置7331246879031本章其他品目未列名的测量或检验仪器、器具及机器;轮廓投影仪1610927121926249032自动调节或控制仪器及装置75013691211其他369557180240400560720880注：在图8的假设与结论基础上，对HS四位编码的小类商品中59种未来进口额增加可能性较大的商品进行增量推测，按照小类商品的总进口额比例进行分配。数据来源：，Wind图10：未来美国有可能限制中国出口的商品目录美国限制中国出口商品目录HS二位编码名称HS四位编码名称29有机化学品2909醚、醚醇、醚酚、醚醇酚、过氧化醇、过氧化醚、过氧化酮（不论是否已有化学定义）化或亚硝化衍生物2933仅含有氮杂原子的杂环化合物2937性链多肽39塑料及其制品3908初级形状的聚酰胺3917塑料制的管子及其附件（例如，接头、肘管、法兰）3921其他塑料板、片、膜、箔、扁条3923供运输或包装货物用的塑料制品;塑料制的塞子、盖子及类似品3926其他塑料制品及品目3901至3914所列其他材料的制品71珠宝、贵金属及制品;仿首饰;硬币7103宝石（钻石除外）或半宝石，不论是否加工或分级，但未成串或镶嵌;未分级的宝石（钻石除外）石，为便于运输而暂穿成串7110铂，未锻造、半制成或粉末状7112贵金属或包贵金属的废碎料;含有贵金属或贵金属化合物的其他废碎料，主要用于回收贵金属7113贵金属或包贵金属制的首饰及其零件84核反应堆、锅炉、机械器具及零件8412其他发动机及动力装置8415空气调节器，装有电扇及调温、调湿装置，包括不能单独调湿的空调器8418电气或非电气的冷藏箱、冷冻箱及其他制冷设备;热泵，但品目8415的空气调节器除外8424液体或粉末的喷射、散布或喷雾的机械器具（不论是否手工操作）;灭火器，不论是否装药;喷枪及类似器具;喷汽机、喷砂机及类似的喷射机器8427叉车;其他装有升降或搬运装置的工作车8431专用于或主要用于品目8425至8430所列机械的零件84338437的机器除外8482滚动轴承85电机、电气、音像设备及其零附件8501电动机及发电机（不包括发电机组）8507蓄电池，包括隔板，不论是否矩形（包括正方形）8511点燃式或压燃式内燃发动机用的电点火及电启动装置（花塞、电热塞及启动电机）;附属于上述内燃发动机的发电机（例如，直流发电机、交流发电机）及断流器8512自行车或机动车辆用的电气照明或信号装置（品目8539的物品除外）、电动风挡刮水器、除霜器及去雾器8518传声器（麦克风）一个或多个扬声器组成的组合机;音频扩大器;电器扩音机组8525视频摄录一体机8526雷达设备、无线电导航设备及无线电遥控设备8528重放装置87车辆及其零附件8701牵引车、拖拉机（品目8709的牵引车除外）8716挂车及半挂车或其他非机械驱动车辆及其零件数据来源：，Wind中美贸易“再平衡”之外溢影响：谁还将受损？DP影响或达2个HS20大。具体而言，针对单一章别商品，计算扣除美国进口后所剩的总进口金额，再根据其他国家和地区进口额所占的比例，即可得出该章别产品对应的进口份额排名（不包括美国图11：各章别产品对应的受影响进口国家HS章别单位：十亿美元第一大进口国第二大进口国第三大进口国第四大进口国第五大进口国85电机、电气、音像设备及其零附件台湾韩国日本越南马来西亚84核反应堆、锅炉、机械器具及零件日本德国韩国台湾泰国27矿物燃料、矿物油及其产品;沥青等俄