深化改革开 放是应对复杂形势的关键

目录一、国际宏观政策形势：权衡现实与预期的政策艺术 4联：经现预期力博中衡 4元与本经依赖宽政策 9全经及策望走出期济增“阱”赖结性革 11二、国内宏观政策形势：内外复杂形势下的政策权衡 14美易：以避关是好己事 14内观策基稳增与改并举 24观策周承有必要 29半年宏政选货币重点 30LPR改：率场的关一跃 31圳区2.0：十后先示区续改探索路 37三、总结：深化改革开放是应对复杂形势的关键 45图表目录图1.美国本轮经济增长持续时间位居二战后第二位 5图2.美国经济增速在未来一年预计向潜在增速水平（2%）回归，但距离衰退仍有距离 5图3.美联储官方失业率预测结果并不支撑失业率短期内大幅上行 6图4.美联储官方通胀水平（核心PCE物价指数）预测结果难以支撑衰退即将发生的结论 6图5.欧洲经济前景不容乐观 9图6.日本央行对实际GDP增长的预测（来自2019年4月的展望报告） 10图7.日本央行对CPI的预测（来自2019年4月的展望报告） 图8.全球经济增速（1961-2018） 12图9.银行业总资产的年均增速 12图10.中美贸易战进程回顾 15图11.中国外贸形势的演进 16图12.中国在全球化进程中深度参与国际产业分工合作 16图13.过去十年中国经济增量为美欧经济增量的总和 17图14.华为的研发投入位列中国企业第一位 20图15.主要行业的工业增加值增速 25图16.季调后PMI生产与新订单项所反映的需求弱化态势 26图17.PMI各分项表现 27图18.CPI物价指数预计全年温和增长，核心通胀（不含食品项）更显弱势 28图19.PPI同比显示工业品价格仍在通缩边缘徘徊 29图20.双轨制与我国商业银行发展沿革 32图21.深圳/广东GDP占比 40图22.深圳人均GDP和增速 41表1.中国受到贸易战极端情景下影响的定量测算结果 19表2.中国内地即将成为世界最大的消费市场 23一、国际宏观政策形势：权衡现实与预期的政策艺术美联储：在经济现实与预期压力的博弈中权衡从当前经济数据来看，美国发生衰退的风险并非迫在眉睫。我们认为，主要源于当前美国经济现状并不支持美国经济衰退迫在眉睫需要货币政策宽松以刺激经济扩张这一2021GDP2PCE2从产出缺口来看，美国经济衰退风险并不危急。20183.020162017和2.5，国半均经增在2.水平高一经证显示美从失业率缺口看，美国经济同样没有在近期发生衰退的风险。172（3751从通胀缺口看，经验证据表明历史上美国经济发生衰退之前核心通胀率应高于联储201810PCE2PCE20192018度（1.93）值得一提的是，以上经济数据的评估即便以当前美联储自身所披露的经济预测数据图1.美国本轮经济增长持续时间位居二战后第二位资料来源：美国国家经济研究局，中国银河证券研究院图2.美国经济增速在未来一年预计向潜在增速水平（2）回归，但距离衰退仍有距离资料来源：美联储，中国银河证券研究院图3.美联储官方失业率预测结果并不支撑失业率短期内大幅上行资料来源：美联储，中国银河证券研究院图4.美联储官方通胀水平（核心PCE物价指数）预测结果难以支撑衰退即将发生的结论资料来源：美联储，中国银河证券研究院实际利率保持低位，有利于经济增长延续温和扩张。当前，美联储已然实施所谓的从1980年代初到2008年9月金融危机爆发，美联储似乎还是通过一套连贯进程，由此我们可以通过联邦基金利率的长期均值，推断出正常利率(normalrate)。在1986120088基（2.％。长期正常实际利率(long-termnormalrealrate)可以被视为实体经济的突生性质(emergentproperty(economicequilibrium)平（（。theGreatRecession200820141（（QE,）2016201812。直到2016年底前，负的实际联邦基金利率始终远低于其自身的长期正常水平。很将2.4名联金利视高率考到1.7通率际联邦0.7201820197月如果将央行的金融稳定政策目标简单专注于提振金融市场表现，这种观点并不令人从前文分析，不难发现美联储当前并没有强烈的现实必要开启激进的降息周期。我们认为，基于当前美国经济的基本态势，后续美联储将更加谨慎而非采取激进宽松策略，利率环境已经足够宽松，足以支撑当前的经济增长。事实上，从理论上我们无法看出美联储在当下突然逆转选择降息的行为，与该货币当局从1984年到金融危机期间保持的连贯货币政策框架之间有任何的自洽之处。也许会199072.25-2.5（ZLB）22019当然，前提是美联储能够坚守保罗·沃尔克以来其所享有的货币政策独立性。2019121970-80目前现实与历史的最大的区别在于时任总统罗纳德·里根支持沃尔克的政策，而现过去段间全增看起正放：球造业购理指至49.3，2012210欧元区与日本：经济仍依赖于宽松政策从目前欧洲的经济形势来看，未来增长前景仍倾向于下行，未来几个季度的指标显图5.欧洲经济前景不容乐观资料来源：彭博，中国银河证券研究院日本的经济前景较欧洲良好，但也仍然需要宽松货币政策的继续支持。央行预计日201图62019GDP0.8，20202021财为1.2。图6.日本央行对实际GDP增长的预测（来自2019年4月的展望报告）资料来源：日本银行，中国银河证券研究院2019CPI（年为财为1.6从点可看本CPI增长度图7.日本央行对CPI的预测（来自2019年4月的展望报告）资料来源：日本银行，中国银河证券研究院全球经济及政策展望：走出长期经济低增速“陷阱”有赖于结构性改革综合来看，虽然短期来看，全球经济尚无发生系统性危机的风险，但毋庸讳言，全201060从金融周期角度看，可以看到银行金融系统的扩张速度极其低迷。美国银行业的扩1973图8.全球经济增速（1961-2018）9.银行业总资产的年均增速2008年全球金融危机以来十年间，发达经济体财政和金融风险得到明显缓释，经济增长却难以摆脱低迷，通胀水平也难见显著起色，金融机构扩张速度和意愿极低。背后存在何种深刻症结？因此由现代金融市场推动的技术冒险和进步，在客观结果上造成了收入和财富的再分配，并向最终少数成功阶层高度集中，形成金字塔型集聚效应。整体社会的收入和财在此背景下，如果不通过结构性改革重新将财富分配与社会福利机制，俗称“分蛋糕”的机制合理化，低增长、低通胀的“陷阱”是难以摆脱的。这就是当前摆在各国面二、国内宏观政策形势：内外复杂形势下的政策权衡中美贸易战：难以回避关键是做好自己的事中美贸易战进行一年多以来，中美历经多轮博弈，形势已经渐渐明朗。所谓贸易问题，不过是美国对中国崛起（或者说复兴）进行预防性遏制的一个借口。由美国挑起的因此美国目前事实上尚且无法接受一个对于中美双方平等互利的协议。美国的意图这就是为何美方在贸易战开始以来不断向中国极限施压，同时又不时抛出橄榄枝，但一谈及具体问题，美方就因为中国拒不接受不平等协议而不断破坏谈判。最近一次，9贸易战开始以来，有声音预计中国会屈服于美方的压力，但事态演变到今天，众所周知这并不现实。中国政府的态度明确而坚定，中国任何情况下不会被迫咽下损害国家主权（包括经济政策主权）以及国家合理长期发展权益的苦果，中美关系必须坚持平等互利的底线。图10.中美贸易战进程回顾资料来源：中国银河证券研究院我们认为，贸易战所体现的美国对中国政策思路的变化（从接触政策向遏制政策转变1990图11.中国外贸形势的演进资料来源：中国银河证券研究院图12.中国在全球化进程中深度参与国际产业分工合作资料来源：中国银河证券研究院但是，我们需要注意到中美上述经贸关系的形成建立在两个重要前提条件之下：2011（2015年人口红利期关闭之前（；19802010（令人遗憾的是这两个条件现时都日渐消逝。一方面，中国已经成长为经济总量日益接近、不远的将来就将超越美国的世界级经济体。(2009-189（22025图13.过去十年中国经济增量为美欧经济增量的总和资料来源：中国银河证券研究院另一方面，西方反建制主义、逆全球化思潮正在兴起。高科技行业创业者、华尔街同时，基于美国外交政策的一个重要理论基础，即进攻性现实主义理论，对中国的崛起或复兴加以预防性遏制，也是美方一些人士认为极其必要的政策选择，特别是在中（（（考极情美国所中出美商品征收25税的税时对国0.6左右2贸易因素以2018国经年比长6.6算国济贸战端情全面冲击下，济增预计缓至6这是没考虑国政府全运用济政工具对济0.6201722633GDP0.18。表1.中国受到贸易战极端情景下影响的定量测算结果资料来源：中国银河证券研究院对于实体战或者说产业战领域，需要坚定支持关键产业实现国产替代、中国制造。（相落实国家知识产权保护与发展战略，并且切实缓解企业融资难题。尽快促使我国企在面对美方的产业战绞杀时，华为的应对可以说是可圈可点，背后是其多年来对于2018462500201743811113图14.华为的研发投入位列中国企业第一位资料来源：欧盟委员会，中国银河证券研究院对于投资与金融领域美国对华发起的攻势，中国仍然是要坚持做好自己的事。必须中国拥有全球最庞大的中产阶级人口，具备的消费能力和潜力任何一个国家都无法2-35-105-6同时，由于中国拥有世界上最为齐全的工业门类所构成的完整工业体系，又拥有规模巨大的高素质劳动力群体，在低层次人口红利消逝之后，中国仍可以凭借配套齐全的2.0席之地。我们通过两个我们所了解的真实案例说明这一逻辑：CTCTCTCTTCT第二个案例来自我国某汽车生产企业在一带一路沿线某东南亚国家布局工厂之后的从上述两个案例不难看出，所谓贸易战会造成中国被排除出国际产业链合作的说法言过其实。但是东南亚、南亚发展中国家又有哪个国家拥有中国这样的劳动力规模，特别是高素质劳动力规模呢？他们的总人口、适龄劳动人口又有多少？可能唯有印度可以稍稍望中国项背，但也是仅此而已。印度国内市场、法制不统一、基础设施落后（保证水、电、交通的畅通都是巨大问题、腐败盛行（、种姓制度（（2016年美国海军曾经派出专家团军工产业是制造业皇冠上最闪耀的一颗明珠，集中体现了一个国家工业实力和制造业水平，从此间不难看出中印两国制造业水平的巨大差异。中印工业体系发展可以说起步时间大致相同，均在二战之后，为何发展到今天差异如此巨大？1312（20187300，（2015～2018达7.220191973（15～29城失率男性.7女性27.农男性7.4、性1.6以上数据意味着“印度制造业神话”的最重要论据之一——丰富而便宜的年轻劳动653512005人就有1人找不到工作——这还仅仅是纸面上的状况，实际情况更差。印度“就业率”的含金量很低。如全国就业人口中有1亿人从事低端商业，包括至少1200500现代制造业的发展，不是仅仅需要人口和劳力的简单堆积，而更需要充足的、有纪律和秩序的、受过足够训练和教育的、有良好大工业产业工作习惯的劳动力，尤其是技这一切都和上文所述“两个印度”的社会分裂现实息息相关，而要改变如此根深蒂固的现实，需要大刀阔斧的社会改造，也需要忍受由此而必然导致的阵痛，这些绝非一朝一夕所能完成，也非一两位踌躇满志、精力充沛的政治家所能推动。印度要“替代中国”前路漫漫之修远不言而喻。表2.中国内地即将成为世界最大的消费市场资料来源：瑞士信贷、澳新银行、埃森哲，中国银河证券研究院对于“汇率操纵国”等金融领域的攻势，中国可以泰然处之，坚持以我为主，坚持按既定计划推进利率与汇率形成机制的市场化改革，世人自有公论。比如国际货币基金组织对于本次美国政府认定中国操纵汇率就提出了明确的反对意见。事实上，美国要想人民币汇率走强，很简单，应该停止贸易战，与中国诚意谈判，达成一个互利协议，支持中国把经济搞好，如此美国愿意吗？如果不愿意这么做，一面6.90-7.20（S.W.I.F.T.SCRL）SWIFTSWIFTSWIFTSWIFTSWIFTSWIFT（ChinaInternationalPaymentSystemCIPS）总之，面对美方一些极端顽固人士对华发起的攻势，中国的应对却万变不离其宗，即做好自己的事，只要稳住国内的经济与社会运转，美国方面无论怎么折腾都无法对中国造成颠覆性的损害。国内宏观政策总基调：稳增长与促改革并举目前，国内经济下行压力仍不容忽视，需要宏观政策果断坚持逆周期调节力度，维护经济平稳运行。GDP6.2%0.26.3%5.6%0.5（上半年工业增加值增速6.0%，较去年同期（6.7%）和一季度（6.5%）是主要工业行业中唯一负增长的。另外几个回落幅度较大，医药制造业由去年同期的10.9%6.6%12.4%9.6%7.9%5.1%11.1%8.3%。从7月最新数据看，汽车制造业仍在继续回落，由2018年的4.9%回落至今年1-7月的-1.8%1-6月-1.4%1-71-71-71-6图15.主要行业的工业增加值增速资料来源：Wind，中国银河证券研究院PMIPMIPMI78PMI70.2%60.12%515%10%）当中，7847.2%0.34886、788I经济预计在下行压力中将逐步到达短期增速底部。我们注意到，年中的政治局会议706.2%图16.季调后PMI生产与新订单项所反映的需求弱化态势资料来源：Wind，中国银河证券研究院图17.PMI各分项表现资料来源：Wind，中国银河证券研究院从通胀角度看，总体而言当前通胀温和可控，工业品价格呈现通缩态势，凸显总需9PI22%PI05%。CPI所表征的居民消费品一般物价水平呈现稳步回升态势，主要受到食品价格影响。PPI7。CPIPPI6从上半年整体情况看，CPI方面只有猪肉和水果等受到供给冲击的品种，出现了结构性的上涨，且拉动作用在减弱，而房租、教育、交通等价格的拖累作用在增强，消费品不具备价格全面上涨的条件。工业品方面，开发商的建设周期，以及近期限制房地产融资的政策加强，对后续房地产投资带来压力，加之基建投资的弱势，黑色产业链势将承压，从目前到年底，工业品的通缩压力将持续显现，从宏观政策角度不可轻忽这种压力，因此我们认为政策宽松是一个大概率的选择。图18.CPI物价指数预计全年温和增长，核心通胀（不含食品项）更显弱势资料来源：Wind，中国银河证券研究院图19.PPI同比显示工业品价格仍在通缩边缘徘徊资料来源：Wind，中国银河证券研究院宏观政策逆周期承托很有必要关键是实事求是，从客观实际出发，避免运动式、计划经济式的经济管理思维，坚应该将国家经济管理的长期短期目标，及实现目标的工具善加区分。宏观经济管理应该避免用短期工具，比如货币信贷政策，管理长期问题，特别是长期运用短期工具管理长期均衡问题，否则有可能带来过于剧烈的经济紧缩或者刺激效应。长期均衡问例如房地产市场长期健康发展的问题，最终需要依靠长效机制从供给端平抑供需扭下半年宏观政策选择中货币是重点730中央对于当前经济形势的研判相对比一季度更显严峻。其中，新的风险挑战包括中关于下一阶段经济政策，本次会议中央强调的首要一句话应特别注意，即“做好下70二季度货币政策较一季度而言略有降温，但是仍保持在较高水平。受制于财政收入财政收支矛盾有所加剧，财政与货币政策的逆周期调节角色应进一步平衡。今年，（作为国家治理的基础和支柱，财政的首要功能也不应是逆周期调节，而是保障国家把日子过下去，因此扩张财政不会无限度进行。预计未来半年，逆周期调节主力仍是货币政策。（（LPRLPR817（LPR）成机制的市场化无疑是利率市场化最后关键一跃的第一枪。事实上，利率市场化作为中国价格双轨制并轨的重要组成部分，其发端早在上世纪90年2015利率市场化只剩下最后也是最关键的一跃——存贷款基准利率与市场利率的并轨。中国金融要素价格双轨制沿革80轨制成为体制转型的重要实践内涵与观察视角。一是生活和生产资料价格形成受行政控制与市场决定两种机制支配的双轨制。8090年代初随着宏观紧缩政策带来经济不景气和物价低迷环境，决策层抓住时机在重要部门90渡。二是基本生产要素价格如汇率、利率、土地价格形成机制上的双轨并存现象。通过双轨1996年官方明确实施利率三是在以上两种主要或者说显性的双轨制背后，其实还存在起到产生上述两种双轨制的基础性作用的双轨制，即产权双轨制。一直以来，我国多种所有制经济并存同时，不同类型“巩固和发展”民营经济受到““监督和管理”计划经济年代，资金价格与资金分配都是由政府根据相关政策决定的；改革开放以后，中国的金融市场逐步建立与发展，但资金的定价与分配依然存在若干扭曲。例如，本应由市大型企业（在上述第三种产权双轨制的基础性作用下，由地方政府等行政权力干预而造成而民营企业特别是中小民营企业却被挤出正规金融市场。图20：双轨制与我国商业银行发展沿革资料来源：中国银河证券研究院金融资源（信贷）价格（利率）的扭曲必然导致其配置效率的扭曲，根源在于上述基础性双轨制（产权双轨制）很多有融资需求的民营企业、中小企业，由于准入方面的所有制歧视和与之息息相关的通道限制被挤到非正规市场，接受更高的民间或“市场”借贷利率。这“租金”（贷款利率不高，存款利率更低金融双轨制扭曲资源配置的后果是难以忽视的。一方面中小企业在正规市场融资难，虽迅速膨胀的影子银行，表面上是为了规避监管，实际上是为便于资金在体制内外进行腾挪套利而进行的复杂设计。如果金融要素价格双轨制不并轨，那么不难想见可能有越来越多套利资本最终将挤占产业资本的生存空间。因此，政府决策层念兹在兹从金融去杠杆、严监管，到全面推进金融供给侧改革，本质上旨在推动金融要素价格与分配机制的双轨制并轨，最终要在产权改革、国企改革的配合下实现体制内外、银行资产负债表内外双轨金融资产的广义并轨。金融资源作为最为重要的要素资源之一，其高效配置有利于消除系统性风险的潜在因素，提升我国经济全要素生产率，进而使得经济在内外形势日益复杂的当下更加高效地增长。利率市场化的关键一跃本次贷款利率并轨正是金融要素价格双轨制并轨的关键步骤，利率市场化改革实质上是充分发挥资金的价格——不断优化。因此，利率市场化改革是新一轮金融改革的重中之重，同时也是商业银行改革和转型的重要条件和推动力量。1990年代以来，我国通过渐进式价格改革策略逐步推进利率市场化，即在保持较低基准201320137201510但现实是，利率市场化自“形式上完成”后并没有取得突破性进展，体制内与体制外两个利率并未出现趋同的现象。究其根源，从存贷款利率的实际浮动空间看，商业银行利率的设通的现象。首先，由于我国的贷款利率上、下限已经放开，但仍保留存贷款基准利率，存在贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”（0.9倍是当前利率市场化改革需要迫切解决的核心问题。其次，根源问题还在于结构性改革不到位，亦即上文所述的基础性价格双轨制尚未真正打破。LPR1510218LPR的代表性。值得注意的是，本次改革寓降息于改革的创新做法。LPR基本与贷款基4.30%1年期中期借贷便利（MLF）利率LPR定价基准降至1年期MLF利率3.30%816日国务院常务会议的相关“”无疑，寓降息于利率市场化改革，是本次政策当局落实贷款利率并轨的重要目的之一。盈利能力等因素。短期内贷款锚定标的的转换，并不会对信贷市场形成较强的冲击。新的报严格调控的大背景下，相关信贷政策难言放松。LPRLPR挂MLF操作利率，增强了央行对于信贷市场融资成本的“抓手”作用，为未来进一步畅通货币政策的利率（价格型）传导渠道奠定重要基础。LPR新机制下公开市场结构性工具（MLF）利MLF利率后，使得央考虑到金融环境的稳定，央行调整公开市场操作利率将会相对更加谨慎。在此背景下，为了促进市场流动性的稳定，需要适时收窄利率走廊宽度。如果利率走廊（如国际主要央行的调息决策的时间节点和逻辑都是可预期的（FTP）利率市场化有利于商业银行转型首先，利率市场化有利于扩大商业银行的经营自主权。利率市场化条件下，银行可以根据市场和资金情况决定存贷款利率，优化资产负债结构和资源配置；其次，利率市场化有利于商业银行开展金融创新。利率市场化导致利差收窄，商业银行研发新的金融产品，拓展新的服务领域，不断寻找新的利润增长点；“轻质量，重存款、轻贷款”的粗放式的经营模式将不可持续，转而会更加关注市场变化，增强“”第四，利率市场化有利于商业银行的稳定和可持续发展。利率市场化促进了银行的规范同时也使得金融市场朝着更加规范有序的方向发展。最后，需要着意关注中小银行流动性状况和经营稳健性。新机制下中小银行信用风险定而新机制叠加尚未完全消除的信用分层压力，可能对中小银行带来不同程度的压力。利率并轨对于资本市场的影响LPR形成机制市场化改革，总体有利于引导实际利率下行，有利于推动无风险利率进一步降低，债券市场总体将因此受益。信用债方面由于利率市场化改革预计将推动有进一步压缩的可能。（（背后是预期投资回报率的高低影响仍然有待观察，对权益市场影响总体中性偏乐观。最后，我们应该认识到，贷款利率并轨只是打响了利率市场化关键一跃的第一枪。目前的改革，促进贷款利率进一步市场化。行百里者半九十，我们必须认识到未来利率市场化改革的任务仍然艰巨。例如，在市场同时，金融双轨制的根源问题还在于结构性改革不到位，亦即上文所述的基础制度性价格双轨制尚未真正打破。这一问题的解决，亟待全面推动供给侧结构性改革的全面深化，促进产权改革、国企改革的全面推进，才能将金融双轨制的根源逐步消解。在此背景下，继续持之以恒推进利率并轨最终全面实现，才能使得利率市场化真正在未来克尽全功。2.0：四十年后先行示范区继续为改革探索前路81820252035行典范。《意见》的主要内容从战略定位与总体部署看，深圳业已成为粤港澳大湾区建设的核心城市，成为新时代中发展目标中更提出“2025“2035《意见》已经将深圳定位为未来30年新时代中国特色社会主义改革发展的先行典范城市。《意见》所列本次深圳新政具体实施的保障和配套措施凸显了中央对于深圳进一步改革一制度安排，更加凸显了中央对于深圳的充分信任与未来深圳改革发展的高度重视。在五位一体全面发展的具体措施方面，核心在于经济、政治和社会建设：经济建设方面，关键在于全方位推进市场化改革，提升全要素生产率。先行示范区经济在技术创新领域，通过建设重大创新载体、全球科技合作组织和平台、战略性新兴创新政治建设方面，充分给予深圳在政策法规制定实施方面的自主权，关键在于探索打造现代法治经济与社会秩序，实现国家治理体系与治理能力的现代化升级。深圳先行示范区政治社会建设方面，从住房、教育、医疗、社会保障等方面全力推进实现人民安居乐业。先（文化建设与生态建设旨在为改革发展营造良好的精神文明及自然生存环境:深圳先行示范区的文化建设包括城市精神文明建设、文化产业和旅游业发展两方面，为深圳赋予了文化中心的城市定位。其中深圳最重要的文化功能有两项：一是“进一步弘扬开深圳先行示范区生态文明建设包括两个方面：完善生态文明制度、构建城市绿色发展新格局。绿色发展行动包括排污、自然灾害防治（包括粤港澳大湾区应急管理合作、绿色技术创新体系以及双控行动和节水型城市。改革开放四十年后为何又是深圳本次中央通过《意见》将深圳确立为中国特色社会主义建设先行示范区，成为未来一个时期新时代中国特色社会主义改革发展，以及面向国际的未来京津冀、粤港澳、长三角等若干城市群核心城市建设的典范，可以说在意料之中，并不十分出人意表。回首过往四十年改的心理准备方面都具足进一步深化改革开放的各方面条件。1979年1月中共广东省委将宝安县撤县设立深圳市，3月国务院批准深圳市正式成立。19808国改革开放四十年伟大征程的一个缩影。回顾深圳特区近四十年的发展建设历程，特区从经济落后的沿海渔村起步，充分利用毗临邻港澳的天然地缘优势和广东本土在海外的广泛联系等多方面加快经济发展的有利条件，打破了传统的自产自销的封闭型经济模式，以开放促进改革、以改革促进发展。四十年来，经济社会文化各项事业都得到蓬勃发展，改革开放和现代化建设取得了巨大的成就：一是创造了城市经济发展的奇迹。深圳四十年的改革开放不仅创造了世界罕见的“深圳1979至2018年，深圳市生产总值从1.96亿24221.9827.33GDP市长年稳居第四位，20173211919790.6133.12。地方预算内财政收入从0.17亿元增长到3538.41亿元,年均递增29.04。2018年12.13GDP606/人增长到189568元/人，年均递增15.87。三大产业结构为0.1，41.1，58.8，形成了二、三共同推动经济增长的格局。二是打造国际化程度较高的外向型经济格局。20002015882.23200720177478250050022100011367197920180.1684141.529.600.093发展和开放程度最高的城市之一。20175147.3231.792017121512017104318.3955754320164943.71121.806域经济中心城市的功能。四是构建了具有较强竞争力的现代产业体系。深圳目前已形成了高新技术产业、现代物2018PCT1.849.3222.8614.02492009201942190201832001.44万家。与此同时，深圳成为国家小微企业创业创新基地示范城市。五是成功打造了区域经济协同发展的龙头。深圳特区是中国实施改革开放伟大国策的先339619977080.2的GDP，201881048分别占全省的91.7963和98.8是具有全球影响力的先进制造业基地和现代服务业基地成为我国南方地区对外开放的门户。图21：深圳/广东GDP占比资料来源：中国银河证券研究院图22：深圳人均GDP和增速资料来源：中国银河证券研究院综上所述，深圳特区四十年来一直是在中国改革开放先行先试的试验田。她在改革开放初期的艰难环境中起步，承担起为改革开放杀出一条血路的重大历史使命而一路披荆斩棘、深圳特区以自身改革发展的成功实践，不但对宁息改革开放初期思想领域的纷争立下大改革发展的道路上继续前进。当前，面临百年未有之大变局，内外形势复杂性加剧，唯有办好我们中国人自己的事，业永远立于不败之地。从这个意义上说，深圳在新时代再次勇担改革发展先行先试示范区重任，具有特殊的历史与现实意义。打造深圳先行示范区的政策影响：探索新时代改革开放的前路党的十八大以来，特别是党的十八届三中全会及十九大以来，中央对全面深化改革开放作出了全面部署，各领域改革均取得了很大成绩。但客观而言，由于深化改革开放工作千头万绪，各领域改革协同推进是一个规模巨大的系统性工程。同时，由于全国各地方发展程度不一，地方财政经济及社会发育条件均不尽相同。落实中央的改革开放部署的实际条件也有很大差异。因此，虽然四十年过去，选择一个各方面条件俱佳的城市作为新时代中国特色社会主义先行特区无疑各方面条件均十分成熟。社会、文化与生态环境方面引领全国风气之先，建成新时代中国的国际性典范城市，到本世纪中叶成为全球竞争力、创新力、影响力卓著的全球标杆城市。这就决定了未来的深圳，不但要成为粤港澳大湾区的核心龙头，更要为全国其他城市，特别是城市群核心城市树立在新时代全面深化改革开放的榜样，成为新时代中国特色社会主义现代化强国面向世界提供中国方案的重要窗口。事实上，从中央对深圳的规划不难发现，本次《意见》的出台显然已是酝酿已久，但在与深圳一河之隔的香港暴露出建设发展中的一些深层次问题的时刻，中央对于深圳的长远规划所蕴含的重大意义便不言自明。香港当前业已成为垄断寡头资本严密控制下房地产经济发如果要为未来的深圳找一个国际上的参照系，新加坡无疑是最具代表性的成功城邦。从1970199219654001054走出的独特发展之路将为以深圳为代表的新时代中国特色社会主义核心城市建设提供可参考的思路和成功范例。以住房政策为例，自新加坡建国以来，以建国总理李光耀为首的人民行动党政府便数十年如一日坚定推进“居者有其屋”政策。新加坡住房制度建设始终以“为居民提供负担得起54者有其屋”的住房目标。20民既安居，便可乐业，有恒产者有恒心，这是再浅显不过的道理，也是当前我国决策当局坚持“房住不炒”的初心。对比香港和新加坡的发展历程，我们不难得出这样一个结论，如时代的中国特色社会