2022年京基智农研究报告 立足粤港澳大湾区-战略布局生猪养殖

2022年京基智农研究报告立足粤港澳大湾区_战略布局生猪养殖1立足粤港澳大湾区，战略布局生猪养殖1.1聚力生猪养殖，农牧板块全产业链发展京基智农创立于1979年，为中国首家农牧上市企业。前身为深圳市养鸡公司，定位于保障深圳及香港市场对活鸡、鸡肉的需求。1994年11月，公司在深交所挂牌上市（股票代码：000048）。2019年7月确定“深化农业主业发展”核心战略，聚力生猪养殖事业；2020年4月更名为“京基智农”。历经43年的稳健发展，现已成为一家拥有现代农业、房地产等多元业务的现代化农牧企业。公司坚持以现代农业作为战略核心业务，已健全畜禽繁育-饲料-养殖优质畜禽产品的食品生产全产业链，在广东省及周边建设多个集饲料生产、育种、养殖、屠宰加工及物流于一体的生猪产业链项目，全力打造以粤港澳大湾区为核心，辐射广东全省的优质安全畜禽产品链条。此外，公司携手华南农业大学和中国农科院深圳基因组所，打造自繁自养、全产业链可溯源的猪肉工厂模式，探索“立体聚落式”楼房养殖模式。通过搭建智慧养殖平台建设生猪产业链项目，运用数字化、智能化技术发展智慧农业。1.2四十三年破茧蝶变，生猪项目落地腾飞1979-1998破茧成长，公司成为供港企业并成功上市。1979年，深圳市养鸡公司成立。1984年，公司成为深圳市四家具有活鸡输港权的单位之一。1994年，在深交所挂牌上市，成为中国首家农牧上市企业。2009-2019跨越蝶变，公司逐渐明确农业主业。2012年，收购惠州京基智农畜牧有限公司，着手打造一个高标准示范养殖基地。2013年，收购厦门牧新实业，延伸农业产业链。2018年，京基集团成为控股股东，开始布局农业。2019年，将现代农业调整为公司战略核心业务，聚焦生猪养殖。2020-2022布局腾飞，公司助力稳产保供，着重发展现代农牧业。2020年，农业板块四大公司获批“民生保供企业”资质证明。2021年，公司徐闻项目一期、高州项目出栏首批育肥猪；徐闻二期、徐闻三期、文昌项目首批仔猪降生；贺州项目实现引种投产。2022年，高州生猪养殖项目已成功认证成为供深食品基地。1.3营收净利快速增长，主营由房地产转向现代农牧公司营收、净利在2018年迎来新控股股东后快速增长。2012-2021年公司营收整体稳步增长，从14.53亿元增长到32.21亿元，年复合增速9.25%；归母净利润略有波动，但整体仍呈现上行趋势，2012-2021年，归母净利从0.28亿元增长到3.89亿元。其中2012-2017年公司平稳发展，2018年迎来新控股股东后公司业绩快速增长，并在2019年继续上涨，营收达到49.19亿元，净利11.01亿元。在此之后随公司战略从房地产行业转回农牧行业，营收、净利随养殖行情有所震荡。2022H1年因生猪行情较差，公司业绩承压，预计下半年将随猪价回升实现生猪养殖业务扭亏为盈。公司目前主营业务包括现代农业和房地产业，且发展重心逐步向现代农牧业转移。2017-2021年公司主营业务为房地产，2021年主营占比为68.80%。2022H1无房地产业务收入，主要系公司上半年无地产项目结转销售收入，公司部分房地产项目有望在2022Q4陆续进行入伙交付并确认相应收入。但随着公司发展重心转向农牧业，2017-2022H1年公司养殖业务收入占比不断提升，从3.55%上升到66.29%，2022H1公司养殖业务贡献营业收入7.26亿元，同比+850.10%，主要系公司上半年生猪产能释放。公司饲料业务占比较为稳定，2022H1实现营收3.59亿元，营收占比32.83%。公司现金流稳步增长，经营情况稳健。从公司现金流量来看，公司的经营活动产生的现金流量净额整体呈增长趋势，说明公司的回款能力强，财务压力较小；投资活动产生的现金流量净额整体也呈上行趋势，主要源于企业积极有序拓展新项目，不断推动自身发展；筹资活动产生的现金流净额负数年份较多，2022H1随着生猪养殖项目产能释放，融资需求减少，归还借款增加。综合而言，公司经营情况稳健，且生猪养殖项目产能逐渐释放，未来养殖规模也会逐步扩大。1.4股权结构稳定集中目前，京基集团为第一大股东，持股比例38.07%，深圳市京基时代实业有限公司持有股份29.85%，公司控股股东京基集团持有第二大股东深圳市京基时代实业有限公司100%股权。陈华为京基集团董事长，持有京基集团90%的股份，股权结构较为集中，可以提高决策效率，有利于公司的良好运转。2生猪产能加快释放，有望受益于猪周期上行2.1生猪板块仍在上行，行业景气度有望持续所谓猪周期，本质上是因供需之间的矛盾引起的价格周期性波动。在猪价上涨时，养殖户对市场存乐观预期，补栏积极性提高，能繁母猪存栏随之增加，从能繁母猪配种到商品猪出栏，商品猪需要10个月左右的生产周期，由此表现为10个月后的生猪供给随之增长，而随着供给的持续增加，供过于求以致猪价下跌；在猪价下跌后，养殖户生产经营承压，加大低效能繁母猪淘汰力度，传导后表现为10月后的生猪供给减少，而随着生猪供给的减少，猪价逐渐回升上涨，如此周而复始，最后演绎形成了猪周期。因此，当期猪价由当期生猪供需关系决定，并反过来通过作用能繁母猪存栏影响之后的猪价。复盘猪价和养殖盈利：猪价从去年年初的35元/kg左右开始，之后快速下跌至10月最低的11元/kg左右，养殖盈利随着猪价下跌，并在去年9-10月亏损程度最深，迎来去化高潮，对应今年的7-8月生猪供给将大幅减少。去年11-12月的猪价短暂回暖至成本线，养殖亏损缓解；随后今年1月猪价继续走低，一直持续至3月底，养殖户再次陷入亏损，判断对应今年12月生猪供给端仍有较大幅度下降。此后，母猪产能继续去化，至今年5月左右停止。因此，通过猪价和养殖盈利的变化可以推断出本轮产能去化始于去年5月左右，在去年9-10和今年2-3月迎来去化高潮，至今年5月停止。从供给角度看，尽管存在压栏和二次育肥等现象，短期看二育可能会导致部分供给延后，中期看，二育主要影响周期高度，不改变供给边际向下趋势，即改变当前周期景气度。从需求角度看，随着天气逐渐转凉，进入传统的猪肉消费旺季，猪肉消费持续上升。从季节性角度分析通常11月开始需求端明显上升，12月的猪肉消费需求能达到7月的1.4倍左右（将月屠宰量近似为月生猪供给）。因此在供给边际持续向下+需求边际持续向上，下半年整体价格有望高位震荡，高景气度延续。2.2进击的粤港澳现代化养殖龙头生猪养殖模式：繁育育肥一体化、四周批模式实现全进全出。公司生猪产业链项目采用国际先进的4-5层“立体聚落式”楼房养殖模式、6750繁育育肥一体化，即6000头父母代母猪（提供断奶仔猪），750头祖代母猪（可以更新换代）在一个区域内，并配备相应的72000头育肥栏位。该模式在猪场内部可实现原种猪-种猪-育肥的自循环，基本无需对外引种，并减少了仔猪、后备母猪周转，极大降低了非洲猪瘟等猪只疾病对猪场的影响。全场实行四周批生产方式，即每四周（28）天规律且集中地进行配种、分娩和断奶，充分利用配怀舍和分娩舍栏位，实现养殖标准化、批次均衡化、产能最大化，提高生产效率，降低生产成本。全场分娩舍母猪为1个批次，所有小猪在7天内出生，场内始终只有一批哺乳小猪。1个批次分娩1080窝、21-23天断奶，断奶12000头，刚好满足一楼4层的保育育肥舍，实现全进全出。该模式下，断奶仔猪批次分明，便于饲养管理和防疫，减少外来病原对猪群健康的影响，提高猪群的健康度。6750楼房养殖模式拥有两条生产线，六栋育肥楼，两栋母猪楼（配怀+分娩）。其中，母猪楼是五层的，包括三个繁殖分场。繁殖一分场为GP场，母猪规模750头，位于妊娠楼和分娩楼第一层；繁殖二分场为PS场，母猪群规模3000头，位于妊娠楼和分娩楼第二、三层；繁殖三分场同繁殖二分场，为PS场，母猪群规模3000头，位于妊娠楼和分娩楼第四、五层。母猪楼一楼是祖代母猪，生产出来的父母代仔猪育成后就上楼，在更新2-5层的母猪栏位，21天后将仔猪引至育肥楼。每栋育肥楼定位为一个分场，总共有六个育肥分场，每个分场是四层，每层有2个单元，1个单元设计存栏1500头，即每个分场存栏规模12000头。公司养殖模式有以下特点：（1）土地集约：公司楼宇聚落式立体养殖多采用4层以上楼房模式，与平层养殖相比可以显著节约土地面积，楼房猪舍土地集约利用率提高5倍。节省的土地将充分用于种养循环，解决南方地区单场规模无法提升的难题。（2）运行效率高：规模化养殖为落实闭群、批次化生产提供良好条件，能有效减少外来病原，提高猪群的健康度，且适度规模化有利于提高项目的规模效应与运行效率。空间封闭防护，每层均为独立运作，高楼层生产流线集约，更有利于猪只健康成长。（3）节能环保：在猪舍内经机械刮粪收集，猪舍外采用罐式发酵，实现粪污全密闭生物发酵处理，添加有机辅料及微生物菌种，生产的有机肥用于当地农作物的施肥，形成种养结合的循环生态体系；养殖场污水通过污水站系统处理，中水回用，从源头节水，减少水资源浪费，实现达标排放和循环利用。生猪产能：产能逐步释放，可支撑公司2023年出栏目标。聚焦生猪养殖业务，围绕粤港澳大湾区，逐步建设生猪养殖产业链项目。至目前为止，广东湛江徐闻、茂名高州、海南文昌及广西贺州项目均已实现引种投产，其中贺州二期项目于2022年8月顺利引种，预计今年能够出栏100万头，明年实现满产年出栏225万头。以粤港澳大湾区为主要销售区域，公司2022年1-9月生猪出栏89.30万头，其中商品猪72.17万头，仔猪17.13万头。截止到2022年9月底，公司母猪存栏约10.5万头，其中基础母猪约8.3万头，后备母猪约2.2万头，基本可支撑2023年200万头的出栏目标。目前公司已建成及在建项目出栏规模共计225万头，徐闻项目出栏规模为90万头，贺州项目出栏规模是60万头，高州项目为45万头，文昌项目为30万头。徐闻项目：采用批次化自繁自养的经营模式，总投资超过20亿元，年出栏商品猪设计产能90万头，预计今年出栏能接近60万头。一期主要包括1500头祖代种猪生产线1条、6000头父母代种猪生产线2条；二期和三期养殖项目分别年出栏36万头商品猪。项目于2020年引种，每年定期对母猪进行更新。贺州项目：采用国际先进的“立体聚落式”养殖模式和自繁自养的经营模式，年出栏商品猪设计产能60万头，分两期建设，每期设计产能30万头。高州项目：采用国际先进的“立体聚落式”楼房养殖模式和自繁自养的经营模式，年出栏商品猪设计产能45万头。文昌项目：采用批次化自繁自养的经营模式，计划投资近10亿元，分生猪养殖和产业配套两期开发，年出栏商品猪设计产能30万头。养殖成本：持续降本增效，项目成本有望进一步下降。截至2022年9月底，公司育肥猪平均生产成本约17元/公斤，断奶仔猪成本约419元/头。四个基地中高州成本较为优秀，已实现育肥猪养殖成本14.9元/公斤，断奶仔猪生产成本约430元/头。徐闻项目受前期引种种群问题影响，上半年成本较高，目前公司通过人才内部调用、种群更新持续改善徐闻项目养殖成本，预计四季度成绩改善明显，明年成本向高州项目看齐。贺州、文昌项目复制高州模式，目前生产成本在15~16元/公斤左右，因此预计公司2023年总完全成本可以降到17元/公斤左右。售卖价格：面向粤港澳大湾区，生猪价格普遍高于全国平均水平。根据农业农村部显示，广东城镇及农村人均猪肉消费量分别为25.81kg/年及26.32kg/年，高于全国城镇及农村人均水平（分别为19.04kg/年及17.11kg/年）；与此同时，广东肉猪供应来源于省内占比为83.9%。2022年1-9月广东省生猪均价18.66元/kg，同期全国生猪均价17.19元/kg，相比广东省生猪均价高于全国均价1.47元/kg。公司定位于服务粤港澳大湾区市场，生猪卖价有较为明显的区域优势。生物防控：采用全密闭式空间过滤，建立简单高效的生物安全体系。项目采用全进全出、封闭管理的方式，全程全密闭空气过滤，能有效提高生物安全防控等级，降低疫病尤其是非洲猪瘟的风险，保障猪只安全，生产高品质猪肉。公司营造高洁净养猪空间（三层防护网+初效墙+高中效/亚高效墙），将PM2.5以及蓝耳病、伪狂犬等病毒阻挡在猪舍外，大大减少疫苗和药品的使用，保障安全、高品质猪肉的生产。根据科学的生物安全防控原理，重点洗消中心建设，完善猪场内消毒设施设备等相关措施，并结合项目风险程度优化洗消烘程序，减少过度检测、过度消毒、过度洗澡等流程，严格控制成本，建立了简单高效的生物安全体系。养殖管理：采用智能化养殖管理，有助提高工作效率。公司生猪产业链项目采用自动喂料系统、自动饮水系统、自动清粪系统、自动环控系统、过滤除臭系统、粪污无害化处理系统、远程监控信息化系统等八大智能化养殖管理系统。饲料成品通过料管密封输送，自动称重；根据不同猪只、不同生长阶段的适宜温度，通过风机等设施来实现小环境的自动控制；饮水采用先进节水器给水设备；猪舍采用半漏缝地板，实现自动刮粪；配套国内领先的初效空气过滤设备，且可以经过喷淋式降低臭气及噪音污染；配套污水处理站以及粪肥处理中心，实现中水回用；通过物联网连接到中央控制室和手机终端，实时监控。全程可追溯体系：搭建智慧养殖平台，建立全程可追溯食品体系。2020年4月3日，公司与金蝶集团战略合作签约仪式暨京基智农智慧养殖平台启动会举行。公司智慧养殖平台的搭建，可以整合生猪产业链上的所有资源，为各地项目建设统一的资源计划平台，构建完整的生产标准、标准作业、计划驱动管理平台，从饲料采购、育种、繁殖、保育、育肥、屠宰、冷链、食品加工、终端销售形成完整的产业闭环，实时掌握生产运营情况，指导生产运营，精细化成本管理，便捷采集生产数据，实现低成本复制、数字化运营、可视化管理及全链条全周期可溯源管理。此外，公司建立从“畜禽繁育—饲料采购—饲料加工—生猪养殖—屠宰加工—冷链物流—终端销售”全程可追溯系统，实现从生产、加工到餐桌全程可追溯体系。食品建设：积极开展食品端建设，成为首批供深食品企业。公司持续供港近40年，以旗下食品为主体开展食品端建设，拥有猪肉、香鸡、麻黄鸡、鸡蛋等自主品牌的优质畜禽产品，进驻了连锁商超、大型食品企业、连锁餐饮、新零售等渠道。公司猪肉产品是2015年第一届全国青年运动会和2017年金砖国家领导人厦门会晤指定的猪肉食材。麻黄鸡、香鸡两大肉鸡产品被评为“食全食美名食材”。2019年8月，公司成为首批供深食品企业，旗下惠州养殖基地成为供深基地，麻黄鸡、香鸡成为首批“供深食品”。公司于2020年12月与深圳市市场监管局签订供深生猪产销战略合作框架协议，约定优先向深圳市供应生猪及各类肉制品。目前公司已稳定向深圳市场供应生猪。2022年春节期间，公司作为“首批防控生活物资保障企业”，承担了深圳市30%的猪肉供给，保证深圳市民“肉篮子”量足价稳质优。惠州基地：惠州是农业部肉鸡标准化示范场，也是首批供深食品养殖基地，现有土地6400多亩、现代化鸡舍10万平方米，地域辽阔，养殖环境优良。基地以国际先进标准为养殖标准，实施完整的可追溯制度，以确保养殖的畜禽产品都有严格的质量保证。东莞基地：东莞麻涌示范基地现已获国家发明及实用新型专利数十项。基地建有虾塘、标准化鱼塘、标准化鸡舍鸭舍，配备现场疾病诊断及检化验室。2019年，基地引入集装箱养殖，完善受控式高密度集装箱水产养殖技术，为集装箱养殖模式推广提供技术指导。3饲料配套支撑生猪养殖，房地产未来预计创收150亿3.1饲料业务：配套猪场，拥有业内领先技术公司旗下猪场项目均配套自用饲料厂，采用业内领先的生物安全控制技术和先进的智能自动化生产设备，减少人为干预、高精度、无残留、自动化、全程可追溯，在保障生产安全、生物安全的前提下，确保产品质量稳定可靠，节能高效，掌握饲料工业高端核心科技。公司高州饲料厂设计年产能18万吨猪饲料，可满足生猪养殖年出栏量45万头的饲料需求，2021年11月26日投产，12月15日满产，并超出设计产能。贺州饲料厂采用行业顶尖饲料设备供应商瑞士布勒的成套设备，于2022年8月正式投产，年产36万吨猪饲料及6万吨预混料。文昌饲料厂于2022年6月实现封顶，年产12万吨猪饲料。徐闻饲料厂亦在稳步推进和建设中，预计年产猪饲料达到36万吨。公司现有饲料业务对养殖业务可提供一定支持，同时公司在各项目所在地投资配建饲料厂以满足生猪养殖项目所需，实现饲料供应从委托加工模式转为自供自产模式。3.2房地产业务：项目稳定推进，未来预计创收150亿房地产业是公司的战略支持型业务，以房地产项目为载体提供智能、优质的一体化服务，完善从城市开发到城市综合运营