2022年飞天云动研究报告 中国AR-VR内容及服务市场龙头-乘势布局元宇宙

2022年飞天云动研究报告中国AR_VR内容及服务市场龙头_乘势布局元宇宙一、AR/VR业务亮眼，果断进军元宇宙游戏业务起家，乘势布局元宇宙企业前身为掌中飞天科技，把握机遇转型开拓AR/VR内容和服务市场。飞天云动科技有限公司于2021年6月24日注册成立，其历史可以追溯至2008年3月掌中飞天科技成立之时。公司之前主要从事游戏及游戏相关业务。自2017年4月起，逐步缩减规模，最终在2019年5月完成游戏和游戏相关业务的清退，开始将重心转移到AR/VR内容和服务业务，主要是因为公司发现AR/VR内容和服务市场的发展和快速增长。公司在游戏业务方面的从业经历让其具备技术和运营方面的经验和优势，并将业务重心战略性地转向AR/VR内容和服务，以利用机遇并满足AR/VR内容和服务市场未予满足的客户需求。2021年，公司宣布将发布飞天元宇宙平台，并正式向香港联交所递交上市申请；2022年9月，公司通过港交所上市聆讯，并于10月18日上市。股权结构概览公司实际控制人为汪磊先生及李艳浩先生，其通过BrianstormingCafe共同持有公司42.21%的权益。BrianstormingCafe由汪BVI（汪磊全资拥有）持有26.16%，由CyberWarrior（通过汪氏家族信托VistraTrust全资持有）持有61.05%及由李BVI（李艳浩全资拥有）持有12.79%。上市前BrianstormingCafe持有公司股票数为57,668,950，持股比例为49.66%。自然人股东包括王崇岭先生、宋丽芳女士、益惠敏女士、李淑兰女士、彭思女士等。机构股东包括同创伟业、西安智耀、赛富动态、大运河（南京）基金、合肥水木等。管理团队经验丰富，骨干稳定管理团队从业经验丰富，核心骨干成员在公司任职时间长。汪磊、李艳浩、徐冰均于2009年加入掌中飞天科技，分别于互联网科技行业、软件工程方面、资讯科技服务业具备丰富经验，在公司任职时间超过十二年。随后，在游戏软件开发方面有16年经验的李尧、在市场运营方面有13年经验的韩沂哲、在会计方面拥有超过10年经验的左艳红和张纪明陆续加入公司，逐步形成从业经验丰富多元的管理团队。AR/VR业务表现亮眼，业绩稳定增长公司积极推动AR/VR布局，业务覆盖营销服务、内容、SaaS。从营收来看：AR/VR营销服务是主要的营收来源，2021年营收3.76亿元，占比63.22%。第二营收来源为AR/VR内容，营收由2019年的0.45亿元增至2021年的1.61亿元，CAGR为52.71%。AR/VRSaaS也有小幅增长，2021年营收达到0.21亿元。由于公司将业务重心移至AR/VR，IP业务营收下降，2021年营收贡献仅0.04亿元。从毛利及毛利率表现来看：AR/VR内容业务具有高毛利、高毛利率的特征，毛利率维持在45%以上，于2021年贡献42.47%的毛利。AR/VRSaaS毛利贡献能力持续增强，且毛利率最高，三年内均超过50%。毛利率保持稳定，费用率较往年有所下降自业务转型以来毛利率表现相对稳定。2019/2020/2021/2022Q1公司毛利率分别为30.02/30.92/29.48/32.02%，净利率分别为16.69/17.79/12.05/16.69%。从2017年4月起至2019年5月，公司业务发生调整，因此2018年至2019年毛利率与净利率波动较大。自业务转型完成后，毛利率总体保持相对稳定，2022Q1较往年有小幅增长。这得益于公司从积累的AR/VR互动内容模块（尤其是AR/VRSaaS模块）中受益、持续增强AR/VR开发引擎以及通过业务增长、批量采购提高对供货商的议价能力。期间费用同比下降，管理费用占比最大。由于业务拓展的需要，销售费用与管理费用在2019至2021年期间呈上涨趋势。2022Q1公司管理费用率为6.87%，研发费用率为3.58%，销售费用率为1.37%，财务费用率为0.24%。2022Q1营销费用下降，主要得益于随着公司的AR/VRSaaS平台逐渐获得市场知名度，推广SaaS平台的营销需求下降。各费用率在2022Q1较往年均有所下降，证明公司收入的增长幅度大于费用投入力度。二、三重业务模式，提供全面客户服务AR/VR营销服务：公司开发+帮客户使用AR/VR营销服务业务的模式是“我开发且帮你用”。公司利用技术和媒体资源的优势，为客户提供包括制定AR/VR营销服务计划、设计AR/VR互动内容、投放AR/VR互动内容、收集、监测及优化数据及反馈等综合AR/VR营销服务，从而实现客户的业务目标，例如增加品牌曝光度和提升品牌知名度。公司帮助广告客户打造跨平台AR/VR互动营销素材，从而为终端用户打造沉浸式体验，按服务表现结果（如使用CPA、CPC及CPM定价模式）及营运效果向客户收取费用。公司合共为超过50名广告客户提供AR/VR营销服务及推广超过250件广告产品，大部分为应用程序及网站。利用AR/VR技术的营销方式比传统的营销方式更有优势。例如，VR技术可以模拟环境，生动展示产品。此外，AR技术能用作追踪与定位，实现与终端用户在现实中互动，并通过互动式、沉浸式和场景化的体验提升用户的参与感和趣味性。相较传统营销方式，AR/VR广告更能抓取终端用户注意力，并引起其兴趣。根据艾瑞谘询的资料，传统广告形式的点击转化率为0.3%至15%，而AR/VR广告形式的点击转化率则高达25%。AR/VR内容：公司开发+客户使用AR/VR内容业务的业务模式是“我开发，你来用”。利用自行开发的AR/VR开发引擎，公司的AR/VR内容业务会根据客户的需求提供定制化的内容。公司为各个行业客户提供AR/VR内容，包括娱乐、教育、文旅、技术、保健及汽车，为终端用户带来虚拟世界的多元化和沉浸式体验。公司根据客户的要求开发AR/VR内容，客户将此运用到其业务中，并提供予终端用户使用。公司一般在提供内容产品时向客户收取一次性的费用。公司还利用AR/VR内容业务累积的技术及经验支持公司的AR/VR营销服务及AR/VRSaaS业务。于往绩记录期间，公司为超过60名客户提供了AR/VR内容，并且积累了超过150个AR/VR内容项目开发经验。2021年，公司为一家互联网技术集团（按2020年的平均日活跃用户人数计，其经营中国最大的搜索引擎之一）旗下的一家教育业务附属公司开发了定制中学地理VR课件。学生仅通过穿戴VR设备即可以直观及互动的方式学习到地球的构造、气压带的形成等课业内容，以此引起学生的兴趣并提升学生的参与度，最终使学生更易吸收地理课所涵盖的知识。AR/VRSaaS：客户开发+客户使用AR/VRSaaS业务的业务模式是“你开发，你使用”。通过在AR/VR内容及服务业务不断积累的经验，公司在AR/VRSaaS平台提供标准化解决方案。公司的AR/VRSaaS平台向客户提供一系列在线AR/VR互动内容设计、开发及投放工具，从而赋能客户的构建展览、展示、直播和营销等活动，以有效改善其终端用户的参与程度及广泛度。公司向客户收取订购SaaS产品或开发定制SaaS解决方案的费用。公司的终极目标是做一个3D版的PPT制作软件，让所有人都可以便捷生产3D内容。公司于2020年将AR/VRSaaS作为业务重心之一后，AR/VRSaaS业务呈现了高速增长。截至2022年3月31日，已经有超过14,000名用户在公司的AR/VRSaaS平台上注册，订购客户数量超过2,200名。公司的SaaS平台跟腾讯、京东等主流互联网公司就建立了合作关系，公司于2020年成为腾讯千帆计划的合作伙伴，公司的AR/VRSaaS平台借此入驻腾讯云SaaS平台，成为唯一入驻腾讯千帆计划的AR/VR产品供应商。于2021年，公司进一步成为一家顶级电商平台的SaaS产品的认可服务供应商。公司的AR/VRSaaS平台提供工具及模块，以建立客户的VR云店。根据艾瑞咨询的资料，公司作为中国最早提供VR云店设计服务的公司之一，目前已成为数家中国顶级电商平台VR云店产品的核心供应商。AR/VR生态系统：各业务产生协同效应公司AR/VR内容业务中积累了丰富的开发经验，为AR/VR营销服务提供了坚实的基础。随着业务规模扩大，公司的AR/VR营销服务、AR/VR内容、AR/VRSaaS及IP业务之间也产生了协同效应和交叉销售机遇。这些协同效应包括客户积累、技术开发及IP资源共享，将进一步改善公司的整体AR/VR业务生态系统，以提供更好的客户服务、增强客户黏性及为整体的业务创造良性循环。三、AR/VR内容及服务市场高速发展线上广告呈现形式趋于多样AR/VR营销具有优越性。与传统的营销方式（包括图像、文字及视频形式的网上广告）相比，AR/VR营销更能吸引终端用户的注意力，使其参与其中。由于AR/VR营销提供更多与终端用户互动的渠道，AR/VR广告商可以更深入地了解终端用户的行为偏好，并提高发布广告的准确性。此外，与传统营销方式相比，在云计算、大数据及社交媒体背景下创建的AR/VR营销模式具有智能化、场景化、定制化、个性化及社交化的特点，不熟悉某品牌的终端用户可以通过互动更了解该品牌并购买产品，从而转化为该品牌的客户。AR/VR营销市场是AR/VR内容及服务市场的主要组成部分。AR/VR线上广告市场发展迅速。根据艾瑞咨询的资料，按收入计中国在线广告市场的市场规模于2017年约为人民币3,763亿元，并于2021年增长至人民币9,421亿元，复合年增长率为26%。由2022年至2026年，在线广告市场预期由2022年的人民币10,984亿元以复合年增长率为12%增加至2026年的人民币17,191亿元。随着AR/VR技术在营销及广告行业的应用与普及，预计未来将有更多的广告素材及营销形式以AR/VR形式呈现。中国AR/VR内容及服务市场高速发展AR/VR内容及服务赋能元宇宙。AR/VR内容及服务市场为元宇宙生态系统中的场景应用层。根据艾瑞咨询的资料，按收入计中国AR/VR内容及服务市场的规模从2017年的人民币11亿元以复合年增长率110.2%的增速增加至2021年的人民币217亿元，且预期2026年中国AR/VR内容及服务市场规模将达到人民币1,302亿元，成为赋能元宇宙的重要推动力。AR/VR硬件市场与内容及服务市场形成双向良性循环。随着AR/VR硬件产量的增加、普及、用户渗透率提高及商业价值体现，更多AR/VR内容提供商将进入市场，促进内容供给优化。中国AR/VR头盔产量预计将从2022年的10.4百万台增长至2026年的57.4百万台。由于AR/VR头盔的购买因而推迟，导致2022年需求更旺盛，且2021年下半年以来元宇宙话题的高热度在2022年带来更多AR/VR头盔需求，预计2022年以后AR/VR头盔产量将以较慢速度增长。但近年来，中国已累计相关生产经验、技术水平不断提高、政府出台鼓励培养VR人才的政策，中国AR/VR硬件相关技术仍有提升空间。四、细分市场小龙头，掌握先发优势中国AR/VR内容及服务市场龙头飞天云动目前在中国AR/VR内容及服务市场的市占率位居第一，具有较强先发优势与效率优势。中国的AR/VR内容及服务市场共有超过5,000名竞争对手，AR/VR内容及服务市场极为分散。飞天云动作为进入AR/VR内容及服务市场较早的公司，具有非常强的先发优势。按2021年收入计算，飞天云动市场份额为2.6%，公司市场占有率始终稳居行业第一。与互联网巨头强强联合公司与互联网巨头联系紧密，目前已与京东、腾讯、百度、快手等互联网巨头达成长期战略合作。飞天云动在2020年成为京东VR云店核心供应商，为大量的品牌进行3D化与VR云店的VR升级改造；并且同期成为腾讯千帆计划合作伙伴，AR/VRSaaS平台入驻腾讯云，成为唯一入驻腾讯千帆计划的AR/VR产品供应商。2021年，公司与百度VR达成战略合作，参与百度希壤元宇宙平台建设，入驻VR课程内容；并与阿里云平台、京东商羚平台、泡泡玛特等达成业务合作。2022年5月，飞天云动与百度希壤联合打造的“飞天大楼”在百度希壤世界正式落地，二者深度合作百度教育平台，为相关平台输出虚拟现实体验的教辅课件，以及能够沉浸式体验的职业技能实操课堂，大大提高了教学效果与教学效率。VR的应用可以使得课程变得更生动有趣，加深师生的互动。VR设备还可以逼真地复线实验室等，不受场地、教具限制。2022年9月，公司与快手达成深度合作，将为创作者打造全新全景直播模式。依托SaaS平台万目云平台，飞天云动将为快手全景视频创作者们提供非常便利的编辑工具，其广泛适用于全景图片、全景视频，添加3D模型、特效等互动功能。创作者可将编辑后的内容，直播直接推流到快手。二者将共同携手打造直播模式新纪元。背靠浙江安吉国资、商汤科技等基石投资人地方国资平台与头部人工智能企业加盟，飞天云动获重磅基石投资者认购。公司基石投资人包括安吉国融、七彩灵峰、浙江天子湖、商汤科技和香港捷利交易宝等，涵盖了头部人工智能公司、地方国资背景投资平台以及知名证券交易平台服务供应商。安吉背靠杭州市，具备强大的互联网、软件开发及电商等产业优势。安吉国资企业总认购发售股份达21.72%，体现出地方国资平台对飞天云动的充分信任与合作意图。商汤科技以自身AI能力，为飞天云动提供技术支持。商汤科技以自身AI能力，充分赋能飞天云动的3D引擎能力，这将极大提升与扩宽双方产品的应用场景。目前双方已经展开深度的战略与业务对接，在第一阶段的合作中，双方将围绕虚拟人、元宇宙娱乐、品牌VR营销等领域切实落地。而在上市后的下一阶段，双方将积极探索及拓展与地方政府在城市元宇宙的多维度合作，致力于城市的数字化、虚拟化、数据化升级，商业想象空间巨大。丰富经验和数据积累公司具有多行业以AR/VR为基础的内容制作经验及丰富的AR/VR内容素材。公司在2017年进入AR/VR服务市场，开始为客户提供AR/VR营销服务，其客户涵盖娱乐、互联网、电商、房产、文旅、教育、金融、房地产、汽车、直播、技术等各行业，积累了大量的内容制作经验。公司提供AR/VR营销服务以满足商业客户需求的经验使得公司在部署元宇宙平台方面更具竞争力。此外，公司多年运营积累的IP储备，可以为元宇宙平台用户提供多元化IP组合。公司初创时期为游戏开发运营公司，拥有技术积累及媒体资源积累。借助以前运营游戏开发的技术积累和游戏发行的用户数据，公司于同年内就顺利在AR/VR服务市场实现盈利。通过多年运营，公司积累了多元化的客户群和媒体资源。就客户群而言，公司总共为超过50名广告客户提供了AR/VR营销服务。就媒体资源而言，主要通过30多个代理商于多元化的媒体平台上投放广告。凭借与媒体平台及其代理商的合作关系，公司能够协