中国资产管理行业发展研究

中国资产管理行业发展研究目录第一章理理财市场场简要概概况第二章证证券公司司资产管管理业务务现有模模式第三章资资产管理理业务创创新发展展第一章理财市场简要概况第二章证券公司资产管理业务现有模式第三章资产管理业务创新发展2011年中国个个人总体体持有的的可投资资资产规规模达到到72万亿元人民币，，较上一一年末同同比增加加约16%。2011年底，中中国个人资产产在600万以上的的高净值人人群已达到270万人，其持有的的可投资资资产规规模达到到132万亿人民币。。中国财富富市场情情况理财市场场理财市场场的格局局截止2012年5月3日,我国公募募基金的的资产总总规模为为23446.42亿元，份额总规规模为26492.96亿份。公募基金金发展状状况来源：WIND资讯2011年，我国国银行理理财产品品发行数数量为19176款，较2010年上涨幅幅度为71.40%；产品发发行规模模为16.49万亿元人民币，，较2010年增长幅幅度高达达1.34倍。据推推算，2012年全年，，全国银银行业募募集个人人理财产产品资金金约25万亿元左右。银行理财财发展现现状（1）股票或股股权：指二级市市场发行行的股票票或一级级市场的的股权投投资；（2）债券：包括银行行间债券券，央行行和政策策性银行行发行的的债券，，公司债债券、企企业债券券和金融债债券、央央票、中中期票据据等；（3）信贷资产产：银行作为为单一委委托人通通过信托托方式将将资金放放贷给企企业等；；（4）商品：将资金投投资于某某类商品品；（5）利率：同业拆借借、货币币市场工工具以及及指明某某种利率率的；（6）票据：主要指一一些银行行承兑汇汇票和商商业票据据（不含含央行票票据、中中期票据据）；（7）汇率：明确披露露投资于于汇差；；（8）其他：上述投向向以外的的如收益益权、收收费权或或另类品品种等。。银行理财财产品的的投向：：银行理财财产品状状况据中国信信托业协协会数据据，截至至到2011年三季度度中国信信托业资资产管理理规模达达40977.73亿元，其中，，集合信信托资产产管理规规模达11495.92亿元。2011年共有4051款集合信托托产品成成立，同同比比增增长121..73%%；合计募募集资金金7086.70亿元，同比增增长104..74%%，维持较较快增速速。信托市场场发展状状况截至2012年12月底，77家证券公司司取得客客户资产产管理业业务许可可，证券券资产管管理业务务受托资资金2819亿元，其中60家证券公公司管理275只集合理理财产品品，实际受托托资金1503亿元；48家证券公公司开展展定向资资产管理理业务，，受托资资金1306亿元；8家证券公公司开展展专项资资产管理理业务，，目前1家证券公公司1只专项计计划存续续运作，，受托资资金10亿元。根据《证券公司司客户资资产管理理业务试试行办法法》，证券公公司资产产管理业业务分为为集合资产产管理、定向资产产管理、专项资产产管理三类。券商资产产管理发发展现状状2005年以来，，券商集集合资产产管理规规模和产产品数量量除2007年以外，，每年都都是增长长的。特特别是2008年之后，，产品数数量呈现现爆发式式增长态态势，规规模也稳稳步提高高。监管管机关加加快审批批节奏是是产品数数量爆发发的主要要原因。。数据来源源：wind资讯集合资产产管理市市场状况况券商集合合理财产产品按照照所属概概念可以以分为股票型、、混合型型、债券券型、货货币市场场型、FOF和QDII型，不论从从数量还还是资产产净值角角度看，，操作最最为灵活活的混合型产产品占比比均最高高。券商集合合理财产产品中，，债券型型、货币币市场型型上半年年发行占占比较小小，目前前低风险险品种在在全部产产品占比比也相对对较低，，其中非限定定类产品品无论数数量还是是资产规规模上均均占据绝绝对优势势。集合理财财产品结结构第一章理财市场简要概况第二章证券公司资产管理业务现有模式第三章资产管理业务创新发展（2004年颁布：：《证券公公司客户户资产管管理业务务试行办办法》第11条）证券公司司资产管管理业务务是指证券券公司依依据法律律规定与与客户签签订资产产管理合合同，根根据资产产管理合合同约定定的方式式、条件件、要求求及限制制，对客客户资产产进行经经营运作作，为客客户提供供证券及及其他金金融产品品的投资资管理服服务。分类：（1）为单一客客户办理理定向资资产管理理业务；；（2）为多个个客户办办理集合合资产管管理业务务；（3）为客户户办理特特定目的的的专项项资产管管理业务务。证券公司司资产管管理业务务定义定向资产产管理业业务是指证券券公司接接受单一一客户委委托，与与客户签签订合同同，根据据合同约约定的方方式、条条件、要要求及限限制，通通过客户户的账户户管理客客户委托托资产的的活动。。（《证券公司司定向资资产管理理业务实实施细则则（试行行）》[2008]25号）不得保本本或保收收益：投资风险险由客户户自行承承担，证证券公司司不得以以任何方方式对客客户资产产本金不不受损失失或者取取得最低低收益作作出承诺诺。（《实施细则则》第6条）定向资产产管理业业务介绍绍门槛：接受单单一客户户委托资资产净值值的最低低限额≥100万元。(《试行办法法》第29条；《实施细则则》第10条)客户委托托资产：合法持持有的现现金、股股票、债债券、证证券投资资基金份份额、集集合资产产管理计计划份额额、央行行票据、、短期融融资券、、资产支支持证券券、金融融衍生品品或者中中国证监监会允许许的其他他金融资资产。（（《实施细则则》第14条）定向资产产管理业业务介绍绍运作模式式：证券公公司从事事定向资资产管理理业务，，应当与与客户、、资产托托管机构构签订定定向资产产管理合合同，通通过以客客户名义义开立的的专用证证券账户户进行管管理运作作。（《实施细则则》第11、16、19、20条。）资产托管管：客户委委托资产产应当交交由依法法可以从从事客户户交易结结算资金金存管业业务的商商业银行行或者中中国证监监会认可可的其他他资产托托管机构构托管。。（《实施细则则》第16条）账户开立立：同一客客户只能能办理一一个上海海证券交交易所专专用证券券账户和和一个深深圳证券券交易所所专用证证券账户户。（《实施细则则》第20条）定向资产产管理业业务介绍绍投资范围围：包括股股票、债债券、证证券投资资基金、、集合资资产管理理计划、、央行票票据、短短期融资资券、资资产支持持证券、、金融衍衍生品以以及中国国证监会会认可的的其他投投资品种种。禁止性规规定：（1）管理人自自有资金金参与；；（2）以签署补补充等方方式掩盖盖非法目目的或逃逃避监管管；（3）证券公司司董事、、监事、、从业人人员及其其配偶不不得作为为本公司司定向资资产管理理业务的的客户。。（《实施细则则》第9条、第45条）（4）不得通过过电视、、报刊、、广播及及其他公公共媒体体公开推推介具体体的定向向资产管管理业务务方案。。（《实施细则则》第45条）定向资产产管理业业务介绍绍委托人托管人管理人签订三方资产管理合同个人或机机构托管银行行证券公司司定向资产产管理业业务示意意图定向资产产管理业业务介绍绍定向资产产管理业业务特点点：1、一对一的的专家服服务2、量身定定做投资资方案3、独立托托管、资资金安全全4、投资灵灵活、限限制少5、激励机机制、利利益一致致6、沟通便便利、全全程跟踪踪总之：100万=一个人持持有的基基金+投资经理理的贴身身服务+完全个性性化贵宾宾服务+长期投资资顾问定向资产产管理业业务介绍绍比较项目券商定向资产管理基金“一对一”客户个人、机构（券商董事、监事、从业人员及其配偶不得作为本公司定向的客户）个人、机构门槛100万5000万托管主体商业银行及其他认可机构商业银行投资范围股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品以及其他股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品费率限制无管理费率、托管费率不得低于同类型或相似类型投资目标和投资策略的证券投资基金管理费率、托管费率的60%提成要求无在一个委托投资期间内，业绩报酬的提取比例不得高于所管理资产在该期间净收益的20%隔离要求定向业务投资经理不得兼任集合业务的经理应当设立专门的业务部门，投资经理与证券投资基金的基金经理的办公区域应当严格分离，并不得相互兼任宣传方式不得通过电视、报刊、广播及其他公共媒体公开推介具体的定向资产管理业务方案

不得报刊、电视、广播、互联网（基金管理公司网站除外）和其他公共媒体公开推介具体的特定资产管理业务方案定向资产产管理业业务介绍绍定义：证券公司司设立集集合资产产管理计计划，担担任计划划管理人人为特定定客户提提供资产产管理服服务的活活动。集合资产产管理计计划：牌照、、审批、、业务平平台、信信托关系系。特定客户户：管理人人自身的的客户，，或是代代理推广广机构的的客户。。公募基基金的客客户是是大众。。客户委托托资产：现金。。集合资产产管理业业务介绍绍监管政策策：申请设设立集合合计划，，应当经经中国证证监会核核准。投资对象象：依法发发行的股股票、债债券、证证券投资资基金、、央行票票据、短短期融资资券、资资产支持持证券、、金融衍衍生品以以及中国国证监会会认可的的其他投投资品种种或中国国中国证证监会认认可的境境外金融融产品（（QDII）。【可以设计计FOF产品，不不同于公公募】投资主办办人：应当指指定投资资主办人人，负责责集合计计划的投投资管理理事宜。。定向资资产管理理业务和和集合资资产管理理业务的的投资主主办人不不得兼任任。集合资产产管理业业务介绍绍禁止性规规定：（1）禁止通通过电视视、报刊刊、广播播及其他他公共媒媒体推广广计划；；（2）禁止通通过签订订保本保保底补充充协议推推广计划划；（3）禁止虚虚假宣传传、夸大大预期收收益和商商业贿赂赂。（成成为保本本产品、、可交易易产品障障碍）自有资金金参与：可以用管管理人自自有资金金参与计计划，存存续期间间不得收收回。与公募基基金不同同；为产产品设计计提供更更多空间间；使管管理人利利益与客客户利益益绑定；；管理人人可以提提取业绩绩报酬。。自有资金金参与比比例：不超过过计划成成立规模模的5%，且不超过2亿元。成立及存存续条件件：不低于于1亿元，客客户不少于2人。双十规定定：单个集合合计划持持有一家家公司发发行的证证券，不不得超过过集合计计划资产产净值的的10%。证券公公司将其其管理的的客户资资产投资资于一家家公司发发行的证证券，不不得超过过该证券券发行总总量的10%。集合资产产管理业业务介绍绍集合资产产管理业业务分类类：按风险特特征：（1）限定性性集合计计划：主要投资资于固定定收益类类金融产产品，投资于于权益类类证券或或股票型型基金不不超过20%。（2）非限定定性集合合计划：：投资范范围不受受上述比比例约定定及投资资对象约约定的计计划。【限定性计计划投资资门槛5万，非限限定性计计划10万】按客户群群体：（1）大集合合计划：：投资门门槛是10万或者5万的集合合计划。。（2）小集合合计划：：又称限限额特定定资产管管理。投投资门槛槛100万元；规规模上限限是10亿元；人人数不超超过200人。集合资产产管理业业务介绍绍信息披露露：至少每周周披露集集合计划划净值；每季度度披露管管理报告告、资产产托管报报告；年年度运营营情况要要提交年年度审计计报告。。隔离要求求：（1）资产管管理与自自营、承承销、经经纪及其其他业务务有效隔隔离，防防范内幕幕交易，，避免利利用冲突突；（2）同一高高管不得得同时分分管资产产管理与与自营业业务；（（3）同一投投资主办办人不得得同时办办理资产产管理与与自营业业务；（（4）集合资资产管理理业务投投资主办办人不得得兼任其其他资产产管理业业务主办办人。集合资产产管理业业务介绍绍比较项目小集合业务基金“一对多”名称限额特定集合资产管理业务多客户特定资产管理业务门槛100万100万成立规模1亿元5000万平台集合资产管理计划资产管理计划禁止性规定禁止通过电视、报刊、广播及其他公共媒体推广集合计划。禁止通过签订保本保底补充协议等方式，或者采用虚假宣传、夸大预期收益和商业贿赂等不正当手段推广计划不得通过报刊、电视、广播、互联网（基金管理公司、代理销售机构网站除外）及其他公共媒体销售资产管理计划，不得通过违规承诺收益或承担损失等方式，或者采用虚假宣传、预测收益和商业贿赂等不正当手段销售资产管理计划双十规定豁免无完全按照有关指数的构成比例进行证券投资的资产管理计划不受双十规定限制开放频率限制无每年至多开放1次（新的征求意见稿修改为每季度）推广时间批准日起6个月内不超过2个月自发售之日起不超过1个月开放日期限不限制原则上不超过5个工作日费率限制无管理费率、托管费率不得低于同类型或相似类型投资目标和投资策略的公募基金的60%；业绩报酬提取比例不超过期间净收益的20%集合资产产管理业业务介绍绍定义：证券公公司针对对客户的的特殊要要求和资资产的具具体情况况，设定定特定投投资目标标,通过专门门账户为为客户提提供的特特定目的的资产管管理服务务。特点:（1）针对客客户的特特殊要求求；（2）针对客客户资产产的具体体情况；；（3）设定特特定投资资目标。。立法背景景：当初制制定《试行办法法》时，定向向资产管管理业务务、集合合资产管管理业务务都是比比较清晰晰的业务务类型，，除此之之外的其其他业务务类型一一时想不不清楚，，留了一一个通道道或平台台。开展情况况：利用专项项资产管管理计划划平台开开展企业业资产证证券化业业务。（（预计将将来专项项资产管管理计划划是券商商资产管管理业务务创新的的重要平平台）。。专项资产产管理业业务介绍绍企业资产产证券化化定义：证券公司司以专项项计划为为特殊目目的载体体，以计计划管理理人身份份面向投投资者发发行资产产支持受受益凭证证，按照照约定用用受托资资金购买买原始权权益人能能够产生生稳定现现金流的的基础资资产，将将该基础础资产的的收益分分配给受受益凭证证持有人人。法律依据据：《证券公司司企业资资产证券券化业务务试点指指引（试试行）》业务开展展情况：2005年8月推出第第一个试试点项目目，总共共试点9个项目。。参与试试点的9家企业分分别属于于电信、、电力和和基础设设施等行行业，累累计融资资262..85亿元。专项资产产管理业业务介绍绍专项资产产管理业业务介绍绍第一章理财市场简要概况第二章证券公司资产管理业务现有模式第三章资产管理业务创新发展证券公司司创新发发展研讨讨会于2012年5月7日、8日在京召召开。证证监会领领导郭树树清、各各部门负负责人及及各证券券公司主主要负责责人共聚聚一堂，，商讨证证券公司司创新发发展大计计。本次证券券市场全全面的制制度创新新和“放放松监管管”将成成为券商商业务创创新的重重要契机机。在券券商所有有的业务务中，资资产管理理业务被被一致认认为是下下一步创创新的重重点。

业务定位位：证券券公司资资产管理理绝不是是只能在在证券二二级市场场的搏杀杀者，而而是全价价值链条条的财富富管理服服务提供供者。证券公司司资产管管理业务务重新定定位强大的销销售渠道道：证券公司司经纪业业务网点点及上千千营销人人员将构构成券商商资产管管理业务务强大的的销售渠渠道优势势，这一一点是除除银行以以外其他他行业不不能比拟拟的。全业务链链条的支支持：依托公司司并购、、承销、、私募股股权、经经纪、研研究、融融资融券券、股指指期货等等全业务务链条，，可以为为客户提提供丰富富的产品品，满足足不同客客户的多多元化需需求。庞大的客客户群体体：上百万的的客户群群体，如如能得以以充分挖挖掘，将将会使券券商资产产管理业业务迅速速壮大。。深厚的投投资研究究实力：证券公司司有一大大群研究究员提供供买方和和买房的的研究服服务，投投资银行行对企业业价值的的深度挖挖掘，都都将提升升券商资资产管理理对资本本市场投投资标的的的认识识。专业化的的产品设设计队伍伍：券商资产产管理部部依托证证券公司司研究所所，都有有一批专专业化的的产品设设计人员员，针对对客户需需求设计计产品。。证券公司司资产管管理业务务的优势势券商本身身有很多多客户资资源和专专业优势势，由于于产品管管制过严严，都被被银行和和信托公公司蚕食食。适度扩大大集合计计划、定定向资产产管理的的投资范范围。集合计划划投资对对象主要要限于在在合法交交易场所所交易或或经过金金融监管管部门批批准（备备案）的的产品，，包括商商业银行行理财计计划、集集合资金金信托计计划等。。对于定向向资产管管理，鉴鉴于其面面向高端端客户及及一对一一性质，，在法规规允许客客户投资资的范围围内，允允许由客客户和证证券公司司自愿协协商，合合同约定定投资范范围。证券公司司资产管管理业务务创新方方向适应行政政审批改改革的需