债券交易员培训材料

PAGEPAGE64本币交易员培训材料之一（1）培训教材目录第一章金融同同业市场场概述银行间外汇汇市场银行间本币币市场银行间本币币市场的的基本功功能银行间市场场风险与与防范市场准入和和联网交交易市场准入交易联网联网交易前前的准备备金融机构加加入市场场和联网网交易流流程图信用拆借信用拆借定定价原理理报价、询价价和成交交流程交易后的资资金清算算应急交易风险控制的的制度安安排和技技术措施施债券质押式式回购债券质押式式回购定定价原理理报价、询价价和成交交流程交易后的资资金清算算和债券券结算风险控制的的制度安安排和技技术措施施债券买断式式回购债券买断式式回购定定价原理理报价、询价价和成交交流程交易后的资资金清算算和债券券结算风险控制的的制度安安排和技技术措施施债券买卖债券买卖定定价原理理报价、询价价和成交交流程风险控制应应注意的的事项第七章债券分分销债券发行概概述意向分销实券分销第八章货币经经纪服务务第一节市场经经纪服务务第二节分析析及咨询询服务第三节市场场分析和和投资培培训第四节经纪纪服务操操作程序序信息系系统与风风险防范范第一节中国货货币网简简介第二节报价与与行情第三节对手资资信第四节其他便便利服务务第十章市市场分析析与风险险管理第一节FF-系统统的功能能框架第二节利利用F--系统进进行市场场分析和和风险管管理附录概概念和术术语金融同业市市场概述述所谓金融同同业市场场，是指指金融机机构之间间进行金金融产品品交易的的场所，习习惯上我我们称之之为银行行间市场场。根据金融产产品计价价所用的的币种不不同，银银行间市市场又可可划分为为外汇市市场和本本币市场场。本币币市场由由拆借市市场、债债券市场场、票据据市场等等组成。我国目前的的银行间间市场由由外汇市市场、拆拆借市场场和债券券市场等等三个市市场构成成，参与与者是中中、外资资金融机机构法人人及其授授权分支支机构,,简称金金融机构构。银行间的票票据转贴贴现、票票据回购购，也是是银行间间市场的的重要内内容。目目前，我我国银行行间票据据市场正正在建设设之中。当代银行间间市场的的交易，990%以以上是通通过电子子交易系系统完成成的。是是否拥有有电子交交易、信信息系统统，是一一个国家家是否拥拥有现代代化银行行间市场场的重要要标志。金金融机构构通过电电子交易易系统达达成交易易后，需需要通过过电子支支付系统统进行交交易后的的资金清清算，通通过债券券登记系系统进行行交易后后的债券券结算。因因此，交交易系统统是银行行间市场场的前台台，资金金清算系系统和债债券登记记系统分分别是银银行间市市场的后后台。本教材除第第一章第第一节简简要介绍绍外汇市市场以外外，以后后章节介介绍的都都是银行行间市场场交易员员必须掌掌握的有有关本币币市场交交易、信信息和其其它服务务的知识识与操作作技巧。第一节银银行间外外汇市场场我国银行间间外汇市市场建立立于19994年年初。根根据人民民银行赋赋予的职职责，中中国外汇汇交易中中心负责责提供外外汇交易易系统和和交易后后的本、外外币资金金清算服服务。银行间外汇汇市场的的建立，是是社会主主义市场场经济发发展的需需要，是是国家外外汇管理理体制改改革的产产物。119933年年底底，国务务院决定定改革当当时的外外汇管理理体制，实实现人民民币经常常项下有有条件可可兑换，其其基本内内容是：：从19994年年1月11日起，实实现汇率率并轨和和结售汇汇制度，建建立银行行间外汇汇市场和和采用单单一的、有有管理的的浮动汇汇率。根根据建立立银行间间外汇市市场的需需要，中中国外汇汇交易中中心19994年年初于上上海成立立并于同同年4月月4日推推出外汇汇交易系系统。我国银行间间外汇市市场的组组织管理理形式：：国家外外汇管理理局负责责外汇市市场监管管，中国国人民银银行通过过公开市市场业务务操作室室负责外外汇市场场调控，中中国外汇汇交易中中心负责责外汇市市场的组组织运行行，金融融机构以以会员形形式参与与外汇市市场交易易。凡经经中国人人民银行行批准可可经营结结售汇业业务的金金融机构构及其授授权分支支机构，均均可向交交易中心心申请成成为外汇汇市场会会员。通过多年的的积累和和发展，目目前我国国银行间间外汇市市场已经经形成包包括结售售汇市场场和外币币拆借市市场在内内的市场场体系。1994年年初外汇汇交易系系统的推推出是我我国银行行间结售售汇市场场建立的的标志。结售汇市场场采用电电子竞价价交易系系统组织织交易。会会员通过过现场或或远程交交易终端端自主报报价，交交易系统统按“价格优优先、时时间优先先”撮合成成交。目目前交易易品种为为人民币币兑美元元、港币币、日元元和欧元元的即期期交易。结售汇市场场实行集集中清算算，由交交易中心心统一为为会员办办理成交交后的本本币与外外币资金金清算交交割。人人民币资资金清算算通过中中国人民民银行支支付系统统进行，外外汇资金金清算通通过境外外清算系系统办理理。清算算日为交交易日后后第一个个工作日日。银行间结售售汇市场场产生的的加权平平均汇率率，经人人民银行行公布而而成为人人民币中中间汇率率，金融融机构依依据中间间汇率，在在上下浮浮动1..5‰范围内内制定并并公布柜柜台结售售汇的挂挂牌汇价价。第二节银行间间本币市市场银行间本币币市场目目前由拆拆借市场场和债券市市场组成成。通过过信用拆拆借、债券回回购（包包括质押押式回购购和买断断式回购购）、债券买买卖等途途径，金金融机构构利用银银行间市市场管理理资金头头寸、调调整资产产负债结结构和进进行投资资理财。银行间市场场是金融融市场体体系的核核心，具具有批发发交易的的性质。在在银行间间市场产产生的指指数，如如拆借利利率指数数、债券券回购指指数、债债券收益益率，是是其他金金融产品品和衍生生工具定定价的基基础，是是宏观调调控赖以以决策的的重要风风向标。银行间本币币市场交交易由电电子交易易系统和和系统外外交易两两部分构构成，电电子交易易系统的的交易量量占整个个银行间间市场交交易的比比重，无无论是信信用拆借借还是债债券回购购、债券券买卖，都都在900%以上上。参加加电子交交易系统统，从而而成为银银行间市市场的交交易成员员，是金金融机构构市场竞竞争实力力的体现现。一、信用拆拆借市场场金融机构之之间以各各自的信信用为担担保进行行的短期期资金融融通即信信用拆借借，由此此形成的的市场即即信用拆拆借市场场，简称称拆借市市场。我国银行间间的信用用拆借业业务始于于19884年，经经历过几几起几落落的坎坷坷发展历历程。119966年初，人人民银行行决定依依托中国国外汇交交易中心心的基础础组建全全国银行行间同业业拆借中中心，中中国外汇汇交易中中心和全全国银行行间同业业拆借中中心实行行一个法法人、两两块牌子子、一套套班子，简简称交易易中心。1月33日，信信用拆借借电子交交易系统统正式启启用，标标志着全全国统一一的同业业拆借市市场在我我国诞生生。具有资金拆拆借业务务资格的的金融机机构法人人及其授授权分支支机构，都都可从事事信用拆拆借业务务。金融融机构从从事信用用拆借业业务，可可以通过过交易中中心的电电子交易易系统，也也可以在在交易系系统之外外自行达达成。参参与交易易中心电电子交易易系统的的金融机机构即为为交易成成员，须须经人民民银行批批准。在在交易系系统之外外达成交交易的金金融机构构一般为为交易量量小、交交易频率率低的机机构，其其交易必必须报当当地人民民银行备备案。在在备案拆拆借的过过程中，可可以通过过交易中中心的“中国货货币网”收看市市场信息息、进行行报价和和电子备备案。金融机构加加入银行行间电子子交易系系统，首首先须获获人民银银行批准准。获得得人民银银行批准准后，金金融机构构向交易易中心申申请联网网，选送送业务人人员通过过交易中中心培训训为交易易员，与与电子交交易系统统实现联联网后即即可进入入拆借市市场进行行交易。在在交易过过程中，金金融机构构通过电电子交易易系统自自主报价价、与其其他交易易成员格格式化询询价并最最后确认认成交即即可达成成交易。交交易系统统打印的的《成交交通知单单》，是是反映金金融机构构之间达达成交易易的具有有法律效效力的合合同文件件。成交交双方根根据成交交单的内内容，本本着自主主清算、自自担风险险的原则则，通过过支付系系统进行行资金清清算。为了确保拆拆借市场场健康有有序的发发展，人人民银行行对市场场准入进进行严格格审核，对对每一类类金融机机构设定定拆入资资金期限限和拆借借规模。交交易中心心通过电电子交易易系统把把人民银银行的监监管要求求转化为为电子监监控，确确保交易易成员不不突破拆拆借规模模和期限限的要求求，为金金融机构构规避政政策制度度的风险险提供便便利。电子交易系系统生成成的拆借借利率指指标即为为CHIIBORR。CHHIBOOR是全全国银行行间拆借借中心每每日营业业终了发发布的信信用拆借借各个交交易品种种的加权权平均利利率。它它的生成成机制如如下：以以每笔交交易的成成交量为为权重，计计算各交交易品种种的当天天成交加加权平均均利率和和当天的的各交易易品种的的加权平平均利率率。CHHIBOOR目前前由1天天、7天天、144天、221天、11个月、22个月、33个月、44个月等等8个品品种的利利率指标标组成。交易成员与与交易系系统外的的金融机机构的信信用拆借借，可以以通过交交易中心心提供的的同城隔隔夜拆借借系统、电电子备案案报价系系统实现现，接受受人民银银行的备备案监管管。二、债券回回购和债债券买卖卖市场债券市场由由回购市市场和现现券市场场两部分分组成。习习惯上分分交易所所市场和和场外市市场。交易所市场场主要是是面向中中小投资资者的，其其交易方方式适合合小额交交易。从从国际经经验来看看，债券券交易主主要集中中在与交交易所市市场对称称的场外外市场上上。而银银行间债债券市场场是场外外市场的的主体和和核心。为了满足金金融同业业交易的的需要、完完善我国国债券市市场体系系，19997年年初人民民银行决决定借鉴鉴同业拆拆借市场场建设的的经验，建建立银行行间债券券市场。1997年6月16日，交易中心根据人民银行的部署向金融机构推出债券电子交易系统，标志着全国统一的银行间债券市场的创立。银行间债券券市场包包含债券券买卖和和债券回回购两种种交易。债债券回购购又分为为质押式式回购和和买断式式回购两两种。债债券买卖卖和质押押式回购购于19997年年6月116日同同时推出出，买断断式回购购于20004年年5月220日推推出。债券买卖是是指已发发行债券券的流通通转让，为为了区别别发行市市场（也也即一级级市场）又又称流通通市场或或二级市市场交易易。质押式回购购是指交交易双方方以债券券为权利利质押所所进行的的短期资资金融通通。在质质押式回回购交易易中，资资金融入入方（正正回购方方）在将将债券出出质给资资金融出出方（逆逆回购方方）融入入资金的的同时，双双方约定定在将来来某一日日期由正正回购方方向逆回回购方返返还本金金和按约约定回购购利率计计算的利利息，逆逆回购方方向正回回购方返返还原出出质债券券。买断式回购购是指债债券持有有人（正正回购方方）将债债券卖给给购买方方（逆回回购方）的的同时，交交易双方方约定在在未来某某一日期期，正回回购方再再以约定定价格从从逆回购购方买回回相等数数量同种种债券的的交易行行为。银行间债券券市场可可交易债债券是指指经中国国人民银银行批准准可在银银行间债债券市场场进行交交易的政政府债券券、中央央银行票票据和金金融债券券等记账账式债券券。随着着债券市市场的不不断发展展，上市市券种和和类型不不断增多多。目前前，部分分企业债债券也可可在银行行间债券券市场进进行交易易。银行间债券券市场曾曾实行审审批制，即即加入电电子交易易系统成成为债券券市场交交易成员员的金融融机构，须须向人民民银行申申请并获获得批准准。20002年年4月，人人民银行行改变银银行间债债券市场场的审批批准入为为备案制制。实行行备案制制后，金金融机构构只要其其营业范范围中有有债券投投资或证证券投资资资格，向向全国银银行间同同业拆借借中心和和中央国国债登记记结算有有限责任任公司提提供相关关文件进进行备案案后，即即可加入入银行间间债券市市场。金融机构加加入银行行间电子子交易系系统，应应在通过过备案审审查后，送送派业务务人员通通过交易易中心培培训为交交易员、向向交易中中心申请请联网。与与交易电电子交易易系统实实现联网网后即可可进行债债券交易易。在交交易过程程中，金金融机构构通过电电子交易易系统自自主报价价、与其其他交易易成员格格式化询询价并最最后确认认成交即即可达成成交易。交交易系统统打印的的《成交交通知单单》，是是反映金金融机构构之间债债券交易易确立的的合同文文件。成成交双方方根据成成交单的的内容，本本着自主主清算、自自担风险险的原则则，通过过债券登登记系统统办理债债券交割割，通过过支付系系统进行行资金清清算。为了适应债债券市场场发展的的需要，交交易中心心在20003年年初推出出的新版版交易系系统中，在在询价交交易基础础上还增增加了小小额报价价等交易易便利。小小额报价价是一种种无须询询价而在在一定条条件下直直接成交交的单向向撮合交交易便利利。债券交易系系统每天天生成回回购利率率指标体体系（包包括质押押式回购购与买断断式回购购利率）和和债券指指数。回购利率指指标体系系是指各各个品种种的回购购加权平平均利率率，它的的生成机机制与CCHIBBOR类类似，是是以各品品种的每每一笔交交易量为为权重，计计算出来来的加权权平均利利率，目目前质押押式回购购利率体体系由111个品品种的利利率构成成，买断断式回购购由7个个品种的的利率构构成。由由于债券券回购市市场风险险小，成成交量大大，回购购利率体体系已经经逐渐具具备了短短期利率率基准的的特征。在买断式回回购业务务中，交交易成员员需报债债券首期期交易价价格和到到期交易易价格，回回购利率率是根据据两次价价格而计计算出的的参考利利率，因因此，交交易系统统对买断断式回购购还提供供各成交交券种的的首期交交易净价价和到期期交易净净价行情情。为了适应债债券市场场特别是是现券交交易业务务发展的的需要，交交易中心心借鉴了了国际上上著名债债券指数数编制经经验，于于20002年66月100日推出出了“银行间间债券指指数”。这个个指数由由反映市市场基准准的“银行间间国债指指数”和反映映市场总总体价格格走势的的“银行间间债券综综合指数数”构成。“国债指指数”的指数数样本只只包括目目前在银银行间债债券市场场流通的的固定利利率国债债，目的的是提供供市场一一个一年年以上无无风险债债券报酬酬的指标标，作为为无风险险债券收收益的基基准。“综合指指数”的指数数样本则则涵盖了了银行间间债券市市场流通通的所有有固定利利率和浮浮动利率率国债、金金融债和和企业债债，目的的是提供供市场一一个一年年以上整整体债券券报酬的的指标，可可真实反反应整体体债券市市场的价价值状况况，同时时也作为为整体债债券市场场收益的的基准。银银行间债债券指数数作为债债券价格格波动的的指示器器，为市市场分析析研究和和市场预预测提供供了基础础，是评评估投资资人业绩绩的标准准，并能能帮助金金融监管管部门及及时掌握握债券市市场的整整体信息息。三、银行间间本币市市场的组组织结构构银行间市场场由监管管机构、交交易前台台、结算算后台、清清算后台台和交易易成员共共同组成成。中国人民银银行是银银行间市市场的监监管机构构，负责责制订银银行间市市场的发发展规划划、管理理规定，对对市场进进行监督督管理，规规范和推推动市场场创新。全国银行间间同业拆拆借中心心作为市市场中介介组织，依依托交易易系统、信信息系统统（中国国货币网网）、市市场分析析和风险险管理系系统（FF－系统统），为为银行间间市场提提供交易易、信息息、监管管等三大大平台及及其相应应的服务务。具体体而言，即即培训市市场交易易员，组组织市场场参与者者联网交交易，负负责交易易、信息息系统的的运行维维护和发发展建设设，负责责市场交交易的日日常监测测，组织织披露市市场交易易所必需需的信息息，为人人民银行行提供全全方位的的市场监监管服务务便利和和基本信信息，落落实市场场管理有有关政策策措施，确确保市场场交易健健康有序序。中央国债登登记结算算有限责责任公司司（以下下简称“中央结结算公司司”）是银行间间市场的的后台之之一，负负责债券券托管和和结算工工作。金金融机构构参与银银行间市市场的债债券交易易，必须须事先在在该公司司开设托托管账户户；交易易成员在在前台完完成债券券交易后后，必须须把成交交的有关关要素传传递到该该公司的的簿记系系统办理理债券的的结算。清算总中心心属于人人民银行行的事业业单位，负负责电子子支付系系统的运运作，是是银行间间市场的的另一重重要后台台。交易易成员在在银行间间市场完完成的无无论债券券交易还还是信用用拆借，其其资金清清算均需需通过支支付系统统实现。第三节银银行间本本币市场场的基本本功能伴随着银行行间同业业拆借和和债券市市场参与与主体的的不断多多元化、产产品不断断多样化化，市场场的交易易量连年年增长，银银行间同同业拆借借和债券券市场的的流动性性迅速提提高。市市场的流流动性管管理职能能不断提提升，77天以下下的同业业拆借和和质押式式回购交交易数量量是整个个市场的的基石，占占市场的的份额达达80%%以上。随着买断式回购业务在银行间债券市场推出，其回购期间转移债券所有权的特征将进一步促进市场流动性的提高。正是由于银行间同业拆借和债券市场流动性管理职能的强化，很多市场运作好的金融机构在人民银行的超额备付大大减少，把闲置资金通过同业拆借和回购市场运作取得更高的收益。不仅如此，银行间同业拆借市场的CHIBOR和回购利率已经逐渐成为法人机构总部与分支机构之间成本和收益核算的重要参考，成为考察其他相关业务时的边际指标，是全国短期资金定价的最主要依据。同时随着债债券品种种的日益益多元化化、机构构投资者者内部激激励机制制的改善善和交易易人员市市场运作作水平的的提高，特特别是中中长期债债券的发发行和利利率水平平的下降降以及债债券业务务与其他他业务的的组合，银银行间债债券市场场日益具具备了投投资的职职能，善善于把握握机会和和捕捉机机会的投投资者获获得了非非常可观观的利润润。经过过几年的的超常规规发展，银银行间债债券市场场的功能能已经从从纯粹的的流动性性管理演演变到流流动性管管理和投投资两者者兼备。与此同时，银银行间同同业拆借借和债券券市场是是监管部部门对市市场进行行即时监监管的平平台，为为货币政政策部门门提供资资金的流流动态势势和货币币市场的的资金松松紧状况况等实施施货币政政策所必必要的信信息，更更重要的的是银行行间同业业拆借和和债券市市场还是是货币政政策传导导机制的的重要环环节。第四节银银行间市市场风险险与防范范所谓银行间间市场风风险，是是指交易易结果所所隐含的的某种损损失的可可能性。一一旦风险险变成事事实，那那么就意意味着不不可避免免地要承承担有形形或无形形的损失失。有形形的损失失直接表表现为交交易所获获盈利低低于预期期甚至亏亏损本息息，无形形的损失失则表现现为交易易结果导导致其他他相关合合同或承承诺无法法兑现所所造成的的信誉损损失，即即因交易易对手违违约造成成自己资资金运作作方面的的不利的的连锁反反应，使使自己无无法履行行对他人人的支付付承诺。驾驭市场风风险的成成功是交交易成功功的另一一面；成成功的交交易成员员和好的的交易员员，必定定是风险险管理的的行家里里手。因此，交易易员必须须善于识识别和规规避市场场风险。一、市场风风险的种种类根据银行间间市场风风险的性性质和来来源不同同，风险险可以归归并为以以下五类类：信用风险（CCredditRissk），指指由于交交易对手手不能或或不愿履履行合同同条款而而导致损损失的可可能性。更更广义的的信用风风险还包包括债券券发行主主体由于于信用评评级下降降导致其其已发债债券市场场价格下下降所造造成的损损失。银银行间市市场的信信用风险险，一般般在三个个环节都都可能出出现。一一是出现现在结算算前，即即债券交交割或资资金清算算前，已已经达成成交易的的一方不不履行合合同的全全部或部部分条款款，导致致交易的的撤销或或合同内内容被迫迫部分变变更，给给另一方方造成损损失。二二是出现现在结算算中，即即在结算算过程中中一方已已经支付付了合同同资金但但另一方方发生违违约。三三是出现现在合同同到期清清算时，一一方不能能如约归归还本息息或返还还债券。价格风险（PPricceRRiskk），指指由于资资产市场场价格波波动超出出了交易易时所预预计的范范围，从从而给交交易成员员造成损损失的可可能性。根根据引发发市场风风险的市市场因子子不同，市市场风险险可分为为利率风风险、汇汇率风险险、股市市风险等等等。对对于银行行间本币币市场来来说，主主要是利利率风险险，即由由于交易易成员对对利率变变化趋势势判断失失误，在在交易完完成后，利利率的波波动导致致实际资资金成本本的增加加或是债债券价格格的损失失，前者者容易发发生在信信用拆借借、债券券回购交交易中，后后者则可可能出现现在现券券交易业业务中。流动性风险险（LiiquiidittyRRiskk），包包括金融融工具买买卖的流流动性或或现金流流与资金金需要不不匹配两两种情况况。第一一种情况况是指金金融工具具不能及及时变现现或由于于市场效效率低下下而无法法按正常常的市场场价格交交易。第第二种情情况是指指金融机机构的现现金流不不能及时时满足支支出的需需求而导导致金融融机构违违约或发发生财务务损失的的可能性性。这种种情况往往往迫使使金融机机构提前前清算，从从而使账账面上的的潜在损损失转化化为实际际损失，甚甚至导致致机构破破产。流流动性风风险是一一种综合合性风险险，它是是其他风风险在金金融机构构整体经经营方面面的综合合体现。例例如，市市场风险险和信用用风险的的发生不不仅直接接影响金金融机构构的资产产和收益益从而导导致流动动性风险险，还可可能引发发“金融恐恐慌”而导致致整个金金融系统统的非流流动性风风险。法规风险（LLegaalRRiskk），指指由于法法律或法法规方面面的原因因而使企企业的某某些市场场行为受受到限制制或合同同不能正正常执行行而导致致损失的的可能性性。如由由于交易易对方不不具备法法律或法法规赋予予的交易易权力，或或是因为为金融机机构不熟熟悉有关关政策法法规，从从而出现现违规交交易而导导致损失失。操作风险（OOperratiionRissk），指指交易操操作失误误所导致致的损失失。它它包交易易员在电电子交易易系统上上操作的的失误，也也包括交交易成员员在交易易过程中中违反内内部操作作规程所所造成的的损失。此此外，操操作风险险还包括括风险定定价过程程中的模模型风险险，即交交易人员员或风险险管理人人员使用用了错误误的模型型，或模模型参数数不当，导导致对风风险或交交易价值值的估计计错误而而造成损损失的可可能性。操操作风险险直接与与机构的的管理系系统相关关，虽然然发生的的概率相相对较小小，但造造成的损损失可能能非常巨巨大。二、市场风风险的防防范实践经验表表明，有有市场就就有风险险。金融融市场也也不例外外，金融融机构会会面临着着风险。然然而，风风险往往往蕴含着着机会。因因此，对对风险的的现实态态度，应应该是主主动积极极的风险险管理行行为，而而不是简简单规避避、被动动接受和和无所作作为。交易成员驾驾驭银行行间市场场风险，需需要具备备内部和和外部条条件，需需要内因因和外因因的共同同作用。归归纳起来来，需要要从以下下几个方方面着手手：（一）培训训和培养养好的交交易员。风险的识别别和规避避是靠具具体的人人员来实实现的，而而其中首首当其冲冲的是处处于市场场一线的的交易员员。一个个称职的的交易员员，可以以在交易易中利用用现有的的信息资资源和自自己的经经验识别别风险并并把风险险降到最最低限度度。一个个优秀的的交易员员，不仅仅可以认认真遵守守市场管管理和机机构内控控的有关关规定、娴娴熟地从从事交易易操作，而而且善于于运用法法规武器器、市场场信息和和分析工工具；因因此，不不仅可以以识别和和规避风风险，而而且可以以发掘风风险中所所蕴藏的的机会，把把利润推推到最大大。因此此，好的的交易员员，是金金融机构构参与银银行间市市场最宝宝贵的财财富。（二）健全全的内控控制度、运运作机制制和基础础设施。健全的内控控制度、机机制和有有效的基基础设施施是防范范市场风风险的重重要保障障。在银银行间市市场获得得成功的的金融机机构，一一般都有有健全完完善的内内部管理理制度，包包括内部部操作规规程、首首席交易易员及内内部授权权授信制制度等，有有专门的的部门、人人员和场场所（交交易室），内内部实行行前台交交易、后后台结算算与清算算分开，有有保障从从事交易易、收看看信息的的专用设设备和与与市场交交易、信信息与清清算系统统畅通的的通信线线路等。（三）完整整的市场场法规体体系、高高效的市市场基础础设施和和良好的的市场氛氛围。市场风险的的防范，在在外部需需要相应应的法规规体系来来约束和和规范市市场参与与者的行行为。市市场法规规体系包包括国家家有关法法律、监监管部门门有关政政策规定定、市场场交易与与结算规规则等三三个层面面。通过过多年的的努力，银银行间市市场的法法规体系系建设已已经取得得了显著著成就（主主要法律律规定目目录详见见“中国货货币网”的政策策法规专专栏）。市场基础设设施是银银行间市市场所必必需的交交易信息息系统、债债券结算算系统、资资金支付付系统。2003年3月31日，交易中心向市场推出了新版交易系统、信息系统（中国货币网）、市场分析和风险管理系统（F系统），为广大市场参与者提供多种有效的交易便利、提供交易所必需的信息和市场分析、风险管理的基本工具。交易员通过熟练掌握和运用上述三个系统，就可以在交易前台赢得规避市场风险、抓住赢利机会的先机。良好的市场场氛围，需需要市场场参与各各方根据据“公开、公公正、公公平”的原则则共同营营造。市市场监管管部门需需要根据据市场发发展的需需要及时时健全、完完善政策策法规。市市场中介介服务部部门需要要根据市市场发展展需要及及时提升升服务便便利。参参与市场场的金融融机构要要自觉遵遵守法律律规定、自自觉维护护市场秩秩序，严严格履行行合同和和作为交交易成员员的义务务。第二章市市场准入入和联网网交易凡是经营业业务许可可证载有有资金拆拆借业务务或证券券业务的的金融机机构及其其授权分分支机构构，均可可向人民民银行申申请加入入全国银银行间同同业拆借借市场或或通过备备案申请请加入全全国银行行间债券券市场。申申请获准准后即为为银行间间市场交交易成员员。经过过交易中中心的交交易员培培训，实实现与交交易中心心的电子子交易系系统、信信息系统统联网，即即可参与与银行间间市场交交易。第一节市市场准入入在银行间市市场的准准入方面面，拆借借市场与与债券市市场有所所不同。一、拆借市市场金融机构加加入全国国银行间间拆借市市场需经经人民银银行审批批，其中中商业银银行及其其授权分分行、外外资银行行、证券券公司和和财务公公司等金金融机构构由人民民银行总总行审批批，农村村信用社社和城市市信用社社则由人人民银行行总行授授权的分分支机构构依据属属地管理理的原则则进行审审批。金金融机构构经人民民银行批批准成为为全国银银行间拆拆借市场场交易成成员后，其其拆借限限额由批批准其加加入市场场的人民民银行核核定。人民银行同同意金融融机构加加入全国国银行间间拆借市市场的批批文将发发送交易易中心，交交易中心心以此为为依据安安排交易易成员的的交易员员培训和和联网交交易。二、债债券市场场金融机构加加入全国国银行间间债券市市场实行行准入备备案制。根根据人民民银行有有关债券券市场准准入备案案制的有有关规定定，中华华人民共共和国境境内的商商业银行行及其授授权分行行、信托托投资公公司、企企业集团团财务公公司、金金融租赁赁公司、农农村信用用社、城城市信用用社、证证券公司司、基金金管理公公司及其其管理的的各类基基金、保保险公司司、外资资金融机机构，以以及经金金融监管管当局批批准可投投资于债债券资产产的其他他金融机机构，可可向交易易中心提提出参加加银行行间债券券交易的的申请。金融机构申申请加入入全国银银行间债债券市场场应向交交易中心心提交下下列材料料：（一）企业业法人营营业执照照副本复复印件；；（二）相关关金融业业务许可可证副本本复印件件，包括括金融机机构法人人许可证证、信托托机构法法人许可可证、经经营证券券业务许许可证、经经营保险险业务许许可证等等；（三）商业业银行分分行还应应提供其其总行的的债券交交易授权权书；（四）“全全国银行行间同业业拆借中中心交易易系统联联网申请请表”。金融机构在在上述材材料经由由交易中中心审查查通过并并在中央央结算公公司完成成债券托托管账户户的开户户手续后后，即成成为全国国银行间间债券市市场交易易成员。金融机构在在办理联联网和开开户手续续完毕后后的三个个工作日日内，必必须向中中国人民民银行备备案。第二节交交易联网网金融机构获获得银行行间市场场交易成成员资格格后，需需随即着着手交易易前的准准备工作作：一是是通过选选送业务务人员参参加交易易中心统统一组织织的交易易员培训训，从而而具备至至少两名名拥有交交易员资资格书的的交易员员；二是是选择联联网方式式；三是是配置交交易必需需的计算算机设备备。一、联网方方式交易系统为为交易成成员提供供专线和和拨号两两种联网网方式。专专线通信信方式分分为帧中中继和DDDN，通通讯费用用由电信信局按月月收取，适适用于连连续上网网交易和和查看行行情的交交易成员员；拨号号有普通通电话拨拨号和IISDNN两种方方式，通通讯费用用由邮局局按时收收取，适适用于交交易频率率不高的的交易成成员。交交易成员员可根据据本机构构的实际际交易情情况和发发展规划划确定自自己的联联网方式式。方便地收看看市场信信息是交交易顺利利进行的的重要前前提。交交易中心心为银行行间市场场提供信信息服务务的专门门系统为为中国货货币网。中中国货币币网可由由交易系系统直接接切换进进入，也也可通过过专线直直接进入入(x2200..0.66.1668)，还还可通过过互联网网进入（xxchiinammoneeyxxx）.二、交易、信信息系统统客户端端配置说说明（一）交易易设备最最低配置置要求。交易设备最最低配置置要求见见表2－－1。表2－1

交易设设备硬件件推荐配配置Intell处理器器PentiiumIIII内存256MBBSDDRAMM显示内存8MBSSDRAAM硬盘10G(可可使用))光驱可选配打印机A4幅面打打印机（需需要有WWinddowss下的驱驱动程序序）为了保证金金融机构构交易的的安全以以及交易易系统的的安全，交交易用机机务必专专机专用用，切莫莫与互联联网或其其他应用用网联通通。交易量大、交交易频率率高的机机构，建建议同时时配置查查看信息息的专用用设备。（二）信息息设备配配置要求求。信息设备的的配置需需满足以以下要求求：1、用户端端机器：：PC机机、Wiin955、Wiin988、NTT操作系系统。2、机器配配置，PPC机必必须满足足运行WWin系系列操作作系统和和微软公公司InnterrnettExxploorerr（浏览览器）系系统的基基本条件件，浏览览器版本本要求4.00.1以以上（即即IE44.0..1以上上）。但但为有效效地利用用信息系系统，建建议按以以下要求求进行配配置：CCPU主主频2333以上上、内存存32MM以上、硬硬盘4..3G以以上。三、联联网手续续交易成员在在完成交交易员培培训与硬硬件配置置等联网网准备工工作后，即即可向交交易中心心市场二二部提交交联网申申请。联网申请须须包含以以下内容容：1、联网方方式；2、联系人人、x和和传真；；3、单位公公章；4、全国银银行间同同业拆借借中心单单位电子子商务安安全数字字证书（IIC卡）申申请表；5、首席交交易员登登记表。交易中心在在收到交交易成员员的联网网申请后后，100个工作作日内可可为交易易成员开开通交易易系统，交交易成员员即可通通过交易易系统进进行交易易。第三节联联网交易易前的准准备一、向市场场披露本本机构基基本信息息经人民银行行批准或或通过备备案成为为银行间间市场成成员的各各类机构构依据《全全国银行行间债券券市场债债券交易易规则》和和人民银银行的有有关规定定，均需需通过“中国货货币网”定期披披露资产产负债表表、损益益表等反反映经营营和资产产状况的的财务报报表和本本币市场场交易成成员基本本情况表表等反映映机构基基本情况况的信息息。二、获得用用户名和和登录口口令为了保证交交易和信信息的安安全，交交易成员员和信息息系统用用户均需需使用用用户名和和密码等等安全措措施，经经检验无无误后方方可登录录交易系系统、中中国货币币网。（一）交易易系统。交易中心为为每一个个交易成成员提供供IC卡卡的序列列号和密密码，并并编制生生成交易易成员的的首席交交易员用用户名和和密码。交交易成员员使用正正确的IIC卡序序列号和和密码以以及交易易系统用用户名和和密码方方能登录录交易系系统。（二）中国国货币网网。交易成员登登陆交易易系统后后可切换换到信息息系统―――中国国货币网网，但如如果要通通过专线线或互联联网方式式直接访访问“中国货货币网”中需要要注册方方可访问问的内容容，则需需要使用用由交易易中心提提供的用用户名和和密码。（三）用户户名和密密码保管管使用注注意事项项。市场成员在在使用和和保管用用户名和和密码时时应注意意以下事事项：1、用户名名和密码码应做到到专人专专用，避避免多人人共用一一个用户户名和密密码，以以降低操操作风险险。2、应注意意用户名名和密码码的保密密，若不不慎遗忘忘应及时时向交易易中心申申请重置置密码；；若不慎慎泄漏应应尽快修修改密码码。3、因初始始密码相相同，交交易员在在获得用用户名和和密码后后应尽早早修改密密码。4、交易成成员首席席交易员员密码连连续三次次输入错错误，系系统将自自动锁死死，该用用户名将将不能继继续使用用。若继继续使用用该用户户名，需需向交易易中心提提交书面面申请，由由市场二二部“解锁”。5、IC卡卡密码连连续输入入错误五五次，该该卡将自自动作废废，需重重新申请请新的IIC卡。三、安装交交易系统统和信息息系统若交易员第第一次用用交易机机登录交交易系统统，则必必须进行行系统的的安装。交交易员可可以直接接点击交交易系统统登录界界面上的的超链接接“安装系系统”进行安安装，也也可以直直接登录录系统，在在系统提提示没有有正确安安装系统统后直接接转入系系统安装装界面进进行安装装，具体体安装步步骤如下下：系统弹出安安装窗口口后，系系统已自自动选择择下载点点（用户户可以修修改下载载点），点点击【开开始安装装】按钮钮后，系系统开始始安装，并并在“安装结结果”一栏中中，显示示安装过过程中的的信息，如如果系统统提示“安装成成功”字样，则则点击【关关闭窗口口】按钮钮，同时时系统自自动关闭闭所有的的IE浏浏览器窗窗口（必必须要关关闭所有有IE窗窗口）。如如果安装装过程中中出现文文件安装装失败，则则必须进进行卸载载安装。如果安装中中相关文文件安装装失败或或者全国国银行间间同业拆拆借中心心对交易易系统进进行了升升级，需需要客户户端重新新升级安安装，首首先应先先卸载系系统，在在安装界界面上，直直接点击击【卸载载安装】按按钮即可可，直到到在“系统安安装信息息”一栏中中显示“卸载成成功”后，点点击【关关闭窗口口】，关关闭所有有的IEE浏览器器窗口，然然后开始始重新安安装过程程。中国货币网网可由交交易系统统直接切切换进入入，也可可通过专专线直接接进入（xx2000.0..6.1168）,,还可通通过互联联网进入入（xcchinnamooneyyxx）四、首次交交易前的的系统设设置交易成员需需在其机机构内部部指定一一名或多多名首席席交易员员，首次次登录交交易系统统后，由由首席交交易员对对“内部管管理”菜单下下的各项项功能进进行设置置，这是是今后顺顺利报价价和成交交的前提提。“内部管理理”项下所所需设置置的内容容包括以以下几点点：1、设置该该首席交交易员属属下的交交易员及及其业务务权限、限限额，属属下交易易员权限限不得高高于首席席交易员员。2、设置信信用拆借借和质押押式回购购、买断断式回购购业务的的成员间间授信额额度，其其中信用用拆借的的授信必必须设置置，质押押式回购购、买断断式回购购的授信信可根据据自身情情况决定定是否设设置。3、设置资资金账户户和债券券结算账账户。4、填写本本机构通通讯录。5、进行小小额交易易的设置置（具体体内容见见第三、四四、五章章中小额额报价部部分）。五、熟悉开开市时间间、场务务服务和和交易流流程（一）本币币市场交交易时间间。全国银行间间本币市市场交易易时间为为周一至至周五，每每天上午午9:000—12::00、下下午：一一三:330—16::30开开市，国国家法定定节假日日除外。（二）交易易中心场场x。交易时间内内，交易易中心配配有场务务值班人人员，业业务咨询询和应急急交易可可拨打xx0211-63329889888转53311或或53112、66323344556、66323344557；系系统和线线路故障障可拨打打x0221-66329989888转330688或30069、66323347771、6632一一五8442。（三）交易易流程。在为进入银银行间市市场进行行交易员员培训作作好人员员准备和和购置设设备进行行硬件准准备的同同时，交交易成员员应重视视制度建建设。制制度建设设中很重重要的是是进行前前后台的的分工。由由前台负负责寻找找合适的的交易对对手，以以合适的的价格达达成交易易，后台台负责根根据前台台达成交交易的成成交单进进行清算算和结算算（包括括资金和和债券的的收付）。前前后台的的合理分分工能够够减少人人为因素素造成的的差错和和风险。银行间市场场的交易易和结算算系统由由交易中中心的交交易系统统（交易易前台）、中央结算公司的簿记系统（结算后台）和清算总中心的支付系统(清算后台)组成。交易成员通通过交易易前台自自主报价价、与其其他交易易成员进进行格式式化询价价并最后后确认成成交即可可达成交交易，交交易达成成后由交交易系统统生成《成成交通知知单》。对对于债券券交易，交易成员依据交易系统生成的《成交通知单》上所载明的要素，在交割日利用债券簿记系统办理债券的结算，即后台结算。交易成员在银行间市场完成的无论债券交易还是信用拆借，其资金清算均需通过支付系统实现，即后台清算。同时交易成员还要准确掌握还款和返回债券的情况，这个可以借助交易系统的“清算提示”功能。六、日常交交易前的的准备银行间市场场和其他他市场一一样，参参与交易易就必须须防范风风险。认认真做好好日常交交易前的的准备工工作，是是防范市市场风险险的重要要保障。每日入市交交易前，至至少应该该完成以以下准备备工作：：（一）拟订订交易规规划，确确定操作作目标。每日交易操操作目标标至少包包括交易易规模、融融资期限限、价格格等要素素。确定交易规规模和期期限目标标，就信信用拆借借和质押押式回购购而言，即即确定交交易日内内融出或或融入资资金的数数量，以以及融出出或融入入资金的的期限。日常交易目目标取决决于以下下几个因因素，一一是头寸寸管理和和投资的的需要；；二是监监管机构构下达的的拆借限限额和对对拆借期期限的规规定；三三是自身身债券存存量，即即有多少少可用于于交易的的债券。确定交易的的价格目目标，就就拆借和和回购而而言，就就是要确确定交易易日内融融入资金金能负担担的最高高利率、融融出资金金可接受受的最低低利率；；就债券券买卖而而言，即即确定现现券交易易中卖出出债券可可接受的的最低价价、买入入债券可可接受的的最高价价。价差就是利利润。只只有确定定了日常常交易的的操作目目标，交交易员才才有可能能根据市市场行情情变化掌掌握交易易机会，赢赢得对本本机构更更有利的的成交价价格。（二）熟悉悉潜在的的交易对对手。潜在的交易易对手，尤尤其是信信用拆借借、质押押式回购购、买断断式回购购，最好好是彼此此熟悉的的机构，这这是防范范信用风风险、及及时达成成交易的的有效途途径之一一。每日日入市交交易前，如如果能对对可能出出现的对对手做到到“心中有有数”，将会会极大地地提高交交易效率率。交易员平时时应该通通过“中国货货币网”熟悉交交易成员员的基本本情况和和财务报报表，并并在日常常交易中中加强与与其他交交易员的的联系，积积累选择择交易对对手的有有关信息息。交易成员应应该通过过“中国货货币网”加强自自身的宣宣传推介介，及时时披露资资信材料料，使更更多的机机构能够够熟悉自自己。（三）了解解市场最最新动态态。交易员每日日交易前前以及交交易过程程中，应应该及时时查看市市场公告告和通知知以及重重要的财财经信息息，从而而更好避避免市场场风险、把把握交易易机会。第四节金金融机构构加入市市场和联联网交易易流程图图上述两两节所介介绍的内内容，可可以概括括为以下下流程（图图2－11）。图2－1入市和和联网交交易流程程图金融机构金融机构加入债券市场加入拆借市场加入债券市场加入拆借市场市场备案制人民银行审批制备案制人民银行审批制向全国银行间同业拆借中心提交以下材料：1、向全国银行间同业拆借中心提交以下材料：1、企业法人营业执照副本复印件；3、商业银行分行还应提供其总行的债券交易授权书；4、“全国银行间同业拆借中心交易系统联网申请表”（见中国货币网）。联系人：崔晓春x农村信用社和城市信用社由当地人民银行分行审批，其他机构由人民银行总行审批。经人民银行批准经人民银行批准审核通过后审核通过后全国银行间全国银行间同业拆借中心进行交易员培训进行交易员培训新交易员培训新交易员培训事先报名事先报名交易员培训由交易中心统一安排，具体要求如下：交易员培训由交易中心统一安排，具体要求如下：提前通过中国货币网下载培训资料进行预习；各机构至少派两名人员参加培训并取得交易员资格证书；报送交易中心要求的其他材料（见培训通知）。联系人：戎弋，徐国蓉x63233756联网准备联网准备各机构视自身交易情况确定联网方式，进行设备准备工作：各机构视自身交易情况确定联网方式，进行设备准备工作：专线方式：需要路由器和PC机，并向当地邮局申请专线线路；拨号方式：需要MODEM和PC机进行联网进行联网联网方式变更联网方式变更进行联网时需向交易中心市场二部提交书面《联网申请》，《联网申请》中要求包含以下内容：进行联网时需向交易中心市场二部提交书面《联网申请》，《联网申请》中要求包含以下内容：以何种方式（专线或拨号）与交易系统联网；联系人和x；加盖单位公章；以传真方式将“联网申请”传真至市场二部，传真交易中心在收到“联网申请”后的十个工作日内完成联网工作。联系人：宗迎伟x知知通联网完成后，交易中心发文通知申请机构，申请机构即可通过交易系统进行交易。对于通过备案制进入市场的机构可以凭此通知到人民银行备案。联网完成后，交易中心发文通知申请机构，申请机构即可通过交易系统进行交易。对于通过备案制进入市场的机构可以凭此通知到人民银行备案。易易交交易过程中遇到问题交易过程中遇到问题业务咨询技术咨询业务咨询技术咨询应急应急交易工程运行部场务值班：负责排除系统和线路故障。工程运行部场务值班：负责排除系统和线路故障。3068或3069市场二部场务值班：业务咨询；应急交易5311或5312交易和场务务值班时时间：周一至至周五上午：：9:000—12::00下下午：一一三:330—16::30第三章信用拆拆借信用拆借是是金融机机构之间间以彼此此信誉为为保障的的短期资资金融通通业务。人人民银行行规定参参与银行行间市场场的各类类金融机机构的拆拆借最长长期限、最最大融资资规模（限限额或比比例）。各各类金融融机构可可以通过过交易系系统在规规定的期期限、规规模内自自主报价价、询价价和达成成交易，自自行办理理交易后后资金清清算。第一节信信用拆借借定价原原理信用拆借的的价格就就是拆借借利率。同业拆借市市场利率率是由交交易双方方自主商商定的。好好的交易易员，必必须熟知知拆借定定价的基基本原理理和技巧巧，善于于在决定定利率水水平的主主要变量量之间权权衡，以以尽可能能低的利利率拆入入资金，以以尽可能能高的利利率拆出出资金。拆借利率水水平的高高低主要要取决于于四个因因素：一一是货币币资金的的时间成成本，即即不考虑虑信用风风险时拆拆借资金金的利率率，拆借借期限越越长、利利率水平平越高。二二是信用用风险成成本，拆拆借资金金所面临临的信用用风险越越大、利利率水平平越高。三三是市场场供求关关系，资资金越短短缺、利利率水平平越高。四四是交易易规模，一一般而言言，单笔笔交易规规模越大大，利率率水平会会相对低低一些。通常，国债债被视为为零信用用风险的的金融工工具，以以国债为为质押的的资金融融通价格格从而可可视为信信用风险险为零的的价格。因因此，信信用拆借借定价，最最简便的的方法是是采取在在同期国国债回购购利率或或到期期期限相近近的现券券收益率率加点的的办法。交易成员可可以通过过“中国货货币网”了解近近期市场场的走势势，可以以从信用用拆借、债债券回购购、现券券交易的的行情中中获得信信用拆借借定价所所必须的的基准信信息；通通过“中国货货币网”了解交交易对手手的基本本情况和和基本资资信信息息，作为为确定信信用风险险成本的的参考。第二节报价、询询价和成成交流程程信用拆借交交易中有有公开报报价、对对话报价价、小额额报价三三种报价价方式，前前二者属属于询价价交易方方式的范范畴，后后者可通通过点击击确认、单单向撮合合成交。一、公开报报价交易系统开开市后，交交易员应应该尽快快通过交交易系统统把本方方拆借交交易的意意向向市市场发布布，这是是就公开开报价。公开报价是是交易成成员为引引导对手手方询价价而向其其他成员员所作的的报价。信信用拆借借公开报报价要素素包括拆拆借方向向、拆借借期限、拆拆借利率率、拆借借金额、成成交日、起起息日、还还款日、实实际占款款天数、交交易品种种等。要要素含义义见表33－1。其其中：拆借方向必必须填写写，其他他要素可可填可不不填；成交日、起起息日、还还款日、实实际占款款天数和和交易品品种由交交易系统统自动计计算显示示，无需需填写；；清算速度只只可填入入0或11；报价可打包包发送，填填完一笔笔报价要要素后，点点击“增加”，该报报价即进进入待发发送列表表，此时时可继续续填报另另一笔公公开报价价的要素素。在所所有需要要发送的的报价填填报完毕毕之后，点点击“发送”，即完完成了报报价的打打包发送送。对于同一交交易员上上一交易易日在同同一台交交易机上上发送的的公开报报价，系系统提供供“报价再再发送”的便捷捷功能，交交易员可可使用系系统菜单单栏下的的“报价再再发送”快捷键键将报价价修改确确认后发发送。公开报价可可修改、可可撤消。表3－1信用拆拆借要素素含义要素名称要素含义拆借方向拆入和拆出出拆借期限拆借天数（最最长不能能超过44个月）拆借利率拆入方付给给拆出方方的资金金价格，以以年利率率表示成交金额拆借金额，最最低为110万元元，以万万元为单单位变动动清算速度从达成交易易到实际际清算的的实际间间隔，有有T+00（成交交当天进进行清算算）和TT+1（成成交第二二天进行行清算）两两种成交日*达成交易的的日期起息日*成交日＋清清算速度度（遇节节假日顺顺延到下下一交易易日），是是开始计计息的日日期还款日*起息日＋拆拆借期限限（遇节节假日顺顺延到下下一交易易日），是是到期清清算的日日期实际占款天天数*还款日－起起息日到期还款金金额*指还款日拆拆入方还还给拆出出方的总总金额，等等于成交交金额与与利息之之和交易品种**拆借期限所所属的统统计区间间清算账户本方用于清清算的资资金账户户对手方交易对手方方成员简简称对手方交易易员交易对手方方交易员员姓名注：带*的的为系统统自动显显示，下下同。公开报价不不能直接接成交，必必须将其其转为对对话报价价并经双双方交谈谈后才能能成交。交交易流程程见图33－1。图3－11公开报报价交易易流程公开报价公开报价对话报价报价交谈确认成交二、对话报报价对话报价是是询价交交易方式式下特有有的“讨价还还价”过程，是是指交易易过程中中向特定定交易成成员的交交易员所所作的报报价。由由于拆借借利率由由市场决决定，交交易员完完全有可可能通过过“讨价还还价”以低利利率拆入入资金、高高利率拆拆出资金金。发送送对话报报价是“讨价还还价”的开始始。对话报价要要素比公公开报价价多“到期还还款金额额、清算算账户、对对手方和和对手方方交易员员”等四个个要素（要要素含义义见表33－1）。其其中：报价时所有有交易要要素必须须全部填填写；成交日、首首次交割割日、到到期交割割日、到到期还款款金额、实实际占款款天数和和交易品品种由系系统自动动计算显显示，无无需填写写；清算速度只只可填入入0或11；报价可打包包发送。填填完一笔笔报价要要素后，点点击“增加”，该报报价即进进入待发发送列表表，此时时可继续续填报另另一笔对对话报价价的要素素。待所所有报价价填报完完毕后，点点击“发送”，即完完成了打打包发送送。报价在对方方应答前前可修改改和撤消消，对方方应答后后只能终终止。交谈过程中中交易方方向、对对手方、对对手方交交易员不不能修改改。对话报价交交谈最多多只能进进行8个个轮次，超超过8轮轮次后该该报价自自动转为为非活动动报价，交交易双方方需重新新开始另另一个对对话过程程。交谈过程中中只要拥拥有交谈谈权的一一方同意意对方报报价，即即可确认认成交。交交易流程程如图44－2。图4—2对对话报价价交易流流程确认成交确认成交报价交谈对话报价三、小额报报价交易系统还还为交易易成员提提供了一一种更为为便利的的交易方方式―――小额报报价。小额报价是是为提高高交易效效率而采采用的一一次报价价、规定定交易数数量范围围和对手手方范围围单向撮撮合的交交易方式式。如果果满足交交易数量量和交易易对手的的要求，其其他交易易成员可可以直接接通过点点击成交交，无须须经过询询价过程程。小额报价要要素和对对话报价价基本相相同，只只是少了了对手方方和对手手方交易易员两项项。小额额报价一一经报出出不能修修改，对对未成交交部分可可予撤消消。进行小额报报价时必必须先设设置单笔笔成交金金额的上上限和下下限、对对手方范范围。单单笔成交交金额上上下限的的设置限限定了对对手方应应答小额额报价时时点击成成交的单单笔最高高和最低低成交金金额。对对手方范范围限定定了哪些些交易成成员可看看到小额额报价并并点击成成交。若若不设对对手方范范围，则则所发出出的小额额报价是是无效的的，即市市场上没没有人可可看到报报价方所所发出的的报价。小额报价可可点击确确认成交交，即报报价发出出后，在在报价方方所指定定的对手手范围内内，对方方只需填填入本方方成交数数量、选选择本方方清算账账户即可可直接确确认成交交，无需需与报价价方进行行交谈。小小额报价价成交时时不仅受受单笔成成交上下下限的限限制，还还受市场场限额、成成员间授授信和交交易员限限额的限限制，只只有都满满足了以以上限制制才能成成交。成成交后，系系统自动动将成交交金额自自报价方方的原报报价量中中扣减。若若应答方方所填入入的成交交金额超超过剩余余量，则则按剩余余量成交交。交易易流程见见4－33。图4－33小额额报价交交易流程程点击成交点击成交应答报价发送报价第三节交易后后的资金金清算全国银行间间同业拆拆借市场场的资金金清算按按双边逐逐笔全额额直接清清算、自自担风险险的原则则办理，即即交易成成员按照照成交通通知单所所载明的的有关内内容，在在规定的的起息日日自行向向交易对对手方逐逐笔全额额办理资资金清算算，由此此产生的的风险由由交易成成员自行行承担。在中国人民民银行各各地分支支行开立立人民币币基本账账户的交交易成员员，其与与交易对对手之间间人民币币资金的的异地清清算通过过中国人人民银行行电子联联行或在在商业银银行开立立的账户户办理，人人民币资资金的同同城清算算通过当当地人民民银行票票据交换换等途径径办理。交易成员在在办理资资金清算算时需遵遵守下述述规定：：1、交易成成员的资资金清算算必须通通过其在在中国人人民银行行或商业业银行开开立的账账户划转转，不得得收付现现金。2、交易成成员必须须按成交交通知单单上注明明的清算算速度向向其交易易对手方方划付资资金。第四节应应急交易易应急交易是是指当计计算机系系统或网网络设备备等出现现故障且且在规定定的时间间内不能能排除时时，交易易中心为为交易成成员提供供的一种种应急交交易方式式。在交易系统统整体或或局部遇遇到非正正常因素素影响，交交易双方方不能通通过交易易系统正正常实现现交易时时，交易易员应先先向交易易中心场场务值班班室反映映，征得得值班室室同意后后即可进进行应急急交易。在在应急交交易方式式下，交交易成员员通过电电话、传传真等方方式自行行询价，洽洽谈交易易；双方方达成交交易意向向后，分分别按要要求填写写《全国国银行间间同业拆拆借中心心应急成成交申请请单》（下下简称“应急申申请单”）并加加盖公章章，于上上午9::00--12::00、下下午一三三:300-166:000传真至至交易中中心场务务值班室室（传真真：0221-66329984441）。场场务值班班人员将将双方成成交要素素核对并并确认完完全一致致，且符符合双方方权限后后，将成交交要素录录入交易易系统，并并将生成成的成交交通知单单传真给给系统故故障方作作为成交交凭证，系系统正常常的一方方自行打打印成交交单。当当交易成成员系统统恢复正正常后，原原发生故故障方也也可自行行打印成成交单。按照应急交交易方式式进行交交易的，交交易成员员间的资资金清算算仍按正正常交易易的清算算规则办办理。第五节风风险控制制的制度度安排和和技术措措施为了控制交交易风险险，同业业拆借市市场管理理法规对对各类金金融机构构的拆借借期限、拆拆借额度度、资金金来源与与用途等等方面做做出了明明确规定定，交易易成员通通常也采采取授权权授信措措施加以以防范。交交易中心心利用现现代电子子信息技技术，在在交易系系统内做做了相应应的设定定，为交交易成员员规避风风险增设设了一道道防线。一、有关拆拆借期限限和限额额的规定定现行政策法法规对金金融机构构拆入资资金的最最长时间间分门别别类地做做了明确确规定，而而拆出期期限则要要视对手手方拆入入期限而而定。现现行政策策还规定定，拆借借期限最最长不超超过4个个月，拆拆借交易易到期后后交易双双方不得得以任何何方式展展期。拆拆借限额额是指金金融机构构在资金金融通时时允许拆拆入和拆拆出的最最大资金金限额。各各类机构构的期限限和限额额规定见见表3－－2。表3－22各类类银行间间同业拆拆借市场场交易成成员拆借借期限和和限额一一览表机构类型拆借期限拆借限额商业银行不超过4个个月拆入资金余余额与各各项存款款余额（扣扣除存款款准备金金、备付付金、联联行占款款）之比比不超过过4%，拆拆出资金金余额与与各项存存款余额额之比不不超过88%；外资银行不超过4个个月拆入拆出资资金余额额不得超超过人民民币资本本金的11.5倍倍。财务公司不超过7天天拆入资金余余额不得得超过注注册资本本。农村信用联联社不超过4个个月拆入资金余余额不得得超过存存款余额额的４％％，拆出出资金余余额不得得超过存存款余额额的8%%。证券公司不超过7天天拆入、拆出出资金余余额均不不得超过过实收资资本金的的80%%。二、交易系系统的内内置措施施交易系统主主要采取取了以下下措施：：1、对市场场成员实实行限额额控制。根据人民银行的相关规定，交易系统对每一个有信用拆借权限的市场成员都设置了拆借限额，成员的所有交易只能在此限额内达成。授权分支机构的限额由其总行在系统中设置。2、成员间间授信控控制。为为了进一一步控制制交易风风险，交交易成员员需在交交易系统统内对愿愿与之达达成信用用拆借交交易的对对手方及及相应的的拆入//拆出最最大额度度进行设设置，从从而完成成信用拆拆借授信信工作。只只有互相相进行了了授信的的交易成成员之间间并且拆拆借金额额在授信信额度之之内，才才能达成成信用拆拆借交易易。各成成员在进进行相互互授信时时应查阅阅“中国货货币网”有关交交易成员员的资信信材料。成成员间授授信只能能在法人人之间进进行，授授信额度度由法人人及其授授权分支支机构共共享。3、对小额额报价和和成交同同时实行行上、下下限和对对手方范范围控制制。利用用小额报报价方式式进行交交易时，成成交金额额不仅受受单笔报报价上下下限的限限制，还还可设对对手方范范围。4、对交易易员实行行授权授授信控制制。除了了上述两两项控制制之外，交交易系统统还限定定交易员员只有获获得本方方机构的的授权和和授信后后才能进进行交易易，且所所有交易易受此授授信额度度的控制制。首席席交易员员的权限限由交易易中心维维护，首首席的限限额、普普通交易易员的权权限和限限额由首首席交易易员在“内部管管理”-“交易员员管理”-“交易员员市场权权限设置置”和“交易员员授信管管理”中维护护。5、清算跟跟踪提示示。为了了防范资资金清算算过程中中出现操操作风险险和信用用风险，交易系统为成员提供“当日清算提示”和“清算跟踪提示”的辅助服务功能。当日清算提示中显示本方机构当日应收应付的资金与债券明细和总额；在清算跟踪提示中，交易员可按任意时段查询本方机构应收应付的资金与债券明细和总额。6、信息披披露。交交易中心心根据人人民银行行颁布的的金融机机构信息息披露的的有关规规定，要要求金融融机构定定期通过过“中国货货币网”向交易易成员披披露和更更新其基基本信息息和财务务报表。7、违规规举报。交易系统实行违规举报制度，交易成员彼此监督，对于市场违规操作的交易成员，其他成员可以向交易中心举报，交易中心将依据有关制度处理甚至向市场公告。第四章质质押式回回购在质押式回回购交易易中，资资金融入入方（正正回购方方）在将将债券出出质给资资金融出出方（逆逆回购方方）融入入资金的的同时，双双方约定定在将来来某一日日期由正正回购方方向逆回回购方返返还本金金及按约约定回购购利率计计算的利利息，逆逆回购方方同时解解冻原出出质债券券。债券券质押并并不改变变债券的的所有权权，只是是在首次次交割日日将质押押债券冻冻结，到到期交割割日由逆逆回购方方发出解解冻指令令后解冻冻，债券券质押期期间不能能买卖，不不能再用用于质押押。在计算机系系统或网网络设备备等出现现故障且且在规定定的时间间内不能能排除时时，交易易中心为为成员提提供应急急交易服服务。具具体的要要求和程程序与第第三章第第四节所所介绍的的信用拆拆借的应应急交易易相同。第一节债债券质押押式回购购定价和和成交金金额计算算原理债券质押式式回购价价格是以以利率表表示的，通通常称之之为质押押式回购购利率。在在银行间间市场上上，质押押式回购购利率同同信用拆拆借利率率一样，是是由交易易双方自自主协商商确定的的。参与与质押式式回购交交易，必必须掌握握质押式式回购定定价的基基本知识识。质押式回购购利率水水平高低低主要取取决于五五个因素素：一是是货币资资金成本本，因为为银行的的货币资资金主要要来自存存款，所所以存款款利率越越高，资资金的成成本就越越高，回回购利率率就会越越高。二二是货币币资金的的机会成成本，货货币资金金如果不不通过回回购的方方式投放放出去，则则可以作作为超额额准备金金存在人人民银行行或是通通过其它它方式投投资，人人民银行行的超额额储备存存款利率率和其它它投资方方式的收收益决定定了回购购的机会会成本，机机会成本本越高，则则回购利利率水平平也会越越高。三三是信用用风险成成本，回回购资金金所面临临的信用用风险越越大、利利率水平平越高。四四是市场场供求关关系，资资金越短短缺、利利率水平平越高。五五是交易易规模，一一般而言言，单笔笔规模较较大的交交易其利利率水平平会相对对低一些些。通常，质押押式回购购利率是是以人民民银行超超额储备备存款利利率为基基准，综综合考虑虑对手风风险情况况和市场场供求情情况后确确定的。实实际操作作中交易易成员可可以通过过“中国货货币网”了解近近期市场场情况和和交易对对手的基基本情况况和基本本资信信信息，作作为确定定回购利利率的参参考。由于质押式式回购中中不同的的质押品品——债券券的质量量是不一一样的，其其能质押押的资金金也不一一样，交交易中以以“折算比比例”来反映映不同债债券的“质”。如果果记为为质押债债券的券券面总额额，为折折算比例例，则其其能质押押的资金金额，即即成交金金额在本币交易易系统EET033中，推推出了多多券种质质押式回回购业务务的便利利，即将将多只债债券捆绑绑质押融融入资金金。在多多券种质质押式回回购中，先先根据用用于质押押的每个个券种的的券面总总额和折折算比例例计算出出其成交交金额，所所有质押押债券成成交金额额之和为为成交总总金额。即即：其中，为成成交总金金额，为为质押债债券数量量，为第第只债券券的券面面总额，为第只债券的折算比例。第二节报报价、询询价和成成交流程程参与质押式式回购交交易，必必须掌握握报价、询询价等交交易的基基本技巧巧。质押押式回购购交易中中有公开开报价、对对话报价价和小额额报价三三种报价价方式，前前二者属属于询价价交易方方式的范范畴，后后者可通通过点击击确认、单单向撮合合方式成成交。一、公开报报价公开报价是是交易成成员向所所有市场场参与者者的报价价，目的的是要引引导对手手方询价价，从而而进入“讨价还还价”的流程程，寻找找达成交交易的机机会。公开报价要要素包括括回购方方向、回回购期限限、回购购利率、债债券代码码、债券券名称、券券面总额额、折算算比例、成成交总金金额、清清算速度度、成交交日、首首次交割割日、到到期交割割日、实实际占款款天数、首首次结算算方式、到到期结算算方式和和交易品品种等。要要素含义义见表44－1。表4－1质押式式回购要要素含义义要素名称要素含义回购方向正回购或逆逆回购，即即融入或或融出资资金回购期限回购天数（最最长不能能超过11年）回购利率正回购方付付给逆回回购方的的资金价价格，以以年利率率表示。债券代码质押债券的的代码债券名称质押债券的的名称券面总额质押债券券券面总额额，最低低为100万元，以以万元为为单位变变动。折算比例实际融入金金额占质质押债券券券面总总额的百百分比成交金额正回购方实实际融入入金额到期还款金金额到期日正回回购方返返回的金金额，等等于成交交金额与与利息之之和清算速度从达成交易易到实际际清算的的实际间间隔，有有T+00（成交交当天进进行清算算）和TT+1（成成交第二二天进行行清算）两两种成交日达成交易的的日期，由由系统自自动显示示首次交割日日成交日＋清清算速度度（遇节节假日顺顺延到下下一交易易日），是是开始计计息的日日期，由由系统自自动计算算并显示示到期交割日日起息日＋回回购期限限（遇节节假日顺顺延到下下一交易易日），是是到期清清算的日日期，由由系统自自动计算算并显示示实际占款天天数到期交割日日－首次次交割日日首次结算方方式首次交割时时结算的的方式，有有见券付付款、见见款付券券、券款款对付和和纯券过过户四种种到期结算方方式到期交割时时结算的的方式，有有见券付付款、见见款付券券、券款款对付和和纯券过过户四种种交易品种回购期限所所属的统统计区间间，由系系统自动动计算并并显示清算账户本方用于清清算的资资金账户户对手方交易对手方方成员简简称对手方交易易员交易对手方方交易员员姓名注：带*的的为系统统自动算算出。其中：回购方向必必须填写写，其他他要素可可填可不不填。正回购填入入券面总总额和折折算比例例后系统统自动算算出成交交总金额额；逆回回购填入入成交总总金额和和折算比比例后系系统自动动算出券券面总额额。债券名称、成成交日、首首次交割割日、到到期交割割日、实实际占款款天数和和交易品品种由系系统自动动计算显显示，无无需填写写。清算速度只只可填入入0或11。报价可打包包发送，即即交易员员填完一一笔报价价要素后后，点击击“增加”，该报报价即进进入待发发送列表表，此时时可继续续填报另另一笔公公开报价价的要素素。待所所有需发发送的报报价填报报完毕后后，点击击“发送”，即完完成了报报价的打打包发送送。对于同一交交易员上上一交易易日在同同一台交交易机上上发