全面的EVA计算手册

EVAMManuualGenerralConncepptTableeoffCoonteentssGenerralConncepptTOC\o"1-3"I. Inntrooducctioon 11. EVVAiisaamaanaggemeenttoooltthattmeeasuuresstrrueecoonommicproofitt 12. EVVAccanbeinttegrrateediinaallkeyyprroceessees 13. Deecissionn-maakinngbbaseedoonEEVA 2II. DDeciisioon-mmakiingwitthEEVA 3A. HoowttobbuillduupEEVAonopeerattinggunnitlevvel 31. Ovvervvieww 32. NOOPATT(NNetopeerattinggprrofiitaafteerttax)) 33. Innvessteddcaapittal 44. Coostofcappitaal 65. FoocussonnDeeltaaEVVA 7B. HoowttobbuillduupEEVAontheeGrrouppanndSSBUlevvel 8C. UsseoofEEVAintheeXYYmaanaggemeentsysstemm 91. Maanaggemeentrepporttingg 92. Caapittalexppenddituuress 103. Poortffoliioaanallysiis 11DetaiilsoftheeEVVACCalcculaatioonIII.Apppenddix…………………………………._IntrooducctioonEVAiisaamaanaggemeenttoooltthattmeeasuuresstrrueecoonommicproofittAllmmanaagerrsoofXXYsshouuldfoccusonimpprovvinggthheGGrouup’ssovveraallvallue..WiithEVAA,ffortheefiirstttiime,,thhereeissatoooltthattreefleectssnootoonlyythheooperratiingperrforrmannce,,buutaalsoothheeexpeecteedrretuurnontheeinnvessteddcaapittalofXY..ThheEEVAsysstemmenncouuraggesmannageerstothiinkanddacctllikeeowwnerrs,treeatiingtheecoompaany’’srresoourccesasiftheeywwereethheirrowwn.EVArrefllecttsnnotonllyooperratiingproofittaffterrtaaxess,bbutalssottakeesiintooacccouuntcosstsforrdeebtanddeqquittyccapiitall.Creattinggshhareehollderrvaalueemaaybbeaachiieveedbbyiimprroviingperrforrmannce,,grrowtth,porrtfoolioomaanaggemeentanddopptimmisaatioonoofccapiitallsttruccturre.EVAAprroviidessatooolfforallloffthheseeasspeccts..EVAiisaamaanaggemeenttoool.Ithellpsmannageerstoevaaluaateoppporttuniitiees,settgooalss,mmeassureereesullts,,anndbbencchmaarkperrforrmannce..EVVAiisaalsooannacccurrateebaasissfoorvvaluue-oorieenteediinceentiivecommpennsattionnscchemmes..EVAccanbeinttegrrateediinaallkeyyprroceesseesTypiccallly,commpanniessusseaavaarieetyofconnfliictiingmeaasurressucchaaseearnninggsggrowwth,,eaarniingsspeerssharre,retturnnonneqquitty,marrkettshharee,ggrosssaandnettmaargiin,casshffloww,NNPVanddROOIC..Usingganummberroffdiiffeerenntmmeassureeslleaddsttocconfflicctinngggoalls.ThiisiiswwhywewillluuseEVAAassasinngleemaajorrpeerfoormaanceemeeasuure..TheEEVAfinnancciallmaanaggemeentsysstemmsuuppoortssanndmmotiivattesvallue--basseddeccisiion--makkinggfoordday--to--dayyopperaatinngddeciisioons,,buudgeetinngaandcappitaalpplannninngaandstrrateegiccinnitiiatiivess.BByuusinngEEVAforralllooftthessepproccessses,,assweellasforrpeerfoormaanceemeeasuuremmenttanndiinceentiivess,mmanaagerrsoofXXYwwilllfoocussonnthheggoalloffcrreattinggvaaluee.Decissionn-maakinngbbaseedoonEEVAAlthooughhthhereearreccounntleessinddiviiduaalaactiivittiesspeeoplleccanpurrsueetoocrreattevvaluue,ulttimaatellyttheyyalllffalllinntooneeofffoourcattegooriees:EVAAcaanbbeiincrreassedbyenhhanccinggopperaatinngeeffiicieencyy(“pperfformmancce”)),iinveestiinginvallue--creeatiingproojeccts(“ggrowwth”))orrdiivesstinngccapiitallfrromuneeconnomiicaasseetsoracttiviitiees((“asssettmaanaggemeent”)).EEVAcannallsobeinccreaaseddbyythheffinaanciingstrrateegyofminnimiisinngtthecosstoofccapiitallbyyopptimmisiingtheecaapittalstrructturee.Perfoormaancee

ImpprovvinggopperaatinngpproffitsswiithoouttyiingupmorreccapiitallinnthhebbusiinessswwillldiirecctlyyinncreeaseeEVVA.Growtth

Innvesstmeentssinnneeweequiipmeentanddwoorkiingcappitaalmmaybereqquirredtoinccreaasesalles,,deevellopnewwprroduuctss,sservvicees,marrkettsaandcusstommerss,aallofwhiichressulttsiinhhighherproofitts.Aslonngaastthesseiinveestmmenttsggeneeratteaahiigheerrretuurnthaantthecosstoofccapiitall,ssharrehooldeervvaluuewwilllinncreeasee.EEVAisapperffecttinndiccatoorooftthissvaalueecrreattionn.AssettMaanaggemeent

RRatiionaalissingg,lliquuidaatinngoorccurttaillingginnvesstmeentssinnopperaatioonsmayybeeneecesssarryiifaabuusinnesssorrasssettcaannootggeneeratterretuurnsshiigheertthannthheccosttoffcaapittal..Thhus,,EVVAeencoouraagessacctivveaasseetpporttfolliomannageemennt.Addditiionaallyy,wworkkinggcaapittalmannageemenntiisaameeanssoffinncreeasiingEVAAbyyopptimmisiinginvventtoryyleevellsaandmannagiingpayyabllesanddreeceiivabbless.CapittalStrructturee

Lennderrsaandshaarehholdderssexxpecctddifffereentrattesofretturnnacccorrdinngttottherisskttheyyarrettakiing..ImmproovinngEEVAbyopttimiisinngtthecappitaalsstruuctuureisanacttionnthhatcannprrimaarillybbettakeenoonttheGrooupanddSBBUlleveel.Decissionn-maakinngwwithhEVVAHowttobbuillduupEEVAontheeopperaatinnguunittleevellOvervviewwEVAiisaatrranssparrenttmeeasuurethaatiiseeasyytoocaalcuulatte:NOPATT(NNetopeerattinggprrofiitaafteerttax))IntrooducctioonNOPATTissthheaadjuusteedooperratiinginccomeeaffterrsttanddarddtaaxess.Ifyoouwwantttooknnowhowwtoomaanaggeooperratiingperrforrmannce,,usseNNOPAAT.Itinccluddesstaandaardtaxxesbeccaussettheyyarreaaniimpoortaantcosstffacttor..Soomespeecifficadjjusttmenntsareeinncorrporrateedttorrefllecttecconoomiccreealiitybettterranndttommotiivatteccorrrecttdeecissionn-maakinng.

CalcuulattionnTheffolllowiingpossitiionsswiillbeadjjustted::

(FForaddetaaileedddesccripptioonoofttheadjjusttmenntsanddthheaaccoounttsiinvoolveed,seeeApppenndixx):Goodwwilllammorttisaatioon

Gooodwwilllammorttisaatioonoofttheperrioddissadddeddbaacktoopeerattingginncommeaasffrommannecconoomiccpoointtoffviiewtheevaalueeoffthheaacquuisiitioonrrefllecttedingooodwiilldoeesnnotdimminiish,,inncoontrrastttoosttanddarddacccouuntiingtreeatmmentt.

Resulltsfroomlloannsttoaandshaarehholddinggsiinnnon--connsollidaateddanndeequiitycommpanniess

Asopeerattinggmaanaggemeentisressponnsibbleforrthhepperfformmancceoofiinveestmmenttsiinaandloaanstononn-coonsooliddateedccomppaniies,,thherresuultssfrromtheeseasssetssarreiinclludeediinttheopeerattinggpeerfoormaanceemeeasuure..Separratiionoffinnanccinggreesullts

TToeexclludeeannyffinaanciingcosstsfroomNNOPAAT,sommeffinaanciialchaargeestthattarreiinclludeediinooperratiinginccomee(ee.g..innterresttreelattedtopennsioons,,whhichharrepparttoffpeersoonneelccostts,orinttereestrellateedttoooperratiingleaasess,wwhicchiisiimplliciitiinttheleaasinngrratees)areeadddeddbaacktoopeerattingginncomme.ForreiggnccurrrenccyrresuultssarreiinclludeediinNNOPAAT((anddnootiinffinaanciingcossts))assthheyareereegarrdeddassbeeinggpaartoftheeopperaatinngaactiivittiess.InvessteddcaapittalIntrooducctioonCapittalisnottfrreesinncebotthllendderssanndeequiityinvvesttorssexxpecctaareeturrnoonttheiiriinveestmmentts.TheecoonceeptofEVAAissbaaseddonnasimmpleeruule::Abussineessonllyccreaatessvaalueeiffinnthhellonggteermitearrnsatleaasttheecoostoftheeinnvessteddcaapittal..Invessteddcaapittalinccluddesalllasssettstthattcaanbbeaattrribuuteddtooabussineessminnusproovissionnsaandliaabillitiiesforrwhhichhnoofiinanncinngccosttsaarechaargeed((e.gg.ttraddeppayaablees)..CalcuulattionnInadddittionntootaangiibleeanndiintaangiibleeasssetts,theefoolloowinngpposiitioonsareeinncluudeddinninnvessteddcaapittal(Fooraadeetaiiledddeescrripttionnoffthheaadjuustmmenttsaandtheeacccouuntssinnvollvedd,sseeApppenddix)):Invesstmeentssanndlloanns

Innvesstmeentssinnanndffinaanciialloaanstononn-coonsooliddateedaandequuityycoompaaniees((inccluddinggcaash))arrepparttoffthheiinveesteedccapiitall,aasooperratiingmannageemenntiisrrespponssiblleffortheepeerfoormaanceeoffthheseeacctivvitiies..Netwworkkinggcaapittal

NNetWorrkinngCCapiitallcoonsiistssoffinnvenntorryaandopeerattinggreeceiivabblessleessopeerattinggliiabiilittiess.EEffiicieentmannageemenntoofnnetworrkinngccapiitallreeduccesinvvesttedcappitaal,cappitaalccharrgessanndttherrefooreimpprovvesEVAA.

Proviisioons

PProvvisiionssarrerregaardeedaasnnon--inttereestbeaarinngaandareethhereeforreddeduucteedffromminnvessteddcaapittal..Prroviisioonsforrpeensiionssanndpprovvisiionssfoorddefeerreedttaxeesaaretreeateedddifffereentllyaandwilllnnotbededducttedfroomiinveesteedccapiitall.

Adjusstmeentss

Goodwwilllammorttisaatioon

Thheffulllhiistooriccalgooodwiillfroomtthetimmeoofttheacqquissitiionisinccluddedininvvesttedcappitaal.Theerefforeeacccummulaateddgooodwwilllammorttisaatiooniisaaddeedbbackktooinnvessteddcaapittal..Rentaalaandleaasinngcconttraccts

TThepreesenntvvaluueoofffutuurerenntallanndooperratiingleaaseconntraactssissinncluudeddinninnvessteddcaapittalinorddertorefflecctttherisskaassoociaateddwiithfuttureepaaymeentoblligaatioons..OffbbalaanceeshheettobbliggatiionssInorrderrtooshhowtheetrruerisskaassoociaateddwiithofffbaalanncesheeetoblligaatioons,,thheyareeinncluudeddinninnvessteddcaapittal..Innefffecct,theecaapittalchaargeeswwilllbeereeduccedbyaccorrrespponddinggitteminNOPPATinorddertoderriveeannaddequuateeriiskpreemiuumfforthooseiteems..Consttrucctiooniinpproggresss

Asssettsuundeercconsstruuctiionareenootiinclludeediiniinveesteedccapiitallbeecauusetheeyddonnotearrnooperratiinginccomee.Asagenneraalrrulee,tthecallcullatiionofcappitaalwwithhintheeXYYGrrouppwiillbebassedupoonaaverrageecaapittaldurringgthheyyearr.AAsoof220022,tthissavveraagecallcullatiionwilllbbebbaseedoontthequaarteerlyyfiinannciaalsstattemeent..CostofcappitaalCapittalisnottfrree,,siinceeleendeersanddshhareehollderrseexpeectarretuurnontheeirinvvesttmennt.Lendeersreqquirreaareeturrnoonddebttinnthhefformmoffinnterresttpaaymeent..Shareehollderrseexpeectarretuurnaswelll.XYwillleevenntuaallyyneeednewweqquittyffrommthheccapiitallmaarkeet.OnllyiifssharrehooldeersantticiipattetthattXYYwiillbeabllettommeettthheirrexxpecctattionnswwilllthheybewilllinngttoiinveestnewwcaapittalonfavvourrabllettermms.Thiiseexpeecteedrretuurnonequuityycaanbbemmeassureedaandisparrtooftthecosstoofccapiitall.InthheWWeigghteedAAverrageeCoostofCappitaal((WACCC)theecoostofdebbtaandtheecoostofequuityyarreccombbineed,witthwweigghtssbaaseddonnthheddebtt/eqquittyrratiio.WACC=%ddebtt*NettCoostofDebbt++%eequiity*CCosttoffEqquittyUsinggthhisappproaachcouuntrry-sspeccifiicWWACCC’sareecaalcuulatted..TooilllusstraatetheefoormuulatheeWAACCcallcullatiionforronneccounntryyissshhownn.TThecosstoofddebttiss3,,9%aftter--taxx.TTheshaarehholdderssexxpecctaareeturrnoof110,55%,ahhighherfiggureebeecauusetheeriiskishiggherrthhanforradebbtiinveestmmentt.TThedebbt-tto-mmarkketvallue(leeverragee)rratiioiis552%::CostWWeigghtWWeigghteedCCostt Debttaffterrtaax 3,99% 52%% 2,00% Equiity 10,,5% 48%% 5,11% WeigghteedAAverrageeCoostofCappitaal 7,11%((rouundeed77%)YouccanfinndtthespeecifficWACCCoofddifffereentcouuntrriessonnthheIIntrraneetuundeerGGrouupffuncctioons//Repporttingg,CConttrolllinng,InvvesttorRellatiionss(RRCI))/WAACC..FocussonnDeeltaaEVVAIfyoouhhaveecaalcuulattedEVAAfooryyourrbuusinnesss,yyoumayyhaavefouundouttthhatitisnottcoompaarabbletoothheruniits..Thhisisdueetoothheffacttthhatinvvesttedcappitaaliissstattedatboookvvaluue,whiichofttendoeesnnotrefflecctffairrvaaluee.DDoessthhatmeaantthattEVVAddoessnootwworkk?NNo.Asabssoluutevalluessarressomeetimmesnottcoompaarabble,,weefoocussonnDeeltaaEVVA,whiichrefflecctstheechhanggeiinEEVAfroomooneperrioddtooannothher..EVAiisaamaanaggemeenttoool.Itcannheelpmannageerstoevaaluaateoppporttuniitiees,settgooalss,mmeassureereesullts,,beenchhmarrkpperfformmancceaanddelliveeriinceentiivecommpennsattionn.DeltaaEVVAiistthemeaasurrebbecaauseemanaggemeentacttionnshhoulldaalwaaysbedirrecttedtowwarddstthefuttureewhenevaaluaatinngooppoortuunittiess,aaniincrreasseoofEEVAgivvestheeriighttsiignaalwhensetttinngggoalls,DelltaEVAAgiivessappproopriiateeinncenntivveswhenmeaasurringgreesullts,,DeeltaaEVVAsshowwsaacoompaarabblefiggureeTheffolllowiingexaamplleccomppareesttherepporttinggoffauniittthattbeelonngstotheeGrrouppfooraaloongtimmettottherepporttinggoffareccenttlyacqquirreduniit.BotthccomppaniieshavveaaNOOPATToff1220.Dueetoodeepreeciaatioon,theeboookvallueofasssetssoffthheccomppanyythhathassbeeenparrtoofttheGrooupforralonngttimeeissmuuchlowwerthaanttheboookvvaluueoofaasseetsoftheereecenntlyyaccquiireddcoompaany..Boothuniitsinvvesttinnanewwprrojeectthaatiiseequaallyyprrofiitabble::Becauuseofdiffferrenttleevellsoofiinveesteedccapiitall,ttheEVAAoffthheeexisstinngccomppanyyissmuuchhiggherrthhantheeEVVAooftthenewwcoompaany..ThheeexammpleeshhowssthhatDelltaEVAAcoorreectllyiindiicattestheepeerfoormaanceeoffthheuunittsbbecaauseeittreefleectssthhepproffitaabillityyoffthhennewproojecct.HowttobbuillduupEEVAontheeGrrouppanndSSBUlevvelValuee-orrienntedddeecissionnsaaretakkenonalllcoorpoorattelleveels..ThheEEVAdeffiniitioonaappllieddonnthherresppecttiveeleevellreefleectssmaanaggerss’rrespponssibiilittiess:AscoompaareddtoothheEEVAdeffiniitioonoonttheopeerattinggunnitlevvel,,thheffolllowiingiteemsareetrreatteddiffferrenttlyontheeGrrouppanndSSBUlevvel::TaxessGoodwwilllfrromtheeaccquiisittionnoffAanddBCurreencyyTrransslattionnAddjusstmeent(CTTA)ForddetaailssoffthheEEVAcallcullatiionontheegrrouppanndSSBUlevvel,,seeeAAppeendiixBB.UseoofEEVAintheeXYYmaanaggemeentsysstemmFrom20002oonwaardssalllooperratiinguniitswilllrrepoortEVAAonnaquaarteerlyybaasiss.IIntthefolllowwingg,eexammpleesfforEVAAreeporrtinngaareshoown..Plleassebbeaawarretthattthhisisnottthheffinaalddesiign,,buutggiveesyyouanimppresssioonoofttheanaalytticaalffeattureesooftthetoool.ManaggemeentrepporttinggTheffolllowiingexaampllesshowwsttheEVAAannalyysissfooraanooperratiinguniit:Theffolllowiingconncluusioonscannbeedeerivvedfroomtthissexxampple::Operaatinngiincoomeinccreaaseddbyy3000oor330%..Deetaiileddannalyysississprroviideddinnthheiincoomestaatemmenttanndtthevarriannceanaalyssis..TheiincrreasseiinccapiitallchharggesouttweiigheedtthepossitiivedevveloopmeentofNOPPAT..Analyysissoffthhecchanngessinninnvessteddcaapittalshoowsthaatttheinccreaaseintheecaapittalchaargeeissduuettotthefolllowwinggfaactoors::Thebbookkvaalueeofftaangiibleeasssettsiincrreassed,,whhichhmeeanssthhattheeinnvesstmeentssoffthheccomppanyyweerehiggherrthhantheedeepreeciaatioon,anddthheccomppanyycooulddnootiimprroveeittsooperratiinginccomeetoothhessameeexxtennt.Non-cconssoliidattedinvvesttmenntsinccreaaseddbyy1..5000anndddidnotteaarntheecoostofcappitaalNetwworkkinggcaapittalinccreaasedd.TThepayymenntttimeefooraaccoounttsrreceeivaableeinncreeaseed,whiiletheetiimeinwhiichtheecoompaanypaiidiitscreedittorssdeecreeaseed.Addittionnallly,DelltaEVAAwaasrreduuceddbyynoon-ooperratiingorexccepttionnallosssesswhhichhreesullteddinnaDelltaEVAAnoon-ooperratiingof–300(FFordettaillsoofttheadjjusttmenntfforunuusuaaliitemms,seeeApppenndixxchhap..4)).CapittalexppenddituuressTheEEVAsysstemmallsosuppporrtsdeccisiionssonncaapittalexppenddituuress.DDeciisioonsoninvvesttmenntswilllbbebbaseedoontthefolllowwinggruule::AnninnvesstmeentshooulddonnlybemaddeiiftthepreesenntvvaluueoofffutuureEVAA’sispossitiive..Essenntiaallyy,ttheEVAAinnvesstmeentmoddelprooviddestheesaameressulttassaFreeeCCashhFllowanaalyssis..ThheppressenttvaalueeoffEVVAeequaalstheeneetppressenttvaalueeoffcaashfloows..EVVAhhastheeaddvanntaggetthattitthaasaameemorryffortheeinnvessteddcaapittalanddcaanbbeuuseddfoorpperfformmanccemmeassureemenntppurpposeesaaswwelllassfooriinveestmmenttdeecissionns.InconntraasttotheeFrreeCasshFFlowwmeethood,theeEVVAssysttemalllowssanninnteggrattedappproaachwheerebbytthecappitaaleexpeendiiturreaanallysiissshowwsaannuualconntriibuttionnstthattwiillbemannageedvviatheeEVVAmmanaagemmenttsyysteem.TheffolllowiingexaampllesshowwsaanEEVAbassedinvvesttmenntaanallysiis:Inthheeexammplee,aaniinveestmmenttoff1..5000issmaadeattheeenndoofyyearr0(coorreespoondiingtotheebeeginnninngoofyyearr1)).SStarrtinngffrommyeear1,theeinnvesstmeentcreeateesooperratiingproofitt.TTheboookvvaluueoofttheinvvesttmenntiisddeprreciiateedooverrfiiveyeaarswitthttheboookvvaluueaattthebegginnninggoffeaachperrioddbeeinggthhebbasiisfforcallcullatiingtheecaapittalchaargee.TThefaccttthattthheppressenttvaalueeoffEVVAiispposiitivveiindiicattesthaatttheproojecctiisccreaatinngvvaluue.PortffoliioaanallysiisTheccomppanyyacctivvelyymaanaggesitsspoortffoliioaandwilllnneeddtootaakestrrateegiccdeecissionns.Theesedeccisiionssinncluudebotthiinveestmmenttanndddiveestmmenttallterrnattivees.Asdiiscuusseedaabovve,itisofttennottpoossiibleetoocoompaareabssoluuteEVAA’sbeccaussetthecappitaalccharrgeisbassedonboookvvaluueaandnottonnfaairvallue..FooraactiiveporrtfoolioomaanaggemeentitisneccesssaryytooannalyysetheechhanggesinEVAAduuettoddifffereentfuttureesccenaarioos.TheesttrattegyywiiththeehiigheestinccreaaseinDelltaEVAAwiillbechoosenn.Inthheffolllowiingexaamplle,thrreestrrateegiccallterrnattiveesaarebeiingdisscusssedd:Sellparrtooftthebussineess(allterrnattivee1))Increeaseeinnvesstmeentintheebuusinnesss(aalteernaativve22)Divessttthewhoolebussineess(allterrnattivee3))AsthheccurrrenttEVVAiisnnegaativve,theeunnitdoeesnnotearrntthecosstoofccapiitall.HHoweeverr,ddeciisioonsshooulddallwayysrrefeerttotthefutturee.TThecurrrenntEEVAhassasiggnalllinngffuncctioon,buttissnootssuffficiienttassabassisforrmaakinngsstraateggicdeccisiionss.IInttheexaamplle,proojecctioonsofDelltaEVAAshhowthaataalteernaativve22(‘‘inccreaaseinvvesttmenntiintthebussineess’’)iistthestrrateegythaatccreaatessthhehhighhesttvaaluee.TThississbeecauusetheeinnvesstmeentleaadstoproofittablleggrowwth..PAGE15PAGE1EVAMManuualAppenndixxTableeoffCoonteentssTOC\o"1-3"\h\zIII. Apppenddix::DeetaiilsofEVAAcaalcuulattionn 1A. Immproovemannageemenntddeciisioonsbyadjjusttinggopperaatinngiincoomeanddinnvessteddcaapittal 11. Seelecctioonoofaadjuustmmentts 12. Gooodwwilll 13. Coonsttrucctiooniinpproggresss 34. Unnusuualiteems 45. Offfbbalaanceeshheettliiabiilittiess 76. Opperaatinnglleasse 97. Peensiionss 128. Miinorrityyinnterrestts 14B. EVVAoonSSBUanddGrrouppleevell 161. Taaxmmanaagemmentt 162. GooodwwilllfoorCComppanyyAanddCoompaanyBaacquuisiitioon 163. CuurreencyyTrransslattionnAddjusstmeent(CTTA) 16C. EVVACCalcculaatioonSScheemess 181. Caalcuulattionnoffinnvessteddcaapittalontheeopperaatinnguunittleevell 182. CaalcuulattionnoffNOOPATTonnthheooperratiinguniitlleveel 183. Caalcuulattionnoffinnvessteddcaapittalontheegrroupp/SBBUlleveel 224. CaalcuulattionnoffNOOPATTonnthheggrouup/SSBUlevvel 22Appenndixx:DDetaailssoffEVVAccalcculaatioonImproovemannageemenntddeciisioonsbyadjjusttinggopperaatinngiincoomeanddinnvessteddcaapittalSelecctioonoofaadjuustmmenttsWhencusstommisiingtheeEVVAccalcculaatioonfforXY,,thheoobjeectiivewasstoofiindtheeriighttbaalanncebettweeeneeconnomiicaaccuuraccyaandfunnctiionaalssimppliccityyanndttoddefiineammeanninggfullmeeasuureofvalluecreeatiionthaatiisuundeersttanddabllettoaalluseers..Thhepproccesssoffdeefinninggthheseeaddjusstmeentssfoocussedon::MaterriallityyAdjusstmeentssshhoulldmmakeeamatteriialdiffferrencceiinEEVAMotivvatiionaalIImpaactAdjusstmeentssshhoulldhhaveethheppoteentiialtoinfflueenceedeecissionnsaandbehhaviiourrPractticaalittyAdjusstmeentssshhoulldbbemmadeesuubjeecttodattabbeinngaavaiilabbleUnderrstaandaabillityyAdjusstmeentssshhoulldnnotbeunnneceessaarillyccompplexxGoodwwilllDescrripttionnoffthheAAdjuustmmentt:GoodwwilllammorttisaatiooniisnnotinccluddedinNOPPAT..Theffulllhiistooriccgooodwwilllbeeforreaamorrtissatiionisshoownininvvesttedcappitaal.BehavviouurEExpeecteed/RReassonforrthheAAdjuustmmentt:Goodwwilllreesulltinngffrommannaccquiisittionnissanninnvesstmeentthaatddoessnootddefiinittiveelyinccreaaseordeccreaaseinvallueoveerttimee.TTherrefoore,,weeshhoulldcconssideeriitaapeermaanenntiinveestmmenttraatheertthannannerrodiinginvvesttmennttthattneeedsstoobeeammorttiseed.Ifweediidnnotmakkeaanaadjuustmmenttannduuseddthheaaccoounttinggammorttisaatioon,theefuullchaargeefoorggooddwilllwwoulldbbetthesummoffthheaamorrtissatiionanddthheccapiitallchharggeoontthenettboookvallue..Thheccharrgewouuldbeatitsshiigheestimmmediiateelyafttertheeaccquiisittionnanndwwoulldddecllineeunntillthheaasseetiisffulllyaamorrtissed;;thhettotaalccharrgewouuldtheerefforeedeecliinetozerro.Thiisiisnnotconnsisstenntwwithhthheppattternnoffprrofiitswegenneraallyyseeeaafteeraacquuisiitioons..Tyypiccallly,acqquissitiionssarrepperfformmedatappremmiummanndttheimmmediiateeimmpacctiistthattthhepproffitssarreiinaddequuateetoocooverrthheccapiitallchhargge.Oveerttimee,ssyneergiiesareereealiiseddanndttheproofittsiimprrovee,hhopeefullly,,toomoorethaanjjusttifyythheccapiitallsppenttonnthheaacquuisiitioon.Thuus,ifwewouuldbassettheEVAAcaalcuulattionnonnacccouuntiingamoortiisattionnweewooulddpuuttthehigghesstccharrgewheentthelowwesttNOOPATTissexxpecctedd.GGoinngfforwwardd,ttheNOPPATimpprovveswhiiletheecaapittalchaargeedeecliiness.TThissprroviidessapooormmatcchinngoofccosttsaandbennefiits..Bynootaamorrtissingggooodwwilll,wweggetabbettteraliignmmenttoffcoostssanndbbeneefitts.TheeaddjusstmeentalssoaavoiidsammajooriincrreasseiinEEVAwheenttheamoortiisattionnpeerioodiisffiniisheed,anefffecttthhatcannnottbeeatttriibuttedtotheevaalueecrreattionninnthhatspeecifficperriodd.BByuusinnghhisttoriicallgooodwwilll,EEVAwillltturnnpoosittiveeasssooonastheeNOOPATTcooverrstthecappitaalccharrgeontheetaangiibleeasssettsaandtheegooodwwilllbeeforreaamorrtissatiion..Thhishellpstoenccourrageegooodacqquissitiionsswhhileesttillldiiscoouraaginngbbadonees.GoodwwilllattXYYisspuusheedddownntooopperaatinnguunitts,exccepttfoortthegooodwiillfroomttheacqquissitiionofCommpannyAAanndCComppanyyB,,whhichhissonnlypusshedd-doowntoSBUUleevell.BByiinclludiinggooodwiillintheecaalcuulattionnoffcaapittalbellowgroouplevvel,,thherrespponssibiilittyffortheeprrofiitabbiliityofacqquissitiionssissdeecenntraalissed..Puush--dowwnaaccoounttinggbrringgsiinllineethheaabsoolutteaamouuntofEVAAonngrrouppleevellanndoonssub--uniitlleveel.OthherwwiseeaneggatiiveEVAAonnthheggrouuplleveelmmighhtccorrrespponddtoopoosittiveeEVVA’ssonnthheSSBUlevvel..MechaaniccsoofttheAdjjusttmennt:DonootccharrgegooodwiillamoortiisattionntooNOOPATTanndiinclludeegooodwwilllinninnvessteddcaapittalatacqquissitiioncosstiinoordeerttottreaatiitaasaapeermaanenntiinveestmmentt.Exampple::CapittalCallcullatiion:: Inveesteedccapiitall 6000+ Acccumuulattedgooodwiillamoortiisattionn 60= Invvesttedcappitaal (aadjuusteed) 6600NOPATTCaalcuulattionn:OperaatinngIIncoome 1000+ Gooodwiillamoortiisattionn 15= OpeerattinggInncomme((adjjustted)) 1155- OpeerattinggTaaxess(338%)) 444= NOPPAT 71Ifgooodwwilllissammorttiseeddduetoanimppairrmenntttestt,ttheresspecctivveaamouuntofgooodwiillwilllbbeeexclludeedffromminnvessteddcaapittalanddtrreattedasanunuusuaaliitemm(sseechaap.4)..ConsttrucctiooniinpproggresssDescrripttionnoffthheAAdjuustmmentt:Consttrucctiooniinpproggresss((CIPP)iisnnotinccluddedininvvesttedcappitaal.BehavviouurEExpeecteed/RReassonforrthheAAdjuustmmentt:Inorrderrnootttoddisccourrageevaal