某某年传播与文化行业策略

1、 国泰君安证券 行业研究报告PAGE PAGE 21、请参阅本文后面的重要声明。2、相关研究：市场开放和技术变革将给传媒业带来新机遇2005-01-08；潜龙在渊-中国有线数字电视2004-12-一五；机遇与挑战，数字电视产业链能否真正启动？2003.10股票研究行业策略传播与文化化行业中性谭晓雨 0755 82485666 - 6232谭晓雨 0755 82485666 - 6232 HYPERLINK mailto:kangkaixgtjasx tanxiaoyuxgtjasx细分行业（可选）广播电视： 中性有线网络增持出版： 中性重点公司东方明珠谨慎增持博瑞传播中性电广传媒减持广电网络中

2、性歌华有线增持行业指数走势数据来源：国泰君安证券研究所2005年11月25日根据AC尼尼尔森媒媒介研究究与CTTR市场场研究发发布的广广告数据据，20005年年上半年年中国广广告投放放量仍保保持强劲劲增长。根根据实力力传播集集团（ZZeniith Opttimeediaa）20005年年10月月发布的的报告，中中国与巴巴西、俄俄罗斯、印印度四国国贡献了了全球广广告市场场增量的的27%，是全全球广告告增长最最快的国国家之一一。这与与中国经经济持续续发展，且且一直保保有新的的经济增增长点紧紧密相关关。按照照国家十一五五规划，未未来数年年内我国国经济发发展仍将将保持较较高增幅幅。根据据国泰君君安研究

3、究所的预预测，未未来5年年中国GGDP增增长速度度将稳定定在8.0%-8.55%的区区间内，因因此全国国广告行行业持续续保持两两位数的的增长应应当是可可以期待待的。根据实力传传播集团团（Zeenitth OOptiimeddia）预预测，随随着数字字技术的的发展，互互联网将将成为最最具成长长性的广广告媒体体，其在在全球广广告市场场的份额额将获得得显著提提升。电电视媒体体广告将将维持稳稳定，而而平面纸纸媒的广广告地位位将持续续下降。220055年中国国类别媒媒体的广广告投放放量走势势反映了了这种趋趋势。三网业务融融合趋势势下，基基于计算算机、手手机、电电视机应应用终端端的媒体体广告和和增值内内容

4、运作作模式成成为资本本市场关关注热点点。信息息技术的的发展推推动海外外电信运运营商和和有线电电视运营营商各自自以通信信业务和和电视业业务为基基础，向向宽带上上网、多多媒体即即时消息息、视频频通信、资资讯、媒媒体运营营、互动动游戏等等综合业业务融合合发展。在在中国，面面对中国国电信和和中国网网通雄心心勃勃的的交互式式 HYPERLINK xinfo.broadcast.hc360 x/Html/wlds.htm 网络电电视（IIPTVV）发展展计划，中国移动、中国联通的3G网络数据业务宏伟构想，广电系统媒体经营单位和有线网络运营商正加紧进行网络双向改造和数字化整体平移，逐步将有线电视从“公共免费

5、电视”向“商业付费电视 ”推进，同时也加强了移动媒体、网络媒体、手机媒体等业务创新，拟通过构建内容业务价值链，在媒体视频业务运营基础上提供上网资讯等增值信息服务，以改变广电系统主要依赖广告收入的单一业务结构。在这场广电系统的结构和业务大转型中，蕴藏巨大的投资机会。由于国家政政策的局局限，目目前国内内A股市市场传媒媒行业上上市公司司家数很很少，总总流通市市值较小小，行业业代表性性弱。传传媒行业业上市公公司业绩绩分化严严重，因因此，我我们认为为在传媒媒行业投投资上宜宜采取精精选个股股，投资资优势企企业的投投资策略略。建议议增持歌歌华有线线，谨慎慎增持东东方明珠珠，调高高广电网网络投资资评级由由减持

6、升升为中性性。投资资者可视视股改和和增发项项目的确确定性进进展择时时介入。页 21/22媒体广告维维持强势势增长四大传统媒媒体广告告经营表表现各异异纯广告媒体体经营领领域成境境内外社社会资金金投资乐乐土传统媒体在在企业化化改制和和进入资资本市场场方面步步履仍蹒蹒跚。中国媒体广广告行业业增长前前景乐观观广播电视、互互联网媒媒体前景景优于平平面纸煤煤数字技术推推动下的的广播电电视行业业面临产产业升级级、组织织变革、业业务重组组的巨大大发展机机遇和挑挑战，其其中蕴涵涵巨大投投资机会会。寻找在广播播电视产产业升级级中的优优势企业业进行重重点投资资，分享享产业巨巨变的成成长成果果2005年年全国媒媒体广

7、告告市场发发展回顾顾全国广告投投放量增增长速度度依旧强强劲据AC尼尔尔森媒介介研究的的广告监监测数据据显示，220055年上半半年，中中国内地地20005年上上半年的的广告投投放高达达14334亿元元人民币币，较220044年同期期增长两两成。从从广告投投放的行行业大类类来看，药药品行业业的广告告投放金金额达到到3000亿元人人民币，仍仍居行业业广告花花费龙头头；紧随随其后为为化妆品品、浴室室用品，广广告投放放金额达达2755亿元人人民币；零售和和服务性性行业位位列第三三，花费费为2一一五亿元元人民币币。三大大行业大大类与去去年同期期相比增增幅都在在20以上。而CTR市市场研究究发布的的监测媒

8、媒体广告告数据则则显示，2005年上半年全国的广告总投放量较2004年同期约增长一五.9%，广告投放量最多的5个行业依次是化妆品/浴室用品、食品、药品、零售及服务性行业和房地产。个人用品、家居用品、娱乐及休闲、零售及服务性行业和家用电器行业则是上半年广告投放量增长最快的行业。虽然由于监监测媒体体范围和和数量的的不同，AAC尼尔尔森媒介介研究与与CTRR市场研研究发布布的广告告数据存存在差异异，但其其显示出出的中国国广告行行业仍保保持强劲劲增长态态势是相相同的。平面媒体广广告增长长速度继继续放缓缓根据慧聪媒媒体研究究中心对对20005年11-8月月平面媒媒体广告告监测数数据显示示，平面面媒体的的

9、广告额额为4440亿元元，同比比仅增长长7.88%；而而20004年同同期同比比增长速速度则是是一八%；20000-20004年同同期平均均增长率率更是高高达244%，这这表明平平面媒体体广告增增长速度度在快速速放缓。慧慧聪媒体体研究中中心预计计平面媒媒体今年年全年广广告投放放额为7758亿亿元，同同比将增增长111%。平面媒体广广告投放放主要行行业的景景气波动动是造成成其广告告投放量量下降的的主因之之一。根根据慧聪聪媒体数数据显示示，今年年上半年年与去年年同期比比较，占占报纸广广告投放放市场880%份份额的112个行行业类别别中，有有10个个行业投投放的增增幅呈下下降趋势势，其中中，汽车车、

10、通讯讯、计算算机和药药品等四四个行业业是负增增长，通通讯行业业广告在在20004年下下降的基基础上继继续下降降了一五五%，汽汽车、药药品和计计算机则则是首次次出现下下降。广广告投放放量增幅幅提高的的只有房房地产和和家电两两个行业业。医疗、药品品和保健健品行业业一直是是平面媒媒体、特特别是广广告都市市类报纸纸广告的的支柱，但但其广告告的违规规率也很很高，受受各级政政府加大大对违规规广告管管理力度度影响，其其对报纸纸广告的的拉动作作用已大大为减弱弱。房地地产行业业1-88月广告告投放量量达到666亿元元，同比比增长119%，相相对去年年的同比比增长117.88%还要要快。但但是房地地产广告告在各个

11、个城市的的变化差差异非常常显著。房地产行业在遭遇一系列调控政策狙击后，房地产业景气明显下降，北京、广州、深圳等城市的房地产广告都有不同程度下降，增量主要来自二三线城市，其增长后劲已现疲态。除受产业波波动影响响外，平平面媒体体广告增增长速度度快速下下降的另另一个原原因是网网络媒体体的广告告分流。电波媒体与与平面媒媒体03304年年广告收收入单位：亿元元广告收入/年份20032004增长率全国广告业收入1078 1265 17%其中：电视台268 309 一五%广播电台25 33 31%报纸243 231 -5%期刊24 20 -17%资料来源：中国广广告协会会网站广播电视广广告总投投放量稳稳中有

12、升升根据CTRR市场研研究数据据，20005年年上半年年我国电电视广告告投放量量约为99一三亿亿（按刊例例价计算算），较220044年同期期增长了了17。广播播电台上上半年广广告投放放量平均均增长了了49，增长速度度居四大大传统媒媒体首位位。根据国家工工商行政政管理总总局，新新闻出版版署及中中国广告告协会发发布的数数据，220044年我国国各级电电视台的的广告总总收入为为2922亿元，同同比增长长一五。按照照平均增增幅推测测，预计计20005年我我国电视视广告经经营收入入将达到到3500亿元。中央电视台台以占据据全国335%的的电视收收视份额额、255%强的的全国电电视广告告收入的的绝对优优势

13、继续续保持电电视行业业超级龙龙头的地地位。与与此同时时31个个省级上上星卫视视向全国国性频道道发展、进进而带动动省级台台向区域域台跨越越的竞争争也渐分分高下，湖湖南卫视视成为领领军频道道。我们们估计，随随着卫星星落地成成本的不不断提高高，部分分省级卫卫视最终终将退出出全国电电视市场场的竞争争。199720004年中中央电视视台广告告经营额额及市场场份额资料来源：中国广广告协会会网站全国卫星电电视频道道20005年119月收收视排名名（市场场份额超超过1%）排名频道收视率%市场份额%1中央台综合频道1.470511.452中央台八套0.52944.11293中央台三套0.4743.68264湖南

14、电视台卫星频道0.45243.51495中央台六套0.43673.39276中央台五套0.39343.05627中央台二套0.3一五22.44928中央台四套0.22341.73569中央台新闻频道0.20931.626310安徽一套0.16511.282911中央台六套0.一五81.227212北京卫视0.一五451.2005资料来源:央视市市场研究究股份有有限公司司非主流媒体体广告市市场地位位持续提提升，广广告经营营业态更更趋丰富富户外媒体广广告虽然然在我国国媒体广广告市场场居于非非主流地地位，但但近年的的增长态态势却十十分强劲劲。根据据CTRR市场研研究监测测数据，220055年上半半年

15、户外外广告投投放量较较20004年同同期增长长81，是增增长最快快的广告告媒体。随着数字技技术的发发展，互互联网广广告、手手机短信信广告、楼楼宇电视视广告等等新锐媒媒体日益益受到市市场追捧捧,成为为众多广广告代理理商和广广告主追追逐的对对象，广广告经营营业态日日趋丰富富，对传传统媒体体广告市市场构成成一定程程度的分分流。如如20004年国国内网络广广告市场场约200亿人民民币。艾瑞市市场咨询询（iRReseearcch）最最新数据据统计显显示，220055年第三三季度中中国网络络广告市市场规模模继续增增长，较较上季度度增长111.22%，较较去年同同期增长长24.9%，预预计全年年增长速速度约

16、为为25%。网络络服务、IT产品和房地产量成为增长最快的网络广告投放行业。纯广告媒体体经营领领域企业业购并、资资本运作作日益活活跃户外广告、户户联网广广告、楼楼宇广告告由于被被定位为为一种纯纯粹的广广告信息息承载媒媒体，它它既与具具新闻宣宣传功能能的意识识形态属属性媒体体相区别别，同时时又具有有媒体的的高额经经营利润润，因此此成为境境内外资资金竟相相投资、并并购的领领域。早早前有香香港Toom集团团在跨区区域大规规模购并并户外广广告媒体体，近期期则有全全球排第第二的户户外广告告集团JJCD先先后收购购户外广广告公司司媒体世世纪（881600.HKK）和媒媒体伯乐乐(80072.HK)。国内内最

17、大的的楼宇广广告商分分众传媒媒则在33i集团团、Drrapeer FFishher Jurrvettsonn、软银等风风险投资资资金持持续注入入下于今今年7月月在美国国以每股股17美美元发售售了10010万万股美国国存托凭凭证(AADS)，融资资额达到到了1.7177亿美元元。分众众公司紧紧接着在在10月月透过收收购BVVI集团团下属IInfooachhievve公司司1000%股份份，间接接控制了了拥有中中国最大大的社区区广告网网络的上上海框架架广告发发展有限限公司，强强化了其其在电梯梯和高档档住宅中中的广告告领导地地位。199920004年年中国户户外广告告额单位：亿元元资料来源：中国广广

18、告协会会网站传统媒体上上市公司司资源依依旧稀缺缺目前传播文文化行业业总流通通市值占占国内证证券市场场流通总总市值不不足1%。20005年年仅有北北青传媒媒一家传传统纸媒媒企业在在香港证证券市场场融资发发行股票票。传统统媒体在在企业化化改制和和进入资资本市场场方面步步履蹒跚跚。综合看来，220055年在四四大传统统媒体中中，电视视广播媒媒体的广广告增长长较报纸纸期刊媒媒体出色色，而户户外广告告、户联联网广告告、搂宇宇广告媒媒体的市市场地位位则继续续提升，共共同推动动中国媒媒体广告告市场强强劲增长长。2006年年中国媒媒体广告告市场发发展展望望中国广告市市场仍将将保持强强劲增长长活力根据实力传传播

19、集团团（Zeenitth OOptiimeddia）220055年100月发布布的报告告，中国国与巴西西、俄罗罗斯、印印度四国国贡献了了全球广广告市场场增量的的27%，是全全球广告告增长最最快的国国家之一一。这与与中国经经济持续续发展，且且一直保保有新的的经济增增长点紧紧密相关关。按照照国家十一五五规划，未未来数年年内我国国经济发发展仍将将保持较较高增幅幅。根据据国泰君君安研究究所的预预测，未未来5年年中国GGDP增增长速度度将稳定定在8.0%-8.55%的区区间内，因因此全国国广告行行业持续续保持两两位数的的增长应应当是可可以期待待的。年度2006年2007年2008年2009年2010年G

20、DP增长（）8.58.08.28.38.5资料来源:国泰君君安研究究所平面媒体市市场份额额将有所所下降，而而电视媒媒体广告告份额相相对稳定定，互联联网媒体体广告地地位将上上升根据实力传传播集团团（Zeenitth OOptiimeddia）预预测，随随着数字字技术的的发展，互互联网将将成为最最具成长长性的广广告媒体体，其在在全球广广告市场场的份额额将获得得显著提提升。电电视媒体体广告将将维持稳稳定，而而平面纸纸媒的广广告地位位将持续续下降。中国1999020004年平平面媒体体与电波波媒体广广告市场场份额年份报刊/全国广电/全国199031%26%199130%33%199226%33%199

21、330%25%199427%25%199525%27%199623%27%199722%27%199821%28%199919%27%200022%26%200121%25%200223%28%200325%26%200420%26%资料来源:国泰君君安研究究所按媒体划分分的全球球广告市市场份额额媒体/全球广告份额%20032004200520062007报纸30.930.530.330.129.8杂志一三.9一三.5一三.4一三.3一三.4电视36.937.437.137.237.2广播8.88.68.58.38.1电影0.40.40.40.40.4户外5.45.45.45.45.5户联网3

22、.23.74.34.75资料来源: xxxzennithhopttimeediaax三网业务融融合趋势势下，基基于计算算机、手手机、电电视机应应用终端端的媒体体广告和和增值内内容运作作模式成成为资本本市场关关注热点点。随着互联网网技术在在全球迅迅猛发展展，IPP技术逐逐渐成为为融合所所有通信信技术的的利器，以以模拟业业务为标标志的上上一代通通信技术术逐渐走走向没落落，代之之以NGGN技术术为标志志的现代代通信技技术逐渐渐成为通通信主流流，VOOIP技技术、33G技术术、IPPTV技技术将全全部可由由NGNN技术统统一解决决，传统统的处于于分割状状态的语语音、数数据、电电视业务务将统一一在NGG

23、N平台台上，走走向融合合后将形形成巨大大的数据据通信产产业市场场。信息技术的的发展推推动海外外电信运运营商和和有线电电视运营营商各自自以通信信业务和和电视业业务为基基础，不不断提升升网络带带宽，向向宽带上上网、多多媒体即即时消息息、视频频通信、资资讯、媒媒体运营营、互动动游戏等等综合业业务融合合发展。在中国，面面对中国国电信和和中国网网通雄心心勃勃的的交互式式 HYPERLINK xinfo.broadcast.hc360 x/Html/wlds.htm 网络电电视（IIPTVV）发展展计划，中国移动、中国联通的3G网络数据业务宏伟构想，广电系统媒体经营单位和有线网络运营商正加紧进行网络双向改

24、造和数字化整体平移，逐步将有线电视从“公共免费电视”向“商业付费电视 ”推进，同时也加强了移动媒体、网络媒体、手机媒体等业务创新，拟通过构建内容业务价值链，在媒体视频业务运营基础上提供上网资讯等增值信息服务，以改变广电系统主要依赖广告收入的单一业务结构。我们认为在这场广电系统的结构和业务大转型中，蕴藏巨大的投资机会。2004年年广电行行业收入入及用户户规模测测算广电行业业务范畴视频传输，媒体节目制作；宽带连接总收入规模（亿元）不足600亿元有线电视用户规模（万户）11000数字电视用户（万户）50宽带用户（万户）不详2004年年电信行行业收入入及用户户规模数数据电信行业业务范畴语音业务（固话、

25、移动）；宽带连接总收入规模（亿元）5一八7.6固定电话用户（万户）3124.3移动用户（万户）33482.4互联网拨号用户（万户）4777.9其中：宽带用户（万户）2385.1传播文化行行业投资资策略由于国家政政策的局局限，目目前国内内A股市市场传媒媒行业上上市公司司家数很很少，总总流通市市值较小小，行业业代表性性弱。传传媒行业业上市公公司业绩绩分化严严重，因因此，我我们认为为在传媒媒行业投投资上宜宜采取精精选个股股，投资资优势企企业的投投资策略略。我们重点研研究的55家传媒媒上市公公司055年三季季报业绩绩如果按按照净利利润增长长速度来来排名，则则分别是是歌华有有线（339%）、东东方明珠珠

26、（177%）、播播瑞传播播（166%）、广广电网络络（122%）和和电广传传媒（-77%）。净净利润增增长排名名前三位位公司的的主营业业务利润润率都超超过400%，歌歌华有线线和东方方明珠的的净利润润率在330%上上下，经经营现金金流亦较较为充沛沛，财务务状况较较健康。重点公司分分析歌华有线（66000037）：增持尽管近期电电信企业业在大张张旗鼓宣宣传IPPTV，并并会同上上海文广广集团在在部分城城市小范范围进行行测试。但但我们认认为电信信运营商商发展IIP电视视还面临临一系列列的技术术、牌照照、政策策、内容容等障碍碍，其发发展前景景还面临临许多变变数。歌歌华有线线的北京京市有线线电视服服务

27、垄断断经营商商地位依依旧稳固固。2005年年以来公公司高级级管理层层积极进进取，通通过强化化管理和和业务推推广使前前三季度度净利润润实现了了39%的增长长。预计计0506年年公司将将延续前前三季度度的增长长势头，实实现净利利润分别别为2.59和和2.996亿元元，每股股收益分分别达到到0.446和00.533元。公公司股改改进程也也正在紧紧张筹备备和运作作中，其其支付对对价水平平预计将将不低于于市场平平均水平平，即在在10送送3左右右。以111月224日收收盘价综综合对价价计算公公司05506年年动态市市盈率为为21和和一八倍倍。鉴于于公司拥拥有良好好的资产产状况和和现金流流以及稳稳步增长长的

28、业务务前景，我我们维持持增持评评级。东方明珠（66008832）：谨慎增增持公司原有旅旅游、广广告、传传输业务务收益稳稳定，公公司投资资的亮点点在于其其在移动动多媒体体和手机机电视等等新媒体体业务方方面的进进取。公公司移动动多媒体体业务经经过3年年发展，预预计055年将实实现收入入8千余余万，赢赢利水平平较044年有大大幅提高高。国内内手机电电视业务务的发展展潜力被被业界看看好，但但目前受受制于资资费、终终端、网网络、商商业模式式等因素素，手机机电视发发展的路路径和能能够达到到的市场场规模尚尚存在许许多不确确定性，因因此对手手机电视视预期过过高恐怕怕也不太太现实。而而东方明明珠要成成功运作作手

29、机电电视项目目，首先先需要取取得上海海文广集集团内手手机电视视项目排排它性运运作主体体的经营营地位。其其次需要要取得上上海文广广集团针针对手机机电视定定制节目目的无保保留支持持。最后后，由于于东方明明珠在手手机电视视产业链链条上充充当网络络运营商商和内容容集成双双重角色色，就需需要准备备好应付付中国移移动电信信运营商商的竞争争。根据据目前了了解情况况由于东东方明珠珠采用无无线发射射技术传传输内容容，因此此在投资资成本、传传输效果果、手机机值机时时间等方方面都较较利用移移动网络络开展的的手机电电视业务务更有优优势，其其发展前前景可望望谨慎乐乐观。广电网络（66008831）：中性公司原有广广告和

30、有有线网络络业务规规模小，发发展空间间极为有有限。公公司发展展的重大大契机在在于能按按照预定定时间表表完成股股改和增增发融资资计划，利利用增发发募集资资金成功功收购陕陕西省广广播电视视信息网网络股份份有限公公司的十十一个地地市的有有线电视视网等网网络资产产和相应应负债。通通过资产产收购，公公司将拥拥有陕西西省2338万用用户（220055），平平均每户户每月按按平均112元征征收，公公司每年年将获得得3.44亿元的的增量收收入，估估计将增增加利润润68000万元元，按增增发后股股本2.2亿股股计算，每每股收益益可增加加0.331元，合合计每股股收益将将提高到到0.446元。我们估计公公司顺利利

31、完成资资产收购购应在220077年初，按按现价计计算公司司07年年市盈率率约为117倍，低低于有线线电视行行业平均均估值水水平。我们曾在005年66月一三三日的报报告中将将其投资资评级降降为减持持，主要要源于当当时监管管当局要要求上市市公司先先完成股股改后再再融资的的政策背背景，这这意味着着公司的的增发将将无限期期延后。而而如果没没有增发发所带来来的优质质资产的的注入，公公司就没没有投资资价值。005年底底随着各各地纷纷纷制定股股改完成成期限，公公司也被被列为陕陕西省股股改重点点企业，公公司股改改计划似似在提速速。我们们将公司司由减持持提升为为中性投投资评级级。投资者可视视股改和和增发项项目的

32、确确定性进进展择时时介入。投资者需要要关注的的风险有有：资产产出让方方广电股股份为整整合全省省有线网网络和进进行网络络建设负负债较重重，不排排除其在在帮助广广电网络络恢复融融资资格格后持续续套现的的可能。附表1：传传媒重点点公司盈盈利预测测及估值值公司简称投资评级净利润20005EE (万万)净利润20006EE (万万)2005EPSE(元)2006EPSE(元)2005PPE2006PE2005中中PB总股本(万万)股价11/255歌华有线增持2597992953660.460.5328242.35562355一三.044广电网络中性一八64一八640.140.1484845.54一三46

33、668.01G明珠谨慎增持3564003920440.370.4134313.4496324412.822博瑞传播中性648768190.360.3723215.27一八225511.6电广传媒减持106812760.040.053一八2660.822605005.98数据来源：国泰君君安研究究所附表2：北北美证券券市场传传媒上市市公司主主要指标标名 称称子行业最新股价111/224EPS055美元EPS066美元PE05PE06总市值百万万美元Ebit MarrginnEbitdda MMargginEv Too EbbitaaROECOMCAAST CORRP-CCL AACablee T

34、VV27.2220.590.95462959376614.32237.09923.一八八2.33ECHOSSTARR COOMMUUNICCATIIONSS - ACablee TVV26.5993.232.098一三1196669.8316.877N.A.N.A.CABLEEVISSIONN SYYSTEEMS-NY GRPP-ACablee TVV25.000-0.6110.23N.A.1117376-1.20025.99914.044N.A.TIME WARRNERR INNCMultiimeddia一八.3220.770.892421854199一五.95530.52210.9665.

35、75VIACOOM IINC-CL AMultiimeddia34.1661.731.98201752707722.32225.922N.A.-33.22THE WWALTT DIISNEEY CCO.Multiimeddia24.9661.411.62一八一五50173312.86638.68814.1229.69GEMSTTAR-TV GUIIDE INTTL Multiimeddia2.490.010.084983110613.318.85N.A.-27.55VIACOOM IINC-CL BMultiimeddia34.1001.731.98201752707722.32225.922

36、N.A.-33.22THOMSSON CORRPMultiimeddia34.9331.一八1.33252222804416.56628.16616.30010.655MCGRAAW-HHILLL COOMPAANIEES Multiimeddia52.8992.252.50232119828822.37729.85511.32227.288EW SCCRIPPPS CO-CL AMultiimeddia47.0551.892.252521769721.10024.422一八.244一五.511BELO CORRPORRATIION-AMultiimeddia22.1111.111.342017241621.33327.83312.5338.30UNIVIISIOON CCOMMMUNIICATTIONNS-AATelevvisiion29.9000.831.0536289一五827.60033.47721.7334.88PEGASSUS COMMMUNNICAATIOONS-CL ATelevvisiion3.50N.A.N.A.N.A.N.A.46-0.46620.81111.522-85.55SI