第六章-跨国金融机构与其他投资主体的国际投资课件

1、第六章 跨国金融机构与其他投资主体的国际投资第一节 跨国银行的国际投资第二节 非银行跨国金融机构的国际投资第三节 官方的国际投资第四节 半官方国际投资投资银行共同基金对冲基金养老基金政府贷款国际储备管理出口信贷10/14/20221第六章 跨国金融机构与其他投资主体的国际投资第一节 跨第一节 跨国银行的国际投资一、跨国银行的产生和发展1、跨国银行的定义 跨国银行(transnational bank)：以国内银行为基础，通过其在海外拥有或控制的分支机构从事各种国际业务，实现其全球性经营战略目标的超级银行。10/14/20222第一节 跨国银行的国际投资一、跨国银行的产生和发展10/11 2、跨

2、国银行的特点（1）派生性：跨国银行是国内银行对外扩张的产物（2）机构设置的跨国界性：在海外广泛地建立各类分支机构（3）国际业务经营非本土性（4）战略制定的全球性：股东、客户、业务、利润来源10/14/20223 2、跨国银行的特点10/11/202233、跨国银行的产生与发展（1）第二次世界大战前 （主要由英法两国所有） 蒙特利尔银行（Bank of Montreal） 新南威尔士银行（Bank of New South Wales）最早的跨国银行英国所有英国密德兰银行（Midland）香港上海汇丰银行（Hongkong&shanghai Banking Corp.）标准渣打银行（Standa

3、rd Chartered Bank）截止到1910年，设在伦敦的总行有32家，2100多个分支机构10/14/202243、跨国银行的产生与发展 蒙特利尔银行（Bank 法国巴黎国民贴现银行东方汇理银行里昂信贷银行兴业银行美国花旗银行大陆伊利诺伊银行摩根银行德国：德意志银行日本：东京银行业务简单，主要从事进出口贸易融资、结算10/14/20225法国巴黎国民贴现银行美国花旗银行德国：德意志银行日本：东京银（2）二战后到20世纪60年代 各资本主义国家的跨国银行纷纷被撤销、国有化、退出，美国跨国银行由于严格管制，发展也较为缓慢。（3）20世纪60年代80年代（迅速发展） 生产国际化的迅速发展欧洲

4、货币市场的形成国际金融中心的发展世界经济的发展：造就了一批实力雄厚的跨国银行计算机和通信技术在金融业的广泛应用各国政府的支持：内外有别西欧、日本原SWIFT10/14/20226（2）二战后到20世纪60年代生产国际化的迅速发展西欧、日本 美国跨国银行占主要地位，但优势逐步下降，日本跨国银行崛起花旗银行大通曼哈顿银行美洲银行日本三大跨国银行美国跨国银行三大巨头第一劝业银行住友银行富士银行优势被取代了美国经济的下滑过渡3L贷款 对发展中国家贷款（Less-developed Countries Loans）国内的房地产贷款(Lands and Buildings Loans)杠杆收购贷款(Lev

5、erage Buyout Loans)10/14/20227 美国跨国银行占主要地位，但优势逐步下降，日本跨国银行崛起（4）20世纪90年代跨国银行的调整重组处理不良资产，努力增加自有资本注重安全性强强联合、优势互补的合并与收购美国跨国银行表现活跃，成效显著，日本陷入困境，风光不再措施资本充足率 8%1988年巴塞尔协议10/14/20228（4）20世纪90年代跨国银行的调整重组处理不良资产，努力增4、跨国银行的发展趋势求大：国际银行业并购浪潮求全：从分业经营走向混业经营求广：跨国银行时代求新：金融创新是永恒的主题求快: 电子银行时代10/14/202294、跨国银行的发展趋势10/11/2

6、0229求大：国际银行业的并购态势1996年，日本东京银行与三菱银行合并1996年，美国大通银行与化学银行合并1997年，瑞士银行与瑞士联合银行合并1998年，美国花旗银行与旅行者集团合并成花旗集团1998年，美洲银行（排名第五）与国民银行（第三）合并10/14/202210求大：国际银行业的并购态势10/11/2022101998年，美国第一银行与第一芝加哥银行合并成为第 五大银行1998年，德意志银行并购美国信孚银行1999年，日本第一劝业银行、富士银行、兴业银行合 并为瑞穗金融集团2000年，美国大通曼哈顿银行与JP摩根投资银行合 并为 JP摩根大通金融集团2004年，摩根大通并购美一银

7、行2004年，花旗银行并购韩国韩美银行10/14/2022111998年，美国第一银行与第一芝加哥银行合并成为第 10/1 全能银行：能够全面经营各种金融业务的银行，包括商业银 行、投资银行、保险、信托等求全：全能银行德国模式：在银行内设置业务部门全面经营银行、 证券、保险业务英美日模式：设立金融控股公司，银行以控股公司 的名义从事证券、保险和投资银行业务运作模式10/14/202212 全能银行：能够全面经营各种金融业务的银行，包括商业银 从分业经营走向混业经营 19世纪中叶，欧美银行可以提供所有的银行业务及相关的业务服务。 1929-1933年，“大危机”爆发，美国近万家银行倒闭，将其归罪

8、于全能银行制度，认为银行将大量资金投放在长期性证券交易，为此，美国通过了格拉斯斯蒂格尔法，实行分业经营、分业管理的制度。 为应对欧洲和日本银行的竞争，1999年美国颁布金融服务现代化法案，同时废除格拉斯斯蒂格尔法，准许银行从事多种业务经营，自此，全球银行业进入全能银行时代。10/14/202213从分业经营走向混业经营 19世纪中叶，欧美银股东全球化（德意志银行在9个国家上市）机构全球化（代表处、分行、子公司、合资银行）客户全球化业务全球化利润来源全球化雇员全球化管理模式全球化求广：跨国银行时代10/14/202214股东全球化（德意志银行在9个国家上市）求广：跨国银行时代10二、跨国银行的组

9、织形式 跨国银行的组织形式：跨国银行母行与其海外分支机构的组织结构关系及这些分支机构的具体形式。1、跨国银行母行与分支机构的组织结构关系分支行制控股公司制国际财团银行制：由不同国家或地区的银行共同出资 组成的，在特定地区开展特定业 务活动的银行，具备独立的法人 资格。辛迪加不具备法人资格10/14/202215二、跨国银行的组织形式分支行制辛迪加不具备法人资格10/112、海外分支机构的具体形式（1）国外代表处(Representative Office) 不能经营一般的存贷业务。主要是扩大声誉和影响，为总行招揽生意，宣传和解释总行所在国的经济政策，调查和分析东道国的政治、经济信息以及东道国的

10、客户信用状况和环境，为总行是否在该地开设分行以及今后在该地区所采用的经营战略提供依据。（2）经理处（Agency） 有限地发放贷款，不能接受东道国国内存款。 10/14/2022162、海外分支机构的具体形式10/11/202216（3）分行（Branch） 跨国银行根据东道国法律设立并经营的境外机构，不具备独立的法人地位，母行需为其承担无限责任。可从事正常的银行业务。 （4）国外子银行（ Subsidiary） 跨国银行拥有全部股权或大部分股权，并在东道国取得法人地位的分支机构。（5）附属行（Subsidiary）与联属行(Affiliate) 作为独立法人在当地注册的经营实体，由跨国银行与

11、东道国有关机构共同出资设立，跨国银行凭持有的股份承担有限责任。附属关系股权控制关系10/14/202217（3）分行（Branch）附属关系股权控制关系10/11/2三、跨国银行的国外业务跨国信用扩展业务：包括跨国贷款和投资(Transnational Credit Extension Activities)跨国筹资业务：包括自有资本的筹集和负债业务(Transnational Funding Activities)跨国表外业务(Transnational Off Balance sheet Activities )实现盈利的关键开辟稳定的、低成本的资金来源10/14/202218三、跨国银行

12、的国外业务跨国信用扩展业务：包括跨国贷款和投资实（一）跨国信用扩展业务直接贷款：欧洲货币贷款（期限长、金额大、银团贷款）银行同业放款：银行之间，交易频繁、金额巨大、利润小东道国当地放款国际贸易融资项目融资国际证券投资买方信贷(Buyers Credit)卖方信贷(Suppliers Credit)福费廷(Forfaiting)外国债券(Foreign Bonds)欧洲债券(Euro-bonds)Direct LendingInter-bank LoanLocal LendingInternational Trade FinancingProject FinancingInternational

13、 Portfolio Investment10/14/202219（一）跨国信用扩展业务直接贷款：欧洲货币贷款（期限长、金额大（二）跨国筹资业务总行投资（Head Office Investment）：自有资本欧洲货币存款(Eurocurrency Deposits)当地货币存款(Local Currency Deposits)银行同业借款(Iner-bank Borrowings)发行票据和债券:主要发行浮动利率票据FRNs(Floating Rate Notes)10/14/202220（二）跨国筹资业务总行投资（Head Office Inve（三）跨国表外业务 国际结算业务（Inter

14、national Settlement Business）外汇业务（Foreign Exchange Business）担保（Guarantees）承诺（Commitment）各种远期、期货、期权和互换交易信托、咨询和管理业务（Trust, consultancy, management）国际租赁（International Leasing）远期：Forward期货：Futures期权：Options互换：Swap银行保函(banks Letter of Guarantee，L/G)备用信用证（Standby Letter of Credit）汇款（remittance）、 托收(collec

15、tion)、信用证(L/C)10/14/202221（三）跨国表外业务国际结算业务（International 第二节 非银行跨国金融机构的国际投资一、跨国投资银行 投资银行(Investment Banking)：以证券承销、经纪为业务主体，同时从事兼并与收购策划、咨询顾问、基金管理等金融服务业务的金融机构。 如美国的摩根斯坦利公司、美林公司、所罗门兄弟公司、高盛集团；英国的华宝集团、施洛德集团等。干掉一切对手:看高盛如何算赢世界万卷出版公司 作者:李德林 10/14/202222第二节 非银行跨国金融机构的国际投资一、跨国投资银行干掉投资银行与商业银行的区别项目内容投资银行商业银行本源业务

16、证券承销存贷款融资功能直接融资（长期）间接融资（短期）根本利润来源佣金存贷款利差业务概貌无法用资产负债表反映分为表内和表外业务经营方针在控制风险的前提下更注重开拓性坚持稳健原则，注重“三性”结合监管部门证券管理部门中央银行10/14/202223投资银行与商业银行的区别项目内容投资银行商业银行本源业务证券传统：证券发行承销、证券经纪、做市及交易现代：兼并收购、项目融资、风险资本、基金管理其他：投资顾问、投资咨询、资产证券化 主 要 业 务10/14/202224传统：证券发行承销、证券经纪、做市及交易 主 要 业一级市场业务二级市场业务企业重组金融工程其他业务为企业融资做市商兼并与收购资产证券

17、化基金管理风险资本为市政机关融资做市商企业扩张衍生工具业务信息服务为财政部融资做市商企业收缩顾问咨询投资银行的业务体系10/14/202225一级市场业务二级市场业务企业重组金融工程其他业务为企业融资做二、其他非银行金融机构 机构投资者（Institutional investors）:符合法律法规规定可以投资证券投资基金的注册登记或经政府有关部门批准设立的机构。 机构投资者的构成那什么是QFII和QDII呢？共同基金对冲基金养老金和保险公司10/14/202226二、其他非银行金融机构 机构投资者（Instituti （Qualified Foreign Institutional Inve

18、stors，合格的境外机构投资者） 这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场。 QFII本质上就是对进入本国证券市场的 外资进行一定的限制 10/14/202227 （Qualified 该公司总发行股本 10/14/202228该公司总发行股本 10/11/202228中国QFII列表10/14/202229中国QFII列表10/11/20222910/14/20223010/11/202230 (Qualified Domestic Institutional

19、 Investors)，即合格境内机构投资者 QDII是在目前人民币资本项下不可自由兑换条件下，允许经认可的境内合格机构参与境外资本市场投资的一项制度安排。 QDII 自2007年9月中国的QDII基金开始大规模运作以来，经过两年多的发展，目前已经发行了12只基金。 10/14/202231 (Qualified10/14/20223210/11/202232 1、共同基金（Mutual Fund） ：通过公开发行基金证券的方式筹集资金，形成一定规模的信托资产，由专业人员进行投资操作，并按出资比例分担损益的投资机构。 投资基金起源于英国，盛行于美国。1926年在波士顿设立的“马萨诸塞州投资信托

20、公司”，是美国第一个现代意义的共同基金。 10/14/20223310/11/2022332、对冲基金（Hedge Fund） （1）对冲基金：对少数投资者发行的私人投资基金。由于投资条件要求较高，每股投资额必须达到一定标准，故又被人们称为“富人投资俱乐部”。 对冲基金意为“风险对冲过的基金”，起源于50年代初的美国。其操作的宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。 乔治索罗斯：量子基金10/14/2022342、对冲基金（Hedge Fund） 乔治索罗斯：量子基金（2）对冲基金特点1）投资活动的复杂

21、性2）投资效应的高杠杆性：利用银行信用 3）筹资方式的私募性：合伙人制基金投资者：以资金入伙，提供大部分资金但不参与投资活动基金管理者：以资金和技能入伙，负责基金的投资决策4）操作的隐蔽性和灵活性1亿美元 几十亿美元10/14/202235（2）对冲基金特点1）投资活动的复杂性1亿美元 项目类型 对冲基金 传统投资基金 投资者资格 个人名义参加，最近两年内个人年收入至少在20万美元以上；家庭名义参加，夫妇最近两年的收入至少在30万美元以上；机构名义参加，净资产至少在100万美元以上。1996年新的规定：参与者由100人扩大到了500人，参与者的条件是个人必须拥有价值500万美元以上的投资证券无

22、特别限制 操作 合伙人和管理者可以自由、灵活运用各种投资技术，包括卖空、衍生工具的交易和杠杆 受证券法制约，基金管理者须严格按证券法投资以保证投资者利益 监管 一般不受政府监管 监管严格 筹资方式私募发起，禁止广告推广，可通过四种方式参与：根据在上流社会获得投资消息；直接认识对冲基金的管理者；通过别的基金转入；由投资银行、证券中介公司或投资咨询公司的特别介绍 监管严格 设立地点 可以离岸设置，享受税收优惠、规避政府管制 不能离岸设立 10/14/202236项目类型 对冲基金 传统投资基金 投资者资格 个人名义参加信息披露 信息不公开，不用披露财务及资产状况 信息需要即时地公开披露 经理人员报

23、酬 固定管理费加上年度利润奖励 大多领取固定工资 经理能否参股 可以参股 一般不参股 投资者抽资 要求股东抽资必须提前通知 一般不作限制 可否贷款交易 可以自有资产抵押进行贷款交易 不可以贷款交易 项目类型 对冲基金 传统投资基金 10/14/202237信息披露 信息不公开，不用披露财务及资产状况 信息需要即时地1992年 意大利里拉危机 英镑危机法郎危机19941995年墨西哥金融危机19971998年亚洲金融危机（3）对冲基金对各国经济的影响10/14/2022381992年 意大利里拉危机 （3）对冲基金对各国经济的影响1 利用现货市场卖空投机的手段冲击货币市场与证券市场 （1）大量高

24、价抛售已囤积的目标国家或地区的货币，造成目标国家或地区的或市场动荡与货币贬值 （2）同时在目标国家或地区的证券市场卖空主要指标成分股，打压股市价格 （3）迫使目标国家或地区的监管机构进行干预市场。通常是中央银行动用外汇储备回购目标国家或地区的货币，或提高利率 做空10/14/202239 利用现货市场卖空投机的手段冲击货币市场与证券市场做空1 （4）若市场干预失败，引发目标国家或地区的货币贬值、证券市场价格下跌（5）对冲基金低位回购目标国家或地区的货币，还本付息（6）对冲基金在证券市场低位回购股票，归还融券机构获利10/14/202240 （4）若市场干预失败，引发目标国家或地区的货币贬值3、

25、共同基金与对冲基金的区别(1)投资者资格对冲基金:严格限制。美国证券法规定：以个人名义参加，最近两年内个人年收入至少在20万美元以上；如以家庭名义参加，夫妇俩最近两年的收入至少在30万美元以上；如以机构名义参加，净资产至少在100万美元以上。共同基金:无限制(2)操作对冲基金:不受限制共同基金:受限较多10/14/2022413、共同基金与对冲基金的区别10/11/202241 (3)监管对冲基金:不受监管。 美国1933年证券法：不足100个投资者的机构在成立时不需要向美国证券管理委员会等金融主管部门登记，并可免于管制。共同基金：严格监管。 （4）筹资方式对冲基金：私募，不得利用任何传媒做广

26、告共同基金：公募，公开大做广告以招待客户10/14/202242 (3)监管10/11/202242（5）能否离岸设立 对冲基金：设立离岸基金，其好处是可以避开美国法律的投资人数限制和避税。巴哈马、百慕大 共同基金：不能离岸设立。10/14/20224310/11/202243第三节 官方的国际投资 官方国际投资：政府部门进行的国际投资一、官方国际投资的特点1、带有鲜明的国家色彩2、具有低货币盈利的特点：追求国家利益最大化3、期限相对较长4、直接投资与间接投资相结合10/14/202244第三节 官方的国际投资10/11/202244政府贷款（Government Loans）国际储备管理（Management of international reserves）出口信贷（Export Credit）二、官方国际投资构成10/14/202245政府贷款（Government Loans）二、官方国际投资（一）政府