上交所港股通业务精讲

1、 港股通业务方案上海证券交易所第一页，共六十六页。培训内容 一、概述 二、业务模式 三、业务方案第二页，共六十六页。 一、 概述第三页，共六十六页。规则与制度两地证监会层面联合公告中国证监会层面沪港通若干规定香港证监会层面证券及期货条例监管交易自动化服务的指引所司层面沪港通框架协议上交所、中国结算相关业务规则及操作指引 联合公告已于4月10日发布 本所及中国结算4月29日已分别发布相应的实施细则、操作指引征求意见稿 中国证监会6月13日发布沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定第四页，共六十六页。积极意义媒体舆论新华社香港：盛赞“沪港通”是中国金融市场开放的里程碑金融时报等境外主流媒体：沪港

2、通是A股市场和金融改革的一大举措，对A股市场的“对外开放”乐观其成上证综指宣布当日,上证综指从2098点上升到2146点，涨幅超过1.38%第五页，共六十六页。积极意义第二，沪港通有助于推动中国资本市场双向流动，是资本项下开放的突破口。沪港通的面市是在国家整体宏观布局下，资本市场全面深化改革而推出的重要政策，是全面深化改革的题中之义。有利于加强两地资本市场联系，推动资本市场双向开放有利于推动人民币国际化和资本项目下可兑换的进程，是中国资本市场的突破口第六页，共六十六页。积极意义人民日报沪港通将改写证券版图，加快中国与国际资本市场更深程度的融合，使沪港两地实现互利同赢金融时报（新加坡）沪港通使得

3、把互相视为国际金融中心竞争对手的上海和香港，已经找到了携手中国资本市场开放、吸引海外投资者的合作道路。第七页，共六十六页。积极意义上交所代表中国经济发展最优秀企业群体的主要上市地，一直致力于建设汇聚蓝筹股的世界一流交易所港交所高度国际化的交易所，集聚了大批国际机构投资者，也是内地企业海外上市的重要地点共建沪港通有助于引入境外知名机构投资者与资金，提高A股蓝筹市场活跃度，共同提升中国资本市场的全球影响力的积极尝试第八页，共六十六页。积极意义 沪港通在短时间内打通了通向境外股票市场的道路，面向香港本地约200万投资者，其中很多是世界级的机构投资者，有助于改变A股市场的投资者结构。 这一创新机制既不

4、改变现行法律法规和监管体系，也不改变证券市场的组织架构，两地结算机构共同参与，做到两个市场结算风险隔离。 投资者沿用既有的证券账户、经纪商和结算服务，不改变投资者的交易习惯，不增加投资者的交易成本。沪港通为境外投资者投资A股市场、内地投资者投资香港股票市场提供服务时，能够做到安全、高效、便捷。第九页，共六十六页。时间节点4月10日联合公告发布4月29日上交所、中国结算、港交所发布业务试点方案征求意见稿上交所对会员发布技术实施指引、系统建设指南等征求意见稿5月12-16日上交所及中国结算在上海、北京、深圳三地举办沪港通业务及技术会员培训，累计共650余名会员从业人员参加5月23日上交所向全部会员

5、发布通知，要求未来计划从事港股通业务的会员成立专门工作小组，并提交相关联系人信息6月13日证监会发布沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定5月至9月上交所及会员启动各项准备工作10月沪港通拟正式启动10第十页，共六十六页。 二、 业务模式第十一页，共六十六页。港股通 港股通： 内地投资者委托内地证券公司，经由上交所证券交易服务公司（即上交所SPV），向联交所进行申报，在一定额度内买卖规定范围内的联交所上市的股票。 中国结算获得承认为香港结算的结算机构够参与者，为港股通提供相应的结算服务。第十二页，共六十六页。交易参与者港股通中国证监会特批上交所SPV、联交所、香港结算提供港股通服务香港证监会

6、认可上交所SPV成为自动化交易服务（ATS）提供者港交所认可上交所SPV成为特殊交易所参与者第十三页，共六十六页。交易大致流程第十四页，共六十六页。港股通：投资者净买入（1）开市前，中国结算向上交所SPV提供当日港币人民币参考汇率。（2a）上交所SPV将此参考汇率发送给上交所会员，（2b）上交所会员将此汇率展示给投资者。（3a）开市后，联交所将实时行情信息发布给联交所信息商，（3b）联交所信息商将此行情转发给上交所会员，（3c）上交所会员根据投资者购买行情的情况，将行情展示给投资者，港股报价以港币计价。（4a）上交所SPV将当日额度余额定时发送给上交所会员，（4b）上交所会员将其展示给投资者。

7、（5）投资者委托上交所会员买入港股通股票（T日）。（6）上交所会员收到投资者的买入港股委托，完成相关的业务处理后，如冻结该投资者账户买入订单港币总金额的相应人民币资金，将其订单申报至上交所SPV。（7a）上交所SPV对该买入订单进行实时额度和前端控制，当买入金额在当日额度余额内时，按该金额扣减当日额度余额，(7b)然后进行订单格式转换，路由转发给联交所交易系统。（8a）联交所交易系统接收到该订单后，自动撮合，将买入成交回报发送给上交所SPV，(8b)上交所SPV收到后，转发给上交所会员。（9）上交所会员收到成交回报后，该投资者可查询到该订单的成交记录，股票可用余额也相应增加。该投资者可当日卖出

8、该股票，但实际的证券交付将在2个交易日后（T+2日）完成。（10）闭市后，上交所SPV将当日成交文件发送给中国结算（T日）。第十五页，共六十六页。港股通：投资者净卖出（1）开市前，中国结算与上交所SPV就可用持仓进行对帐。（2a）开市后，联交所将实时行情信息发布给联交所信息商，（2b）联交所信息商将此行情转发给上交所会员，（2c）上交所会员根据投资者购买行情的情况，将行情展示给投资者，港股报价以港币计价。（3）投资者委托上交所会员卖出港股（T日）。（4）上交所会员收到投资者的卖出港股委托，完成相关的业务处理后，将其订单申报至上交所SPV。（5a）上交所SPV对该卖出订单进行前端控制，当卖出股数

9、在其持仓余额范围内，(5b)进行订单格式转换，路由转发给联交所交易系统。（6a）联交所交易系统接收到该订单后，自动撮合，将卖出成交回报发送给上交所SPV，(6b)上交所SPV收到后，转发给上交所会员。（7）上交所会员收到成交回报后，该投资者可查询到该订单的成交记录，股票可用余额也相应减少。（8）闭市后，上交所SPV将当日成交文件发送给中国结算（T日）。第十六页，共六十六页。中国结算参与者中国结算参与者香港结算中国结算中国结算T+2日18:00T+2日 18:00T+3日T+2日T+2日18:00T+2日 15:45T+2日 15:45T日 18:00 证券款项 (港币)内地投资者净卖出内地投资

10、者净买入按香港市场的规则：证券及款项在T+2进行交收中国结算与香港结算以港币进行交收；并与其参与者以人民币进行交收；中国结算于香港进行人民币与港币之间的兑换投资者与结算参与者亦以人民币进行交收款项 (人民币)结算与交收机制17第十七页，共六十六页。 三、 业务方案第十八页，共六十六页。交易标的范围试点期间标的选择标准 ： 仅包括股票现货，不包括衍生品 不包括以港币以外货币报价的股票 不包括同时在深交所和联交所上市的发行人的H股 不包含风险警示板股票对应的H股（A股不在风险警示板）第十九页，共六十六页。交易标的信息港股通标的沪股通标的只数264568占比18%59%市盈率119投资标的市值（万亿

11、人民币）15.813.1标的市值占当地市场比重83%89%截至2014年3月31日 港股通及沪股通标的统计信息对比第二十页，共六十六页。标的范围的调整 对于新增符合条件的股票，将被调入港股通标的范围； 对于曾被纳入港股通股票，后不再符合条件的股票，将被调出港股通标的范围。 基本原则： 调入的股票，投资者既可以买入也可以卖出； 调出的股票（仍在联交所上市的），投资者不可买入但仍可以卖出。第二十一页，共六十六页。港股通标的调增的情形1. 成为香港证券市场恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数成份股，且原不属于A+H股的H股2. 指数成份股之外的H股，在上交所上市A股满10个交易日后恒生综合大型股指

12、数恒生综合中型股指数上证A+H深证A+H恒生综合大型股指数恒生综合中型股指数H股发上证A股第二十二页，共六十六页。港股通标的调增的情形3. 已在上交所上市A股的H股上市在稳定期后4. 同时在上交所上市A股的H股上市在满足两地的稳定期后恒生综合大型股指数恒生综合中型股指数上证A股发H股恒生综合大型股指数恒生综合中型股指数同时发上证A+H第二十三页，共六十六页。港股通标的调增的情形5. 上述1成分股中同时在上交所以外内地证券交易所上市A股退市后，仍属于上述1成分股(A股不在风险警示板）第二十四页，共六十六页。港股通标的调增的情形6. A+H股原A股在风险警示板，自A股退出风险警示板后a) 若A股未

13、退市，或；b) 若A股退市，但相应的H股仍属于成分股的；恒生综合大型股指数恒生综合中型股指数深证A+H上证A+HA股在风险警示板内恒生综合大型股指数恒生综合中型股指数深证A+H上证A+HA股在风险警示板内第二十五页，共六十六页。港股通标的调减的情形1. 退出香港证券市场恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数成份股且不属于A+H股2. 不属于香港证券市场恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数成份股，且同时在上交所上市A股的H股其相应的A股退市恒生综合大型股指数恒生综合中型股指数深证A+H上证A+H如：洛阳玻璃上证A+H恒生综合大型股指数恒生综合中型股指数如：汇丰控股深证A+H第二十六页，共六十六

14、页。港股通标的调减的情形3. 香港证券市场恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数成份股同时在上交所以外内地证券交易所上市A股恒生综合大型股指数恒生综合中型股指数深证A+H上证A+H4. A+H中的A股被实施风险警示后，相应的H股被调减A股在风险警示板内第二十七页，共六十六页。投资者准入条件可参与的账户类型：沪市A股证券账户（人民币普通股票账户）机构投资者个人投资者：证券和资金帐户余额合计不低于50万元人民币需要具备港股通股票交易和外汇风险管理的基础知识签署风险提示文件上交所会员制定投资者适当性管理标准并负责执行第二十八页，共六十六页。市场参与者权限参与港股通业务的内地券商必须是与上交所互联服务

15、公司（SPV）签订委托代理协议经上交所认可具备相应技术能力 市场参与者的PBU代码可复用A股市场PBU代码，亦可以申请新设PBU。第二十九页，共六十六页。交易货币 交易货币 内地投资者通过港股通买卖香港证券市场的股票，以港币报价，以人民币作为支付货币。内地投资者内地券商中国结算香港结算人民币人民币港币内地香港第三十页，共六十六页。汇率 内地投资者买卖港股通股票采用港币报价，用人民币与中国结算或会员清算，涉及货币兑换的汇率。 中国结算开盘前向本所提供当日参考汇率（包括港币人民币买入价及港币人民币卖出价），由本所转发至会员； 由中国结算在香港与商业银行根据换汇净额确定日终结算报价，中国结算将因净额

16、结算产生的换汇成本按成交金额分摊至每笔交易，确定交易实际适用的汇率卖出价和买入价。第三十一页，共六十六页。代码及简称 市场代码 采用标的证券在香港市场的5位证券代码进行申报。 证券简称和名称 沿用标的证券在香港市场的名称。代码证券简称00001长江实业00019太古股份公司A第三十二页，共六十六页。交易日 由两地交易所在开通之前或下一个交易年度开始之前协商，并制定交易历。 基本原则是只有当两地市场都可进行正常交易和结算的交易日，才被定为“港股通”交易日。投资者希望在香港市场开放交易的日子都可参与买卖券商需额外资源支援客户在内地假期时进行跨境买卖港股通股票中国结算需确保内地银行能在假期运作让结算

17、所能准时从投资者收取资金并与香港结算所进行交收两地市场均为营业日两地市场的银行服务于相应的款项交收日均开放第三十三页，共六十六页。日期星期内地香港沪股通港股通9月4日星期四交易日交易日交易日非交易日(4)9月5日星期五交易日交易日非交易日(1)非交易日(5)9月8日星期一中秋放假交易日非交易日(2)非交易日(2)9月9日星期二交易日中秋节翌日放假非交易日(3)非交易日(3)(1) 沪股通，内地市场9月5日的交易，将被要求在9月9日进行资金交收，但9月9日是香港的节假日，不能进行结算安排，因此9月5日是“沪股通”的非交易日。(2) 9月8日是内地的节假日，即是“沪股通”和“港股通”的非交易日。(

18、3) 9月9日是香港的节假日，即是“沪股通”和“港股通”的非交易日。(4) 港股通，香港市场9月4日的交易，将被要求在9月8日进行资金交收，但9月8日是内地的节假日，不能进行结算安排，因此9月4日是“港股通”的非交易日。(5) 港股通，香港市场9月5日的交易，将被要求在9月10日进行资金交收，也被要求在9月8日进行风控资金交收，但9月8日是内地的节假日，不能进行结算安排，因此9月5日是“港股通”的非交易日。第三十四页，共六十六页。节假日影响35受影响天数：以2014年为例方向因休市因银行不上班交易交收或风控交收无法完成合计港股通（南向）91120沪股通（北向）7512第三十五页，共六十六页。交

19、易时间 遵循双方交易所公布的交易时间。 在圣诞前夕(12.24)、新年前夕(12.31)或农历新年前夕，香港市场将仅有半天交易。港股通交易时间开市前时段：上午9:00-9:30- 输入买卖盘时段 9:00-9:15(港股通投资者可通过竞价限价盘申报,并可以取消)- 输入买卖盘时段 9:15-9:20(港股通投资者不可以下单或取消订单)- 对盘时段 9:20-9:28(不得输入、修改或者取消买卖盘)- 暂停时段 9:28-9:30(不得输入、修改或者取消买卖盘)持续交易时段：上午9:30-12:00下午13:00-16:00港股通投资者可通过增强限价盘在该时段申报或取消交易，但不得修改订单；港股

20、通投资者可在12:30-13:00撤销已申报但未成交的订单第三十六页，共六十六页。交易指令 港股通支持整手买卖指令和碎（零）股买卖指令。 整手买卖指令支持回转交易 (T+0) 零股买卖暂时仅可卖出不可买入 不允许订单修改，而采用先撤单再申报的方式港股通允许指令整手买卖指令开始前时段：竞价限价盘持续交易时段：增强限价盘*零股买卖指令限价盘,暂仅可卖出不可买入* 对于增强限价盘不可附加“全数执行或立刻取消”指示第三十七页，共六十六页。申报要素整手买卖指令碎（零）股买卖指令证券代码订单类型买卖方向 （仅卖）以港币计价的申报价格和数量第三十八页，共六十六页。申报限制：最小报价单位 遵循交易地市场安排

21、券商端控制港股通标的股票不同价位的股票，最小的价格变动单位不同现时港股通股票价格范围（5月)0.25至0.50适用价位 0.0050.50至10.00适用价位 0.01010.00至20.00适用价位 0.02020.00至100.00适用价位 0.050100.00至200.00适用价位 0.100第三十九页，共六十六页。申报限制：交易单位 遵循交易地市场安排 券商端控制港股通标的股票截至5月，港股通股票交易单位,由100到5000不等现时港股通股票交易单位示例（5月)股份代号股份名称交易单位（整手股数）00001长江实业1,00000002中电控股50000005汇丰控股40000011恒

22、生银行10000168青岛啤酒股份2,00000388香港交易所100第四十页，共六十六页。申报限制：申报最大限制 遵循交易地市场安排 券商端控制港股通标的股票每个买卖盘手数上限为3,000手，每一个经纪代号的未执行买卖盘不设上限每个买卖盘股数上限为99,999,999（系统上限）第四十一页，共六十六页。申报限制：申报价格控制 遵循交易地市场安排 券商端控制港股通标的股票买卖盘价不得超过当时按盘价9倍或以上，以防止键入错误小数位另外，除开巿价的报价，买（卖）盘价一般不可低（高）于当时买（卖）盘价24个价位第四十二页，共六十六页。申报检查 不允许卖空； 买入订单申报金额在当日实时可用额度范围内；

23、 不允许订单修改，而采用先撤单再申报的方式。第四十三页，共六十六页。涨跌幅、指定交易 涨跌幅 不设个股涨跌幅限制 指定交易 港股指定交易关系使用该投资者A股账户指定交易关系第四十四页，共六十六页。停牌及停市管理 对于港股通标的范围内港股停牌，上交所不需要对内地券商发布相应信息； 对于A+H，因股价敏感信息未披露导致的盘中停牌，两所约定同步停牌； 对于临时停市双方约定：上交所临时停市，按约定方式通知港交所；香港市场出现台风及黑色暴雨等临时停市等事件，联交所亦会按约定方式通知上交所。第四十五页，共六十六页。其他相关限制 港股通都不允许投资者裸卖空； 港股通暂不纳入融资融券标的； 不得在联交所以外的

24、场所撮合交易； 不参与联交所自动对盘系统外交易（类似于A股大宗交易）。第四十六页，共六十六页。限制港股通服务 根据监管机构要求，上交所可限制港股通部分个股服务或全部港股通服务。 限制方式可为不可买卖、或可卖不可买。第四十七页，共六十六页。行情信息 两地交易所初步考虑互换一档行情（最优买卖盘）行情，覆盖港股通股票范围（含可买卖证券和可卖证券），刷新频率为3秒。 对于本所转发的一档行情，本所会员未经联交所同意，不得将联交所许可其使用的行情信息提供给其客户之外的其他其他机构或个人使用，也不得予以传播。 对于联交所发布的五档或十档等实时行情，内地投资者可按照商业惯例获取港股行情信息。第四十八页，共六十

25、六页。港股通税费安排49原则不新增投资者成本交易费用执行对方市场收费标准税费港股通遵守现行规定第四十九页，共六十六页。港股通税费安排50港股通交易税费交易费用佣金：经纪可与其客户自由商议；交易费：双边0.005% （港交所）交易征费：双边0.003% （证监会）（2014年11月1日起降为0.0027%）交易系统使用费：双边每宗交易0.50港元（港交所）投资者赔偿征费: 双边0.002%（证监会,但此项征费已于2005年起暂停征收）印花税: 双边0.1%；不足港币1元，亦作1元（印花税署)以上费用交港交所或由港交所代收结算费用股份交收费用（联交所买卖）：双边买卖成交金额0.002%；最高港币1

26、00元，最低港币2元 （香港结算）证券投资组合费：以股份市值计算，分为不同收费层级（有待香港证监会批准）税项适用于H股的红利税：待国家税务总局厘清第五十页，共六十六页。投资者保护基金 原则：各自保护，照常征收。 香港投资者赔偿基金的征费方式与保护机制： 直接向投资者征费 (目前暂停征收) 。 保护的两个条件： 交易港股；通过香港本地经纪商买卖。 海外投资适用 (2012年3月20日证监会声明) 。第五十一页，共六十六页。52恶劣天气影响 港股通试点初期，由于八号及以上台风和黑雨警告（以下统称警报）等恶劣天气情况下的交易安排如下 ：警报发出时点警报解除时点交易情形1早于开市前时段发出警报7:00

27、前解除 交易正常进行27:00至9:00解除开市前时段将被取消，警报解除两小时后的整点或30分钟开始交易（例如，如果警报在上午7:15解除，那么早上交易时段将在上午9:30开始。如果警报在上午7:30解除，那么早上交易时段将于上午9:30开始。）39:00至11:00解除上午交易取消，13:00开始交易411:00至11:30解除上午交易取消，13:30开始交易511:30至12:00解除上午交易取消，14:00开始交易612:00以后解除全天停止交易7开市前时段期间发出警告如果是台风警报，则参照3-6执行；如果是黑雨警报，则正常交易。8持续交易时段期间发出警告如果是台风警报，那么在发出警报后

28、15分钟后停止交易，按照前述3-6中所规定的解除警报情形恢复交易如果是黑雨警报，那么正常交易第五十二页，共六十六页。业务披露 上交所网站港股通专栏，披露以下信息： 沪港通交易历 当日可交易标的证券范围 当日参考汇率 当日可用额度（定时） 总额度余额第五十三页，共六十六页。每日额度及总额度 额度统计口径：买卖相抵后的净流量。 以交易环节发生的事项作为计算依据。限于报价或成交金额，不含交易税费和公司派发现金红利、利息等非交易行为产生的资金金额。上海香港2500亿人民币105亿人民币总额度每日额度第五十四页，共六十六页。总额度控制机制总额度余额总额度已成交的买盘总金额+已成交的卖盘总金额 总额度余额

29、 每日额度（105亿）下一交易日正常交易总额度余额 每日额度(105亿)下一交易日恢复接收买单 总额度余额在每个交易日结束后计算。 总额度余额少于一个每日额度时，本所SPV将于下一交易日暂停接收新的买单。第五十五页，共六十六页。每日额度控制 当日可用余额每日额度买单申报+卖单成交+买单撤销+买单拒单+买单申报成交差额 开市前时段的输入买卖盘时段内:当买单申报=每日额度时，新增买单申报失败由于买单申报撤销，买单申报每日额度恢复接受买单申报第五十六页，共六十六页。每日额度控制当日可用余额每日额度买单申报+卖单成交+买单撤销+买单拒单+买单申报成交差额 持续交易时段内，若当日额度余额用尽时，本所SP

30、V停止接受买单，且当日不再恢复，但仍接受卖单。 每日额度余额定时发送给内地券商。买单申报(万元)卖单成交(万元)每日余额(万元)状态10:0020成功10:051010成功10:1055成功10:131015成功10:1487成功10:157.5-0.5成功10:162-2.5该买单申报失败直至闭市前当日只可卖出，不得买入假定示例时段内无买单撤销、拒单，且均以申报价成交。第五十七页，共六十六页。公司行为：概述 在港股通方面，中国结算作为名义持有人，负责境内投资者意愿的收集、资金的收付和红股的分配等港股公司行为处理。中国结算在向香港结算办理相关港股公司行为业务时，遵照香港结算相关业务规定。第五十

31、八页，共六十六页。公司行为：网络投票 港股通下，根据所司约定，港股通业务的公司行为由中国结算负责处理，负责代理内地投资者参加联交所上市公司投票事宜。 上市公司股东通过本所交易系统行使表决权的，香港结算作为名义持有人通过非交易申报方式将汇总收集的香港开户投资者意愿报入本所交易系统，投资者对议案的表决意愿是部分股数“同意”、部分股数“反对”和部分股数“弃权”。第五十九页，共六十六页。公司行为：信息披露 上市公司按照本地交易所要求披露信息，不单独再对沪港通投资者提供披露信息。 内地投资者通过港交所“披露易”免费获取上市公司信息，也可以通过付费方式从信息提供上获取上市公司信息。第六十页，共六十六页。第六十一页，共六十六页。公司行为：权益证券的相关限制 投资者因港股通权益分派或转换所取得的权益证券，按照不同类型做如下处置