聚焦能源安全与地区合作

1、主题风云系列9月第2期0102本期推荐：聚焦能源安全与地区合作1）撒马尔罕峰会：中俄伊三国合作保障能源安全在新形势下，本次峰会聚焦组织发展、经贸合作、地区安全等方面问题。中俄伊会师上合组织峰会，聚焦能源安全与合作。在俄乌冲突 外溢效应持续扩散的背景下，此次峰会除了聚焦地区安全、贸易金融、互联互通、人文合作之外，还重点讨论气候变化、供应链安全、能源安全等议题，并有序推动扩员进程。2）能源安全稳增长：加速煤炭三项转型、油气稳增长我国能源资源禀赋“以煤为主”、“贫油少气”的特征决定了未来发展重点在于清洁化转型。我国油气资源缺口明显，对外依存度高位上升。未来“油气稳增长”路径：油气资源开采、非常规天然

2、气开采、管网建设、油气储备。3）能源安全推荐标的电源侧：火风光共济提供稳定电力输出，煤炭中长期需求预期抬升。火电推荐国电电力/华能国际等，煤炭推荐兖矿能源/陕西煤业等。电网侧：特高压与配网共建坚强电网，智能化建设实现电网安全可靠与能源高效配置。特高压受益标的：平高电气/国电南瑞等，电网 信息化推荐：威胜信息/力合微/映翰通。储能侧：钒电池技术安全可靠，规模化商用蓄势待发。推荐：固德威/钒钛股份等。国君策略主题推荐：1、深度电动智能化：软硬件创新与技术迭代驱动产业蝶变；2、风光能源新技术：把握新技术趋势，推动成本下行和效率提升；3、一带一路：能源出海新机遇，沿线国家跨境支付需求提升；4、新材料：

3、突破新兴产业发展的卡脖子环节，布局成长中的成长；5、虚拟现实：重磅产品带动需求高增，产业链迎来新周期；6、国企改革：决胜收官之年，国企提质量增效与激励扩容有望超预期。请参阅附注免责声明2风险提示：宏观经济复苏不及预期，新能源装机量低于市场预期的风险。美联储加息幅度超市场预期，引发市场对流动性担忧的风险。3请参阅附注免责声明主题风云系列9月第2期数据来源：中国政府网，国泰君安证券研究上海合作组织峰会二十年：凝聚上合力量，深化友好合作1.1上海合作组织致力于巩固地区安全与稳定、促进共同发展。上海合作组织源于1996年成立的上海五国会晤机制，乌兹别克斯坦于2001加入 后，上海五国的名称已经不合时宜

4、，遂改为上海合作组织，中国、俄罗斯、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦成为创 始成员国。第一个十年：聚焦地区安全第二个十年：强调持久和平、共同繁荣4请参阅附注免责声明主题风云系列9月第2期数据来源：新华社，国泰君安证券研究注：伊朗已启动成为正式成员国程序撒马尔罕峰会：中俄伊等多国合作保障能源安全1.2在新形势下，本次峰会聚焦组织发展、经贸合作、地区安全等方面问题。撒马尔罕峰会是自新冠肺炎疫情暴发后，各成员国元首的首次线下 聚会。在俄乌冲突外溢效应持续扩散的背景下，此次峰会除了聚焦地区安全、贸易金融、互联互通、人文合作之外，还将重点讨论气候变化、 供应链安全、能源安全、粮食安全等

5、议题，并有序推动扩员进程。上合组织接纳伊朗为第九个成员，中俄伊三国合作保障了中国的能源安全。上合组织的影响力首次扩展到了波斯湾沿岸地区，伊朗作为中东大国，无论是影响力、能源储备，还是对地区安全和稳定都能发挥不小的作用。俄伊都是能源出口大国，中俄伊三国走到了一起，中国能源安全也有了保障。伊朗是石油输出国组织欧佩克的重要成员，能源储备丰富，伊朗的加入必然会吸引更多中东产油国的加入。此外，中国和哈萨克斯坦之间已有一条不经过俄罗斯的石油管道，又在修建三条从中亚直达新疆的天然气管道。上合组织有序推动扩员议程三条中亚直达新疆的天然气管道正在修建中5请参阅附注免责声明主题风云系列9月第2期BP能源安全稳增长

6、路径：加速煤炭三项转型1.3我国能源资源禀赋“以煤为主”、“贫油少气”特征决定了未来发展重点在于清洁化转型。从储量看，根据BP，2020年我国石油探明储量 为256亿桶（35亿吨），居世界排名第13位，占比1.5%；天然气探明储量为8.4万亿立方米，居世界排名第6位，占比4.5%；而我国煤炭 探明储量为1431.97亿吨，居世界排名第4位，占比13.3%。从一次能源消耗结构看，煤炭占比达到57%。因此，我国煤炭资源禀赋决定了 保供战略下中短期重要地位，未来发展重点在于清洁化转型。2020年中国石油储量占全球1.5%2020年中国天然气储量占全球4.5%2020年中国煤炭储量占全球13.3%6请

7、参阅附注免责声明主题风云系列9月第2期能源安全稳增长路径：油气稳增长1.4我国油气资源缺口明显，对外依存度高位上升。根据BP、数据，2020年中国煤炭产量和消费量分别为80.91、82.27艾焦，缺口仅1.36艾焦，维持供需紧平衡状态；而石油和天然气缺口分别达到474.44千桶/天、1365.7亿立方米，2021年底油气对外依存度（进口量/表观消费量）分别为72.1%和45.0%。未来“油气稳增长”路径：油气资源开采、非常规天然气开采、管网建设、油气储备。“十三五”期间中国新增石油探明储量51.22亿吨（不含海外），天然气5万亿方，具备稳产2亿吨的资源基础；未来远洋能力建设将加强，着力发掘海上

8、油气。致密气、页岩气、煤层气的开发利用有望提速，其中致密气约占全球资源量的10%，具备进一步增加的潜力。 “十四五”期间将加速推进管道建设，据“十四五”现代能源体系规划，2025年全国油气管网规模需达到21万公里。目前我国油气储备不足，未来将完善运营模式，或开启智能化储气库建设。中国石油和天然气缺口明显中国石油和天然气对外依存度变化44.0042.0040.0038.0036.0034.0032.0030.0046.0076.0074.0072.0070.0068.0066.0064.0062.0060.0058.0056.002021-022020-112020-082020-052020-

9、022019-112019-082019-052019-022018-112018-082018-052018-022017-112017-082017-052017-022016-112016-082016-052016-02对外依存度:原油（%）对外依存度:天然气（%）-右轴主题风云系列9月第2期推荐标的请参阅附注免责声明71.5电源侧：火风光共济提供稳定电力输出，煤炭中长期需求预期抬升。1）火电转型：可控装机是保障电源供给稳定、维持电力平衡的关键。 火电具备选址灵活、建设周期短等优势，“火风光”共济是当前电源侧调峰调频可行度最高的破局之策。政策支持下，火电新建投资与灵活 性改造加速。具备

10、火电兜底调峰能力的企业将在新能源建设项目中更具竞争优势。推荐国电电力/华能国际等；2）煤炭：上游煤炭的中长期 需求预期也因此明显受提振。叠加地缘冲突催化全球煤炭替代性需求，在供给端缺乏远期有效产能增量、短期结构压力仍存之下，煤炭价格 长期有支撑，估值仍具提升空间。推荐兖矿能源/陕西煤业等。电网侧：特高压与配网共建坚强电网，智能化建设实现电网安全可靠与能源高效配置。特高压是远距离大规模输送新能源电力的“高速公 路”，配电网是电力接入负荷终端的“县道乡道”，二者借助信息化、自动化的智能控制手段构成坚强智能电网，显著提升电网配置效率、 安全稳定水平以及与源荷两侧互动性。1）特高压：用电需求增长叠加政

11、策加速，下半年特高压密集开工。设备行业竞争格局稳定，龙头业 绩高弹性。受益标的平高电气/国电南瑞等。2）电网信息化：电网智能化与配网是两网“十四五”建设重点。智能化将为电力各环节带来结 构性变化，其中配网侧的智能微电网是促进分布式能源消纳、应对逐渐增多的终端交互需求的关键。推荐威胜信息/力合微/映翰通。储能侧：钒电池技术安全可靠，规模化商用蓄势待发。钒电池安全性与长循环寿命优势突出，特别适用大规模储能需求，随着技术进步和商 业模式完善，成本降低将迎爆发式增长。推荐固德威/钒钛股份等。主题风云系列9月第2期国君策略主题投资推荐1、深度电动智能化：软硬件创新与技术迭代驱动产业蝶变；2、风光能源新技

12、术：把握新技术趋势，推动成本下行和效率提升；3、一带一路：能源出海新机遇，沿线国家跨境支付需求提升；4、新材料：突破新兴产业发展的卡脖子环节，布局成长中的成长；5、虚拟现实：重磅产品带动需求高增，产业链迎来新周期；6、国企改革：决胜收官之年，国企提质量增效与激励扩容有望超预期。新材料推荐：抚顺特钢/大地熊 ；受益：黑猫股份/西部超导深度电动智能化推荐：伯特利/双环传动/虹软科技等虚拟现实推荐：立讯精密/华兴源创/环旭电子国企改革推荐：航天电器等六大投资主题风光能源新技术推荐：迈为股份/杭萧钢构/五洲新春/新强联；受益：京山轻机等一带一路推荐：中国电建/中国能建；受益：中钢国际/京北方/海联金汇

13、等2.1请参阅附注免责声明8主题风云系列9月第2期上周市场热点主题回顾：旅游出行主题走强，锂电正极行业资金大幅净流出3.18月以来锂电正极行业资金大幅净流出旅游出行、操作系统主题领涨，火电、光伏主题整体回调。本周（9.13-9.16）热点主题表现中，旅游出行、操作系统、啤酒等主题领涨 市场，与此同时，超硬材料、钙钛矿电池、TOPCon电池、纯碱等主题回调幅度较大。8月以来锂电正极、一体化压铸等行业资金大幅净流出。从8月以来的市场走势看，长江存储、工业气体领涨且有资金净流入，中芯国际产 业线、半导体设备等行业涨幅领先。服务机器人、锂电电解液等板块回调，锂电正极、一体化压铸行业资金大幅净流出。旅游

14、出行、操作系统主题走强，火电、光伏主题整体回调请参阅附注免责声明9主题风云系列9月第2期市场风格与北上资金：指数普跌，金融板块北上资金净流出额较大3.2金融板块北上资金净流出额较大市场风格指数均有所下跌，周期风格下跌较多。本周（9.13-9.16）风格指数均有所下跌，其中周期风格下跌最多，下跌了6.31%。金融 风格和消费风格下跌较小，分别下跌2.87%、2.82%。本周北上资金净流出60.88亿元，金融板块净流出额较大。短期北上资金买卖方向较为均衡，整体周度净买卖额度收敛。本周北上资金 净卖出规模较大的个股为招商银行、宁德时代、药明康德、东方财富，净买入规模较大的是中国平安、格力电器、阳光电

15、源、陕西煤业。市场风格指数普遍承压1050-5-10-15中 格 阳 陕 亿 贵 盐 牧 五 隆 赣 山 通 泰 中 中 东 药 宁 招 国 力 光 西 纬 州 湖 原 粮 基 锋 西 威 格 国 信 方 明 德 商 平 电 电 煤 锂 茅 股 股 液 绿 锂 汾 股 医 中 证 财 康 时 银 安 器 源 业 能 台 份 份 能 业 酒 份 药 免 券 富 德 代 行北向资金周度流入（亿元）请参阅附注免责声明1011主题风云系列9月第2期，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明注：平高电气、国电南瑞为受益标的，其盈利预测采用wind一致预期；其余个股盈利均为国泰君安证券研究所预测本期主题相关个股

16、盈利预测表4.1代码公司行业收盘价EPSPE评级2022/9/162022E2023E2024E2022E2023E2024E电源侧600188.SH兖矿能源煤炭49.967.557.917.996.626.326.25增持601225.SH陕西煤业煤炭22.623.882.472.525.839.168.98增持600795.SH国电电力电力及公用事业4.280.300.390.5114.2710.978.39增持600011.SH华能国际电力及公用事业8.370.370.670.8022.6212.4910.46增持电网侧600312.SH平高电气电力设备及新能源6.950.220.440

17、.6130.9215.8511.39-600406.SH国电南瑞电力设备及新能源24.451.001.171.3624.4320.8217.97-600642.SH申能股份电力及公用事业5.950.530.760.8911.237.836.69增持688100.SH威胜信息计算机19.850.921.271.7221.5815.6311.54增持688589.SH力合微电子33.680.971.722.6034.7219.5812.95增持688080.SH映翰通通信40.312.803.85-14.4010.47-增持储能侧688390.SH固德威电力设备及新能源284.788.6012.2

18、0-33.1123.34-增持000629.SZ钒钛股份钢铁4.930.240.290.3320.5417.0014.94增持主题风云系列9月第2期往期重点主题相关个股盈利预测表请参阅附注免责声明124.2代码公司行业收盘价EPSPE评级2022/9/162022E2023E2024E2022E2023E2024E688088.SH虹软科技计算机25.980.500.791.06523325增持603596.SH伯特利汽车87.901.632.463.30543627增持300751.SZ迈为股份机械500.005.217.7112.06966541增持600477.SH杭萧钢构建筑4.390.210.260.30211715增持688077.SH大地熊有色60.903.836.23-1610-增持600399.SH抚顺特钢钢铁16.790.350.490.55483431增持688001.SH华兴源创电子33.120.751.371.86442418增持002475.SZ立讯精密电子34.181.542.142.83221612增持601231.SH环旭电子电子15.671.281.642.0112108增持002025.SZ航天电器军工77.051.572.202.96493526增持