再论春季躁动5G先行谁会是下一个基于微观股价走势寻找潜在的突破方向

1、策略研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明1.自下而上，寻找 2019 春季躁动的“突破口” . 41.1 思路一：个股企稳且底部不断抬高.41.2 思路二：指数创新低，而个股早已企稳.51.3 思路三：除了 5G，还有什么主题有潜力？ .7目录第 2 页 共 10 页简单金融 成就梦想策略研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明图表目录图 1：以上证综指为例，将股价运行分为六个波段. 4图 2：上证综指（收盘价）在下跌过程中的 6 个阶段性低点 . 6图 3：在申万一级行业分类下，钢铁、建筑、采掘等行业已经企稳半年. 6图 4：在申万二级行业分类下，水泥、基建、高速公路等行业已

2、经企稳半年. 6图 5：在申万一级行业分类下，建筑、有色等行业在 2018 年 9 月中旬后企稳. 7图 6：在申万二级行业分类下，基建、黄金等行业在 2018 年 9 月中旬后企稳. 7图 7：寻找指数走势如红线所示，突破 8-9 月平台的主题. 8表 1：2018 年 7 月以来底部逐渐抬高的个股汇总 . 5表 2：目前指数突破 8-9 月压力区间的部分主题. 8第 3 页 共 10 页简单金融 成就梦想请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究2018 终于过去了，股指屡创新低固然令人沮丧，但新的机会却在这个过程中萌芽。过去 3 个月，部分细分领域已经率先企稳反弹；而随着市场信心

3、不断恢复，2019 年以来越来越多的“中性事件”被解读为利好，并成为了加仓的理由，“春 季躁动”的脚步声越来越近了。那么在这样的背景下，又有哪些领域可能成为下 一个突破口？本文通过自下而上的筛选，并进行特征分析，试图从市场的角度给 出一个答案，为投资者提供一种新的思路。1. 自下而上，寻找 2019 春季躁动的“突破口”5G 吹响了 2019 年“春季躁动”的冲锋号：自 2018 年 10 月 19 日以来大盘反弹后再度下跌，截止 2019 年 1 月 11 日：上证综指、创业板指、中小板指、沪深 300 分别上涨 2.71%、4.69%、-0.46%、1.66%；而在同一时间区间内，5G 指

4、数（884224.WI）已经累计上涨 35.79%，超额收益显著。我们参考这一案例， 寻找过去一段时间已经企稳，但尚未明显反弹的方向。1.1 思路一：个股企稳且底部不断抬高在本节中，我们关注那些在市场逐浪下跌中，反而震荡上行的股票。如下图所示， 以上证综指为例，我们将股价的运行划分为 6 个波段，容易看出在每段时间窗口的中 间位置，股价均创出阶段性低点，且位置逐渐下移。 图 1：以上证综指为例，将股价运行分为六个波段资料来源：wind，申万宏源研究考虑符合以下标准的上市公司：（1）在第一、二、三、五波段中，最低收盘价 依次升高；（2）第六波段的最低点，高于第四波段的最低点，而后者至少比第一波

5、段的最低点高；（3）公司在 2018 年以前上市；（4）截止 2019 年 1 月 11 日，上 市公司的股价较 2017 年后的最高点，累计跌幅超过 30%。具体请见下表：第 4 页 共 10 页简单金融 成就梦想策略研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明表 1：2018 年 7 月以来底部逐渐抬高的个股汇总代码证券简称申万一级申万二级总市值（亿）PBPE_TTM002558.SZ巨人网络传媒互联网传媒3964.331.9002364.SZ中恒电气电气设备电源设备632.887.0601616.SH广电电气电气设备高低压设备391.519.8000585.SZ*ST 东电电气设备高低

6、压设备18-11.1-5.4603679.SH华体科技电子光学光电子234.233.4600675.SH中华企业房地产房地产开发2782.331.3000027.SZ深圳能源公用事业电力2111.038.3600150.SH*ST 船舶国防军工船舶制造1891.3-11.2002427.SZ*ST 尤夫化工化学纤维522.940.5603086.SH先达股份化工化学制品252.012.0002643.SZ万润股份化工化学制品942.224.1300082.SZ奥克股份化工化学制品421.413.9603969.SH银龙股份机械设备金属制品432.636.3600481.SH双良节能机械设备通用

7、机械592.726.1300457.SZ赢合科技机械设备专用设备1033.635.7002021.SZ中捷资源机械设备专用设备202.1-177.1000628.SZ高新发展建筑装饰房屋建设314.0217.5600350.SH山东高速交通运输高速公路2120.77.8600201.SH生物股份农林牧渔动物保健1853.621.3600873.SH梅花生物农林牧渔农产品加工1311.510.8601968.SH宝钢包装轻工制造包装印刷351.763.0000659.SZ珠海中富轻工制造包装印刷486.962.3002731.SZ萃华珠宝轻工制造家用轻工272.357.3603101.SH汇嘉时

8、代商业贸易一般零售382.836.9600861.SH北京城乡商业贸易一般零售220.937.1000063.SZ中兴通讯通信通信设备8603.8-13.0601128.SH常熟银行银行银行1411.29.4603826.SH坤彩科技有色金属金属非金属新材料695.540.7000931.SZ中关村综合综合523.136.5资料来源：Wind，申万宏源研究 注：数据截止 2019 年 1 月 11 日就上述上市公司而言，申万一级行业中轻工造纸、商业贸易、农林牧渔等相 对数量较多；申万二级行业中，包装印刷的相对数量较多，值得关注。1.2 思路二：指数创新低，而个股早已企稳2018 年 6 月后，

9、在贸易战&去杠杆等多重压力下，指数大幅下跌并出现了 6 次阶段性低点。以上证综指收盘价为标杆，分别是：【1】2018 年 7 月 5 日：2733.88点；【2】2018 年 8 月 17 日：2688.97 点；【3】2018 年 9 月 17 日：2651.79 点；第 5 页 共 10 页简单金融 成就梦想请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究【4】2018 年 10 月 18 日：2486.42 点；【5】2018 年 11 月 29 日：2567.44 点；【6】2019 年 1 月 3 日：2464.36 点。 图 2：上证综指（收盘价）在下跌过程中的 6 个阶段性低点

10、资料来源：wind，申万宏源研究综合考虑筛选的效果，我们选取第 1、3 次低点，考察后续股价企稳的标的。（1） 之所以选择 2 个低点分别考察，是希望能将企稳时长不同的股票予以区别 毕 竟自第一次低点就已经企稳的上市公司，后续突破的概率更高；（2）之所以忽略剩 下 4 个低点，是由于他们的绝对点位较低，或距离现在较近，若以其为标杆，则超过 半数的股票都已经企稳 而这就失去了统计的意义。此外，在具体筛选中：（1）剔除 2018 年以后上市的股票；（2）公司在低点时 的股价较 2017 年后的高点下跌超过 40%、且当前（2019-1-11）的股价较前高也 还有超过 30%的距离 这可以保证该股票

11、后续仍有上涨空间。（3）公司在最低 点后的最大回撤小于 10%。若以 2018-7-5 日为最低点，则在申万一级行业分类口径下：钢铁、建筑、采掘、 交运、建材、商贸等率先企稳；在申万二级行业分类口径下：水泥、基建、高速公路、 航运、燃气、专业工程、钢铁、石化、一般零售等子领域率先企稳。分上市板来看： 13.9%的主板公司已经企稳，而中小板、创业板的这一比例仅为 9.4%、6.9%。图 3：在申万一级行业分类下，钢铁、建筑、采掘等图 4：在申万二级行业分类下，水泥、基建、高速公 行业已经企稳半年 路等行业已经企稳半年第 6 页 共 10 页简单金融 成就梦想策略研究请务必仔细阅读正文之后的各项信

12、息披露与声明资料来源：wind，申万宏源研究资料来源：wind，申万宏源研究若以 2018-9-17 日为最低点，则在申万一级行业分类口径下：建筑、有色、交运、商贸、机械等在 2018 年 9 月中旬后企稳；在申万二级行业分类口径下：基建、黄金、航运、稀有金属、电机等子领域在 2018 年 9 月中旬后企稳。分上市板来看： 主板、中小板、创业板企稳的比例分别为 15.2%、17.8%、14.6%。图 5：在申万一级行业分类下，建筑、有色等行业在2018 年 9 月中旬后企稳图 6：在申万二级行业分类下，基建、黄金等行业在2018 年 9 月中旬后企稳资料来源：wind，申万宏源研究资料来源：w

13、ind，申万宏源研究综合以上，从自下而上的角度看：建筑装饰、有色金属、交通运输、商业贸 易、机械设备等申万一级行业有可能成为 2019 春季躁动的“突破口”；特别的： 基础建设、黄金、航运、电机、水泥制造、一般零售、高速公路等申万二级行业 值得关注。1.3 思路三：除了 5G，还有什么主题有潜力？在第一、二节中，我们分别谈了行业和个股，本节们从主题视角出发，利用 WIND 主题指数过去一段时间的走势，寻找“蓄势待发”的主题方向。第 7 页 共 10 页简单金融 成就梦想请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究寻找目前股价走强，已经突破 8-9 月间的平台区的主题。指数是个股的平均，

14、因而波动率更小，与大盘的相关度也更高。结合实际情况我们制定以下筛选标准：（1） 当前股价高于该主题 2018 年 8-10 月间的区间内的最高价，或距离不超过 3%；（2） 当前股价相较 2017 年后的最高点跌幅超过 30%；（3）自 2019 年 1 月 4 日大盘反 弹以来，较上证综指走势更强。（4）手动剔除成分股较少、编制日期过短等不符合 要求的主题。 图 7：寻找指数走势如红线所示，突破 8-9 月平台的主题资料来源：wind，申万宏源研究根据上述标准，建议关注以下两个主题方向：以特高压&风电光伏为代表的“新基建”方向：2019 年经济基本面的下 滑已经成为一致预期，积极的财政政策有

15、望在一季度逐渐发力，而投资特高压、新能 源对经济结构调整也大有裨益，因此有望成为新一轮基建的重点。债转股：经过前期的试点经验，2019 年或将成为债转股快速推进的一年 ，其力度有望超预期。尤其在紧信用的宏观环境下，这对于杠杆率高，还本付息压力 大的上市公司将带来显著的利好。此外，燃料电池、网络彩票、火电等主题的反弹进程也有望延续，值得关注。表 2：目前指数突破 8-9 月压力区间的部分主题代码指数名称市值前三的股票第一第二第三884190.WI特高压指数国电南瑞特变电工中天科技884028.WI智能电网指数安靠智电正泰电器特变电工884188.WI能源互联网指数国电南瑞阳光电源智慧能源884035.WI新能源指数隆基股份金风科技通威股份884036.WI风力发电指数金风科技东方电气福能股份884213.WI债转股指数山东黄金金隅集团东兴