《能效融资支持电子信息制造业供应链加速实现碳中和》

1、供应链加速实现碳中和制造业 HYPERLINK l _bookmark0 迈向碳中和 HYPERLINK l _bookmark1 5 HYPERLINK l _bookmark3 能效提升在碳减排中的重要性 HYPERLINK l _bookmark2 HYPERLINK l _bookmark3 6 HYPERLINK l _bookmark3 电子信息制造业供应链的战略意义 HYPERLINK l _bookmark4 HYPERLINK l _bookmark3 6 HYPERLINK l _bookmark5 市场失灵 HYPERLINK l _bookmark5 8 HYPERLI

2、NK l _bookmark6 融资方式 12 HYPERLINK l _bookmark7 能效项目分类 13 HYPERLINK l _bookmark8 现有融资机制分析 14 HYPERLINK l _bookmark9 融资模式匹配指南 16 HYPERLINK l _bookmark10 案例分析 18 HYPERLINK l _bookmark11 创新方向 21 HYPERLINK l _bookmark12 金融机构：保障能效项目的财务收益 22 HYPERLINK l _bookmark13 能源用户：利用供应链集合力量获得更优融资条款 24 HYPERLINK l _bo

3、okmark14 政府：运用高杠杆的政策工具 26 HYPERLINK l _bookmark15 下一步行动 28 HYPERLINK l _bookmark16 附录 HYPERLINK l _bookmark16 30 HYPERLINK l _bookmark17 附录1:能效融资项目步骤清单 31 HYPERLINK l _bookmark18 附录2:现有融资方式简介 32 HYPERLINK l _bookmark19 参考文献 354/rmiorg供链行近年来，以跨国企业为首的各类经济实体已将企业减排列为企业核心战略之一。基于自上而下的政策目标驱动及自下而上的企业行动需求，市场

4、对于企业的相关环境准入政策将会愈发严格。我国近期宣布的“双碳目标”诺“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”，为企业碳减排行动提出了更高要求，企业需尽快为实现自身零碳目标寻求可行路径。能效提升在碳减排中的重要性以进一步减少企业的碳足迹。公共部门的能效推动项目为达到最大的提升效用一般起始于对于高耗能企业的关注，但为了进一步提升整体能效水平以助力碳中和，需要调动来自更多领域、更多技术方向的相关方协同行动。电子信息制造业供应链的战略意义3作为中国增长最快的战略支柱产业之一，电子信息制3造业的增加值年均增长超过10% 。2017年，该行业占全国GDP的比重约为45 ，

5、实现收入超过13万亿元，提能效提升是将能耗与经济发展脱钩的主要措施。高供就业岗位超过1000万 。能效技术（如照明、设备改造）具备更优的性价比和更的使用寿命等优势，使得能效项目更具吸引力。据研究，与其他产业的紧密联系使得电子信息制造业的战略地位更加特电子信息设备的供应商横跨金属硅化工、对建筑和设备进行15%的工排放量对简单、低成本的能效改造即可减少1，这一估算也得到了基于能源政策驱动1机械及能源等领域，而其多样化的产出包含消费电子及汽车建筑物流安防等行业中必需的零部件和产（图表1模型的支持 。政策制定者充分认识到了能源的有效利用在平衡经济据统计局、工信部数据，219，电子设备制造业能发展和碳排

6、放中的关键作中华人民共和国节约能源法源消6 总量合标准煤5028万吨，占全工业7i 消费量的自198年起实施，006年颁布的“十一五”规划中即首1.6% 行业万元增加值能耗约0.02吨标准煤 显著优于次设立了强制性节能减排目标。近二十年来，我国能源密集型工业产品能耗指标均逐步向国际先进水平靠拢。在双碳目标下备受业界关注的完善能源消费强度和总量双控制度方案中政府更是明确“节约优先效率优先，即对于着重优化能源消费强度的引导。只有更低的能耗强度工业才可能以合理的能源消费总量产出更高的增加值，稳步提升经济。技术层面上，所有企业都可通过设备升级和能源管系统的改造提高能源效率并降低生产运营的能源强度。随着

7、能耗降低，企业节省的能源费用不仅降低了其运营成本，更可被用于清洁能源或清洁设备采购等再投资项目，全工业水平，但行业中仍有提升空间。更重要的是，凭稳健的增长潜力及其与不同行业价值链中的紧密联系，电子信息制造商的碳减排行动有着可观的沿着供应链纵向、双方向的涟漪效应。对于上游供应商的调动基于相关方对于头部企业全供应链的碳排放（范围3）及其他环境指标的关注。在私营部门的气候行动进程中，为更好地降低最终产品的碳足迹，更多的大型企业着手开展绿色供应链项目，以技术或金融方案支持其供应商的节能减排相应地供应商基于合规、准入等目的的气候行动，将产生对于其其他客户环境绩效的溢出效应，从而撬动全产业链的减排。由于电

8、子行业的 RMI通过统计局、工信局数据计算6/rmiorg供链行矿业 冶炼与提营销与分销工业设计图表1.电子信息行业价值链矿业 冶炼与提营销与分销工业设计原材料原材料半他电组装零部件）软件机械与工具非电子部件包装汽车、航空航天嵌入式产品医疗保健行业国防与安全（安维护、维修等）工业设备供应链覆盖行业较为广泛，电子企业的能效要求从而可以触及众多领域的供应商，横向鼓励能效项目的普及。电子产品的碳足迹及自身能效也贡献于下游用户的环境绩效。云计算、大数据、物联网等电子信息技术新应对于其他产业的绿色低碳转型具有积极意义；电子设备的低碳化有助于最终用户碳足迹的降低。 此外，在进一步智能化的工业进程中，更多的

9、企业将购入电子制造行业所生产的设备，电子行业的能效影响范围将继续扩大。综上，电子制造业整体的碳减排成效将辐射到关联行业，助力全国的低碳转型议程。在30/60的双碳目标之下，进一步扩展能效项目的场渗透至关重要。尽管各种政府推动自上而下及企业自主自下而上的碳减排行动在逐步有序推进，为了促进更广泛的企业气候行动，撬动私营部门资本并完善项目融资市场至关重要。供链行rmiorg/7市场失灵作为有效的脱碳方，到2030年前，能效项目有望帮助电子制造行业减少约4亿吨二氧化碳排放；到 2060 年，二氧化碳减排潜力则接近 60亿。然而，落实 述的能效然而，为了利用有效资源最大程度在全国范围内降能耗，迄今为止，

10、国内的大多数能效推广项目都主要聚焦于高耗能行业，项目中为工业厂商提供的能力建设并不能项目，需要超过7万亿元人民币的关键资金支持 。全面惠及电子信息制造业的上游企业等相关方。大多数电892016 年，国内近一半的能效项目倚赖于政府资金或企业的内部资源 。据中金公司测算，到200年，每年碳减89排的融资缺口10为5400亿元人民币 ，其中能效市场缺口子行业供应商在开展节能项目方面缺乏高效的信息获取道及金融支持。综上所述，市场中已具备一定的资源及经验以赋能广约为470亿元 。为了充分发挥能效项目的潜力，必须动泛的能效升级。但为了鼓励金融机构、能源用户等各方投员各种类型、各种规模的能源用户。因此，融资

11、机制的惠性十分重要，建立完善的融资市场与大力实施有效的能力建设迫在眉睫。近年来，能效项目受到公共部门和投资者越来越多关注。根据气候债券倡议组织（CBI）的统计，2017年 2019年，支持节能项目的绿色债券发行量增长了78%，高于绿色债券总发行量56%的增长率。在股权投资方面，与电 行业节能环保相关的交易近五年总投资额年均增长入更多资本并对其进行有效利用，需要着力解决现有市场条件中凸显的痛点。对于能效项目生命周期及典型流程的分析可以帮助更好地理解并梳理限制能效融资项目成型的原因，及其过程中各相关方所面临的挑战。一般来说，能效项目始于能源用户在节能减排或能提升方面的承诺。随后，通过专业能源审计来

12、了解生产过程中的用能情况。基于能源审计所确定的能耗基线与用能热点，企业内部或外部的专业技术人员可设计适宜的项目73% ，2020年同比增长324%。虽然绿色贷款部分目前缺乏具体项目信息披露，但内的五家银行签署了联合国环境署金融倡议（UNEP F）的能效融资声（EnegyEfficiencyement承诺为能效项目提供资金。此外，总额880 亿元的国家绿色发展基金将节能产业发展作为其主题之一；节能量交易也在全国部分省市开展试点。内容综合考虑企业内部资源和项目所应用技术的成熟度能源用户可以自筹项目资金，或通过绿色融资机制融资。在项目决策的过程中，能源用户所面临的挑战常见下列场景（图表2）： 电子信

13、息制造业2010-2020年平均年增长率为1.6%；209年能源强度约为0.02吨标准煤/万元人民币。 根据国民经济行业分类标准，该行业涉及计算机制造（包括工业控制计算机及系统、信息安全相关设备和外围设备）、通信设备、广播电视设备、雷达系统、非专业视听设备、可穿戴数字设备和电子元器件。能效相关假设条件:- 2030年较2019年单位能耗降低32.6%，2030-2060年单位能耗降低66.7%截至2030年，行业增加值年增长率为5.5%，随后为2%截至2030 年，能源效率减排成本为 2396 元/吨标准煤。由于节能减排的边际成本随着能源效率水平的逐步提高将预计提升，2030年后能效项目减排成

14、本假定为3000元/吨标准煤标准煤碳排放转换率为2.46吨二氧化碳1吨标准煤。指硬件、电子设备和半导体子行业的被投资方。数据来源：PEDailcn供链行rmiorg/9图表2.能效项目的典型流程项目实施是项目实施是常解决方案融是新兴新兴决方案融供应商承诺能源审计项目设计项内部成的成功案例场景：能源用户缺乏做出气候行动相关承诺的知识或动机能效项目的实施要求能源用户主动发现机会，采取动，并提高其运营效率。能效提升的相关目标在书面上可能是简单直接的，但对于能源用户来说，评估自身能耗并做出相应的承诺却十分具有挑战性。首先，对于较小的厂商而言，由于耗能较少，节能项目所带来的收益可能并不十分显著。其次，能

15、效升级改造过程中可能导致的生产中断等一系列感知风险会进一步抑制了企业的积极性此外，当能源用户不具备所经营资产的所有权时，代理问题就会出现，即建筑物所有者或承租人是否负责资本支出、是否获益于节能收益；这一系列问题可能会阻碍能源用户做出最优的减排承诺。场景2：能源用户决定开展能效项，但缺乏获取项目融资相关信息的渠道在节能领域，不同行业的能效项目可能大不相同。尽管银行和金融机构已经针对不同的项目开发了众多特色品，然而，由于产品种类多且新，急需一个平台将信息行整合，帮助项目匹配最佳的融资模式。信息的缺乏往往使用户不能以最优的交易结构或成本获得资金。例如，如果某个能效项目符合绿色信贷或租赁条件，但能源用

16、户在不了解绿色融资产品的情况下，选择了标准贷款，则将花费不必要的资本成本。场景3：能源用户着手开展能效项，但受限于融资解决方案的规模对于金融机构认定低风险的设备升级项目而言，常绿色金融产品即可解决企业的流动性或资本成本问题；但对于感知风险高、复杂的能效项目，通过现有的绿色金融产品融资则困难得多。当项目提案中引入多种新技术进行全面能效优化时，金融机构往往因缺乏技术评估工具而难以对风险和收益进行准确建模，从而面临风险管理上的挑战。此外，考虑到可能的政府退补和新型融资方案执行的复杂性，金融机构可能针对能源用户的资金申请开具相对苛刻的条件，从而进一步阻碍能源用户开展节能项目。由于不同项目提案的独特性，

17、融资的交易成本较大，也加剧了能源用户通过新型融资方案获取资本的难度。图表3总结了能源用户常见的三种困难场景，及这挑战的成因。由于存在这些瓶颈，中小型企业在评估能效项目时十分审慎：他们更倾向于将有限的资本优先投资于预期回报更有保障的核心业务的相关升级。但实际上，市场力量和包括补贴、税收抵免和信息共享在内的政策支持，可以解决以上许多瓶颈。通过与各相关方接触并更深入了解能效项目相关的政策激励，企业可以更好地识别和选择理想的融资机制。0/rmiorg供链行图表3.实施能效项目的挑战和瓶颈存在挑战性的场景瓶 颈能源供应）金融机构市 场1.能源用户缺乏做出气候行动相关承诺的知识或动机动机不足风险规避/主体

18、问题2.能源用户决定开展能效项目，但缺乏获取项目融资相关信息的渠道/行业特定性节能项目信息乏梳理3.能源用户着手开展能效项目，但受限于融资解决方案的规模条款不利风险管理执行复杂预期退补交易成本较高电子信息行业在华供应链生产加工的产品销往全球。受客户的环境议程影响，业内供应商较早开始接触绿色生产的理念也具有更强的动机优化其环境指标与此同时，电子信息制造商的财务状况相对较好，即使金融机构谨慎向能效项目注资，部分企业的基本面足以支持金融机构的风控便好。因此，电子行业得以先行探索绿色金融在能效项目上的应用，同金融机构一起完善相关产品、机制，动全产业的能效行动。供链行rmiorg/11融资式虽然支持能效

19、项目的融资解决方案已在市场中出现，但由于信息不对称和上文所提及的其他瓶颈，这些金融产品并没有被最大化地利用。要解决信息不对等问题并扩大绿色融资产品的市场规模，亟需一套能够系统性地将能效项目与合适的融资机制相匹配的方式 。通过应用这一“匹配”方法，各相关方得以优化他们的融资方案，从而获得最大化的收益。能效项目分类若要实现能效项目与其适宜的融资机制的最佳匹配，首先要从需求侧分析入手，帮助能源用户了解每一类能效项目的特点，及投资者对于项目的偏好。根据项目所应用技术的复杂程度，能效项目可分为两类：单一技术升级改造项：通常指以高效部件替换低效部件的设备升级项目及成熟的系统性节能升级改造项。这些项目通常采

20、用成熟的节能技，包括术图表4.两类节能项目对比业过程节能两方，此类升级常见于照明系、暖通空、电机系、工业锅炉窑、余热回收。这些技术大多应用标准化的监测和验M）方法来评估节能，或者已经被许多节能服务公创新性系统升级改造项目此类项目的节能量基于能源审计预测，通过综合手段和新技术进行深度节能升级。由于缺乏先例作为参考，预估节能潜力被认为具有一定程度的复杂性和不确定性。这些项目可能综合运用软件（如基于人工智能的能源管理系统）、硬件（如设备更换）等改造措施，并强调系统性的协同优化效果。系统性升级改造项目涉及对无形资（即软件的大量投资在传统金融领域由于无形资产在转售过程中没有剩余价值，投资无形资产被视为高

21、风险。由于能效项目的投资回报是通过节能所降低的成本来实现，节能量是否能够达成的确定性直接决定了金融机构能效类别简示例投资回报模型感知风险种类一：单技术升级改项目单一手段的设备更换或系统性升级，对运营造成的干扰较小技术成熟可靠示例：设备升级、空调系统升级、低效部件更换简明、低风险安装技术成熟、有功案例的设备低种类二：创性系统升级造项目使用创新的信息技术系统通过流程整合进行全面优化需要对能源消耗进行系统监控，建立全局性能源管理系统解决方案中蕴含一定技术风险示例：对能量系统的能源流、物质流、信息流实施协同优化不定安装可能缺乏先例的新型设备需专业运营以实现节能潜力中高 指导性文件包括国家重点节能低碳技

22、术推广目录国家工业节能技术推荐目录产业结构调整指导目录高耗能落后机电设（产品淘汰目录、国家级强制性能效标准等供链行rmiorg/13的投资意愿。由于金融从业者对能效相关的专业知识了解有限，金融机构通常对系统性升级改造项目达成预期节能量缺乏信心。因此，虽然客观上能效升级的项目风险可能并不高但金融机构对这些项目的感知风险可能要高得多。图表4中总结了各类能效项目的特征。现有融资机制分析匹配的第二步是进一步认识现有的绿色金融机制、了解各种融资选项的特征。经过多年的发展，市场上已有许多绿色金融工具被应用于包含能效项目在内的绿色项目。本节将介绍每种金融工具及其相应的交易程序与应用场景目前市场上的能效项目融

23、资机制主要有七种，分为类，并通过三种政策工具得到支持和激励（各机制的介绍详见附录2）：能效服务 （EEaaS）：由能源服务公司提供节能服务。为简化项目流程，能源用户或要求将融资服务纳入合同范围，从而为此类服务协议增添金融属性。图表5.三种能效项目融资及促进机制项目融资：包括绿色信贷、绿色债券、绿色票据、绿色保理、绿色租赁、绿色股权基金投资等。能源用户能源服务公司（EO）均可直接采用这些机制为项目进行融资由于绿色金融的财政优惠限定于政策规定“绿色”边界内项目，金融机构实际操作中或基于绿色产业指导目录等文件中的要求界定项目资格。政策工具：如补贴、贷款担保和税收优惠。政策工具不直接向能源用户或能源服

24、务公司（SO）提供资金，但可以帮助其更好地应用前两类融资方案，有效降低能源用户的融资成本。I、II类融资机制在程序复杂程度、适用规模、融资成本等方面各有不同直观而言过程越复杂交易成本越高对于成本合理性的核准需求就越高。图表 6 总结了每种融资机制的特点III类机制中，现行政策工具主要包括贷款担保、补贴（包括财政折扣）和税收减免：前者分担了金融机构绿色信贷的部分风险，而其余两类为绿色项目融资提供了额外的激励；这些政策工具共同助力了绿色金融市场的规模化。能源用户能源用户提供节能服务能效服务为合同能源管理中的ESO提供金融服务项目融资方案支持与鼓励政策工具资服务效项目融4/rmiorg供链行供链行供

25、链行rmiorg/15融机制简介合同能源管理 (EP) 是节能服务公融资关键流程双目范围和能耗基线）合同成本（法务、行融资成本交易成本较要求合同金额通常超过应用场景EC为大规模设备理决() 中务资能服务公司将与投资者协调前期投能服务公司支付相关费用通过贷款为符合条件的绿色项目融资金融机构使用现有模型评能服务公司的服务费用申请费用容一异交易成本较5 000 美良好的财务状况和等复系统性优化项目方适用于绝大多数能效绿信贷的制。为符合条件的环保项目筹集资金的一价值人的财得绿色信贷验率，项目相关文件需被绿色债券的发行需要一个完利息发行费（承销法务，低于一般商业交历抵押的实物资良好的财务状况和项为大量前

26、期投资绿债券发可交易的债务。为资助绿色项目而发行的债务融资绿的承销过。此外方评估与鉴证金融机构评估借款人）披露（含认佣金*发行费资本成本较低交易一时监目进展与绩良好的财务状况和的项目融为需求更紧迫的绿色票据到债券的发行速度更快，中色保一资式人行票据。 标准的借款金款的价利息或手续费保证金机会成本*折扣或手续费资本成本较低交易一信用历与可靠的合作伙伴中能项目融与收账款直接相关绿保理供处打包购买应收账款。绿属于融资租赁表值简接的融资租赁协议签租金资本成本较高交易成本较的稳定 务关项目需求简单的设备升级项目绿色租赁代表其客）购买）一用权授予其客户，并收取绿在特定的交易结构下为能订投资者对项目进行必要

27、的法务成容一易交易成本较高项目具有战略价值为具有高可复制性绿色基金有权参与权方式入场成为股东，其战略价值。合资本收益及同的交易结构进行调整股权与决策权*股权转让融长潜力的战略项目融资模式匹配指南在上一章节所介绍的大多数融资机制中，金融机构于借款方的信誉和项目的预期回报评估能效项目的信用风险。借款人信誉取决于企业的财务状况，包括盈利能力、流动性和偿付能力，而项目回报预期则取决于能效项目的范畴与所涉技术。当金融机构缺乏分析能效项目全部技术细节的能力时，贷款决策将更多地考虑借款机构的财务状况。为了更好地促进能效融资市场的发展并扩大现有融资产品的规模，金融机构与能源用户之间的信息不对称问题需要通过一套

28、具体的适配指南来解决。这一指南旨在帮助从业者将具有特定特征的能效项目和金融工具相匹配，从而使金融机构更有针对性地进行项目搜寻，使能源用户更好地了解可用的金融资源。除了考虑项目的复杂性和风险因素以外，决定最佳资机制的其他因素还包括融资的紧迫性和筹资方可接受的融资后管理架构。基于前几节围绕两类能效项目和七项融资机制的分析，下文将以决策树的形式呈现这一指南，并进一步展开细节说明。6/rmiorg供链行图表7.融资模式匹配决策树能效项目启动升级项目1有 升级项目否Q2立能否服务Qa.公司服务2.升是级所有权3级所有权是否 否Q3a.否有战是务.务否 .评 Q5.公司是否有来自是否否是是Q4a.求是否绿

29、色租赁是否绿色租赁账是否是否 合同能源管理（含金融服务）绿色股基金绿色票据绿色债券绿色保理绿色信贷企业自筹政策激励：贷款担保、财政补贴、税务优惠供链行rmiorg/围绕能效项目的内部沟通（Q1-Q3a）在做出融资决定之前管理团队应评估内部技术能力，并就所需能效项目的类别和可接受的投入达成共识例如，暖通空调设备的升级很简单，但系统性地完成大型工厂的改造可能需要一定的专业管理能力，以降低对正常生产的影响。对于更复杂的能效项目，管理层需决定是投资于内部能力建设，还是通过替代解决方案（如合同能源管理）使项目落地见效。融资方案将决定项目在表内还是表外进行核算，因此内部管理层统一意见是重要的一步。对于可由

30、内部技术团队支持的项目在申请信贷之前内部的沟通可以帮助明确自筹资金或融资租赁是否是更实用的方案。在当前的金融市场中，绿色基金极少在没有节能服务公司参与的情况下支持能效项目，因此，如果内部技术团队有能力设计和实施II类系统升级改造项目但乏专项资金则团队应继续下一步以确定适当的融资机制此外需要注意的是并非所有合同能源管理项中都包含融资服务，大型项目（200万元人民币）的融资对节能服务公司尤其具有挑战性。如果出于内部技术或资源方面的考虑，管理团队认为节能服务公司的参与是必要的，那么这些讨论则能够帮助回答另一组问题绿色基金的股权投资是否可被接受，以及该项目是否对基金投资者具有吸引力。财务状况自评（Q4

31、Q4a）融资工具的选择决定了项目的资本成本，而每种工的可及性则取决于借款人的信誉、项目期限和获取资本的紧迫性。由于绿色金融市场仍在逐步发展，当前从业者仍严重依赖于借款主体的传统基本面分析和信用风险评（信用风险评估的常用指标包括债务收入比和信用记录），财务状况和信用记录良好的大型企业相较中小型企业具有一定的项目融资优势。简而言之，财务状况及信用记录良好的大型企业更能具有发行债券和票据的资质。根据资金需求的紧迫性和流动性考量，符合条件的公司可以在绿色票据和绿色债券之间进行选择。考虑是否进行保理（Q5）如果能效项目的设计可带来未来稳定的应收账款流，那么公司可以在寻求绿色信贷之前考虑绿色保理。尽管提供

32、绿色保理服务的金融机构较少，但保理作为一种表外融资机制，更有利于企业未来的信贷需求。这两种工具都简单直接，不需要大量的抵押品，并且在还款期限上具有一定的灵活性。确保绿色项目资格无论用能企业决定发行债券还是申请贷款，确保项符合相关“绿色”标准对于获得资本成本优惠（如绿色券的税收抵免和贷款的优惠利率）至关重要。相应地，业可能需要在能效改造前进行能源审计，并且在项目实施后聘请第三方验证机构来核查节能情况；具体要求或指南依据所涉金融工具和所在市场的不同而异。较常见的参考体系包括中国政府绿色债券支持项目目录、绿色产业指导目录、关于构建绿色金融体系的指导意见中关于绿色信贷的定义，以及CBI的气候债券标准。

33、案例分析上文中及附录2描述了各种融资方式的机制与特点，本节将通过案例的引入以更好地阐释这些常见的绿色融机制。中国节能市场最常见的融资机制（绿色信贷、绿债券和 EC）已经随着工业能效项目的需求不同而发展出专项产品但这些产品对于供应链企业的可及性仍存挑战。绿色信贷11商业信贷是对供应链企业而言最直接、最熟悉的融机制。2019 ，中国21家主要银行投放于环保和能效项目的贷款贡献了 50 亿吨二氧化碳当量的减排量 。随着越来越多的银行增加绿色信贷的投放，市场上出现了更多有针对性的产品，放宽了对抵押品的要求。11例如：台州银行向中小企业（注册资本在2000万元以12下）提供5000至500万元的能效贷款

34、，并优先服务于注册资本小于500万元的小企业 。这一专项贷1218/rmiorg供链行不需抵押品利率优惠并提供较为灵活的还款期（多三年13 ，但能源用户可能需要自筹 10%-30% 的合同能源管理（EPC）EPC 是另一种颇受青睐的融资机制，可提供技术和金期成本 此外该银行还为能源用户提供技术支持融的一揽子解决方案。经过近年的快速发展，中国已拥有包括能源消耗分析及项目节能潜力的估算。虽然这些产品有助于为一些能效项目提供资金，但多数符合条件的项目仅限于被银行认定风险较低的设备级项目。因此，进一步的创新对于填补感知风险更大的综合能效升级项目的融资缺口至关重要。绿色债券考虑到承销程序的复杂性，和定期

35、披露的要求，对电子信息制造业上游的大多数企业来说，针对少数能效升级项目发行绿色债券并不合理。然而，更广泛的供应链企业仍然可以从绿色债券筹集的资金中受益。常见的情况是，大型跨国公司发行针对一系列可持续性议题（可能包括碳减排或具体到能效提升）的绿色债券，与其相关的中小型能源用户的能效项目若满足绿债框架中的项目要求，则可采用通过绿债募集到的资本支持该能效项目。14例：飞利浦于 2019 年发行了2025 年到期的“绿色与可持续发展创新债券” ，其框架中的“可持续运营计划”涉及了能效改进项目。根据债券框架，部分资金将会被拨用于支持全球多处工厂及办公地的建筑控制LED照明和建筑能效改（包括隔热等能效项目

36、14虽然绿色债券的潜在发行机构数量有限，但在各相方的压力和公众对气候行动愈加严格的审视下，通过绿色债券用于节能项目的资金预期将呈上升趋势。此外，价值链合作具有除融资外的更大潜力，这将在下一章中讨论。超过七千家活跃的节能服务公司，成为全球最大的节能服务市场 作为政策焦点之一节能服务市场受到了大量的关注，并获得了资本市场的青睐。在这一背景下，ESO通过补贴资金以更优惠的价格提供服务，能源用户通过EPC受益于节能服务市场发展的政策红利。与此同时，跨国公司的相关项目已开始借助 EPC 模式，帮助全行业更快地普及先进的能效技术。15例如：苹果通过推广EEaaS的方式提升能效项目对其供应商的可及，帮助供应

37、商对接可提供融资及能专业知识的能源服务承包商，以支持系统性、资本密集型的能效项目。例如，广州的一家制造商在这一机制支持下部署了尖端的能源管理系统，设施管理人可以监控、优化厂区复杂机械网络的能效；余热回收系统利用空气压缩机等设备产生的热量加热生活区用水，进一步提高全厂能效表现。与常见的EPC相比，苹果这一项目倚赖其企业关系网络及对其供应商设备和工艺流程的深入了解，从而赋能提升能效并有积环境影响的供应商项目。一些特定的ESO措施更以在苹果供应链中大规模采用ESO通过整合多种技术，提供综合性解决方案，鼓励供应商选择效果最优的能效项目，而非最经济实惠的方案。这些节能成果也会影响到苹果供应商所生产的其他

38、产品中，进而少全行业的碳足迹。截至2020年，苹果已通过这一项15目向供应商的能效项目投资 70 万美元，使其更接其碳中和目标。随着节能服务公司市场的成熟，公共部门的直接资本支持将逐渐减弱。因此，位于供应链核心的关键公司应进一步发挥作用，对接专业知识深厚且对金融市场拥有实务性理解的节能服务公司，将更好地支撑供应链上新涉足能效项目的各类企（特别是中小型企业开展能效融资项目供链行rmiorg/19其他机制对于其余四种融资机制，图表8中总结了市场的现状或趋势，并提供了相关案例。图表8.其他融资机制类型的现状和案例研究融机制现状/趋势案例绿色票据政策激励（如绿票再贴现）动员了越来越多的商业行为企业提供

39、绿票融资解决方案，但绿色票据融资的规模仍然有限。、绿色项目编目、增强再包括环境信息披露标准制定贴现力度在内的政策干预将有助于推进绿色票据的流化。兴业银行为生产提供环保产品或服务的企业及绿色工厂提供绿色票据融资服务16。由当地工业和信息化局发布许可名单，降低了银行评估客户绿色资质的相关交易成本，银行可以直接为名单上的企业进行出票或贴现服务。绿保理对于大多数能源用户而言，节能项目的前期投资与应收账款很少直接相关。保理业务中需引入进一步创新，如扩大应收帐款范畴灵活性等，使其更好地适用于更广泛的能效项目。环投汇为中小企业提供100万元起，合同期限最长为12个月的绿色保理服务17。保理业务的客户须属于政

40、策界定的“节能环保”行业，资产负债率低于60%，且在最近一年实现盈利。此外，与应收账相关联的付款人必须信誉良好，且与保理客户存在超过一年的合作历史。绿色租赁在政府意见的鼓励下，更多的租赁公司开始涉足绿色租赁领域。，支持ESO的绿色租赁可作为混合式融资的一部分项目融资。，项目所用技术与能源用户之相关人员技术能力越强间的匹配度越高，财务风险就越低。中信金融租赁为绿色项目提供融资租赁和经营租赁服务18。中信参与设备采购流程，进而项目评估中对承租人信用记录的权重相对较低。能效相关资产租赁项目约占中信金融租赁投资组合的10%。绿色基金绿色基金支持高风险、战略性的投资项目，促进了能效技术的发展和许多服务提

41、供商的成长。金偏好体量较高的交易成本意味着私营部门的绿色基较大、经验丰富的企业或团队。国家绿色发展基金是由财政部、生态环境部和上海市政府联合发起的国家级政府投资基金，以市场化原则运作，促进污染治理等绿色产业发。据光大证券测算，国家绿色发展基金首期规模为885亿元，望以1:5的比例撬动约近4000亿元社会资本投向绿色产业。20/rmiorg供链行创向为充分打开能效市场，第二章中所总结的能源用户、金融机构和市场所面临的三个共同挑战和九个瓶颈需得有效解决进一步提升项目融资的可及性并降低融资成本能效升级具有巨大的减排潜力，而全面实施单一技性升级改造（I类项目）可帮助全工业走上与2030 年碳达峰目标相

42、符的路径。通过持续的能力建设、企业行动和知识分享（包括本文中的融资机制匹配指南等工具），将望在短期内解决引发前两个共同挑（能源用户缺乏动机、缺乏对相关融资方式的了解）的瓶颈以支持能源效率项目的进一步开展。然而， 260 碳中和目标对能效提出了更高的标准。长期来看，更为深入的 II 类能效升级必不可少，也相应地需要更多的投资支持。为了全面实现 2060碳中和路径下的能效目标，其余的障碍也必须被一一攻破，而这将需要进一步创新和所有的相关方更广泛的支持。从第 2 章的分析来看，第三个共同挑战（新兴融资机制的规模有限）的解决方案需依靠新兴融资机制的主流化。为了进一步扩大资金池，并加强这些资金对能源用户

43、的可及性，市场结构性变化是必须的。基于对缺乏创新融资机制背后障碍的分析，投资人遍认为复杂或技术罕见的 II 类项目具有更大的风险，因而不愿提供优惠的融资条件。因此，市场各方需要通过创新来正确解读实际的项目及金融风险，帮助不同的相关方更好地进行风险管理。公共和私营部门中的可持续发展领导者始终在尝试使用创新的方式来攻克瓶颈，并帮助扩大能效融资市场。从他们的实践中汲取的经验教训为未来几十年的资源配置明了可行的方向：类似项目的存续和扩张有助于规模性地解决特定的瓶颈。金融机构：保障能效项目的财务收益与传统融资项目不同，能效项目的回报现金流来自善安装并合理运行高能效设备所节约的能源支出。这一过程中包含两类

44、可能会降低投资回报的风险：用于预测节能量的模型不够准确；节能设备的操作失误会使实际节能量低于设计值。这些风险的有效管理直接决定了融资决策的成败。而由于缺乏相关技术知识及对能效项目风险足够的理解，金融机构无法充分了解这些与项目风险相关的金融风险，难以准确评估这些投资所需承担的风险在大多数情况下，技术能力上的不足是金融机构对能效项目持保守态度的主要原因，并导致金融机构通过提供不利于对手方的融资条款以保护自身利益。虽然市场的结构性变化尚未实现，但与专业公司合可以有效将风险降至最低。通过与可靠的节能服务提供商合作，技术合作伙伴所拥有的专业知识可降低因技术风险导致潜在损失相关的财务风险，使节能项目能够通

45、过融资方内部的风险管理程序。从能源用户的角度来看，一揽子的技术和财务解决方案将搜索和交易成本减半。22/rmiorg供链行案例1-A.法国巴黎银行与EDE的合作法国巴黎银行专注于通过翻新企业现有的基础设施提高能源绩效，这类项目需要大量的前期投资。法国巴黎银行与专业能效咨询公司onomiesdEnegieSAS(EDE)合作，为其客户提供能源审计、能效诊断（识别、筛选并实施最佳解决方案）、及节能量估算服务。解决方案可能包括通过引入ESO进行优化、能源合同重新谈判、节能设备租赁、及期信贷产品（如可持续发展挂钩债券或可持续发展挂钩贷款）。此外，巴黎银行提供在线模拟器工具，帮助能源用户了解他们如何通过

46、能效项目产生的节能证书(EEC)来获得政策优惠。图表9.法国巴黎银行与EDE的合作：融资机制EDE 签订合作备忘录法国巴黎银行服务费诊断性能源审项目交付工业客金融方案监测和验证（M&V）活动的引入也有助于金融机构更好地管理风险。节能升级项目中强制的监测和验证要求帮助相关方记录实际节能情况。更重要的是，这些数据使相关方可以在实际节能量低于计划节能量时及时引入纠正施。通过与金融科技的结合，金融机构可能实现能源用户能耗的实时检测、追踪与数据共享，基于一手数据引导绿色金融相关决策。案例案例1-B.美国联邦政府合同能源管理中的标准监测与验证要求解决方案，并促进公私部门合作，以实现其能源相关目标。这一项目

47、中推广一种EPC机制：“节能绩效合同 (ESC)”。根据联邦能源管理项目（edeal Enegy Manaemnt Pogam），美国能源部与各联邦机构合作，确定可负担的使用联邦经费进行的ESPC项目中必须的 MV 活动跨越三个阶段：前期确定能耗基线、节能量和 &V计划，设备安装后的验证，及随后根据M&V计划进行年度（或更频繁的）M&V活动。联邦政府提供相关模板及备选M&V方法，由各机构和选定的ESO共同进行风险偏好和相关成本之间的权衡，以确定M&V活动的频率和内容。另一方面，保险公司可以通过其产品在市场各方之中建立信任帮助不同风险偏好的机构获取可行的融资方案通过保险产品受益人不必担心因节能投

48、资而导致的损失供链行同时，服务商将服务保证外部化，减小基金储备压力，以更快地扩大其客户群。rmiorg/23案例1-C.合同能源管理保险节能量估算过程中的不确定性阻碍了许多人开展能效项目。为了在相关方之间建立信任，德国的KlimaPet基于对能效项目的独立评估，为客户提供了创新性保险Enegy Efficency Pt (EEP)。经Klima Pet评估认证的预估节能量将通过 EEP 进行保证，在实际节能量不足时将保证的收益赔付给客户（能源用户或ESO）。收益的保证可以激励能源用户尤其是中小企业进行相关升级改造为控制交易成本EEP为可能重复实施类似项目的客户提供一般性协议同时为保险价值很大或

49、项目构成复杂的能效技术组合提供项目有针对性的特殊保单。图表10.合同能源管理保险：融资机制能源用户能效项目认证预估节能量能效承包商实际节能量不足（如果能付用户是客户，实际节能量不足保险公节如果承包商是客户，且实际能源用户：利用供应链集合力量获得更优融资条款19我国电子信息制造业的供应链上大约四分之三的企业是中小企业 。与大型企业相比，中小企业可能更容易临轻资产和高负债的财务结构此外考虑到企业的规模，中小企业所实施的平均能效项目的规模通常相对较小。综合考虑这些因素，电子信息制造业供应商在进行具体能效项目融资时较难获得优惠条件。19大型跨国企业已开始利用其资源和影响力，通过总的集中性计划和协调管理

50、，产生规模性的积极影响。凭借较大的交易量和信誉度，大公司可以调整传统 EPC 机制标准条款，以符合其风险管理体系和内部作业程序。集中性的管理使得企业可以设计适合特定业务活动的标准化模块化能效项目，将其打包并寻求承包，从而显著降低交易成本并优化合同条款。同时，这一中央团队还可以作为知识中心和支持中心，汇集知识，传播项目经验，从而决信息不对称问题，降低项目风险。4/rmiorg供链行案例2.通用汽车合同能源管理（EPC）项目2012年通用汽车开始与不动产业主内部财务法律和商务团队进行对话并决定投资EPC项目通过这样的交流相关方的预期得到统理想的EPC项目被确定为保持正现金流实现显著节能期限不超过5

51、年并带来诸如环境保护危险废物处置、固废回收等附带收益的项目。与传统的EPC程序相反，通用汽车在招标过程中界定了升级项目的范畴，同时允许ESO以 “EC加价”的方式进行额外服务内容提。在签约流程方面，通用汽车为EPC项目使用同其他商品一致的标准采购订单，并在适用时审查与能源服务公司合作的金融机构。通过调整后的EPC模型，通用汽车实施了跨越照明、控制系统和蒸汽利用等能效升级，并将节能专项资金增加了一倍。图表11.通用汽车合同能源管理（EPC）项目：融资机制内部相关方划定项目范畴EC 按期付款 节能服务公司办公场所等房办公场所等内部控通用汽车（可能E加服务审查联合投标伴借鉴这些大型企业的行动，更广泛

52、的能源用户可以极探索将供应商集合的其他机制，如组织自愿联盟或由共同客户组织领导，以整合资源并实现规模经济。由于合并交易价值的增加和项目范围的相似性，金融机构更有可能为联盟的能源用户提供更优惠的条款，同时也受益于交易成本降低等附带红利。更高的资金总量更高的资金总量的联盟合并资产增强信誉: 供应链企业得益于高额中小型供应商大型供应商资条款团体优惠产生供应商联盟图表12.供应商联盟资源整合供链行rmiorg/25政府：运用高杠杆的政策工具公共部门单位在调动私营部门资金支持能效项目方面发挥了重要作用。公共部门的能力建设和财政激励支持私营部门金融机构克服风险管理的瓶颈，并帮助证明额外的执行成本是合理的；

53、对能源用户而言，这些政策干预更有可能帮助他们摆脱缺乏动机的困境。近年来，中国政府出台了一系列激励措施，包括补贴（如节能减排专项资金绿色票据再贴现和税收减（节能节水和环境保护专用设备企业所得税优惠）。在其他案例3.国际金融公司(IC)的CHUEE项目战略市场的成功案例的指导下，我国政府将有望在能效融资领域维持“政策市场双驱动”的方式，推动能源效的进一步提升。随着越来越多的企业实施基本的节能设备升级，相关直接补贴可能会减少，但创造高杠杆乘数效应的政策项目仍将活跃。风险担保是此类政策项目的一个很好的例子：它降了银行对能效项目融资的高感知风险，并有助于将银行对此类融资的风险评估方式从贷方的资产转移到项

54、目的特定参数上。通过风险担保项目，金融机构开始提供能效融资产品，同时逐步建设内部能力。与此同时，这些项目的中国节能减排融资项目(CHUEE，原中国公用事业能效融资项目)成立于 2006 年，旨在扩大当地的可持续能源融资 (SEF)。在金融方面，CHUEE项目以提供贷款担保的方式为金融机构分担风险，同时为其扩展盈利性能效项目组合提供询服务。在市场建设方面，该项目提供能力建设资料，并为节能服务公司和最终用户提供包括营销、工程和项目开发等技术援。通过IC的担保，参与项目的金融机构为226个项目发放贷款共计7.9亿美元，平均贷款规模50万美元。虽然多数融资项目为钢铁及水泥等高耗能行业中的能效提升，但其

55、他行业的企业也有受。考虑到溢出效应，该计划的杠杆率为130%，为能效项目撬动了总计约18亿美元的资金。图表13.国际金融公司(IC)的CHUEE项目：融资机制市场推广合作伙政府部门能源管理公司能效服务商行业协会技术援助能源管理服I技术援合作协议技术援客户风险分技术援助金融机构合作伙伴商业银行其他金融机构贷款中小企业能源终端用户26/rmiorg供链行效证明了目标融资产品的可行性和盈利能力，从而保证融资流在退补后依然保持自给自足。经实践证明，风险担保项目对于促进能效投资具有良好的撬动作用，是一种相关方协同下的可持续金融模式。对于绿色贷款而言，风险担保项目可以有效地为产组合增信，有助于推动贷款组合

56、的证券化，使得金融机构可以更快地回收其借款资金池资助更多企业的绿色项目。相应地，债券产品也可受益于风险担保项目，在偿付担保的支持下，更高的信用评级可以有效降低绿色项目融资的资本成本。参考国际最佳实践案例和专家意见，潜在的政策趋包括：从补贴转向激励或创新性项目（如贷款担保）以加政策预算的乘数效应：随着直接补贴的减少，能源用户将需要更多地依赖内部资金或商业融资来支持能效项目。技术目录与财政优惠更明确的关联：税务部门用确定项目税收优惠资格的技术目录与国家发改、工信部等发布的技术推广目录的范围有所不同。前者为了更好地推动节能环保行动，覆盖范围较广，颗粒度较为粗糙；后者提供了更先进、有针对性的技术信息。

57、若两份文件能够更好的衔接，如在税务文件中列举相关目录作为参考，或在技术目录中注明其税收优惠，可更好地促进企业了解激励措施，助力创新技术最快、最广泛的应用。整合能效或碳减排的政策激励措施：目前的激励施形式多样，使供应链企业难以全面了解并享受优惠。例如，节能相关增值税、企业所得税、关税均可享受税收抵免。此外，享受中小企业税收优惠的企业可能不会从节能激励措施中获得显著的额外优惠财政激励的整合可能会放大这些政策措施有效性，同时简化能源用户享受优惠的办事流程。供链行rmiorg/一行动作为支持企业碳中和行动最重要的工具之一，现有能效融资机制需要更有效、更大规模的部署，调动来自多方的合力，促进企业及其供应

58、商开展相关的能力提升。通过本白皮书，我们希望向电子信息制造商及其供应商介绍能效项目融资的基本途径，并呼吁尽早开展以能效融资支持其企业碳中和战略的探索。虽然本白皮书侧重于支持常见融资机制的进一步发展但未来仍有两项任务对于开发能效项目潜力至关重要：一是常见融资机制的设计需要进一步改进，以产生更好的能效融资方案攻克市场壁垒充分发挥能效项目的经济潜；二是需要通过绿色金融政策激励来拉平先进能效技术的本曲线，进而保障技术潜力的达成。本白皮书旨在为电子信息制造业供应链中的公司探索行业层面的解决方案。同时，我们希望引发其他行业中围绕能效项目的相似讨论，以开发更多的基于行业的解决方案。落基山研究所邀请所有相关方

59、共同努力，进一步推进基于具体行业的创新以支持实现碳中和的企业气候目标。图表14.开发能效项目融资潜力的三个主要步骤能效提升潜力技术潜力能效提升潜力经济潜力压低成本曲政策目标解决市场壁 能效现状推广现有方案供链行rmiorg/29录附录1:能效融资项目步骤清单起草项目计划，包括充分的项目风险评 o 项目内容项目成本计算每项任务或活动的成本，包括原材料、人工和设备折旧等相关成本；项目所需能源和其他资源的成本；购买、租赁、运营、维护和维修相关场地、设备、车辆、工具等的成本；管理费用； o 项目的营收 o 项目长度资金需求 o 可抵押资项目风险（技术风险、生产中断等）财务情景分析尽职调查业务关系（预期

60、应收账款等）所有权考量（股权、设备所有权等）选定融资方式创建费用明细（包括税款、薪酬、承包商服务费用等）以明确不同款项的发生时间编写融资申请书并提交选定的金融机构供链行rmiorg/附录2:现有融资方式简介合同能源管理合同能源管理(EPC)是节能服务公司(ESO)所提供的一站式能效提升解决方案。 EPC是一种综合服务合同，能涉及包含能源诊断、节能建设、融资、维护、效果鉴证等一系列专业服务。如果EPC 中涵盖融资服务，节能服务公司将与投资者协调前期投资，而能源用户则按照EPC合同条款向节能服务公司支付相关费用。合同期满后，能源用户可以获得合同能源管理项目中涉及的资产及其产生后续收益。合同能源管理