我国上市公司资本结构优化研究

1、PAGE PAGE 21Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.廊坊师范学院管理学院本科生毕业论文题 目：我国上上市公司司资本结结构优化化研究摘 要：资本结结构问题题一直受受到财务务工作者者的持续续关注。迄迄今为止止，资本本结构理理论并没没有十分分肯定地地提供决决定企业业资本结结构的方方法。在在经济全全球化的的背景下下，随着着中国企企业改革革的日益益深化，中中国企业业的产权权制度、经经营管理理体制和和融资行行为等都都发生了了比较大大的变化化，从而而引起企企业资本本结构出出现新的的明显变变化。本本文

2、将对对我国上上市公司司资本结结构的现现状及存存在的问问题进行行阐述并并对影响响我国上上市公司司资本结结构的因因素进行行分析，最最后对优优化我国国上市公公司资本本结构提提供了几几点建议议。关键词：上上市公司司 资本结结构 Titlee : Chiinas lisstedd coompaany cappitaal sstruuctuure opttimiizattionn reeseaarchhAbstrractt：Cappitaal sstruuctuurall prrobllemss haave beeen ssusttainned atttenttionn fiinannciaal wwor

3、kkerss. SSo ffar, caapittal strructturee thheorry aand nott quuitee suure to proovidde ddeciisioon mmethhod of corrporratee caapittal strructturee. IIn tthe bacckgrrounnd oof eeconnomiic gglobbaliizattionn, wwithh Chhinaas entterpprisse ddeeppenss thhe rrefoorm, Chhineese entterpprisses prropeertyy

4、riightt syysteem, mannageemennt ssysttem andd fiinanncinng aactiivittiess, eetc havve hhapppeneed tto tthe bigg chhangge, creeatiing entterpprisse ccapiitall sttruccturre aappeearss thhe nnew chaangee. TThiss arrticcle willl llistted commpanniess onn Chhinaas cappitaal sstruuctuure chaaraccterristti

5、css off efffecct oon oour couuntrryss ellaboorattes thee caapittal strructturee off liisteed ccomppaniies, fiinallly, thhis papper anaalyzzes thee faactoors of opttimiizinng tthe cappitaal sstruuctuure of lisstedd coompaaniees iin CChinna pprovvidees ssomee Suuggeestiionss.Key wwordds : lisstedd coo

6、mpaany caapittal strructturee 目 录录题目1正文3我国上市公公司资本本结构的的现状及及存在的的问题33 （一）股股权融资资为主55 （二）资资产负债债率较低低，而流流动负债债率偏高高66 （三）内内源融资资比例低低，外源源融资比比例高77 （四）股股权分置置改革后后我国上上市公司司所面临临的问题题88二、影响我我国上市市公司资资本结构构因素的的分析9（一）行业业区别与与产业特特点的影影响9（二）金融融市场运运行情况况的影响响9（三）公司司规模的的影响9（四）公司司盈利状状况的影影响9（五）公司司未来销销售增长长率的影影响9（六）公司司筹资方方式的影影响10三、优化

7、我我国上市市公司资资本结构构的建议议 100 （一）促促使债券券市场与与股票市市场协调调发展 110 (二) 加强强内部融融资，健健全企业业内部积积累机制制100 （三三）加强强资本运运营，优优化资本本结构111 (四四) 加强强信息披披露管理理，构建建有效的的信息传传递机制制122参考文献 114致谢 15我国上市公公司资本本结构优优化研究究企业资本结结构是企企业资本本运营过过程中各各要素和和各环节节资本的的构成及及其比例例关系，即即负债资资本和权权益资本本在全部部资本中中的比重重。资本本结构有有广义和和狭义之之分。狭狭义的资资本结构构是指长长期资本本结构，广义的的资本结结构是指指全部资资金

8、（包包括长期期资金、短短期资金金）的结结构。本本文主要要对狭义义的资本本结构进进行研究究。企业资本结结构优化化是指通通过对 HYPERLINK /wiki/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E8%B5%84%E6%9C%AC%E7%BB%93%E6%9E%84 o 企业资本结构 企企业资本本结构的的调整,使其资资本结构构趋于合合理化,达到即即定目标标的过程程。企业业实行资资本结构构优化战战略管理理，有利利于建立立产权清清晰、权权责分明明、 HYPERLINK /wiki/%E7%AE%A1%E7%90%86%E7%A7%91%E5%AD%A6 o 管理科学 管理理科学的的 HYPERLIN

9、K /wiki/%E7%8E%B0%E4%BB%A3%E4%BC%81%E4%B8%9A%E5%88%B6%E5%BA%A6 o 现代企业制度 现代企企业制度度。资本结结构是否否优化直直接或间间接地影影响到企企业的资资本成本本、市场场价值和和治理效效率，因因而是现现代管理理理论的的重要内内容之一一，也是是激发企企业活力力的关键键所在。在对我国的的上市公公司进行行资本结结构优化化的过程程中,建建立一种种约束与与 HYPERLINK /wiki/%E6%BF%80%E5%8A%B1%E6%9C%BA%E5%88%B6 o 激励机制 激励机机制均能能够有效效发挥作作用的合合理的企企业治理理结构，对对

10、于我国国 HYPERLINK /wiki/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E5%B8%82%E5%9C%BA o 资本市场 资本市市场的发发育与完完善是相相当重要要的。一、我国上上市公司司资本结结构的现现状及存存在的问问题我国上市公公司较多多由国有有企业转转制而来来，国有有企业的的发展长长期依靠靠着国家家银行贷贷款注入入资金，他他们在进进入市场场之前具具有强烈烈的债务务融资偏偏好，负负债比率率偏高；外源融融资比例例高，而而内源融融资比例例低；间间接融资资比例高高，直接接融资比比例低。企企业改制制之后进进入市场场，可以以通过股股票市场场直接进进行融资资，便逐逐渐形成成了我国国上市公公司特有

11、有的资本本结构特特征。内内源融资资比例仍仍然较低低，企业业较少注注重自身身增长潜潜力的培培育。而而在外源源融资中中，上市市公司明明显偏好好股权融融资，负负债率偏偏低，改改变了之前高负债债率的债债务融资资偏好，而而在公司司负债中中，企业业的长期期负债率率较低，偏偏好于短短期负债债。（一）股权权融资为为主我国上市公公司具有有明显的的股权融融资偏好好。我国国上市公公司的股股权融资资偏好表表现为首首选配股股或增发发新股；如果不不能如愿愿则改为为具有延延迟股权权融资特特性的可可转换债债券，设设置宽松松的转换换条款，促促使投资资者转换换，从而而获得股股权资本本；不得得已时才才使用债债务融资资，而且且首选短

12、短期贷款款，最后后才选择择长期贷贷款。这这种情况况的出现现与我国国股票市市场的建建立和发发展有很很大关系系。中国股市建建立之初初即承担担了为企企业融资资的功能能，进入入二十一一世纪以以来我国国资本市市场的大大规模发发展为上上市公司司进行外外部融资资创造了了极其重重要的途途径和场场所。可可以说，我我国上市市公司青青睐股权权融资在在很大程程度上依依赖于我我国不完完善的证证券市场场，过度度融资的的弊端逐逐渐显现现。（二）资产产负债率率较低，而而流动负负债率偏偏高资产负债率率反映在在总资产产中有多多大比例例是通过过借债来来筹资的的，也可可以衡量量企业在在清算时时保护债债权人利利益的程程度。这这个指标标

13、也被称称为举债债经营比比率。计计算公式式为：资资产负债债率=(负债总总额资资产总额额)* 1000。从从股东的的角度看看，由于于企业通通过举债债筹措的的资金与与股东提提供的资资金在经经营中发发挥同样样的作用用，所以以，股东东所关心心的是全全部资本本利润率率是否超超过借入入款项的的利率，即即借入资资本的代代价。在在企业所所得的全全部资本本利润率率超过因因借款而而支付的的利息率率时，股股东所得得到的利利润就会会加大；如果相相反，运运用全部部资本所所得的利利润率低低于借款款利息率率，则对对股东不不利，因因为借入入资本的的多余的的利息要要用股东东所得的的利润份份额来弥弥补。因因此，从从股东的的立场看看

14、，在全全部资本本利润率率高于借借款利息息率时，负负债比例例越大越越好；反反之则相相反。而而我国上上市公司司的负债债利率偏偏低，反反映出我我国上市市公司没没有充分分利用“财务杠杠杆”效应，应应该加大大举债的的力度。所谓“财务务杠杆”效应就就是无论论企业 HYPERLINK /view/604788.htm 营营业利润润多少，债债务利息息和优先先股的股股利都是是固定不不变的。当当息税前前利润增增大时，每每一元盈盈余所负负担的固固定财务务费用就就会相对对减少，这这能给普普通股 HYPERLINK /view/48047.htm 股股东带来来更多的的盈余。这这种债务务对投资资者收益益的影响响，称为为财

15、务杠杠杆。不不同的财财务杠杆杆将在不不同的条条件下发发挥不同同的作用用,从而而产生不不同的后后果。当当投资利利润率大大于负债债 HYPERLINK /view/150331.htm 利润率率时，财务杠杠杆将发发生积极极的作用用,其作作用后果果是企业业所有者者获得更更大的额额外收益益。这种种由财务务杠杆作作用带来来的额外外利润就就是财务务杠杆利利益。而而当投资资利润率率小于负负债利润润率时，财务杠杠杆将发发生负面面的作用用,其作作用后果果是企业业所有者者承担更更大的额额外损失失。这些些额外损损失便构构成了企企业的财财务风险险,甚至至导致 HYPERLINK /view/1022.htm 破破产。

16、这这种不确确定性就就是企业业运用负负债所承承担的财财务风险险。负债结构是是公司资资本结构构的另一一重要方方面，对对我国上上市公司司分析中中可以发发现，我国上上市公司司短期资资产负债债率的比比重高达达40以上，甚甚至有的的公司达达50，约比比国外高高出122个百分分点。因因此，虽虽然我国国上市公公司总的的资产负负债比率率低于国国外平均均水平，但但其流动动负债对对总资产产的比率率却高出出国外平平均水平平较为接接近。过过高的短短期负债债会使上上市公司司面临较较大的偿偿债压力力，影响响公司正正常的投投资活动动，甚至至影响其其再融资资能力和和日常生生产经营营活动；另外过过高的短短期负债债的成本本较高，不

17、不利于公公司的长长远发展展。（三）内源源融资比比例较低低，外源源融资比比例偏高高上市公司在在进行融融资时，首首选是内内源融资资，之后后才是外外源融资资。内源源融资主主要是留留存盈利利，足够够的内部部资金对对于上市市公司有有着重要要的意义义。它是是企业长长期持续续发展的的最重要要的内部部动力，能能够保证证上市公公司创利利能力和和自我扩扩张能力力的提高高，是企企业良好好资信的的基础，必必须有足足够的自自有资金金，才能能取得投投资者的的充分信信任。由于内源融融资是企企业内部部挖潜，是是对企业业原有闲闲置资产产的利用用，并不不涉及企企业资金金所有权权、控制制权的变变更和转转移，所所以企业业不必对对外付

18、出出任何代代价，不不会减少少企业的的现金流流量，也也不需要要还本付付息，是是一种低低成本、高高效益的的融资方方式。在在取得成成本相当当高的今今天，利利用内源源融资对对企业非非常有利利。更重重要的是是，由于于内源融融资一般般不涉及及企业与与外部的的关系，国国家法律律规定限限制较少少，一般般不需要要办理复复杂的审审批手续续，中小小企业可可以随心心所欲地地根据自自身的需需要灵活活地进行行，从而而大大提提高了融融资效率率。而我国上市市公司内内部融资资比率过过低说明明企业生生产规模模扩大主主要不是是靠自身身的内部部积累，很很大程度度上依赖赖于外部部的融资资渠道以以及融资资环境，使使得企业业的发展展缺乏主

19、主动性。直直接影响响到企业业的进一一步发展展。（四）股权权分置改改革后我我国上市市公司所所面临的的问题我国资本市市场的股股权分置置改革已已经结束束。过去去，我国国大多数数上市公公司股权权结构的的最基本本特征是是国家股股和法人人股占绝绝对控股股地位、社社会公众众股比重重偏小，且且占总股股本700左右右的国有有股和法法人股不不能上市市流通。股股权分置置改革完完成后，我我国20000多多家A股股上市公公司都已已经完成成了股改改程序，股股权分置置改革的的成功结结束，使使得股权权融资优优势得以以发挥。虽然股权分分置改革革取得了了一定成成效，但但是不能能否认，中中国的资资本市场场股权集集中问题题仍然十十分

20、严重重，限售售A股比比重仍然然很高，非非流通股股并未完完全解禁禁，影响响了上市市公司资资金的流流通。股股权流通通性质的的改变并并没有从从根本上上解决上上市公司司股权治治理结构构普遍存存在的“一股独独大”问题，大大股东的的意志仍仍然凌驾驾于中小小股东之之上。二、影响我我国上市市公司资资本结构构因素的的分析（一）行业业区别与与产业特特点的影影响上市公司的的产业特特征与行行业特点点对我国国上市公公司资本本结构优优化有很很大影响响。因为为通常最最佳资本本结构是是难以确确定的，因因为由于于产业特特征的差差异、商商业风险险的不同同、资本本规模与与增长率率的相异异以及产产出率、税税率、破破产性成成本影响响，

21、甚至至商业气气候的差差别等都都会对公公司的资资本结构构产生复复杂影响响。在资本结构构决策中中，应掌掌握本公公司所处处行业资资本结构构的一般般水准，作作为确定定本公司资本本结构的的参照，分分析本公公司与同同行业其其他公司司的差别别，以便便决定本本公司的资本结构构。同时时还必须须认识到到，资本本结构不不会停留留在一个个固定的的水准上上，随着着时间的推移移，情况况的发展展变化，资资本结构构也会发发生一定定的变动动。这就就需要根根据具体情况进行行合理的的调整。（二）金融融市场运运行情况况的影响响现代公司财财务尤其其是筹资资与金融融市场水水乳交融融，公司司资本结结构决策策的重要要的外部部因素就就是金融融

22、市场的的运行状状态。如如果货币币市场相相对资本本市场来来说发达达、完备备、健全全，公司司可以适适当提高高流动负负债的比比重，因因为增加加流动负负债的规规模，可可适当降降低公司司筹资成成本。反反之，就就需扩大大长期负负债的规规模，以以减少筹筹资风险险。金融融市场活活跃、股股价高涨涨时期以以股本筹筹资为主主。（三）公司司规模的的影响公司规模制制约着公公司的资资本规模模，也制制约着公公司的资资本结构构。一般般而言，公公司规模模越大，筹筹集资金金的方式式越多，如如通过证证券市场场发行股股票、吸吸收国家家和法人人单位投投资等，因因此，负负债比率率一般较较低。而而一些中中小型公公司筹资资方式比比较单一一，

23、主要要靠银行行解决资资金需求求，因此此，负债债率一般般较高。对对于大公公司来说说，往往往从事更更多的多多种经营营活动，且且不容易易出现财财务亏空空问题。因因此，规规模因素素应该与与公司破破产呈反反向关系系。公司司规模因因素可以以对债务务融资供供给产生生积极作作用。然然而，规规模也可可能为外外部投资资提供有有效的信信息选择择，使其其增加对对股票的的投资。（四）公司司盈利状状况的影影响公司的盈利利能力也也制约着着公司的的资本结结构。公公司的息息税前利利润最低低应满足足债务利利息的要要求，否否则不可可能运用用财务杠杠杆。盈盈利能力力越强、财财务状况况越好、变变现能力力越强的的公司，就就越有能能力负担

24、担财务上上的风险险。因而而，随着着公司变变现能力力、财务务状况和和盈利能能力的增增进，举举债筹资资就越有有吸引力力。当然然，有些些公司因因为财务务状况不不好，无无法顺利利发行股股票，只只好以高高利率发发行债券券来筹集集资金。衡衡量公司司财务状状况的指指标主要要有流动动比率、利利息周转转倍数、固固定费用用周转倍倍数、投投资报酬酬率等。所所以，一一般认为为，公司司盈利能能力越强强，收益益率越高高，筹集集资金进进行发展展和改造造的能力力就越强强，资本本结构风风险越小小，可以以保持较较积极的的资本结结构。盈盈利性对对公司杠杠杆比率率的效应应存在反反向关系系。因为为公司更更倾向于于内部筹筹资而不不是债务

25、务筹资，这这样公司司经营者者就可以以避免债债务筹资资的惩戒戒作用。如如果在短短期内，公公司红利利和投资资既定，并并且债务务筹资在在外部筹筹资中居居支配地地位，那那么盈利利的改变变将会与与公司杠杠杆比率率的改变变呈反向向关系。因因此，债债务筹资资与盈利利性之间间呈负的的相关关关系。在在实际工工作中，盈盈利水平平相当高高的公司司往往并并不使用用大量的的债务资资本，因因为它可可以利用用较多的的留用利利润来满满足增资资需要。（五）公司司未来销销售增长长率的影影响公司未来的的销售状状况是优优化上市市公司资资本结构构所要考考虑的重重要因素素。因为为预计未未来销售售的增长长率，可可以决定定财务杠杠杆在多多大

26、程度度上扩大大每股盈盈利。如如果公司司的销售售增长快快(以8一100或更更高的速速度增长长)，使用用具有固固定财务务费用的的债务筹筹资，就就会扩大大普通股股的每股股盈余，产产生较多多的现金金流量，对对投资者者(无论是是股权投投资者还还是债权权投资者者)都具有有深刻的的吸引力力，使公公司追加加筹资都都比较容容易。因因此，销销售增长长率很高高的公司司一般可可以选择择较高的的资产负负债率。（六）公司司筹资方方式的影影响企业在选择择筹资方方式时,必须考考虑以下下几个方方面：一一是要保保证投资资利润高高于筹资资成本,以保证证企业的的经济效效益；二二是比较较各种筹筹资方式式可能带带来的风风险,选选择风险险

27、比较小小的；三三是结合合资本市市场状况况和企业业的经营营现状,分析各各种筹资资方式的的可行性性；四是是减少资资金成本本,综合合运用多多种筹资资方式加加以优化化组合,合理提提升筹资资结构,使得筹筹资结构构向低风险险、高稳稳定性的的市场化化方向不不断前进进。三、优化我我国上市市公司资资本结构构的建议议资本结构优优化是一一项复杂杂的工作作，上市市公司在在实际的的运营过过程中，应应把资本本结构的的影响因因素尽可可能的全全面考虑虑，并在在此基础础上结合合自身的的实际情情况对资资本结构构加以调调整，这这对于企企业最终终实现资资本结构构的优化化，增加加企业价价值有着着积极的的意义。上上市公司司要着重重以下方

28、方面完善善融资策策略： （一一）促使使债券市市场与股股票市场场协调发发展我国资本市市场发展展的滞后后导致企企业融资资手段的的单一，直直接影响响了股票票市场优优化配置置功能的的发挥以以及上市市公司融融资方式式的选择择，进一一步影响响了债权权融资的的公司治治理效果果。鼓励励业绩好好的企业业进行债债权融资资，促使使债券市市场与股股票市场场协调发发展，也也有利于于证券市市场的繁繁荣与稳稳定。上上市公司司应该不不断创新新，调整整自身资资本结构构，发展展我国的的债券市市场，为为企业资资本结构构的优化化提供现现实基础础。具体体包括： (1) 促进债债券利率率市场化化。利率率是资金金的价格格，反映映出资金金的

29、稀缺缺程度，意意味着投投资的收收益和风风险水平平。在目目前银行行利率水水平较低低的情况况下，市市场上所所发行的的企业债债券的利利率水平平基本上上都达到到了固定定的利率率上限。这这就无法法体现出出收益与与风险的的对等，因因为所有有的企业业债券不不管风险险如何，收收益基本本上都是是一致的的，这会会减弱投投资者的的兴趣。只只有将利利率市场场化，企企业债券券才能真真正反应应其内在在价值，体体现“高风险险、高收收益；低低风险、低低收益”。这样样，市场场上才有有不同利利率水平平的债券券品种，以以满足不不同风险险偏好者者的需求求，进而而吸引更更的资金金流人市市场。(2) 规规范企业业信用评评级体系系。信用用

30、评级是是对企业业资本投投资价值值、偿债债能力以以及风险险程度等等方面的的评估。完完善企业业信用评评估体系系，目的的在于提提高企业业资本市市场的透透明度，向向市场传传递信号号，减少少市场和和企业之之间的信信息不对对称，避避免企业业资本市市场出现现“逆向选选择”。这样样，市场场投资者者可以根根据企业业的信用用等级进进行投资资决策。同同时信用用评级也也是利率率市场化化的要求求。不同同的利率率水平代代表着不不同的风风险程度度，信用用等级正正是对风风险的一一种权威威评价。此此外，信信用评级级也使债债券发行行的筹资资成本趋趋于合理理，信用用等级越越高，债债券就越越能以较较低的利利率发行行，企业业筹资成成本

31、低；信用等等级低，就就要以较较高的风风险溢价价来补偿偿，企业业就要付付出更多多的筹资资成本。目目前，我我国企业业债券的的信用评评级更大大程度上上是为了了满足债债券发行行条件，对对市场没没有什么么指导意意义。因因此，加加快企业业信用评评价体系系的建设设，对我我国上市市公司资资本结构构优化的的发展有有很强的的现实意意义。(二) 加加强内部部融资，健健全企业业内部积积累机制制纵观中外企企业的发发展史，企企业的发发展壮大大在很大大程度上上依赖于于自身的的积累，而而不是仅仅仅指望望着所有有者追加加投资、债债权人的的投入及及政府赦赦免等。虽虽然外源源融资可可以大大大提高资资源配置置效率，对对社会的的宏观资

32、资源配置置和单个个企业的的微观经经营都极极为重要要，但这这并不意意味着可可以忽视视内源融融资。内内源融资资是外源源融资的的保证而而且其能能力衡量量着后者者的规模模和风险险。因此此上市公公司应该该要“造血”而不是是“输血”。上市市公司所所有者必必须按照照公司司法和和公司章章程的要要求，及及时足额额的投入入资本金金，并不得任意意抽逃资资本金，以以确保公公司生存存的基本本来源。在在资金运运用过程程中，要要充分使使用资金金，减少少资本的的闲置和和低效使使用状况况，提高高资本使使用经营营效益不不佳的局局面，从从而使企企业的资资本结构构逐步走走向优化化。（三）加强强资本运运营，优优化资本本结构上市公司的的

33、最大优优势主要要体现在在资本运运营上，可可以通过过资本运运营来优优化资本本结构。在在具体的的运作过过程中，应应该注意意以下几几方面：(1) 资资本结构构应立足足于企业业所处的的行业。资资本有机机构成低低、经营营风险大大、产业业集中度度低的行行业不可可以过多多举债。因因为对处处于高度度竞争行行业的企企业而言言，在确确定资本本结构尤尤其是债债务结构构时，必必须考虑虑自身现现金流的的稳定性性。为了了进取性性策略而而盲目扩扩大债务务，可能能引发竞竞争对手手为了挤挤垮对方方而采取取短期恶恶性竞争争，这就就可能导导致该企企业由于于短期现现金流不不能满足足清偿债债务，从从而引起起无效的的企业破破产清算算。(

34、2) 资资本结构构的优化化应结合合企业自自身的获获利能力力。要以以降低企企业资金金成本，提提高企业业获利能能力为目目的。(3) 企企业资本本规模的的扩张能能够带动动资本结结构的优优化。现现代企业业增长模模式的转转变迫使使企业更更加关注注资本运运行的质质量，优优化资本本结构也也应该要要降低财财务风险险。(4) 资资本运作作要注意意企业风风险的适适应性。企企业要根根据自身身的盈利利目标、实实力和抵抵御风险险的能力力进行资资本结构构优化和和组合，不不仅要考考虑增加加企业的的价值，也也要关注注企业风风险的适适度性。通通过不同同的组合合，使资资本结构构保持一一定的弹弹性，从从而以较较低的风风险获得得较大

35、的的资本增增值和盈盈利。(5) 资资本运作作要保持持合理的的举债能能力。在在现代企企业制度度下，充充分认识识并保持持企业的的举债能能力，从从而保证证企业资资本的安安全、完完整和增增值。此此外，举举债能力力直接影影响企业业在资本本市场上上的形象象和竞争争能力，因因此无论论是从企企业外部部环境需需求，还还是企业业内部资资本管理理上，企企业都要要保持合合理的举举债能力力。 (6) 资本结结构的优优化要因因时而异异。企业业处于不不同的发发展时期期应有不不同的资资本经营营策略，应应根据所所处的成成长周期期，采取取相应的的策略。外外部环境境发生变变化，企企业也应应该适时时调整自自己的资资本结构构，降低低资

36、金的的加权平平均成本本，实现现资本结结构的优优化。(三) 加加强信息息披露管管理，构构建有效效的信息息传递机机制现代资本结结构理论论建立在在信息非非对称基基础之上上，资本本结构的的优化过过程实质质上是信信息非对对称的缓缓解过程程，通过过资本结结构优化化，委托托人与代代理人之之间搭建建起一条条信息通通道，并并形成一一种有效效的约束束与激励励机制，从从而降低低信息非非对称所所造成的的融资交交易困难难，提高高金融市市场的运运行效率率。然而而，资本本结构优优化也有有成本，为为此，我我们必须须努力降降低资本本结构优优化成本本，加强强信息披披露管理理，构建建信息传传递机制制，是降降低资本本结构优优化成本本的有效效手段。为为提高信信息披露露的质量量，迫切切需要完完善信息息披露制制度环境境，建立立有效的