关于外汇风险管理

1、关于外汇风险管理08085027 李璐 摘要 随着全球化的进程加快，企业国际经贸往来越来越频繁，也越来越受到汇率波动的影响。外汇风险管理是包括风险的识别、衡量和控制的一个系统性的过程，其目标是使风险损失最小、管理成本最小。 关键词词 外汇 ；外外汇风险险 ；风险管管理概述随着时代的的发展，地地球变得得越来越越小，全全球化进进程越来来越快，面面对全球球经济一一体化，外汇风险这一词出现的频率愈来愈高，引起了相当高的重视。( 一 ) 外汇汇风险外汇风险又又称汇率率风险，是是指在国国际经贸贸活动中中，由于于汇率的的变化使使得某一一经济组组织或者者个人以以外币表表示的货货币价值值上涨或或是下降降的可能能

2、性。广广义的外外汇风险险包括利利率风险险、汇率率风险，也也包括信信用风险险、会计计风险、国国家风险险等。 ( 二 ) 外外汇风险险管理外汇风险管管理是指指外汇资资产持有有者通过过风险识识别、风风险衡量量、风险险控制等等方法，预预防、规规避、转转移或消消除外汇汇业务经经营中的的风险，从从而减少少或避免免可能的的经济损损失，实实现在风风险一定定条件下下的收益益最大化化或收益益一定条条件下的的风险最最小化。外汇风险管理包括风险的识别、衡量和控制的一个系统性的过程。外汇风险管理的目标是使风险损失最小、管理成本最小。二、外汇风风险管理理的原则则(一)保证证宏观经经济原则则 在处理企企业、部部门的微微观经

3、济济利益与与国家整整体的宏宏观利益益的问题题上，企企业部门门通常是是尽可能能减少或或避免外外汇风险险损失，而而转嫁到到银行、保保险公司司甚至是是国家财财政上去去。在实实际业务务中，应应把两者者利益尽尽可能很很好地结结合起来来，共同同防范风风险损失失。 (二)分分类防范范原则 对于不同同类型和和不同传传递机制制的外汇汇汇率风风险损失失，应该该采取不不同适用用方法来来分类防防范，以以期奏效效，但切切忌生搬搬硬套。对对于交易易结算风风险，应应以选好好计价结结算货币币为主要要防范方方法，辅辅以其他他方法；对于债债券投资资的汇率率风险，应应采取各各种保值值为主的的防范方方法；对对于外汇汇储备风风险，应应

4、以储备备结构多多元化为为主，又又适时进进行外汇汇抛补。 (三)稳稳妥防范范原则 该原则从从其实际际运用来来看，包包括三方方面： (1)使使风险消消失； (2)使使风险转转嫁； (3)从从风险中中避损得得利。 尤其最后后者，是是人们追追求的理理想目标标。三、外汇风风险的过过程 (一)识识别风险险 企业在对对外交易易中要了了解究竟竟存在哪哪些外汇汇风险，是是交易风风险、会会计风险险、还是是经济风风险。或或者了解解面临的的外汇风风险哪一一种是主主要的，哪哪一种是是次要的的；哪一一种货币币风险较较大，哪哪一种货货币风险险较小；同时，要要了解外外汇风险险持续时时间的长长短。 (二)度量量风险 综合分析析

5、所获得得的数据据和汇率率情况，并并将风险险暴露头头寸和风风险损益益值进行行计算，把把握这些些汇率风风险将达达到多大大程度，会会造成多多少损失失。 汇率风险险度量方方法可以以用直接接风险度度量方法法和间接接风险度度量方法法，根据据风险的的特点，从从各个不不同的角角度去度度量汇率率风险，这这样才能能为规避避风险提提供更准准确的依依据。 (三)规规避风险险 即在识别别和衡量量的基础础上采取取措施控控制外汇汇风险，避避免产生生较大损损失。汇汇率风险险规避方方案的确确定需要要在企业业国际贸贸易汇率率风险规规避战略略的指导导下选择择具体的的规避方方法企业业应该在在科学的的风险识识别和有有效的风风险度量量的

6、基础础上，结结合企业业自身的的性质。经经营业务务的规模模、范围围和发展展阶段等等企业的的经营特特色，采采取全面面规避战战略、消消极规避避战略或或是积极极规避战战略。各各种规避避战略只只有适用用条件不不同，并并没有优优劣之分分。 企业在确确定其规规避战略略的基础础上，进进一步选选择其避避险方法法可供企企业选择择的避险险方法归归纳起来来有两大大类： 一类是贸贸易谈判判结合经经营策略略来规避避汇率风风险；另另一类是是利用金金融衍生生工具来来规避交交易风险险，主要要有：期期汇、期期货、期期权及其其他金融融衍生工工具。不不同的方方法对应应着不同同的操作作，但目目的都是是为了使使“不确确定性”得得到确定定

7、，从而而规避风风险。三、外汇风风险的策策略方法法策略：(一)完全全抵补策策略 即采取各各种措施施消除外外汇敞口口额，固固定预期期收益或或固定成成本，以以达到避避险的目目的。对对银行或或企业来来说，就就是对于于持有的的外汇头头寸，进进行全部部抛补。一一般情况况下，采采用这种种策略比比较稳妥妥，尤其其是对于于实力单单薄、涉涉外经验验不足、市市场信息息不灵敏敏、汇率率波动幅幅度大等等情况。 (二)部部分抵补补策略 即采取措措施清除除部分敞敞口金额额，保留留部分受受险金额额，试图图留下部部分赚钱钱的机会会，当然然也留下下了部分分赔钱的的可能。 (三)完完全不抵抵补策略略 即任由外外汇敞口口金额暴暴露在

8、外外汇风险险之中，这这种情况况适合于于汇率波波幅不大大、外汇汇业务量量小的情情况。在在面对低低风险、高高收益、外外汇汇率率看涨时时，企业业也容易易选择这这种策略略。方法：(一)企业业经营中中的外汇汇风险管管理 1.选好好或搭配配好计价价货币 (1)选选择本币币计价 选择本币币作为计计价货币币，不涉涉及到货货币的兑兑换，进进出口商商则没有有外汇风风险。 (2)选选择自由由兑换货货币计价价 选择自由由兑换货货币作为为计价结结算货币币，便于于外汇资资金的调调拨和运运用，一一旦出现现外汇风风险可以以立即兑兑换成另另一种有有利的货货币。 (3)选选择有利利的外币币计价 注意货币币汇率变变化趋势势，选择择

9、有利的的货币作作为计价价结算货货币，这这是一种种根本性性的防范范措施。一一般的基基本原则则是“收收硬付软软”。由由于一种种结算货货币的选选择，与与货币汇汇率走势势，与他他国的协协商程度度及贸易易条件等等有关，因因此在实实际操作作当中，必必须全面面考虑，灵灵活掌握握，真正正选好有有利币种种。 (4)选选用“一一篮子”货货币 通过使用用两种以以上的货货币计价价来消除除外汇汇汇率变动动带来的的风险。比比较典型型的“一一篮子”货货币有SSDRss和ECCU。 (5)软软硬货币币搭配 软硬货币币此降彼彼升，具具有负相相关性质质。进行行合理搭搭配，能能够减少少汇率风风险。交交易双方方在选择择计价货货币难以

10、以达成共共识时，可可采用这这种折衷衷的方法法。对于于机械设设备的进进出口贸贸易，由由于时间间长、金金额大，也也可以采采用这种种方法。 2.平衡衡抵消法法避险 (1)平平衡法亦亦称配对对法(mmatcchinng)，指指交易主主体在一一笔交易易发生时时，再进进行一笔笔与该笔笔交易在在货币、金金额、收收付日期期上完全全一致，但但资金流流向相反反的交易易，使两两笔交易易面临的的汇率变变化影响响抵消。 具体包括括两种： 一是单项项平衡法法。这种种方法又又可包括括两方面面，第一一，严格格意义上上的单项项平衡；第二，一一般意义义上的单单项平衡衡。是指指在外汇汇交易中中做到收收付币种种一致，借借、用、收收、

11、还币币种一致致，借以以避免或或减少风风险。 二是综合合平衡法法，是指指在交易易中使用用多种货货币，软软硬货币币结合，多多种货币币表示头头寸并存存，将所所在单项项多头与与空头合合并，由由此使多多空两相相抵消或或在一个个时期内内各种收收付货币币基本平平衡。该该平衡法法比单项项平衡法法更具灵灵活性，效效果也较较显著。 (2)组组对法(paiirinng)指指交易主主体通过过利用两两种资金金的流动动对冲来来抵消或或减少风风险的方方法。 它与平衡衡法相比比，其特特殊点在在于：平平衡法是是基于同同一种货货币的对对冲，而而组对法法则基于于两种货货币的对对冲。组组对法比比较灵活活，也易易于运用用，但若若组对不

12、不当反而而会产生生新的风风险。因因此，必必须注意意组对货货币的选选择。 (3)借借款法(borrrowwingg)指有有远期外外汇收入入的企业业通过向向银行借借入一笔笔与远期期收入相相同币种种、相同同金额和和相同期期限的贷贷款而防防范外汇汇风险的的方法。 其特点在在于能够够改变外外汇风险险的时间间结构，把把未来的的外币收收入现在在就从银银行借出出来，以以供支配配，这就就消除了了时间风风险，届届时外汇汇收入进进账，正正好用于于归还银银行贷款款。不过过该法只只消除了了时间风风险，尚尚存在着着外币对对本币价价值变化化的风险险。 (4)投投资法(invvesttingg)指当当企业面面对未来来的一笔笔

13、外汇支支出时，将将闲置的的资金换换成外汇汇进行投投资，待待支付外外汇的日日期来临临时，用用投资的的本息(或利润润)付汇汇。 一般投资资的市场场是短期期货币市市场，投投资的对对象为规规定到期期日的银银行定期期存款、存存单、银银行承兑兑汇票、国国库券、商商业票据据等。这这里要注注意，投投资者如如果用本本币投资资，则仅仅能消除除时间风风险；只只有把本本币换成成外币再再投资，才才能同时时消除货货币兑换换的价值值风险。 投资法和和借款法法都是通通过改变变外汇风风险的时时间结构构来避险险，但两两者却各各具特点点，前者者是将未未来的支支付移到到现在，而而后者则则是将未未来的收收入移到到现在，这这是主要要的区

14、别别。 3.利用用国际信信贷 (1)外外币出口口信贷(指在大大型成套套殴备出出门贸易易中，出出口国银银行向本本国出口口商或外外国进口口商提供供低利贷贷款，以以解决本本国出口口商资金金周转困困难或满满足外国国进口商商资金需需要的一一种融资资业务。eexpoort creeditt) 指在延期期付款的的大型设设备贸易易中，出出口商把把经进口口商承兑兑的、55年以内内的远期期汇票无无追索权权地卖断断给出口口商所在在地的金金融机构构，以提提前取得得现款的的资金融融通方式式。该法法有四个个特点：贷款限限定用途途，只能能用于购购买出口口国的出出口商品品；利率较较市场利利率为低低，利差差由政府府补贴：属于中

15、中长期贷贷款；出口信信贷的发发放与信信贷保险险相结合合。它包包括两种种形式：一是卖卖方信贷贷(suuppllierrs creeditt)，即即由出口口商所在在地银行行对出口口商提供供的贷款款；二是是买方信信贷(bbuyeerss crrediit)，即即由出口口商所在在地银行行对外国国进口商商或进口口方的银银行提供供的融资资便利。出出口商可可以利用用卖方信信贷避免免外汇风风险。 是出口商商以商业业信用方方式出卖卖商品时时，在货货物装船船后立即即将发票票、汇票票、提单单等有关关单据卖卖断给承承购应收收账款的的财务公公司或专专业机构构，收进进全部或或大部分分货款，从从而取得得资金融融通的业业务。

16、 (2)福福费廷(forrfammng) 在这种交交易中，出出口商及及时得到到货款，并并及时地地将这笔笔外汇换换成本币币。它实实际上转转嫁了两两笔风险险：一是是把远期期汇票卖卖给金融融机构，立立即得到到现汇，消消除了时时间风险险，且以以现汇兑兑换本币币，也消消除了价价值风险险，从而而，出口口商把外外汇风险险转嫁给给了金融融机构；二是福福费廷是是一种卖卖断行为为，把到到期进口口商不付付款的信信用风险险也转嫁嫁给了金金融机构构，这也也是福费费廷交易易与一般般贴现的的最大区区别。 (3)保保付代理理(faactoodngg) 出口商在在对收汇汇无把握握的情况况下，往往往向保保理商叙叙做保付付代理业业

17、务。该该种业务务结算方方式很多多，最常常见的是是贴现方方式。由由于出口口商能够够及时地地收到大大部分货货款，与与托收结结算方式式比较起起来，不不仅避免免了信用用风险，还还减少了了汇率风风险。 在以上三三者国际际信贷中中，出口口信贷与与福费廷廷属中长长期融资资，而保保付代理理业务则则是短期期贸易信信贷的一一种，其其特点是是：不能向向出口商商行使追追索权；保理组组织提供供广泛、综综合的服服务；保理组组织预支支货款。进进出口商商保理组组织在该该业务中中起了重重要的作作用。 4.运用用系列保保值法 (1)合合同中加加列保值值条款 保值条款款是经贸贸易双方方协商，同同意在贸贸易合同同中加列列分摊未未来汇

18、率率风险的的货币收收付条件件。在保保值条款款中交易易金额以以某种比比较稳定定的货币币或综合合货币单单位保值值，清算算时按支支付货币币对保值值货币的的当时汇汇率加以以调整。在在长期合合同中，往往往采用用这类做做法。这这种方法法主要有有：黄金保保值条款款；硬币保保值；“一篮篮子”货货币保值值。就是是在合同同中规定定采用多多种货币币来保值值，其做做法与原原理和硬硬币保值值相同。 (2)调调价保值值 调价保值值包括加加价保值值和压价价保值等等。在国国际贸易易中出口口收硬币币，进口口付软币币是一种种理想的的选择，但但在实际际当中有有时只能能是“一一厢情愿愿”。在在某些场场合出口口不得不不收取软软币，而而

19、进口被被迫用硬硬币。此此时就要要考虑实实行调价价避险法法，即出出口加价价和进口口压价，借借以尽可可能减少少风险。具具体有两两种方法法：加价保保值；压价保保值。 5.开展展各种外外汇业务务 (1)即即期合同同法(sspott coontrractt) 指具有近近期外汇汇债权或或债务的的公司与与外汇银银行签订订出卖或或购买外外汇的即即期合同同，以消消除外汇汇风险的的方法。即即期交易易防范外外汇风险险需要实实现资金金的反向向流动。企企业若在在近期预预定时间间有出口口收汇，就就应卖出出手中相相应的外外汇头寸寸；企业业若在近近期预定定的时间间有进口口付汇，则则应买入入相应的的即期外外汇。 (2)远远期合

20、同同法(fforwwardd coontrractt) 指具有外外汇债权权或债务务的公司司与银行行签定卖卖出或买买进远期期外汇的的合同，以以消除外外汇风险险的方法法。 具体做法法是：出出口商在在签定贸贸易合同同后，按按当时的的远期汇汇率预先先卖出合合同金额额和币别别的远期期，在收收到货款款时再按按原订汇汇率进行行交割。进进口商则则预先买买进所需需外汇的的远期，到到支付货货款时按按原定汇汇率进行行交割。这这种方法法优点在在于：一一方面将将防范外外汇风险险的成本本固定在在一定的的范围内内；另一一方面，将将不确定定的汇率率变动因因素转化化为可计计算的因因素，有有利于成成本核算算。该法法能在规规定的时

21、时间内实实现两种种货币的的风险冲冲销，能能同时消消除时间间风险和和价值风风险。 (3)期期货交易易合同法法(fuuturre cconttracct) 指具有远远期外汇汇债务或或债券的的公司，委委托银行行或经纪纪人购买买或出售售相应的的外汇期期货，借借以消除除外汇风风险的方方法。这这种方法法主要有有：“多头头套期保保值”；“空头头套期保保值”。 (4)期期权合同同法(ooptiion conntraact) 该法与远远期外汇汇合同法法相比，更更具有保保值作用用。因为为远期法法届时必必须按约约定的汇汇率履约约，保现现在值不不保将来来值。但但期权合合同法可可以根据据市场汇汇率变动动作任何何选择，即

22、即既可履履约，也也可不履履约。最最多损失失期权费费。进出出口商利利用期权权合同法法的具体体做法是是：进口商商应买进进看涨期期权；出口商商应买进进看跌期期权。 (5)掉掉期合同同法(sswapp coontrractt) 指具有远远期的债债务或债债权的公公司，在在与银行行签订卖卖出或买买进即期期外汇的的同时，再再买进或或卖出相相应的远远期外汇汇，以防防范风险险的一种种方法。它它与套期期保值的的区别在在于：套套期保值值是在已已有的一一笔交易易基础上上所做的的反方向向交易，而而掉期则则是两笔笔反方向向的交易易同时进进行。掉掉期交易易中两笔笔外汇买买卖币种种、金额额相同，买买卖方向向相反，交交割日不不

23、同。这这种交易易常见于于短期投投资或短短期借贷贷业务外外汇风险险的防范范上。 (6)利利率互换换(innterrestt raate swaap) 它包括两两种形式式：一是是不同期期限的利利率互换换，其原原理如表表5-11所示，另另一种是是不同计计息方式式(一般般是固定定利率与与浮动利利率)互互换，其其原理如如表5-2所示示。通过过互换降降低筹资资成本，减减少风险险。 (7)其其他规避避风险措措施 主要包括括：易货贸贸易；提前或或延期结结汇。 (二)银银行在经经营中的的风险管管理 如上所述述，外汇汇银行是是外汇市市场的主主要参与与者，它它不但可可为客户户买卖充充当经纪纪人，还还可自营营买卖，赚

24、赚取差价价利润。因因此，银银行加强强外汇风风险管理理，十分分重要。 1.内部部限额管管理 这种管理理主要是是为了防防止外汇汇买卖风风险，包包括自营营外汇业业务风险险和代客客户买卖卖风险。当当银行代代理客户户买卖中中形成敞敞口头寸寸时，风风险也随随之降临临。 首先，银银行在制制定限额额时，必必须分析析影响限限额规模模的各种种因素，包包括： (1)外外汇交易易的损益益期望 在外汇交交易中，风风险与收收益成正正比。银银行最高高领导层层对外汇汇的业务务收益的的期望越越大，对对外汇风风险的容容忍程度度越强，其其限额也也就越大大。 (2)亏亏损的承承受能力力 在外汇交交易中，控控制亏损损程度要要比达到到盈

25、利目目标容易易一些。银银行亏损损承受能能力取决决于资本本规模的的大小。亏亏损的承承受能力力越强，则则交易额额就可以以订得越越大。 (3)银银行在外外汇市场场上扮演演的角色色 银行参与与外汇市市场活动动，可以以是一般般参加者者(orrdinnaryy paartiicippantt)，也也可以是是市场活活跃者(jobbberr)，甚甚至可以以是市场场领导者者(maarkeet-11eadder)。银行行在市场场扮演的的角色不不同，其其限额大大小也不不同。 (4)交交易的币币种 交易的币币种越多多、交易易的笔数数和交易易量自然然也大，容容许的交交易额度度也应当当大些。 (5)交交易人员员的素质质

26、交易人员员的水平平越高、经经验越丰丰富，容容许的交交易额也也应当越越大。 其次，在在上述基基础上确确定交易易限额的的种类，包包括： (1)即即期外汇汇头寸限限额(sspott fooreiign excchannge possitiion limmit) 这种限额额一般根根据交易易货币的的稳定性性、交易易的难易易程度、相相关业务务的交易易量等因因素确定定。 (2)同同业拆放放头寸限限额(mmoneey mmarkket possitiion limmit) 这种限额额的制订订要考虑虑交易的的难易程程度、拆拆放期限限长短、拆拆放货币币利率的的稳定性性等。 (3)掉掉期外汇汇交易限限额(sswapp poosittionn liimitt) 该限额的的制订，必必须考虑虑期限长长短和利利率的稳稳定性。同同时，还还应制定定不对称称远期外外汇买卖卖限额(gapppinng llimiit)。 (4)敞敞口头寸寸(oppen possitiion limmit) 敞口头寸寸是指由由于没有有及时抵抵补(ccoveeredd)而形形成的某某种货币币买入过过多(llongg poosittionn)或某某种货币币卖出过过多(sshorrt pposiitioon)。敞敞口头寸寸限额一一