五、投资风险与技巧2

1、投资技巧1、实物黄金投资(1)投资实物性黄金有哪些品种？对一般投资资者而言言，最好好的黄金金投资品品种就是是直接购购买投资资性金条条。金条条加工费费低廉，各各种附加加支出也也不高，标标准化金金条在全全世界范范围内都都可以方方便地买买卖，并并且世界界大多数数国家和和地区都都对黄金金交易不不征交易易税。而而且黄金金是全球球24小时时连续报报价，在在世界各各地都可可以及时时得到黄黄金的报报价。虽然投资性性金条是是投资黄黄金最合合适的品品种，但但并不是是指市场场中常见见的纪念念性金条条、贺岁岁金条等等，这类类金条都都属于饰品金金条，它们们的售价价远高于于国际黄黄金市场场价格，而而且回售售麻烦，兑兑现时

2、要要打较大大折扣。所所以投资资金条之之前要先先学会识识别投资性性金条和饰品性性金条。投资性金条条一般来来讲有两两个主要要特征：一、金条价价格与国国际黄金金市场价价格非常常接近（因因加工费费、汇率率、成色色等原因因不可能能完全一一致）；二、投资者者购买回回来的金金条可以以很方便便的再次次出售兑兑现。金金融投资资性黄金金金条一一般由黄黄金坐市市商提出出买入价价与卖出出价的交交易方式式。黄金金坐市商商在同一一时间报报出的买买入价和和卖出价价越接近近，则黄黄金投资资者所投投资的金金融性投投资金条条的交易易成本就就越低。金融投资性性金条是是投资黄黄金现货货的最好好选择，北北京高德德颐合金金银制品品有限公

3、公司推出出的高德标标金是目前前国内一一种非常常好的投资性性金条，高德标标金的金条条报价将将与国际际黄金市市场同步步，投资资者购买买的投资资性金条条可以按按国际市市场即时时同步价价格回售售给北京京高德公公司，按按国际黄黄金市场场价格再再兑换成成人民币币现钞，将将是目前前国内最最好的投资性性金条品种之之一。投资实物黄黄金适合合于什么么的人群群呢？如如果日常常工作忙忙碌，没没有足够够时间经经常关注注世界黄黄金的价价格波动动，不愿愿意也无无精力追追求短期期价差的的利润，而而且又有有充足的的闲置资资金，最最好投资资实物黄黄金。购购买黄金金金条后后，将黄黄金存入入银行保保险箱中中，做长长期投资资。购买的金

4、条条或金砖砖，一定定要确认认是金融融投资性性金条，而而不是饰品性性工艺金金条，一般般的工艺艺性首饰饰类金条条可以少少量的购购买用做做收藏，但但绝不适适合做为为金融投投资品。只只有金融融投资性性金条才才是投资资实物黄黄金的最最好选择择。(2)实物物黄金有有哪些投投资渠道道？对于一般的的投资者者来说，投投资黄金金选择实实物金无无疑更实实在，因因此在我我国，实实物黄金金是黄金金交易市市场上较较为活跃跃的投资资产品。那那么，投投资者可可以通过过哪些渠渠道投资资实物黄黄金呢？金店是人们们购买黄黄金产品品的一般般渠道。但但是一般般通过金金店渠道道买金更更偏重的的是它的的收藏价价值而不不是投资资价值。比比如

5、购买买黄金饰饰品是比比较传统统的投资资方式，金金饰在很很大程度度上已经经是实用用性商品品，而且且其在买买入和卖卖出时价价格相距距较大，投投资意义义不大。 投资者还可可通过银银行渠道道进行投投资，购购买实物物黄金，包包括标准准金条、金金币等产产品形式式。比如如农行招金、中行行奥运金金，还有有上海金金交所对对个人的的黄金业业务目前前主要就就通过银银行来代代理；而而我国推推出的熊熊猫金币币，就是是由中国国人民银银行发行行，也是是一种货货币形式式，即使使再贬值值也会有有相当的的价值，因因此其投投资风险险相对要要小。 此外，投资资者还可可通过黄黄金延迟迟交收业业务平台台投资黄黄金，这这是时下下最流行行的

6、一种种投资渠渠道。黄黄金延迟迟交收指指的是投投资者按按即时价价格买卖卖标准金金条后，延延迟至第第二个工工作日后后任何工工作日进进行实物物交收的的一种现现货黄金金交易模模式。以以金道投投资的黄黄金道业业务为例例，黄金道道平台推推出的HHBI-北交标标准金就就是目前前国内 投资资性金条条 的一一种，黄金道道兼顾了了银行里里纸黄金金和实物物金两种种优势，人人民币报报价系统统与国际际黄金市市场同步步，投资资者既可可以通过过黄金道道平台购购买实物物金条，又又可以通通过延迟迟交收机机制低买高高卖，利用用黄金价价格的波波动赢利利，对于于黄金投投资者来来说是非非常好的的投资工工具。2、黄金首首饰投资资(1)黄

7、金金首饰品品是否可可以进行行投资？目前我国国国内黄金金投资渠渠道狭窄窄，可以以方便投投资的品品种非常常少，造造成社会会民众与与学者对对黄金的的知识了了解有限限。许多多普通公公民迫切切想投资资黄金，但但却存在在不少的的认识误误区，为为此必须须先要掌掌握以下下知识。在中国国内内老百姓姓平常所所能看到到的黄金金制品，主主要是黄黄金饰品品。但黄黄金饰品品并不是是一个好好的投资资品种。黄黄金饰品品具有美美学价值值，购买买黄金饰饰品本身身所支付付的附加加费用非非常高，购购买价格格与黄金金原料的的内在价价值差异异较大，从从金块到到金饰，珠珠宝商要要进行加加工，要要加上制制造商、批批发商、零零售商的的利润，最

8、最终到达达购买者者手中时时这一切切费用都都由购买买者承担担。而卖卖出时，这这部分费费用只有有购买者者自己承承担，所所以黄金金饰品的的实际交交易成本本费用非非常高。此此外，金金银首饰饰在日常常使用中中会受到到不同程程度的磨磨损，如如果将旧旧金银饰饰品变现现时，其其价格还还要比原原分量打打折扣。比如，20001年年世界黄黄金价格格处于近近25年的的历史最最低位，平平均价格格为2770美元元/盎司，当当时的黄黄金饰品品价格为为90元左左右，而而20005年黄黄金价格格上涨到到了4880美元元/盎司时时，黄金金饰品的的市场价价格为1125元元。假设设当年购购买黄金金投资，单单纯从黄黄金原料料价格（参参

9、照美元元价格）的的角度看看，投资资收益率率应该为为77.8%。但但如果投投资者购购买的是是黄金首首饰，220011年时的的买入价价格最低低为855-995元/克，一一般金商商收购旧旧金的回回购价格格最高也也不超过过1100元/克。可可见如果果投资者者投资黄黄金饰品品即使世世界黄金金价格上上涨了这这么许多多，同样样也无法法享受到到黄金上上涨的收收益，投投资首饰饰性黄金金获得的的大量投投资收益益，都将将消耗到到各种中中间成本本中了。(2)购买买黄金制制品如何何分清类类别？按照黄金和和其他金金属成分分的构成成，黄金金制品可可分成纯纯金制品品、合金金(K金)制品和和包裹金金制品三三大类别别。现实中不存

10、存在1000%的的纯金，各各国对纯纯金制品品下限的的规定不不尽相同同。值得得注意的的是，在在我国“纯金”和“足金”并不是是完全相相同的概概念。国国家标准准草案规规定纯金金纯度下下限为999.999%，足足金纯度度下限为为99.0%。我我国市场场上足金金首饰成成色主要要有三种种：即“四九金金”，成色色为999.999%；“三九金金”，成色色为999.9%，俗称称千足金金；“二九金金”，成色色为999%，俗俗称九九九金。由于纯金硬硬度较低低且颜色色较单一一，镶嵌嵌宝石时时强度不不够容易易脱落，人人们在纯纯金中加加入一些些其他金金属制成成的“金的合合金”叫K金。根根据加入入其他金金属的比比例不同同，

11、K金的成成色、色色调、硬硬度、延延展性及及熔点等等性质均均不相同同，世界界各国对对K金中金金的含量量要求也也不一样样，亚洲洲人喜爱爱高K数的K金首饰饰，如222K和和18KK，欧美美人喜欢欢14KK和10KK金首饰饰。一般般来说，作作为首饰饰金最低低不能低低于8KK。包裹金是在在其他金金属的基基底上，应应用工艺艺附着一一层黄金金的合金金，一般般用于美美观和防防腐，包包裹金主主要的形形式有镀镀金、包包金、鎏鎏金和贴贴金。镀镀金是在在以铜为为胚胎的的物品表表面，用用电镀的的方法镀镀上一层层黄金，镀镀层面一一般都很很薄。包包金是在在铜、银银、铝、锌锌、铅或或其他合合金材料料表面，裹裹上一层层金箔，像

12、像包装纸纸一样将将内在物物质包起起来，起起到装饰饰作用，由由于包金金的厚度度比镀金金厚，外外表与黄黄金首饰饰很相似似。包金金首饰的的优劣依依赖于包包金工艺艺的成败败，美国国一般在在包金首首饰上打打有KFF的标记记。鎏金金、贴金金都是传传统、古古老的装装饰工艺艺。目前，我国国国家标标准对包包金和镀镀金的制制品均有有规定，对对黄金制制品印记记和标识识牌也有有规定，一一般要求求有生产产企业代代号、材材料名称称、含量量印记等等，无印印记为不不合格产产品。（作者：张张建松 来源: 经济参参考报）(3)别把把购买黄黄金饰品品当投资资春节临临近，大大街小巷巷，人们们行色匆匆匆，各各商场购购物气氛氛更为活活跃

13、。记记者近日日走访了了广州市市部分商商场，发发现各大大商场除除了服装装柜台、食食品柜台台聚集的的人流最最多外，黄黄金饰品品专柜也也较往年年热闹。许许多黄金金珠宝店店老板称称，今年年的黄金金首饰品品特别好好卖，特特别是有有纪念意意义的饰饰品更成成为抢手手货。对对此，有有关人士士提醒消消费者，黄黄金珠宝宝纪念品品、金块块金条和和金饰品品等各有有其特点点，不是是所有与与金沾边边的都具具有投资资价值。各类金品销销售量大大增 广东金银首首饰商会会会长甄甄伟钢分分析，由由于近期期国际黄黄金价格格不断看看涨，国国内黄金金市场日日益开放放，各类类型的金金条、金金块相继继投放市市场，加加上前几几天四大大行又宣宣

14、布已获获银监会会批准，将将在柜台台开办黄黄金业务务，目前前，黄金金投资理理念在我我国已深深入人心心。因此此，在春春节来临临之际，购购买黄金金或饰品品的风气气渐成气气候。 据了解，去去年122月初，鸡鸡年贺岁岁金条在在广州甫甫一亮相相，便掀掀起一阵阵购买热热潮。当当时，由由广东粤粤宝黄金金投资有有限公司司独家经经营的885公斤斤鸡年贺贺岁金条条，通过过东百、广广百等大大商场投投放市场场，几天天时间便便宣布售售罄。日日前，广广州天河河正佳广广场开业业。作为为首批经经销商的的东莞金金龙珠宝宝公司凭凭借金交交所会员员单位的的资格以以及行业业内具龙龙头位置置的优势势，推出出了“119811年邮票票加贴纯

15、纯金金鸡鸡”精装品品，每套套售价在在数百元元以上(最高的的达到110000多元)，开业业数小时时便售出出数十套套。正佳佳广场其其他100多家品品牌店的的金饰品品的销售售也被带带旺起来来。据店店主们称称，近两两天的销销售额是是以前11个月的的销售总总额。饰品不具投投资价值值 据了解，由由于近日日国际、国国内市场场黄金原原材料价价格有所所回落，我我省各地地商场的的黄金饰饰品价格格也略有有下降。据据广东省省黄金协协会提供供的讯息息，广州州地区(品牌店店)零售金金饰品价价格最高高每克为为1533元左右右，估计计春节前前黄金饰饰品不会会大涨，但但品牌店店的价格格上浮空空间较大大，有可可能跟进进国际黄黄金

16、价格格走势，不不断地调调整零售售价格。不过，据甄甄伟钢分分析，上上周末，国国际金价价在4228美元元至4330美元元止步，本本周估计计美元会会有所上上升，因因此与美美元汇价价相违背背的黄金金价格，还还将有所所回落。短短期内金金价的支支撑位是是4244美元，阻阻力位应应该在4428美美元至4430美美元之间间。 甄伟钢还特特别强调调，目前前国内黄黄金市场场虽然需需求量大大，但其其价格依依然会跟跟着国际际市场而而有所变变化。因因此，他他提醒黄黄金收藏藏爱好者者和投资资者，要要注意国国际市场场变化，时时刻调整整交易策策略。而而对于那那些为过过年而购购买金饰饰品的，应应该把饰饰品看作作对个人人的形象象

17、装扮或或过年馈馈赠亲友友的礼品品，不能能与投资资相提并并论。简简单地说说，黄金金饰品不不具投资资价值。3、金银纪纪念币投投资（1）金银银纪念币币是否可可以进行行投资？在国内还有有外一种种金银纪纪念币，金金银币工工艺设计计水准高高、图案案精美丰丰富、发发行量较较少，因因此具有有较高的的艺术品品特征。但但目前国国内所有有金银纪纪念币的的销价相相对金银银原材料料的溢价价水平都都很高，呈呈现出高溢价价、小品品种、价价格波动动大，牛牛短熊长长的投机机市特征征，并不不适合长长线投资资。（2）金银银币投资资攻略新中国自119799年发行行现代金金银纪念念币以来来,到目前前为止已已经发行行了100大系列列,1

18、5500多多个品种种的金银银纪念币币,不仅为为国内外外集藏爱爱好者提提供了大大量的金金银币收收藏精品品,而且还还充分展展现了中中国现代代金银币币的风采采和新中中国在各各领域所所取得的的成就,而中华华民族悠悠久灿烂烂的古代代文明也也在现代代金银币币上得到到完美的的体现.随着社会富富裕人群群的不断断增加,对金银银币有投投资收藏藏兴趣的的人也越越来越多多.金银纪纪念币具具有发行行量小、材材质贵重重、有一一定投资资价值等等特点,从而成成为人们们对资产产进行保保值、增增值的一一种较好好的选择择. 投资金银币币,要注意意下面这这些问题题:区分清楚金金银币和和金银章章 因为同同样题材材、同样样规格的的币和章

19、章,其市场场价格是是不一样样的,通常情情况下金金银纪念念币的市市场价格格要远高高于金银银纪念章章.金银纪纪念币和和金银纪纪念章的的最主要要和最明明显的区区别就是是金银纪纪念币具具有面额额而金银银纪念章章没有面面额,而有没没有面额额一方面面说明是是否为国国家的法法定货币币,另一方方面则说说明了纪纪念币的的权威性性要远高高于纪念念章,因为具具有面额额的法定定货币只只能是由由中国人人民银行行发行,所以金金银纪念念币的权权威性是是最高的的. 区分清楚金金银纪念念币和金金银投资资币 纪念性金币币是有明明确纪念念主题、限限量发行行、设计计制造比比较精湛湛,升水比比较多的的贵金属属币.投资性性金币是是世界黄

20、黄金非货货币化以以后黄金金在货币币领域存存在的一一种重要要形式,是专门门用于黄黄金投资资的法定定货币,其主要要特点是是发行机机构在金金价的基基础上加加较低升升水溢价价发行,以易于于投资和和收售,每年的的图案可可以不更更换、发发行量不不限,质量为为普制. 注意金银纪纪念币是是否有证证书 金银纪念币币基本上上都附有有中国人人民银行行行长签签名的证证书,买卖的的时候如如果缺少少证书会会比较麻麻烦. 注意金银纪纪念币的的品相 金银纪念币币从投资资的角度度分析,由于是是实物投投资,所以金金银纪念念币的品品相非常常重要,如果因因为保存存不当而而使得品品相变差差,也会导导致在出出售时被被杀价. 在具体投资资

21、金银币币时,需要遵遵循以下下原则:看清大大势,顺应大大势金银纪念币币行情与与其他投投资市场场行情相相同的地地方是行行情的涨涨跌起伏伏变化,并且较较长时间间的行情情运行趋趋势可以以分成牛牛市或者者熊市阶阶段,行情运运行大的的趋势实实际上已已经是综综合反映映了各种种对市场场有利或或者不利利的因素素.投资市市场行情情运行趋趋势一旦旦形成,通常情情况下是是不会轻轻易改变变的,所以能能够看清清行情大大的运行行趋势并并且能够够顺大势势操作者者,其投资资成功的的概率就就高,而其所所承受的的市场风风险却要要小得多多.由于目目前的邮邮币卡市市场本质质上是政政策市场场,所以政政策面的的变化对对市场行行情影响响最大

22、,也是邮邮币卡市市场行情情容易爆爆涨爆跌跌的根本本原因.另外,从宏观观面分析析,股票市市场和房房地产市市场行情情的好坏坏,也直接接或者间间接从资资金方面面对邮币币卡市场场行情产产生不同同的影响响. 投资和投机机相结合合正因为币市市行情容容易受到到政策面面的变化化而变化化,所以投投资者在在具体的的币市投投资操作作中,可以将将投资与与投机的的理念、手手法结合合起来,因为对对普通的的投资者者而言,单纯的的投资操操作固然然可以减减少市场场风险,但是投投资获利利不多,时间成成本较大大.而纯粹粹的投机机性操作作,虽然踏踏准了牛牛市的步步伐会很很快暴富富,但是爆爆涨爆跌跌的行情情毕竟是是难以把把握的,更何况

23、况邮币卡卡市场行行情基本本上还是是牛短熊熊长的呢呢?理想的的操作思思路和操操作手法法应该是是投资、投投机相结结合,以投资资为主,以投机机为辅.或者熊熊市之中中以投资资为主,牛市之之中以投投机为主主. 重点研究精精品 随着币市可可供投资资选择的的品种越越来越多多,投资者者在投资资或者投投机时,始终有有一个具具体品种种的选择择问题.不同的的投资品品种一段段时间以以后的投投资回报报有高有有低,在钱币币市场上上,经常可可以看到到有些金金银纪念念币面市市的价格格很高,随后却却一路往往下走;也有些些品种在在市场行行情处于于熊市时时面市,面市价价格也不不高,随后其其市场价价格却能能够不断断上涨.虽然这这些品

24、种种短时间间里市场场价格的的高低是是受到较较多因素素的影响响,但是长长期价格格走向却却是由这这些品种种的内在在价值决决定.而内在在价值通通常则是是由题材材、制造造、发行行量、发发行时间间长短等等综合因因素决定定. 资金使用安安全 任何投资市市场皆存存在不可可避免的的系统或或者非系系统风险险,币市行行情由于于具有爆爆涨爆跌跌的特点点,其市场场风险在在某些时时间段还还相当大大.所以币币市投资资者首先先应该有有风险意意识,尤其是是短线投投机性炒炒作时.其次是是应该采采取一定定的投资资组合来来回避市市场风险险,因为除除了价格格下跌有有套牢的的风险外外,一旦行行情启动动还有踏踏空的风风险.(中国黄黄金网

25、) 4、纸黄金金投资（1）炒纸纸黄金有有诀窍目前，随着着黄金价价格的升升降起伏伏，黄金金投资也也逐渐成成为个人人理财投投资的热热门。 其实，实物物黄金只只是银行行所提供供的黄金金业务中中的一种种，除了了实物黄黄金以外外，还有有一种“看不见见摸不着着”的黄金金，我们们把它称称做“纸黄金金”。所谓谓“纸黄金金”业务，是是指投资资者在账账面上买买进卖出出黄金赚赚取差价价获利的的投资方方式。 与实物黄金金相比，纸纸黄金全全过程不不发生实实金提取取和交收收的二次次清算交交割行为为，从而而避免了了黄金交交易中的的成色鉴鉴定、重重量检测测等手续续，省略略了黄金金实物交交割的操操作过程程，对于于有“炒金”意愿

26、的的投资者者来说，纸纸黄金的的交易更更为简单单便利。 纸上谈“金”需要货货比三家家据了解，目目前国内内主要的的纸黄金金理财产产品有三三种：中中行的“黄金宝宝”、工行行的“金行家家”以及建建行的“账户金金”。由于于这三种种产品各各有差异异，专家家建议投投资者不不妨货比比三家，在在选择产产品时考考虑以下下因素。 交易时间：一般来来说，银银行的交交易时间间开放得得越长越越好，这这样就可可以随时时根据金金价的变变动进行行交易。在在这方面面，中行行“黄金宝宝”的交易易时间为为24小时时不间断断交易，工工行“金行家家”是从周周一8时到周周六凌晨晨4时不间间断交易易，不过过建行“账户金金”则相对对落后，其其

27、交易时时间定在在了白天天10：00至15：30。 报价方式：一般采采用两种种方式：按国内内金价报报价和按按国际金金价报价价。在报报价上，中中行“黄金宝宝”的报价价参考国国际金融融市场黄黄金报价价，通过过即时汇汇率折算算成人民民币报价价而来。建建行“账户金金”直接采采用了依依据金交交所的AAU999.999和AU999.995的实实时报价价为基准准的报价价方式，而而工行“金行家家”则把人人民币和和美元分分开，综综合采用用了国内内金价报报价和按按国际金金价报价价。交易点差：用金价价差减去去银行的的交易点点差就是是纸黄金金的投资资回报，因因此，选选择低的的交易点点差可以以让自己己的收益益率更高高。在

28、这这方面，中中行“黄金宝宝”业务单单边的交交易点差差为0.4元/克，建建行“账户金金”的单边边交易点点差为00.5元元/克。工工行“金行家家”的单边边点差则则分成两两种，“人民币币账户金金”为0.44元/克，“美元账账户金”为3美元/盎司。（2）纸黄黄金投资资五大准准备目标准备 一般而言，人人们投资资黄金，从从时间上上可分为为短期投投资、中中期投资资和长期期投资；从获利利要求上上可分为为保值和和增值两两种；从从操作手手法上可可分为投投资和投投机两种种。上述述因素再再结合黄黄金价格格的波动动和家庭庭可供使使用的资资金、个个人对黄黄金价格格和黄金金品种的的熟悉程程度、个个人投资资的风格格等，就就可

29、以基基本确定定自己黄黄金投资资的目标标。 组合准备 黄金是家庭庭不同投投资标的的中的一一种，不不同的投投资目标标和风险险控制要要求，不不同时间间段投资资标的侧侧重的不不同，都都会使黄黄金在家家庭投资资组合中中的比例例不同。对对于普通通家庭而而言，通通常情况况下黄金金占整个个家庭资资产的比比例最好好不要超超过100%。只只有在黄黄金预期期会大涨涨的前提提下，可可以适当当提高这这个比例例。 品种准备 炒金的标的的分为实实物黄金金和“纸黄金金”。实物物黄金，具具有比“纸黄金金”更好的的保值和和变现能能力，但但其增值值空间较较“纸黄金金”要小。反反之，“纸黄金金”投资收收益往往往大于实实物黄金金，从而

30、而具有非非常稳健健的投资资增值功功能。一一般而言言，实物物黄金是是比较适适合中老老年投资资者参与与，也适适合于个个人收藏藏或馈赠赠亲友之之需，而而“纸黄金金”是个人人炒金者者首选的的炒金工工具。信息准备 由于影响黄黄金价格格涨跌的的因素非非常多，并并且从全全球范围围来讲，黄黄金市场场的交易易是244小时不不间断的的，因此此，投资资黄金对对于信息息的要求求是比较较高的。目目前，投投资者获获取与黄黄金相关关信息的的渠道越越来越多多，除了了银行网网点外，不不少财经经类报纸纸、杂志志和网站站都有相相关的信信息。 风险准备 别看黄金身身份尊贵贵，可它它一样会会大起大大落。黄黄金投资资和黄金金储藏是是两回

31、事事，盲目目进入一一样会深深度套牢牢。因此此，投资资者在防防范市场场风险的的同时，对对交易的的完成和和自身权权益的保保护是相相当重要要的。 5、黄金期期权投资资（1）黄金金期权交交易策略略及实战战技巧期权的影子子其实早早已存在在于人们们的日常常生活中中：例如如为房子子，汽车车和医疗疗保险付付保证金金；为了了防止房房屋火灾灾，汽车车事故和和巨额医医疗费用用而买保保险。在在投资领领域，期期权的功功能之一一就是为为投资组组合上“保险”。期权权的用途途非常多多样化，根根据投资资策略的的需要，它它们可以以是保守守的，也也可以是是投机的的，同时时期权具具有风险险确定和和收益可可能“无限化化”的特性性。黄金

32、期权的的用途可可以简单单地概括括为以下下几点： 你能在市场场价格下下跌时保保护所持持的黄金金头寸你能从黄金金价格上上涨中得得到好处处而不用用花全部部的钱买买黄金你能把你自自己放在在准备迎迎接价格格大变动动的位置置上，尽尽管你还还不知道道市场价价格是要要涨还是是要跌 你可以通过过期权组组合做高高风险收收益的投投机 这里我们对对黄金期期权做两两方面的的分析，一一是单纯纯以期权权作为投投资的手手段；二二是与纸纸黄金和和上海金金交所的的黄金品品种结合合做套期期保值的的交易策策略。更更为复杂杂的期权权组合交交易策略略我们将将在下期期文章中中做详细细解析。 买入看涨期期权 什么情况下下买入看看涨期权权：看

33、涨价格趋趋势想以有限的的风险承承担(期权费费)，通过过杠杆放放大获得得市场收收益看涨市场价价格，但但又不愿愿意投入入购买黄黄金的全全部资本本 买入看涨期期权是期期权交易易里最基基础的交交易策略略之一，一一手黄金金看涨期期权给期期权所有有者以权权利，而而不是义义务，在在一段特特定的时时间内，按按一个特特定的价价格，买买进黄金金。看涨涨期权买买方的风风险，局局限在该该看涨期期权的权权利金(期权的的价钱)加上佣佣金。当当黄金价价格上涨涨到高于于该期权权折平价价格(定约价价加上期期权权利利金加上上交易成成本)，赢利利的可能能性是无无限的。否否则投资资者可以以放弃行行使期权权，最大大的损失失仅为期期权费

34、。虽虽然国内内的黄金金期权都都是仅在在到期日日才能行行使的欧欧式期权权，但在在到期日日前，期期权价格格也会随随着价格格的变动动而波动动，投资资者可随随时将期期权卖出出对冲。 我们将买入入纸黄金金跟买入入看涨期期权做对对比，看看看在不不同情况况下的盈盈亏结果果：例子1：假设投资者者甲在1150元元/克买入入1000克纸黄黄金，所所需投入入资金为为150000元元；投资资者乙同同时买入入1000份1个月期期限，行行权价在在1555元的黄黄金看涨涨期权(1份期期权对应应1克纸黄黄金)，期权权费每份份为3元，所所投入资资金为3300元元。到期日盈亏亏走势图图（来源源：西汉汉志）1.期权到到期时金金价高

35、于于1588元如果到期时时金价为为1611元，则则期权的的价值就就变为1161-1555=6元元，如卖卖掉期权权，则投投资者乙乙的收益益为(1161-1555)1100=6000元，该该项投资资的收益益率为(6000-3000)/3000=1000%，另另外，投投资者乙乙也可以以行使期期权，即即再投入入155500元元在1555元买买入1000克黄黄金，同同时在1161元元的价格格在市场场上卖出出，获利利为(1161-1555)1100=6000元。两两种方式式的收益益是相等等的。而投资者甲甲的收益益为(1161-1500)1100=11000元，但但收益率率为11100/150000=7.3

36、33%。2.期权到到期时金金价位于于1555-1558之间间此时期权还还有一定定的价值值，虽不不足以达达到这项项投资的的收支平平衡，但但可以通通过卖出出期权降降低一些些成本。例如，如果果到期时时金价为为1577，则此此时期权权价值22元，投投资者乙乙卖出该该期权，获获得2000元，则则这项投投资的最最终损失失为1000元。3.期权到到期时金金价低于于1555元此时期权的的价值为为零，投投资者乙乙放弃行行使该期期权，最最终损失失为所有有的期权权费3000元。而而投资者者甲所持持有的纸纸黄金就就处于头头寸亏损损的状态态。这里我们要要提醒一一点，期期权是有有期限的的，期权权到期后后就不存存在了，而而

37、购买的的黄金头头寸可以以一直存存在，但但投资的的资本要要比购买买期权多多得多，而而且所承承担的风风险是全全部头寸寸，而期期权的最最大损失失仅为期期权费。买入看跌期期权的交交易策略略其原理理与买入入看涨期期权相同同，都适适用在明明确趋势势判断的的市场状状况下，这这里就不不做分析析，下面面我们介介绍一种种在市场场趋势并并不肯定定但会大大幅震荡荡或者即即将选择择方向的的情况下下使用的的期权组组合交易易策略。期权组合交交易策略略例子2：现货黄金日日线走势势图（来来源：西西汉志）上图为20006年年4月至9月现货货金价日日线图，金金价在33月底到到6月中走走出一波波大涨大大跌(5534美美元-7730美

38、美元，7730美美元-5542美美元)之后，进进入一个个大三角角形震荡荡整理形形态(分别由由7300以来的的长期下下降趋势势线L11和6022，6077等低点点连线构构成的支支撑线LL2构成成)。在进进入9月后，金金价将选选择中线线的方向向，依据据之一是是金价已已运行到到整理形形态的末末端，二二是因为为以5日，100日为代代表的短短期均线线系统和和以300日，600日为代代表的中中期均线线系统，以以及1000日均均线已缠缠合在一一起，代代表市场场的中短短期成本本趋于集集中。虽然在金价价做出突突破前我我们还不不能肯定定趋势方方向，但但我们可可以确定定任何一一个方向向的突破破都将造造就一轮轮趋势行

39、行情。因因此在整整理形态态的末端端中间价价位区域域(图中阴阴影部分分所示)，我们们可以同同时买入入一份期期限相同同的看涨涨期权和和看跌期期权，金金价从任任何一个个方向大大幅波动动都将能能带来可可观的收收益。这一交易策策略最坏坏的情况况是期权权到期时时价格未未有变动动，则投投资者损损失两份份期权费费用。另另外，投投资者可可以对该该策略做做一定变变化，例例如在上上面的例例子中，如如果投资资者更倾倾向于看看金价会会向上突突破，同同时又不不放弃可可能的向向下突破破带来的的收益。则则可以同同时买两两份看涨涨期权和和一分看看跌期权权，将筹筹码更多多地押注注在看涨涨的一方方。接下来我们们讨论与与纸黄金金等其

40、他他黄金投投资品种种相结合合的期权权投资策策略。这这里深刻刻体现了了期权“特异化化”投资组组合的作作用，最最普遍的的应用是是“保护性性看跌期期权”，特别别被用金金企业广广泛应用用在套期期保值上上。保护性看跌跌期权什么人适合合使用保保护性看看跌期权权：投资者已持持有黄金金头寸，但但害怕价价格下跌跌会带来来损失，宁宁可支出出一定的的成本买买个“保险”投资者想要要买入黄黄金，但但担心价价格会下下跌，犹犹豫不决决，可以以通过保保护性看看跌期权权锁定风风险，以以免错失失价格上上涨的机机会尽管保护性性看跌期期权可能能并不是是对所有有投资者者都合适适的，但但由于它它担保了了在期权权有效期期内价格格下跌时时风

41、险的的有限性性，以及及价格上上涨时赢赢利可能能的无限限性，特特别适合合在趋势势看好，但但短期内内市场震震荡的情情况下使使用。我们举例说说明有否否买入保保护性看看跌期权权的盈亏亏差别：例子3：假设金价在在1500元/克，一一份一个个月期限限，行权权价在1150元元的看跌跌期权费费用为33元(一份期期权对应应1克纸黄黄金)150 元元买入纸纸黄金150 元元买入纸纸黄金和和一个月月看跌期期权纸黄金成本本150 元元150 元元期权成本0 3 元总成本150 元元153 元元总风险150 元元3 元在没有看跌跌期权的的情况下下买进黄黄金，如如果黄金金是1550元/克买的的，一旦旦金价跌跌到低于于这个

42、价价格，投投资者就就开始亏亏损，整整个1550元的的购买价价都有风风险。相相对而言言，如果果价格上上升，投投资者就就从整个个升值额额中盈利利，不必必为看跌跌期权的的权利金金开销。让我们现在在来把仅仅买纸黄黄金的做做法与买买纸黄金金同时买买进保护护性看跌跌期权的的做法比比较一下下。看跌跌期权行行权价同同样也是是1500元。如如果金价价跌到低低于1550元，看看跌期权权就将开开始对冲冲所有纸纸黄金的的亏损(减去看看跌期权权的成本本)。无论金价跌跌得有多多深，看看跌期权权给了投投资者在在期权到到期前按按1500元卖出出纸黄金金的权利利。因此此价格下下行的风风险只有有3元：该该头寸的的总成本本1533

43、元减去去行权价价1500。这一一策略的的优点是是使得投投资者能能够有下下行的保保护，同同时对上上行到该该头寸总总成本1153元元之上的的潜力又又没有限限制。它它唯一的的缺点是是，只有有在金价价高于1153元元时投资资者才开开始获利利。如果果金价停停留在1150元元或者更更高，看看跌期权权在过期期时将无无价值地地失效，权权利金也也就亏损损了。如果该投资资者买的的只是纸纸黄金，则则金价上上升到1150元元以上他他就开始始获利，但但他对金金价下跌跌的风险险就没有有任何保保护。拥拥有纸黄黄金的同同时拥有有看跌期期权限制制了风险险。由于于买看跌跌期权的的花费，纸纸黄金的的收支相相抵的价价格是提提高了，不

44、不过，在在该收支支相抵价价格之上上赢利的的可能性性仍然是是无限的的。当前国内的的用金企企业和个个人主要要通过上上海黄金金交易所所的(TT+D)延迟交交收业务务做套期期保值，这这里我们们将用类类似期货货的方式式做套保保和使用用期权做做套保做做一下对对比：例子4：假假设一炼炼金企业业有100千克的的黄金原原料需要要三个月月后炼制制成黄金金制品，当当前的市市场价格格为1660元/克，为为防止价价格下跌跌带来损损失，该该企业决决定进行行套期保保值。假假设当前前三个月月期限，行行权价在在1600元的看看跌期权权每份为为5元(每份期期权对应应每克黄黄金)。上海海(T+D)的的保证金金比例为为10%。上海（

45、 TT+D ） 保护性看跌跌期权 保证金 1600000 元元 0 期权金 0 500000 元 风险收益 风险和收益益理论上上是无限限的 最大损失为为 5000000 元，收收益可能能无限 保值效果 无论价格涨涨跌，原原料成本本就在 1600 元，另另加交易易成本 价格在 1160 元以下下，原料料成本在在 1660 元元，另加加期权金金支出；价格在在 1660 以以上，原原料有额额外溢价价，再扣扣除期权权成本 保值效果无无论价格格涨跌，原原料成本本就在1160元元，另加加交易成成本价格格在1660元以以下，原原料成本本在1660元，另另加期权权金支出出；价格格在1660以上上，原料料有额外

46、外溢价，再再扣除期期权成本本用上海海(T+D)做做套保，则则黄金原原料的价价格就固固定了，即即使三个个月后金金价上涨涨，该企企业也享享受不到到收益，因因为原料料价格上上涨被上上海(TT+D)的损失失抵消了了；此外外投资者者还需考考虑上海海(T+D)较较高的交交易成本本。而使使用保护护性看跌跌期权，价价格越上上涨，该该企业的的黄金原原料就有有更多的的额外溢溢价，其其最大的的损失则则被固定定在期权权金5000000元。 上篇文章我我们探讨讨了买入入看涨期期权和看看跌期权权的交易易策略，及及其与纸纸黄金，上上海T+D等其其他品种种的组合合运用技技巧，这这期文章章我们将将分析一一下投资资者作为为期权卖

47、卖方，即即卖出看看涨期权权和看跌跌期权的的交易策策略和技技巧。一、卖出看看涨期权权：与买入看涨涨期权相相反（一一手黄金金看涨期期权给期期权买方方以权利利，而不不是义务务，在一一段特定定的时间间内，按按一个特特定的价价格，买买进黄金金），当当投资者者作为看看涨期权权的卖方方时，理理论上他他承担的的风险是是无限的的，而收收益仅限限于期权权权益金金的收入入。下面面我们通通过具体体的案例例分析来来探讨卖卖出看涨涨期权的的策略运运用。例子1：以中国银行行两金宝宝（中国国银行提提供期限限为1周、2周、1个月、33个月的的期权银银行买入入价，客客户在纸纸黄金被被冻结的的前提下下可卖出出期权给给中国银银行）为

48、为例：假设客户持持有买入入成本在在6400美元的的10盎司司纸黄金金,我们将将其卖出出看涨期期权(在20006年12月6日卖出出一笔黄黄金看涨涨期权，行行权价为为6400美元，期期权面值值为100盎司，期期限为三三个月，中中行的期期权报价价25.25美美元/盎司，客客户获得得期权费费为255.255*100=2552.55美元，同同时，客客户账户户中100盎司的的纸黄金金被冻结结)和不卖卖看涨期期权这两两种投资资策略在在不同价价格下的的盈亏状状况做对对比，如如下图所所示:情况一: 到了20007年3月6日，期期权到期期，黄金金价格在在6400美元以以下，假假设为6630美美，,则该笔笔期权将将

49、不被执执行，客客户账户户中100盎司的的黄金被被解冻，该该期权客客户的收收益为2252.5美元元期权费费。扣除除在纸黄黄金上的的损失:(6440-6630)*100=1000美元元，则净净收益为为2522.5-1000=1552.55美元。而没有卖出出看涨期期权的情情形下，客客户的损损失即为为(6440-6630)*100=1000美元元。情况二:期权到期时时，金价价涨到6665.25美美元以上上，假设设为6770美元元，则客客户持有有的纸黄黄金被以以6400美元的的价格行行使，最最终的收收益为期期权费2252.5美元元。而没有卖出出看涨期期权的情情形下，客客户持有有的纸黄黄金的收收益为(67

50、00-6440)*10=3000美金。情况三:期权到期时时，金价价在6440-6665.25之之间，则则期权将将被行使使，在卖卖出看涨涨期权的的情形下下，客户户的收益益为期权权费2552.55美元。而而不卖看看涨期权权的虽然然也有收收益，但但收益始始终不如如前者多多。综合以上分分析，我我们可以以看出：到期日日价格在在6400美元以以下时，卖卖出看涨涨期权的的交易策策略总能能比不卖卖看涨期期权多2252.25美美元的期期权费收收入。而而在6440-6665.25之之间时，期期权费的的收益也也要较纸纸黄金的的收益要要高，只只有金价价涨到6665.25美美元以上上时，卖卖出看涨涨期权才才显劣势势（如

51、上上图阴影影部分）。卖出看涨期期权的策策略，其其实质是是以未来来无限收收益的可可能去换换取收益益确定的的期权费费收入。在在金价下下跌的可可能下，可可以用期期权费的的收入补补偿损失失，而代代价是放放弃金价价上涨时时产生的的更大的的盈利机机会。在在上面的的例子中中，客户户放弃了了金价涨涨到6665.225以上上的可能能收益，同同时换取取了价格格下跌时时的一定定补偿。因因此卖出出看涨期期权通常常被认为为是一种种谨慎和和保守的的交易策策略，它它更为关关注对现现有头寸寸的保护护，而非非在价格格上涨时时的资产产增值。因因此，这这一期权权交易策策略适合合将资本本保全放放在首位位，而将将投资的的适度回回报置于

52、于次要地地位的投投资者。而卖出看涨涨期权的的另一个个特点是是收益的的确定性性，即期期权费收收入。它它属于投投资者一一旦建立立头寸，就就能够准准确计算算投资回回报的少少数投资资方式之之一。在在充满不不确定性性的金融融市场，这这一特点点就显尤尤为可贵贵。除了未来收收益的可可能受限限，卖出出看涨期期权另一一个限制制就是流流动性风风险。由由于需要要将头寸寸冻结，投投资者就就要承担担金价不不断下跌跌的风险险。而且且无论金金价下跌跌到什么么程度，即即使你预预计金价价还会大大幅暴跌跌，你也也无法将将你的头头寸平仓仓。作为为目前唯唯一在内内地开展展黄金期期权业务务的中国国银行而而言，其其交易规规则规定定了客户

53、户只能在在期权到到期日才才能解冻冻头寸，因因此客户户在面对对不断下下跌的金金价时，唯唯一的选选择只能能是买回回相应的的看涨期期权做对对冲。而而在海外外市场，投投资者可可以无须须质押黄黄金头寸寸即可卖卖出看涨涨期权，即即所谓的的无担保保卖出看看涨期权权，当然然，这也也是要承承担相应应的巨大大风险的的。二、卖出看看跌期权权当投资者卖卖出看跌跌期权时时，就需需要承担担按约定定的价格格买入一一定数量量黄金的的义务。以以中国银银行的两金宝宝为例：如果客客户卖出出黄金看看跌期权权，则客客户账户户内的美美元将被被冻结，同同时客户户的活一一本存折折或美元元存单将将被质押押在银行行，在期期权到期期时，如如果期权

54、权被行使使，则客客户账户户上的美美元将按按行权价价格兑换换成纸黄黄金；如如果未被被行使，则则客户账账户内的的美元将将被解冻冻，并归归还客户户的存折折或存单单。这里我们讨讨论一个个利用卖卖出看跌跌期权获获得目标标价位的的头寸，并并减少投投入成本本的策略略：假设设金价位位于6330美元元，投资资者甲和和乙都认认为金价价长期趋趋势看涨涨，但金金价有可可能在三三个月后后先跌到到6000美元甚甚至以下下，而他他们很乐乐意在6600美美元这一一价格买买入黄金金建仓。但但二者的的投资策策略有所所不同，投投资者甲甲静待金金价的回回落，不不到目标标价位绝绝不买入入，而投投资者乙乙还卖出出了三个个月期限限，行权权

55、价在6600美美元的看看跌期权权。根据据到期日日金价的的不同，我我们来分分析二者者的投资资结果对对比。情况一：三个月后，金金价仍旧旧位于6600美美元以上上，二者者都未能能以目标标价位6600美美元买入入黄金，但但卖出看看跌期权权的投资资者乙则则因为期期权不被被行使，获获得了额额外的期期权费收收入，投投资者甲甲却一无无所获。情况二：期权到期时时，金价价跌到6600美美元以下下，假设设为5880美元元，投资资者甲在在6000美元买买入了黄黄金，而而投资者者乙因为为期权被被行使，也也以6000美元元的价格格买入黄黄金，但但由于他他获得额额外的期期权费收收入，因因此有拥拥有了比比投资者者甲更低低的投

56、资资成本。由以上的对对比分析析可以看看出，不不论哪种种情况，卖卖出看跌跌期权可可以让投投资者以以确定的的价格建建仓，同同时额外外获得期期权费收收入，相相对于等等待回落落再买入入的策略略而言，其其更有成成本上的的优势，而而且能获获得在计计划落空空时的额额外补偿偿。卖出看跌期期权还有有一个仁仁者见仁仁的问题题就在于于：由于于执行期期权的义义务，其其交易计计划就显显得不可可更改。一一方面我我们可以以将这当当作严格格遵守交交易纪律律的外在在约束，另另一方面面它也缺缺少了市市场状况况变化时时改变交交易计划划的灵活活性。当当然，投投资者也也可以通通过买入入相应的的看跌期期权作为为对冲。下期文章我我们将继继

57、续探讨讨期权组组合的交交易策略略，不同同时间，不不同执行行价格，同同时作为为期权的的买卖方方，基于于这几个个期权构构成因素素的期权权组合交交易策略略更为复复杂多变变，我们们将从比比较典型型的几种种期权组组合交易易策略入入手，与与大家分分享。（2）黄金金期权交交易策略略在我们前面面讲到的的基本交交易策略略中，投投资者买买入看涨涨期权的的原因是是认为金金价将大大幅上扬扬，买入入看跌期期权的原原因则是是认为金金价将显显著下跌跌。有时时候我们们会遇到到这样的的情况，市市场经过过长时间间的盘整整后即将将选择方方向，但但我们很很难判断断最终会会上涨还还是下跌跌，只知知道积蓄蓄已久的的力量释释放出来来将产生

58、生较为明明显的趋趋势。此此时，投投资者可可以同时时等量地地买入协协定价格格相同、到到期日相相同的看看涨期权权和看跌跌期权，脚脚踏两只只船。这这就是所所谓的跨跨式期权权(Sttradddlee)。 买入跨跨式期权权买入跨式期期权是指指投资者者同时买买入相同同协定价价格、相相同到期期日的看看涨期权权和看跌跌期权。只只要黄金金价格发发生较大大变动，无无论是上上涨还是是下跌，总总会有一一种期权权处于实实值状态态，而且且执行价价格与协协定价格格的差距距越大，投投资者可可能获得得的盈利利也就越越高。因因此，这这种双向向期权等等于为买买方提供供了一个个双向保保险。图1：中国国银行220066年12月11下午

59、午黄金期期权宝参参考报价价假设某投资资者122月11日下下午在中中国银行行同时买买入了1100盎盎司期限限为一周周的黄金金看涨期期权和看看跌期权权，则需需要支付付期权费费8122+700315115美元元（即图图1中的第第五行和和第六行行，看涨涨货币为为XAUU和USDD）（PDDF版下下载地址址：allex777677.yss1688.coom），协协定价格格按当时时的现货货黄金价价格6224.000美元元计算，那那么该投投资者的的盈亏变变化可以以用图22来表示示：纵轴轴代表跨跨式期权权的盈利利或亏损损，0上方表表示盈利利，0下方表表示亏损损；横轴轴代表到到期日的的现货黄黄金价格格。到期期日

60、的金金价越接接近6224美元元，亏损损金额越越高/盈利金金额越低低。如果果到期日日的黄金金价格等等于6224美元元，则该该投资者者的最大大损失为为15115美元元(看涨期期权和看看跌期权权的期权权费总和和)。图2：买入入跨式期期权的盈盈亏分析析只要到期日日金价不不等于协协定价格格，无论论是低于于还是高高于6224美元元（即金金价从横横轴上等等于6224美元元的点向向左或右右移动），期期权盈亏亏线都会会开始上上升。因因此，跨跨式期权权在上涨涨和下跌跌两个方方向上都都各有一一个盈亏亏平衡点点，即看看跌期权权或看涨涨期权盈盈利等于于15115美元元期权费费的地方方。盈亏平衡点点16244-155.1