职工持股制度研究

1、职工持股制度研究一、美国的职工持股制度 （一）概概况介绍绍职工持持股制度度最早起起源于美美国， 1所谓职职工持股股制度（又又译职工工持股计计划Emmplooyeee Sttockk Owwnerrshiip PPlanns，简简称ESSOP），是是指本企企业职工工通过贷贷款、现现金支付付等方式式拥有本本企业股股票，并并委托给给某一法法人机构构托管运运作，该该机构代代表员工工进入公公司董事事会，并并按所持持股份分分享公司司利润，参参与企业业治理的的制度。在在上世纪纪50年年代中期期，被称称为“职职工持股股之父”的的美国经经济学家家、律师师路易斯斯凯尔尔萨与他他人合作作写了资资本家宣宣言：怎怎样用

2、借借来的钱钱使80000万万工人变变为资本本家和和两要要素论，他他认为生生产要素素只有两两种：资资本与劳劳动。在在正常的的社会经经济运行行中，任任何人不不仅通过过他们的的劳动获获得收入入，而且且必须通通过资本本来获得得收入，这这是人的的基本权权利，如如果只是是少数人人掌握着着资本，则则经济发发展的好好处只会会落入少少数人手手中，依依靠劳动动收入的的雇员，其其生活水水平则很很难有较较大幅度度提高，致致使社会会分配不不公现象象日益严严重。凯凯尔萨希希望能创创建一种种法律体体系，使使人们能能同时获获得劳动动收入和和资本收收入，并并能以某某种方式式“为占占大多数数的、生生来并没没有资本本的人打打开一条

3、条获得资资本所有有权的道道路”，使使他们也也可以得得到一定定数量的的资本，从从而拥有有一定的的生产性性资源。 2为此，他他提出职职工持股股制度，并并于19961年年成立了了“职工工持股计计划发展展中心”，并并创办一一家投资资银行，专专门支持持职工持持股计划划。凯尔尔萨将其其理论于于20世世纪500 年代代中期付付诸实践践，700年代中中期后，美美国许多多企业开开始有计计划地组组织实施施。据统统计，截截止到220011年，美美国的职职工持股股计划已已超过1150000例，约约有10000万万职工参参加，这这些职工工持有公公司的股股票，已已经超过过24000亿美美元。 3（二）主主要形式式美国的的

4、职工持持股计划划发展到到今天，已已经出现现了多种种多样的的形式，根根据美国国总会计计办公室室（Geenerral Acccounntinng OOffiice，GGAO）关关于ESSOP的的报告（GGAO，119866），职职工持股股计划主主要分为为四种类类型：已已运用杠杠杆的（lleveeragged）、可可运用杠杠杆的（lleveeraggablle）、不不可运用用杠杆的的（noonleeverragaablee）以及及可进行行纳税抵抵免的（ttax creeditt）。1.已已运用杠杠杆的，是是通过借借款来购购买雇主主企业的的股份；2.可可运用杠杠杆的是是得到了了借款的的授权，但但没有被

5、被要求进进行借款款，且实实际上没没有借款款；3.不不可运用用杠杆的的，文件件中不允允许进行行借款，实实质上是是一种股股票奖励励计划；4.可可进行税税收抵免免的，是是指将符符合一定定条件的的投资额额捐赠给给ESOOP，可可以享受受附加的的投资税税收减免免。在这几几种形式式中，已已运用杠杠杆的EESOPP是美国国职工持持股计划划最典型型的形式式，其实实行程序序是：首首先，拟拟实行职职工持股股计划的的公司建建立雇员员持股计计划信托托基金会会；其次次，金融融机构贷贷款给基基金会，设设立基金金会的公公司为该该贷款提提供担保保；再次次，基金金会用贷贷款购买买公司的的股份，基基金会取取得股份份后，先先置于一

6、一个悬置置账户上上；然后后，公司司按一定定比例捐捐赠现金金给基金金会，基基金会用用公司的的捐赠归归还银行行贷款；最后在在贷款归归还后将将股份量量化到参参与职工工持股计计划的职职工。（三）法法律规定定在国家家层面上上，美国国对ESSOP的的立法是是从19974年年的职职工退休休收入保保障法开开始的。该该法关于于ESOOP的主主要条款款包括两两项内容容：一是是对ESSOP的的设计，二二是公司司贡献给给ESOOP用于于偿还银银行的本本金与利利息获得得税收豁豁免。此此后，119755年的降降低税收收法、119766年的税税收改革革法、119811年的经经济恢复复法以以及19986年年的税税收改革革法进

7、进一步全全面刺激激了ESSOP的的发展。根根据这些些法律规规定，EESOPP的内容容有： 41.关关于持股股职工。法法律对实实行职工工持股计计划的企企业，要要求在自自愿的基基础上让让尽可能能多的职职工参与与其中，只只有700%以上上的非高高薪职工工参与，且且非高薪薪职工参参与计划划所得的的平均收收益达到到高薪阶阶层参与与该计划划的平均均收益的的70%以上，企企业才能能享受税税收的相相关优惠惠。参与与职工持持股计划划的职工工范围限限于在本本企业工工作1年年以上的的、年满满21岁岁的本企企业职工工。所谓谓本企业业职工，是是指在本本企业和和企业的的分支机机构、全全资附属属企业工工作的正正式职工工、本

8、企企业的董董事和监监事以及及企业派派往子公公司、关关联公司司工作，劳劳动人事事关系仍仍在本企企业的职职工。2.关关于职工工股份。标标准的职职工持股股计划必必须成立立信托基基金会，由由基金会会统一购购买企业业的股份份，在股股份分配配到职工工个人手手中之前前，由基基金会行行使职工工股份的的股东权权；在分分配到职职工个人人手中之之后，可可以由职职工本人人行使股股东权，也也可以委委托基金金会行使使股东权权。职工工股份的的获得和和股东权权受到多多方面的的限制，这这包括：第一，股股份获得得限制，职职工要想想获得他他在职工工持股计计划中的的应得份份额，要要么工作作满5年年，在此此期间离离开企业业得不到到股票

9、或或现金；要么在在3年之之后获得得其应得得份额的的20%，7年年后获得得其全部部份额。第第二，收收益限制制，参与与职工持持股计划划的个人人，每年年从中得得到的收收益不得得超过其其工资总总额255%。第第三，表表决权限限制，职职工个人人股东对对于非公公开公司司，投票票权仅限限于公司司的重大大问题，对对于其他他一些问问题，一一般由基基金会代代行投票票权。第第四，转转让限制制，职工工股份一一般不得得自由转转让和继继承，职职工退休休、离职职或死亡亡，股份份由企业业回购。3.关关于税收收优惠。为为了鼓励励实行职职工持股股计划，美美国法律律从多方方面给予予税收优优惠：第第一，对对于参加加职工持持股计划划的

10、职工工，在股股份从信信托基金金分配给给职工之之前，其其所得收收益是免免税的，当当职工离离开公司司或退休休时得到到的股份份享受税税收优惠惠。第二二，对实实行职工工持股计计划的企企业，在在偿还职职工持股股计划贷贷款本金金时，其其相当于于职工工工资总额额的255%部分分可以减减税，对对分派给给职工持持股计划划的股份份收入可可以减税税。第三三，对职职工持股股计划的的贷款者者，发放放职工持持股计划划贷款所所得利息息的500%免征征联邦所所得税。第第四，对对于向职职工持股股计划出出售股份份的非公公开公司司的股东东，当他他们把股股份卖给给职工持持股计划划，使职职工持股股计划拥拥有300%以上上的股份份，且其

11、其出售股股份所获获资产用用于国内内再投资资，则缓缓征其出出售股份份时的资资产收益益税。（四）现现实意义义职工持持股制度度的实施施，使职职工得以以股东身身份分享享公司利利润，增增加了其其对公司司的利益益归属感感和认同同感。美美国的实实践表明明，其对对企业乃乃至社会会具有多多方面的的现实意意义： 5首先，在在一定程程度上缓缓解了社社会分配配严重不不公、劳劳资矛盾盾尖锐的的问题，改改善了生生产关系系。其次次，提高高了劳动动生产率率，增加加了职工工收入，促促进了企企业的发发展。据据统计，实实行ESSOP的的公司，其其平均利利润率比比同类企企业高出出50%，劳动动生产率率高出330%，平平均工资资高出2

12、25660%。 6第三，为为美国企企业管理理提供了了一种新新模式，使使职工从从一个被被动的被被管理者者转变为为一个主主动的自自我管理理者。第第四，引引起了社社会保障障方式的的改革，使使职工个个人未来来养老保保险收入入的多少少与企业业经营好好坏和个个人努力力的程度度直接相相联系，这这就使职职工更加加努力工工作。第第五，增增强了企企业抵御御“敌意意收购”或或兼并的的能力。诚诚如美国国学者考考雷尔尔森指出出的，“职职工所有有制的好好处是促促进了劳劳资两个个方面的的关系。强强调了职职工更多多地参与与工作的的积极性性。职工工更多地地参与被被证明是是一种职职工帮助助企业发发展的有有效机制制。这些公公司的职

13、职员比较较传统所所有制公公司的职职员更愿愿意参与与管理。”二、中中国的职职工持股股制度（一）概概况介绍绍此方式式产生于于80年年代企业业改制初初期的股股份制，产产生的目目的是为为了增强强企业的的凝聚力力，最早早的股份份制立法法是19986年年国务院院关于于深化企企业改革革增强企企业活力力，此此后，一一些法律律法规中中提出职职工持股股。19992年年国家体体改委等等颁布股股份有限限公司规规范意见见将职职工持股股规定为为个人股股中的本本公司内内部职工工投资形形成，定定向募集集公司内内部职工工认购的的股份，不不得超过过公司股股份总额额的200%；社社会募集集公司的的本公司司内部职职工认购购的股份份，

14、不得得超过公公司向社社会公众众发行部部分的110%。此此后，我我国各地地陆续出出台职工工持股的的法规和和政策。119933年，国国家体改改委颁布布了定定向募集集股份有有限公司司内部职职工持股股管理规规定和和关于于募集股股份有限限公司向向职工配配售股份份的补充充规定，提提出“定定向募集集股份公公司应坚坚持国家家股、法法人股、内内部职工工股，同同股同利利以及与与国资募募集的股股份一致致的原则则”。119977年，中中国证监监会颁布布的关关于股票票发行工工作若干干规定的的通知中中规定，职职工持股股从配售售之日起起三年内内不得转转让，上上市公司司满三年年后可以以转让。但但是，119944年6月月，国家

15、家体改委委通知各各地方、部部门立即即停止审审批定向向募集股股份公司司，在规规范内部部职工股股的新办办法出台台之前，暂暂时停止止职工内内部股的的审批和和发行。119988年，中中国证监监会发通通知停止止上市内内部职工工股的发发行。220033年2月月，国国务院办办公厅转转发国家家经贸委委、财政政部、人人民银行行关于进进一步做做好国有有企业债债权转股股权的工工作意见见通知（国国办发 200038号）中中规定：“新公公司进行行工商注注册登记记时不得得有职工工持股，原原企业在在此之前前已存在在的职工工持股问问题，由由职工持持股方案案原批准准单位商商有关方方面妥善善解决。”至至此，在在立法上上仿佛堵堵死

16、了职职工持股股的大门门。截止到到目前，我我国企业业职工持持股制度度主要有有四种形形式存在在：定向向募集公公司中的的内部职职工股、非非上市公公司中的的内部职职工股、上上市公司司中的内内部职工工股和股股份合作作制中的的内部职职工持股股。（二）职职工持股股在我国国的新动动向如前所所述，职职工持股股具有很很强的现现实意义义，“规规范胜于于防范”。220066年5月月23日日，中国国人民银银行行长长周小川川在“220066中国经经济高峰峰会”上上提出：“股份份制改革革是金融融改革的的主流方方向，员员工持股股制是其其中重要要的一项项改革。”他他同时表表示，中中国企业业改革的的方向是是股份制制改革，公公司治

17、理理是股份份制改革革最核心心的内容容，公司司治理原原则中不不可缺少少的一项项就是利利益相关关者的安安排问题题。他在在此处特特别解释释说，根根据公公司法的的明确规规定，利利益相关关者更多多是指职职工。据据周小川川介绍，目目前，大大量的金金融企业业进行了了股份制制改造，国国有商业业银行的的股份制制改造取取得了重重大进展展，保险险公司、证证券公司司等都在在推进这这一工作作。在这这些企业业的股份份制改革革中，有有一部分分企业已已提出希希望能够够采用职职工持股股计划。 720008年99月166日，国国务院国国有资产产监督管管理委员员会发文文关于于规范国国有企业业职工持持股、投投资的意意见（国国资发改改

18、革 200081139号号）就国国有企业业（包括括国有独独资和国国有控股股企业）职职工持股股、投资资的有关关问题（国国有控股股上市公公司实施施股权激激励以及及企业职职工在证证券市场场购买股股票除外外）做出出了具体体规定：1.积积极推进进各类企企业股份份制改革革。放开开搞活国国有中小小企业，鼓鼓励职工工自愿投投资入股股，制订订改制方方案，要要从企业业实际出出发，综综合考虑虑职工安安置、机机制转换换、资金金引入等等因素。国国有大中中型企业业主辅分分离辅业业改制，鼓鼓励辅业业企业的的职工持持有改制制企业股股权，但但国有企企业主业业企业的的职工不不得持有有辅业企企业股权权。国有有大型企企业改制制，要着

19、着眼于引引进先进进技术和和管理、满满足企业业发展资资金需求求、完善善公司法法人治理理结构，提提高企业业竞争力力，择优优选取投投资者，职职工持股股不得处处于控股股地位。国国有大型型科研、设设计、高高新技术术企业改改制，按按照有关关规定，对对企业发发展作出出突出贡贡献或对对企业中中长期发发展有直直接作用用的科技技管理骨骨干，经经批准可可以探索索通过多多种方式式取得企企业股权权，符合合条件的的也可获获得企业业利润奖奖励，并并在本企企业改制制时转为为股权；但其子子企业（指指全资、控控股子企企业，下下同）改改制应服服从集团团公司重重组上市市的要求求。2.严严格控制制职工持持股企业业范围。职职工入股股原则

20、限限于持有有本企业业股权。国国有企业业集团公公司及其其各级子子企业改改制，经经国资监监管机构构或集团团公司批批准，职职工可投投资参与与本企业业改制，确确有必要要的，也也可持有有上一级级改制企企业股权权，但不不得直接接或间接接持有本本企业所所出资各各级子企企业、参参股企业业及本集集团公司司所出资资其他企企业股权权。科研研、设计计、高新新技术企企业科技技人员确确因特殊殊情况需需要持有有子企业业股权的的，须经经同级国国资监管管机构批批准，且且不得作作为该子子企业的的国有股股东代表表。国有企企业中已已持有上上述不得得持有的的企业股股权的中中层以上上管理人人员，自自本意见见印发后后1年内内应转让让所持股

21、股份，或或者辞去去所任职职务。在在股权转转让完成成或辞去去所任职职务之前前，不得得向其持持股企业业增加投投资。已已持有上上述不得得持有的的企业股股权的其其他职工工晋升为为中层以以上管理理人员的的，须在在晋升后后6个月月内转让让所持股股份。法法律、行行政法规规另有规规定的，从从其规定定。3.依依法规范范职工持持股形式式。国有有企业改改制，可可依据中中华人民民共和国国公司法法等有有关法律律法规的的规定，通通过向特特定对象象募集资资金的方方式设立立股份公公司引入入职工持持股，也也可探索索职工持持股的其其他规范范形式。职职工投资资持股应应当遵循循自愿、公公平和诚诚实守信信、风险险自担的的原则，依依法享

22、有有投资者者权益。国国有企业业不得以以企业名名义组织织各类职职工的投投资活动动。4.明明确职工工股份转转让要求求。改制制为国有有控股企企业的，批批准企业业改制单单位应依依据有关关法律、行行政法规规对职工工所持股股份的管管理、流流转等重重要事项项予以明明确，并并在改制制企业公公司章程程中作出出规定。5.规规范入股股资金来来源。国国有企业业不得为为职工投投资持股股提供借借款或垫垫付款项项，不得得以国有有产权或或资产作作标的物物为职工工融资提提供保证证、抵押押、质押押、贴现现等；不不得要求求与本企企业有业业务往来来的其他他企业为为职工投投资提供供借款或或帮助融融资。对对于历史史上使用用工效挂挂钩和百

23、百元产值值工资含含量包干干结余以以全体职职工名义义投资形形成的集集体股权权现象应应予以规规范。此外，该该意见还还对国有有企业职职工投资资关联企企业的行行为、国国有企业业与职工工持股、投投资企业业的关系系进行了了规范。可惜，220088年“金金融风暴暴”一势势强过一一势，使使得中国国监管机机构对金金融企业业采取了了更为谨谨慎的监监管态度度。20008年年12月月5日中中国保险险监督管管理委员员会发文文关于于保险公公司高级级管理人人员20008年年薪酬发发放等有有关事宜宜的通知知（保保监发2200881112号），其其第四条条规定：“暂时时停止实实施股权权激励和和员工持持股计划划。在国国家对金金融

24、企业业股权激激励和员员工持股股政策颁颁布之前前，各公公司不得得实施股股权激励励或员工工持股计计划。”220099年1月月13日日，财政政部发文文关于于金融类类国有和和国有控控股企业业负责人人薪酬管管理有关关问题的的通知（财财金 2000922号），其其第四条条规定：“各国国有及国国有控股股金融企企业根据据有关规规定暂时时停止实实施股权权激励和和员工持持股计划划。在国国家对金金融企业业股权激激励和员员工持股股政策公公布之前前，各国国有及国国有控股股金融企企业不得得实施股股权激励励或员工工持股计计划。”三、完完善立法法的建议议 881.统统一法律律规范，建建立统一一完备的的职工持持股法律律体系。目

25、目前的我我国对职职工持股股的法律律规范存存在两个个问题：一是法法律效力力层级低低，仅在在规章层层面上有有零散规规定；二二是规范范对象仅仅限于国国有企业业的职工工持股，而而对大量量存在的的民营企企业难以以适用。因因此，解解决此问问题是当当务之急急。笔者者认为，可可以采取取两种方方案：一一是在公公司法中中增加有有关职工工持股的的内容，二二是单独独立法，制制定职职工持股股法，至至少应由由国务院院统一制制定职职工持股股条例。在在笔者看看来，由由于职工工持股制制度需要要国家在在税收、信信贷等方方面的支支持，涉涉及的面面广且复复杂，大大大超出出了公公司法的的调整范范围，故故单独立立法比较较可取。2.在在立

26、法上上，树立立职工持持股作为为激励机机制和增增强企业业凝聚力力的理念念。从世世界各国国的经验验来看，只只有将职职工持股股作为调调动职工工积极性性的一种种激励手手段，使使职工与与企业在在所有制制上共命命运，才才能起到到增强企企业活力力的作用用。为此此，在股股份设置置上要面面向全体体员工，体体现按劳劳分配的的原则，并并严格限限制职工工股上市市和转让让。因为为，职工工股一旦旦上市转转让，职职工将失失去对企企业的关关注和主主人翁的的意识，职职工和企企业的所所有制共共同意志志将发生生变化。 93.在在税收上上提供优优惠措施施。税收收安排是是推行职职工持股股实践的的重要调调节杠杆杆，也是是相关立立法建设设

27、中的核核心之一一。政府府为利益益相关的的各方提提供税收收激励是是国外成成功推动动职工持持股的主主要经验验。各国国尽管规规定不一一，但总总体上都都给持股股职工或或实行职职工持股股的公司司或提供供贷款的的银行等等金融机机构赋予予税收优优惠，这这是国外外职工持持股得以以快速发发展的主主要原因因。我国国的职工工持股立立法中应应该充分分运用税税收杠杆杆，推进进职工持持股的实实践。比比如，在在355年内，对对银行等等金融机机构为职职工持股股提供贷贷款的利利息收入入，按一一定比例例免征所所得税；对于职职工股份份分红用用于归还还银行贷贷款的部部分免征征个人所所得税；对于没没有变现现，不直直接用于于消费而而用于

28、企企业投资资的职工工股份分分红，应应免征个个人所得得税；对对企业工工资基金金转为股股份的，也也应享受受税优惠惠等等。至至于具体体的免税税比例，应应在充分分考虑各各种因素素后确定定。4.在在职工持持股的取取得方式式上，改改变单一一化倾向向，允许许职工多多渠道获获得公司司股份。参参照西方方国家的的经验，职职工可以以以下列列方式取取得并持持有公司司股份：职工直直接用现现金购买买公司股股份；设设立职工工持股基基金，资资金可以以来源于于每月扣扣缴的一一定比例例的职工工工资加加上公司司补助的的一定金金额，也也可以像像联邦德德国依斯斯塔公司司实施的的“沉默默参与制制”那样样完全由由公司提提取一定定比例的的利

29、润构构成，再再用基金金资金为为职工购购买公司司股份；公司抽抽取一定定比例的的利润或或结余，或或动用公公司公益益金取得得公司股股份无偿偿分给职职工。上上述的三三种方式式既可用用来购买买公司已已发行股股份，也也可以用用来取得得公司为为增资而而新发行行的股份份，当然然也可以以按现行行作法那那样在企企业实施施股份制制改造时时向公司司投资而而取得公公司股份份。5.加加强职工工持股监监督。为为公平起起见，法法律应当当规定职职工持股股的额度度。一是是职工持持股的总总额占公公司股份份总额的的比例应应当合理理。比例例不应该该太高，太太高购股股资金难难以保证证；也不不应该太太低，太太低不能能保证职职工参与与公司经

30、经营管理理所必需需的权力力（比如如规定为为20%300%）；二是职职工用于于取得公公司股份份的支出出占职工工收入的的比例也也应合理理，尤其其是对职职工借（贷贷）款购购买公司司的股份份的数额额要予以以限制，否否则会影影响职工工的生活活。为确确保职工工持股目目的的实实现，法法律对职职工股份份的转让让应给予予较严格格的约束束。职工工股份可可以采取取记名股股的形式式，规定定在一定定年限内内不得转转让，或或者只允允许在公公司职工工之间转转让，也也可以借借鉴目前前比较流流行的作作法，设设立职工工持股会会，允许许职工股股份通过过职工持持股会在在公司职职工之间间转让流流动。在在分派红红利和行行使表决决权方面面，职工工股应当当与其他他股份按按照“同同股同利利，同股股同权”的的原则享享受平等等待遇，不不得享有有特别的的权利，也也不应受受歧视。 100四、结结语中国有有中国的的国情，任任何一种种制度要要在中国国生根发发芽，必必须适合合中国的的国情。当当下，在在中国尽尽管有些些公司提提出了职职工持股股计划要要求，到到目前为为止还没没有实现现，工作作仍在推推进之中中。现在在这方面面的进展展反而处处于相对对落后