持续经营不确定性审计意见的市场反应研究

1、持续经营不确定性审计意见的市场反响研究持续经营不确定性审计意见的市场反响研究一、引言持续经营作为会计学科的四大假设之一，它不仅是企业存续的重要根底，而且也是会计确认、计量和编制报表的根本前提。审计意见是注册会计师对被审计单位根据会计准那么，从独立视角对公司作出的客观公正评价。张晓岚、宋敏2022通过对20222022年期间被出具非标审计意见的上市公司进展研究指出，上市公司的审计意见具有信息含量。从19992022年对沪深两市被出具非标审计意见的上市公司来看，被出具持续经营审计意见的上市公司数量为352家，而非持续经营非标审计意见的数量为727家，从变化趋势来看，持续经营审计意见的数量从1999

2、年的27家增长到88家，而其他的非标审计意见那么从156家下降到77家，这说明对于当前的资本市场而言，一个企业的持续经营才能正在面临考验，公司管理者的管理才能会受到质疑、投资者的投资热情会下降、债权人会希望尽快收回本息、资本市场可能对上市公司进展处理，这些对公司的将来开展非常不利。与此同时，尽管非标准审计意见会对上市公司产生负面影响，但持续经营非标审计意见和非持续经营非标审计意见所传递的信息含量是不同的，是否在市场表现上会存在差异？鉴于此，本文将从持续经营不确定性审计意见与非持续经营非标审计意见这两类审计意见入手，去探求其对企业市场反响的影响本文由论文联盟.Ll.搜集整理程度。二、文献综述一上

3、市公司市场反响的影响因素1、审计意见。国外相关学者的研究成果有，Firth1978通过比照被出具保存意见和非保存意见的上市公司样本，指出投资者对持续经营和资产计价方面的保存意见敏感，会对其投资产生负面效应。harlesJPhen、XijiaSu、RnaldZha2000通过分析19951997年被出具非标审计意见的96家上市公司样本，指出非标审计意见会对市场产生负面效应，但他同时发现市场对不同类型的保存意见不能有效区分。国内的研究成果有，肖序、周志方2022从20012022年对出具非标审计意见的上市公司分年考察其与市场反响及价值的相关性。研究指出，在相关审计意见公布日前后，市场会对其呈现微弱

4、的负相关，且从公布的连续期角度来看，首次公布非标审计意见的上市公司与其市场反响呈现负的弱价值相关性，而连续获得非标审计意见的上市公司那么呈现正的弱价值相关性，这说明审计意见对投资者的投资决策所产生的影响具有时效性，市场会逐渐淡化其对上市公司的影响。任主恩、郭志勇2022指出资本市场对不同种类的非标审计意见会做出不同的反响，同时这些审计意见所蕴含的信息含量也存在差异。王燕2022通过对20022022年上证A股上市公司进展分析得出，审计报告对标准证券市场发挥了积极的作用，获得非标审计意见的比获得标准审计意见的上市公司的负效应大，表达在股价波动和投资者的投资决策行为。通过国内外的研究我们可以看出，

5、虽然面对的资本市场不同，但是非标审计报告对股票价格都会产生负面效应，这也说明审计意见具有信息含量，只不过在对不同类型的非标意见比照过程中，学者们得出了不同的观点。2、其他影响因素。针对于股价其他的波动原因，学者们也从不同的视角进展了分析。陈玉清2022对我国2000年以前的全部A股上市公司，从企业披露的社会责任角度对其市场表现进展了分行业的比照分析，结果显示，从总体来看，社会责任对市场反响的影响力度有限，但分行业来看，不同行业之间的市场反响有显著差异。杨玉凤、曹琼、吴晓明2022对我国A股20022022年的数据，从信息披露违规的角度入手，分析得出涉嫌披露违规的市场反响强于事实披露违规，且这种

6、效应呈逐年递增的态势。冯素玲、答应2022运用事件研究法对19942022年被处分的违规公司的市场反响进展了分析指出，监管机构的处分公告会在一定程度上改变投资者的市场预期以及上市公司的市场估价，但存在威慑效应缺乏、时效性差的问题。通过上述的研究可以看到，企业对外披露的重大事项会对企业在证券市场上的表现产生负面影响，但是影响力度有限，且具有一定的时效性。二非标准审计意见与贷款决策。尽管上市公司通过资本市场可以向社会群众募集大量的直接融资，但是这些筹资会分散公司的股权，对企业的经营权产生影响，且筹资费用高，故企业仍然会举借大量债务，向银行筹资是最主要的债务筹资方式。RandallE.LaSalle

7、、AskanAnandarajan1997通过案例实验研究方法随机对银行企业主进展调查，结果显示银行企业主对被出具持续经营不确定性审计意见的公司会下调其信誉等级，进步其贷款利率。胡奕明、唐松莲2022通过对20012022年深交所A股上市公司进展分析发现，审计意见、审计师规模与银行贷款利率之间存在负相关关系，即当公司被出具非标审计意见或是事务所为非前十大时，银行的贷款利率会更高。邓建平2022对我国20222022年A股民营上市公司的债务融资问题进展研究，指出被出具非标审计意见的企业与短期借款融资之间存在负相关关系，但与长期借款融资之间关系不明显。通过上述学者的研究，我们得出审计意见对上市公司

8、的信贷具有指导意义，银行在发放贷款时会充分考虑企业的偿债才能，而审计意见能帮助其更好地评估企业可能存在的潜在风险，对于不同类型的公司，一般出具非标审计意见后，银行会进步对其贷款的门槛。三、理论分析与研究假设持续经营审计意见是在审计人员对公司的详细事项进展审计时，发现其中某个或某些问题可能对企业的经营才能产生质疑，而在审计意见中加以说明，借此对市场相关利益者传达该企业可能存在破产风险的预警信息：从债权人角度来看，他们关注于贷出款的资金平安，对于持续经营才能不确定的公司，一般财务风险较大、自身债务较多，虽然债权人可以进步资本利润率来获得高额回报，但这意味着企业的风险要由他来承当，故理性的债权人会选

9、择不发放贷款，这样一来企业只能寄希望于短期投资行为，这种短视投资行为会加剧企业的恶化；从投资者角度来看，市场对该审计意见的预判会加剧股价的下跌，投资者投资的资本金很有可能收不回来，故投资者会选择减持公司股票来尽可能降低由此带来的损失。潜在的投资者也会因此选择将资本金投入其他企业来躲避风险。从表1可以看出，持续经营不确定性审计意见这几年呈小幅波动下降趋势，但从该审计意见占非标意见的比重来看，那么是呈现上升态势，一方面伴随着我国独立审计准那么的三次重大调整，审计人员的独立性和职业操守在提升，审计人员在出具持续经营审计意见上会更加慎重；另一方面审计人员在审查相关企业报表后，会对报表中存在的威胁到企业

10、持续经营才能的事项进展说明，而不是简单的出具一个非标审计意见，这也表达了审计的严谨性。表1持续经营不确定性审计意见是审计人员运用专业判断对企业的所有信息进展分析后得出的结论，即它是对企业的全局判断，而其他的非标审计意见往往是以某个交易行为或者是某个科目为着眼点而做出的详细判断，故认为持续经营审计意见对外部市场相关利益者的策略选择、决策行为会产生更为重大的影响，对企业也会产生更为不利的经济后果。故本文提出假设：H：被出具持续经营不确定性审计意见的上市公司的市场反响的负面效应大于被出具非持续经营非标审计意见四、研究设计一研究选择与数据来源。本文的研究样本来自于20222022年沪深A股上市公司，分

11、析这些上市公司被出具非标意见之后的市场表现是否存在差异的情况。研究样本数据的挑选过程如下：1、剔除数据不全的；2、剔除金融行业的上市公司数据；3、对所选样本数据进展了5%的缩尾处理，剔除极端值，最终得到224个样本。研究数据均来自SAR国泰安数据库，使用EXEL、SAS和STATA工具对数据进展分析。二研究模型与变量1、研究模型其中：ARit表示每年四月至次年三月的超额投资报酬率；Pit股票i在第t个月的收盘价；Pit-1股票i在t-1个月的收盘价；R市场在第t个月的市场平均报酬率，本文使用不考虑现金红利再投资的综合月市场回报率总市值加权平均数来衡量。2解释变量。本文考量的是持续经营不确定性审

12、计意见和非持续经营非标审计意见的上市公司市场表现情况的差异性，看看持续经营审计意见是否是恶化企业在市场表现的诱因之一，因此本文设置变量G，当G=1时，表示本公司被出具持续经营不确定性审计意见，当G=0时，表示样本被出具了非持续经营非标审计意见。3控制变量。表2五、实证检验一描绘性统计。本文通过对被出具持续经营不确定非标审计意见和非持续经营非标审计意见的相关数据进展区分描绘，通过比照分析找出其中的不同点，见表3。表3我们可以看出，从市场反响情况来看，两者的均值1大于2，1的最大值大于2，且从离散程度来看1和2的离散程度类似，这就说明1的值大于2并不是个别现象，这也间接证明了假设；每股收益可以反映

13、出上市公司的经营成果、衡量普通股的获利才能，每股收益越高，说明公司的投资价值越高，投资者就更愿意购置该股票，从而有利于提升上市公司股票股价，稳定增长的每股收益是企业稳定开展的表现，通过1和2的比照，看出两者的变动幅度差距不大；息税前利润这个指标是剔除资本构造和所得税的影响来比拟企业的盈利才能的，这个指标会更具可比性，1的均值显著大于2，说明相比拟而言，持续经营才能存在问题的企业盈利才能更差；可持续增长率这个指标可以预测下一年度的销售增长率，从均值来看1大于2；财务杠杆可以反映出企业的财务风险大小，1的均值小于2，说明持续经营不确定型上市公司的负债比例更高，所有者和债权人会为此承当更大的风险。二

14、多元回归分析。本文通过Reg回归模型对持续经营不确定性审计意见与其市场反响之间的相关性进展了检验，见表4。表4通过对回归结果进展分析得出，P值等于0.0279，说明该模型的建立是合理的，该模型显著。由于T值为负，说明持续经营不确定性审计意见与非持续经营非标审计意见均能触发负面的市场反响，且回归结果通过了0.1的显著性检验，即说明相比拟而言持续经营不确定性审计意见的市场反响更不乐观，证实了本文的假设。出现这种现象的原因，可以归结为持续经营审计意见对于信息使用者，特别是投资者和债权人而言，无疑是个坏消息，这意味着企业在可预见的将来很可能无法存续，那么这种不确定性会增加他们的风险和恐慌，而其他的非标

15、审计意见可能是由于报表中某个科目数据存在疑问、亦或是由于某些内幕信息，而这些内幕信息对企业而言可能是积极的，也可能是消极的，这取决于企业将来的开展，相比拟而言，风险要校通过使用均值调整法计算的AR值重新对该模型进展了检验，回归结果限于篇幅，未能报告，结果仍然支持本文的假设。六、研究结论及建议首先，本文对持续经营不确定性审计意见的市场反响情况的相关理论和以前学者在这个领域的相关研究成果进展了分析，指出非标审计意见的存在会对市场产生负面效应；其次，本文结对20222022年被出具非标审计意见的上市公司的样本，分持续经营审计意见和其他的非标审计意见两大类来进展比照研究，使用超额投资报酬率来作为市场反响的解释变量，建立相关模型，得出被出具持续经营审计意见的上市公司的市场负面效应大于其他的非标审计意见。本文给出的建议：1、对于投资者而言，通过分析上市公司的审计意见有利于其做出恰当的投资决策，躲避风险降低损失；2、对于公司管理者而言，被出具持续经营审计意见以后，应该引起其足够的重视，重新审视公司，对导致公司不能持续经营的相关因素有个清醒的认识，制定适宜的公司开展战略，以提升企业的持续经营才能；3、对审计人员而言，