北向资金行配置加仓资源交易增配消费

1、2敬请参阅报告结尾处的免责声明摘 要东兴证券股份有限公司证券研究报告上周北向资金转向净流出。上周的五个交易日北向资金累计流出74.92亿元，为近七周以来最高净流出。北向整体：多数行业流出，电新流出最多。上周有8个行业流入，22个行业流出。其中交通运输（6.21亿）、煤炭（6.09亿）、国防军工（4.39亿） 流入较多；电新（-16.41亿）、银行（-15.41亿）流出较多。从风格板块来看，配置盘资金本周延续净流出，但仍净流入小盘成长，配置盘流入小盘 成长风格指数规模为1.47亿元，超过其他风格指数。配置盘，交易盘均现净流出。配置盘上周累计流出38.58亿元；交易盘累计流出36.34亿元。行业来

2、看，配置盘流入周期类行业，累计净流入9.36亿元； 交易盘青睐消费类行业，累计净流入12.21亿元。具体地，配置盘有13个行业流入，17个行业流出。其中基础化工（6.63亿）、煤炭（4.12亿）、有 色金属（2.79亿）流入较多；家电（-11.86亿）、电新（-11.47亿）流出较多；交易盘资金中有10个行业流入，20个行业流出。其中家电（12.75亿）、 电子（7.40亿）、汽车（4.27亿）流入较多；银行（-11.55亿）、基础化工（-9.78亿）流出较多。行业流向：多数行业流入，交通运输流入最多，电新流出最多。上周有8个行业流入，22个行业流出。其中交通运输（6.21亿）、煤炭（6.09

3、亿）、 国防军工（4.39亿）流入较多；电新（-16.41亿）、银行（-15.41亿）流出较多。相比于历史数据，电新、农林牧渔、综合、综合金融整体流出相对 增加。个股流向：中国平安流入最多，招商银行流出最多。上周北向资金流入排名前三的个股为中国平安（7.75亿）、陕西煤业（ 7.60亿）、格力电器（6.44亿） ；流出排名前三的个股为招商银行（-14.20亿）、宁德时代（-12.98亿）、京东方A（-5.28亿） 。累计统计：以月份为单位，累计12个行业资金流入。其中，电子的净流出超60亿；以季度为单位，未有流入超100亿的行业，银行、电子、家电、 建材、钢铁流出超过25亿，超出了我们在北向资

4、金的阿尔法有多强所设定的阈值。北向跟踪策略：我们在专题报告探秘北向资金的超额收益来源构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略。截至9月17日，累计收益率为 23.57%，累计超额收益率为29.81%，夏普比率为2.65。基于最新的跟踪情况，北向行业变动未触发调仓阈值，本周暂不需要调仓（历史的17次调仓 及收益情况参见正文）。风险提示：数据统计可能存在误差。北向整体：北向资金转向净流出1. 北向资金上周转为净流出上周的五个交易日北向资金累计流出74.92亿元，为近七周以来最高净流出。截至9月16日，北向资金9月累计流出77.57亿元。1,0008006004002000-200-400-60

5、0-8002022-07-012022-03-012021-11-012021-07-012021-03-012020-11-012020-07-012020-03-012019-11-012019-07-012019-03-012018-11-012018-07-012018-03-012017-11-012017-07-012017-03-012016-11-012016-07-012016-03-012015-11-012015-07-012015-03-012014-11-01北向资金净流入亿元-400-300-200-10001002003002020/052020/072020/0

6、92020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092. 配置盘实现净流入、交易盘实现净流出北向资金配置盘净流入北向资金交易盘净流入全页资料来源：Wind、东兴证券研究所p3东方财智 兴盛之源亿元北向结构：配置盘、交易盘均呈净流出1.2022配置盘资金累计流入情况上周配置盘流出38.58亿元，交易盘流出36.34亿元，配置盘、交易盘均实现净流出。截至9月16日，配置盘本月已累计净流出40.92亿元，交易盘本月已累计流出36.65亿元。4500400035003000250020

7、00150010005000W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W512021配置盘累计流入2022配置盘累计流入亿元-1000-800-600-400-2000200400W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W512.2022交易盘资金累计流入情况2021交易盘累计流入2022交易盘累计流入全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：统计数据为2021/1/1-2022/9/17，图表为截止到当年度第几周的北向资金周度流入情况p4东方财智 兴盛之源亿元p5东方财智 兴盛之源从风格板块来看，配置盘资金本周延续净流出，呈现流入小盘成长趋势。更具体地，北向配

8、置盘流入小盘成长风格指数 规模为1.47亿元，超过其他风格指数。全页资料来源：Wind、东兴证券研究所图表：北向资金配置盘对各风格板块流入变动情况北向结构：配置盘增配小盘成长东兴证券股份有限公司证券研究报告0-10-20-30-40-5010沪深300中证1000中证500创业板指万得全A上证50上证综指大盘成长大盘价值小盘成长小盘价值国证成长国证价值9.5-9.99.12-9.16亿元行业结构：多数行业流出，电新流出最多1.上周：北向资金行业净流入2.对照：北向资金行业累计净流入上周有8个行业流入，22个行业流出。其中交通运输（6.21亿）、煤炭（6.09亿）、国防军工（4.39亿）流入较多

9、；电新（-16.41亿）、银行（-15.41亿）流出较多。相比于历史数据，电新、农林牧渔、综合、综合金融整体流出相对增加。1050-5-10-15-20-25-30-35-40交通运输煤炭国防军工电子 计算机家电 食品饮料机械 纺织服装 综合金融通信石油石化综合 汽车有色金属传媒 商贸零售钢铁 非银行金融 基础化工 轻工制造 消费者服务房地产 电力及公用事业建筑 建材 医药农林牧渔银行 电力设备及新能源亿元-1000全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：累计统计数据为2020/5/8-2022/9/17p6东方财智 兴盛之源-5000500100015002000电力设备及新能源基础化工

10、银行计算机机械 电子有色金属交通运输非银行金融医药电力及公用事业煤炭 传媒 通信 汽车石油石化家电 农林牧渔建筑轻工制造钢铁 建材 综合综合金融 纺织服装 商贸零售房地产国防军工 消费者服务 食品饮料亿元行业结构：配置盘多数行业流出，家电流出最多1.上周：配置盘行业净流入2.对照：配置盘行业累计净流入上周配置盘资金中有13个行业流入，17个行业流出。其中基础化工（6.63亿）、煤炭（4.12亿）、有色金属（2.79亿）流入较多；家电（-11.86亿）、电新（-11.47亿）流出较多。相比于历史数据，煤炭、综合金融流入相对增加；电新流出相对增加。-15-10-50510基础化工煤炭 有色金属机械

11、 石油石化 交通运输计算机食品饮料 国防军工钢铁 建筑综合金融传媒 纺织服装综合 电力及公用事业商贸零售非银行金融 轻工制造 农林牧渔通信房地产电子 银行 建材消费者服务汽车 医药电力设备及新能源家电亿元-500全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：累计统计数据为2020/5/8-2022/9/17p7东方财智 兴盛之源0500100015002000电力设备及新能源基础化工 计算机医药 银行 电子 机械有色金属家电 交通运输 非银行金融传媒 电力及公用事业石油石化煤炭 通信农林牧渔汽车 建材食品饮料建筑 轻工制造钢铁 综合 房地产纺织服装 综合金融 商贸零售 国防军工 消费者服务亿元行

12、业结构：交易盘多数行业流出，银行流出最多1.上周：交易盘行业净流入2.对照：交易盘行业累计净流入上周交易盘资金中有10个行业流入，20个行业流出。其中家电（12.75亿）、电子（7.40亿）、汽车（4.27亿）流入较多；银行（-11.55亿）、基础化工（-9.78亿）流出较多。相比于历史数据，家电流入相对增加；建筑、农林牧渔、综合金融流出相对增加。151050-5-10-15家电 电子 汽车交通运输 国防军工煤炭 医药 通信消费者服务计算机 纺织服装 综合金融 食品饮料建材 综合 房地产轻工制造 非银行金融 商贸零售传媒 机械电力及公用事业钢铁 石油石化 有色金属电力设备及新能源建筑 农林牧渔

13、 基础化工银行亿元3002001000-100-200-300-400-500-600全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：累计统计数据为2020/5/8-2022/9/17p8东方财智 兴盛之源银行基础化工 有色金属汽车电力及公用事业煤炭 交通运输机械通信 传媒电力设备及新能源非银行金融石油石化建筑 综合金融 纺织服装钢铁商贸零售综合轻工制造电子 国防军工 农林牧渔 计算机建材消费者服务房地产家电 医药食品饮料亿元p9上周北向资金整体流入。分行业来看，配置盘流入周期类行业，累计净流入9.36亿元；交易盘青睐消费类行业，累计净流入12.21亿元。全页资料来源：Wind、东兴证券研究所东方

14、财智 兴盛之源图表：上周行业估值及净流入情况行业结构：配置盘流入周期类行业、交易盘青睐消费类行业东兴证券股份有限公司证券研究报告分类行业PE(上周，TTM)周环比3年分位数5年分位数 10年分位数 PB(上周，LF)周环比3年分位数5年分位数 10年分位数 配置盘流入 交易盘流入 整体净流入银行非银行金融4.590.552.011.201.5313.575.0620.8012.4910.430.550.530.730.440.221.215.094.382.631.31-3.86-11.55-15.41-1.08-2.02-3.10-5.974.27-1.7032.8032.446.7278.

15、0186.8093.406.4345.1640.6437.716.4954.0168.6760.106.4332.1246.6643.020.068.548.692.762.7917.6317.657.180.000.910.006.960.003.482.592.692.943.107.2341.8843.6152.1959.5344.3951.466.63-2.70-4.78-9.78-1.99-3.1510.853.7116.7024.9212.461.743.900.550.331.37-4.458.306.4986.2254.9336.726.410.430.000.000.000.

16、991.0513.5012.386.756.19-2.27-5.54-5.08-3.783.573.8429.6533.1330.563.983.3522.4920.6227.1923.4132.02-1.09-5.51-1.524.026.2111.678.908.297.421.581.807.4394.0795.9589.431.966.099.114.053.190.091.920.051.010.031.074.0572.8143.7021.852.194.122.46房地产 交通运输 煤炭石油石化 钢铁11.975.2653.8360.9041.231.165.3043.2537.

17、8439.760.66-3.99-3.76-1.53-3.09家电15.992.615.2914.7330.232.932.719.9516.5433.19-11.8612.75食品饮料34.900.4823.9150.6074.677.020.3328.2856.9678.481.630.890.5916.0710.3119.2819.801.803.6116.7011.776.35-0.243.623.0468.7072.2936.142.213.184.654.1111.42-1.04-0.14-1.8624.1924.265.580.469.585.343.525.580.006.49

18、4.37-3.58-7.83纺织服装 轻工制造 医药消费者服务40.941.4399.1899.5199.754.930.9524.3654.6070.15-0.11-1.72-9.55-4.541.720.78-3.7735.179.1233.5219.5557.0374.2179.19-11.47-4.94-16.41电力设备及新能源 电子30.4510.134.4412.2317.2010.514.073.5510.064.5326.0723.90-3.697.403.71计算机39.782.9110.4935.6055.613.342.419.4212.130.051.7419.343

19、.7824.1950.5933.991.853.974.203.651.000.600.301.690.21-2.51传媒 通信14.204.000.000.000.001.384.105.383.231.62-2.011.14-2.30-0.86电力及公用事业21.177.5698.3699.0199.512.007.9779.9376.83-0.30-3.62-352.480.4325.8230.7832.913.760.8770.1552.7958.321.273.124.923916.914.8519.5029.1014.401.424.1350.278.265.562.78-2.67

20、国防军工 商贸零售 农林牧渔53.463.1589.5093.8089.103.562.8631.6648.2551.23-0.61-1.92-2.06-8.53-10.45金融汽车 机械有色金属 基础化工 建材周期 建筑消费成长其他全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：累计统计数据为2020/5/8-2022/9/17。本文个股数据为统计结果，不作为推荐依据，全文同。个股动向：上周流入最多中国平安1. 上周：北向资金周个股净流入Top202.对照：北向资金个股累计净流入Top20上周北向资金流入排名前三的个股为中国平安（7.75亿）、陕西煤业（7.60亿）、格力电器（6.44亿）。北向

21、资金累计流入排名前三的个股为隆基股份（361.79亿）、宁德时代（320.00亿）、招商银行（308.45亿）。400350300250200150100500隆基股份宁德时代 招商银行 迈瑞医疗东方财富 汇川技术伊利股份 顺丰控股万华化学 国电南瑞 先导智能 恩捷股份 长江电力 阳光电源韦尔股份 紫金矿业 美的集团 赣锋锂业恒生电子 宁波银行合计流入金额亿元9876543210中国平安陕西煤业 格力电器 迈瑞医疗 顺丰控股 阳光电源*ST盐湖 亿纬锂能 江苏银行 海天味业 贵州茅台 恒生电子万科A 五粮液 华阳股份 德赛西威 攀钢钒钛 东方电气 中兵红箭 立讯精密合计流入金额p10东方财智

22、兴盛之源亿元全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：累计统计数据区间为2020/5/8-2022/9/17。个股动向：上周流出最多招商银行1. 上周：北向资金周个股净流出Top202.对照：北向资金个股累计净流出Top20上周北向资金流出排名前三的个股为招商银行（-14.20亿）、宁德时代（-12.98亿）、京东方A （-5.28亿）。北向资金累计流出排名前三的个股为五粮液（-322.83亿）、海康威视（-258.35亿）、贵州茅台（-253.20亿）。0-2-4-6-8-10-12-14-16招商银行宁德时代 京东方A 药明康德 东方财富 泰格医药 中信证券 长江电力 中国中免 泸州老窖

23、 新希望 云铝股份 山西汾酒 兴发集团 华域汽车 福斯特 正泰电器 三花智控 洋河股份 古井贡酒合计流出金额亿元0-50-100-150-200-250-300-350五粮液海康威视 贵州茅台 中国中免 洋河股份 格力电器 爱尔眼科 恒瑞医药 中航光电 海螺水泥 泰格医药 云南白药 正泰电器 中联重科 山西汾酒 沃森生物 上海机场 三一重工 潍柴动力 生物股份合计流出金额p11东方财智 兴盛之源亿元上月累计12个行业资金流入，18个行业资金流出。其中，电子的净流出超60亿，超出了我们在北向资金的阿尔法有多强 所设定的预测未来一月行业流入情况的阈值。图表：上月北向资金累计流入上月12个行业净流入

24、，电子净流出超60亿8060p12东兴证券股份有限公司证券研究报告东方财智 兴盛之源40200-20-40-60-80电 有 基 交 房 建 非 国 汽 农 煤 纺 综 家 综 电 机 商 传 石 钢 通 轻 计 消 医 建 食 银 电 力 色 础 通 地 筑 银 防 车 林 炭 织 合 电 合 力 械 贸 媒 油 铁 信 工 算 费 药 材 品 行 子 设 金 化 运 产 行 军 牧 服 金及 零 石制 机 者饮备属工输金工渔装融公售化造服料 及融用务新事能业源全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释：上月数据为滚动计算结果，数据为2022/5/27-2022/9/17的行业累计净流入。

25、根据我们在北向资金的阿尔法有多强中的统计，单月净流入超过 60 亿元，预测一个月后行情的成功胜 率达 65.46%；净流出超过50亿元，预测一个月后行情的反向成功胜率达70%。亿元上月度配置盘累计12个行业流入，其中：电新、基础化工、有色金属、计算机、煤炭、交通运输的配置盘资金流入超5亿，超出了我们在北向资金的阿尔法有多强所设定的预测未来一月行业流入情况的阈值。图表：上月配置盘资金累计流入上月配置盘12个行业净流入，6个行业流入超5亿50403020100-10-20-30-40-50p13东兴证券股份有限公司证券研究报告东方财智 兴盛之源电 基 有 计 煤 交 房 建 农 国 钢 综 纺 传

26、 综 商 非 通 机 电 轻 汽 石 电 医 消 食 建 家 银 力 础 色 算 炭 通 地 筑 林 防 铁 合 织 媒 合 贸 银 信 械 力 工 车 油 子 药 费 品 材 电 行 设 化 金 机 运 产 牧 军 金 服零 行及 制 石者 饮备工属输渔工融装售金公造化服料 及融用务新事能业源全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释：上月数据为滚动计算结果，数据为2022/5/27-2022/9/17的配置盘行业累计净流入。根据我们在北向资金的阿尔法有多强中的统计，配置盘单月净流入行业超过5亿元，预测一个月 后行情的成功胜率达68.36%。亿元p14东方财智 兴盛之源全页资料来源：Win

27、d、东兴证券研究所注释：上月数据为滚动计算结果，数据为2022/5/27-2022/9/17的行业累计净流入上月电子行业净流出超60亿，配置盘流入超30亿1. 上月累计流出超60亿的行业2. 上月配置盘累计流入超30亿的行业上月电子行业整体净流出超60亿，上周累计净流入3.71亿。配置盘来看，上月电新配置盘累计净流入39.27亿，上周累计净流出11.47亿。-40-30-20-1001020302022/092022/092022/082022/082022/072022/072022/062022/062022/052022/052022/042022/042022/042022/03202

28、2/032022/022022/022022/012022/01电子亿元706050403020100-10-20-30-402022/092022/092022/082022/082022/072022/072022/062022/062022/052022/052022/042022/042022/042022/032022/032022/022022/022022/012022/01电力设备及新能源亿元在过去一个季度未有流入超100亿的行业，但出现5个行业流出超25亿，包括银行、电子、家电、建材、钢铁，超出了我 们在北向资金的阿尔法有多强所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值。图表：上

29、一季度北向资金累计流入上一季度未有流入超百亿行业，5个行业流出超25亿100p15东兴证券股份有限公司证券研究报告东方财智 兴盛之源500-50-100-150-200医食电计交有基汽煤农非通传机纺综电综建消房国商轻石钢建家电银 药品力算 通 色 础 车 炭 林 银 信 媒 械 织 合 力 合 筑 费 地 防 贸 工 油 铁 材 电 子 行饮设机运金化牧行服金及者产军零制石 料备输属工渔金装融公服工售造化及融用务新事能业源全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释：上季度数据为滚动计算结果，数据为2022/4/22-2022/9/17的行业累计净流入。根据我们在北向资金的阿尔法有多强中的统计

30、，单季度流入100亿元在未来两个季度的预测胜率为60%和70.37%；流出25亿元在未来两个季度的反向预测成功概率为80%和88.89%。亿元数据为统计北向资金截止至2022/9/17的持仓Top50股票p16东兴证券股份有限公司证券研究报告东方财智 兴盛之源图表：北向资金持仓Top50股票股票所属行业股票所属行业股票所属行业股票所属行业贵州茅台食品饮料东方财富计算机顺丰控股交通运输中信证券非银行金融宁德时代电力设备及新能源海天味业食品饮料药明康德医药珀莱雅基础化工美的集团家电万华化学基础化工三花智控家电亿纬锂能电力设备及新能源隆基股份电力设备及新能源恩捷股份基础化工兴业银行银行泸州老窖食品饮

31、料招商银行银行格力电器家电陕西煤业煤炭上海机场交通运输长江电力电力及公用事业阳光电源电力设备及新能源中国神华煤炭保利地产房地产中国中免消费者服务比亚迪汽车宁波银行银行赣锋锂业有色金属伊利股份食品饮料平安银行银行紫金矿业有色金属迈为股份机械迈瑞医疗医药先导智能机械福耀玻璃汽车海螺水泥建材汇川技术电力设备及新能源立讯精密电子三一重工机械方正证券非银行金融五粮液食品饮料恒瑞医药医药中国建筑建筑国电南瑞电力设备及新能源海尔智家家电分众传媒传媒中国平安非银行金融通威股份电力设备及新能源牧原股份农林牧渔全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释：数据为统计北向资金截止2022/9/17时间的持仓Top5

32、0股票，不作为个股推荐依据北向资金持仓Top50股票在过去一周，北向资金持仓Top50股票所属行业占比情况整体保持稳定。有小幅调整，计算机上涨，医药下调。但变动 比例未达到我们在专题报告探秘北向资金的超额收益来源中所设定的阈值。全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：为了更好地捕捉行业的变动删除了一直只有一支股票且长期不变的行业，包括传媒和消费者服务；以及只在极短的时间内出现过一只股票的行业，包括农林牧渔、通信等。阈值为相 对上次持仓的周单个行业占比累计变动达到4%或者总体累计变动达到10%。图表：北向资金持仓Top50股票所属行业占比变动情况北向资金持仓Top50股票所属行业整体稳定18

33、%16%14%12%10%8%6%4%2%0%电 力 设 备 及 新 能 源电 子非 银 行 金 融机 械基 础 化 工计 算 机家 电建 材交 通 运 输汽 车食 品 饮 料医 药银 行有 色 金 属煤 炭2022/8/272022/9/32022/9/102022/9/17p17东兴证券股份有限公司证券研究报告东方财智 兴盛之源近期，专题报告探秘北向资金的超额收益来源中我们所构造的北向行业策略，截至2022/9/17，北向行业的累计收益 率为23.57%，累计超额收益率为29.81%，夏普比率为2.65，最大回撤为52.63%。图表：北向行业策略的收益率北向50行业收益率跟踪60%50%4

34、0%30%20%10%0%-10%全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释：该收益率为自2020/5/8始使用北向行业策略的累计收益率，关于策略详情请参考专题报告探秘北向资金的超额收益来源报告2022/092022/082022/072022/072022/062022/052022/042022/042022/032022/022022/022022/012021/122021/122021/112021/102021/102021/092021/082021/072021/072021/062021/052021/052021/042021/032021/032021/022021/0

35、12021/012020/122020/112020/102020/102020/092020/082020/082020/072020/062020/062020/05北向行业组合超额收益率北向行业组合累计收益率沪深300累计收益率p18东兴证券股份有限公司证券研究报告东方财智 兴盛之源全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 该表记录了2020/5/15-2022/9/17北向行业策略共计17次调仓，表中数据为北向行业持仓比例变动，单位为% 注释：为了更好地捕捉行业的变动，删除了2020/5/11-2022/3/11一直只有一支股票且长期不变的行业，包括传媒和消费者服务；以及只在极短的期间内出现过一只股票的行业，包括农林牧渔、通信等。阈值为相对上次持仓的周单个行业占比累计变动达到4%或者总体累计变动达到10%。探秘北向资金的超额收益来源构建了基于北向资金持仓Top50股票所属行业的投资策略，设定相对上周单个行业占比累 计变动达到4%或者总体累计变动达到10%进行调仓。截至2022/9/17， 行业变动未达到我们所设定的