证券投资管理学第一章课件doc

1、文档编码 : CZ8S10U1M1E1 HS2U6V1C1N9 ZV4K7Q5G1K321 世纪新概念教材 高等院校金融学教材新系证券投资基金治理学老师手册主编何孝星副主编 于宏凯东北财经高校出版社目大连 1 录第 1 章绪论 教学目的与要求 1 教学内容与方法 2 课堂争辩 7 习题答案与提示 8 补充阅读资料 11 第 2 章 证券投资基金类型 16 教学目的与要求 16 教学内容与方法 17 课堂争辩 26 习题答案与提示 27 补充阅读资料 31 第 3 章 证券投资基金的功能与作用 35 教学目的与要求 35 教学内容与方法 36 课堂争辩 42 习题答案与提示 43 补充阅读资料

2、49第 4 章 证券投资基金运行 50 教学目的与要求 50 教学内容与方法 51 课堂争辩 56 习题答案与提示 57 补充阅读资料 63 第 5 章 证券投资基金治理概述 65 教学目的与要求 65 教学内容与方法 66 课堂争辩 73 习题答案与提示 74 第 6 章 证券投资基金资产配置 80 教学目的与要求 80 教学内容与方法 81 课堂争辩 88 习题答案与提示 90 补充阅读资料 97 第 7 章 证券投资基金股票投资治理 102 教学目的与要求 103 教学内容与方法 112 课堂争辩 113 习题答案与提示 120 补充阅读资料 122 第 8 章 证券投资基金债券投资治理

3、 122 教学目的与要求 123 教学内容与方法 130 课堂争辩 131 习题答案与提示 135 第 9 章 证券投资基金投资组合治理 135 教学目的与要求 136 教学内容与方法 145 课堂争辩 146 习题答案与提示 150 第 10 章 证券投资基金运营概述 150 教学目的与要求 151 教学内容与方法 158 课堂争辩 160 习题答案与提示 第 11 章 证券投资基金财务治理 150 教学目的与要求 151 教学内容与方法 158 课堂争辩 160 习题答案与提示 第 12 章 证券投资基金风险治理 150 教学目的与要求 151 教学内容与方法 158 课堂争辩 160 习

4、题答案与提示 第 13 章 证券投资基金营销治理 150 教学目的与要求 151 教学内容与方法 158 课堂争辩 160 习题答案与提示 第 14 章 基金评判与业绩选择 150 教学目的与要求 151 教学内容与方法 158 课堂争辩 160 习题答案与提示 第 15 章 证券投资基金监管 150 教学目的与要求 151 教学内容与方法 158 课堂争辩 160 习题答案与提示 第 16 章 证券投资基金监管国际比较 150 教学目的与要求 151 教学内容与方法 158 课堂争辩 160 习题答案与提示 第 17 章 各国和地区证券投资基金进展趋势 150 教学目的与要求 151 教学内

5、容与方法 158 课堂争辩 160 习题答案与提示 第 18 章 我国证券投资基金历史与进展展望 150 教学目的与要求 151 教学内容与方法 158 课堂争辩 160 习题答案与提示 前 言证券投资基金治理学老师手册是我国财经学界著名出版社东北财经高校出版社组织编写的21 世纪新概念教材和高等院校金融学教材新系证券投资基金治理学 的教学参考书； 今后,证券投资基金将成为高等院校金融专 业和财经类专业同学必修的课程,但是如何教好这门课程仍有待探究；本手册的 编写为给各位授课老师供应一本完备的、规范的教学体系,解决“ 教什么”、“ 如 何教” 的问题,并对教材习题编写了答案,对老师教学将起到指

6、导作用；本手册是依据高等院校老师用书的一般要求编写的,每章都阐明白教学目 的、教学要求、教学时间支配、教学重点和难点以及习题答案,并重点突出了教学内容和方法； 为了使老师能够更娴熟的教授本门课程,本手册编写了大量的讨论题和参考阅读资料,在编写上力求简明、有用,是一本不行多得的老师手册,适合高等院校的本专科和争辩生教学；本手册由厦门高校金融系教授、博士生导师何孝星主编 第 1,2,3,7,8,9,12 ,13 ,14,15 章,副主编厦门高校金融系于宏凯 16 ,17 ,18 章；全书由何孝星教授最终统稿；第 4,5,6,10 ,11 ,由于编写时间及水平有限, 书中难免存在不尽如人意的地方,故

7、此诚请广大读者批判指正,以利编者不断完善本教材；编 者2022 年 7 月第 1 章 绪论 教学目的与要求一、教学目的本章是证券投资基金治理学的总体介绍,通过本章的学习活动,使同学深刻懂得证券投资基金的内在涵义,把握证券投资基金这种投资组织形式的优越性,也熟识到它的局限性；同时同学也能够把握证券投资基金的产生缘由及进展历程,明白证券投资基金组织关系体系、资产关系体系和市场关系体系,从而对证券投资基金形成总体上的熟识,为之后的课程学习打下基础；二、教学要求1. 比较、懂得证券投资基金的概念,证券投资基金的运作特点和局限性；把握它的本质特点, 明白证券投资基金单位的特点、2. 区分证券投资基金进展

8、的三大历史阶段,明白各阶段证券投资基金进展的特点和驱动力；3. 明白证券投资基金进展与证券市场进展之间的互动关系；4. 学习证券投资基金的三大基本关系体系,懂得证券投资基金的组织关系、资产关系和市场关系；三、教学时间支配总课时 4 1学时1.1 证券投资基金的概念与特点学时1.2 证券投资基金的进展概述 1学时1.3 证券投资基金的基本关系体系 1学时争辩课 1学时 教学内容与方法一、教学要点证券投资基金是指依据共同投资、共担风险、 共享收益的基本原就,运用现代信托关系的机制, 通过发行证券投资基金单位,将投资者的分散资金集中起来投资于有价证券以实现预期投资目的的一种投资组织；它具有自身特殊的

9、运作优势,也有着确定局限性；本章从证券投资基金的概念与特点、证券投资基金的进展阶段划分和证券投资基金三大基本关系体系等角度对证券投资基金加以初步介绍；1.1 证券投资基金的概念与特点 1. 证券投资基金的概念证券投资基金是指依据共同投资、共担风险、 共享收益的基本原就,运用现代信托关系 的机制, 通过发行证券投资基金单位,将投资者的分散资金集中起来投资于有价证券以实现 预期投资目的的一种投资组织；它有五大特点；（1）它是一种特地投资于股票、债券等有价证券的投资基金,即它的投资领域主要限 于证券市场（2）证券投资基金设立的基本原就是共同投资、共担风险、共享收益（3）现代信托关系是证券投资基金运行

10、的基础（4）它是通过发行证券投资基金单位募集资金（5）证券投资基金是一种独立核算的投资组织 2. 证券投资基金单位的特点证券投资基金单位与股票、债券等都属于有价证券范畴,都具有将社会闲散资金集中起来的融资功能,但它们的来源不同和代表的权益不同；3. 证券投资基金的运作特点（1）资金规模大（2）可通过证券组合投资降低投资风险（3）具有专业化的治理（4）通过证券投资基金进行证券市场投资可降低交易成本（5）可介入更多的投资领域 5. 证券投资基金的局限性（1）风险规避的局限性（2）投资领域的局限性（3）基金治理的局限性 1.2 证券投资基金的进展综述1.证券投资基金创立阶段（19 世纪 60 岁月至

11、 20 世纪 20 岁月）（1）证券投资基金产生于英国,是适应资本对外投资需求高涨、外国债券收益较高等 条件产生,第一只证券投资基金是“ 国外及殖民地政府信托基金”（2）证券投资基金在设立之初表现出数量极少、规模小、投资对象及领域单一、基金 运行结构简洁、封闭等特点；2. 证券投资基金进展阶段（20 世纪 20 岁月到 20 世纪 70 岁月）1 证券投资基金在美国获得空前的进展,早期证券投资基金在美国主要以公司型开放 式的外形显现； 在二十岁月末的美国股市危机中,基金业遭到重大打击, 投资公司法 、投 资顾问法等法律为日后美国证券投资基金业的进展打下了法律基础；2 在这个阶段,证券投资基金从

12、英国和美国扩展到世界各地,基金外形、基金运作模 式在各国表现出不同的特点,整个基金业渐趋完善；3 证券投资基金成熟阶段（20 世纪 70 岁月以后）在这个阶段,基金业进展的特点是（1）行业资产规模不断扩大（2）单只基金的规模也不断扩大（3）基金品种趋于多样化（4）基金的资金来源和投资领域面对国际市场（5）基金的投资者结构更加完善等特点4 证券投资基金的进展动力（1）经济进展的基础作用力（2）证券市场的直接推动力（3）法律的外在作用力（4）证券投资基金的自我创新才能 5 证券投资基金与证券市场的互动进展关系（1）证券市场的进展是证券投资基金进展的基础；确定规模、确定市场深度、较高的 流淌性的证券

13、市场才能为证券投资基金的进展供应良好的市场环境（2）证券投资基金推动了证券市场的进展；证券投资基金使得一般投资者可以便利投资于各类证券, 吸引了大量的民间资本流入证券市场；者结构；证券投资基金促进了金融创新；1.3 证券投资基金的基本关系体系 1 证券投资基金的组织关系体系证券投资基金改善了证券市场的投资在组织关系体系上,是由基金持有人、基金组织、基金治理人、基金托管人等通过信托关系构成的系统；2 证券投资基金的资产关系体系证券投资基金的资产关系,主要由基金资本、管人的托管费、基金收益及支配等内容构成；3 证券投资基金的市场关系体系基金资产、 基金治理人的治理费、基金托对于任何一只证券投资基金

14、来说,它的市场关系主要由基金证券的发行、基金证券的交易和变现（申购和赎回） 、基金的投资等构成；二、讲授方法 1、详述证券投资基金的概念和特点、证券投资基金的三大进展阶段以及证券投资基金 的基本关系等内容；2. 接受提问方式调动同学学习的积极性,激发他们进行独立摸索,考察同学对证券投 资基金的概念、 证券投资基金的特点以及证券投资基金的基本关系的懂得程度；针对同学的 不同答案, 归纳总结同学对基金的熟识,分析同学各种熟识的局限性,引导同学查找出正确 答案；三、教学重点、难点、关键 1. 教学重点（1）基本概念：证券投资基金、组织关系体系资产关系体系市场关系体系（2）证券投资基金的运作特点 2.

15、 教学难点（1）证券投资基金的组织关系体系、资产关系体系、市场关系体系 3. 教学关键 1 证券投资基金的局限性 2 证券投资基金的进展阶段 课堂争辩一、争辩题投资基金共分几种？除了证券投资基金,仍有其他什么形式的基金,它们的区分是什么；二、争辩题参考资料 产业投资基金是一种以促进产业进展为己任,进而支持经济进展的一种金融制度创 新；它借鉴西方发达市场经济国家规范的创业投资基金运作形式,通过发行基金券,将投资 者的不等额出资集合成确定规模的信托资产,交由特地投资治理机构直接投资于特定产业的 未上市企业, 并通过资本经营和供应增值服务对受资企业加以培育和辅导使之相对成熟和强 壮,以实现资产保值增

16、值与回收,投资收益按出资比例分成；三、参考答案及分析 投资基金可以分为证券投资基金和产业投资基金,前者是主要投资于证券市场金融工具 的基金,后者是面对未上市的公司股权的基金；其中,后者包括风险投资基金,这类基金主要投资于新兴高科技企业；产业投资基金要取得公司的把握权,随着公司上市可能逐步向市场让渡股权；它们都具有集合融资、组合投资、共享收益、共担风险等特点； 课堂争辩一、争辩题 证券投资基金在各国获得了快速的进展,是什么缘由刺激了证券投资基金业的大进展 呢？二、争辩题参考资料 表 3-3 美国共同基金业数据：净资产、基金数目和股东账户数目年份共同基金行业净资产共同基金数目数目基 金 股 东 账

17、 户（单位：亿美元）1997 44682.006 （单位：个）（单位：个）6684 170367063 1998 55252.093 7314 194147377 1999 68463.392 7791 227260442 2022 69466.67 8155 244409464 2022 69749.759 8307 247841168 数据来源：美国联邦储备委员会网站韩国投资基金业的规模变动情形（单位：百万美元）2022 2022.年份1997 1998 1999 8 约型契金股 票 基0 7515.5 6262.2 513893 2463.5 4122.混 合 型3355734793基金

18、.5 .3 司型公金债 券 基.7 704911.7 167772.5 12080.3 78873.2 97174合计7800617403172191148913609.7 4.2 1.7 4.2 0.0 金股 票 基5451.1445.3125.7 8 5 债 券 基119.2 13.3 27.5 金合计8 5570.2 1459.0 3180.数据来源：韩国投资信托协会三、参考答案及分析1. 股份制经济的进展是证券投资基金业进展的直接动力；证券投资基金业是在股份制经济和融资证券化的基础上产生的,在股份制经济和融资证券化基础上产生了证券市场,证券投资基金是证券市场进展的直接结果；证券市场是证

19、券投资基金业进展的最主要和最直接的外部环境,证券市场的规模、结构和质量对证券投资基金能否健康进展至关重要；（2）经济进展、居民财宝增加与证券投资基金业进展是良性互动的过程经济进展、 居民财宝增加可作为证券投资基金业进展的基础,证券投资基金业也可作为落后国家和资本匮乏国家政府筹集居民资金、实现国民经济增长的手段；而且, 证券投资基金业进一步进展后会有效推动经济增长、投资收益的提高和居民财宝的增加,会在更高程度上推动证券投资基金业的进展；（3）法制化建设是证券投资基金业进展必要条件法律为基金业进展供应完善的制度框架；先进展、 后规范、先进展、后立法是基金业先驱国家的必经途径, 基金业后进国家完全可

20、以借鉴先驱国家基金业进展暴露出的问题和立法体会,先行进行证券投资基金立法；（4）养老方案和保险业是证券投资基金业规模扩张的重要动力对于一般投资者而言,借助证券投资基金对证券市场进行长期投资是绝佳的途径；养老方案与证券投资基金业以及整个证券市场的进展是息息相关的,产的保值和增值,养老方案就可推动基金资产规模的扩张；（5）创新是证券投资基金业连续、健康进展的内在要求证券投资基金业利于养老资创新是基金业进展的内在要求,是基金治理公司扩大市场份额、追逐利润、 便利投资者的结果； 习题答案与提示一、重要概念1 证券投资基金是指依据共同投资、共担风险、 共享收益的基本原就,运用现代信托关系的机制, 通过发

21、行证券投资基金单位,现预期投资目的的一种投资组织；将投资者的分散资金集中起来投资于有价证券以实2 证券投资基金的组织关系体系是指由基金持有人、基金组织、基金治理人、基金托管 人等通过信托关系构成的系统；3 证券投资基金的资产关系体系是指由基金资本、基金资产、基金治理人的治理费、基 金托管人的托管费、基金收益及支配等内容构成的系统；4 证券投资基金的市场关系体系是指基金证券的发行、基金证券的交易和变现（申购和 赎回）、基金的投资等构成的系统；二、摸索题 1 证券投资基金是一种投资工具仍是一种投资组织？目前理论界和实务界对证券投资基金的概念主要有两种懂得,一种认为证券投资基金是一种投资工具, 另一

22、种认为它是一种投资组织；从投资者角度来说, 证券投资基金就象股票、债券一样, 是一种投资工具,实际上,这是把证券投资基金懂得成证券投资基金单位了,主要是口语化的结果,由于人们在买卖证券投资基金单位时往往简称为买卖“xx 基金” ；从法理上和治理当局的角度看,证券投资基金应当是一种实行独立核算的投资组织；只有把它理解为一种投资组织,我们对证券投资基金的治理和运作的争辩才具有实际意义,才能真正促使证券投资基金进行规范化运作,促进证券市场的规范化进展；2 相对于股票、债券等有价证券,证券投资基金单位有什么特点？（1）来源不同；股票来自于经济活动中的商业性投资关系；债券来自于经济活动中的商业性借贷关系

23、；而证券投资基金单位是以股票、债券或其它资产的存在为基础,因此,证券投资基金单位是股票、债券等基本证券的派生证券；（2）代表的权益不同；股票是代表股权的凭证,股东按投入的股份数享有资产全部权、收益支配权和剩余资产支配权,但股东在公司存续期内不得撤资；债券是代表债权的凭证,债权人可按期获得本金的返仍和利息收入,但不能参与收益支配；证券投资基金单位是代表 基金持有人持有基金份额的凭证,基金持有人可据此享有基金全部人的权益（类似于股票） ；封闭式基金具有明确的存续期,基金持有人在确定情形 同时由于开放式基金具有可赎回性,下可以撤资,所以它又具有某些债券方面的特点；3 证券投资基金在运作上有那些特点和

24、局限性？（1）证券投资基金的特点：资金规模一般比较大、可通过证券组合投资降低投资风险、通过证券投资基金进行证券市场投资可降低交易成本、可介入更多的投 具有专业化的治理、资领域；（2）证券投资基金的局限性：风险归避的局限性、投资领域的局限性、基金治理的局 限性；4 推动证券投资基金产生和进展的主要动力是什么？证券投资基金进展的动力主要有以下几个方面：（1）第一是经济进展的基础作用力；经济进展带来社会和个人财宝增加,投资需求广 泛；（2）其次是证券市场的直接推动力；证券市场是市场经济高度进展的产物,也是证券 投资基金产生、进展的温床；（3）再次是法律的外在作用力；完善的法律制度为爱惜基金的投资环境

25、、促进证券投 资基金健康进展的确起到良好的作用；（4）证券投资基金的自我创新才能；基金具有强大的创新才能,它的产品中意了不同 偏好投资者的需要； 补充阅读资料资料一： 英国证券投资基金业的进展简述基金作为一种为一般公众服务的社会化理财工具,最早起源于英国；1868年成立的“ 国外及殖民地政府信托” 是英国最早显现的证券投资基金；1879 年,英国颁布股份有限公司法 ,依据该法 ,契约型的基金逐步脱离了原先的契约外形而进展为公司型基金；在1870 1930 年的 60 年间 ,大约有 200 多只这类投资基金在英国各地成立；1934 年,“ 外国政府债券信托”在英国组建； 该基金除规定投资者可以

26、随时买进或卖出基金单位、基金公司应以净资产值赎回基金单位外 ,仍在信托契约中明确了基金灵敏的投资组合方式 ,由此标志着现代意义的开放式基金在英国的开头；但在相当长的时间里 ,单位信托 Unit Trust 的进展比较缓慢； 1982 年,英国的单位信托才超过 400 个,总资产达到 40 亿英镑； 1989 年,单位信托的总资产为 1982 年的 10 多倍 ,达到 560 亿英镑；从 20 世纪 80 岁月起 ,单位信托在资产规模上逐步超过投资信托 ,成为英国资本市场上最具活力和影响的一种储蓄与投资形式 ,而且 ,在相当一段时间里 ,这种契约型、开放式的投资基金成为英国基金业进展的典型模式；

27、资料来源：证券市场导报,张南,2022 年 4 月资料二： 美国证券投资基金业的主要进展过程证券投资基金的投资方式在19 世纪 80 岁月从英国传入美国,当时美国的基金通常采取英国投资信托的外形；20 世纪 20 岁月,美国证券投资基金业的进展速度加快,这个时期的基金运作模式对美国现代证券投资基金业进展产生重大和深远的影响；例如当时的亚利山大基金 答应投资者每年两次申购基金股份,它仍随时接受投资者的赎回要求；此外,它仍赐予投资者通过监事会对基金治理公司买进证券的决策施加影响的权益；随后的马萨诸塞投资者信托和政府大道投资公司向投资者供应了连续的申购和赎回机制,因此它们被认为是美国现代共同基金业的

28、鼻祖；当时美国基金业的运作并不完善,主要存在以下缺陷；第一, 绝大多数基金向投资者承诺固定的收益率；其次,基金的运作缺乏有效的外部监管,也缺乏有效的内部把握和治理,许多经纪商将基金作为不受欢迎股票的倾销市场；再次,许多基金特殊是封闭式基金在投资中广泛使用保证金杠杆投资方法,加大了投资组合的风险；最终, 基金的信息披露制度特殊不完善；如基金治理公司并不公布单位资产净值、封闭式基金也没有在交易所上市；正是由于基金运作的不规范性,接受高杠杆投资手段的封闭式基金业在 1929 年的股市崩溃中遭受重创；但是数目不多的开放式投资信托在股市危机中生存下来,并在 30 岁月改名为共同基金,进而统治了投资信托市

29、场；吸取 1929 年股市崩盘的教训以及基金业的暴露出的问题,美国国会先后制订了证券法、证券交易法和投资公司法善的法律框架；,它们为美国证券投资基金业的进展勾画出比较完从 40 岁月开头,美国证券投资基金业显现总体稳步进展和局部快速进展的特点；所谓总体稳步进展是指基金业的总体规模在连续稳步扩张,局部快速进展是指不同类型基金在不同阶段的进展速度有较大的差异；如 60 岁月美国股市的波动幅度猛烈,因此积极成长型基金获得投资者的追捧；在经济滞胀的70 岁月,货币市场基金成为投资者的新宠；在利率上涨的 80 岁月,债券市场基金就成为基金业新的亮点；这充分说明证券市场和经济形势状况准备了美国基金业的进展

30、速度和基金类型的兴衰；资料来源；中国证券投资基金进展论,何孝星,清华高校出版社,2022 年；资料三： 日本证券投资基金业的进展从传统上看,日本证券投资基金业以契约型基金为主体,被称为“ 证券投资信托”；这与日本信托业的发达有莫大的关联；1922 年,日本政府就制定了“ 信托法”、“ 信托业法”；1937 年,票据经纪人藤本设立“ 证券投资组合”,它是由证券公司作为发起人,吸取法人投资者进行参股, 组成民法意义上的合作社；合作社的资产主要对有价证券进行投资,然后将经营收益支配给投资者；由于“ 证券投资组合” 的组织、运作与信托公司特殊相像,因此政府对该合作社的合法性提出质疑,并导致该合作社在

31、1940 年解散；二战开头后,日本政府实行证券投资信托的模式筹集战争资金；1941 年,野村证券在借鉴英国契约型基金结构特点的基础上,由野村证券公司作为托付人、野村信托公司作为受托人,开办了与现代证券投资基金相同的投资信托业务；1942 年日本监管当局在民法、信托法和信托事业法的框架下,答应山一、小池、川岛屋、共同、藤本等 5 家证券公司开办投资基金治理业务,初步构建起日本的证券投资基金体系；战后,日本经济处于崩溃的边缘,工农业生产大幅度下降、大财团解体、股价下跌,作为国民经济进展资金支柱的银行体系和证券市场都面临着资金缺乏的局面；政府和金融业人士在争辩基础上, 准备以政策推动证券市场进展、吸引公众资金、 以证券市场作为公司资金筹集中介,并选择投资信托作为证券市场进