上调存款准备金率中期影响房企资金面

1、南京证券有限责任公司NANJING南京证券有限责任公司NANJING SECURITIES CO.LTD DOCPROPERTY date * MERGEFORMAT DOCPROPERTY date * MERGEFORMAT 2010年1月13日行业研究房地产行业行业研究房地产行业Table_MainIInfo上调存款准备金金率中期影响响房企资金面面，短期对地地产股形成压压力Table_IndustryInfo近半年行业相对上证指数走势：包晓霞3085：xxbao行业评级：中性事件：1月122日晚，央行在其官官方网站上宣宣布，决定从从2010年年1月18日日起，

2、上调存存款类金融机机构人民币存存款准备金率率0.5个百百分点。点评：根据我们宏观组组的测算，此此次上调存款款准备金率00.5%，预预计回笼资金金3000亿亿元，对地产产股的影响我我认为主要体体现在以下两两方面：1，中期将影响响房企的资金金面。截至目目前为止，国国家已通过三三种方式来收收缩市场流动动性：（1）上上调央票利率率；（2）正正回购回笼资资金20000亿元；（33）上调存款款准备金率回回笼资金30000亿元。虽虽然上调存款款准备金率只只是从数量上上控制商行信信贷总量，商商行可以进行行结构性放贷贷，但是在当当前房地产信信贷政策监控控下，信贷总总量的收缩势势必影响中期期房地产企业业的贷款额度

3、度，如果销售售同比下降，房房企资金面将将再次面临考考验。短期内内，上调存款款准备金率对对房地产资金金面的影响不不会很明显。2，短期对地产产股有心理压压力。我认为为上调存款准准备金率传达达了几个对房房地产较为利利空的信号：出口好于预期，经经济对房地产产的依赖性将将减弱；货币政策调整开开始，加息预预期强化，业业内重估了加加息时间，预预计加息将提提前。而加息息将实质性的的加大房企财财务负担。收缩流动性对通通胀防患于未未然，政策的的前瞻性已愈愈加有效，指指望通胀刺激激房价再次暴暴涨估计会落落空。虽然2010年年由于结算周周期的原因，房房企业绩整体体仍较为乐观观，但是预期期房企资金面面在销售同比比下滑和

4、信贷贷收缩的双重重压力下再次次受到考验。前前期我们对政政策调控和国国内收缩流动动性有所预期期，但是政策策的力度显然然超过了我们们的预期，而而期望美元贬贬值、热钱涌涌入带来对房房地产需求的的刺激短期内内也将不太可可能实现。房地产股价20010年PEE约17.995倍，相对对A股PE为为0.99倍倍，股价对前前期的利空政政策已有所反反映，但是由由于房地产实实体经济对利利空的反映尚尚不明显，销销售同比下滑滑仍将对股价价形成压力。技技术面，地产产股可能存在在短暂的反弹弹，但是基本本面目前没有有大机会，如如果地产股有有机会，仍需需待行业形势势明朗，趋势势确立再参与与。因此，希希望投资者以以观望为主，不不可盲目抄底底。 南京证券南京证券行业投资评级标准：推荐：预期未来6个月内该行业超越整体市场表现；中性：预期未来6个月内该行业与整体市场表现基本持平；回避：预期未来6个月内该行业弱于整体市场表现。南京证券上市公司投资评级南京证券上市公司投资评级标准：强烈推荐：六个月内预计涨幅大于