00067财务管理管理171019更新

1、财务管理概述财务管理的内容容特点财务管理的内容容投资管理。投资管理主要研研究和解决公公司应该投资资于什么样的的资产，投资资规模多大，并并在对风险与与收益进行权权衡的基础上上做出选择。筹资管理。筹资管理主要解解决的问题是是如何取得公公司所需资金金，包括向谁谁筹资，在何何时筹集、戳戳记多少资本本，以及确定定各种长期资资本来源所占占的币种，即即确定最佳资资本结构。营运资本管理。营运资本管理分分为营运资本本投资管理和和营运资本筹筹资管理两部部分股利分配管理。财务管理的特点点1）综合性强 2）涉涉及面广 3）对对公司的经营营管理状况反反应迅速企业价值最大化化优缺点优点考虑了不确定性性和时间价值值，强调风

2、险险与收益的权权衡，并将风风险现值在企企业可以接收收的范围内，有有利于企业统统筹安排长短短期规划，合合理选择投资资方案。将企业长期、稳稳定的发展和和持续的获利利能力放在首首位，能够克克服企业追求求利润的短期期行为。反映了对企业资资产的保值增增值的要求有利于资源的优优化配置。缺点尽管山市公司股股票价格的变变动在一定程程度上可以揭揭示企业价值值的变化，但但是估价是受受多种因素综综合影响的结结果，特别是是在资本市场场弱式有效的的情况下，股股票价格很难难反映公司的的真实价值。对于非上市公司司，只有对公公司进行专门门评估才能确确定其价值；而在评估企企业价值时，由由于收到评估估标准和评估估方式的影响响，很

3、难做到到客观和准确确。市场利率的构成成要素纯利率。PR（通通常无通货膨膨胀情况下，用用国库券利率率表示）通货膨胀补偿率率。INFLLR违约风险收益率率DR流动性风险收益益率。LR期限性风险收益益率。MR市场利率= PPR + INFLRR+DR+ LR + MR时间价值与风险险收益时间价值的概念念时间价值是一定定量的资本在在不同时点上上的价值量的的差额。时间价值联运与与资本进入社社会在生产过过程后的价值值增值，是资资本在使用中中产生的，是是资本所有者者让渡资本使使用权而参与与社会财富分分配的一种形形式。时间价价值有相对数数和绝对数两两种表达方式式。其中，相对数在在理论上等于于没风险、没没有通货

4、膨胀胀条件下的社社会平均资本本利润率。实实际工作中，可以用通货膨胀率很低时的政府债券利率来表示时间价值。而绝对数是指资资本在使用过过程中带来的的增加额，一一般情况下，时时间价值通常常用相对数。复利终值：F（F/P，r，nn）（1+r）n复利现值：P（P/F，r，nn）1/（1+r）n年金终值：F（F/A，r，nn）（1+r）nn-1/rr年金终值：P（P/A，r，nn）1-（1+rr）-n/r复利的力量P552终值：P=A*（1+r）n终值系数：（FF/P,r,n）（1+r）n 现值：P=A*（1+r）-n现值系数：（PP /F,rr,n）（1+r）-nn复利终值系数的的倒数=复利现值系数（1

5、+r）n=（1+r）-n年金的终值与现现值（计算PP55）普通年金：从第一期起，在在一定时期内内每期期末等额额的收付的系系列款项，又又称后付年金金。普通年金终值：P=A*（F/A,r，n）年金终值系数：（1+r）n-1 r例：普通年金现值：P=A*（P/A,r，nn）年金终值系数：1-（1+r）-n r例：即付年金:从第一期起，在在一定时期内内每期期初等额额收付的系列列款项，又称称先付年金。即付年金终值：方法一：先将其其看成普通年年金，套用普普通年金终值值的计算公式式，计算终值值，得出来的的是在最后一一个A位置上上的数值，即即第n-1期期期末的数值值，再将其向向前调整一期期，得出要求求的第n期

6、期期末的终值，即即：F=A(F/AA，i，n)(1+i)方法二：分两步步进行。第一一步先把即付付年金转换成成普通年金。转转换的方法是是：假设最后后一期期末有有一个等额款款项的收付，这这样，就转换换为普通年金金的终值问题题，按照普通通年金终值公公式计算终值值。要注意这这样计算的终终值，其期数数为n+1.第二步，进进行调整。即即把多算的在在终值点位置置上的这个等等额收付的AA减掉。当对对计算公式进进行整理后，即即把A提出来来后，就得到到即付年金的的终值计算公公式。即付年年金的终值系系数和普通年年金相比，期期数加1，而而系数减1.即：F=A(F/A，i，nn+1)-11即付年金终值系系数与普通年年金

7、终值系数数相比期数加加1，系数减减1，所以110年，100%的即付年年金终值系数数=18.5531-1=17.5331。（111年期普通年年金终值的系系数减1）即付年金现值：（有两种办办法）1）在n期普通通年金现值的的基础上乘以以（1+r），P=A*（P/A,r，nn）*（1+r）2）先计算给付付年金现值系系数，（在普普通年金的系系数的基础上上，期数1，系数+1，）P=A*(PP/A,r，nn-1)+11递延年金：（有有两种计算方方法）是指若干期以后后发生的系列列等额收付款款项。（凡不不是从第一期期开始的年金金都是递延年年金。）1）先求递延期期末的现值，统统一折现到第第一期期初；Pm= A*（

8、PP/A,r，nn）P= Pm*（PP/F,r，mm）= A*（P/A,r，n）*（P/F,r，mm）2）先求（m+n）的年金金现值，扣除递延期期（m）的年年金现值。P= P(m+ n)Pn= A*（P/A,r，m+nn）A*（P/A,r，mm）永续年金:无限期等额系列列收付款项。（优先股具有固固定的股利收收入，但没有有到期日，所所以可将优先先股的股利看看做永续难进进）P= A r利息率、计算期期或现值（终终值）系数：插值法P558例：公司年初获获得一笔金额额100万的的贷款，银行行要求在取得得贷款的5年年内，每年年年底偿还266万，计算该该笔自己年利利率。因为：100=26*（PP/A,r，

9、55）所以：（P/AA,r，5）=3.84662查年金现值系数数表，可得：（P/A,9%，5）=33.88977（P/A,100%，5）=3.79008用插值法计算该该笔贷款的年年利率： r-9% = 3.84462-3.889710%-9% 3.79008-3.88897所以r=9.444%名义利率和实际际利率的关系系EIR=（1+r/m）mm-1每年复利次数超超过一次时，这这时年利率叫叫做名义利率率，而每年只只福利一次的的利率才是实实际利率，如如果名义路率率是24%，每每月复利计息息，则1元投投资的年某价价值为：1*（1+244%/12）12=1.2682标准离差与标准准离差率（计计算）P

10、622标准离差：以绝对数衡量风风险的高低，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。在期望值相同的的情况下，标标准离差越大大，说明各种种可能情况与与期望值的偏偏差越大，风风险越高；反反之，标准离离差越小，说说明各种可能能情况越接近近于期望值，意意味着风险越越低。标准离差率:是一个相对指标标，它以相对对数反应方案案的风险程度度。在期望值值不同的情况况下，标准离离差率越大，风风险越高；反反之，标准利利差率越小，风风险越低。风险与收益的关关系单个证券风险与与收益关系单个证券的风险险与收益关系系：可以用资产定价价模型表示Rj=Rf+j（Rm-Rf）Rj收益率Rf无风险利率率Rm平均收益率率证券投资自

11、合的的风险与收益益关系：投资组合的风险险与收益的关关系（计算）风险按照可分散散特性的不同同，分为系统统风险和非系系统风险。风险具体到财务务管理活动中中，指由各种种难以或无法法预料、控制制的因素产生生作用，使投投资者的合计计收益和预期期收益发生背背离的可能性性。系统风险：（又又称市场风险险）由市场收益率整整体变化所引引起的市场上上所有资产的的收益率的变变动性，由影影响整个市场场因数引起的的。非系统风险：（又又称公司特有有风险）由某一特定原因因对某一特定定资产收益率率造成影响的的可能性。它它是特定公司司或行业所特特有的风险。财务分析财务分析的意义义财务分析的含义义是以公司财财务报表和其其他有关资料

12、料为依据和起起点，采用一一系列专门方方法，对公司司一定时期的的财务状况、经经营成果及现现金流量情况况进行分析，借借以评价公司司财务活动业业绩、控制财财务活动运行行、预测财务务发展趋势、提提高财务管理理水平和竞技技效益的财务务管理活动。意义主要有下面面三方面：财务分析正确评评价公司财务务状况、考核核其经营业绩绩的依据；（为公司进行行下一步的财财务预测和财财务决策提供供依据）财务分析进行财财务预测与决决策的基础；财务分析是挖掘掘内部亲历、是是财务公司财财务管理目标标的手段。财务决策时财务务管理的关键键，财务预测测是财务决策的前前提；营运能力分析主主要是分析公公司资产的周周转情况。偿债能力直接关关系

13、到公司持持续经营能力力。盈利能力分析是是分析公司利利润的实现情情况。资产负负债表是反映映公司在某一一特定日期的的财务状况的的报表。（账账户式结构）利润表是反映公公司在一定会会计期间经营营成果的报表表。（单步式式和多步式，我国现行会计制度规定利润表采用多步式）财务分析的方法法主要有比较较分析法和因因素分析法。（比较分析析法是最基本本、最常用的的方法）因数分析法注意意的问题因素分解的关联联性因素替代的顺序序性顺序替代的连环环性计算结果的假定定性公司营运能力比比率（计算）1、总资产周转转率；在一定定时期内营业业收入与平均均资产总额的的比值。总资资产周转率越越高，说明公公司资产周转转速度越快，资资产的

14、利用率率就越高，营营运能力就越越强；反之，总总资产周转率率越低，说明明公司资产周周转速度越慢慢，资产的利利用率就越低低，营运能力力就越弱。总资产分析内容容：总资产周周转率是反应应运用资产获获取营业收入入能力的指标标。分析资产结构是是否合理，即即流动资产和和非流动资产产的比例是否否合理。结合营业收入，分分析公司的资资产周转状况况。2、流动资产周周转率：在一一定时期的营营业收入与平平均流动资产产总额的比值值。3、应收账款周周转率：在一一定时期的营营业收入与平平均应收账款款平均余额的的比值。4、存货周转率率：在一定时时期内营业成成本与平均存货的比比值。名称公式备注总资产总资产周转率=营业收入/平均资

15、产总额额（年初+年年末）/2营运能力比率总资产周转周期期=平均资产产总额*3660/营业收收入净额练习册流动资产流动资产周转率率=营业收入/平均流动资产产（年初+年年末）/2营运能力比率流动资产周转周周期=平均流流动资产*3360/销售售收入练习册应收账款应收账款周转率率=营业收入入/平均应收账款款（年初+年年末）/2营运能力比率应收账款周转周周期= 3660/应收账账款周转率 =平均应收账款款*360/销售收入营运能力比率练习册存货存货周转率（次次数）=营业成本/平均存货（年初+年末）/22营运能力比率练习册P46存货周转周期=平均存货*360/销销售成本练习册存货周转天数=360/存存货周

16、转率营运能力比率公司偿债能力比比率1、短期偿债能能力比率。短短期偿债能力力取决于可以以在近期转变变为现金的流流动资产的多多少，反应公公司短期偿债债能力的财务务比率主要有有流动比率和和速动比率。1）流动比率是是指公司一定定时点流动资资产与流动负负债的比值。流流动比率是衡衡量公司变现现能力最常用用的比率。流流动比率越大大，表明公司司可以变现的的资产数额就就越大，短期期偿付能力就就越强。2）速动比率是是指公司一定定时点速动资资产与流动负负债的的比率率。越高，表表明偿债能力力越强。2、长期偿债能能力比率。反反映公司长期期偿债能力的的财务比率主主要资产负债债率、产权比比率和利息保保障倍数等1）资产负债比

17、比率是指公司司负债总额与与全部资产总总额的比值。2）产权比率是是指公司的负负债总额与所所有者权益总总额的比值。3）利息保障倍倍数（已获利利息息倍数）是指指公司一定时时期息税前利利润与利息费费用的比值，用用以衡量公司司偿还债务利利息的能力。越大，说明公司支付利息费用的能力越强，对债权人越有吸引力。名称公式短期偿债能力比比率1）流动比率=流动资产/流动负债【制制造企业合理理的是2】2）速动比率=速动资产/流动负债【制制造企业合理理的是1】长期偿债能力比比率1）资产负债比比率=负债总总额/全部资资产总额2）产权比率=负债总额/所有者权益益总额3）利息保障倍倍数（已获利利利息倍数）=息税前利润润/利息

18、费用用公司盈利能力比比率P83盈利能力是指公公司获得利润润的能力。由由于公司的盈盈利能力的大大小直接影响响公司的偿债债能力及未来来发展能力，也也反映了公司司营运能力的的强弱，因此此不论是股东东、债权人还还是公司经理理人员，都日日益钟氏和关关心公司的盈盈利能力。用用来评价公司司盈利能力的的指标主要有有销售毛利率率、销售净利利率、净资产产收益率、总总资产收益率率、每股净资资产、每股收收益、市盈率率等。销售毛利率是销销售毛利占营营业收入的百百分比，其中中销售毛利是是营业收入减减去营业成本本的差额。销售净利率是指指净资产占营营业收入的百百分比；净资产收益率（又又称所有者权权益报酬率、净资产报酬酬率、股

19、东权益报报酬率）是指净利润润与平均净资资产的百分比比总资产收益主要要用来衡量公公司利用全部部资产获取利利润的能力。1总资产息税前前利润率2总资产净利率率：通常用于评评价公司对股股权投资的回回报能力每股收益是本年年净利润与普普通股股数的的比值，反应应普通股的获获利水平。（衡衡量上市公司司盈利能力常常用的财务指指标）名称公式销售毛利率销售毛利率=（营业收入入-营业成本本）/营业收入*100%销售净利率销售净利率=（净净利润/销售售收入）*1100%净资产收益率所有者权益报酬酬率净资产报酬率股东权益报酬率率净资产收益率=（净利润/平均净资产）*1100%总资产收益率总资产息税前利利润率=（息息税前利

20、润/平均资产总额）*1000%总资产净利率=（净利润/平均资产总额）*100%通常用于评价公公司对股权投投资的回报能能力每股收益每股收益=净利利润/普通股股股数财务综合分析杜邦分析体系分分析法的主要要内容。杜邦分析法是指指利用哥哥主主要财务比率率之间的内在在联系来综合合分析评价公公司财务状况况的方法。杜邦分析法反应应财务比率及及其相互关系系主要有：1）净资产收益益率与总资产产净利率及权权益乘数的关关系净资产收益率=总资产净利利率*权益乘乘数2）总资产净利利率与销售净净利率及总资资产周转率之之间的关系总资产净利率=总资产周转转率*销售净净利率3）销售净利率率与净利润及及营业收入之之间的关系。销售

21、净利率=净净利润/营业业收入4）总资产周转转率与营业收收入及平均资资产总额之间间的关系总资产周转率=营业收入/平均资产总总额5）权益乘数与与资产负债率率之间的关系系权益乘数=1/（1-资产产负债率）杜邦分析体系在在反应以上财财务比率及其其相互关系的的基础上，将将净利润、总总资产进行层层层分解，全全面、系统地地揭示出公司司的财务状况况以及各个因因素之间的相相互关系。该该体系通过对对主要财务指指标之间关系系的揭示，清清楚地反映了了公司的营运运能力、短期期偿债能力、长长期偿债能力力、盈利能力力及其相互之之间的关系，有有助于对公司司财务做出综综合的分析与与评价。净资产收益率总资产净利率 * 权益乘数净

22、资产收益率总资产净利率 * 权益乘数总资产周转率*销售净利率 1/（1-资产负债率）营业收入/平均资产 净利率/营业收入 （平均资产/平均净资产）杜邦分析的核心心从图标可以看出出，净资产收收益率是一个个综合性极强强，最有代表表性的财务比比率，是杜邦邦分析体系的的核心。公司财务管理的的目标是股东东财富最大化化，净资产收收益率是反映映股东投入资资本的获利能能力，这一比比率反映了公公司筹资、投投资，生产经经营等财务活活动的效率。净资产收益率的大小取决销售净利率、总资产周转率、权益乘数。权益乘数：反映映公司的资本本结构，主要要受资产负债债率的影响，资资产负债率较较大，权益乘乘数就高，说说明公司有较较高

23、的负债程程度，能给公公司带来较大大的杠杆利益益，风险也高高。提高负债债比率，提高高权益乘数。在总资产净利率不变的情况下，负债比率过高，公司负担债务利息会加大，使公司净利润降低，从而总资产净利率不可能保持不变。杜邦分析体系分分析法提高销销售净利率的的方法。1）开拓市场，增增加营业收入入 2）加加强成本与费费用控制，降降低耗费，增增加利润。资产周转率的分分析。是反映运用资产产获取营业收收入能力的指指标利润规划与短期期预算利润规划成本性态的概念念及其为标准准对成本进行行的分类成本性态（又称称成本习性）是是指成本与业业务量的依存存关系。成本本与业务量的的依存关系是是客观存在的的，而且具有有规律性。按按

24、成本性态，可可以将公司的的成本分为固固定成本、变变动成本和混混合成本。序号公式总成本模型TC=FC+VVC*QTC总成本FC固定成本Vc单位变动成成本Q数量盈亏临界图计算盈亏临界点点的基本模型型（计算）EBIT=Q*（P-Vc）-FC= M -FCC= Q*mm -FCCM= Q*（PP-Vc） m=（PP-Vc）Q销售量P销售单价FC固定成本M边际贡献EBIT息税前前利润m单位边际贡献献安全边际和安全全边际率安全边际和安全全边际率的数数值越大，说说明公司亏损损可能性越小小。安全边际=正常常销售量（额额）-盈亏临临界点销售量量（额）安全边际率=安安全边际量（额额）/正常销销售量（额）*100%

25、销售利润=安全全边际销售量量*单位产品品的边际贡献献率 =安全边边际销售量*销售单价*单位产品边边际贡献/销销售单价 =安全边边际销售额*边际贡献率率销售利润率=安安全边际率*边际贡献率率盈亏临界点作业业率=盈亏临临界点销售量量/正常销售售量*1000%盈亏临界点作业业率+安全边边际率=1实现目标利润的的模型目标利润=目标标销售量*（销销售单价-单单位变动成本本）-固定成成本实现目标利润销销售量=（目目标利润+固固定成本）/单位边际贡贡献盈亏临界图的绘绘制方法；PP98-999基本式边际贡献式量利式基本式盈亏临界界图的绘制方方法在直接坐标系中中，以横轴表表示销售量，以以纵轴表示成成本和销售收收

26、入。绘制固定成本线线。在纵轴上上确定固定成成本的数值，并并以此为起点点，绘制一条条平行于横轴轴的直线，即即为固定成本本线。绘制销售总收入入线，以坐标标原点为起点点，并在横轴轴上任取一个个整数销售量量，计算其销销售收入，在在坐标图上找找出与之相对对应的纵轴交交叉点，连接接两点就可画画出总收入线线。绘制总成本线。在在横轴上取一一个销售量并并计算其总成成本，在坐标标系中标出该该点，然后将将纵轴上的固固定成本点与与该点连接便便可画出总成成本线。销售总收入与总总成本线的交交点即为为盈盈亏临界点。基本式盈亏临界界图中得出基基本规律盈亏临界点不变变，销售量越越大，能实现现的利润越多多，或亏损越越少，销售量量

27、越小，能实实现的利润越越少，或亏损损越多。销售量不变，盈盈亏临界点越越低，能实现现的利润就越越多，或亏损损越少；反之之，盈亏临界界点越高，能能实现的利润润就越少，或或亏损越多。在总成本既定的的条件下，盈盈亏临界点受受销售单价变变动的而影响响。单价越高高，表现为销销售总收入线线的斜率越大大，盈亏临界界点就越低，反反之盈亏临界界点就越高。在销售收入既定定的条件下，盈盈亏临界点的的高低取决于于固定成本和和单价表动成成本的多少。固固定成本越多多，或者单位位产品的变动动成本越多，盈盈亏临界点就就越高；反之之盈亏临界点点就越低。因素变动对盈亏亏零界点及目目标利润影响响的分析影响因素影响情况销售价格变动基于

28、一定的成本本水平，单价价越高，销售售总收入线的的斜率越大，盈盈亏临界点越越低，同样的的销售量实现现的利润就越越多，或者亏亏损越少；单单价越低，销销售总收入的的斜率越小，盈盈亏临界点越越高，同样的的销售量实现现的利润就越越少，或者亏亏损越多。变动成本变动固定成本变动各因素同时变动动利润敏感性分析析的含义及目目的。利润敏感性分析析是指从众多多的影响因素素中找出对利利润有重要影影响的敏感性性因素，并分分析、测算其其对利润有重重要影响的敏敏感性程度的的一种分析方方法。利润敏感性分析析的主要目的的包括：研究究与提供能引引起目标利润润发生质变，由由盈利转为亏亏损时各因素素变化的界限限；各个因素素变化时，如

29、如何保证原定定目标利润的的实现。确定影响利润各各变量的临界界值EBIT=Q（PP-Vc）-FC当EBIT=00时，便可求求得盈亏临界界点。敏感系数与敏感感分析表某因素的敏感系系数=目标值值变动百分比比/因素变动动百分比短期预算全面预算构成、编编制方法固定预算：（又又称静态预算算），是根据据预算期内正正常的可能实实现的某一业业务水平而编编制的预算。弹性预算增量预算零基预算：一般般适用于规模模较大的公司司和政府机构构。定期预算滚动预算日常业务预算编编制P1100名称公式备注销售预算预计销售收入=预计销售量*预计销售单单价生产预算预计生产量=预计销售量+预计期末产产成品存货-预计期初产产成品存货直接

30、材料预计直接材料采采购量预计生产量*单单位产品的材材料耗用量+预计期末材材料存货-预计期初材料料存货直接材料预计金金额=预计直接材料料采购量*直直接材料单价价直接人工预计直接人工=预计生产量*单位产品直直接人工小时时*小时工资资率制造费用预算预计需用现金支支付的制造费费用=预计直接人工工小时*变动动费用预计分分配率+预计计固定制造费费用-折旧与与摊销产品成本预算销售与管理费用用预算财务预算编制PP113名称现金预算期末现金余额=期初现金余额额+现金收入入-现金支付付+资本的筹筹集（减运用用）预计利润表预计资产负载表表长期筹资方式与与资本成本筹资的概念及分分类公司筹资是根据据公司生产经经营、柜外

31、投投资和调节资资本结构等需需要，通过筹筹资渠道和金金融市场，运运用筹资方式式，经济有效效筹集资本的的活动使用的期限分类类：短期资本本、长期资本本来源渠道分类：权益资本、债债务资本筹资数量的预计计销售百分比比法序号公式备注变动项目销售百百分比=基期变动橡木木金额/基期期销售收入权益资本序号吸收直接投资发行普通股发行优先股留存收益优点增强公司信誉快速形成生产能能力降低财务风险没有固定股利负负担没有固定的到期期日，无需偿偿还增强公司的信誉誉筹资限制少没有固定到期日日，不用偿还还本金股息支付既固定定又有一定弹弹性利于增强公司信信誉资本成本低不会分散控制权权增强公司的信誉誉缺点资本成本高可能分散公司控控

32、制权资本成本高容易分散公司控控制权可能会降低普通通股的每股净净收益筹资成本高财务负担重使用时收到资本本的数额以法法律、法规的的现值首先得盈利才能能分配种类1、国家（约束束强，产权归归国家）2、法人（以获获取利润为目目的）3、个人投资（以以收益分配目目的，人数多多）（优先股不得超超过公司普通通股股份总数数的50%，且且筹资额不得得超过发行前前净资产的550%）方式（权利）现金（吸收直接接投资中最重重要的投资方方式。）实物工业产权（技术术、上标、专专利等无形资资产）不得超超注册资本220%，超需要工商行政政管理部分审审查，最多330%土地使用权经营参与权收益分配权出售或转让股份份权（依照国国家法规

33、和公公司章程出售售或者转让股股票）认股优先权剩余财产要求权权优先分配利润优先分配剩余财财产优先股的转换和和回购优先股的表决权权长期债务资本PP131序号长期借款发行债券融资租赁优点筹资速度快借款弹性大借款成本较低资本成本低于普普通股可产生财务杠杆杆作用保障股东的控制制权能迅速获得所需需资产融资租赁筹资限限制较少税收效应维持公司的信用用能力减少固定资产陈陈旧过时的风风险缺点财务风险高限制性条款比较较多增加企业的财务务风险限制条件较多资本成本高承租人在财务困困难时期，固固定租金支付付构成一定承承重的财务负负担。条件独立核算，自负负盈亏，有法法人资格经营、业务范围围符合国家产产业政策有一定经济实力力

34、（物、财产产保证）具有偿还能力财务管理和经济济核算制度健健全，资本使使用效率及公公司经济效益益良好在银行设账户，可可办理结算种类是否记名（记名名和无记名）按能否转换为公公司股票（可可转换和不可可转换）按有无特定的财财产担保（抵抵押和信用）按是否参加公司司盈余分配（参参加公司和不不参加公司）按偿还方式（一一次到期和分分歧到期）直接租赁售后租回杠杆租赁序号公式备注债券发行价格PP132债券面值10000元，票面面利率10%；10年期期；每年122月31日付付息一次（1）市场利率率保持不变=1000*（P/F，10%，10）+1000*10%*（P/A，10%，10）（2）市场利率率较大幅度上上升至

35、12%，采用折价发行行=1000*（P/F，12%，10）+1000*10%*（P/A，12%，10）（3）市场利率率较大幅度下下降至8%，采用用溢价发行=1000*（P/F，8%，10）+1000*10%*（P/A，8%，10）融资租赁P136一般融资租赁大大多为后付等等额年金，设备价款：20000万；租租期：8年，租租费率18%作为折现率率，每年年末末支付租金=2000/（PP/A，188%，8）资本成本资本成本概念资本成本是公司司筹集和使用用资金的代价价；一般包括括：筹资费用用（借款手续续费、发行费费用、律师费费、评估费、担担保费、广告告费）和用资费用（债权人利息息、股东分配配股利）影响

36、资本成本因因素和作用因素影响资本市场供求关关系主要体现在无风风险利率上；利率上升，资资本成本上升升。证券市场条件主要体现流动性性风险补偿上上，（流动风风险补偿主要要受证券转让让的难易程度度以及价格波波动程度影响响。）证券流流动性好，投投资者要求报报酬率会低，从从人降低发行行公司的资本本成本。公司内部经营风风险因经营状况或经经营环境变化化，影响资产产收益率的变变化。资本结构公司的资产负债债率越高，意意味公司财务务风险越大，公公司按期支付付的利息和偿偿还的本金的的风险上升。资本成本作用：1、评价投资决决策可行性的的主要经济指指标盈利是公司生存存、发展的必必要前提。评价投资项目可可行性的“取舍率”2

37、、选择筹资方方式和拟定筹筹资方案的重重要依据。资本成本是选择择合理筹资方方式的标准和和拟定筹资方方案的基本依依据。3、评价公司经经营成果的依依据资产报酬率是公公司经营绩效效的重要标准准之一名称公式备注个别资本成本长期借款资本成成本P1399KL=It（11-T）/LL（1-FL）备注：KL长期借款资资本成本；IIt长期借款年利息；T所所得税税率；L长期借款款筹资额（借借款本金）；FL长期借款筹资费用用。KL=RL（11-T）/ 1-FL备注：RL长期借款年年利率长期债券资本成成本KB=IB（11-T）/BB（1-FB）备注：KB长期债券资资本成本；IIB长期债券年利息；T所所得税税率；B长期债

38、券筹资额（借借款本金）；FB长期债券筹资费用用。KB=RB（11-T）/ 1-FB备注：RB长期债券年年利率优先股资本成本本KP=DP/PPP（1-FP）备注：KP优先股资本本成本；DP优先股年股息；PP优先股资额（按发行行价确定）；FP优先股筹资费费用。留存收益资本成成本一般假定收益以以固定的年增增长率递增Ks= g +DC/PC备注：Ks留存收益资资本成本；DDc预期年股利利额；Pc普通股市价价；g普通股股利利增长率。加权平均资本成成本加权平均资本成成本P1433KW=边际资本成本PP144个别资本成本和和加权平均资资本成本是公公司过去筹集集资本或者目目前使用资本本的成本。边际成本是：指指

39、资本每增加加一个单位而而增加的成本本。在追加投资之前前可以利用边边际资本成本本分界点之前前的充裕量，尽尽量将边际资资本成本降至至最低点。杠杆原理与资本本结构经营风险和经营营杠杆名称公式备注一经营风险生产经营活动而而产生的未来来经营收益或或息税前利润润的不确定性性。市场需求变化的的敏感性市场需求环境变变化反应越敏敏感，经营风风险越高销售价格的稳定定投入生产要素价价格的稳定性性原材料、动力、燃燃料、工资产品更新周期以以及公司研发发能力固定成本占总成成本的比重二经营杠杆在某一固定生产产经营成本存存在的情况下下，销售量变变动对息税前前利润产生的的作用。经营杠杆系数公司存在固定成成本，就存在在经营杠杆作

40、作用。DOL=EBBIT/ETTIT/Q/Q备注：EBIT为基期期息税前利润润；EBIT息息税前利润变变动额；Q为为销售量，Q为销售量量的变动。EBIT=Q（PP-Vc）-FCEBIT=Q（P-VVc）DOLQ= QQ（P-Vcc）/ Q（PP-Vc）-FCDOLs=S-VC/ SS-VC- FCDOLs=1+ FC/EEBIT备注：P销售单价；SS销售额；Vc单位变动成成本；VC变动成成本总额；FC固定成成本财务风险与财务务杠杆名称公式备注一财务风险在公司存在负债债和有香菇筹筹资的情况下下，应按规定定向债权人（优优先股股东）支支付按固定利利息（股息率率）计算的利利息（股息）。二财务杠杆由于固

41、定性资本本成本的存在在，当公司的的息税前利润润有一个较小小幅度的变化化时，们就会会引起普通股股每股收益较较大幅度变化化的现象。财务杠杆系数DFL=EPPS/ EPPS/EBIT/EBIT备注：DFL财务杠杆杆系数；EPS普通股股每股收益的的变动额；EPS为普通股每股股收益额，EBIT为为基期息税前前利润；EBIT息息税前利润变变动额。EPS=（EEBIT-11）（1-TT）-D/NEPS=EEBIT（11-T）/NNDFL= EBBIT /EEBIT-II-（D/11-T）备注：I债务利息，DD为优先股股股息，T所得得税，N普通通股股数复合杠杆名称公式备注一财务风险在公司存在负债债和有香菇筹筹

42、资的情况下下，应按规定定向债权人（优优先股股东）支支付按固定利利息（股息率率）计算的利利息（股息）。财务杠杆系数DCL=EPPS/ EPPS/Q/Q =EEBIT/EETIT/Q/Q*EPS/ EPS/EBIT/EBIT =DOLL*DFL资本结构的决策策方法最有资本结构：指在一定条条件下使公司司加权平均资资本成本最低低、公司价值值最高的资本本结构。名称公式备注一比较资本成本法法加权平均资本成成本DCL=EPPS/ EPPS/Q/Q =EEBIT/EETIT/Q/Q*EPS/ EPS/EBIT/EBIT =DOLL*DFL二每股收益分析法法EPS=（EEBIT-II）（1-TT）-D/N =（

43、SS-VC-FFC-I）（11-T）-DD/N备注：I负债利息；TT所得税税率率；D优先股股股息；N发发行在外的普普通股股数，SS销售额;VVC变动成本本总额；FCC为固定成本本总额。无差别点：三公司价值分析法法市场总价值V=S+B S=（EBBIT-I）（11-T）-DD/KS 备注：Ks为股权资本本成本 资产定价模型型计算 KSS=Rf+（Rm+Rf）备注： KS股股权资本成本本； Rf无风险利率率；系统风险的的度量； RRm驼子这对市市场组合要求求收益率（证证券市场的平平均收益率）证券投资决策证券投资证券投资的估价价就是计算债债券在未来期期间获取的利利息和到期收收回的面值的的现值之和；名

44、称公式备注证券投资估价PP166一分期计息，到期期一次还本债债券的评估模模型V=I1/(11+r)1+ I2/(1+rr)2+ In/(1+r)n+M/(1+r)n备注： V债券券价值；I为每每年利息；rr市场利率（拖拖着这要求的的收益率）；M为到期的的本金（债券券面值）；nn债券到期前前的年数二到期一次还本付付息债券的评评估模型V=F/(1+r)n备注： F本利利和；证券投资收益率率一插值法计算证券券收益率（r-8%）/(10%-8%) =F/(1+r)n备注：代入式子子里面的对应应年金系数值值证券投资风险违约风险：指债债务人无法按按时支付利息息以及偿还债债券本金的风风险。利率风险：由于于利

45、率的变动动而使投资者者遭受的风险险。购买力风险：由由于通货膨胀使价价格总水平变变动而引起债债券购买力变变动所产生的的风险。变现力风险：无无法再短期内内以合理价格格卖出债券的的风险。在投资风险：债债券持有者在在持有期间内的的利息收入、到到期收到的本本息、出售时时得到的资本本收益，用于于在投资所能能实现的报错错，可能会词词语当初购买买债券时的收收益率。债券投资的优缺缺点序号债券投资备注优点本金安全性高收入稳定性强市场流动性好缺点购买力风险较大大没有经营者管理理权股票投资股票的价值（内内在价值）是是由股票带来来的未来现金金流量的现值值决定的。名称公式备注股票估价的基本本模型一股票估价的基本本模型V0

46、=D1/(1+Rs)1+D2/(1+RRs)2+D n/(1+ Rs )n+ V n/(1+Rs )n备注： V00债券价值； V n未来出手时时预计的股票票价格； Rs股东要求的的收益率； D n 第n年现现金股利；nn为预计持有有的股票期数数。二股利零增长型股股票的估价模模型V0= D1/ Rs三股利固定增长型型股票的估价价模型V0= D1/ Rs-g备注：g为股利利预计增长率率四股利分阶段增长长型股票的估估价模型综合上述三种模模型，看题解解股票投资期望收收益率一股票估价的基本本模型V0= D1/ Rs-g求得：Rs = D11/ V0+g备注： V00债券价值； V n未来出手时时预计的

47、股票票价格； Rs股东要求的的收益率； D n 第n年现现金股利；nn为预计持有有的股票期数数。股票投资的优缺缺点序号债券投资备注优点投资收益高购买力风险低拥有经营控制权权缺点求偿权居后价格不稳定股利收入不稳定定项目投资决策项目投资概述名称公式备注项目投资的概念念及特点P1180项目投资的回收收时间长变现能力较差资金占用数量相相对稳定是无状态与价值值可以分离项目投资的分类类一项目投资的作用用分类新设投资、维持持性投资和扩扩大规模投资资二项目投资对公司司前途的影响响分类战术性投资、战战略性投资三投资项目之间的的从属关系独立投资、互斥斥投资四投资后现金流量量的分布特征征分类常规投资、非常常规投资项

48、目投资的步骤骤项目投资方案的的提出投资方案的评价价投资方案的决策策项目投资的执行行项目投资的再评评价项目现金流量的的估计名称公式备注现金流量的概念念一、现金流出量量1.羡慕的直接接投资支出：包括固定资资产的价款支支出及安装、运运输、调试等等方面的支出出2.垫支的营运运资本。3.付现成本二、现金流入量量1.营业现金流流入2.净残值收入入3.垫支营运资资本的收回三、现金净流量量现金净流量=现现金流入量-现金流出量量确定项目现金流流量的基本假假设现金流量的分析析一、建设期现金金流量1.在固定资产产上的投资2.垫支的营运运资本3.其他投资费费用4.原有固定资资产的变现收收入二、经营期现金金流量营业现金

49、净流量量（NCF）=营业收入-付现成本-所得税 =税后经营净净利润+折旧旧 =（营业收入入-付现成本本）*（1-所得税率）+折旧*所得得税税率 =（营业收入入-付现成本本-折旧）*（1-所得得税率）+折折旧付现成本=营业业成本-折旧旧净利润=营业收收入-付现成成本-折旧项目投资决策评评价指标名称公式备注非折现现金流量量指标一、投资回收期期（PP）投资回收期=出出事投资额/年现金净流流量 =累计现金净净流量首次出出现正值的年年份-1+（上上年累计现金金净流量绝对对值/当年现现金净流量）二、会计平均收收益率（ARRR）会计平均收益率率=年平均收益益/项目平均均投资额折现现金流量指指标一、净现值 例

50、：P1189二、现值指数现值指数=未来来现金净流量量的总现值/投资额现值值三、内含报酬率率初始投资额=每每年现金净流流入量*年金金现值系数年金现值系数=初始投资额额/每年现金金净流入量项目投资决策方方法的应用名称公式备注固定资产更新决决策一、新旧设备使使用寿命相同同的情况初始投资=新设设备购置成本本-旧设备变变现价格年折旧额=新设设备年折旧额额-旧设备折折旧额二、新旧设备使使用寿命不等等的情况1.直接使用净净现值法 例：P19952.年均成本法法年均成本=成本本现值/年金金现值系数3.最小倍寿命命法新建项目投资决决策营运资本决策营运资本决策概概述名称公式备注营运资本决策的的意义和原则则广义营运

51、资本：总营运资本本或毛营运资资本狭义的营运资本本：净营运资资本营运资本投资决决策一流动资产投资策策略宽松型流动资产产投资策略（保保持较多流动动资产投资）是中性流动资产产投资策略（流入的现金恰好满足支付的需要）紧缩型流动资产产投资策略（现金、交易性金融资产、应收账款、存货等流动资产水平降到最低，可以降低资本占用成本，增加收益。）二流动资产日常管管理（包括现金、交交易性金融资资产管理、存存货管理、应应收账款管理理）营运资筹资决策策流动性分流动资资产和长期资资产用途分波动性流流动资产和永永久性流动资资产波动性流动资产产：受季节性性、周期性影影响的流动资资产，如季节节性存货、销销售旺季的应应收账款永久

52、性流动资产产：为持续经经营而必须持持有的最低限限额的现金、存存款以及应收收账款公司营运资本筹筹资决策就是是对波动性流流动资产、永永久性流动资资产和长期资资产的来源进进行管理。一一般分为配合合型、稳健型型和激进型三三种筹资策略略。配合型筹资策略略：波动性流流动资产所需需要的资本用用临时性短期期负债筹集；稳健型筹资策略略：公司用临临时性短期负负债筹资来支支持部分流动动性流动资产产；激进性筹资策略略：不仅用临临时性短期负负债筹集资来来支持波动性性流动资产，还还用临时性短短期负债筹资资来支持部分分永久性流动动资产，甚至至临时性短期期负债筹资来来支持长期资资产筹资策略略。现金名称公式备注现金持有洞估计计

53、公司持有一定数数量的现金，为为了满足交易易性需求（满满足公司日常常现金开支需需求）、预防防性需求（预预防意外事项项的发生而保保存一部分现现金需求）和和投机性需求求（有利可图图的潜在投资资机会）。现金预算管理现金持有量决策策一成本分析模型机会成本=现金金持有量*有有价证券利息息率比较准确地确定定机会成本、管管理成本和短短缺成本的大大小，则使这这三项成本之之和最小的现现金持有量就就是最佳现金金持有量。二存货模型来源经济批量模模型（又称鲍鲍曼模型）现金持有总成本本=机会成本本+转换成本本=C/2*K+T/CC*F最小现金持有量量=2FT/KKC现金持有量；K有价证券券利息率；TT为公司在一一定时期内

54、现现金需求量，FF现金与有价价证券单位转转换成本。三米勒奥尔模型型又称随机模型；一种基于现现金流入与现现金流出不稳稳定情况下的的现金管理模模型。计算：P2122四现金周转模型现金周转期=存存货周转期+应收账款周周转期-应付付账款周转期期现金周转次数=计算期天数数/现金周转转期最佳现金持有量量=预计现金金年总需求量量/现金周转转次数五因素分析模型最佳现金持有量量=（上年现现金平均占用用额/不合理理占用额）*（1预计销售收收入变化的百百分比）现金日常管理建立现金收支的的内部控制制制度遵守现金收支结结算纪律遵守现金收支结结算纪律加速应收账款的的收回控制付款应收账款名称公式备注应收账款的功能能与成本一应收账款的功能能增加销售、减少少存货二应收账款成本