辽源市国有资产经营有限责任公司

1、公司债券信用评级报告 公司债券信用评级报告PAGE 2PAGE 3公司债券信用评级报告大公保留对本期公司债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利辽源市国有资产经营有限责任公司2010年度公司债券信用评级报告大公报D【2009】108号公司债券信用等等级：AA长期主体信用等等级：A+评级展望：稳定定发行规模：100亿元债券期限：7年年担保方式：土地地资产抵押主要财务数据和和指标 (人民币亿元元)项 目200820072006总资产61.4723.865.04所有者权益48.2921.913.08主营业务收入1.88-利润总额0.931.070.88经营性净现金流流-0.92-1.130.35

2、资产负债率（%）21.408.1738.82债务资本比率（%）9.907.3220.74主营业务毛利率率（%）6.47-总资产报酬率（%）2.517.4217.42净资产收益率（%）1.768.5828.47经营性净现金流流利息保障倍倍数（倍）-6.34-经营性净现金流流/总负债（%）-7.01-58.1217.92注：财务报表均均按旧会计准准则编制分 析 员：徐徐熙淼 王王磊联系电话：0110-5100877688客服电话：40008-844-40088传 真：010-8845833355Email ：ratting评级观点辽源市国有资产产经营有限责责任公司（以以下简称“辽源国资”或“公司”

3、）主要从事辽源市城城市基础设施施建设投融资资和国有资产产经营管理。评评级结果反映映了地区经济济和财政收入入快速增长、公公司在地区经经济社会发展展中的重要地地位、地方财财政给予公司司大力支持、经经营性业务的的区域专营等等优势，同时时也反映了辽辽源市经济总总量偏小、税税收收入在一一般预算收入入占比偏低、公公司盈利能力力和经营性净净现金流的获获取能力较低低等不利因素素。土地抵押押对本期债券券具有一定的的增信作用，综合分析，公司不能偿还到期债务的风险较小。预计未来122年，辽源市市财政实力将将不断增强，公公司的业务经经营保持稳定定增长，能够为为公司债务提提供良好保障障，大公对本本期公司债券券的评级展望

4、望为稳定。主要优势/机遇遇辽源市经济快快速发展，通通过培育六大大接续产业，快快速发展现代代服务业，有有利于地区经经济可持续发发展；辽源市财政收收入快速增长长，开发区将将成为市本级级一般预算收收入的新增长长点；公司是辽源市市唯一的城建建投融资平台台，并承担地地方自来水、采采暖的供应，经营营性业务区域域专营，地方方政府给予公公司大力支持持；本期债券采用用土地资产抵押担保保，具有一定定的增信作用用。主要风险/挑战战辽源市经济总总量偏小，煤煤炭资源濒临临枯竭对地方方经济发展存存在一定的不不利影响；辽源市本级税税收收入在一一般预算收入入中占比偏低低，对财政收收入的稳定性性产生不利影影响；公司的盈利能能力

5、和经营性性净现金流获获取能力较低低，对财政补贴贴的依靠程度度很高。大公国际资信评评估有限公司司二九年九月月一日借款企业资信评级报告PAGE 20发行主体辽源市国有资产产经营有限责责任公司成立立于20011年11月，成成立时注册资资本为2.000亿元。22007年99月，辽源市市人民政府无无偿划拨价值值20.00亿元的国有资产产作为公司注注册资本，置置换公司成立立时的2.000亿元投资资。20088年2月，辽辽源市财政局局（以下简称称“市财政局”）根据辽源市市政府对关关于对辽源市市国有资产经经营有限责任任公司资产整整合有关事项项的请示的的批复和国家家有关规定，对对公司进行资资产整合，将将财政局所

6、出出资的辽源市市水务有限责责任公司（以下简简称“辽源水务”）国有股权、辽辽源市集中供供热管理处（以以下简称“辽源供热”）国有产权无无偿划转至公公司，也将辽辽源市国土资资源收购储备备交易中心收收储的16宗宗、面积合计计1,478.200万平方米的国国有土地使用用权以出资入入股的方式投投入公司，同同时将20007年无偿划划入的20.00亿元国国有资产无偿偿划回原单位位。该次整合后，公司注册资资本增加至442.00亿亿元，公司主主要从事辽源源市城市基础础设施建设投投融资和国有有资产经营管管理。截至20008年末，公公司下设财务务计划科、项目目融资科和投资资管理科三个职职能部门，并并拥有辽源水水务10

7、0%股权和辽源供热的国国有产权（见见附件1）。截至2008年年末，公司总总资产61.47亿元，总总负债13.16亿元，所所有者权益448.29亿元，少数数股东权益00.03亿元元，资产负债债率为21.40%。22008年公公司实现营业业收入1.888亿元，补补贴收入1.97亿元，利利润总额0.93亿元，经经营活动产生生的现金流量量净额-0.92亿元。发债情况本期债券概况本期债券为实名名制记账式公公司债券，面面值为1000元，平价发发行，发行总额为为人民币100亿元。本期债券为7年年期固定利率率债券，采用单利按按年计息，不不计复利，逾逾期不另计利利息。每年付付息一次，分分次还本，自自第5年即20

8、155年至20117年，逐年分分别按照债券券发行总额330%、300%和40%的比例偿还还债券本金，到到期利息随本本金一起支付付。每年付息息时按债权登登记日日终在在托管机构托托管名册上登登记的各债券券持有人所持持债券面值所所应获利息进进行支付。年年度付息款项项自付息首日日起不另计利利息，到期兑兑付款项自兑兑付日起不另另计利息。本本期债券由公公司以自有土土地使用权进进行抵押担保保。募集资金用途本期债券募集资资金10亿元元人民币，其其中8.4亿亿元将用于辽辽源市煤矿棚棚户区改造、辽辽源市管道燃燃气工程、辽辽源市城市集集中供热改造造、辽源市供供水排水工程程、供水管网网改造、东辽辽河城防工程程、城市供

9、水水库闸联调水水源工程、市市政道路建设设工程及东北北袜业基础设设施建设共计计九个项目，其其余1.6亿亿元用于补充充公司营运资资金。上述九九个项目总投投资52.885亿元，均均经有权部门门批准（见表表1）。表 SEQ 表 * ARABIC 1 本期期债券募集资资金主要用途途（单位：亿亿元）序号项目名称项目核准批文项目总投资使用本期债券资资金1辽源市煤矿棚户户区改造项目目吉发改能源字200785号31.943.002辽源市管道燃气气工程吉发改审批字2007191号1.370.283辽源市城市集中中供热改造项项目吉发改审批字2007607号1.270.264辽源市供水排水水工程吉发改投资字20052

10、89号2.280.505辽源市供水管网网改造工程吉计资字200038772号2.480.506东辽河（杨水水水库高丽墓桥段段及财富大桥桥西孟大桥段段）城防工程程吉发改审批字2008678号6.691.407辽源市城市供水水库闸联调水水源工程吉发改审批字2008720号1.800.408辽源市市政道路路建设工程辽发改投资字2009101号3.421.209东北袜业基础设设施建设项目目吉发改审批220093349号文1.600.86合计-52.858.40数据来源：公司司提供的相关关部门对上述述工程的批复复文件经营环境城投公司代表政政府从事基础础设施建设，财财政支持是其其债务偿还的的重要保障；近期

11、国家实实行积极的财财政政策和适适度宽松的货货币政策，有有利于城投公公司发挥城建建投融资职能能城市道路、桥梁梁、环境整治治等基础设施施和供排水、污污水处理、供供热、供气、公公交等公用事事业具有很强强的公益性特特征，盈利能能力较弱或根根本没有盈利利，目前在我我国主要由地地方政府进行行投资建设和和运营管理，提提供这类公共共产品也正是是政府的主要要职责之一。随随着我国经济济的发展，各各地政府的财财政收入快速速增加，但由由于近年来大大规模的基础础设施建设需需要大量的资资金投入，同同时我国各地地的国企亏损损、“三农”问题、科教教文卫和社会会保障欠账等等历史遗留问问题也较多，导导致各地政府府的财政收支支普遍

12、处于较较紧张的状态态，地方政府府的外部融资资需求巨大。维护财政的稳定定性和隔代公公平，是世界界各地政府发发行市政债券券的客观原因因和基本逻辑辑，政府借贷贷的资金完全全可以成为地地方建设中重重要的资金补补充来源。但但是，由于我我国预算法法的硬性约约束，我国地地方政府没有有举债权，在在此背景下，地地方政府纷纷纷通过构建特特定的经济实实体履行政府府投融资职能能来充当城建建项目业主和和融资主体，城城投公司应运运而生。此外外，随着我国国投融资体制制的改革，投投融资方式发发生了变化，商商业银行的贷贷款操作日益益趋向商业化化而不再受政政府的直接影影响，也促使使各地政府通通过城投公司司代政府举债债。城投公司司

13、代表地方政政府实行基础础设施和公用用事业的投融融资和运营管管理，利用地地方政府信用用向银行贷款款或发行债券券，因此其债债务的偿还主主要依靠财政政资金。进入2008年年，全球经济济随着美国次次贷危机的全全面爆发而出出现衰退，宏宏观经济面临临下行风险。为为了保持经济济社会的稳定定发展，中央央开始实行适适度宽松的货货币政策和积积极的财政政政策。根据中中央投资计划划，20100年底前中央央安排资金约约1.18万万亿元，预计计总投资规模模将达4万亿亿元，重点投投资交通、三三农、社会保保障以及环境境生态等基础础设施建设。中中央的投资计计划明确表达达了国家对基基础设施建设设资金投入的的政策立场，并并将由此产

14、生生一轮国内各各地基础设施施建设的巨大大需求，发改改委、证监会会和中国人民民银行等政府府主管部门以以及各大商业业银行对城投投公司融资支支持力度有所所加大。总体体来看，近期期国家实行积积极的财政政政策和适度宽宽松的货币政政策，有利于于城投公司发发挥城建投融融资职能。近几年辽源市经经济快速发展展，工业化程程度快速提高高；受辖区面面积及人口绝绝对数量较少少的制约，辽辽源市地区生生产总值较小小，但经济增增速和人均GGDP在省内内位于中上水水平辽源市位于吉林林省中南部，下下辖东丰、东东辽两县及龙龙山、西安两两区，并设有有省级辽源经经济开发区（以以下简称“开发区”）。开发区是是2001年年12月311日由

15、吉林省省政府批准成成立的省级开开发区，可规规划利用面积积15平方公公里，在享受省政政府所赋予开开发区的各项项优惠政策的的同时，还享享受市政府专专门为开发区区制定的一系系列特殊政策策。在开发区区落户的企业业已超过2000家，主要要项目包括德德国嘉利达骨骨明胶项目、东东北袜业园区区项目、吉林林雷天工业园园项目、美国国生物技术制制药城项目、锂锂离子动力电电池及电池材材料项目等。辽源市幅员面积积0.51万万平方公里，总总人口约1330万人。辽辽源农业资源丰富富，盛产大豆豆、玉米、高高粱、水稻等等；辽源市的的煤、水泥用用石灰石、建建筑石材、矿矿泉水具有一一定优势，金、锰等贵贵重金属也有有相当的储量量。近

16、年来，辽源市市各项主要经济济指标都实现现快速增长（见见表2）。22008年，辽辽源市完成地地区生产总值值275.11亿元，按可比比价格计算比比上年增长221.7%，增速高于20007年1.1个百分点点，高于全省省增速5.77个百分点；实现财政总总收入20.01亿元，同比增长44%；全社会固固定资产投资资达301.1亿元，较较2006年年增长了一倍倍以上，辽源源市发展接续续替代产业是是直接导致固固定资产投资资规模快速增增长的重要原原因。辽源市市三次产业比比重由20002年的244.8：299.0：466.2调整到到2008年年的13.77：52.88：33.55，第一产业业比重有所下下降，工业化

17、化程度取得很很大程度地提提高。20005年后，辽辽源市城镇化化率基本维持持在45%的的水平上，在在城镇化进程程中还存在很很大的建设空空间，同时为为了配合辽源源市经济转型型战略的实施施，预计未来来辽源市用于于城市基础建建设的投资将将不断扩大。表 SEQ 表 * ARABIC 2 2000520008年辽源源市国民经济济和社会发展展主要指标国民经济主要指指标2008年2007年2006年2005年地区生产总值（亿亿元）275.1216.5171.6137.1人均生产总值（元元）22,29817,54613,91811,083财政总收入（亿亿元）20.0113.910.17.5规模以上工业增增加值（

18、亿元元）101.780.053.337.2全社会固定资产产投资（亿元元）301.1201.9136.274.8社会消费品零售售总额（亿元元）75.060.351.144.1城镇化率（%）-数据来源：“辽辽源市2000220007年五年主主要指标完成成情况”、辽源市全全市20088年经济发展展综述及20009年经济济发展判断表 SEQ 表 * ARABIC 3 2000520007年吉林林省各市、州州的地区生产产总值、生产产总值指数及及人均地区生生产总值市州地区生产总值（亿亿元）生产总值指数（上上一期=1000）人均GDP（元元）2007年2006年2005年2007年2006年2005年200

19、7年2006年2005年长春市2,0891,7411,509117.7115.1108.128,13223,67720,728吉林市1,008729630118.4112.7109.023,27716,79614,498松原市607470366120.3118.2122.721,71017,04913,175四平市475380331120.8114.1120.514,26711,45810,027通化市354285234120.1118.3116.815,55912,49510,258延边朝鲜族自治治州307245212117.9112.2110.014,10411,2679,749白山市23

20、7192160121.8118.1117.818,27314,74712,139白城市229190152118.9117.9122.211,2799,4277,550辽源市217172137120.6120.8129.117,54613,91811,083数据来源：2000620008年吉吉林统计年鉴鉴受辖区面积及人人口绝对数量量较少的制约约，辽源市经经济总量低于于吉林省其他他市、自治州州，但经济增增速及人均经经济指标在吉吉林省内处中中上等水平（见见表3）：在在全省9个市市、自治州中中，20055年和20006年生产总总指数位居全全省首位，22007年位位居第三位；由于辽源市市人口总数相相对较

21、少，辽辽源市人均GGDP居全省省中等水平，2200522007年间间在全省均排排在第五位。辽源市在保障煤煤炭开采业“枯而不废”的同时，培育育壮大六大接接续替代产业业，快速发展展现代服务业业，有利于地地区经济的可持续发展展辽源市是以煤炭炭资源为依托托而兴起的资资源型城市，过过去曾以“煤城”著称，随着着近百年的煤煤炭开采，煤煤炭资源日渐渐枯竭。煤炭炭资源是辽源源的立市之本本，尽管煤炭炭资源衰竭已已成为阻碍辽辽源可持续发发展的根源，但但经过几十年年的投入开发发，煤炭产业业在辽源形成成了一定的规规模，具备一大批掌掌握一定技术术的产业工人人和技术人员员。针对辽源源煤炭日渐枯枯竭的实际情情况，辽源矿矿务局

22、加快向向外扩张的步步伐，先后在在通化的梅河河口、内蒙古古通辽市的金金宝屯、长春春的龙家堡投投资开采煤炭炭，从而充分分利用已经形形成的人才、技技术优势，实实现辽源煤炭炭产业的“枯而不废”。2007年122月国务院出台了国务院关关于促进资源源型城市可持持续发展的若若干意见，将加大对资资源枯竭城市市的财力性转转移支付力度度,将在社会会保障、教育育卫生、环境境保护、公共共基础设施建建设和专项贷贷款贴息等方方面得到国家家的政策和资资金支持。22008年33月国家发改改委等部门联合下下发了关于印发发首批资源枯枯竭城市名单单的通知（发发改厅【20008】7112号），辽源市成为为资源型城市市经济转型试试点城

23、市之一一。预计未来辽辽源市在经济济建设及城市市建设中将得得到国家、省省财政的大力力支持。为了实现地区经经济的可持续续发展、摆脱脱以煤炭为主主的产业布局局，早在20001年，辽辽源市就提出出了工业立市市、工业强市市、工业富市市的发展目标标。在国家扶持持资源型城市市可持续发展展的政策机遇遇下，辽源市市突破原有的的煤炭开采为为主的产业结结构，构筑以以工业为主导导，服务业、农农业同步跟进进，多元化综综合发展的产产业格局。表 SEQ 表 * ARABIC 4 辽源源市六大接续续替代行业及及细分行业序号产业重点细分行业1新材料产业纤维材料、合金金材料、复合合材料2新型能源产业动力电池、生物物质发电、生生物

24、质燃气3健康产业医药、保健食品品、绿色农产产品加工4装备设备加工制制造产业采矿选矿机械、汽汽车零部件、建建筑塔机5冶金建材产业水泥、钢铁铸造造6纺织产业棉袜织造数据来源：根据据公司提供资资料整理在工业方面，辽辽源市在将培培育壮大新材材料、新能源源、健康产业业、装备设备备制造、冶金金建材和纺织织六大接续替替代产业（见见表4），并并推进辽源雷雷天集团高性性能锂离子动动力电池系列列产品、辽源源利源铝业股股份有限公司司铝合金精深深加工系列产产品等13个个工业重点项项目建设。在服务业方面，辽辽源市优先发发展生产性服服务业、丰富富消费性服务务业，重点建建设现代物流流业和商贸服服务业。辽源源市将加快物物流基

25、础设施施的建设，构构建大型物流流枢纽，并重重点建设吉林林东大物流园园区、辽源亨亨通物流园区区等项目，将将辽源建设成成为连接长春春、沈阳两大大经济圈的重重要物流节点点城市。在商商贸服务业方方面，辽源将将重点建设辽辽源市会展中中心、大小什什地下人防商商场、吉林东东元国际会馆馆等项目，规规划建设餐饮饮美食、名品品名店、汽车车维修美容、文文化娱乐、美美容美体、电电子通信产品品6条特色商商业街区，形形成发达的商商贸网络体系系。综合来看，随着着辽源市经济济转型的推进进，六大接续续替代产业及及现代服务业业可推动辽源源市经济不断断发展，有利利于地区经济济可持续发展展。地方财政分析辽源市财政支出出规模不断增增长

26、，对上级级财政补贴的的依赖程度较较强；20008年市本级级财政收入快快速增长，开开发区将成为为市本级一般般预算收入的的新增长点随着区域经济的的快速发展，近近三年来辽源源市财政收入入快速增长。2200622008年，辽辽源市地方财财政收入分别别为22.119亿元、223.00亿亿元和40.97亿元，22007年和和2008年年同比增长率率分别为3.65%和78.133%。2007年年增速较低主主要是政府加加大对一般公共服服务、教育等等财政支出的的审核力度，并通通过供相关优优惠政策支持持鼓励创业，使使社会保障和和就业支出有效降低低，使20007年财政支支出增加较小小，从而使上上级的财力性性转移支付

27、收收入同比下降降。一般预算算全口径财政政收入分别为为10.133亿元、133.90亿元元和20.001亿元，22007年和和2008年年同比增长率率分别为377.22%和和43.966%。由于东东北地区是我我国老工业基基地，国有企企业负担较重重、社会保障障等历史欠账账较为严重，致致使财政支出出压力较大，但但一般预算财财政收入在地地区财政支出出的比重较小小，近三年分分别为45.65%、60.433%和48.844%，需要上上级财政通过过转移支付以以弥补辽源市市财政支出缺缺口。表 SEQ 表 * ARABIC 5 20008年辽源源市前十大纳纳税企业（单单位：万元）序号2008年合计地税国税1辽源

28、矿业集团10,3255,1405,1852大唐辽源热电7,1682,5064,6623供电公司6,6771,3755,3024利源铝业6,2182,0264,1925麦达斯铝业5,7292665,4636吉林银行辽源分分行5,6705235,1477金刚水泥4,7462,5752,1718烟草公司3,7545313,2239博大制药3,0464812,56510鑫达铸造2,3683821,986数据来源：根据据辽源市财政政局提供资料料整理2008年，煤煤炭开采业、非非金属矿物制制品业、有色色金属冶炼加加工业、医药药制品业、电电力热力供应应业贡献的税税收比重较大大，分别占全全市应交税金金的34.

29、77%、11.9%、100.8%、77.2%和77.7%，合合计占全市应应交税金的772.3%。辽辽源矿业集团团将煤炭开采采业务向外扩扩展，实现了了辽源矿业集团团煤炭开采业业务的“枯而不废”，辽源矿业集团团依然为辽源源市最大的纳纳税企业。同同时，在辽源源市在发展接接续替代产业业的推动下，其其他产业在地地方税收收入入中也占有较较大的份额（见见表5）。预预计未来，随随着辽源市接接续替代产业业的发展，非非煤炭产业在在辽源市税收收的占比将会会不断提高。表 SEQ 表 * ARABIC 6 2000620008年辽源源市本级财政政总收支情况况（单位：亿亿元）2008年2007年2006年市本级财政收入入

30、一般预算收入8.556.255.76返还性收入1.121.051.45财力性转移支付付收入5.303.949.33专项转移支付收收入10.907.097.71国债转贷收入0.000.000.11本年财政收入25.8818.3324.36国债转贷资金上上年结余0.000.000.08上年结余收入2.101.521.39调入资金0.000.460.05总收入27.9820.3125.88市本级财政支出出一般预算支出23.7817.1522.19财力性转移支付付0.340.340.34专项转移支付0.530.670.78计划单列市上解解省支出0.000.000.00拨付国债转贷资资金数0.000.0

31、00.19本年财政支出24.6618.1623.50国债转贷资金结结余0.000.000.00调出资金0.060.040.04年终结余3.262.102.33总支出27.9820.3125.88数据来源：20006年和22007年“辽源市本级级合计一般预预算收支决算算表”、2008年年12月311日“辽源市预算算平衡情况表表”200620008年，辽辽源市本级财财政收入分别别为25.888亿元、220.31亿亿元和27.98亿元（见表6），2007年和2008年同比增长率分别为-22.69%和38.63%，其中2007年财力性转移支付收入的减少是当年同比下降的主要原因，而财力性转移支付收入的减

32、少主要是市政府加大财政支出审核、鼓励自主创业等方式控制财政支出，从而使财力性转移支付收入同比降低。在市本级财政收入中，专项转移支付收入金额较大，到2008年已达10.90亿元，其中对廉租房、教育、公路建设等民生方面的专项转移支付收入为7.84亿元，其他则对生态环保、新农村建设和企业发展等方面转移支付。在辽源市本级一般预算支出中，用于社会保障和就业的支出金额最大，但随着政府鼓励自主创业、积极招商引资带来就业岗位，此项支出近两年不断减少，2007和2008年该项支出分别为4.99亿元和4.88亿元，分别占一般预算支出的29.08%和20.54%。20062008年一般预算收入/一般预算支出分别为2

33、5.97%、36.42%和35.94%，处于较低水平，一般预算财政支出对上级财政有很强的依赖性。依托辽源市经济济的快速增长长，2006620088年，辽源市市本级一般预预算总收入分别为为7.62亿亿元、10.61亿元和和14.999亿元，20007年和22008年同同比增长率分分别为39.29%和41.333%（见表77）。从市本本级一般预算算全口径财政政收入的区域域来源构成来来看，虽然开开发区占比相相对较小，但但近三年的增增长速度非常常高，复合增增长率达844.68%，高高于同期市本本级的40.31%和全全市（包括两两个县）的440.55%。随着辽源源六大接续替替代产业规划划的推进及对对外大

34、规模地地招商引资，开开发区内企业业数量将不断断增加、整体体规模将不断断扩大，预计计未来122年开发区带带来的一般预预算总收入仍将快快速增加。表 SEQ 表 * ARABIC 7 2000620008年辽源源市本级一般般预算全口径径财政收入（单单位：亿元）2008年2007年2006年市本级14.9910.617.62市 直10.367.545.38龙山区2.001.431.02西安区1.251.010.81开发区1.370.630.40地方级收入8.556.255.76上划省共享收入入1.641.150.92上划中央收入4.803.212.78数据来源：2000620008年辽源源市财政收入入

35、进度表辽源市本级税收收收入在一般般预算收入中中占比偏低，对对财政收入的的稳定性产生生不利影响；财政支出在在推动地区经经济社会稳定定发展方面起起到重要作用用近年来，由于辽辽源市经济保保持快速增长长，煤炭产业业实现跨地区区发展，非煤煤产业规模得得到不断扩大大，但由于当当地为吸引投投资，对投资资项目都给予予一定的税收收优惠政策，因因此近三年市市本级财政一一般预算收入入中税收收入入复合增长率率仅为3.223%。20007和20008年税收收收入在一般般预算收入中中的占比分别别为37.889%和37.244%，同时国有资资产经营收益益不断增加，使使得非税收入入增加较大，近近三年市本级级非税收入复复合增长

36、率达达到39.000%。税收收收入在一般般预算收入中中的占比偏低低和以国有资资产经营收益益为主体的非非税收入偏高高，将对未来来辽源市本级级财政收入的的稳定性有不不利影响。但但随着新引进进项目在未来来优惠政策期期结束，以及及地区经济规规模的增长，预预计辽源市本本级税收收入入及其一般预预算收入中的的占比将会得得到不断增加加，地方财政政实力将得到到提高。在辽源市本级的的一般预算支支出中，用于于社会保障和和就业的支出出占比很大，近近三年维持在在20%以上上，但占比有有所下降，对对于社会负担担较重的东北北老工业基地地，此项支出出有利于维护护地方的社会会稳定和经济济发展；同时时，用于城乡乡社区事务、农农林

37、水事务、交交通运输和工工业商业金融融等事务的支支出大部分是是建设支出，2200622008年上上述四项之和和分别为4.55亿元、3.885亿元和8.333亿元，其中22008年建建设支出的大大幅增加，主主是用于辽西西铁路、棚户户区改造、农农村公路以及及两桥一路建建设等项目建建设。建设投投资的快速增增加有利于加加快城镇化建建设，促进经经济、社会协协调发展。2008年以来来，国内房地地产市普遍较较为低迷，大大部分城市房房价出现明显显下滑。房地地产市场状况况必然影响土土地市场，进进而影响基金金收入。2000620008年，辽辽源市本级基基金收入总计计分别为0.65亿元、22.05亿元元和1.711亿

38、元，其中中当年基金收收入分别为00.27亿元元、1.633亿元和0.60亿元，受受房地产市场场波动的影响响，近两年当当年基金收入入波动较大，但但绝对金额相相对较小，对对财政收入的的稳定性不产产生重大影响响；当年基金金支出分别为为0.50亿亿元、1.557亿元和11.25亿元元，除20007年外，当当年基金收入入都低于支出出，资金缺口口很大程度上上依靠省补助助收入。经营与政府支持持公司主要从事辽辽源市城市基基础设施建设设投融资和授授权范围内的的国有资产经经营管理，政政府补贴收入入是其利润的主要要来源2006及20007年公司司并不从事实业的的经营管理，因因此不产生主营业业务收入及支支出。自200

39、08年自来来水、采暖等等经营性资产产被置入公司司以来，采暖暖、管道工程程安装和自来水成为公公司主营业务务收入的主要要来源（见表表8）。表 SEQ 表 * ARABIC 8 20008年公司司主营业务情情况表（单位位：亿元）项目主营业务收入比重(%)主营业务毛利润润毛利率(%)采暖0.8143.270.2024.96管道工程安装0.6333.370.2642.06自来水0.2613.96-0.06-21.49蒸汽0.126.38-0.05-39.78其他0.063.02-0.24-424.099合 计1.88100.000.126.47数据来源：根据据公司20008年度审计计报告附注整整理从业务

40、构成来看看，公司主要要以采暖和管管道工程安装装及自来水三三项为主，该该三项收入占占公司主营业业务收入的990.59%，其中采暖暖收入占比最最高。由于辽辽源市采暖季季长达5个月月，采暖需求求具有极强的的刚性和稳定定性，在城镇镇化建设过程程中供暖面积积也在不断增增加，现已达达到500万万平方米的供供暖能力，预预计未来公司司采暖收入将将不断增加。公公司管道工程程安装业务主主要是与采暖暖及自来水相相关的工程施施工，由于近近几年棚户区区改造等大规规模工程的开开展，公司管管道工程安装装业务20008年实现的的主营业务收收入占当年公公司主营业务务收入总额的的三分之一，毛毛利率也达到到42.066%，在各项项

41、主要业务中中毛利率最高高。与前两项项业务相比，公公司自来水业业务实现的收收入相对较少少，仅占全部部主营业务收收入的13.96%，由由于自来水定定价偏低，自自来水业务处处于亏损运营营状态。此外外，公司蒸汽汽和其他业务务在公司主营营业务中占比比不到10%，综合盈利利能力很差。其其中，其他业业务较大的亏亏损主要是公公司西安供暖暖作为保障性性供暖设施，经经营状况较差差。总体来看看，公司主营营业务的盈利利能力较低，主主营业务毛利利率仅为6.47%。公公司近三年的的补贴收入分分别为0.990亿元、11.24亿元元和1.977亿元，均为为财政专项补补贴。未来，随着城镇镇化建设的不不断推进，公公司采暖、供供水

42、覆盖率将将不断提高，预预计公司的主主营业务收入入将不断增加加。公司作为辽源市市唯一的城市市基础设施建建设投融资平平台，并承担辽源市市自来水及供供热业务的运运营，经营性性业务区域专专营，在地方方经济发展中中起着重要作作用近年来，辽源市市不断加强城城市基础设施施建设，相继继完成城区路路桥、供水供供热管网改造造等一大批重重点建设项目目，城市综合合环境大幅提提升。20008年，公司司完成国家开开发银行1.40亿元的的贷款任务，其其中用于辽源源市集中供热热改造工程贷贷款0.500亿元，用于于辽源市水集集团设备改造造贷款0.550亿元，以以及用于辽源源市立交桥建建设项目贷款款0.40亿亿元。公司作作为辽源

43、市唯唯一的城市基基础设施建设设的投融资平平台，在地方方城镇化建设设起到重要作作用。公司子公司辽源源水务成立于于2002年年12月，主要从事城城市供水、排排水、污水处处理与回收、水水源管理、售售后服务、饮饮食娱乐和其其它公益事业业于一体的综综合性服务行行业。辽源水水务有五座净净水厂，有各各类大中型设设备300余余台套，二次次供水泵房1134座，供供水面积400公里，供水水人口50万万。设计净化化水能力为115万立方米米/日，现实际日净净化水9万立立方米，全年年供水量为33,200万立立方米。为了了满足城市居居民与工业用用水的需求，辽源水务从近期2010年，中期2015年进行了统筹规划，包括辽源市

44、供水管网改造工程、水厂改造建设、城区二次配水管网改造工程、排污管网及再生水利用工程和杨木水库输水管线复线工程，辽源水务在城市发展建设中起着重要的作用。公司下属单位辽辽源供热成立立于19833年，19885年投入运运行，担负辽源地地区供热行业业管理、供热热项目和城市市燃气项目投投资。辽源供供热通过对辽辽源发电厂改改造实现热电电联产供热，从而垄断了在辽源市供热业务。截至2008年末，辽源供热总供热面积达到520万平方米。辽源供热正在开展总投资为35,080.86万元的热网建设工程，计划铺设高温热水供热一次管网92.96千米，将原有换热站内的汽水交换改为水水交换供热，项目将于2011年完成。截至20

45、08年末，已完成管网建设近30千米，换热站15座，并于2008年采暖期投入运行。由于辽源地处东北，供暖季较长，辽源供热关系到千家万户的基本生活需求。公司是辽源市唯唯一的供水、供供热公用事业业的运营主体体，所经营的供供水、供热业务的公公益性极强，经经营性业务区区域专营，在在保障地区经经济发展起着着重要作用。一一般来说，公公用事业的定定价通常偏低、收益率率较低，因此此每年都会获得市财政给给予的财政补补贴。辽源市不断加大大城市基础设设施建设力度度，公司作为辽辽源市唯一的的城市基础设设施建设融资资平台，得到了市政府在财政政补贴等方面面的支持根据辽源市国国民经济和社社会发展第十十一个五年规规划纲要要要求

46、，到“十一五”末期，辽源源市将初步建建成面积达到到70平方公公里、人口达达到90万人人以上的城市市框架。在“十一五”期间，辽源源市规划重点点实施38个个基础设施建建设项目，总总投资达到2270亿元，覆覆盖水源建设设、城市路桥桥、热网、供供排水及燃气气工程建设、城城市防洪及景景观建设、能能源建设及电电网改造、公公铁道路建设设以及小城镇镇建设等多个个领域。2008年以前前，国有经济济并未成为棚棚户区改造的的主导力量。随随着市政府对对棚户区改造造市场空间及及在城市化建建设中起到的的重要作用有有了深层认识识后，辽源市市政府初步规规划，未来将将辽源市棚户户区改造项目目陆续置入公公司，并不断断增加公司的的

47、土地储备量量，采取多种种方式开发土土地资源。由由此，公司由由最初单纯从从事国有股权权管理的职能能转向城市基基础设施建设设投融资及市市政建设。22009年，辽辽源市市政基基础投资初步步估算为3.21亿元，其其中道路工程程2.72亿亿元，桥梁工工程0.499亿元；棚户户区建设投资资初步估算99.90亿元元（见表9），公公司未来业务务空间广阔。表 SEQ 表 * ARABIC 9 20009年辽源源市棚户区建建设投资估算算地块名称规划总建筑面积积（万平方米）2009年拟建建筑面积（万平方米）造价估算（万元）二化地块二期444,400站西361617,600东吉路小学地块块201011,000七一地块

48、201011,000向阳桥-财富桥桥（四合院）402022,000半拉山二区301516,500福镇商场地块1055,500福镇一区（石油油化东侧）201011,000合计1809099,000数据来源：根据据市财政局提提供资料整理理作为辽源市唯一一城市建设投投融资平台，市市政府给公司司多方面的支支持。20008年，辽源源市政府将116宗面积合合计1,4778.20万万平方米的国国有土地使用用权作为注册册资本置入公公司（见表110），改善善公司的资产产结构、提高资产质质量。截至22009年33月，公司尚尚无土地一级级整理资质，未未来公司的经经营领域将进进一步扩展，土土地整理将是是一项必不可可少

49、的业务，经经请示市政府府，目前正在在办理一级土土地整理资质质手续，未来来土地资产的的经营和开发发利用带来的的盈利将会是是公司偿还本本期债券本金金的重要来源源。同时，公公司将分步实实施煤矿棚户户区改造，通通过住户拆迁迁、土地平整整与兴建回迁迁住宅，完善善棚户区基础础设施环境，改善城市人居环境。根据辽源市人大大常委于20009年3月月11日出具具的关于同同意市人民政政府关于安安排辽源市国国有资产经营营有限责任公公司专项财政政补贴的报告告的批复（辽人常发20093号），将自2009年起每年由市财政向公司提供不低于8,500万元的财政专项补贴安排，用于支持全市煤矿棚户区改造项目。另根据辽源市人大常委于

50、2009年4月20日出具的关于同意市人民政府关于向辽源市国有资产经营有限责任公司追加专项财政补贴的报告的函（辽人常发20098号），将自2010年起每年由市财政局向公司提供1.50亿元专项补贴，用于支持除煤矿棚户区改造以外的基础设施项目，专款专用。表 SEQ 表 * ARABIC 10 22008年末末公司土地储储备情况（单单位：万平方米）片区名称规划用途土地等级土地面积1砂子山商业III76.002太信四区住宅V80.403北山住宅IV87.104富国住宅V118.005八中南北住宅IV237.006仙城二区住宅IV77.007西二坑住宅V35.008东山住宅IV80.009西安矿住宅IV1

51、51.0010帘子厂住宅IV154.1011安家街住宅IV51.0012自建串窑住宅IV80.0013山湾畜牧场工业V80.0014辽河北岸综合III71.6015皮革机械厂综合III50.0016采砂厂西厂区住宅III50.00合计-1,478.220数据来源：20008年2月月2日辽源源市人民政府府关于委托市市财政局以国国有土地使用用权作价出资资入股的通知知管理与战略作为市政府城建建投融资平台台，公司在人人事、业务等等方面与政府府部门存在关关联关系，管管理上具有较较强的行政色色彩辽源国资是由辽辽源市财政局局作为唯一出出资人而成立立的有限责任任公司，主要要从事城市基基础设施建设设的投融资平平

52、台和国有资资产的经营管管理。受出资人及及业务性质的的影响，公司司高层管理人人员均由政府府任命，并在在管理上体现现出浓厚的行行政色彩。目前，公司人员员共13人，大大部分为市财财政局工作人人员。公司董董事兼名誉董董事长，现任任辽源市委常常委、政府副副市长；公司司董事长现任任辽源市财政政局局长；公公司总经理现现任辽源市财财政局管理局局局长；副总总经理先后在在辽源市产权权交易中心及及辽源市财政政局国有资产产科工作。公公司高层管理理人员浓重的的政府背景和和从业经历，有有助于公司的的稳健经营，但但受管理体制制僵硬的制约约，其经营缺缺乏一定的灵灵活性。为了规范公司的的财务行为，加加强财务管理理、提高资金金使

53、用效益，公公司依据会会计法、事事业单位财务务规则、中中小企业融资资担保机构风风险管理暂行行办法等制制定公司财务务管理制度，在在费用支出、对对外担保等制制定较为严格格的操作规范范。由于公司司业务较为单单一，公司依依据企业会会计制度等等专门制定公公司的会计计核算方法，强强化了公司的的会计核算规规范，降低操操作风险。此此外，公司延延续了行政机机关严格的考考勤制度、公公文发文制度度和印鉴管理理制度，对公公司人员考勤勤、公文收发发、传阅印鉴鉴管理等方面面都作了严格格的要求。总体来看，公司司在人事安排排上与政府部部门有着深层层联系，管理理上具有较强强的行政色彩彩，制定了严严格的内部管管理制度、降降低了操作

54、风风险。公司作为辽源市市唯一的城市市建设投融资资平台，将不不断加强与国国家开发银行行及泛华集团团在城市基础础建设项目的的合作，市政政府将提供项项目支持、增增加土地储备备等方式支持持公司长期发发展目前公司的融资资渠道还较单单一、规模较较小，截至22008年末末，公司通过过国家开发银银行借取的长长期借款仅为为1.90亿亿元，远远不不能满足辽源源市城市化建建设的需求。根据市财政局的2009年规划，辽源市将积极推动以国有资产经营公司和国家开发银行及泛华建设集团在城市基础建设项目的合作，因此，公司仍将在推动辽源市城市基础设施建设、保障公用事业的稳定运营方面发挥重要作用。同时，公司也正在积极筹建辽源市城投

55、公司，使其成为专门负责承建城市基础设施。2008年6月2日，辽源市人民政府发文辽源市人民政府关于授权市国有资产经营有限责任公司从事土地一级开发及城市基础设施建设开发相关业务的批复（辽府涵【2008】207号），同意授权辽源国资从事一级土地开发及城市基础设施建设开发相关业务。据辽源市政府初步规划，未来将辽源市棚户区改造项目陆续置入公司，并不断增加公司的土地储备量，采取多种方式开发土地资源。依托政府的支持持，公司未来来在国有资产产经营业务上上将会有更广广阔的发展空空间。财务分析公司提供了200062008年的财务报报表，中兴华华会计师事务务所对公司报报表进行了审审计，并出具具了标准无保保留意见审计

56、计报告。在政府主导的资资产注入、置置换下，近三年公司资资产规模扩张张较快，资产产结构变化频频繁，截至目前已形成了以土地地使用权为主主的资产结构构在辽源市政府的的积极推动下下，公司在先先后于20007年和20008年进行行了大规模的的资产注入、置置换。2000620008年，公司司资产总额分分别为5.004亿元、223.86亿亿元和61.47亿元，资资产规模扩张张较快，近三三年资产总额额年均复合增增长率高达2249.16%。图 SEQ 图 * ARABIC 1 2000620008年公司司资产总额及及构成情况表 SEQ 表 * ARABIC 11 2200622008年公公司主要资产产构成情况（

57、单单位：亿元）2008年2007年2006年金额占比（%）金额占比（%）金额占比（%）流动资产12.2219.873.9916.742.7955.40固定资产5.448.8418.8679.070.000.00无形资产43.8071.251.004.190.000.00公司最近两年的的大规模的资资产注入、置置换不仅使得得公司资产规规模快速扩张张，同时也使使得公司资产产结构变化较较大（见图11、表11）。22006年末末，公司以流流动资产为主主，账面余额额为2.799亿元，占资资产总额的比比重为55.40%。22007年99月，辽源市市人民政府无无偿划拨国有有资产20亿亿作为公司注注册资本，置置

58、换原公司成成立时的2亿亿元投资，由由于置入资产产主要为设备备、厂房类固固定资产，致致使20077年末，公司司固定资产快快速增加至118.86亿亿元，占资产产总额的比重重为79.07%，同时流动动资产占比在在幅下降。22008年22月，市财政政局对公司进进行整合，将将16宗土地地以出资入股股的方式投入入公司，并将将原20077年无偿划入入的20亿元元国有资产无无偿划回原单单位，使得22008年末末无形资产增增加至43.80亿元，占占资产总额的的比重升至771.25%。在公司的流动资资产构成中，其他应收款和应收账款为主要构成部分。20062008年末，公司应收账款分别为1.34亿元、0.23亿元和

59、0.97亿元，分别占流动资产的47.89%、5.83%和7.97%；其他应收款分别为1.23亿元、3.75亿元和10.15亿元，分别占流动资产的43.96%、93.90%和83.04%。2008年末，公司应收账款中，金额前三位分别为应收金昌集团的取暖费以及应收味精厂和广源开发公司的水费，分别占应收账款的18.45%、7.22%和2.40%，欠款前五名的欠款占应收账款的30.49%；公司应收账款账面余额为1.25亿元，其中账龄在一年以内的应收账款为4,798.12万元，占应收账款总额的38.35%，计提了46.06万元的坏账准备；账龄在3至4年的应收账款为5,924.87万元，占应收账款总额的4

60、7.36%，计提了1,009.91万元的坏账准备；另外，由于辽源市国有企业改制产生的历史遗留问题，公司账龄在5年以上的应收账款为1,770.47万元，占应收账款总额的14.15%，计提了1,713.44万元的坏账准备。总体来看，公司应收账款质量较差，但计提坏账准备较为充足。2008年末，公司其他应收款账面余额为10.71亿元，主要由账龄在1年以内和1至2年的其他应收款构成，分别为6.56亿元和3.12亿元，占其他应收款账面余额的60.52%和29.70%，并按财务制度分别计提了214.19万元和200.77万元的坏账准备。200620008年末，公公司的货币资资金分别为22,176.34万元、