现代企业现金流量图

1、 HYPERLINK 现金流量图现金流量图（CCash fflow ddiagraam） 目录隐藏1 什么是现金金流量图 2 现金流量图图的要素 3 现金流量图图的画法 4 案例分析 4.1 案例一一:现金流量量图的例子 4.2 案例二二:现金流量量图在教学中中的应用11 5 参考文献 编辑什么是现金流量量图 现金流量图图是一种反映映经济系统资资金运动状态态的图式，即即把经济系统统的现金流量量绘入一时间间坐标图中，表表示出各现金金流入、流出出与相应时间间的对应关系系。运用现金金流量图，就就可全面、形形象、直观地地表达经济系系统的资金运运动状态。 现金流量图图是描述现金金流量作为时时间函数的图图

2、形，它能表表示资金在不同时时间点流入与与流出的情况况。它是经济济分析的有效效工具，其重重要有如力学学计算中的结结构力学图。 编辑现金流量图的要要素 现金流量图图包括三大要要素：大小、流流向、时间点点。 其中：大小小表示资金的数额；流向指项目目的现金流入入或流出；时时间点是指现现金流入或现现金流出所发发生的时间。 编辑现金流量图的画画法 1、横轴表表示时间轴，将将横轴分为n等份，注意意第n-1期终点和第n期的始点是重重合的。每一一等分代表一一个时间单位位，可以是年年、半年、季季、月或天。 2、与横轴轴垂直向下的的箭头代表现现金流出，与与横轴垂直向向上的箭头代代表现金流入入，箭头的长长短与金额的的

3、大小成比例例。 3、代表现现金流量的箭箭头与时间轴轴的焦点即表表示该现金流流量发生的时时间。 由此可知，要要正确绘制现现金流量图，必必须把握好现现金流量的三三要素，即现现金流量的大大小、方向、时时间点。 现金流量图图与立脚点有有关，从借款款人角度出发发和从贷款人人角度出发所所绘现金流量量图不同。 编辑案例分析 编辑案例一:现金流流量图的例子子 说明： 1、水平线线是时间标度度，时间的推推移是自左向向右， 每一格代表一一个时间单位位（年、月、日日）；时间长长度称为期数数。 2、垂直箭箭线表示现金金流量：常见见的向上现金的流入，向向下现金的流出出。 3、一般假假定现金的支支付都发生在在每期期末。

4、4、现金流流量图与立脚脚点有关。 注意： 1、时间的的连续性决定定了坐标轴上上的每一个时时点既表示上上一期期末也也表示下一期期期初，如第第一年年末的的时刻点同时时也表示第二二年年初。 2、立脚点点不同，画法法刚好相反。 3、净现金金流量 = 现金流入现现金流出 4、现金流流量只计算现现金收支(包括现钞、转帐支票等凭凭证)，不计算项项目内部的现现金转移(如折旧等)。 应有明确的的发生时点；必须实际发发生（如应收收或应付账款款就不是现金流流量）；不同同的角度有不不同的结果（如如税收，从企业角度是现金流流出；从国家家角度都不是是）。 编辑案例二:现金流流量图在教学学中的应用1 一、现金流流量图的画法

5、法 现金流量图图是一种反映映经济系统资资金运动状态态的图式，即即把经济系统统的现金流量量绘入一时间间坐标图中，表表示出各现金金流入、流出出与相应时间间的对应关系系。运用现金金流量图，就就可全面、形形象、直观地地表达经济系系统的资金运运动状态。 它是在课程程讲授和题目目分析中使用用，主要用于于分析现金流流量发生的时时间点、大小小、方向，确确定其形式，并并选择所使用用的公式。 因为在需要要分析现金流流鼍的案例中中，现金流量量的时间点、大大小和方向是是最主要的三三个因素，而而且所涉及的的因素和数据据较多，有时时候会涉及到到纳税的计算算、利息支出出等，在分析析中容易出现现遗漏或错误误。而使用现现金流量

6、图更更为直观，不不容易遗漏数数据。 具体画法如如下： 1.因为涉涉及到时间点点的问题，我我们在分析时时，必须使用用坐标图。以以横轴为时间间轴，向右延延伸表示时间间的延续，根根据题目中涉涉及的期间划划分成若干个个时间单位，轴轴上每一刻度度表示一个时时间单位，可可取年、半年年、季或月等等，由左至右右分别为起始始日和终止日日，时间单位位分别标记为为0、1、2N，零表示时时间序列的起起点。 根据题目中中的资金流动动，分析每一一笔资金流动动的时点。 2.相对于于时间坐标的的垂直箭线代代表不同时点点的现金流量量情况。一般般情况下，在在横轴上方的的箭线表示现现金流入，即即表示收益；在横轴下方方的箭线表示示现

7、金流出，即即表示费用。 3.箭头的的长短表示现现金的多少，在在各箭线上方方(或下方)注明现金流流量的具体数数值。 4.箭线与与时间轴的交交点即为现金金流量发生的的时间点，这这对于分析现现金流量的形形式，选择使使用公式有重重要意义。 例如：某企企业计划投资资的一个项目目，在第一年年年末需要投投资100万元，第二二年年末需要要投资150万，项目能能在以后三年年内每年年末末产生100万的收入，如如果资金成本本为12，试计算算该项目是否否值得投资?经过分析可可以绘制出现现金流量图如如下图所示。通通过对这个现现金流量图的的分析，我们们可以发现，两两次现金流出出的金额是不不相等的，只只能使用复利利现值的公

8、式式分两步计算算现金流出的的现值。而三次次现金流入的的金额是相等等的，是一个个递延年金的形形式，期数为为3，而递延期期为2，就可以直直接使用公式式计算了。 总之，要正正确绘制现金金流量图，必必须把握好现现金流量的三三要素，即：现金流量的的大小(现金数额)、方向(现金流入或或流出)和作用点(现金发生的的时间点)。 二、现金流流量图在教学学中的应用 1、一般应应用 在计算项目目投资的时间间价值时，现现金流量的分分析是最困难难的，我们以以一个简单的的例题来说明明现金流量图图的使用。当当然在实际的的工作或者考考试中碰到的的问题要复杂杂的多。 例：某个项项目投资总额额1000万元，分5年支付工程程款，3

9、年后开始投投产，有效期期限为5年。投产开开始时垫付流流动资金2000万元，结束束时收回。投投产后每年可可产生300万元的现金金流入。假设设资金成本为为10%，试用净现现值法分析该该项目是否可可行?要计算这个个题目，必须须先分析现金金流量，我们们以现金流量量图来进行分分析。为了更更加清楚，我我们用两个图图形分别表示示现金流出和和现金流入。 该项目的现现金流出情况况如下图所示示： 上图可分解解为A=200，n=5的普通年金金和S=200，n=3的复利该项项目的现金流流人情况如下下图所示： 上图可分解解为A=300，n=8，m=3的递延年金和5=200，n=8的复利。 通过这两个个图形可以看看出，现

10、金流流出量有两组组数据需要计计算：一个是是A=200，n=5的普通年金金现值，一个个是S=200，n=3的复利现值；现现金流入量也也有两组数据据需要计算：一个是A=300，n=8，m=3的递延年金金现值。一个个是S=200，n=8的复利现值值。了解了这这些就可以直直接将数据代代入相关的公公式计算结果果了。 2。特殊用用法 在很多时候候，分析项目目的现金流量量需要做一些些变形，才能能套用公式，可可以大大减少少计算量。主主要形式有预预付年金和递递延年金转化化为普通年金金，然后用普通通年金的计算算方法来计算算。在实际应应用中，还有有很多情况，需需要根据题目目的要求来具具体分析，这这里只用最基基本的变

11、形来来说明。 (1)预付付年金转化为为普通年金 预付年金是是指在一定时时期内，各期期期初等额的的系列收付款款项。它与后后付年金的主主要区别在于于每期收付款款项发生的时时点不同，前前者在期初，后后者在期末。因因为后付年会会在现实生活活中更常见，所所以通常又称称之为普通年年金。财务管管理教科书中中一般均以普普通年金作为为教学的霞点点，分别介绍绍其现值和终终值的计算，并并且在教科书书中附普通年年金终值系数数表和普通年年金现值系数数表，以方便便相应的终值值和现值的计计算。而对于于预付年会终终值或现值的的计算，一般般是通过分析析预付年金与与普通年金之之间的关系，利利用普通年金金终值系数或或现值系数进进行

12、求解。但但是现有的教教科书中对于于预付年金与与普通年金之之问的关系的的分析都比较较晦涩，学生生理解较困难难。 而利用现金金流量图可以以使这种分析析变得更直观观，从而方便便学生理解和和记忆。 依据预付年年金的定义，预预付年金可以以用下图表示示： 为了将预付付年金转换为为普通年金，可可以将预付年年金中每期发发生的款项向向后“平移“一期，根据据复利终值的的计算公式，平平移后每期发发生额均为原原发生额乘以以一年期终值值系数，图示示如下： 很显然，上上图正是一个个标准的每期期发生额为A(1+ii)的n年期普通年金金。据此，预预付年金的现现值和终值计计算公式可以以表示为：预预付年金现值值PVAinn=A

13、x(1+i)PVIFAAin；预付年金金终值FVAinn=A(11+i)FFVIFAiin。这样预付付年金终值或或现值的计算算可以根据普普通年金终值值系数或普通通年金现值系系数计算出来来，即只要给给定贴现率和和期数，利用用普通年金终终(现)值系数表就就可以求出预预付年金的终终值或现值。 (2)递延延年金转化为为普通年金 递延年金是是指在最初若若干期没有收收付款项的情情况下，随后后若干期有等等额的系列收收付款项。可可以用下图表表示： 前m期没有有收付款项，从m+l期期末开始收付款项，共发生n-m期。递延年金也可以根据定义式进行计算，只是计算量大、非常复杂，但利用现金流量图将其转化为普通年金问题进

14、行计算则较为简便。 比较递延年年金与普通年年金容易发现现，在整个n期内，仅在在前m期内未发生生等额收付款款项，在之后后的n-m期内，是典典刑的等额系系列收付款项项。如果假设设前rtl期也存在等等额收付款项项，则是一个个n期的普通年年金。在计算算现值的时候候，可以先计计算n期普通年金金的现值，然然后把不存在在的前m期的普通年年金现值减去去，就得到了了结果，计算算量大大减少少。根据年金金现值计算公公式递延年金金现值为：PVA iin=A(PVIFAA-PVIFFAim),直接可以通通过查表得出出结果。 同样可以推推算递延年金金的终值计算算公式，从而而使递延年金金的终值计算算转换成普通通年金终值计计

15、算。学生分分析的过程大大大简化，提提高了计算速速度和准确性性。审计风险决策模模型编辑深石原则的定义义1 深石原则又又称衡平居次次原则（Equittable Suborrdinattion RRule),债权居次规规则，是英美美法中的一条条准则。 深石原则是是指为了保障障从属公司债债权人的正当当利益免受控控股公司的不不法侵害，法法律规定，在在从属公司进行清算算、和解和重整等等程序中，控控股公司对从从属公司的某某些债权，不论其其有无孔不入入别除权或优先先权，均应次次于从属公司司的其他债权权受清偿。 编辑深石原则的由来来1 深石原则理理念来源于著著名的深石案案件，在该案案中，控股公公司为被告，深深石

16、公司为其其从属公司，法法院认为深石石公司在成立立之初即资本本不足，且其其业务经营完完全受被告公公司所控制，经营方式主要是为了被告的利益，因此，判决被告对深石公司的债权应次于深石公司其他债权受清偿。 此项制度在在美国作为对对于关联企业业主要手段，防防止关联企业业发生对外欺欺诈的防止手手段，其目的的都是和揭开开公司法人面面纱是一致的的，都是为了了防止子公司或是债债权不正当失失去。此项原原则是一项根根据股东是否有不不公平行为，而决定其债权是否应略后于其他债权人受偿的原则。根据该原则，控制公司在某些情况下对从属公司的债权在从属公司支付不能或宣告破产时，不能与其他债权人共同参与分配，或者分配顺序应次于其

17、他债权人，如果母公司合资公司同时发生支付不能或宣告破产时，为贯彻此原则，由母子公司合并组成破产财团，按照比例清偿母子公司的债权人的债权，以保护从属公司其他债权人的利益。 编辑深石原则的作用用1 深石原则，一一方面能够防防止母公司在在子公司破产产前，为自身身利益之需要要，故意通过过借贷或其他他方式将子公公司资产掏空空的行为，减减少这种非公公允关联交易易损害上市公公司中小股东东利益的情形形，对母公司司借助于上市市子公司进行行非公允关联联交易的行为为起到事前预预防的效果；另一方面，在在出现母公司司滥用控制权权、实质上无无视法人主体及资资产混同等，而而导致自公司司破产或无力力清偿的情况况时，也能避避免

18、债权人银银幕子公司间间的不公平交交易行为而受受害，保护中中小股东利益益。 编辑深石原则的分析析2 1.深石原原则适用的基基本前提是母母子公司关系系之存在 深石原则无无论如何目前前仅以判例和和学理解释的的方式存在，其其所具有的合合理性还有待待进一步考察察，它只是人人们在解决母母公司对子公公司债权如何何受偿这一问问题上所作出出的一个有益益的探索，因因此，就目前前而畜，将该该原则的适用用局限于母子子公司之间是是较为合宜的的，但是否可可将其适用于于自然人股东东同公司之间间则有待该原原则的进一步步完善发展及及有关判例的的出现。 2.子公司司资本不足 现在的问题题是子公司资资本不足是何何时起不足?是自成立

19、之之初不足，还还是在经营过过程中出现不不足?从子公司成成立之初看。如如果母公司向向子公司投资资明显不足，甚甚至还未达到到法律规定之之最低注册资资本要求，子子公司实质上上则根本就未未成立，那么么揭开子公司司法人面纱由由母公司直接接承担债务即即为合情合理理，母子公司司此时实为一一体，不可能能存在母公司司对子公司享享有债权。但但如果母公司司向子公司投投资达到最低低注册资本的的要求，我们们是否就能一一概认为母公公司向子公司司投入资本充充足呢?笔者认为，这这里“充分”的认定标准准就子公司成成立之初而言言不应仅仅指指符合法律规规定的最低注注册资本，还还应是足以满满足子公司得得以设立及早早期营运所需需，也就

20、是说说，即使在子子公司成立之之初它的注册册资本达到法法定最低限额额的情况下，其其人格仍有被被否认的可能能，母公司债债权也就因此此而可能得不不到优先受偿偿。 而在经营过过程中子公司司出现资本不不足的情况，母母公司是如何何受偿其对子子公司的债权权就应分情况况而定。如果果母公司对子子公司经营过过程中出现的的资本不足负负有直接责任任甚至是故意意所为的，那那么就应否定定子公司之法法人资格，母母公司债权受受偿主张不予予实现；如果果子公司在经经营过程中出出现资本不足足非系母公司司所为，则母母公司主张的的债权应有实实现之可能，但但考虑到子公公司系为母公公司之根本利利益而经营，子子公司出现资资本的不足同同母公司

21、必然然存在或多或或少的关系，如如果母公司反反而因其债权权事先获得子子公司担保而而主张优先受受偿无疑对子子公司其他债债权人及优先先股股东有失失公平，故母母公司债权人人受偿应劣后后于子公司的的其他债权人人和优先股股股东。 3.同时存存在子公司为为母公司之利利益而不按常常规经营 在这种情况况下，子公司司实际上丧失失了自己独立立的意思表达达能力而受母母公司的过度度操纵，那么么母公司也就就有可能丧失失对子公司债债权的受偿。 这里需要注注意的是“同时存在”这一表述，有有学者认为深深石原则主要要考虑的是两两个因素，即即母公司对子子公司投入的的资本是否充充足以及母公公司对子公司司的控制行为为中是否有欺欺诈等不

22、当或或违法行为，也也就是说。深深石原则的适适用必须首先先考虑这两项项因素是否存存在。详言之之，如果子公公司资产充足足，即使可能能出现子公司司为母公司之之利益而不按按常规经营的的情况，但子子公司无破产产之虞，其他他债权人和优优先股股东的的利益则并不不受实质性之之威胁；而如如果子公司资资产不充足，但但母公司并无无不正当之操操纵行为，那那么否定母公公司的债权亦亦属不当。 4.关于母母公司对其子子公司债权的的担保是否有有效的问题 在子公司资资本充足，母母公司对其子子公司不存在在不正当操纵纵的情况下，母母公司为了有有效实现对其其子公司的债债权，多半会会以子公司资资产设置担保保，对于这种种担保的效力力如何

23、认定无无疑是一个难难题。从实践践情况看，母母公司对子公公司的经营状状况无疑是十十分了解的，母母公司多半会会在子公司经经营状况不佳佳时提出要对对其子公司享享有的债权设设置担保，与与其他债权人人相比，两者者之间存在着着明显的信息息不对称。因因此，从公平平角度出发，即即使该贷款是是在资本充足足的条件下依依公平、善意意、谨慎的方方式提供的，法法院一般都不不承认该项贷贷款的担保性性质，而只将将该股东视为为无担保债权权人。 5.母公司司对子公司债债权之地位应应居于子公司司优先股股东东权益之后 从这句话表表述来看并不不完整，因为为在深石公司司案中。涉及及的是母公司司作为债权人人和子公司优优先股股东之之间的关

24、系，但但从该案中总总结出的深石石原则还应包包括母公司作作为债权人同同子公司其他他债权人之间间的关系。因因为在子公司司破产或重整整时，作为子子公司债权人人的母公司必必然会同子公公司优先股股股东及子公司司其他债权人人发生直接利利益冲突，如如何正确解决决这一冲突正正是深石原则则存在的最大大意义。笔者者认为，子公公司其他债权权人的利益同同样也应受到到合理保护，在在具备以上条条件的情况下下，母公司对对子公司的债债权也应居于于子公司其他他债权人债权权得到清偿之之后再受偿。收支两条线管理理编辑什么是收支两条条线管理 收支两条线线管理，是指指具有执收执执罚职能的单位，根根据国家法律律、法规和规规章收取的行行政

25、事业性收收费（含政府性基基金）和罚没收入入，实行收入入与支出两条线管管理。即上述述行政事业性性收费和罚没没收入按规定定应全额上缴缴国库或预算外资金金财政专户；同时，执收收执罚单位需需要使用资金金时，由财政政部门根据需需要统筹安排排核准后，从从国库或预算算外资金财政政专户拨付。 编辑收支两条线管理理的基本要求求 1.收费主主体是履行或或代行政府职职能的国家机机关、事业单单位和社会团团体。罚没主主体是指国家家行政机关、司司法机关和法法律、法规授授权的机构。 2.各种收收费、罚没项项目的设立都都必须有法律律、法规依据据。 3.收费、罚罚没收入必须须全部上缴财财政，作为国国家财政收入入，纳入财政预预算

26、管理。 4.收费实实行收缴分离离，罚没实行行罚缴分离，即即实行执收执执罚单位开票票、银行缴款、财财政统管的模模式。 5.执收、执执罚单位的开开支，由财政政部门按批准准的预算拨付付。 编辑收支两条线管理理模式主要特特征1 收支两条线线管理模式是是财务集中管管理的模式之之一，要求企企业具有很强强的预算管理理能力。否则则无法实施高高效的收支两两条线管理。目目前,全面预算管管理已经成为为集团企业财财务管理的核核心工作之一一,无论是“收”还是“支”都是以全面预预算管理为基基础的而同同时“收”的集中管理理为全面预算算管理提供了了基础：“支”的资金集中管理理为全面预算算管理实施提提供了条件。采采取收支两条条

27、线的模式是是实施全面预预算管理的集集团公司的一种选选择。无论采采取收支两条条线的何种模模式,其核心是“收”和“支”要分开管理理，除了集团团企业自己的的财务管理制制度要配合外外，也需要银银行的高度配配合。因此，一一家集团公司司在选择合作作银行时会考考虑合作银行行的服务网络络、银行资金金调拨效率、合合作费用、资资金监控服务务手段、资金金信息服务能能力等。 编辑收支两条线管理理的目的 企业作为追追求价值最大大化的营利组组织，实施“收支两条线”主要出于两两个目的： （l）对企企业范围内的的现金进行集中管理理，减少现金金持有成本，加加速资金周转转，提高资金金使用效率； （2）以实实施收支两条条线为切入点

28、点；构建企业业财务管理体系系中内部控制制系统，通过过高效的价值值化管理来提提高企业效益益。 编辑“收去两条线”资金管理模模式的构建 收支两条线线资金管理模模式比较适合合于有多个独独立的现卖收收支部门或分分支机构的大大型企业或企企业集团。企企业构建“收支两条线”资金管理模模式的基本原原则主要有： （1）明确确划分收入资资金和支出资资金的流动，严严禁现金坐支支； （2）确保保收入的资金金能够及时、安安全、足额地地回笼，并能能实行有效的的集中管理，减减少现金持有有成本，加速速资金周转； （3）围绕绕企业利润目标标的实现。根根据预算合理安排排支出，并保保持企业持续经营所必必需的最佳现现金余额。 （4）

29、建立立“收支两条线”资金管理内部控制制体系。 在上述原则则指导下，企企业“收支两条线”资金管理模模式的构建可可从规范资金金的流向、流流量和流程三个方面面入手： 1资金的的流向方面： 企业“收支支两条线”要求各部门门或分支机构构在内部银行行或当地银行行设立两个帐帐户（收入户户和支出户），并并规定所有收收入的现金都都必须进入收收入户（外地地分支机构的的收入户资金金还必须及时时、足额地回回笼到总部），收收入户资金由由企业资金管管理部门（内内部银行或财财务结算中心心）统一管理，而所有有的货币性支支出都必须从从支出户里支支付，支出户户里的资金只只能根据一定定的程序由收收入户划拨而而来，严禁现现金坐支。

30、2资金的的流量方面： 在收入环节节上要确保所所有收入的资资金都进入收收入户，不允允许有私设的的帐外小金库库。另外，还还要加快资金金的结算速度度，尽量压缩缩资金在结算算环节的沉淀淀量；在调度度环节上通过过动态的现金金流量预算和和资金收支计计划实现对资资金的精确调调度；在支出出环节上、根根据“以收定支”和“最低限额资资金占用”的原则从收收入户按照支支出预算安排排将资金定期期划拨到支出出产，支出户户平均资金占占用额应压缩缩到最低限度度。有效的资资金流量管理理将有助于确确保收入资金金及时、足额额地回笼，各各项费用支出出受到合理的的控制和内部资资金的有效调调剂。 3资金的的流程方面： 资金流程是是指与资

31、金流流动有关的程程序和规定。它它是收支两条条线内部控制制体系的重要要组成部分，主主要包括以下下几个部分。 （1）关于于帐户管理、货币资金安全性等规定； （2）收入入资金管理与与控制； （3）支出出资金管理与与控制； （4）资金金内部结算与信贷管理与控控制； （5）收支支两条线的组组织保障等。 需要说明的的是，收支两两条线是一种种企业的内部部资金管理模模式，它与企企业的性质、发展战略、管理文化和组织架构都有有很大的关系系。因此，企企业在构建收收支两条线管管理模式时，一一定要注意与与自己的实际际相结合，以以管理有效性性为导向。比比如、把资金金从收入户向向支出户划拨拨就有三种方方式可以选择择： 一是

32、总公司司统一划拨，便便于集中控制制； 二是经营单单位就地划拨拨，便于灵活活控制； 三是经营单单位的上一级级单位划拨、便便于平衡控制制。 选择哪一种种划拨方式必必须结合企业业的实际情况况而定。 编辑落实“收支两条条线”资金管理模模式过程中应应注意的问题题 企业在落实实收支两条线线资金管理模模式过程中，应应该注意以下下问题： 1.加强银银行帐户的管管理、在实行行收支两条线线过程中，应应对现金收支支部门或分支支机构银行帐帐户的开设、使使用和清理实实行严格的集集中管理。单单位应就收入入户和支出户户的使用同银银行签定协议议，利用银行行资源来维持持收支两条线线管理。设有有内部银行或或财务结算中中心的单位。

33、下下属单位可不不在银行开户户而在内部银银行或财务结结算中心开户户。 2.强调结结算纪律。严严禁现金坐支支。在收支两两条线资金管管理模式中，不不仅收入的现现金不得直接接用于开支，银银行收入户的的资金也不能能直接用于开开支，所有支支出的资金来来源只能是支支出户。为了了杜绝现金坐坐支。企业还还应采取措施施进一步强调调结算纪律，如如当回收入的的现金应及时时缴存收入户户，超过规定定限额的现金金必须通过银银行支付，以以及不难白条条抵库等。 3.以现金金流转为核心心来进行财务务管理这一观观点正在被理理论界和实务务界越来越多多的人士所认认同。只有控控制现金流量量才能确保收收入项目资金金的及时回笼笼及各项费用用

34、支出的受控控，才能加速速资金的周转转，提高资金金的使用效益益；在预算管管理中，各项项预算项目应应以现金流为为控制源头。因因此，企业应应有意识地围围绕现金流转转这一核心，借借助于收支两两条线这一平平台，结合企企业的实际情情况来构建适适合于自身的的财务管理体体系和内部控控制系统。 4.在实施施收支两条线线资金管理模模式的过程中中，企业应注注意加强有关关的制度建设设，建立、健健全收支两条条线资金管理理流程，并通通过一定的激激励机制和监督机制保证证其落实到位位。 编辑如何管理收支两两条线管理的的模式1 1.企业应应有意识地围围绕现金流转转这一核心，借借助于收支两两条线这一平平台,结合企业的的实际情况来

35、来构建适合于于自身的财务务管理体系和和内部控制系系统。在实施施收支两条线线资金管理模模式的过程中中企业应注注意加强有关关的制度建设设建立、健健全收支两条条线资金管理理流程，并通通过一定的激激励机制和监监督机制保证证其落实到位位。 2以现现金流转为核核心来进行财财务管理这一一观点正在被被理论界和实实务界越来越越多的人士所所认同。只有有控制现金流流量才能确保保收入项目资资金的及时回回笼及各项费费用支出的受受控。才能加加速资金的周周转，提高资资金的使用效效益；在预算算管理中。各各项预算项目目应以现金流流为控制源头头。 2.下属单单位可不在银银行开户而在在内部银行或或财务结算中中心开户。加加强银行帐户

36、户的管理、在在实行收支两两条线过程中中，应对现金金收支部门或或分支机构银银行帐户的开开设、使用和和清理实行严严格的集中管管理。单位应应就收入户和和支出户的使使用同银行签签定协议，利利用银行资源源来维持收支支两条线管理理。设有内部部银行或财务务结算中心的的单位。 3.在管理理模式中，进进一步强调结结算纪律，如如当回收入的的现金应及时时缴存收入户户，超过规定定限额的现金金必须通过银银行支付，以以及不难白条条抵库等。不不仅收入的现现金不得直接接用于开支，银银行收入户的的资金也不能能直接用于开开支，所有支支出的资金来来源只能是支支出户。33 实质选择权实质选择权（RReal OOptionn） 编辑什

37、么是实质选择择权 实质选择权权是20世纪90年代新兴的的管理科学技技术，它不但但使公司了解如何何做决策，并且使使决策能获得得更大的成效效。实质选择择权为决策者者对企业经营营的决策进行行评估时，提提供动态的管管理模式之一一种崭新的思思考与运用方方法。 实质选择权权（real optioon）是指将选择权评价的原理理，应用在其其它各种非金金融选择权的的资产，经过转转换思考后，利利用选择权理理论来评价实实质资产的一一种方法。实实质选择权特别适适用于评估高高风险，但未未来可能有重重大利益的投投资计划，如如BOT的投资等。 此种决策管管理方法有别别于传统资本本预算规划的的评估方法，利利用金融选择择权的原

38、理及及机率动态规规划的数理方方法，使决策策者在不确定定性环境下依依循管理弹性性法则进行策策略之决策时时参考的依据据。 编辑实质选择权的优优点 实质选择权权的决策方式式，有以下三三项优点： 1、具有弹弹性 一个选择权权是在事件明明朗后的一个个做决策的机机会，在决策策日前，若事事件情况的发发展是有利的的，将下某个个决策；若事事件情况的发发展是不利的的，您将下另另一个决策。也也就是报偿是是随决策而变变动为非线性性的，不像固固定的决策，报报偿是线性的的，不管发生生什么情况，将将下同样的决决策。 2、具有一一致性 实质选择权权使用类似金金融选择权投投入变量的概概念来评价所所有实质资产产的复杂报偿偿，因此

39、，只只要能选择好好投入变量，必必能获得所要要的结果。 3、事先设设计和管理 非线性的报报偿可以成为为设计的工具具并运用在如如何降低风险险的不确定性性，藉由事先先设计模型去去运作，如此此可以避免风风险并增加好好的报偿。 编辑实质选择权与净净现值的关系系 净现值是财财务管理的一一个专有名词词，意义在计计算一个投资资案是否有“超额”价值，如果果NPV是正值值代表该项投投资超乎预期期，而负的NPV就是该投资资低于预期投投资报酬。投投资者将资金金投入后，就就是希望未来来能够回收，但但是未来的投投资回报是每每年分批进来来的。NPV的计算很简简单，每一个个投资案都会会有期望报酬酬率R，只要将该该投资未来所所

40、产生的现金金流量以报酬酬率R折成现值再全部加加总，再扣除除投资本金后，就是是净现值。意意思是将未来来所有的投资资收入都折成成现值，然后后看看是否大大于资金投入入的金额。 将选择权的的概念应用于于实质资产上上就是实质选选择权(Reall Optiion)。此一新观观念的提出为为已停滞发展展的资本预算算理论带来新新的思考方向向。而实质选选择权与传统统的资本预算算评估方法最最大的差别在在于，实质选选择权非常重重视决策弹性性的价值问题题，其将管理理弹性纳为评评估投资决策策的考虑因素素。 考虑管理弹弹性之投资计计划的价值，有有别于传统NPV，Trigeeorgiss and Mansoon(19887)

41、称之为扩张张的NPV，其价值主主要由传统NPV再加上管理理弹性的价值值，亦即： 扩张的NPPV = 传统的NPV + 实质选择权权价值 以选择权的的方式评价资资本决策的动动机和扩张性NPV架构的提出出，是想把管管理弹性观念念化与数量化化。当考虑决决策者的管理理弹性时，传传统NPV仍是重要不不可弃的因素素，透过选择择权的评价方方式来加以量量化管理弹性性，使投资计计划的价值不不会造成低估估的现象。 随机模式编辑随机模式概述随机模式是是在现金需求求难以预知的的情况下进行行的现金持有有量确定的方方法。企业可以根据据历史经验和和需求，预算算出一个现金金持有量的控控制范围，制制定出现金持持有量的上限限和下

42、限。争争取将企业现现金持有量控控制在这个范范围之内。 随机模式的的原理：制定定一个现金控控制区域，定定出上限与下下限，即现金金持有量的最最高点与最低低点。当余额额达到上限时时将现金转换换为有价证券券，降至下限限时将有价证证券换成现金金。 随机模式的的范围：企业业未来现金流流量呈不规则则波动、无法法准确预测的情况。 编辑随机模式的计算算 H为上限，L为下限，Z为目标控制制线。现金余余额升至H时，可购进进（H-Z）的有价证证券，使现金金余额回落到到Z线；现金余余额降至L时，出售（Z-L）金额的有有价证券，使使现金余额回回落到Z的最佳水平平。 目标现金余余额Z线的确定，可可按现金总成成本最低，即即持

43、有现金的的机会成本和转换有价证证券的固定成成本之和最低低的原理，并并结合现金余余额可能波动动的幅度考虑虑。 计算公式： H=3Z-2L 式中： Z目标现现金余额 H现金持持有量的上限限 L现金持持有量的下限 F转换换有价证券的的固定成本 Q2日日现金净流量的方差 K持有有现金的日机机会成本（证证券日利率） 编辑随机模式运用实实例假设：某企企业每次转换换有价证券的的固定成本为为100元，有价证证券的年利率率为9，日现金金净流量的标标准差为900元，现金余余额下限为2000元。若一年年以360天计算，求求该企业的现现金最佳持有有量和上限值值： (元) (元) 由上例可见见，该企业现现金最佳持有有量

44、为8240元，当现金金余额升到20720元时，则可可购进12480元的有价证证券（20720824012480）；而当现现金余额下降降到2000元时，则可可售出6240元的有价证证券（824020006240）。 死亡率模型死亡率模型（MMortallity mmodel） 目录隐藏1 死亡率模型型简介 2 死亡率模型型的内容11 3 死亡率模型型的优劣势 4 死亡率模型型案例分析 4.1 案例一一:商业银行行死亡率模型型分析2 5 参考文献 编辑死亡率模型简介介阿尔特曼(Altmaan)的死亡率模模型(morttalityy modeels)是依据寿险思路所开开发的，即该该模型与确定定寿险保

45、费时的方法法和思路一致致。它以债券或贷款在特定时时间段的违约约率的组合为为基础，根据据信用等级分类类，开发出一一张表格(称之为死亡率率表),用该表对债债券或贷款的的一年的边际际死亡率(margiinal mmortallity rrate。MMR)和多年的累计计死亡率(cumullativee motaality rate，CMR)进行预测，衡量某某个特定信用用等级的债券券或者贷款的的违约率。 该模型认为为各债券违约约相互独立，即即不存在相关关效应和连锁锁反应，相同同信用等级的的债券违约情情况相同，而而不同债券类类型的违约下下的损失率不不同且相互独独立，但同一一债券类型的的违约下的损损失率基本

46、相相同，这些与与信用度量术有有相同之处，但但两种模型在在处理上有明明显不同。 事实上，该该模型是用历历史数据统计计不同信用等等级下债券的的边际死亡率率和累计死亡亡率，同时，也也可以统计出出不同信用等等级下的LGGD，所以该该方法比较容容易理解，但但应用也存在在较大难度，主主要是对数据据量要求很大大，许多单个个商业银行无法法提供如此大大的数据库，如如对有7个信用等级级的债券的损损失进行比较较精确测算，则则样本要达到 7万多个，这这对一般商业业银行是不可可能的。 编辑死亡率模型的内内容1死亡率模型型的应用范围围包括债券和和贷款，但是是由于缺乏足足够规模的贷贷款违约数据据库，该模型型的发展受到到了很

47、大的阻阻力。某个特特定信用等级级为i的债券在t年的边际死死亡率(MMR)的计算公式式如下： 计算出个别别年份的MMR后， 通过计算MMMRt的加权平均均值带入死亡亡率表中。所所使用的权重重应该反映不不同年份中的的相对发行规规模因而结结果会偏向于于发行规模大大的年份，这这样是正确的的。例如，求求从发行(n年)后两年内某某一特定级别别j的债券的的计计算公式为： 计算债券或或贷款超过1年的违约概率率的累计死亡亡率(CMR)要用到存活活率(survvival rate，SR)。 t年的存活活率SR的计算公式式为：SRt = l MMRt。；累计死死亡率(CMR)是对某个时时间段而言的的，其计算等等式为

48、： T表示计算算累计死亡率率所包括的总总的时间段。 编辑死亡率模型的优优劣势该模型的主主要优势：比比较容易利用用死亡率表来来计算单个债债券和债券组组合的预期损损失及其波动动率，特别是是计算债券组组合很方便；死亡模型是是从大量样本本中统计出来来的一个模型型，所以采用用的参数比较较少。 该模型主要要劣势：没有有考虑不同债债券的相关性性对计算结果果的影响；没没有考虑宏观观经济环境对对死亡率的影影响，因而需需要时时更新新死亡率表；数据更新和和计算量很大大；不能处理理非线性产品品，如期权、外币掉期 编辑死亡率模型案例例分析 编辑案例一:商业银银行死亡率模模型分析22 客户不能正正常归还贷款款的可能性即即

49、客户违约率率。对某一客客户的某一笔笔贷款而言，要要么违约，要要么不违约，没没有违约比例例的问题，但但对某一类客客户(如同一信用等等级的客户)而言或对对同一客户的的多笔贷款而而言就有一一个违约比例例的问题。目目前常用的商商业银行信用用风险模型主主要有三类：一是基于公公司价值的JP摩根根的信用计量CredjjtMetrrics和KMV模型型；二是基于于经济学的Mckinnsey的Crediit Porrtfoliio Vieew；三是基于于保险精算的的CSFP的Crediitkiskk。以寿险精精算中的死亡亡率模型来测测度客户违约约率。 二、寿险精精算中的死亡亡率模则 寿险精算中中死亡率模型型描述

50、人口在在整数年龄上上存活和死亡亡的规律，年年龄是人出生生后存活时间间的度量，是是一个连续随随机变量。假假设新生儿未未来存活时间间或者说新生生儿的死亡年年龄为X，它是一个个连续的随机变量。其分分布函数为： F(x) = Pr(X x),x0。 它是新生儿儿在x岁前死亡的的概率。 设S(x) = 1 F(x) = Pr(X x),x0。 它是新生儿儿活到x岁的概率，S(x)称为生存函函数 死亡力是描描述瞬间死亡亡水平的指标标，定义为： x岁的人在在t时间内存活活的概率: x岁的人在在x-x+m岁死亡的概概率: 三、死亡率率模则引入商商此银行风险险量化管 无论信用风风险发生的原原因如何，但但从结果来

51、看看，可分为违违约和不违约约两种情况，对对股子寿险精精算中的死亡亡和生存两种种状态。由于于人的死亡与与借款人的违违约现象具有有一定的相似似性，亦即人人的死亡率解解析分布与信信贷违约概率率分布具有一一定的相似性性，因此，可可以利用寿险险精算中死亡亡率模型分析析方法来定撤撤研究商业银银行借款人的的选约概率，并并以此为依据据测算商业银银行贷款的违违约损失，揭揭示商业银行行信用风险发生生的数最规律律。利用死亡亡惠模型研究究商业银行馆馆用风险具有有一定的科学学性和可靠度度。 1.客户违违约惑与信用用评级 利用统计方方法分析历史史数据倍用评评级机构或商商业银行自身身计算出每年年度对班子评评级分类的违违约率

52、(即死亡率)。同时，计计算不同评级级分类状态的的转移矩阵，反反映经济形势势变化发生的的不同时期年年度违约率的的波动性。 客户年度违违约率与信用用评级 信用评级客户年度违约率率 AAA0.02% AA0.04% A0.08% BBB0.20% BB1.80% B8.30% CCC28.80% 不同的信用用评级与其对对应的违约率率之间不存在在比例关系。当当信用评级下降降时违约率但但是指数增长长，信用评级级下降的过程程是违约感急急剧增加的过过程。 客户违约率率随时间变化化是不稳定的的。用违约率率解观察值的的标准差表示年年度违约率率率的历史搅动动性，当信用用评级下降时时，波动性随随违约率水平平的提高而

53、增增加，这与当当违约率低到到接近零时违违约率的变化化空间也接近近零的事实相相符，利用不不同时期观察察到的违约率率时间序列可可得到这样的的波动性。 违约率波动动性是度最贷贷款组合意外外损失的基础础。如果波动动性高，违约约率但潜在偏偏离均值的可可能性就大;反之，这种种潜在偏差的的可能性就小小，前者的意意外损失较高高。意外损失失与违约率的的标准差成正正比例，而预预期损失与平平均违约旦郭郭成正比例。 2.客户累累积边约率与与借用评级转转移 累积的违约约率随时间长长度的增加而而增加，观察察的时期越长长观察到违约约的机会越多多(死亡率越高) ，但违约率(死亡率)随时间长度度的增加也不不是成正比例例的。借用

54、i平级高的债债务应约率低低，但违约黎黎的增加率高高，而借用评评级低的债务务违约率高，但但违约率的增增长率低。如如果违约风险险高的借款人人生存的时间间较伏，那么么他们肯定是是降低了自身身的风险才得得以生存。 风险低的借借款人随着时时间的锥移，其其信用质量恶恶化的可能性性人。辨别信信用风险随时时间的变化，有有利于评估借借用的预期损损失与非预期期损失。 风险随时间间在不断地变变化，风险可可能减少也可可能增加。 转移频率表表示评级分类类之间的这些些变化，把每每个评级的变变化频率列表表构造转移矩矩阵，表示在在给定的时期期内，各个评评级分分类之之间的转移比比率(%)，如下表所所示： 客户信用评评级一年期转

55、转移矩阵 年末评级(%) 初始评级编辑什么是沃斯顿模模型? 沃斯顿模型型由美国加州州洛杉矶大学学弗雷德沃沃斯顿创立，又又称公式评估估法。 在现实生活活中，几乎每每个公司都会随着着其生命周期期的起伏而经经历各种不同同的成长阶段段：公司早期的成成长率要高于于整个经济体体系的成长率率；公司中期期的成长率等等于经济体系系的成长率；而公司晚期期的成长率明明显低于整个个经济体系的的成长率。 该模型建立立在公司经历历一个暂时的的超常增长期期后零增长的的假设基础上上，并假定销销售收入与自由现金流流量将按一定定的比率增长长，公司的主主要经营变量量之间也被认认为存在着固固定的联系。 编辑沃斯顿模型的公公式及内容

56、估价模型如如下: 式中， V0为公司价值值； X为税息前经营营利润； g为营业净利或或税息前经营营利润增长率率； k为边际盈利率率； K为加权平均成成本； b为税后投资需需求或投资机机会； n为超长持续期期； T为所得税。 该模型的实实用性较强。目目前在欧美国国家企业并购购活动中已得得到广泛采用用。 编辑沃斯顿模型和拉拉巴波特模型型的比较11 两种模型的的基本假设相相同，均假设设公司销售收收入、利润、总资产和股权权价值以相同同的比率增长长，所求现金金流量都是自自由现金流量量；两种模型型预_j奂9的结果相同同，但是，与与拉巴波比模模型相比沃斯斯顿模型有以以下优点： (1)拉巴巴波比模型的的盈利能

57、力以销售利润率率来衡量，沃沃斯顿模型则则以投资资本本利润率来衡衡量盈利能力力。销售利润率率不是对不同同行业内公司司盈利能力进进行比较的良良好指标，因因各行业的资资本密集度不不同。资本密密集度高的行行业，销售利利润率也较高高。 而商业批发发和零售业中的销销售利润率较较低。另外，假假如公司不进进行营运资本本存量和净固固定资产积累累的投资的话话，销售也无法完完成；而销售售利润率恰恰恰没反映这点点。因此，投投资资本利润润率才能作为为进行良好规规划的目标或或者盈利能力力的衡量标准准；充分考虑虑投资利润率率、增长率和和投资要求三三者问的关系系对公司价值值的影响，对对购并后目标标公司的整合合管理工作更更具指

58、导意义义。 (2)沃斯斯顿模型运用用简洁的公式式进行合理的的计算，不仅仅有利于节约约成本，而且且大大方便了了敏感性分析析，增进对购购并相关计划划和战略的深深入了解。利利用沃斯顿模模型，评估者者可以确信其其对决定公司司价值的重要要参数的预测测和假设，能能够经得起内内部一致性的的检验，因为为该模型确立立了它们之间间的内在逻辑辑关系，即增增长率=净投资资本本利润率净投资率。 编辑沃斯顿模型的缺缺陷1 对历史绩效效的分析过于于简略；对在在明确的净预预测期内投资资率和投资资资本利润率的的关系没有再再清(两者应该相相等，这是由由该模型的假假设一收入入、利润和投资按按同一比率增增长决定的)，以致其确确定的估

59、价数数值使模型建建立所依赖的的假设前提刁刁i能成立，直直接运用该模模型将使购并并方不能正确确地衡量目标标公司价值。瓦格纳法则目录隐藏1 瓦格纳法则则概述 2 瓦格纳法则则的具体内容容 3 瓦格纳法则则案例分析 3.1 案例一一:中国财政政支出增长的的瓦格纳法则则1 4 参考文献 编辑什么是可持续增增长模型 美国财务学学家罗伯特希金斯（Roberrt Higggins）就公司增增长问题和财财务问题进行行了深入的研研究，于1977年提出了可持持续增长模型型。可持续增增长模型对一一定条件下公公司的增长速速度受经营水水平、财务资资源、政策的的制约关系进进行了描述。该该模型是制定定销售增长率率目标的有效

60、效方法，已被被许多公司广广泛应用(如惠普公司、波士顿咨询询公司）。 希金斯定义义：可持续增增长率是指在在不需要耗尽尽财务资源的的情况下，公公司销售所能能增长的最大大比率。 按可持续增增长率制定销销售目标，可可使企业合理理地权衡增加加收入与控制制负债规模之之间的关系。可持续增增长 ( Suustainnable Growtth Rotte,SGRR )是企业在不不增加权益融融资并保持当当前经营效率率(表现为资产周周转率和销售售净利率) 和财务政策(表现为资产产负债率和收收益留存率)的条件下公公司销售收入的最最大增长率, 它实际上是是一种平衡增增长。 可持续增长长模型基于以以下假设： 1.公司想想