X年一级建造师建设工程经济教材详解

1、建设工程经济 PAGE 3821Z1010000 工程经济基础础1Z1010110掌握现金金流量的概念念及其构成1Z1010111现金流量量的概念在进行工程经济济分析时，可可把所考察的的对象视为一一个系统，这这个系统可以以是一个建设项目目、一个企业，也可可以是一个地区、一个国家。而投入的资金金、花费的成本本、获取的收益益，均可看成成是以资金形形式体现的该该系统的资金金流出或资金金流入，这种种在考察对象象整个期间各各时点t上实际发生生的资金流出出或资金流入入称为现金流量。其中流出系系统的资金称称为现金流出出（Cashh Output），用符号号（CO）t表示；流入入系统的资金金称为现金流流入（C

2、assh Input），用符号号（CI）tt表示；现金流流入与现金流出熟记常见的现金流入和现金流出的类型！参见如下各表！之差差称之为净现现金流量，用用符号（CIICO）t表示。熟记常见的现金流入和现金流出的类型！参见如下各表！1Zl010112财务现金金流量表及其其构成的基本本要素（1）财务现金金流量表注意各表的区别！注意各表的区别！现金流量表由现现金流入、现金流出和净现金流量构成，其具体体内容随工程程经济分析的的范围和经济济评价方法不不同而不同，其其中财务现金流量表主主要用于财务务评价。财务现金流量表表的计算方法法与常规会计计方法不同，前前者是只计算算现金收支，不不计算非现金金收支（如折折旧

3、和应收应付付账款等），现金收支如“所得税”等！按如“所得税”等！财务现金流量表表按其评价的的角度不同分分为项目财务务现金流量表表、资本金财务务现金流量表表、投资各方财财务现金流量量表、项目增量财财务现金流量量表和资本金增量量财务现金流流量表。项目财务现金金流量表是以以项目为一独立系统，从从融资前的角度项目的角度！进行设置置的。它将项项目建设所需需的总投资作作为计算基础础，反映项目目在整个计算算期（包括建建设期和生产产经营期）内内现金的流入入和流出，其其现金流量构成成如表1Zl010112-1所示。通过过项目财务现现金流量表可可计算项目财财务内部收益益率、财务净现值值和投资回收期期等评价指标标，

4、并可考察察项目的盈利利能力，为各各个方案进行行比较建立共共同的基础。项目的角度！资本金财务现现金流量表是是从项目法人人（或投资者者整体）角度度出发，以项项目资本金作作为计算的基基础，把借款款本金偿还和和利息支付作作为现金流出出，用以计算算资本金内部部收益率，反反映投资者权权益投资的获获利能力。资资本金财务现现金流量构成成如表1Z11010122-2所示。投资各方财务务现金流量表是分别别从各个投资资者的角度出出发，以投资资者的出资额额作为计算的的基础，用以以计算投资各各方收益率。投投资各方财务务现金流量构构成如表1ZZ1010112-3所示示。项目增量财务务现金流量表表是对既有法人人项目，按“有

5、项目”和“无项目”对比的增量量现金流量，计计算项目财务务内部收益率率、财务净现现值和投资回回收期等评价价指标，考察察项目的盈利利能力。项目目增量财务现现金流量构成成如表1Z11010122-4所示。资本金增量财财务现金流量量表是对既有法人人项目，以资资本金增量作作为计算的基基础，用以计计算既有项目目法人项目资资本金增量内内部收益率。资资本金增量财财务现金流量量构成如表11Z1010112-5所示。项目财务现金流流量表基本要素! 单位位： 万元 表表1Z1010112-1基本要素!序号项目计 算算 期合计123456n11.11.21.322.12.22.32.42.534现金流入(CII)销售

6、（营业）收收入回收固定资产余余值回收流动资产现金流出(COO)建设投资（不含含建设期利息息）流动资金经营成本销售税金及附加加增值税净现金流量(CCICO)累计净现金流量量计算指标:财务净现值(iic= %):财务内部收益率率:投资回收期:说明：在财务评评价中计算销销售（营业）收收入及生产成成本所采用的的价格，可以以是含增值税的价格格，也可以是是不含增值税税的价格，应应在评价时说说明采用何种种计价方法。本本表及以下各各现金流量表表均是按含增增值税的价格格设计的。资本金财务现金金流量表 单位：万万元 表表1Z1011012-22序号项目计 算算 期合计123456n11.11.21.322.12.

7、22.32.42.52.62.73现金流入(CII)销售（营业）收收入回收固定资产余余值回收流动资产现金流出(COO)项目资本金借款本金偿还借款利息支付经营成本销售税金及附加加增值税所得税净现金流量(CCI-CO)计算指标:资本金内部收益益率:投资各方财务现现金流量表 单位：万元元 表11Z1010012-3序号项目计 算算 期合计123456n11.11.21.31.41.522.12.22.33现金流入(CII)股利分配资产处置收益分分配租赁费收入技术转让费收入入其它现金流入现金流出(COO)股利投资租赁资产支出其它现金流出净现金流量(CCI-CO)计算指标:投资各方收益率率:项目增量财务

8、现现金流量表 单位：万万元 表表1Z1011012-44序号项目计 算算 期合计123456n11.11.21.322.12.22.32.42.52.62.7345有项目现金流入入(CI)销售（营业）收收入回收固定资产余余值回收流动资产有项目现金流出出(CO)项目资本金借款本金偿还借款利息支付经营成本销售税金及附加加增值税所得税有项目净现金流流量(CI-CO)无项目净现金流流量增量净现金流量量等于“有项目净现金流量”减去“等于“有项目净现金流量”减去“无项目净现金流量”！计算指标:财务净现值(iic= %):财务内部收益率率:投资回收期:资本金增量财务务现金流量表表 单位：万元 表1Z1001

9、012-5序号项目计 算算 期合计123456n11.11.21.322.12.22.32.42.5345有项目现金流入入(CI)销售（营业）收收入回收固定资产余余值回收流动资产有项目现金流出出(CO)建设投资（不含含建设期利息息）流动资金经营成本销售税金及附加加增值税有项目净现金流流量(CI-CO)无项目净现金流流量增量净现金流量量(3-4)计算指标:资本金内部收益益率:（2）现金流量量构成的基本本要素在工程经济分析析中，财务评评价指标起着着重要的作用用，而财务评评价的主要指指标实际上又又是通过财务务现金流量表表计算导出的的。从表1ZZ1010112-1表1Z1010112-5可知，必必须在

10、明确考考察角度和系系统范围的前前提下正确区区分现金流入入与现金流出出。对于一般性建设项项目财务评价价来说，投资资、经营成本本、销售收入入和税金等经经济量本身既既是经济指标标，又是导出出其他财务评评价指标的依依据，所以它它们是构成经经济系统财务务现金流量的的基本要素，也也是进行工程程经济分析最最重要的基础础数据。产品销售（营营业）收入是指项目目建成投产后后各年销售产产品（或提供供劳务）取得得的收入。即即：产品销售（营业业）收入产品销售量量（或劳务量量）产品单价（或或劳务单价） （1Z11010122-1）对生产多种产品品和提供多项项服务的，应应分别计算各各种产品及服服务的销售（营营业）收入。对对

11、不便按详细细的品种分类类计算销售收收入的，可采采取折算为标标准产品的方方法计算销售售收入。投资是投资主主体为了特定定的目的，以以达到预期收收益的价值垫垫付行为。建建设项目总投投资是建设投投资和流动资资金之和。参参见1Z1030030部分内内容。建设投资是指项项目按拟定建建设规模（分分期建设项目目为分期建设设规模）、产产品方案、建建设内容进行行建设所需的的费用，它包包括建筑工程程费用、设备购置费费、安装工程费费、建设期借款款利息、工程建设其其他费用和预备费用。项目寿命期期结束时，固固定资产的残残余价值（一一般指当时市市场上可实现现的预测价值值）对于投资资者来说是一一项在期末可可回收的现金金流入。

12、流动资金是指为为维持生产所所占用的全部部周转资金，它它是流动资产产与流动负债债的差额。在在项目寿命期期结束时，应应予以回收。经营成本经营成本的具体组成！在现金流量表中，以经营成本代替总成本费用列为现金流出的目的是：避免重复计算！有关“经营成本”一定要熟练掌握！熟记公式(1Z101012-2)(1Z101012-5)之间的关系!是工工程经济分析析中经济评价价的专用术语语，用于项目目财务评价的的现金流量分分析。因为一一般产品销售售成本中包含含有固定资产产折旧费用、维维简费（采掘掘、采伐项目目计算此项费费用，以维持持简单的再生生产）、无形形资产及递延延资产摊销费费和利息支出出等费用。在在工程经济分分

13、析中，建设设投资是计入入现金流出的的，而折旧费用是建设投投资所形成的的固定资产的的补偿价值，如如将折旧费用用随成本计入入现金流出，会会造成现金流流出的重复计计算；同样，由由于维简费、无无形资产及其其他资产摊销销费也是建设设投资所形成成的，只是项项目内部的现现金转移，而而非现金支出出，故为避免免重复计算也也不予考虑；贷款利息是使使用借贷资金金所要付出的的代价，对于于项目来说是是实际的现金金流出，但在在评价项目总总投资的经济济效果时，并并不考虑资金金来源问题，故故在这种情况况下也不考虑虑贷款利息的的支出；在资资本金财务现现金流量表中中由于已将利利息支出单列列，因此，经经营成本中也也不包括利息息支出

14、。由此此可见，经营营成本是从投投资方案本身身考察的，在在一定期间（通通常为一年）内由于于生产和销售售产品及提供供劳务而实际经营成本的具体组成！在现金流量表中，以经营成本代替总成本费用列为现金流出的目的是：避免重复计算！有关“经营成本”一定要熟练掌握！熟记公式(1Z101012-2)(1Z101012-5)之间的关系!经营成本总成成本费用一折旧费一维简费一摊销费一利息支出 （11Z1010112-2）式中总成本费用生生产成本销售费用管理费用财务费用 （1Z10101120-3）或 总成本本费用外购原材料料、燃料及动动力费工资及福利利费修理费折旧费维简费摊销销费利息支出其他费用 （11Z10101

15、12-4）或 经营成成本外购原材料料、燃料及动动力费工资及福利费费修理费其他费用 （1Z1010012-5）税金是国家凭凭借政治权力力参与国民收收入分配和再再分配的一种货币形式式。在工程经经济分析中合合理计算各种种税费，是正正确计算项目目效益与费用用的重要基础础。在工程经经济财务评价价中，涉及的的税费主要有有：从销售收入中扣扣除的增值税税、营业税、消费税、城市维护建建设税及教育费附加加和资源税；计入总成本费费用的房产税税、土地使用税税、车船使用税税和印花税等；计入建设投资资的固定资产产投资方向调调节税（目前前国家暂停征征收），以及及从利润中扣扣除的所得税税等。税金一般属于财务务现金流出。进行评

16、价时应说说明税种、税税基、税率、计计税额等。如如：增值税，财财务评价的销销售收入和成成本估算均含含增值税。营业税，在在财务评价中中，营业税按按营业收入额额乘以营业税税税率计算。消费税是针对特定消费品征收的税金，在财务评价中，一般按特定消费品的销售额乘以消费税税率计算。城市维护建设税和教育费附加，以增值税、营业税和消费税为税基乘以相应的税率计算。资源税是对开采自然资源的纳税人征税的税种，通常按应课税矿产的产量乘以单位税额计算。所得税，按应税所得额乘以所得税税率计算。如有减免税费优优惠，应说明明政策依据以以及减免方式和减减免金额。1Z1010113现金流量量图的绘制现金流量图是一一种反映经济济系统

17、资金运运动状态的图图式，即把经经济系统的现现金流量绘入入一时间坐标图图中，表示出出各现金流入入、流出与相相应时间的对对应关系，如如图1Z1010113所示。运运用现金流量量图，就可全全面、形象、直直观地表达经经济系统的资资金运动状态态。现以图1Z1001013说说明现金流量量图的作图方方法和规则。图1Z1010013现金流流量图以横轴为时间间轴，向右延延伸表示时间间的延续，轴轴上每一刻度表示一个时间单位位，可取年、半半年、季或月月等；零表示示时间序列的的起点。相对于时间坐坐标的垂直箭箭线代表不同同时点的现金金流量情况，现现金流量的性性质（流入或或流出）是对对特定的人而而言的。对投投资人而言，在

18、在横轴上方的的箭线表示现现金流入，即即表示收益；在横轴下方方的箭线表示示现金流出，即即表示费用。在各箭线上方方（或下方）注注明现金流量量的数值。总之，要正确绘绘制现金流量量图，必须把把握好现金流流量的三要素素，即：现金金流量的大小小（资金数额）、方方向（资金流入或流流出）和作用用点（资金发生的时时间点）。1Z1010220掌握名义义利率和有效效利率的计算算1Z1010221名义利率率的计算在复利计算中，利利率周期通常常以年为单位位，它可以与与计息周期相相同，也可以以不同。当计计息周期小于于一年时，就出出现了名义利利率和有效利利率的概念。名义利率r是指指计息周期利利率：乘以一一年内的计息息周期数

19、m所所得的年利率率。即： （1Z11010211）若计息周期月利利率为1%，则年名义义利率为122%。很显然，计计算名义利率率时忽略了前前面各期利息息再生的因素素，这与单利利的计算相同同。1Z1010222有效利率率有效利率比名义利率更能体现资金的时间价值；随计息期缩短有效利率会提高！的计算有效利率比名义利率更能体现资金的时间价值；随计息期缩短有效利率会提高！有效利率是指资资金在计息中中所发生的实实际利率，包包括计息周期期有效利率和和年有效利率率两种情况。（1）计息周期期有效利率，即即计息周期利利率i，由式式（1Z1010021）可知知： （1Z11010222-1）（2）年有效利利率，即年实

20、实际利率。已知某年初有资资金P，名义利率率为r，一年内计息mm次，则计息息周期利率为为 。根据一次支付终值值公式（参见见公式1Z11010833-1）可得该该年的本利和和F，即：根据利息在借贷过程中，债务人支付给债权人超过本金的部分！的定义义可得该年的的利息I为：在借贷过程中，债务人支付给债权人超过本金的部分！再根据利率的定定义可得该年年的实际利率率，即有效利利率ieFF为： （1Z1010022-2）由此可见，有效效利率和名义义利率的关系系实质上与复复利和单利的的关系一样。【例1Z1011022】现现设年名义利利率r10%，则年、半半年、季、月月、日的年有有效利率如表表1Z1010022所示

21、。表1Z1010022年名义利率(rr)计息期年计息次数(mm)计息期利率(ii=r/m)年有效利率ieeFF10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.833%10.46%日3650.0274%10.51%从式（1Z1001022-2）和表1ZZ1010222可以看出出，每年计息息周期m越多多，ieFF与r相差越大；另另一方面，名义义利率为100%，按季度计计息时，按季季度利率2.5%计息与按年年利率10.38%计息，二者者是等价的。所所以，在工程程经济分析中中，如果各方方案的计息期期不同，就不不能简单地使使用名义利率率来评价，而而必须换算成成有效利率进进行

22、评价，否否则会得出不不正确的结论论。1Z1010330掌握项目目财务评价指指标体系的构构成和指标的的计算与应用用1Zl010331项目财务务评价指标体体系的构成工程经济分析的的任务就是要要根据所考察察系统的预期期目标和所拥拥有的资源条条件，分析该该系统的现金金流量情况，选选择合适的技技术方案，以以获得最佳的的经济效果。而对建设项目经济效果的评价，又根据评价的角度、范围、作用等分为财务评价和国民经济评价两个层次。财务评价是建设设项目经济评评价的第一步，是从企业业角度，根据据国家现行财财政、税收制度和现行市场价价格，计算项项目的投资费费用、产品成成本与产品销销售收入、税税金等财务数数据，进而计算和

23、分分析项目的盈盈利状况、收收益水平和清清偿能力等，来来考察项目投投资在财务上上的潜在获利利能力，据此此可明了建设设项目的财务务可行性和财财务可接受性性，并得出财财务评价的结结论。投资者者可根据项目目财务评价结结论、项目投投资的财务经经济效果和投投资所承担的的风险程度，决决定项目是否否应该投资建建设。财务评价效果的的好坏，一方面取决于于基础数据的的可靠性，另另一方面则取决决于选取的评评价指标体系系的合理性，只只有选取正确确的评价指标标体系，财务务评价的结果果才能与客观观实际情况相相吻合，才具具有实际意义义。在工程经经济分析中，常常用的财务评评价指标体系系如图1Z11010311所示。图1Z101

24、0031-1财务评价价指标体系熟记静态和动态评价指标。熟记静态和动态评价指标。图1Z1010031-2 财务务评价指标体体系项目财务评价指指标，按其是是否考虑时间间因素资金时间价值！可分为为两大类：即即静态评价指指标（不考虑虑时间因素）和和动态评价指指标（考虑时时间因素）。资金时间价值！静态评价指标的的最大特点是是计算简便。所所以在对方案案进行粗略评评价，或对短短期投资项目目进行评价，以以及对于逐年年收益大致相相等的项目，静静态评价指标标还是可采用用的。动态评价指标其中最常用的指标为动态投资回收期!强强调利用复利利方法计算资资金时间价值值，它将不同同时间内资金金的流入和流流出，换算成成同一时点

25、的价值值，从而为不不同方案的经经济比较提供供了可比基础础，并能反映映方案在未来来时期的发展展变化情况。其中最常用的指标为动态投资回收期!总之，在项目财财务评价在对投资方案进行经济效果评价时,应以动态评价方法为主,以静态评价方法为辅!时，应根根据评价深度度要求、可获获得资料的多多少以及评价价方案本身所所处的条件，选选用多个不同同的指标，从从不同侧面反反映评价方案案的财务评价价效果。在对投资方案进行经济效果评价时,应以动态评价方法为主,以静态评价方法为辅!1Z1010332投资收益益率指标的概概念、计算与与判别准则投资收益率是衡衡量投资方案案获利水平的的评价指标，它它是投资方案案达到设计生生产能力

26、后一一个正常生产年年份的年净收收益总额与方案投资总总额的比率注意：1、正常生产年份的年净收益总额，不是年销售收入：2、投资总额，包括建设投资、建设期贷款利息、流动资金等！。它表表明投资方案案在正常生产产年份中，单单位投资每年年所创造的年年净收益额。对对生产期内各各年的净收益益额变化幅度度较大的方案案，可计算生生产期年平均均净收益额与与投资总额的的比率。投资资收益率的计计算公式为注意：1、正常生产年份的年净收益总额，不是年销售收入：2、投资总额，包括建设投资、建设期贷款利息、流动资金等！ （11Z1010032-1）式中 RR投资收益益率；A年净收益益额或年平均均净收益额；I总投资（包包括建设投

27、资资、建设期贷贷款利息和流流动资金），下下同。将计算出的投资资收益率（RR）与所确定定的基准投资资收益率（Rc）进行比较较。若RRc，则方案可可以考虑接受受；若RRRc，则方案是是不可行的。根据分析目的的的不同，投资资收益率又具具体分为：总总投资收益率率（Rz和总投资利利润率（Rzz）。总投资收益率率（Rz ） （1ZZ1010332-2）式中 F年销售利利润（销售利利润销售收入经营成本折旧费和摊销费费与销售相关的税金金利息）；Y年贷款利利息；D年折旧费费和摊销费。总投资利润率率（Rz）： （1Z1011032-3）总投资收益率（RRz）和总投资利利润率（Rzz）是用来衡衡量整个投资资方案的获

28、利利能力，要求求项目的总投投资收益率（或或总投资利润润率）应大于于行业的平均均投资收益率率（或平均投投资利润率）。总总投资收益率率（或总投资资利润率）越越高，从项目目所获得的收收益或利润就就越多。对于于建设工程方方案而言，若若总投资利润润率高于同期期银行利率，适适度举债是有有利的；反之之，过高的负负债比率将损损害企业和投投资者的利益益。由此可以以看出，总投投资利润率这这一指标不仅可可以用来衡量量工程建设方方案的获利能能力，还可以以作为建设工工程筹资决策策参考的依据据。投资收益率（RR）指标经济济意义明确、直直观，计算简简便，在一定程度上反映映了投资效果果的优劣，可可适用于各种种投资规模。不不足

29、的是没有有考虑投资收收益的时间因因素，忽视了了资金具有时时间价值的重重要性。因此此，以投资收收益率指标作作为主要的决决策依据不太太可靠。1Z1010333投资回收期指标的的概念、计算算与判别准则则投资回收期也称称返本期，是是反映投资回回收能力的重重要指标，分分为静态投资资回收期和动动态投资回收收期。（1）静态投资资回收期1、指标特点:经济意义明确,计算简便!2、如果静态投资回收期小于方案的寿面期意味着在方案寿面结束之前，投资已经全部收回，项目盈利！1、指标特点:经济意义明确,计算简便!2、如果静态投资回收期小于方案的寿面期意味着在方案寿面结束之前，投资已经全部收回，项目盈利！3、静态投资回收期

30、不考虑时间价值，肯定比动态投资回收期短！静态投资回收期期是在不考虑虑资金时间价价值的条件下下，以方案的净收收益回收其总投资资（包括建设设投资和流动动资金）所需需要的时间。投资回收期期可以自项目目建设开始年年算起，也可可以自项目投投产年开始算算起，但应予予注明。自建建设开始年算算起，投资回回收期Pt（以年表示示）的计算公公式如下： （1Z1010033-1）式中 Ptt静态投资资回收期；（CI一CO）t第t年净现金流流量。静态投资回收期期可借助现金金流量表，根根据净现金流流量来计算。其其具体计算又又分以下两种种情况：当项目建成投投产后各年的的净收益（即即净现金流量量）均相同时时，静态投资资回收期

31、的计计算公式如下下： （11Z1010333-2）式中 II总投资；A每年的净净收益。【例1Z1011033-1】某建设设项目估计总总投资28000万元，项项目建成后各各年净收益为为320万元元，则该项目目的静态投资资回收期为：当项目建成投投产后各年的的净收益不相相同时，静态态投资回收期期可根据累计计净现金流量量求得（如图图1Z1010333所示），也也就是在现金金流量表中累累计净现金流流量由负值转转向正值之间间的年份。其其计算公式为为：（1Z1010033-3）图1Z1010033投资回回收期示意图图【例1Z1011033-2】某项目目财务现金流流量表的数据据如表1Z11010333-1所示

32、，计计算该项目的的静态投资回回收期。解：根据式（11Z1010033-3），可得得：计算期0123456781、现金流入800120012001200120012002、现金流出6009005007007007007007003、净现金流量量-600-9003005005005005005004、累计净现金金流量-600-1500-1200-700-2003008001300将计算出的静态态投资回收期期Pt与所确定的的基准投资回回收期Pc进行比较。若若PtPc，表明项目目投资能在规规定的时间内内收回，则方方案可以考虑虑接受；若PPtPc，则方案是是不可行的。（2）动态投资资回收期动态投资回收期

33、期是把投资项项目各年的净净现金流量按按基准收益率率折成现值之之后，再来推推算投资回收收期，这是它它与静态投资资回收期的根根本区别。动动态投资回收收期就是累计计现值等于零零时的年份。其其计算表达式式为： （1Z11010333-4）式中 Pt动态投资资回收期；ic基准收收益率。在实际应用中根根据项目的现现金流量表中中的净现金流流量现值，用用下列近似公公式计算：（1Z1010033-5）【例1Z1011033】数数据与例1ZZ1010333-2相同，某某项目财务现现金流量见表表1Z1010033-2，已知基基准投资收益益率ic=8%。试计算该该项目的动态态投资回收期期。某项目财务现全全流量表 单位

34、：万元 表1Z1010033-2计 算 期期0123456781、净现金流量量-600-9003005005005005005002、净现金流量量现值-555.544-771.577238.14367.50340.3315.15291.75270.153、累计净现金金流量-555.544-1327.111-1088.997-721.477-381.177-66.07225.68495.83解：根据式（11Z1010033-5），可以以得到：若PtPcc（基准投资资回收期）时时，说明项目目或方案能在在要求的时间间内收回投资资，是可行的的；若PtPc时，则项目目或方案不可可行，应予拒拒绝。按静态分

35、析计算算的投资回收收期较短，决决策者可能认认为经济效果果尚可以接受受。但若考虑虑时间因素，用用折现法计算算出的动态投投资回收期，要要比用传统方方法计算出的的静态投资回回收期长些，该该方案未必能能被接受。在实际应用中，动动态回收期由由于与其他动动态盈利性指指标相近，若若给出的利率率ic恰好等于财财务内部收益益率FIRR时，此此时的动态投投资回收期就就等于项目（或或方案）寿命命周期同时。方案的财务净现值等于零！。即Pt=n。一般情况下，PPtn，则必有icFIRR。故动动态投资回收收期法与FIRR法在方方案评价方面面是等价的。同时。方案的财务净现值等于零！投资回收期指标标容易理解，计计算也比较简简

36、便；项目投投资回收期在在一定程度上显示示了资本的周周转速度。显显然，资本周周转速度愈快快，回收期愈愈短，风险愈愈小，盈利愈愈多。对于那那些技术上更更新迅速的项项目，或资金相当当短缺的项目目，或未来的情情况很难预测测而投资者又又特别关心资资金补偿的项项目，采用投投资回收期评评价特别有实实用意义。但但不足的是投投资回收期没没有全面地考考虑投资方案案整个计算期期内现金流量量，即：只考考虑回收之前前的效果，不不能反映投资资回收之后的的情况，故无无法准确衡量量方案在整个个计算期内的的经济效果。所所以，投资回回收期作为方方案选择和项项目排队的评评价准则是不不可靠的，它它只能作为辅辅助评价指标标，或与其他评

37、评价指标结合合应用。1Z1010334偿债能力力指标的概念念、计算与判判别准则建设工程方案偿偿债能力是指指项目实施企企业偿还到期期债务的能力力，不仅企业业自身要关心心偿债能力的的大小，债权权人更为关心心。偿债能力力指标主要有有：借款偿还还期、利息备付率率、偿债备付率率。（1）借款偿还还期借款偿还期，是是指根据国家家财税规定及及投资项目的的具体财务条条件，以可作作为偿还贷款款的项目收益益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来来偿还项目投投资借款本金金和利息所需需要的时间。它它是反映项目目借款偿债能能力的重要指指标，借款偿偿还期的计算算式如下： （1ZZ1010334-1）式中 Pd借款偿还还期（从借

38、款款开始年计算算；当从投产产年算起时，应应予注明）；Id投资借借款本金和利利息（不包括括已用自有资资金支付的部部分）之和；Rd第t年年可用于还款款的利润；D第t年可可用于还款的的折旧和摊销费；R。第t年年可用于还款款的其他收益益；Rr第t年年企业留利。在实际工作中，借借款偿还期可可通过借款还还本付息计算算表推算，以以年表示。其其具体推算公公式如下：（1Z1010034-2）【例1Z1011034】已已知某项目借借款还本付息息数据如表11Z1010034所示。计计算该项目的的借款偿还期期。借款还本付息计计算表 单位：万元 表表1Z1010334序号计算期1234561本年借款1.1本金40060

39、01.2利息*6%1242.7254.2832236.5402214.732661.80832还款资金来源3004004004002.1利润总额2003103103102.2用于还款的折旧旧和摊销费1501501501502.3还款期企业留利利506060603年末借款累计4121054.722809.00332445.5433460.276*各年利息计算算如下：I11/24006%=12I2（40001211/2600）6%=42.72I3：=(400012600442.72-1/2300）6%=（10544.72-1/22300）6%54.28832I4(10554.72-300+554.

40、28332-1/22400)6%=(8809.00032-1/2400)6%=366.54022I5(8099.00322-400+36.5402-1/2400)6%=(4445.54334-1/22400)6%=14.7326I6（4455.5434-400114.7326）1/26%=1.8083解：根据式（11Z1010334-2），可以以得到：借款偿还期满足足贷款机构的的要求期限时时，即认为项项目是有借款款偿债能力的的。借款偿还期指标标适用于那些不不预先给定借借款偿还期限限，且按最大大偿还能力计计算还本付息息的项目；它它不适用于那些些预先给定借借款偿还期的的项目。对于于预先给定借借款偿

41、还期的的项目，应采采用利息备付付率和偿债备备付率指标分分析项目的偿偿债能力。（2）利息备付付率利息备付率也称称已获利息倍倍数，是指项项目在借款偿偿还期内各年年可用于支付付利息的税息息前利润与当期应付利利息费用的比比值。其表达达式为： （1Z1010334-3）式中 税息前前利润利润总额额与计入总成本费费用的利息费费用之和，即即税息前利润润=利润总额计计入总成本费费用的利息费费用；当期应付利息计入总成本费费用的全部利利息。利息备付率可以以分年计算，也也可以按整个个借款期计算算。但分年的的利息备付率率更能反映偿偿债能力。利息备付率从付付息资金来源源的充裕性角角度反映项目目偿付债务利利息的能力，它它

42、表示使用项项目税息前利利润偿付利息息的保证倍率率。对于正常常经营的项目目,利息备付付率应当大于于2。否则，表表示项目的付付息能力保障障程度不足。尤其是当利利息备付率低低于1时，表示项目目没有足够资资金支付利息息，偿债风险很很大。（3）偿债备付付率偿债备付率是指指项目在借款款偿还期内，各各年可用于还还本付息的资资金与当期应还本本忖息金额的的比值。其表表达式为） （1Z1010334-4）式中可用于还本本付息的资金金包括可用用于还款的折折旧和摊销、成成本中列支的的利息费用、可可用于还款的的利润等；当期应还本付息息的金额包括当期应应还贷款本金金额及计入成本费用用的利息。偿债备付率可以以分年计算，也也

43、可以按项目目的整个借款款期计算。同同样，分年计计算的偿债备备付率更能反反映偿债能力力。偿债备付率表示示可用于还本本付息的资金金偿还借款本本息的保证倍倍率。正常情情况应当大于于1，且越高高越好。当指指标小于1时，表示当年资资金来源不足足以偿付当期期债务，需要要通过短期借借款偿付已到到期债务。1Z1010335财务净现现值指标的概概念与判别准准则财务净现值（FFNPVFinanciaI Net Pressent Valuee）是反映投投资方案在计计算期内获利利能力的动态态评价指标。投投资方案的财财务净现值是是指用一个预定的基准准收益率（或或设定的折现现率）1、计算财务净现值采用的利率，并在确定基准

44、收益率时考虑银行贷款利率和投资利润率等因素！2、对于特定的项目，基准收益率越小，则财务净现值越大！财务内部收益率不变！ic，分别把整整个计算期间间内各年所发发生的净现金金流量都折现现到投资方案案开始实施时时的现值之和和。财务净现现值FNPV计算1、计算财务净现值采用的利率，并在确定基准收益率时考虑银行贷款利率和投资利润率等因素！2、对于特定的项目，基准收益率越小，则财务净现值越大！财务内部收益率不变！ （1Z1010035）式中 FNNPV财务净现现值；（CI-CO）t第t年的净现金金流量（应注注意“”、“-”号）；ic基准收收益率；n方案计算算期。财务净现值（FFNPV）是是评价项目盈盈利能

45、力的绝绝对指标。当当FNPVO时，说明明该方案经济济上可行；当FNPV00时，说明该该方案不可行行。财务净现值（FFNPV）指指标考虑了资资金的时间价价值，并全面面考虑了项目目在整个计算算期内的经济济状况；经济意义明明确直观，能够直接以以货币额表示示项目的盈利利水平项目的盈利能力越强，则财务净现值越大！；判断断直观。但不不足之处是必必须首先确定定一个符合经济济现实的基准准收益率，而而基准收益率率的确定往往往是比较困难难的；而且在在互斥方案评评价时，财务务净现值必须须慎重考虑互互斥方案的寿寿命，如果互互斥方案寿命命不等，必须须构造一个相同的分析析期限，才能能进行各个方方案之间的比比选；同样，财务

46、净净现值也不能能真正反映项项目投资中单单位投资的使使用效率。可以直接应应用于寿面期期相等的互斥斥方案的比较较。项目的盈利能力越强，则财务净现值越大！1Z1010336财务内部部收益率指标标的概念与判判别准则方案可接受则必有：1、财务内部收益率大于基准收益率；2、财务内部收益率大于单位资金成本；方案可接受则必有：1、财务内部收益率大于基准收益率；2、财务内部收益率大于单位资金成本；3、财务净现值大于零；4、财务净年值大于零。对具有常规现金金流量（即在在计算期内，开开始时有支出出而后才有收收益；且方案案的净现金流流量序列的符符号只改变一一次的现金流流量）的投资资方案，其财财务净现值的的大小与折现现

47、率的高低有有直接的关系系。即财务净净现值是折现现率的函数，其其表达式如下下： （11Z1010036-1）工程经济中常规规投资项目的的财务净现值值函数曲线在在其定义域（即即-1i）内，随着着折现率的逐逐渐增大，财财务净现值由由大变小，由由正变负，FFNPV与ii之间的关系系一般如图1Z11010366所示。图1Zl010036常规投投资项目的净净现值函数曲曲线按照财务净现值值的评价准则则，只要FNNPV（i）0，方案或或项目就可接接受，但由于于FNPV（ii）是i的递减函数，故故折现率i定定得越高，方方案被接受的的可能越小。很很明显，i可以大到使使FNPV（ii）0，这这时FNPV（ii）曲线

48、与横横轴相交，ii达到了其临临界值i*，可以说i*是财务净现现值评价准则则的一个分水岭，将将i*称为财务内内部收益率（FIRRFinancial lnternaI Rate oF Return）。其实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。其数学表达式为： （11Z1010036-2）式中 FFIRR财务内部部收益率。财务内部收益率率是一个未知的折折现率，由式式（1Z1010036-2）可知，求求方程式中的的折现率需解解高次方程，不不易求解。在在实际工作中中，一般通过计算算机计算，手手算时可采用用试算法确定定财务内部收收益率FIRR。1、若i11、若i1和i2是用线

49、性插值法计算的财务内部收益率所对应的两个折现率，则有i1和i2之间的差值越小，计算结果越精确！2、在利用线性插值法近似计算财务内部收益率时，近似解大于精确解！财务内部收益率率计算出来后后，与基准收收益率进行比比较。若FIRRic，则方案在经经济上可以接接受；若FIRRic，则方案在在经济上应予予拒绝FIRR= icFIRR= ic，勉强可以接受！财务内部收益率率（FIRR）实例：若A、B两方案，具有常规现金流量，互斥，其财务净现值FNPV（i）AFNPV（i）B，则有FIIRAFIIRB。分析：对于任意给定的i值，都有FNPV（i）AFNPV（i）B说明A方案对应的净现值曲线在B方案对应的净现

50、值曲线之上，因此，如果存在FIIRA和FIIRB。，就一定有FIIRAFIIRB。指标考虑了了资金的时间间价值以及项项目在整个计计算期内的经经济状况；而而且避免了像像财务净现值值之类的指标标那样须事先先确定基准收收益率这个难难题，而只需需要知道基准准收益率的大大致范围即可可。但不足的的是财务内部部收益率计实例：若A、B两方案，具有常规现金流量，互斥，其财务净现值FNPV（i）AFNPV（i）B，则有FIIRAFIIRB。分析：对于任意给定的i值，都有FNPV（i）AFNPV（i）B说明A方案对应的净现值曲线在B方案对应的净现值曲线之上，因此，如果存在FIIRA和FIIRB。，就一定有FIIRA

51、FIIRB。对独立方案的评评价，应用FFIRR评价与与应用FNPV评价价其结论是一一致的例如：若投资项目的FNPV（18%）0，则必有FIIR18%。例如：若投资项目的FNPV（18%）0，则必有FIIR18%。从图1Z1011036可知知，当FIRRi1时，根据FIRR评价的的判断准则，方方案可以接受受；而i1对应的FNPV10，根据据FNPV评价价的判断准则则，方案也是是可接受。当当FIRRi2时，根据FIRR评价的的判断准则，方方案不能接受受；i2对应的FNPV20，根据据FNPV评价价的判断准则则方案也不能能接受。1Z1010337财务净现现值率指标的概念念财务净现值率（FNPVRFi

52、nancial Net Present Value Rate）是项目财务净现值与项目总投资现值其计算采用基准收益率！之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的财务净现值，是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。由于财务净现值不直接考察项目投资额的大小，故为考察投资的利用效率，常用财务净现值率作为财务净现值的辅助评价指标。财务净现值率（FNPVR）其计算采用基准收益率！计算式如下： （11Z1010037-1） （1Z1010337-2）式中 IIp投资现值值；It第t年年投资额；k投资年数数；（PF，icc，t）现值系数数（详见式11Z1010083-4）。应用FNPVRR评价方案时时，对于独立立

53、方案，应使FNPVR0，方案才才能接受；对对于多方案评评价，凡FNNPVR00的方案先行行淘汰，在余余下方案中，应应将FNPVR与与投资额、财财务净现值结结合选择方案案。而且在评评价时应注意意计算投资现现值与财务净净现值的折现现率应一致。1Z1010338基准收益益率的概念及及其确定的影影响因素基准收益率也称称基准折现率率，是企业或行业或投资者以动态的观点点所确定的、可可接受的投资资方案最低标标准的收益水水平。它是评价和和判断投资方方案在经济上上是否可行的的依据，是一个重要的经济济参数。根据据从不同角度度编制的现金金流量表，计计算所需的基基准收益率应应有所不同。基基准收益率的的确定一般应综合考

54、考虑以下因素素：（1）资金成本本和机会成本本资金成本是为为取得资金使使用权所支付付的费用，主主要包括筹资资费和资金的使用用费。筹资费是指指在筹集资金金过程中发生生的各种费用用，如委托金金融机构代理理发行股票、债券而支付付的注册费和和代理费等，向银行贷款款而支付的手手续费等。资金的使用用费是指因使使用资金而向向资金提供者者支付的报酬酬，如使用发发行股票筹集集的资金，要要向股东支付付红利；使用发行债债券和银行贷贷款借入的资金，要要向债权人支支付利息等。投资的机会成成本是指投资资者将有限的的资金用于拟拟建项目而放放弃的其他投投资机会所能能获得的最好好收益。凡是是技术经济活活动都含有机机会成本，如如建

55、厂占用耕耕地的代价是是减少农业收收入。机会成成本的表现形形式也是多种种多样的。货货币形式表现现的机会成本本，如销售收收入、利润等等；由于利率率大小决定货货币的价格，采采用不同的利利率（贴现率率）也表示货货币的机会成成本。应当看看到机会成本本是在方案外外部形成的，它它不可能反映映在该方案财财务上，必须须通过工程经经济分析人员员的分析比较较，才能确定定项目的机会会成本。机会会成本虽不是是实际支出，但但在工程经济济分析时，应应作为一个因素加以以认真考虑，有有助于选择最最优方案。显然，基准收益益率应不低于于单位资金成成本和单位投投资的机会成成本，这样才才能使资金得得到最有效的的利用。这一要求可用下下式

56、表达：ici1=mmax单位位资金成本，单单位投资机会会成本 （1Z1010038-1）如项目完全由企企业自有资金金投资时，可可参考行业的的平均收益水水平，可以理理解为一种资金的机机会成本；假假如投资项目目资金来源于于自有资金和和贷款时，最最低收益率不不应低于行业业平均收益水水平（或新筹筹集权益投资资的资金成本本）与贷款利利率的加权平平均值。（2）投资风险险在整个项目计算算期内，存在在着发生不利利于项目的环环境变化的可可能性，这种种挛化难以预预料，即投资资者要冒着一一定风险作决决策。所以在在确定基准收收益率时，常常以一个适当的风风险贴补率ii2来提高ic值。就是说说，以一个较高的收收益水平补偿

57、偿投资者所承承担的风险，风风险越大，贴贴补率越高。（3）通货膨胀胀通货膨胀是指由由于货币（这这里指纸币）的的发行量超过过商品流通所所需要的货币币量而引起的的货币贬值和和物价上涨的的现象。常用用通货膨胀率率指标来表示示通货膨胀的的程度。在通货膨胀影响响下，各种材材料、设备、房房屋、土地的的价格以及人人工费都会上上升。在确定定基准收益率率时，应考虑虑这种影响，结结合投入产出出价格的选用用决定对通货货膨胀因素的的处理。综合以上分析，基基准收益率可可确定如下：若项目现金流量量是按当年价价格预测估算算的的，则应以年年通货膨胀率率i3修正ic值。即：ic=（1ii1）（1i2）（1ii3）1i1i2i3

58、（1Z1010038-2）若项目的现金流流量是按基年年不变价格预预测估算的，预预测结果已排排除通货膨胀胀因素的影响响，就不再重重复考虑通货货膨胀的影响响去修正ic值。即：ic=（lii1）（lii2）1i1i2 （1Z1010038-3）上述近似处理的的条件是i11、i2、i3都为小数。总之，合理确定定基准收益率率，对于投资资决策极为重重要。确定基基准收益率的的基础是资金金成本和机会会成本，而投投资风险和通通货膨胀则是是必须考虑的的影响因素。1Z1010440掌握不确确定性分析的的概念和盈亏亏平衡分析方方法1Z1010441不确定性性分析的概念念不确定性分析是是项目经济评评价中的一个重要内容容

59、。因为项目经济济评价都是以以一些确定的数数据为基础。但但事实上，对对方案经济效效果的评价通通常都是对方方案未来经济济效果的计算算，一个拟建项目目的所有未来来结果都是未未知的。因为为计算中所使使用的数据大大都是预测或或估计值，而而不论用什么么方法预测或或估计，都会会包含有许多多不确定性因因素，可以说说不确定性是是所有项目固固有的内在特特性，只是对对不同的项目目，这种不确确定性的程度度有大有小。（1）不确定性性产生的原因因产生不确定性因因素的原因很很多，一般情况下，产产生不确定性性的主要原因因如下：所依据的基本本数据的不足足或者统计偏差差；预测方法的局局限，预测的的假设不准确确；未来经济形势势的变

60、化，如如通货膨胀、市场供求结结构的变化；技术进步，如如生产工艺或或技术的发展展和变化；无法以定量来来表示的定性性因素的影响响；其他外部影响响因素，如政政府政策的变变化，新的法法律、法规的的颁布，国际际政治经济形形势的变化等等，均会对项项目的经济效效果产生一定的甚至是是难以预料的的影响。当然，还有其他他一些影响因素素。在项目经经济评价中，如如果想全面分分析这些因素素的变化对项项目经济效果果的影响是分困难的。因因此，在实际际工作中，往往往要着重分分析和把握那那些对项目影影响大的关键键因素，以期期取得较好的的效果。（2）不确定性性分析由于上述种种原原因，技术方方案经济效果果计算和评价价所使用的计计算