茅台百亿元闲置银行泸州老窖张裕A忙

1、茅台百亿元闲置置银行 泸州老窖张张裕A忙“掘金”金金融业作者唐振伟时间2010-04-200 08:551来源证券券日报 评论 打印印 酒业一直是是现金流非常常充裕的行业业,业内人士曾曾评价国内大大的酒企就是是一部部“印钞机”。但但在资金管理理方面,与贵州茅台台选择让近百百亿货币资金金趴在银行账账户上睡大觉不同的的是,同样“不差差钱”的泸州州老窖、张裕裕A等酒业上市市公司选择投投资金融业,并且已已经获得了一一定的投资回回报。从泸州老窖窖4月16日披露的的年报看,泸州老窖20007年斥资资11.222亿元收购了了华西证券34.855%的股份,到去年年底底,华西证券已已经帮它赚了了5.27亿元元,

2、投资回报率率高达47%。张裕AA公告也披露露,该公司去年年7月份以来通通过自有资金金“打新股”获获利为155.6万元元;4月14日,该公司又以以自有资金出出资10.22 亿元,以每股3元的价格,认购恒丰银行股份有有限公司增发发股份3.44亿股,占其增发后后股本总额668亿股的5%,成为恒丰银行的第三大大股东。中投顾问食食品行业首席席研究员陈晨晨接受证券券日报记者者采访时指出出,张裕和泸州老窖的做法法一定程度上上提高了其闲闲置资金使用用效率。与其其他行业不同同,酒企上市公司现金较为为充裕,闲置资金相相对都比较多多,但大部分都都存放在银行行,利用率较低低;因此,对这些些上市公司而而言,投资收益高高

3、的券商和城城市商业银行行将成为两大大淘金热点。泸州老窖:加码轻资产产运营实现现“双轮驱动动”泸州老窖年年报披露,该公司20009年实现营营业收入433.7亿元,同比增长155.06%;归属于上市公司股股东的净利润润16.733亿元,同比增长322.18%;其中,该公司控股股的华西证券2009年年实现主营业业务收入2554768.06万元,实现净利润润10.277亿元,对其业绩贡贡献巨大。2007年年,泸州老窖通通过股权收购购,成为华西证证券的第一大大股东。有关关人士指出,收购华西证券股股权是该公司司在白酒行业业之外最成功功的一项投资资,控股华西证证券以来,泸州老窖获得得了高额的投投资回报。国国

4、信证券的研研究报告指出出,20099 年华西证证券贡献的投资收益大大幅增长1550%,占上上市公司净利利润21%,成为支撑公公司业绩增长长的关键因素。另外,华华西证券的股股票交易市场场份额比20008年初提提高了20%以上,预计20100年华西证券的收益益仍能获得稳稳定增长。泸州老窖董董事长谢明接接受媒体采访访时指出,参与金融产产业有助于泸泸州老窖实现现“轻资产运营”,目前泸州老窖在全国白酒行业中净资产收益率最高。“泸州老窖这几年不断进行行调整,我们只做主主业;但是我们也也希望作为传传统企业可以以了解现代金融、证券知识识,帮助企业发发展金融人才才。作为传统统企业,对这方面的的人才是欠缺缺的,于

5、是我们收收购华西证券券,利用这个平平台帮我们实实现双轮驱动动”。投资华西证证券尝到了“甜甜头”之后,3月16日,泸州老窖又又发起成立了了一家注册资本为8亿元的的小额贷款公公司泸州州龙马兴达小小额贷款公司司,该公司是目目前国内注册资本金额最最大的小额贷贷款公司。据据悉,贷款公司属属政府监管的的非银行业金金融机构,与银行的主主要区别是只只能汇聚社会会资本从事发发放贷款业务务,而不能吸收收社会公众存款。公开资料显显示,该贷款公司司主要是围绕绕泸州白酒产产业链上下游游企业而设立立的,目的是解决泸州州老窖产业链链上中小企业业贷款难问题题。泸州老窖窖集团是龙马马兴达的主要发起人,也也是最大股东东,出资1.

6、566亿元,占有大约188%的股份。虽虽然只有188%股份,但算上泸州老老窖集团旗下下的几个子公公司及其经销销商,其实际能控控制的股份超超过80%,泸州老老窖实际上是是龙马兴达的的实际控制人人。另外,陈晨晨指出,除了控股华华西证券,发起成立小小额贷款公司司之外,泸州老窖还还参股了国泰君安安证券、泸州州城市商业合合作银行、海海南汇通国际际商业银行等等金融机构,实施“双轮轮驱动”的战战略:一只轮子是是酒业,另一只轮子子是金融投资资。张裕:借股股权投资提提高“净资产产收益率”4月14日日,国内葡萄酒酒老大张裕AA公告披露,将以10.22亿元现金收收购恒丰银行行5%的股权。交易完完成后,张裕将一跃跃成

7、为该恒丰丰银行第三大大股东。公开资料显显示,恒丰银行是是一家以烟台台为中心的城城市型商业银银行,在济南、青青岛、杭州、成都都、重庆、烟烟台等7个城市设有有分行,另外正在筹筹建东营、苏苏州和乐山三家分行。作为葡萄酒酒行业龙头,张裕一直是是以现款现货货的方式销售售葡萄酒,现金流较为充裕,公司的闲闲置资金相对对也较多。张张裕近几年年年报显示,该公司从20004年至今今每年的货币资金均均过10亿元,20008年达到17.49亿元,20009年底更是是达到25.45亿元。而这些闲置资金金一般基本投投资于3个月至1年的银行定定期存款,利用率较低低。业内人士认认为,恒丰银行的的净资产收益益率远远高于于货币资

8、金的的平均投资收收益,因此张裕对恒丰丰银行的股权权收购能提升升该公司整体体的净资产收收益率。对于收购恒恒丰银行5%股权的交易易方案,张裕的独立立董事给出的的意见是,“将有利于该公司更好好地利用闲置置资金,在风险可以以控制和承担担的情况下,获得更好的的投资收益,从而增增强该公司整整体盈利能力力,符合该公司司和全体股东东的利益。”国泰君安的的研究报告也也认为,将闲置资金金的一部分投投资于恒丰银银行股权,有助于提高张裕闲置置资金的使用用效率,对提高该公公司的投资收收益也有一定定的推动作用用。另一方面,恒丰丰银行业绩增增长较好,张裕对其的的股权投资的的长期收益得得到一定保证证。国泰君安分分析指出,恒丰

9、银行目目前正处于较较快的发展期期,20077-20099年总资产的的复合增长率达到到97.5%,净利润的的复合增长率率达到1266.8%,22009年的的净利润水平平为11.7亿元。我我们预计公司司未来几年仍仍能实现300%以上的业业绩增长,分红率也不不会低,张裕该项股权投投资的长期收收益将获得一一定的保证。另另外,恒丰银行资资产安全性较较高,持续经营有保保障,该银行一直直保持较为稳稳健的发展策策略,20009年底的资资本充足率为为11.92%,高于8%的标准;不良贷款率率一直低于11%,并逐年年下降,20009年仅有有0.38%,该银行的其他几项项财务指标也也符合国家标标准。较高的的资产安全

10、性性使得恒丰银银行的持续经营和扩张获获得一定的保保障,张裕对其投投资的长期收收益也较为安安全。由于投资金金融机构比做做实业更容易易获利,因此像张裕裕和泸州老窖窖投资券商和和城市商业银行的行行为必将成为为一种趋势。当当然,陈晨指出,酒企要大幅提提高这些闲置置资金的使用率,主要还是投投资金融市场场,如股票,基金,债券,期货等。具具体可投资于于国债、央行票据据、政策性金金融债、企业业债等债券,政策性银行行、大型商业业银行担保的优质企业信托托融资项目,及货币市场场基金、回购购、新股申购购、银行承兑兑汇票等其它投资管理工具具,此类投资在在收益性和流流通性方面更更具有优势。昨日，曾经的沪沪深第一高价价股贵

11、州州茅台（6000519.SH）盘中中几乎跌破1150元大关，收盘于1550.51元元，较前一交交易日下跌11.06%，这这是自去年112月7日茅台股价价摸高至181.006元之后的的最低点。44月2日茅台年报报披露当天，一一根冰冷的阴阴线把该股股价从158元元直接拉到1152.633元，放量大大跌4.644%。目前看看，这一下跌跌趋势似乎仍仍将继续。贵州茅台44月2日发布的年年报披露，截截至去年122月31日，该公公司资产负债债表中货币资金高达997.43亿亿元。记者查查阅该股近几几年的年报得得知，茅台账账面上的货币币资金保有量逐年攀攀升：08年底该数数字为80.9亿；07年为47.223亿

12、元；06年为44.774亿元；05年底为为30.911亿元。2009 年，我我国 11 家主营业务务收入全部为为白酒的上市市公司中，五五粮液、贵州州茅台、泸州州老窖、洋 河股份和山西西汾酒 5 家公司位居居白酒行业上上市公司营业业收入前五位位，剩余 66 家公司经经营规模相对对较小。2009 年与与 20055 年相比，洋洋河股份、泸泸州老窖、贵贵州茅台、山山西汾酒和五五粮液 5 家公司营业业收入分别 增加了 4885%、200%、146%、100%和 73%。2009 年，五五粮液产品结结构战略调整整和解决与母母公司之间关关联交易取得得明显成效，营营业收入同比比 增长 40%；贵州茅台台和泸

13、州老窖窖营业收入同同比分别增长长 17%和 15%；洋洋河股份由于于发行新股上上市需 要，同时募集资资金用于开拓拓市场取得成成效，营业收收入同比增长长 50%；山山西汾酒走出出山西，走向向全国进 程取得进展，收收入同比增长长 35%。6 家经营规规模相对较小小的白酒上市市公司中，水水井坊、古井井贡酒和伊 力特营业收入过过去 5 年持续续快速增长，金金种子酒、酒酒鬼酒和沱牌曲酒营业业收入过去 5 年增长长速度缓慢。酒类上市公司经经营环境大为为改观 -以目前国内内酒类上市公公司的主业划划分看，上市市公司从事酒酒类生产的公公司数量在220余家左右右，产品种类类主要以白酒酒、啤酒以及及低度酒（黄黄酒、

14、葡萄酒酒）为主。从从绝对数量来来看，白酒类类上市公司数数量最多，占占酒类上市公公司的大头。从从近几年酒类类上市公司的的经营状况看看，20000年啤酒行业业由青岛啤酒酒打头，大举举扩张之旗，一一改以往业绩绩不佳的市场场情况，成为为市场的黑马马；随后古越越龙山和部分分葡萄酒类上上市公司借酒酒类消费提升升，低度酒需需求大增的市市场背景，出出现一波小的的上升行情。而而白酒行业，因因为受到粮食食紧缺影响而而引发重复征征税，业绩受受到普遍的影影响，股价鲜鲜有表现。 但从20003年下半年年开始，整个个白酒行业经经营状况出现现巨大的改观观。从20003年年底到到2004年年年初，白酒行行业的新闻一一直不断，

15、首首先有传闻称称，基金将白白酒板块作为为下一个重点点发掘的板块块，随后山西西汾酒等白酒酒类公司预告告2003年业业绩大幅增长长。而到了22月底，五粮粮液因为市场场传闻的因素素提前公布22003年年年报，除了22003年业业绩大幅增长长外，五粮液液还首次破天天荒地实施110送10的大比例例分配方案。这这样一来，市市场似乎更有有理由看好白白酒行业了。 对白酒行业业影响最大的的无非有两方方面因素，一一是前几年白白酒的从量从从价的复合征征税，直接加加重了白酒生生产企业的税税赋，影响业业绩；二是市市场假冒行为为直接影响了了白酒行业的的销售量，进进而影响公司司的业绩。综综合而言，上上述因素中，税税收问题对

16、整整个白酒行业业有普遍的影影响，而就假假冒影响而言言，中低端白白酒企业的影影响比较大。2003年底开始的整个白酒行业的经营状况的好转体现在以下几方面，一是中国经济持续增长，居民消费能力的提升，直接刺激了酒类的消费，特别是名特优的高价酒。从国内价格最高的五粮液的业绩增长情况看，其从2001年开始实际一直处于稳步增长的状态中；二是国家加大了对市场假冒行为的整顿，整个白酒行业的经营环境得以改善，公众对白酒品牌的认知度越来越高，这无疑是极大的利好；三是从2003年年底开始，由于白酒原料粮食的价格上涨，推动了酒类的价格上涨，其中品牌酒、高档酒的涨幅最大，由此具备品牌优势的白酒类上市公司获益匪浅。当然，作

17、为白酒行业而言，由于其是耗粮与耗能大的产业，市场一直提倡限制白酒的消费。并且从价从量的复合征税方式也是国家出于对耗能与耗量的限制，虽然目前白酒行业对此意见不小，也有种种迹象显示，这种征税方式有松动的可能，但不管如何毕竟这种税收政策对白酒生产企业的影响是很大的。 从啤酒和黄黄酒类的生产产企业情况看看，虽然都受受到消费的提提升和市场环环境的转好影影响，但是上上述两类酒类类产品都属于于酒类的低端端产品，产品品本身的附加加值偏低，受受到原料价格格上涨影响可可能会比较大大。当然对啤啤酒行业而言言，经过20000年的市市场大整合，目目前的市场格格局基本已经经确定，其进进一步发展的的空间不大，同同时因为啤酒

18、酒有很强的季季节性消费特特征，所以其其业绩进一步步提升的空间间不大。 值得关注的的是葡萄酒行行业，虽然在在上市公司中中，葡萄酒类类公司的数量量不是很多。但但是一直以来来，葡萄酒作作为具备相当当大发展潜力力的酒类消费费品种，始终终为市场各方方所看好。就就目前而言，国国内葡萄酒行行业主要面临临的问题在于于产品的档次次不高、受到到境外产品的的竞争严重。当当然国内市场场对葡萄酒的的消费仍然处处于培育阶段段，虽然前景景光明，但短短期内要大幅幅提升业绩可可能性不大。竞争激烈 前景景向好中中国酿酒行业业及酒类上市市公司研究您您对这篇文章章中涉及的股股票有任何问问题，您对手手中持有的股股票有任何担担心，您对对

19、大盘走势有有任何疑惑，您您还关心哪些些股票的趋势势，随时可以以免费致电-金融界界服务中心：0106662106650(300部中继电话话) 周一周周五：上午88:30下下午5:300，公休日：上午9:330下午55:30 我我国是世界上上酿酒最早的的国家之一。黄黄河中下游地地区是中国酿酿酒的发源地地。以黄河文文明为源头和和主线的中华华文明，从形形成伊始就决决定了酒文化化作为其一个个重要组成部部分所具有的的悠久历史和和独特魅力。延延绵不绝，高高峰迭起的中中华酒文化，以以其多方面的的伟大成就和和卓然不同的风风格，令世人人叹为观止。伴伴随着酒及酒酒文化的发展展，中国酿酒酒业也一步步地走到到了现在。(

20、 HYPERLINK /radar/index.asp 千金难买牛牛回头 我不不需再犹豫) 第一一部分 酿酒酒行业的总体体运行状况 一、酿酿酒行业概况况从从酒的生产方方式来分，可可以分为蒸馏馏酒、发酵酒酒和配制酒。蒸蒸馏酒是指使使用蒸馏方法法来酿制的酒酒。世界蒸馏馏酒分为六类，即即以葡萄或其其他水果为原原料的白兰地地(BRANNDY)；用用大麦、黑麦麦、玉米为原原料的威士忌忌(WHISSKEY) ；用甘蔗、糖糖蜜为原料的的兰姆酒(RUMM)；用优质质酒精串香杜杜松子的金酒酒(GIN)；高纯度的的酒精饮料伏伏特加(VOODKA) 和中国白酒酒。( HYPERLINK /ToLink.asp 剖析

21、主主流资金真实实目的，发现现最佳获利机机会！)发发酵酒是使用用发酵方法来来酿制的酒，主主要有果酒、啤啤酒和黄酒。其其中果酒又可可分为以葡萄萄作为原料酿酿制的葡萄酒酒和使用其他他水果酿制的的酒，葡萄酒酒占果酒总产产量大约466。配配制酒是使用用植物及药材材而酿制的酒酒，如露酒、保保健酒等。配配制酒的产量量很少，在11995年只只占全国酒总总产量的不到到1。在在国内酒类消消费市场上，占占主导地位的的是白酒、 啤酒、黄酒酒和果酒， 其中果酒又又以葡萄酒为为主，按照类类别和产量，本本文从白酒、啤啤酒、黄酒、葡葡萄酒四个方方面来分析国国内酿酒行业业。 二、酿酿酒行业现状状随随着经济的发发展，人民的的生活

22、水平不不断提高，对对酒类饮料的的需求也日益益增加。中国国的酒类饮料料业急速发展展，19944年酒类饮料料的总产量约约为223.3亿升，较较1949 年的总产量量(1.6亿亿升)多出1138倍。同同时，市场上上开始出现多多种多样品质质较佳而酒度度较低的酒类类饮料，打破破了传统的烈烈性白酒一统统天下的局面面，从而形成成了北方人主主要喝白酒、南南方人主要喝喝黄酒、大家家都喝啤酒、开开始喜欢葡萄萄酒这样一个个饮酒的全国国总体格局。11.白酒行业业现状及存在在的问题产产业政策：由由于酒类产品品的特殊性和和酿酒行业是是耗粮大户等等原因，酿酒酒行业从整体体上讲是国家家限制发展的的产业，限制制的重点是白白酒，

23、特别是是烈性白酒。今今后白酒行业业的发展思路路是：限制高高度酒、高耗耗粮及无序的的生产，整顿顿流通程序，发发展优质、低低度、 低耗耗粮白酒和有有序的生产流流通。重点发发展名优白酒酒，降度白酒酒， 大力提提高低度白酒酒。据有关方方面规划，初初步确定全国国白酒产量 2000年年为700万万吨，20110年为 7750万吨，年年平均增长110 万吨，从从而使白酒成成为酿造工业业中增长幅度度最小的产品品。行行业特点：目目前白酒生产产仍属劳动密密集型产业，近近四万个企业业解决了20000万人的的就业问题。白白酒是农副产产品深度加工工的产物，是是高附加值的的体现。“寓寓禁于征” 的税收方针针使之成为我我国

24、名列第二二的高税产品品。每年我国国酒类的直接接税收超过 100 亿亿元，为国家家发展积累了了巨额资金，同同时白酒业成成为不少地区区的财政支柱柱产业。技技术进步：白白酒的传统作作坊式工艺劳劳动强度大、 效率低， 产品质量不不稳定，经济济效益差，特特别是对粮食食消耗巨大。以以前的固态酿酿酒法平均每吨白白酒耗粮2.6吨，这是是使白酒行业业成为国家限限制发展行业业的一个最重重要的原因。目目前各种新技技术、新工艺艺得到了推广广,使得现在在酿酒工艺在在效率、成本本、质量、 产量各方面面都得到较大大的提高。市市场变化：随随着人们生活活水平、 消消费观念等的的不断提高， 对酒的市场场需求也在不不断的变化。加加

25、上国家产业业政策的倾斜斜，传统的白白酒市场受到到较大的冲击击。在白酒市市场中，低度度化趋向已十十分明显。目目前，我国白白酒中高度酒酒(50度以以上)仅占220，中度度酒(4050度)占占40 ，低低度酒(400度以下)占占40。再再者， 根据据中国轻工业业总会确定的的酿酒业发展展方向来看，营营养化白酒旺旺销将是白酒酒市场发展的的又一大趋势势。不不利因素：税税赋过重是酿酿酒业的最大大不利因素之之一。这造成成了该行业的的最大特点是是税大利小。由由于是限制发发展的产业，国国家对酒类企企业采取了“寓寓禁于征”的的税收方针。目目前白酒类企企业要缴纳33的营业税税、17的的增值税、333的所得得税， 还有

26、有按不含税价价格征收的225 的消消费税。 过过重的税赋使使许多企业处处于微利或亏亏损状态，缺缺乏扩大再生生产及进一步步发展的资金金，行业总体体经济效益不不甚理想。作作为纳税大户户，许多白酒酒类企业成为为当地的财政政支柱。地方方政府在利益益的驱动下，盲盲目上马企业业，造成行业业的过度发展展，市场总体体呈现供过于于求、生产过过剩的情况。市市场的紧张造造成竞争非常常混乱，各大大酒厂大打广广告战，广告告费用节节上上升。巨额的的广告费用加加重了企业负负担，严重浪浪费资源。而而且竞争中虽虽销量上去了了，但忽略了了酒质量的提提高，让大量量低档酒充斥斥市场。国内内的市场终究究有限，但白白酒业在国际际市场中竞

27、争争能力却极为为低下,使我我国白酒开拓拓国外市场的的难度极大。总总结：白酒行行业是我国的的一项传统的的劳动密集型型基础行业，其其存在和发展展具有一定的的优势，对国国民经济作出出了巨大的贡贡献。尽管存存在国家限制制发展的产业业政策、日益益激烈的竞争争、变化的市市场需求和诸诸多不利因素素，但在总量量控制基础上上的引导消费费、调整产业业、 产品结结构等措施将将为一批具有有行业优势、传传统优势、 大力推广新新技术、紧跟跟市场节拍的的上规模、 上档次的名名特优白酒生生产厂家提供供向高层次发发展的契机。白白酒企业集团团化、 规模模化势在必行行，将经过一一番剧烈的竞竞争和调整。22.啤酒行业业现状及存在在的

28、问题啤啤酒是世界上上产量最大的的酒，啤酒属属于发酵酒种种，较之于蒸蒸馏型的白酒酒，具有度数数低，耗粮少少，富有营养养，饮用面广广的特点，其其生产符合国国家酿酒工业业产业政策的的“四个转变变”(粮食酒酒向果类酒转转变，蒸馏酒酒向发酵酒转转变， 高度度酒向低度酒酒转变，普通通酒向优质酒酒转变)，啤啤酒行业作为为酿造行业的的主力军，同同时又是技术术密集、资金金密集型行业业，是中国轻轻工业的一大大产业支柱。发发展概况：220世纪初国国内就开始了了啤酒生产，但但到解放前夕夕，直至改革革开放前，我我国的啤酒工工业发展几近近于停滞。11978年改改革开放以来来，啤酒工业业得到飞速的的发展，近十十年来更是以以

29、每年2027的比比率递增。11991年，我我国国产啤酒酒生产线项目目 从啤啤酒麦芽生产产到成品灌装装的成龙配套套技术通通过了国家验验收。消除了了我国啤酒工工业发展进程程的“瓶颈”，至至此，啤酒业业加速发展。11993年，啤啤酒产量首次次突破其余酒酒类的总和，占占据了酿酒工工业总产量的的60强。11996年，产产量猛增至11631万吨吨，超过全国国酒类总产量量的70，也也使我国连续续四年成为仅仅次于美国的的世界第二大大啤酒生产国国。产产业政策：对对于啤酒工业业，国家政策策总体来说是是鼓励适当发发展。在酿酒酒行业产业政政策“四个转转变”的基础础之上，中国国轻工业总会会决定在“九九五”和“十十五”期

30、间，将将啤酒工业的的重点放在结结构调整上。为为此，轻工总总会制定了33 项具体政政策：一是争争取国家经贸贸委设立啤酒酒工业结构调调整改专项投投资；二是择择优扶强，重重点支持100 个民族品牌大大型企业集团团的发展。使使其在国内市市场集中度达达 40以以上； 三是是以品牌为龙龙头，支持大大型啤酒企业业集团实施跨跨地区、跨行行业的联合兼兼并，或多种种形式的控股股、 参股、企企业重组和资资源的优化配配量，实施资资本经营， 使知名品牌牌优势企业低低成本地迅速速扩张。在税税收上，国家家对啤酒业采采取了高税负负政策。国家家除征收177的增值税税，3的营营业税外，还还从量定额地地对每吨啤酒酒征收2200元的

31、消费税税。当然还有有 33的的所得税。生生产与消费：据19966年不完全统统计，我国目目前有啤酒生生产厂家6330余家， 年生产能力力在1800020000万吨之间，年年产量为16631万吨，年年销量为12250万吨，仅仅次于年销售售量20000万吨的美国国。19955年我国啤酒酒产量15000万吨，年年增长率为99。19996 年产量量较19955年增虽700万吨，增长长率为4.55，较19995 年及及前几年的高高速增长有所所下降，但由由于基数较大大，所以绝对对增量也较前前几年大。专专家预测未来来几年的平均均增长率大约约在6.4左右。目目前我国人均均啤酒年消费费量为12升升，而世界人人增为

32、25升升，看来差距距甚大。但作作为发展中国国家，应与同同类型的国家家相比。发达达国家人增消消费量达1000升以上， 德国更是高高达人均1990升，故世世界上其他发发展中国家的的人均消费量量将远低于225升。 所所以我们不能能以人均255 升的消费费量为基数来来预测我国的的未来市场潜潜力。 对于于我国啤酒市市场的前景，我我们只能谨慎慎乐观。产产业结构：轻轻工总会决定定当前啤酒工工业重点是结结构调整，这这是因为目前前我国啤酒生生产产业结构构极为混乱。首首先，啤酒生生产集中度低低，品牌、市市场、产量都都很分散。目目前全国共有有啤酒厂6330余家，牌牌号15000多个。年产产量达不到啤啤酒业经济规模(

33、4 万吨)的约5500家，约占887。这中中间有近一半半的厂家亏损损。年产量4410万吨吨的约 300 家，10020万吨吨的为25家家，20万吨吨以上的仅88家。19996年， 国国产啤酒十大大厂家产量仅仅占全国产量量的16，市市场占有率为为13.9；而美国前前七大厂家垄垄断95的的国内市场； 日本前四四大生产商垄垄断99的的国内市场，其其中仅麒麟公公司一家便占占有49 。我国啤酒酒业产业集中度度较国际啤酒酒业相差太远远。当当前，我国啤啤酒地产地销销状况仍未改改变。瓶装啤啤酒运输破损损率高；地方方保护主义严严重； 各中中等以上城市市都有自己的的品牌，使得得异地啤酒拓拓展市场的难难度相当大，造

34、造成啤酒业难难以生产集中中化。只有青青岛啤酒(225在青岛岛市内销售)等少数品牌牌，名气大，又又能生产罐装装啤酒的厂家家才能实行跨跨地区销售。我我国啤酒生产产地区间发展展极不平衡。东东部地区发展展较快，所占占比重较大，而而中西部地区区则相对落后后。东部地区区产量占全国国总产量近770，而中中西部的 117个省、自自治区、直辖辖市啤酒产量量仅占全国总总产量的约11/3。存存在问题：资资金短缺是困困扰啤酒业发发展的一大难难题。国家对对啤酒企业不不投入，取消消了以税还贷贷优惠政策，而而企业技改和和市场竞争需需消耗大量资资金，原材料料不断提价，成成本不断升高高，使许多企企业陷入无利利甚至亏损境境地。啤

35、酒行行业属于轻工工类，不是国国家大力扶持持的行业，上上市筹资机会会不大，故目目前合资热潮潮风起云涌。目目前我国啤酒酒业技术已经经成熟，生产产水平不低，但但研究水平与与技术储备水水平较低，新新超前研究课课题很少，也也不可能进行行水平较高，较较长远课题的研研究工作。科科研人员主要要忙于解决生生产过程中的的实际问题。而而世界先进生生产国，已进进入了啤酒生生产的基础理理论研究领域域及啤酒生产产实用技术开开发领域。产产业结构不合合理，形不成成有规模经济济、规模效益益的大型啤酒酒企业集团，无无法进行集约约化生产。再再加上管理体体制、管理水水平、人员素素质等原因，尽尽管我国引进进了不少先进进设备，学习习了不

36、少国外外的管理技术术，但我国啤啤酒业技术经经济指标水平平仍较低，内内部挖潜任务务艰巨，当然然也大有可为为。结结论与趋势:作为酿酒工工业主力的资资金、 技术术密集型行业业啤酒工工业受到国家家鼓励适当发发展的政策保保护。目前我我国啤酒生产产能力已达到到国际先进水水平，技术比比较成熟，新新产品不断涌涌现，整个行行业正处于高高速增长阶段段与稳步发展展的产业成熟熟期之间。但但在产业整合合、 研究开开发、国内市市场开拓、 国际市场竞竞争等方面仍仍较国际先进进国家相差极极大。未来几几年，啤酒工工业仍将保持持低速、 平平稳的发展态态势， 但行行业内部竞争争加剧，优胜胜劣汰。一些些优秀企业将将逐步壮大，而而大批

37、中小型型企业将面临临破产或被兼兼并。市场容容量随消费水水平，啤酒文文化的不断提提高和普及将将逐步扩大，但但来自国外产产品的冲突也也将更加猛烈烈。国内啤酒酒业风险与机机会并存，在在国家的适度度保护下，机机会大于风险险，对该行业业，我们谨慎慎看好。33、黄酒行业业概述黄黄酒伴随中华华文明发展了了六千年，是是中华民族的的国粹。黄酒酒的主要原料料是糯米，经经过过筛，浸浸渍、 抽米米、蒸饭、冷冷却、落缸、开开耙发酵、后后酵、压榨、 煎酒等一系系列工艺流程程而得到。黄黄酒有其自身身的特点：一一是出酒率高高(1公斤粮粮食可生产 2.5 公公斤黄酒)，节节省用粮； 二是酒度低低，一般为110度左右，酒酒质柔和

38、舒畅畅，没有刺激激感；三是营营养丰富，因因国内外各种种酒之最，富富含21种氨氨基酸，其中中有大量人体体必需而又不不能合成的88种氨基酸；四是黄酒除除饮用外，还还可作去腥的的作料， 又又能充当中药药的药引。国国家提出饮料料酒发展方针，即即四个转变中中指出要发展展低耗粮，低低酒度、高营营养的酒类工工业。与此相相近，国际上上酒类消费的的趋势是低度度、营养、保保健。黄酒正正好两者兼得得，即符合国国际酒类消费费趋势，又顺顺应国家提出出的酒类发展展方向。大力力发展黄酒以以替代烈性酒酒、白酒，是是我国酒类工工业发展的方方向，也是中中国酒类走向向世界的契机机。目目前全国生产产黄酒的厂家家有600多多家，大多集

39、集中在华东地地区， 仅绍绍兴一市就有有 100多多家。但是大大厂少，中小小厂多，行业业内产业整合合、 重组将将是今后黄酒酒业的发展方方向。19994年，由于于南方黄酒产产量增加和百百万黄酒崛起起，全国总量量达104.9 万吨，突突破百万大关关。但其中优优质黄酒不足足10，提提高黄酒品质质成为黄酒企企业的当务之之急。11994 年年出台的新税税制规定黄酒酒有增值税和和消费税两部部分， 其中中消费税不分分质量、档次次和价格，每每吨一律2440元。这对对中低档的普普通黄酒相当当不利， 努努力改进工艺艺流程，研制制新产品，使使包装多样化化、高档化，以以提高黄酒产产品的档次，增增加其附加值值含量，将为为

40、黄酒企业带带来更高的效效益。据国内内预测，到本本世纪末，全全国黄洒需求量将将达到1400万吨。另一一方面，我国国每年外销黄黄酒近1.55 万吨。 随着国际消消费趋势的改改变，黄酒产产品自身稳定定性过关，包包装装潢不断断改进，产品品结构向半甜甜、半干、干干型发展，黄黄酒的外销空空间十分广阔阔，是冲出国国门最有前途途的国酒。44.葡萄酒行行业概述葡葡萄酒是国际际市场上最流流行的酒种，也也是国际上应应用广泛的普普及性交际酒酒。它不仅给给人们以丰富富的营养、防防治某些疾病病(防止动脉脉硬化、降低低胆固醇等)，还给人们们艺术上的享享受，深得世世界各国人民民的钟爱。得得益于当地得得天独厚的自自然条件，葡葡

41、萄酒的主要要生产国为法法国、意大利利、德国和西西班牙。葡葡萄种植自汉汉代起引入中中国，而中国国葡萄酒的酿酿造(与米酒酒酿造不同)于公元前 100 年年左右在北京京附近开始。然然而，一直以以来发展不大大，直至18892 年由由著名爱国华华侨张弼士投投资创建的烟烟台张裕葡萄萄酿酒公司开开始商业化生生产为止。尽尽管如此，截截至19499年，中国只只有约十家葡葡萄酿酒商，总总产量为2000吨。政政策特点：根根据轻工业总总会确定的“九九五”、 “十十五”期间酿酿酒工业的四四个转变，葡葡萄酒等果酒酒是支发展的行业业。果酒生产产所要求的用用地比粮食酒酒生产要少， 相同土地面面积生产的果果酒较粮食酒多。如如种

42、植葡萄每每亩土地可产产约0.60.7 吨吨葡萄酒，而而同样面积土土地种植高梁梁生产白酒只只有0.1吨吨左右。 国国家推行的节节约酿酒用粮粮政策有利于于果酒的大力力发展。中国国酿酒工业协协会已于19996 年向向政府提出果果酒业优惠税制的的建议，即将将果酒的消费费税从10减为5， 而其他酒类类产品的税率率维持不变。生生产与市场状状况:国内现现今有26个个省市及自治治区生产葡萄萄酒。以产量量计， 前五五位是山东省省、河南省、北北京市、天津津市及河北省省，合计占11995年葡葡萄总产量660强。 据19955年中国第三三届全国工业业普查，该年年有10 家家葡萄酒生产产厂家年生产产能力在万吨吨或以上，

43、总总生产能力为为20.3 万吨，占中中国总生产能能力的约400。这些厂厂商 19995 年产量量为9.122万吨，占国国内当年葡萄萄酒总产量的的39.8。11988年是是葡萄酒产量量最高年，为为30.855万吨。 但但由于当时产产品结构不尽尽合理，主要要表现为低档档酒多，中高高档酒少；甜甜味酒多，干干酒和半干酒酒少； 普通通型葡萄酒多多，单品种风风味独特的酒酒少，致使以以后几年产量量徘徊不前，11994年仅仅生产18万万吨； 19995年产量量为22万吨吨，较19994 年增长长22.2，但仅占全全国饮料酒总总量的1.337。在在中国，年人人均葡萄酒占占有量以毫升升计，而目前前世界葡萄酒酒和果

44、酒产量量达50000 万吨，约约占世界饮料料酒总量的220，年人人均合7升葡葡萄酒，其中中法国、 意意大利等国年年人均在700升以上。可可以看出，在在经济发达程程度越高的地地区，葡萄酒酒的年人均消消费量越高。随随着我国经济济的平稳快速速发展，我国国的市场将极极富潜力，现现被喻为“一一块尚待开发发的处女地”。葡葡萄酒是目前前饮料酒中产产量最低、增增幅较高的酒酒种，且品种种结构也日趋趋向合理。减减少了含汁量量低、 含糖糖高的酒种，扩扩大了纯汁、干干型、半干型型葡萄酒， 并采取扩种种世界名种葡葡萄，引进国国际先进装备备，生产工艺艺成熟，掌握握了生产优质质高档葡萄酒酒的技术，并并生产出一批批如：烟台张

45、张裕、天津王王朝、河北长长城、北京龙龙徽、 连云云港凯威等质量上上乘、市场信信誉好、达到到国际水平的的产品，取得得消费者认可可和欢迎，为为葡萄酒树立立了良好形象象。但但是我国葡萄萄酒工业是以以甜红葡萄酒酒起步发展，以以干白葡萄酒酒扩大了市场场影响，干型型、 半干型型红葡萄酒发发展处于相对对滞后的状况况，这有生产产工艺问题， 也有设备问问题。国外干干葡萄酒销量量比例较大，在在法国占葡萄萄酒销量700，在美国国也有明显上上升。我国干干红葡萄酒生生产量小，总总体水平低，质质量优良的品品种如：河北北省华夏葡萄萄酿酒公司生生产的赤霞珠珠干红葡萄酒酒、 山东张张裕葡萄酿酒酒公司的解百百纳干红， 受到市场欢

46、欢迎，目前产产量已提高了了两倍以上，仍仍远远满足不不了市场需求求。自自1996年年开始葡萄酒酒销售不断上上升，起自于于沿海地区，以以20330速度递递增。自19996年下半半年开始，大大量外国的葡葡萄酒，以干干红葡萄酒为为主，来自于于意大利、西西班牙、匈牙牙利、法国、澳澳大利亚、 摩尔多瓦等等国的产品源源源进入中国国。 使原已已热销的市场场更形火爆。展展望19977年全国葡萄萄酒旺销形势势，仍将继续续升温，销售售主要以大中中城市为主，工工薪阶层为对对象。国产品品牌数量少，产产量低，供应应上有缺口，为为外国品牌填填补空位提供供了一个极好好的切入口； 加上有些些消费者在心心理上就认为为葡萄酒还是是

47、外国的好，这这就使外国品品牌的葡萄酒酒更具有优势势。国产品牌牌群体力量有有待加强，这这是当前我国国葡萄酒发展展中应引起有有关方面关注注的问题。面面临难题：就就当前的国内内葡萄酒酿酒酒工业来说，面面临着不少难难题。首先是是产品单一，结结构不合理，调调整难度大。较较有名的十几几家酒厂都以以干白为拳头头产品，竞争争激烈。市场场上缺少半干干、半甜的优优质红(桃红红)、 白葡葡萄酒， 高高级白兰地市市场为法国产产品垄断，纯纯汁发酵起泡泡酒很少面市市，其他如天天然甜酒、 雪丽酒以及及超低度葡萄萄酒等花色品品种尚有待开开发。而且葡葡萄酒的质量量有待提高。其其次是企业技技术改造任务务重，耗用资资金多，企业业规

48、模多数偏偏小。目前2200 多家家生产厂商中中年产万吨的的不足20家家，而且多数数小型企业工工艺技术设备备落后，有的的甚至还处在在半机械化或或人工操作水水平，产品质质量不稳定，生生产效率低，资资源严重浪费费。第第三，受到进进口酒的冲击击，市场份额额逐步下降。第第四，对原料料基地投入精精力、财力不不足，与果农农关系不顺。常常出现“葡萄萄抢购大战”，导导致原料价格格大幅上扬，葡葡萄质量也因因抢购采摘过过早受到影响响。原料品种种单一，改良良速度迟缓。目目前主栽酿酒酒品种是白羽羽、龙眼、佳佳利酿、玫瑰瑰香、优良品品率只在100左右。第第五，人们消消费观念落后后，饮用葡萄萄酒比例过小小。引导宣传传不利，

49、气微微声弱，沉闷闷无力。总总结：葡萄酒酒工业是国家家支持发展的的产业，具有有政策优势。国国内市场潜力力巨大，尚待待挖掘。产业业结构比较合合理，生产集集中程度较好好，但生产水水平、 工艺艺产品结构原原料供应等方方面尚存在不不小差距(同同国际先进国国家相比)。市市场竞争剧烈烈，进口产品品优势巨大。国国内葡萄酒生生产厂家还有有较长的一段段艰苦道路要要走，但走出出去以后就是是 “柳暗花花明又一村”，前前途光明。从从西方国家酿酿酒行业和酒酒类消费市场场的发展历史史来看，随着着经济的发展展、 生活水水平的提高和和文明程度的的进步，果酒酒(特别是葡葡萄酒) 的的地位将不断断上升，烈性性酒的比重趋趋于下降。我

50、我国香港、 台湾地区及及经济较发达达的广东、上上海、 北京京等地酒类市市场的演变过过程也说明了了这个趋势， 这是葡萄酒酒行业光明前前景的最重要要依据。 三、结结 论我我国饮料酒行行业属于国家家财政的支柱柱产业，为国国民经济的发发展作出了巨大的的贡献。中国国的文化传统统、 社会习习俗， 决定定了酒类在我我国始终具有有一个较大的的稳定市场。但但在新形势下下，行业内出出现了巨大的的变化。首先先体现在由于于酒类产品的的特殊性和酿酿酒行业是耗耗粮大户等原原因，酿酒行行业整体上不不属于国家大大力扶持的产产业。其次是是轻工总会制制定了未来110年酿酒行行业的发展方方针，即四个个转变。第三三是酿酒行业业下属的

51、各分分支行业面临临着不同的机机遇和挑战，但但从中长期来来看行业整体体向好。综综合起来，就就是白酒行业业大力改革，要要节粮、 要要降度、 要要营养和提高高档次；啤酒酒行业已成熟熟、 平稳发发展；黄酒行行业正在振兴兴，前景广阔阔；葡萄酒行行业有困难， 但发展迅速速，后继有力力。 第二二部分 中国国酒类上市公公司比较分析析截截止19977年9月，沪沪、深股市中中酒类上市公公司有9家，它它们分别是白白酒类的山西西汾酒、泸州州老窖、 沱沱牌曲酒、古古井贡酒和湘湘酒鬼，啤酒酒类的青岛啤啤酒、拉萨啤啤酒、 燕京京啤酒，黄酒酒类的古越龙龙山。另有葡葡萄酒类的张张裕葡萄酒BB股将于近期期在深圳交易易所上市。 一

52、、白白酒类上市公公司山山西汾酒：公公司位于山西西省汾阳县杏杏花村，于 1993年年12 月由由山西杏花村村汾酒厂进行行股份制改组组设立，是中中国最大的白白酒生产基地地之一。上市市时间是19994年1月月6 日。公公司主营业务务是酒类生产产，产品主要要是汾酒、 竹叶青酒及及其系列酒， 在国内外享享有较高的声声誉。19996 年公司司工业总产值值完成455593万元，较较上年增长111.83，成装总量量154199吨，较上年年增长10.58，销销售总量144877吨，较较上年增长222.63。从从公司19997年中期报报告披露的财财务指标来看看，主营业务务收入2.33亿元， 与与去年同期基基本持平

53、，主主营业务利润润3000万万，较去年同同期大幅下降降，跌幅达到到40，这这造成了利润润总额与净利利润，每股收收益，净资产产收益率的同同等幅度的下下降。其原因因是原材料涨涨价、 有奖奖销售支出和和差旅费、承承包费用支出出大幅上升。公公司在酒类行行业中业绩不不甚理想，且且短期内难以以有大的改善善。公司进行行内部挖潜降降低成本任重重道远。泸泸州老窖：地地处四川省泸泸州市，由原原泸州老窖酒酒厂在19993年9 月月进行股份制制改组建立股股份有限公司司，19944年2月首次次公开发行股股票并上市交交易。 公司司主营老窖系系列产品的生生产销售。泸泸州老窖为深深市老牌绩优优股，94、995、96 年每股收

54、益益为1.200元和1. 25元和11 .44元元，96 年年经过高比例例送配摊薄后后仍有0.990元。这说说明该公司经经营稳定，成成长性好。997年上半年年公司实现主主营业务收入入4.1个亿亿，较去年同同期略有减少少， 但由于于公司产品价价格在去年基基础上总体上上调10左左右，使得公公司净利润增增加0.233个亿，增长长率的 322。同时，公公司加强了内内部管理，降降低成本开支支，制定了可可控费用在66年基础上至至少降低200的费用控控制指标，主主要原材料消消耗较上年同同期降低5 的目标和和考核办法，并并取得了明显显效果。沱沱牌曲酒：四四川沱牌实业业股份有限公公司前身系地地方国营企业业四川省

55、射洪洪沱牌曲酒厂厂。公司成立立于19933年7月200日。沱牌曲酒是蜀蜀中名酒，历历史悠久， 李白“射洪洪春酒寒仍绿绿”名诗千古古流传。19989年跻身身于中国177 大名酒之之列。公公司于19996年5月99日发行人民民币普通股22200 万万股，并于同同月24 日日在上海股市市挂牌交易。该该公司成长性性较好，近三三年多来，公公司总资产增增长至10亿亿元，形成相相当规模。主主营业务收入入连年稳定增增长，自19993年的33.3亿元至至96年中期期的3.899亿元， 平平均年增幅达达50。在在1997年年尽管上半年年是白酒销售售淡季，市场场竞争异常激激烈，公司仍仍完成主营业业务收入4.02个亿

56、，较较上年同期稳稳中有升，在在1996年年年底，公司司以公积金110 110转增股本本，摊薄后，11997 年年中期公司股股票每股收益益仍达到0.401元， 与上年同期期基本持平，也也就是说，公公司的利润总总额较上年增增长了大约11倍。 公司司的经营管理理水平，获利利能力相当好好。自自上市以来，公公司股票在二二级市场上亦亦相当活跃，以以公司规模的的高建扩展为为动因，优良良业绩为支撑撑，众多题材材为契机，股股价的运动为为投资者带来来了丰富的回回报。建议密密切关注。古古井贡酒：位位于安徽省亳亳州市古井镇镇，公司前身身为亳州古井井酒厂，成立立于19588 年(当时时名为减店酒酒厂) ，11993年开

57、开始进行股份份制规范化试试点，19996年3月55 日设立公司，同同年3月288日发行B股股6000万万，19966年9月2日日，A股20000 万在在深圳股市发发行并上市。公公司获利能力力较高，成长长性好，业绩绩优良。发行行股票共募集集3.9亿元元， 能扩大大生产能力110000吨吨大曲酒，生生产双喜葡萄萄酒，现代化化灌装中心和和生产玻璃瓶瓶等项目，能能有效的降低低水平，扩大大生产，并促促进利润增长长。公司966年中期每股股收益0.662元， 997 年中期期按股平摊薄薄后仍维持00.60元，股股本规模与业业绩同步增长长，公司成长长稳定、迅速速。公司净资资产收益率高高达15.556，远高高于

58、上市公司司平均水平55. 47，高达3 .83 元元的每股净资资产使公司具具有股本扩张张能力。湘湘酒鬼：湘泉泉酒厂的“酒酒鬼酒”在中中国享有盛誉誉，多次荣获获国内外博览览会金奖，产产品畅销全国国，并深得东东南亚，尤其其是香港、台台湾消费者的的亲睐。至今，“酒酒鬼酒” 仍仍是中国售价价最高的白酒酒之一。公公司于19997年6月224日至7月月1日，采取取全额预缴款款比例配售，余余额结存的方方式，在长沙沙、吉首两地地发行 55500万社会会公众股。公公司的业绩快快速成长，11995年实实现利润42247 万元元， 在全国国酿酒行业中中名列第 114 位，11997 年年中期完成利利润89922万元

59、，19996年中期期每股收益00.294元元，19977 年中期每每股收益增加加1倍，增长长速度极快。目目前公司致力力于新产品开开发和技术革革新，加大防防伪力度，打打击假冒产品品，新制 446度酒鬼酒酒投放市场后后，受到消费费者的青睐；试制了522度酒泉酒，推推出一系列新新的包装；采采取了电码防防伪等四项综综合防伪措施施，这几荐措措施为公司带带来了新的利利润增长途径径。 附表一：白酒类上上市公司主要要财务数据(亿元) 资产总额 资产净值 主营收收入 净净利润 山西汾汾酒 111.30 7.660 22.30 00.25 泸州老老窖 111.16 7.009 44.11 00.97 沱牌曲酒 1

60、0.655 55.78 4.022 1.055 古井贡贡酒 133.64 7.777 66.62 11.40 湘酒鬼鬼 5.32 2.59 2.30 0.76 附表二：白白酒类上市公公司主要财务务指标 主营业务利利润率() 净资产收益益率() 每股收收益(元) 山西汾汾酒 113 3.155 0.00573 泸州老老窖 336 13.7 0.330 沱牌曲酒 25.228 18.28 00.401 古井贡贡酒 331.12 15.566 0.660 湘酒鬼鬼 39 29.445 0.587(以上数据取取自各个公司司1997年年中期报告) 二、啤啤酒类上市公公司青青岛啤酒：公公司是由原青青岛啤酒