财务管理习题与案例分析参考答案

1、参考答案总论单项选择题1. B 2.D 3.D 4.BB 5.B 66.C 7.D 8.C 9.DD 100.B二、多项选择题题1. ABCDD 2. ABCDDE 33. BC 4. AC 5. ACCDE 6. CDD 7. ABC 8. ABCDD 9. ABCDD 110. BDD三、判断题1. 22. 3. 4. 5. 四、思考题 略五、案例分析 案例分分析要点：1赵勇坚持企企业长远发展展目标，恰是是股东财富最最大化目标的的具体体现。2拥有控制权权的股东王力力、张伟与供供应商和分销销商等利益相相关者之间的的利益取向不不同，可以通通过股权转让让或协商的方方式解决。3所有权与经经营权合二

2、为为一，虽然在在一定程度上上可以避免股股东与管理层层之间的委托托一代理冲突突，但从企业业的长远发展展来看，不利利于公司治理理结构的完善善，制约公司司规模的扩大大。 4重要的利益益相关者可能能会对企业的的控制权产生生一定影响，只只有当企业以以股东财富最最大化为目标标，增加企业业的整体财富富，利益相关关者的利益才才会得到有效效满足；反之之，利益相关关者则会为维维护自身利益益而对控股股股东施加影响响，从而可能能导致企业的的控制权发生生变更。 时间价值和风险险报酬单项选择题1. C 2. B 3. A 44. D 5. AA 6. A 77. D 8. AA 9. B 100. C二、多项选择题题1.

3、 AB 2. AACD 3. ABBCD 4. BCC 5. ACD 6. ACD 7. CCDE 8. BCD 9. AABD 110. ADD三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 四、思考题 略五、计算题（1）F=P(F/P,ii,n)=1100(F/P,7%,3)=1001.22550=1222.5(万元元)（2）P=A/i=50 000/88%=6255 000（元元）（3）F=P(F/P,i,n)=PFVIFi,n=1233 600(F/P,10%,77)=123 60001.9499=240 896.44(元)（4） PVAAn=APVVIFAi,n 5500 0000= APV

4、IIFA12%,5 A=5000 000/ PVIFAA12%,55=500 000/33.605=138 6696（元） 由由以上计算可可知，每年还还款138 696元。(5) 先利用用先付年金现现值的计算公公式计算出110年租金的的现值 PVVA=APVIFAAi,n(1+i)=200PVIFAA6%,100(1+6%)=2007.3601.06=1 5600.32(元元) （6）先计算两公公司的预期收收益率 麦林林电脑公司的的预期收益率率为0.33100%+0.415%+00.3（-70%）15% 天然然气公司的预预期收益率为为0.320%+00.415%+00.310%115% 再计算

5、两公公司的标准差差 由以上上计算结果可可知，两公司司的预期收益益率相等，但但天然气公司司的标准差远远低于麦林电电脑公司，所所以可以判断断，麦林电脑脑公司的风险险更大。 （7）市场风险收益率 = KmRF = 12%4% = 8%证券的必要收收益率为： = 4% + 11.5（112%-4%）= 16%该投资计划的的必要收益率率为： = 4% + 00.8（112%-4%）= 10.44% 由由于该投资的的期望收益率率9.8%低低于必要收益益率，所以不不应该进行投投资。根据，得到：（11.224）12%-4%0.9 （88）确定证券组组合的系数 60%2.0+330%1.0+110%0.511.

6、55 计算该证券券组合的风险险收益率 六、案例分析 案例分分析要点：（1）FV = 6 （22）设需要nn周的时间才才能增加122亿美元，则则：6计算得：n = 69.77（周）70（周）设需要n周的时时间才能增加加1000亿亿美元，则：6计算得：n5514（周）9.9（年） （33）这个案例例给我们的启启示主要有两两点： 1. 货币时间价价值是财务管管理中一个非非常重要的价价值观念，我我们在进行经经济决策时必必须考虑货币币时间价值因因素的影响； 22. 时间越越长，货币时时间价值因素素的影响越大大。因为资金金的时间价值值一般都是按按复利的方式式进行计算的的，“利滚利”使得当时间间越长，终值值

7、与现值之间间的差额越大大。在案例中中我们看到一一笔6亿美元元的存款过了了28年之后后变成了12260亿美元元，是原来的的210倍。所所以，在进行行长期经济决决策时，必须须考虑货币时时间价值因素素的影响，否否则就会得出出错误的决策策。第3章 企业业筹资方式单项选择题1. C 2. A 3. C 44. A 5. CC 6. D 7. BB 8. C 9. A 10. B二、多项选择题题1. ABCDDE 22. ACEE 33. ACDDE 44. CD 5. BDE 6. AABC 7. ABBCDE8. ABC 9. ABBCD 110. ACCD三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 四、

8、思考题 略五、计算题 （1） 或 (2)每年计息一一次：市场利率6的的发行价=5500(PF，66，5)+5008(PA，66，5) =5500O.74733+50084.2124542115(元)市场利率8的的发行价=5500(PF，88，5)+5008(PA，88，5) =5500O.68066+5008399227500000(元)市场利率10的发行价=500(PF，110，5)+5008(PA，110，5) =500O62099+5008379008462008(元)到期一次还本本付息：市场利率6的的发行价=5500(FP，88，5)(PF，66，5) =500146933O.7473

9、549000(元)市场利率8的的发行价=5500(FP，88，5)(PF，88，5) =5001.46933 068006500000(元)市场利率10的发行价=500(FP，88，5)(PF，110，5) =55001.46933 0.6209456114(元) (3)放放弃A公司现现金折扣的成成本3%/（13%）360/(40-100)100%37.111% 因为放弃弃现金折扣的的成本低于投投资收益率440%，所以以企业应当放放弃A公司提提供的现金折折扣。 放放弃B公司现现金折扣的成成本2%/(1-2%)360/(40-200)100%36.733% 因为337.11%36.773%，所以

10、以如果企业打打算享受现金金折扣则应当当选择A公司司；如果企业业打算放弃现现金折扣则应应当选择B公公司。 （4）确定定敏感项目的的销售百分比比：流动资产销售售收入=1 2006 0000=20应付账款销售售额=30006 0000=5应付票据销售售额=606 0000=1计算20099年留存收益益：6 000(1+30)300/66000(1-600%)=1556(万元)计算外部融资资需求： 六、案例分析 （1）一般来来讲，普通股股票筹资具有有下列优点：股票筹资没有有固定的股利利负担。公司司有盈利，并并认为适于分分配股利，可可以分给股东东；公司盈利利较少，或虽虽有盈利但资资本短缺或有有更有利的投

11、投资机会，也也可以少支付付或者不支付付股利。而债债券或借款的的利息无论企企业是否盈利利及盈利多少少，都必须予予以支付。普通股股本没没有规定的到到期日，无需需偿还，它是是公司的“永久性资本本”，除非公司司清算时才予予以清偿。这这对于保证公公司对资本的的最低需要，促促进公司长期期持续稳定经经营具有重要要作用。利用普通股票票筹资的风险险小。由于普普通股股本没没有固定的到到期日，一般般也不用支付付固定的股利利，不存在还还本付息的风风险。发行普通股票票筹集股权资资本能增强公公司的信誉。普普通股股本以以及由此产生生的资本公积积金和盈余公公积金等，是是公司筹措债债务资本的基基础。有了较较多的股权资资本，有利

12、于于提高公司的的信用价值，同同时也为利用用更多的债债债筹资提供强强有力支持。普通股票筹资也也可能存在以以下缺点：资本成本较高高。一般而言言，普通股票票筹资的成本本要高于债务务资本。这主主要是由于投投资于普通股股票风险较高高，相应要求求较高的报酬酬，并且股利利应从所得税税后利润中支支付，而债务务筹资其债权权人风险较低低，支付利息息允许在税前前扣除。此外外，普通股票票发行成本也也较高，一般般来说发行证证券费用最高高的是普通股股票，其次是是优先股，再再次是公司债债券，最后是是长期借款。利用普通股票票筹资，出售售新股票，增增加新股东，可可能会分散公公司的控制权权；另一方面面，新股东对对公司已积累累的盈

13、余具有有分享权，会会降低普通股股的每股收益益，从而可能能引起普通股股市价的下跌跌。如果以后增发发普通股，可可能引起股票票价格的波动动。（2）主要有三三方面的评价价：投资银行对公公司的咨询建建议具备现实实性和可操作作性。投资银银行分析了关关于公司机票票打折策略和和现役服役机机龄老化等现现实问题，认认为公司原先先提出的高价价位发行股票票作法不切实实际，也不易易成功。所以以投资银行对对发行股票拟拟定的较低价价位是比较合合适的，具备备可操作性和和现实性，也也容易取得成成功。投资银行的咨咨询建议的实实际效果比较较有限。通过过资料中关于于增发股票前前后的数据比比对，我们很很明显可以看看出：本方案案的融资效

14、果果很有限。增增发前，公司司的负债率高高达74.44%，在增发发股票后仅降降低2.9%，依然位于于70%以上上。公司在增增发股票过程程中仅获取了了2.43亿亿的资金，这这对于将于22008年到到期的15亿亿元的债务依依然是杯水车车薪。所以，本本方案实施后后取得的效果果可能极其有有限，并不能能从根本上改改善公司的财财务困境。投资银行的咨咨询建议提出出的筹资方式式过于单一。企企业的筹资方方式从大的方方向来讲，可可分为股权性性筹资和债权权性筹资，如如果进一步细细化，将会有有更多的筹资资方式和方法法。而投资银银行的咨询建建议中仅仅考考虑了普通股股票这一种最最常见的方式式，而没有多多方面地考虑虑其他筹资

15、方方式，这样很很难取得最优优的筹资效果果。（3）针对公司司目前负债率率高、现金流流紧张的财务务现状，主要要建议公司采采取股权性的的筹资方式。除除了发行普通通股票以外，公公司还应该多多元化地运用用各种具体筹筹资方法。例如，公司可以以通过发行优优先股的方式式筹集资金。优优先股一般没没有固定的到到期日，不用用偿付本金。优优先股的股利利既有固定性性，又有一定定的灵活性。一一般而言，优优先股都采用用固定股利，但但对固定股利利的支付并不不构成公司的的法定义务。如如果公司财务务状况不佳，可可以暂时不支支付主优先股股股利，即使使如此，优先先股持有者也也不能像公司司债权人那样样迫使公司破破产。同时，保保持普通股

16、股股东对公司的的控制权。当当公司既想向向社会增加筹筹集股权资本本，又想保持持原有普通股股股东的控制制权时，利用用优先股筹资资尤为恰当。从从法律上讲，优优先股股本属属于股权资本本，发行优先先股筹资能够够增强公司的的股权资本基基础，提高公公司的借款举举债能力。此外，公司也可可以通过发行行认股权证的的方式筹集资资金。认股权权证不论是单单独发行还是是附带发行，大大多都为发行行公司筹取一一笔额外现金金，从而增强强公司的资本本实力和运营营能力。此外外，单独发行行的认股权证证有利于将来来发售股票。附附带发行的认认股权证可促促进其所依附附证券发行的的效率。第4章 资本成成本与资本结结构一、单项选择题题1. C

17、 2. D 3. D 44. A 5. BB 6. D 7. AA 8. C 9. A 10. C二、多项选择题题1. BC 2. AABE 3. AACE 4. ABB 5. AB 6. AABC 7. BCCD8. AB 9. BBCD 10. AB三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 四、思考题 略五、计算题(1)(2) (3) 债券券资金成本=10%（1-25%） （1-2%）=7.65%优先股资金成成本=12%（1-3%）=12.337%普通股资金成成本=12%（1-5%）+4%=116.63%综合资金成本本=2000050007.65%+800500012.377%+220005

18、00016.633% =12.366%(4)综合资资本成本率按按各种长期资资本的比例乘乘以个别资本本成本率计算算，则追加投投资前：采用增发股票票方式时： 采用长期借借款方式时： 可见见，采用长期期借款方式筹筹资后，综合合资本成本率率低于采用增增发股票方式式后的综合资资本成本率，所所以应选择长长期借款筹资资。 采用增发股股票方式时： 采用长期期借款方式时时： 可见，长期期借款方式筹筹资时每股利利润为0.441元，高于于采用增发股股票方式时的的每股利润00.35元。两种筹资方式式下每股利润润的无差别点点为： 解得 当前的息息税前利润为为5 4000万元，大于于每股利润的的无差别点11 180万万元

19、，因此应应该选择长期期借款方式筹筹资。六、案例分析 分析提示示1： 财务务杠杆是一把把双刃剑，利利用财务杠杆杆，可能产生生好的效果，也也可能产生坏坏的效果。当当息税前利润润率大于债务务利息率时，能能取得财务杠杠杆利益；当当息税前利润润率小于债务务利息率时，会会产生财务风风险。能使企企业价值最大大化的资本结结构才是最优优的，企业财财务管理人员员应合理安排排资本结构，适适度负债，来来取得财务杠杠杆利益，控控制财务风险险，实现企业业价值最大化化。过度负债债要负担较多多的债务成本本，相应地要要经受财务杠杠杆作用所引引起的普通股股收益变动较较大的冲击。旦企业息税前利润下降，企业的普通股收益就会下降得更快

20、，当息税前利润不足以支付固定利息支出时，就会出现亏损，如果不能及时扭亏为盈，可能会引起破产。亚洲金融危机是大宇扛不下去的导火索，而真正的危机是其债台高筑、大举扩张。 分析提示示2： 1无无论企业息税税前利润为多多少，债务的的利息和优先先股的股息是是固定不变的的。当息税前前利润增大时时，每一元利利润所负担的的固定财务费费用就会相对对减少；反之之，当息税前前利润减少时时，每一元利利润所负担的的固定财务费费用就会相对对增加，这样样就会很大程程度上影响普普通股的股利利。这种由于于固定财务费费用的存在使使每股普通股股利润的变动动幅度大于息息税前利润的的变动幅度的的情况，叫做做财务杠杆。依依此而论，企企业

21、的举债经经营就是运用用财务杠杆。 “财务务杠杆是一把把双刃剑”是指企业的的借款利息随随着借人资金金的增加而增增加。在企业业息税前资金金利润率下降降，借款利率率超过息税前前利润率时，就就会使企业自自有资金利润润率以更快的的速度降低，甚甚至发生亏损损。这就是“财务杠杆的的负作用”。企业没有有利润或发生生亏损时，就就要用自有资资金来支付利利息。如果借借人资金过多多时，利息负负担会加重，就就会严重影响响企业经济效效益。 2大大宇集团破产产的原因有以以下几点： 过度度举债经营。大大宇集团在“章鱼足式”的扩张战略略下，由于自自身的积累无无法满足扩张张需要，所以以大量资金来来源于债务。尤尤其在19999年3

22、月，大大宇集团不顾顾自身的巨额额债务，在政政府支持下，继继续扩张，接接收三星汽车车。仅仅4个个月后，背负负近800亿亿美元债务的的大宇集团就就开口向政府府紧急求援，靠靠紧急贷款而而存活下来的的大宇集团，继继续过着举债债经营的日子子，最后因不不能偿还到期期债务而破产产，进而引发发了一系列的的连锁反应。 过度度扩张。大宇宇集团在过去去30年间飞飞速发展的最最重要秘诀就就是“兼并”，兼并的好好处是能够尽尽快进入其他他生产领域从从而达到扩张张的目的，效效果也确实明明显，大宇从从一个名不见见经传的贸易易公司因此很很快成为拥有有众多企业、横横跨多个行业业的大集团，成成长速度是惊惊人的。但是是，兼并得越越多

23、，大宇的的债务负担就就越重，而且且由于兼并速速度过快，大大部分债务没没有得到妥善善处理，这就就为大宇日后后的破产埋下下祸根。 盲目目自信。19997年金融融危机后，韩韩国的大财团团都开始收缩缩战线，进行行内部调整，但但是大宇却仍仍然借债经营营，认为只要要提高开工率率、增加销售售额和出口就就能躲过这场场危机。因此此，它继续大大量发行债券券，进行“借贷式经营营”，这也加剧剧了大宇走向向破产之路。 3启启示和思考 随着市市场经济的发发展，负债已已是企业筹资资的一种重要要方式。负债债并不仅仅是是为了弥补企企业的资金短短缺，更重要要的是通过负负债提高企业业的资本金收收益率，产生生“财务杠杆利利益”。因此

24、，在在坚持利用财财务杠杆原则则的基础上，我我们还要应用用一些科学合合理而又行之之有效的策略略： (1)提高资金的的使用效率 负债经经营具有财务务杠杆效应，从从大宇的案例例可以看出，财财务杠杆效应应是积极的还还是消极的主主要取决于：总资产利润润率和资金利利用效果。当当总资产利润润率大于资金金成本时，举举债给企业带带来的是积极极的正面影响响；相反，当当总资产利润润率小于资金金成本时，举举债给企业带带来的是负面面的、消极的的影响。资金金投入如果能能得到充分有有效利用，能能够及早产生生效益并收回回所投资金，则则会产生积极极的影响；相相反，则是消消极的。 因此，有有效的使用财财务杠杆，使使企业的资金金得

25、到充分利利用，将有限限的财务资源源投资到企业业最具竞争能能力的业务上上，不仅可以以提高企业的的核心竞争能能力，提高企企业的竞争优优势，而且可可以避免不必必要的债务负负担和财务危危机。 (2)合理安排资资本结构 从资本本结构理论的的角度看，有有规模不一定定有效益。资资本结构理论论的目的在于于，寻求一种种能使股东价价值达到最大大的负债与权权益结构。资资金来源不同同其所决定的的资本结构也也不同，相应应地，财务杠杠杆的作用程程度也不同。要要将企业规模模做大容易，只只要通过大规规模举债即可可实现，问题题是所投入的的资金能否产产生效益。以以债台高筑为为基础的急剧剧扩张式企业业，其所面临临的不仅仅是是“逆水

26、行舟不不进则退”的局面，更更多是一旦资资金没有得到到有效利用而而难于产生相相应效益，就就将产生消极极的财务杠杆杆作用，并在在这种负面的的财务杠杆的的作用下以几几倍的速度将将企业推向亏亏损、甚至破破产的境地。因因此，企业应应合理安排资资本结构，以以充分、合理理利用财务杠杠杆的积极作作用效应，提提高企业的EEPS水平。由由此可见，不不求最大，但但求最好是比比较正确的经经营思路。 (3)有效进行财财务风险管理理 企业运运用财务杠杆杆产生收益的的同时，必然然产生负债，带带来财务风险险，这就要求求企业在提高高效益的同时时要运用财务务杠杆的积极极作用，尽量量减小风险，即即企业负债要要与企业偿债债能力相适应

27、应。因为负债债经营本身存存在着质的要要求和量的界界限，所以企企业负债超过过承担风险的的能力而无力力偿还到期本本息时，将面面临破产倒闭闭的风险。负负债经营只有有与企业本身身的偿债能力力相适应，才才能避免财务务风险。 (4)加强企业自自身管理 我国资资本市场上大大批上市公司司以及大批靠靠国家政策和和信贷支持发发展起来而又又债务累累的的国有企业，应应从“大宇神话”的破灭中吸吸取教训。企企业应当加强强自身管理，及及时从多元化化经营的幻梦梦中醒过来，清清理与企业核核心竞争力无无关的资产和和业务，保留留和强化与企企业核心竞争争力相关的业业务，优化资资本结构，进进一步提高企企业的核心竞竞争能力。 (以上上为

28、案例分析析提示，答案案不限于此)第5章 项目投投资管理一、单项选择题题1. C 2. B 3. A 44. C 5. AA 6. D 7. CC 8. A 9. D 10. D二、多项选择题题1. ACD 2. DE 3. AACD 4. ABBD 55. ABCCD 6. AD 7. AABCE8. ACDEE 9. AABD 110. ABBE三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 四、思考题 略五、计算题 年折折旧额(336 00006000)56000(元)该方案每年经经营净现金流流量的计算见见下表 年份项目12345销售收入（1）17 00017 00017 00017 00017

29、000付现成本（2）6 000 6 300 6 600 6 900 7 200折旧（3） 6 0006 0006 0006 0006 000税前利润（4）（1）-（22）-（3） 5 000 4 700 4 400 4 100 3 800所得税（5）（4）25% 1 250 1 175 1 100 1 025 950净利润（6）（4）-（55） 3 750 3 525 3 300 3 075 2 850净现金流量（77）（6）+（3） 9 750 9 525 9 300 9 075 8 850NCF0-336 0000-3 0000=-399 000(元)NCF19 750(元元)NCF29

30、525(元元)NCF39 300(元元)NCF490075(元)NCF58 850+33 000+600017 8550(元)净现值为：280(P/A，8，88)-2800(P/A，88，2)-900=1 109972-900=209772(万元)获利指数：1 109772900=123静态投资回收期期=5+600280=521(年)净现值大于零零，获利指数数大于1，所所以项目可行行。计算两个方方案的现金流流量 甲方案案： NCCF0=-220000 折旧220000540000 NNCF1-55=（150000-50000-40000）（11-25）+40003600+40008500乙方案

31、： NNCF0=-300000-30000-330000 折旧300000-440005552000 NCF1=（170000-50000-52000）（1-25）+5200103000 NCF2= （170000-50000-2000-52000）（1-25）+5200101500 NCF3=（170000-50000-4000-52000）（1-225）+55200110000 NCF44=（170000-50000-6000-52000）（1-25）+52009850 NCF55=（170000-50000-8000-52000）（1-25）+5200+3000+4000167000计算

32、两个方案案净现值NPV甲855003.6055-200000106642.5元元NPV乙1003000.8933+1015500.7977+1000000.7122+985000.6366+1670000.5677 9197.9+80889.55+7120+6264.6+94668.9-3330007140.95判断应采用哪哪个方案 因为NPV甲NPV乙 所以选择择甲方案每年折旧（200+200-440）660（万万元）每年营业现金流流量销售收收入（1-税率率）-付现成成本（1-税率率）+折旧税率 400（1-300%）-2880（1-300%）+60030% 102（万万元）投资项目的现现金

33、流量 该方案每年年的现金流量量见下表 投资项项目的现金流流量 单位：万元元项目第0年第1年第2年第37年第8年初始投资营运资金垫支营业现金流量营运资金回收净残值 -200 -200 -50 102 1025040现金流量 -200 -200 -50 102 192净现值计算 NPV=1192PVIF100%,81102PVIFAA10%,55PVIF100%,2550PVIF100%,12200 =-14.044(万元)获利指数=4409.0663/4233.1=0.97r=10%,则NPV=-14.44(万元) r9%，则则 NPV=4.97(万元) 内含报酬率率9.266% 项目不可行行六

34、、案例分析 分析题提示示11德青源的沼沼气发电站购购买了两套设设备，一套是是沼气发酵设设备，另一套套是发电设备备，总投资66 000万万元。该项目目的投资收入入主要有两项项，一是电力力销售，这部部分收入约有有800万元元；二是碳减减排，每年收收入约8000万元。这样样，主要收入入每年能达到到1 6000多万元。如如果不考虑影影响因素，静静态投资回收收期大约在3375年。2鸡粪沼气发发电带给德青青源的好处，还还体现在给公公司带来的环环境效益和社社会效益。最最重要的是解解决了公司的的长期发展问问题。随人们们生活水平越越来越高，对对高品质食品品的需求也越越来越大，德德青源的未来来发展空间非非常巨大。

35、德德青源在北京京建立的绿色色发电站，无无疑将为公司司赢得声誉，也也会为公司顺顺利拓展其他他市场打下更更好的基础。德青源建沼气发发电站，达到到污染物的零零排放，有利利于公司实现现绿色生态养养殖，有利于于打造当地的的生态农业。由由于零排放，最最大限度地减减少了养鸡场场的粉尘污染染，进而改善善职工工作环环境，促进了了当地空气质质量及水质的的改善。这些些做法响应了了政府地下水水保护法、新新农村建设规规划以及分布布式能源解决决方案等法规规的要求。德青源将沼液、沼沼渣提供给农农民，从而种种植出高质量量的玉米，再再收购回来，培培育出优质的的鸡蛋，形成成了一种良性性循环过程。此此外，德青源源还为附近的的水峪村

36、村民民免费提供清清洁沼气，对对整个环境也也是一种保护护。通过这种种做法，公司司也融洽了与与当地的关系系，更有利于于企业稳定和和长远的发展展。3企业在进行行长期投资资资本预算的时时候，除了要要考虑经济因因素，如投资资回收期、NNPV等指标标，还要考虑虑到环境效益益和社会效益益，承担社会会责任，实现现可持续发展展。 (以上上为案例分析析提示，答案案不限于此)第6章 证券投投资管理一、单项选择题题1. D 22. C 3. C 4. CC 5. B 6. C 7. A 8. B 9. CC 10. A二、多项选择题题1. ABCDD 2. AB 3. ACDE 4. BCD 5. AABC 66.

37、ABCCDE 7. ABBCDE8. ABE 9. CDDE 100. AB三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 四、思考题 略五、计算题 答案： 答答案：投资人人持有该债券券的期限为半半年，所以短短期债券到期期收益率（1100010%+11000-11020）（102000.5）100%15.699% 答答案：甲V=(36+44)(1+122%/2)=37.7336元 乙乙V=2.7712%=222.5元 丙丙V3（11+4%）（12%-4%）339元答案：计算M，N公司司的股票价值值M公司股票价值值(VM) =795(元)N公司股票价值值（VN）=7.500（元） 分析与与决策：由于于M

38、公司股票票现行市价为为9元，高于于其投资价值值795元元，故M公司司股票目前不不宜投资购买买。N公司股股票现行市价价为7元，低低于其投资价价值7500元，故N公公司股票值得得投资，该企企业应购买NN公司股票。答案： 根据据“利随本清”可知，本题题是到期一次次还本付息；因为不计复复利，所以： 债券价格P= (F+Fin) (PF，K，nn) = (10000+1000010 x3) (PF，8，33) =11031994(元) 由于债债券价格(11031994元)小于于购买价格(1050元元)，故不应应购买该债券券。 因为为投资时间为为2004年年1月5日，出出售时间为22005年11月5日，所

39、所以，投资的的总期限为11年，而投资资期限在一年年以下(包括括一年)的投投资属于短期期投资，因此此，应该按照照短期证券收收益率的计算算公式计算投投资收益率。 又因为为本题是到期期一次还本付付息，因此，在在出售之前不不可能收到利利息(即公式式中的P=00)，所以， 债券投投资收益率KK= (111501050)10500100=952六、案例分析 分析提示示：该董事的观点是是错误的。在在固定股利增增长模型中“”，当股利较较高时，在其其他条件不变变的情况下，价价格的确也会会较高。但是是其他条件不不是不变的。如如果公司提高高了股利支付付率，增长率率g就会下降降，股票价格格不一定会上上升。事实上上，如

40、果股权权收益率Rk，价格反反而会下降。 (2)股利支付率率的提高将减减少可持续增增长率，因为为用于再投资资企业的资金金减少了。股股利支付率的的上升会减少少股票账面价价值，原因也也是一样的。 (3)k=4+ (84) 15=110% 股股票价值计算算表年份0123合计每股股利（元）223265286现值系数（i10%）090910826407531股利现值（元股）209219215643第3年年末股价价（元股）286第3年年末股价价现值（元股）21542154股票价值2797其中：28.66=2.866/10%公司股票的内在在价值将高于于其市价，这这一分析表明明：采用新项项目，公司股股价将会上升

41、升，它的系数和风险险溢价也会上上升。第7章 营运资资本管理一、单项选择题题1. C 22. B 3. B 4. CC 5. D 6. C 7. D 8. B 9. DD 10. B二、多项选择题题1. ABCDD 2. ABD 3. AC 4. BBCD 5. ABB 6. ABC 7. BBC8. ACD 9. CDD 10. ABCDD三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 四、思考题 略五、计算题 (1) (2) 投资日收益益率=10.8%360=00.03% (3) (4) 如果存在数量折折扣：按经济批量，不不取得折扣，则则总成本=1000035+500001000300+110002

42、3=380000（元）单位成本=3880001000=38（元）不按经济批量量，取得折扣扣，则总成本=1200035（1-2%）+500001200300+1120023=442210（元）单位成本=4442101200=36.8（元元）因此最优订货批批量为12000件。(5) 再订货货点为：R=510+100=1150（件）六、案例分析 分析提示示要点：（1）金杯汽车车公司的应收收账款管理可可能出现的问问题有：没有制定合理理的信用政策策，在赊销时时，没有实行行严格的信用用标准，也没没有对客户的的信用状况进进行调查和评评估，从而对对一些信誉不不好、坏账损损失率高的客客户也实行赊赊销，因而给给公

43、司带来巨巨额的坏账损损失。没在对应收账账款进行很好好的监控，对对逾期的应收收账款没有采采取有力的收收账措施。（2）金杯汽车车公司可以从从以下几个方方面加强应收收账款的管理理：事前：对客户户进行信用调调查和信用评评估，制定严严格的信用标标准。事中：制定合合理的信用政政策，采用账账龄分析表等等方法对应收收账款进行监监控。事后：制定合合理有效的收收账政策催收收拖欠款项，减减少坏账损失失。第8章 利润分分配一、单项选择题题1. B 22. D 3. A 4. CC 5. B 6. C 7. D 8. D 9. BB 10. D二、多项选择题题1. ABC 2. AB 3. AABCD 4. AABCD

44、 5. AABD 66. AB 7. BC8. ABCDD 9. ABCD 10. AB三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 四、思考题 略五、计算题 (1) 按按资本结构需需要筹集的股股东权益资本本30060%1180（万元元） 应应分配的股利利总额为2200-188020（万万元） 公公司还应当筹筹集的负债资资金为3000-1800120（万万元）(2) 公司司的股价4400+24400144020（元元股） 该股东收到到的股利6600 00002%122 000（元元） 公司支付股股利后的期望望股价4000+24000-60140119.57（元元股） 该股东需要要购买的股数数12 0

45、000199.576613（股）(3) 发放放股票股利后后的普通股数数=200（1+10%）=220（万万股） 发放股票股股利后的普通通股本=2220=4440（万元元） 发发放股票股利利后的资本公公积金=1660+（35-2）20=8220（万元） 现金股利利=0.2220=444（万元） 利润分配配后的未分配配利润=8440-3520-444=96（万万元） 股票分割后的的普通股数=2002=4000（万股） 股票分割后后的普通股本本=1400=4400（万元元） 股票票分割后的资资本公积金=160（万万元） 股股票分割后的的未分配利润润=840（万万）(4) 20005年投资资方案所需的

46、的自有资金额额=70060=4420（万元元） 20005年投资方方案所需从外外部借入的资资金额=700040=2280（万元元） 或者：2005年年投资方案所所需从外部借借入的资金额额=700-420=2280（万元元） 在保保持目标资本本结构的前提提下，执行剩剩余股利政策策：2004年度应应分配的现金金股利=净利利润-20005年投资方方案所需的自自有资金额=900-4420=4880（万元） 在不考虑目目标资本结构构的前提下，执执行固定股利利政策： 20004年度应分分配的现金股股利=上年分分配的现金股股利=5500（万元） 可用于于2005年年投资的留存存收益=9000-5500=35

47、0（万万元） 20005年投资需需要额外筹集集的资金额=700-3350=3550（万元） 在不不考虑目标资资本结构的前前提下，执行行固定股利支支付率政策： 该公司司的股利支付付率=5500/10000100=55 20004年度应分分配的现金股股利=55900=4495（万元元）因为公司只能能从内部筹资资，所以055年的投资需需要从04年年的净利润中中留存7000万元，所以以2004年年度应分配的的现金股利=900-7700=2000（万元）。(5)项目股东权益股票数额股价分配前268 0000万元10000万股股30元/股方案一：每100股用资本公公积转增2股股，分派股票票股利3股2680

48、00万万元15000万股股20元/股方案二：每股分分配现金股利利1.2元，现现金股利的个个人所得税为为20%268000-1000001.2=256000010000万股股30元/股-11.2元/股股=28.88元/股方案三：进行股股票分割，11股分割为22股268000万万元20000万股股15元/股六、案例分析分析提示：（1）其主要目目的是通过发发放股利来传传递公司发展展的信息，坚坚定股东对公公司发展的信信心。对股票票进行分割，会会在短时间内内使公司股票票每股市价降降低，买卖股股票所需要的的资金量减少少，易于增加加该股票在投投资者之间的的换手，并且且可以使更多多资金实力有有限的潜在股股东变

49、成持股股的股东。同同时，股票分分割也可以向向投资者传递递公司发展前前景良好的信信息，有助于于提高投资者者对公司的信信心。（2）19900年以后，苹苹果公司的业业绩逐年下降降，但苹果公公司从19887年起，股股利都没有变变化，这说明明公司实行的的是固定股利利政策。这种种股利政策的的优点：第一一，固定股利利政策可以向向投资者传递递公司经营状状况稳定的信信息；第二，固固定股利政策策有利于投资资者有规律地地安排股利收收入和支出；第三，固定定股利政策有有利于股票价价格的稳定。尽尽管这种股利利政策有以上上诸多优点，但但它仍可能会会给公司造成成较大的财务务压力，尤其其是在公司净净利润下降或或现金紧张的的情况下，公公司为为保证证股利的照常常支付，容易易导致现金短短缺，财务状状况恶化。在在非常时期，可可能不得不降降低股利额。第8章 财务分分析一、单项选择题题1. D 22. B 3. C 4. CC 5. C 6. A 7. C 88. D 9. B 10. B二、多项选择题题1. ABCDD 2. ABC 3. ACD 4. BC 5. BC